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2.国内国际经济形势
国内:
2013—短期下行的终点,长期下行的起点
在经历了2008-2012年长达4年的经济调整后,2013年可以视为我国经济短期下行的终点。
受前期政府推出的一系列稳增长政策影响,基建投资成为拉动2012年经济增长的最大亮点,三季度以来多项经济指标均显示我国经济已逐步企稳回升,但是,2013年同时也是经济长期下行的起点,去库存和补库存的动力消失后,经济很可能因需求动力不足而再次出现温和走软,中国GDP潜在增长率下降或将成为一个不争的事实。
展望2013,拉动GDP的三驾马车很可能继续沦为消费和投资双轮驱动,内需尤其是消费将逐步成为拉动经济增长的主引擎,但短期稳增长的关键还在投资,净出口对GDP的贡献率依旧为负。
政策面上,我认为政府会延续积极的财政政策和稳健的货币政策来调控宏观经济。
随着金融创新的加速,传统的信贷已不能满足企业的融资需求,影子银行也随之兴起,企业债券融资和信托贷款这些直接融资模式有望在2013年进一步扩张。
在货币政策工具方面,预计2013年央行会延续逆回购来调节市场资金,但鉴于资金规模和期限的考虑,2013年仍有下调存款准备金率的必要;
而由于通胀的压力仍在,且利率调整对于资产价格的刺激作用较为明显,明年降息的可能性并不大。
国际:
2013—持续分化
美国:
2012年美国经济成功实现了触底回升,私营部门从2010年以来保持了相对稳定的增长,就业市场有所好转,QE3推出的MBS购买计划也有望加速房地产行业的复苏,但是财政紧缩使得美国GDP增长维持在中低位。
总体而言,2013年美国经济将在宽货币、紧财政的政策下实现稳步复苏,房地产市场加速回暖,制造业稳中有升,失业率有望下降。
欧元区:
短期内看,欧债危机难有令各方均感到满意的解决方案。
目前唯一相对比较靠谱的做法就是紧缩财政减少赤字。
因此,2013年欧盟区经济可能将继续下行,但也很可能将成为欧债危机见底的一年。
更长远的时间内,受到财政紧缩的制约,欧盟何时能重新走上回归增长之路,仍然难有明确的前景。
上汽集团属汽车制造行业昨收:
13.48总市值:
1424.50亿市净率:
1.11流通市值:
1185亿换手率:
0.49%振幅:
4.01%市盈率:
5.75
一宏观分析
今年以来,受宏观经济增速放缓的影响,汽车行业的增长受到了很大挑战。
从半年报来看,全行业上市公司的净利润增长为负数。
上汽集团虽贵为龙头企业,净利润增速也明显放缓,与去年同期相比,仅增长了5.07%。
记者在对比上汽集团每月公布的产销数据来看,主要是年初几个月的销量“拖了后腿”,而从5月份开始,一直到9月份,销量均呈恢复增长的态势(参见图1)。
这个成绩放在整个汽车行业都是相当了不起的,与上汽集团的品牌影响力、营销执行力强不无关系。
诚然,9月份以来日系车在国内市场遇冷也起到了一定的促进作用,但这不是主要因素。
一位汽车业内资深人士告诉记者,长安汽车(000625,股吧)、比亚迪(002594,股吧)同样都是日系车的替代品,而没有表现出明显的替代效应,这说明面对机会,把握机会才是最重要的。
二技术分析市盈率行业排名第一
处于中期弱势状态,整体走势相对弱于大盘。
汽车制造板块,处于中线弱势状态,中期走势强于大盘,成交换手下降,处于弱势状态。
近期利好消息衰减较快,对消息面支撑力度不大;
近一年利多消息稳步增长,整体处于强势,但多空消息影响相当,应结合多方面综合考虑。
持续温和放量
大盘蓝筹股,市盈率较低,中价股。
具有良好的财务状况。
产品呈多元化态势,但主营业务集中,业绩涨幅甚微,现金流较充裕,管理成本控制在较稳定水平,资产稳步增长。
