白糖产业链分析报告Word文档格式.docx
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居民直接用糖稳定，食品工业用糖量成为需求主要动力，
占总消费量的70%左右。
由于人口增长放缓、我国经济向新常态转换，近年
我国食糖消费量整体波动较小。
根据美国农业部数据，2018年我国食糖消
费量为1580万吨；
而根据中国糖业协会数据统计显示，2017/2018榨季我
国食糖消费量为1510万吨，同比增加20万吨。
综合来看，近年来我国食糖
消费量在1500万吨左右。
-6-
图2：
国内白糖消费量平稳
USDA
中短期价格弹性主要受供给影响。
我国食糖消费相对稳定，但价格波动
较大，主因供给端波动较为明显。
国内糖供给主要由国内自产、进口及走私
三部分组成，同时国储糖对市场供给有一定的调节作用。
1、内糖：
中糖协、全国各地糖业协会对2019/20榨季产量做了预估，
2019/2020榨季全国食糖产量预计1062万吨左右，考虑到进口约300万吨
左右，走私打击力度预计未来仍趋严，预计走私量在100万吨以下，因此总
供给在1450万吨，而食糖消费相对稳定在1500万吨左右，由此看新榨季
国内供给较为紧张，奠定了长期糖价慢牛趋势。
2、外糖：
主产国减产明显，外糖强势。
虽然2019/20榨季巴西糖产量有望
从低点小幅回升，但受天气等影响，印度、泰国食糖产量的下降。
目前主流
机构普遍预测2019/20榨季，全球糖供给将出现300-600万吨左右的缺口。
2、国际：
主产国减产，供给短缺显现
供给呈现周期波动。
随着单产的提升、种植面积的增加，从中长期来看，
全球食糖产量整体呈上升趋势。
全球80%左右的食糖为甘蔗糖，由于甘蔗的
宿根性，全球食糖产量也呈现5-6年为一个周期的特征。
2017/18榨季由于
印度产量的快速增长，全球糖产量达到历史最高，约为1.94亿吨。
受天气
影响，主要产糖国印度、泰国及欧盟在2018/19榨季均有所减产，导致全球
产量在2018/19榨季有所减少。
消费增长放缓。
根据美国农业部数据，2001-2018年，全球糖消费量从
1.3亿吨增长至1.74亿吨，年均复合增速为1.73%。
但近年来，由于人口增
长放慢以及人们开始意识到过度摄入糖份的不利影响，近年来全球糖消费量
增速明显放缓，国际糖业协会预计2019年全球食糖消费量甚至较2018年
小幅下降0.12%。
-7-
图3：
全球食糖产量及消费量情况
美国农业部
虽然2019/20榨季巴西糖产量有望从低点回升，但受天气等影响，印度、
泰国食糖产量的下降，预计2019/20榨季，全球食糖供应出现短缺。
目前主
流机构普遍预测2019/20榨季，全球糖供给将出现300-600万吨左右的缺口。
表1：
部分官方组织（机构）对2019/20榨季全球糖产量预期
机构
时间
观点
2019/20榨季全球糖产量1.74亿吨，较上一榨季减少近600
万吨。
其中主产国印度产量下降近500万吨。
同时由于印度
2019年11月消费量的带动，预计全球消费有所增长；
同时由于中国、印
度、巴基斯坦等国家库存的减少，预计全球食糖库存下降
500万吨至5亿吨。
（FAS）
2019/20榨季全球糖产量1.83亿吨，较上一榨季减少近300
2019年9月万吨。
其中巴西产量从低位回升，但印度、泰国等国家产量
下降。
同时预计全球消费量增长1%。
澳大利亚农业
部
受泰国和印度产量下降影响，预计2019/20榨季全球产量为
1.70亿吨，同比下降3.12%；
食糖消费量预计为1.77亿吨，
