推荐第三章筹资管理答案Word文件下载.docx

推荐第三章筹资管理答案Word文件下载.docx

《推荐第三章筹资管理答案Word文件下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《推荐第三章筹资管理答案Word文件下载.docx（33页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

C.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动

D.在相关范围内，经营杠杆系数与变动成本呈反方向变动

14.某企业没有优先股，当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（C）。

A.息税前利润增长率为0B.息税前利润为0

C.利息为0D.固定成本为0

15.经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和复合杠杆系数（DCL）之间的关系是（C）

A.DOL=DOL+DFLB.DOL=DOL－DFL

C.DOL=DOL×

DFLD.DOL=DOL/DFL

16.下列各项中，属于酌量性固定成本的是（D）

A.折旧费B.长期租赁费C.直接材料费D.广告费

17.企业为维持一定经营能力所必须承担的最低成本是（C）

A.固定成本B.酌量性固定成本C.约束性固定成本D.沉没陈本

18.某企业生产单一产品，该产品的单位产品完全成本为6.3元，单位变动成本为4.5元。

若本月产量为1500件，则该产品的固定成本为（C）

A.9450元B.6750元C.2700元D.3200元

19.某公司推销员每月固定工资500元，在此基础上，推销员还可以得到推销收入0.1%的奖金，则推销员的工资费用属于（A）

A.半变动成本B.半固定成本C.酌量性固定成本D.变动成本

20.某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（A）

A.5%B.10%C.15%D.20%

21.某企业资本总额为150万元，权益资金占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息前税前盈余20万元，则财务杠杆系数（B）

A.2.5B.1.68C.1.15D.2.0

22.企业在追加筹资时，需要计算（B）

A.综合资金成本B.资金边际成本C.个别资金成本D.变动成本

23.从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是（A）

A.留存收益B.借款C.股票D.可转换债券

24.若某企业目标资金结构中普通股的比重（市场价值权数）为75%，在普通股筹资方式下，资金增加额在0—22500元范围内的资金成本为15%，超过22500元，资金成本为16%，则该企业筹资总额分界点为（B）

A.20000元B.30000元C.60000元D.150000元

25.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下的（D）

A.企业利润最大化的资本结构B.企业目标资本结构

C.风险最低的目标资本结构D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构

26.某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（D）

A.100万元B.675万元C.300万元D.150万元

27.在息税前利润大于0的情况下，只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数比（A）

A.大于1B.与销售量成正比C.与固定成本成反比D.与风险成反比

28.某公司的权益和负债筹资额的比例为5∶4，当负债增加在100万元以内时，综合资金成本率为10%，若资金成本和资金结构不变，当发行增加100万元的负债时，筹资总额的分界点是（B）