在汽车制造行业中处于龙头地位。
该股被多家基金配置。
整体走势相对弱于大盘。
当日资金净流入-2659.93万元,5日资金净流入96678.39万元。
股票走势
1.处于长期下降趋势,近期持续向下回落
2.下跌破位K线形态,空头占据相对优势
3.整体走势相对弱于大盘
股票质地
1.存货量较合理
2.净资产收益率较高
3.现金流较为充裕
4.资产负债比例合理
5.资产周转快
短期走势:
今日略微低开,震荡下跌
长期走势:
处于长期下降趋势,近期持续向下回落
三公司运营
具有良好的财务状况,产品呈多元化态势,但主营业务集中,现金流较充裕,在汽车制造行业中处于龙头地位
公司市场地位:
上汽集团是市场地位稳固的“现金牛”公司。
2012年,上汽集团实现销量449万辆(+12%),以23%的份额居中国六大汽车集团之首,且增速持续超越行业平均水平。
2013年,合资公司上海大众、上海通用有望分别实现销量149万辆(+16%)、154万辆(+13%)。
两家合资公司市场地位稳固,盈利能力维持较强,驱动上汽集团盈利稳健提升,且现金流充沛。
公司盈利增长:
预计上汽集团未来2-3年盈利仍将实现10%以上复合增长,好于市场悲观预期。
有投资人担忧:
公司财务处理过于稳健、未来两1年产品投放进程放缓,可能导致12-14年盈利增长偏低。
我们认为:
上海大众、上海通用是国内乘用车龙头公司,受益于行业需求提升、市场地位稳定,2013年丙公司均有望实现17%的盈利提升。
公务车采购或将助推自主品牌盈利改善,上汽通用五菱盈利维持相对稳定。
预计上汽集团13年利润在去年偏低基数基础上增长约18%,14年仍有望实现10%左右的盈利提升。
四行业分析
该股属于汽车制造-乘用车子行业,工信部、发改委、商务部近期出台的《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》利好该行业,乘用车未来发展有可能较缓慢。
该子行业近期机构持仓6.76%。
上汽集团:
全面领先的汽车行业龙头
1规模稳居行业龙头地位
上汽集团是中国三大汽车集团之一,主要从事乘用车、商用车和汽车零部件的生产、销售、开发、投资及相关的汽车服务贸易和金融业务,是国内最大的整车制造厂商。
2011年,通过向上海汽车工业集团总公司及上海汽车工业有限公司发行股份,购买资产,上汽集团实现了整体上市,总股本达到110亿股。
从2011年年度报告来看,销售汽车400万辆,市场占有率达21.6%,以绝对领先优势位列国内第一名。
集团全年实现营业收入43309.5亿元,归属母公司股东的净利润202.2亿元,其中整车业务贡献净利润157.7亿元,占总利润的77.7%。
无论收入规模,还是净利润均连续多年稳居国内汽车制造行业的龙头地位。
2品牌优势十分明显
上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。
其中,最有名的当数大众系、通用系。
两大系别的品牌均源远流长,像耳熟能详的桑塔纳、捷达、宝来、别克等均出自名下。
从最近三年国内品牌车系的销量来看,上汽集团每年均居行业前列数据显示,近三年来全国销量最大的前五大乘用车品牌中,上汽集团至少占三个席位,2011年更是表现出色,占据了第一、二、四、五名。
记者发现,虽然各合资品牌近年来表现越来越好,但上汽集团并没有满足,反而花大力气培育自主品牌“荣威”与MG。
荣威寓意“创新殊荣,威仪四海”;
MG又称名爵,有英国血统,但由上汽集团所打造。
汽集团执行副总裁陈志鑫表示:
“我们必须集中所有优势力量,着力打造具备核心竞争能力的中国汽车自主品牌。
对此,我们志在必得!