2019年11月同比下降1.32%。
2019/20榨季全球食糖供需缺口将达612
同时预计2020/21榨季全球食糖供应将出现350万
吨缺口。
国际糖业协会
（ISO）
各机构官网，XXXX研究院所整理
受供给下降预期影响，国际原糖市场保持强势。
ICE原糖期货结算价从
19年9月中旬开始持续小幅上涨，截止至2020年2月10日已达14.92美
分/磅，较2019年9月中旬上涨了37%。
国际糖价强势上行，为国内糖价上
涨奠定坚实基础。
-8-
图4：
国际原糖价格上涨
wind，XXXX研究院所
目前全球大约有110个国家从事食糖生产，前10大国家约占据了全球
近70%的产量，其中印度、巴西、欧盟及泰国为主要产糖国。
根据美国农业
部数据，2018/2019榨季，印度超越巴西，成为世界最大的产糖国，占全球
总产量的19%，印度2018/2019榨季产糖3430万吨之间；
巴西下降到第
二位，占全球的16%，第三大产糖体为欧盟27国。
图5：
2018/19榨季全球产糖量地区占比
从全球贸易情况来看，全世界每年用于国际贸易的糖总量约5500万吨，
占总产量的30%左右。
主要出口国为：
巴西、泰国、澳大利亚、印度。
其中
巴西占比最大，占30-40%左右，其次为泰国，占比约10-20%。
主要进口国
有：
中国、美国、印尼等。
-9-
图6：
全球糖出口量
图7：
2018年全球糖净出口量占比
2.1、巴西：
产量低位微幅提升
糖产量处于历史低位。
巴西的甘蔗产量一直居于世界前两位，但近年来
由于蔗糖供给过剩，国际糖价低迷等原因，巴西甘蔗产量从2015/16榨季持
续下滑，2018/19榨季巴西甘蔗产量6.2亿吨，同比下降3.1%。
在糖料产量
下降的同时，由于燃料乙醇的替代作用，糖醇比快速下降，巴西糖产量下降
幅度则更超甘蔗产量。
2018/19榨季巴西产糖2904万吨，同比下降24.8%,
为2006/07榨季以来最低。
图8：
巴西甘蔗产量
图9：
巴西蔗糖产量
巴西甘蔗协会
产地集中。
中南部地区是巴西的主要产糖区，其在南纬25度附近，温
度和降水量都非常适宜甘蔗的生长，干旱，洪涝等天气灾害对甘蔗生产影响
小。
中南部约占巴西糖总产量的90%以上，其中圣保罗州约占巴西糖产量的
60%，其余10%则集中在东北部地区。
-10-
图10：
中南部为巴西甘蔗和糖主产区
巴西蔗糖协会，XXXX研究院所整理
糖醇比处于低位。
巴西既是主要蔗糖生产国，同时也是全球第一大甘蔗
燃料乙醇生产国，燃料乙醇生产原料几乎全部来自甘蔗。
受甘蔗、糖及原油
价格、政策等因素影响，每年糖醇比有不同的波动。
近年来由于乙醇较汽油
具有较大的价格优势，市场对乙醇的需求不断增加，生产乙醇的收益大幅高
于生产食糖，因此糖厂制造乙醇热情高涨。
根据巴西糖业协会数据，2018/19
榨季巴西制醇比达64.8%，创2003/04以来最高。
由于国际油价继续调整空
间有限，预计2019/20年、2020/2021年巴西糖醇比依然在低位。
图11：
巴西历年糖醇比
巴西甘蔗协会，XXXX研究院所整理
预计2019/20榨季、2020/21榨季巴西产糖量仅小幅增长：
1）糖醇比依然低位。
2019年由于气候适宜，巴西甘蔗产量增长，但由
于糖醇比进一步下降，产糖量增幅小于甘蔗产量。
2019/20榨季截至2019
年12月31日，巴西中南部累计糖产量为2648.1万吨，同比增加0.53%；
累计甘蔗压榨量为5.786亿吨，同比增加2.86%；
同时糖醇比小幅下降，制
糖比、制醇比分别为34.51%、65.49%（2018/19榨季同期分别为35.46%、