A.200万元B.225万元C.180万元D.400万元

二、多项选择题：

1.在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（AC）。

A.降低企业资金成本B.降低企业财务风险

C.加大企业财务风险D.提高企业经营能力

2.下列各项中，可用于确定企业最优资金结构的方法有（BCD）。

A.高低点法B.因素分析法C.比较资金成本法D.息税前利润－每股利润分析法

3.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ABD）。

A.提高产品销量B.提高产品单价C.提高资金负债率D.节约固定成本支出

4.下列项目中，属于酌量性固定成本的有（BD）。

A.管理人员工资B.广告费C.房屋折旧费D.职工培训费

5.关于财务杠杆系数的表述，正确的有（AB）。

A.财务杠杆系数是由企业资本结构决定，债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大

B.财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大

C.财务杠杆系数受销售结构的影响

D.财务杠杆系数可以反映息前税前盈余随着每股盈余的变动而变动的幅度、

6.企业在负债筹资决策中，除了考虑资金成本因素外，还需要考虑的因素有（ABCD）。

A.财务风险B.偿还期限C.偿还方式D.限制条件

7.下列各项中，影响符合杠杆系数变动的因素有（ABCD）。

A.固定经营成本B.边际贡献C.融资租赁租金D.固定利息

8.下列有关成本的特点表述正确的有（BC）。

A.在相关范围内，固定成本总额随业务量呈反比例变动

B.在相关范围内，单位固定成本随业务量呈反比例变动

C.在相关范围内，固定成本总额不变

D.在相关范围内，单位变动成本随业务量呈正比例变动

9.影响企业边际贡献大小的因素有（BCD）。

A.固定成本B.销售单价C.单位变动成本D.产销量

10.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（ABCD）。

A.销售收入B.变动成本C.固定成本D.财务费用

11.企业降低经营风险的途径一般有（AC）。

A.增加销售B.增加自有资本C.降低变动成本D.增加固定成本比例

12.下列有关杠杆的表述正确的有（ABC）。

A.经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响

B.财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响

C.复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响

D.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1

13.比较资金成本法（AB）。

A.根据加权平均资金成本的高低来确定最优资金结构

B.考虑了风险因素

C.根据每股利润最高来确定最优资金结构

D.根据个别资金成本的高低来确定最优资金结构

14.下列有关资金结构的表述正确的有（ACD），

A.企业资金结构应同资产结构相适应

B.资金结构变动不会引起资金总额的变动

C.资金成本是市场经济条件下，资金所有权与使用权相分离的产物

D.按照等级筹资理论，筹资时首先是偏好内部筹资，其次如果需要外部筹资，则偏好债务筹资

15.下列哪些指标可以用来衡量财务风险的大小（BD）。

A.经营杠杆系数B.财务杠杆系数

C.息税前利润的标准离差D.每股利润的标准离差

16.企业的资产结构影响资金结构的方式有（ABCD）。

A.拥有大量长期资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金

B.拥有较多流动资产的企业，更多以来流动负债筹资资金

C.资产适用于抵债贷款的公司举债额较多

D.以技术研究开发为主的公司则负债额较少

17.下列资金结构的调整方式中属于减量调整的为（ACD）。

A.债转股B.融资租赁C.企业分立D.股票回购

18.若某一企业的息税前利润为零时，正确的说法是（ACD）。

A.此时企业的销售收入线与总成本（不含利息）相等

B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小

C.此时的营业销售利润率等于零

D.此时的边际贡献等于固定成本

19.企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，下列表述不正确的是（ABD）。

A.企业只存在经营风险

B.企业只存在财务风险

C.企业存在经营风险和财务风险

D.企业的经营风险和财务风险可以相互抵消

20.下列筹资活动会加大财务杠杆作用的是（CD）

A.增发普通股B.利用留存收益C.增发公司债券D.增加银行借款

21.下列关于资金结构的说法中，正确的是（BC）

A.按照净收益理论，不存在最佳资金结构

B.能够使企业预期价值最高的资金结构，不一定是预期每股利润最大的资金结构

C.按照代理理论，企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的

D.按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大

22.融资决策中的复合杠杆具有如下性质（ABC）

A.复合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用

B.当不存在优先股时，复合杠杆能够表达企业边际贡献与息税前利润的比率

C.复合杠杆能够估计出销售额变动对每股利润的影响

D.复合杠杆系数越大，企业经营风险越大，企业财务风险越大

23.利用每股利润无差别点进行企业资金结构分析时（BCE）

A.当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利

B.当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利

C.当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利

D.当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利

E.当预计息税前利润等于每股利润无差别点时，两种筹资方式下的每股利润相同

24.确定企业资金结构时（BD）

A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金

B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资

C.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债

D.所得税税率越高，举债利益越明显

三、判断题：

1.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。

（√）

2.最优资金结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资金结构。

（×

）

3.从成熟的证券市场来看，企业筹资的优秀模式首先是内部筹资，其次是增发股票，放行债券和可转换债券，最后是银行借款。

4.经营杠杆和财务杠杆都会对息前税前盈余造成影响。

5.当经营杠杆系数趋近于无穷大时，企业的营业利润率为零。

6.最佳资本结构是使企业筹集能力最强，财务风险最小的资本结构。

7.经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。

8.如果企业负债资金为零，则财务杠杆系数为1。

9.企业最优资金结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资金结构。

10.在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。

11.若债券利息率、筹资利息率和所得税率均已确定，则企业的债务成本率与发行债券的价格无关。

12.超过筹资总额分界点筹集资金，只要维持现有的资金结构，其资金成本率就不会增加。

13.经营杠杆给企业带来的风险是指成本上升的风险。

14.在经营杠杆、财务杠杆与复合杠杆中，作用最大的复合杠杆。

15.在个别资金成本一定的情况下，综合资金成本取决于资金总额。

16.增加负债比重，虽然会影响信用评级机构的对企业的评价，但却可以降低资金成本。

17.不考虑风险的情况下，当息税前利润大于每股利润无差别点时，企业增加负债比增加权益资本筹资更为有利。

18.当息税前利润大于零，单位边际贡献不变时，除非固定成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率总是大于边际贡献的变动率。

19.按照MM理论，在考虑所得税的情况下，其最优资金结构与与按照净收益理论确定最优资金结构的结论是一致的。

20.发行股票筹资，既能为企业带来杠杆利益，又具有抵税效应，所以企业在筹资时应优先考虑发行股票。

21.由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股盈余会下降得更快。

22.在各种资金来源中，凡是须支付固定性用资费用的资金都能产生财务杠杆作用。

23.经营杠杆指通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起税前利润变化的幅度。

24.要降低约束性固定成本，就要在预算时精打细算，厉行节约，杜绝浪费，减少其绝对额入手。

25.拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债来筹集资金。

四、计算题：

1.MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；

普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；

资本公积为2000万元；

其余为预留收益。

2002年该公司为扩大生产规模，需要在筹资1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。

方案一：

增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；

方案二：

增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。

预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。

要求：

（1）计算增发股票方案的下列指标

①2002年增发普通股份数；

②2002年全年债券利息。

（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。

（3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决定。

答案：

①2002年增发普通股份数=10000000/5=2000000（股）=200（万股）

②2002年全年债券利息=1000×

8%=80（万元）

（2）增发公司债券方案下的2002年全年债券利息=（1000+1000）×

8%=160（万元）

①根据题意，列方程

=

每股利润无差异点的息税前利润=

=1760（万元）

②筹资决定

∵预计息税前利润=2000万元﹥每股利润无差异点的息税前利润=1760万元

∴应当通过增加发行公司债的方式筹集所需资金（或：

应按方案二筹资）

2.已知某公司当前资金结构如下：

筹资方式

金额（万元）

长期债券（年利率为8%）

1000

普通股（4500万股）

4500

留存收益

2000

合计

7500

因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；

乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；

使用的企业所得税税率为33%。

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

EBIT=1455（万元）

由于预计的EBIT（1200万元）小于无差别点的EBIT（1455万元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。