”目前,已推出荣威550、750、MG3、MG6等数款新车,从销量来看,市场反应非常良好,后续有望在上汽集团的大力推动下再创佳绩。
3注重研发技术实力强劲
汽车工业是一个知识密度很高的行业,我国汽车制造企业由于底子薄、起步晚,在核心技术方面与国外巨头存在明显的差距。
所以,上汽集团最初通过加强与德国大众、美国通用等全球著名汽车公司的战略合作,以市场换技术,学习行业巨人的先进技术经验。
同时,上汽集团坚持自主开发,边学习边提高。
与国内同行相比,上汽集团已经构建了“中国主导、全球联动、一头在海外”的自主研发模式;
并通过整合全球资源发,形成了“中国首创、上海主导、英国联动”的特色模式。
在汽车整车制造的各项技术中,发动机技术是核心考量指标。
4财务稳健
汽车行业也是资产密集型行业,固定资产占比较高,很多市场人士常以“重资产”公司称呼之,比如,汽车、钢铁、航空等。
重资产公司具有很明显的杠杆效应,在市场好时盈利大幅增长,在市场不好时则会陷入大幅亏损。
但记者在查看上汽集团的年度报告时发现,上汽集团的管理层长袖善舞,将一个重资产公司能够当成轻资产公司来经营,财务非常稳健
从以上几方面来看,上汽集团具有良好的“体质”,在汽车行业的低迷期也表现出良好的逆势成长特性。
现在,销售数据显示,上汽集团的销售增速有望恢复增长,其价值、成长性值得投资者重新评估。
五投资亮点
1公司是我国三大汽车制造集团之一,也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商,汽车销售占国内市场份额的15%。
整体上市完成后,公司已成为国内资本市场规模最大的汽车企业。
公司是拥有完整整车和零部件产业链、具有核心竞争能力并积极开展国际经营的汽车集团。
2外延扩张:
自主品牌仍处于快速成长期,新能源汽车领域行胜于言。
“荣威”和“名爵”获得市场成功,销售收入大增,研发支出减少,短期成为公司利润增长亮点,长期预示公司美好未来,全球舞台愈走愈近。
近两年来,新能源汽车风生水起,为抓住新能源汽车的发展机遇,上汽集团也不惜投入重金。
上海汽车集团公司董事长胡茂元表示,在2010年至2012年将陆续投资60亿元人民币研发生产新能源汽车。
据了解,上汽集团已经攻坚电池、电机、电控“三电”瓶颈,初步构建了新能源汽车关键零部件体系。
目前已成功生产出纯电动轿车、燃料电池轿车与混合动力轿车。
3税收优惠:
2012年2月21日公告,近日公司通过上海市高新技术企业复审,并取得上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市国家税务局、上海市地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》,发证时间为2011年10月20日,有效期三年。
根据国家对高新技术企业的税收优惠政策,公司自获得高新技术企业认定后三年内(2011年至2013年),减按15%的税率征收企业所得税。
4风险提示:
原材料价格上涨超预期;
汽车行业景气度下行;
新车型市场导入进程可能低于预期;
限车限购影响消费。
万科a所属行业:
房地产开发与经营业昨收:
9.90市盈率:
15.40市净率:
1.52总市值:
993.91亿流通市值:
873.51亿
一行业分析
万科A净资产收益率行业排名为第35(133家)
该股属于房地产行业,社科院近期出台的《房地产蓝皮书》利好该行业,房地产Ⅱ未来发展有可能较缓慢。
该子行业近期机构持仓6.88%,大多数券商给予买入建议。
万科A:
市值提升空间仍存加仓时点来临
未来尚有10倍提升空间。
此外,公司近年来致力打造的住宅产业化及绿色建筑将在可以预见的将来迎来国家的扶持机会,公司力争到2015年,所有主流产品实现100%无砌筑、100%免抹灰和40%PC外墙,在行业专业度越来越高的时代,对建筑质量的不断优化和追求将会给予公司一个胜券在握的光明未来;
公司领导层指出,即使行业整体提升空间有限,集中度的上升也将使得公司具备极大的上升空间,在我国超过万亿的行业中房地产[-0.46%
资金
研报]行业具备最佳的成长性,未来公司市值至少还将有10倍的成长空间。
业绩预测与股票估值。
基于对于行业的判断和公司经营情况,预计2013-2015年公司EPS分别为1.43元、1.74元和2.02元。
我们按2013年10倍动态PE对万科A[-8.79%
研报]进行估值,即目标价14.3元。
维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级。
二公司分析
万科企业股份有限公司成立于1984年5月,是目前中国最大的专业住宅开发企业,也是股市里的代表性地产蓝筹股。
总部设在广东深圳,至2009年,已在20多个城市设立分公司。
2010年公司完成新开工面积1248万平方米,实现销售面积897.7万平方米,销售金额1081.6亿元。
深圳万科总部营业收入507.1亿元,净利润72.8亿元。
这意味着,万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。
万科连续六年蝉联中国第一地产公司
由中国房地产研究会、中国房地产业协会、中国房地产测评中心联合主办,北京中房研协技术服务有限公司承办的“2013中国房地产上市公司测评成果发布会”23日在香港与北京同步举行,当日发布的“2013年中国房地产上市公司综合实力排行榜”显示,万科连续六年蝉联榜首。
盈利能力
报告日期
2013-03-31
2012-12-31
2012-09-30
2012-06-30
扣除非经常性损益后的净利润(元)
--
12,511,303,092.59
3,680,771,877.92
息税前利润率(%)
19.24
21.11
19.12
20.94
营业利润率(%)
17.11
20.38
17.67
19.57
销售毛利率(%)
37.13
36.56
37.38
37.26
销售净利率(%)
12.78
15.19
13.32
14.76
成本费用利润率(%)
20.60
25.40
21.21
24.12
三项费用率(%)
10.68
6.40
9.48
8.16
净资产收益率(加权)(%)
2.49
21.45
9.28
6.83
总资产利润率(%)
0.43
4.13
1.77
1.37
息税前利润(元)
269,464.57
2,177,779.80
882,334.51
643,604.22
非经常性损益比率(%)
0.32
1.19
三技术分析
1大盘蓝筹股,市盈率较合理,低价股。
业绩涨幅甚微,资产有迅速扩张之势。
在房地产行业中处于龙头地位。
当日资金净流入-11157.40万元,5日资金净流入232400.11万元。
2股票质地
1.净资产收益率较高2.极多家基金持有该股票
3具有良好的财务状况,在房地产行业中处于龙头地位
营业收入增长率35.32%,营业收入增长率较高
利好
流动比率134.04%,速动比率37.21%,资金流动性较好
总资产周转率15.32%,总资产周转慢
利空
经营净现金比-0.80%,短期偿债能力较弱
四投资亮点
1公司位列房地产企业综合实力第一;
在深圳、东莞等城市市场占有率第一,在珠海、福州、上海等城市占有率第二;
万科1988年进入房地产行业,1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。
万科目前是中国销售金额最大的开发商,是土地市场上最大的购买者之一,管理着面积超过3300万平方米的在建工程。
规模优势将使公司在项目销售、土地储备、银行贷款等方面获得优势。
2在土地投资方面保持谨慎:
万科目前已进入全国四大区域的50座城市,在其中45座城市设有子公司,形成了城市群协同运作的发展格局。
公司在土地投资上保持谨慎,在项目获取上以进一步完善各区域内布局为主,完善已进入城市的开发经营活动,同时挖掘周边热点潜力城市。
3拓展二三线城市:
公司二三线城市、中档主流产品定位、快周转策略以及稳健的资金状况使得公司在政策紧缩期将取得良好销售表现,且未来业绩可预见性强。
政策调控加强,房价大幅下跌。
航空动力所属行业:
航天国防昨收:
18.30
市盈率:
102.9市净率:
4.62总市值:
197亿流通市值:
197亿
一行业分析:
航空动力启最牛行业重组军工板块资产证券化加速
6月17日,船舶股在受到中国研制核航母相关项目已经立项的消息刺激下,船舶股集体飘红,其中,中国船舶和舜天船舶两股涨停,这种涨势一直持续到18日A股收盘。
继船舶股因核航母概念而大涨后,18日,航空航天板块又再度因为航空动力抛出95.88亿元收购航空发动机业务资产重组方案而领涨A股大盘。
对于近日连续出现军工股领涨A股大盘。
中投顾问高级研究员高博轩向《证券日报》记者分析道:
“军工股历来备受资本市场的关注,一有风吹草动,相应的股价便出现大幅波动。
”