由于预计的EBIT（1600万元）大于无差别点的EBIT（1455万元），所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。

每股利润的增长幅度=1.29×

10%=12.9%

3.已知：

某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债务2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。

2004年1月1日，该公司拟投资一个心得建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。

A方案为：

发行普通股，预计每股发行价格为5元。

B方案为：

按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。

假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。

公司适用的所得税税率为33%。

（1）计算A方案的下列指标：

①增发普通股的股份数。

②2004公司的全年债券利息。

（2）计算B方案下2004年公司的全年债券利息。

（3）计算下列内容。

①计算A、B两方案的每股利润无差别点；

②为该公司作出筹资决定。

（1）A方案

①2004增发普通股股份数=2000/5=400（万股）

②2004年全年债券利息=2000×

（2）B方案

2004年全年债券利息=（2000+2000）×

8=320（万元）

（3）①计算每股利润无差别点；

解之得：

每股利润无差别点

=3520（万元）

②筹资决定：

∵预计的息税前利润4000万元﹥每股利润无差别点3520万元

∴应当发行公司债务筹资所需资金

4.某公司2006年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。

公司负债60万元，年利息率为12%，丙须每年支付优先股股利10万元，所得税率33%。

（1）计算2006年边际贡献；

（2）计算2006年息税前利润总额；

（3）计算该公司2007年的复合杠杆系数。

（1）边际贡献=（销售单价－单位变动成本）×

产销量=（50－30）×

10=200（万元）

（2）息税前利润总额=边际贡献－固定成本=200－100=100（万元）

（3）复合杠杆系数（DCL）=边际贡献/「息税前利润－利息费用－优先股利/（1－所有税税率）」=200/「100－60×

12%－10/（1－33%）」=2.57

5.某企业只生产一种产品，2006年产销量为5000件，每件售价为240元，成本总额为850000元，在成本总额中，固定成本为235000元，变动成本为495000元，混合成本为120000元（混合成本的分解公式为y=40000+16x），其余成本和单价不变，计划产销量为5600件。

（1）计算2007年的息税前利润；

（2）计算产销量为5600件下的经营杠杆系数。

（1）单位变动成本=（95000/5000）+16=115（万元）

固定成本总额=125000+40000－5000=270000（元）

边际贡献=5600×

（240－115）=700000（元）

息税前利润=700000－270000=430000（元）

（2）经营杠杆系数=700000/430000=1.63

6.某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利为2元；

债券150万元，年利率8%；

目前的税后净利润为75万元，所得税说率为25%。

该公司准备新开发一投产项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润增加50万元；

投资所需资金有下列两种方案可供选择。

（1）发行债券500万元，年利率10%；

（2）发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。

（1）计算两种筹资方案的每股利润无差别点；

（2）计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润；

（3）若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。

（1）企业目前的利息=150×

8%=12（万元）

企业目前的股数=25万股

追加债券筹资后的总利息=12+500×

10%=62（万元）

追加股票筹资后的股数=25+500/20=50（万股）

每股利润无差别点的EBIT=

=112（万元）

（2）追加投资前的EBIT=

（万元）

追加投资厚的EBIT=112+50=162（万元）

发行债券方案的每股利润=

（元/股）

发行股票方案的每股利润=

发行债券方案的DFL=

发行股票方案的DFL=

7.某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；

普通股1200万元，上年支付的每股股利为2元，预计股利增长率为5%，发行价20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案。

方案1：

增加长期借款100万元，借款率上升到12%，股利下降到18元，假设公司其他条件不变。

方案2：

增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。

根据以上资料

（1）计算该公司筹集前加权平均资金成本；

（2）计算采用方案1的加权平均资金成本；

（3）计算采用方案2的加权平均资金成本；

（4）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。

（1）目前资金结构为：

长期借款40%，普通股60%

借款成本=10%×

（1－33%）=6.7%

普通股成本=2×

（1+5%）÷

20+5%=15.5%

加权平均资金成本=6.7%×

40%+15.5%×

60%=11.98%

（2）原有借款的资金成本=10%×

（1－33%）=8.04%

新借款资金成本=12%×

18+5%=16.67%

增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×

（800/2100）+8.04%×

（100/2100）+16.67%×

（1200/2100）=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%

（3）原有借款的资金成本=10%×

普通股资金成本=「2×

（1+5%）」/25+5%=13.4%

增加普通股筹资方案的加权平均资金成