1豪赌百亿元资产重组
继中国重工6月17日发布公司有重大事项涉及军工重大装备总装业务的公告后,船舶股便因航母概念在公告发布当天股价集体飘红。
更有分析认为,中国重工本次重大资产重组极有可能注入为海军航母编队提供建造以及后续配套服务的资产。
此后,第二天,航空动力便于6月18日发布公告称,公司拟发行股份购买95.88亿元资产,并同时募集不超过31.96亿元配套资金,两项金额合计约127.85亿元。
公告显示,公司拟向实际控制人中国航空工业集团公司(简称:
中航工业)等交易对方非公开发行股份购买其持有的航空发动机业务资产,拟购买资产的预估值约为95.88亿元。
同时,航空动力还拟向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金,预估配套资金总额不超过31.96亿元。
发行价格为14元/股。
按照14元/股的发行价格计算,本次发行股份购买资产的数量约为6.85亿股。
根据拟购买资产的预估值测算,本次拟募集配套资金总额将不超过31.96亿元。
根据募集配套资金的金额上限及上述发行底价初步测算,本次配套募集资金发行的股份数量预计不超过2.28亿股。
据悉,募集的配套资金主要用于补充流动资金。
公司称,本次重组的标的资产为7家标的公司的股权及西航集团拟注入资产。
可以说,航空动力此次重组是国内航空发动机行业最大规模的整合,整合完成后航空动力将一举成为中航工业旗下的发动机生产及维修平台。
有分析人士认为,此次资产注入规模比上一次的计划方案要大得多。
据了解,2011年10月,中航工业曾计划收购三家航空发动机企业,但由于未得到所需的国家安全部门批准,该计划在最后阶段被取消。
上述分析人士认为,此次交易的规模要大得多,涉及中航工业旗下八家航空发动机企业,其中包括沈阳黎明公司(中航工业最大的战斗机发动机制造商)。
这些资产在进入上市公司后可能会从定价改革中受益。
此外,上述分析人士还表示,公司2012年合并后的报表显示盈利将会得到提升。
如果计入标的资产和发行新股后,有分析显示,公司2012年每股盈利会增厚28%。
其归因于标的资产强劲的盈利增长(2012年同比增长69%,而航空动力同比增幅为13%)。
而考虑到以往中航工业在注入增厚盈利资产方面的记录,分析认为该交易会对中航工业旗下其他上市的资产整合企业起到积极作用。
“此次资产注入本质上是为了完善航空动力的产业链,对其构成重大利好。
”中投顾问高级研究员高博轩向记者谈到:
“资产注入之后,航空动力的业务范围将从以往的航空发动机研制扩展到后期修理,其整体的运营效率有望获得提升;
并且其产品将涵盖大中小型、传统以及新型发动机,有利于提升航空动力的整体竞争力。
二技术分析
航天国防板块,处于中线弱势状态,中期走势强于大盘,短期走势不确定以观望为主建议关注走势变化
大盘股,市盈率太高,中价股。
财务状况较好。
业绩涨幅甚微,管理成本控制在较稳定水平,副总经理徐广京近期任职,资产稳步增长。
为航天国防业第二大公司。
近期走势相对强于大盘和行业。
当日资金净流入-1675.48万元,5日资金净流入128235.24万元。
∙1.处于长期上升趋势,近期保持多头...
∙2.走势震荡加剧,多空双方分歧较大
∙3.近期走势相对强于大盘和行业
∙1.资产负债比例合理
∙2.资产周转较快
∙3.极多家基金持有该股票
∙4.有新机构进入该股
中线处于上升趋势,短线处于波段高位,需要注意,近期走势相对强于大盘和行业
每股指标(单位)|2013-03-31|2012-12-31|2012-09-30|2012-06-30|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|每股收益(元)|0.0400|0.2700|0.1800|0.0900|
|每股收益扣除(元)|0.0400|0.2500|0.1700|0.0801|
|每股净资产(元)|3.9181|3.8734|3.7760|3.6897|
|调整后每|||||
|股净资产(元)|-|-|-|-|
|净资产收益率(%)|1.1214|6.9103|4.6553|2.4258|
|每股资本公积金(元)|2.1930|2.1930|2.1923|2.1923|
|每股未分配利润(元)|0.6547|0.6108|0.5412|0.4549|
|营业收入(万元)|117406.32|710396.99|480735.13|270941.80|