64.54%）。
2）甘蔗种植面积增长缓慢。
根据巴西蔗糖协会预测，2019/20榨季巴西
44%的甘蔗种植面积是生长期12个月的甘蔗，剩余56%的产量则是生长期
-11-
18个月的甘蔗。
由于2019/20榨季18个月生长期的甘蔗占比更多，其预测
2020/21榨季，巴西甘蔗收割面积或仅增0.5%。
出口低位。
巴西长期占据了全球出口第一大国的地位，约占全球出口量
30%以上。
近年来，由于食糖产量下降，其出口量亦有所影响。
2018/19榨
季巴西累计出口量为1995万吨，同比减少28.29%，2019/20榨季2019年
4-12月巴西累计出口糖1513.72万吨，同比减少8.47%。
巴西食糖产量依
旧低位，预计其出口改善有限。
图12：
巴西糖出口量
图13：
2000年-2018年巴西糖出口量在全球的占比
2.2、印度：
产量减少，库存积压
产量快速增长。
糖业是印度第二大农产品产业。
印度食糖产量占全球总
产量的15%左右，2018/19榨季印度糖产量达3316万吨，已成为全球最大
的食糖消费国和最大食糖生产国。
印度糖产量的快速增长，主要由于甘蔗种
植面积的快速增长以及单产的提升，2018/19榨季印度甘蔗产量达4亿吨，
十年间增长了40%。
图14：
印度糖产量和消费量
ISMA
-12-
图15：
印度甘蔗产量
印度农业部
印度食糖生产主要集中在北方，三大产区分别为北方邦（UttarPradesh）、
马哈拉施特拉邦（Maharashtra）、卡纳塔克邦（Karnataka），2018/19榨季产量
占全国比例分别为44.76%、24.24%、8.90%，三大邦州产量合计占比
77.90%。
图16：
印度糖主产区
ISMA，XXXX研究院所整理
预计2019/20榨季大幅减产。
受干旱影响，印度主产区马哈拉施特拉邦、
卡纳塔克邦甘蔗种植面积大幅减少。
印度糖厂协会ISMA根据2019年10月
的卫星地图预测，预计2019/20榨季印度甘蔗种植面积为48.31万公顷，同
比上一个榨季下降12%。
ISMA表示，主要受印度马哈拉施特拉邦产糖量下降影响，截至2020
年1月31日，2019/2020榨季印度累计产糖量为1411.2万吨，同比下降
24%，且共有446家糖厂开榨，同比减少74家。
同一时期，2019/2020榨
季马邦累计产糖量为346.4万吨，同比减少51.2%；
北方邦累计产糖量为
549.6万吨，同比增加4%；
卡纳塔克邦累计产糖量为279.4万吨，同比减
少17.2%。
ISMA预计印度2019/2020榨季产糖量为2600万吨，同比下降
21.6%。
过去两个榨季供给过剩凸显，库存高企。
印度食糖消费相对稳定，但生
产量波动较大。
近两个榨季食糖产量大幅增长，造成大量积压库存。
据ISMA
-13-
统计数据显示，截至自2018/19榨季，印度糖库存已经达1458.1万吨，库
存消费比近60%；
且预计2019年底库存还将继续攀升至1620万吨。
印度
高库存是全球食糖市场重要潜在不确定因素。
图17：
印度糖库存高企
鼓励出口，缓解库存压力。
为了解决印度食糖库存过高的问题，2019
年11月，印度政府通过决议，决定在2019-2020榨季为每吨出口食糖提供
10448卢比补贴（约合1000元人民币），共计626.8亿（约合62亿人民币）
卢比的补贴。
出口低于预期。
受蔗糖生产的周期性影响，印度糖出口亦呈3-4年一周
期的特征。
但目前看，印度糖库存处于历史高位，全球糖消费量稳定，这一
规律或被打破，印度糖将处于较长的去库存周期。
从2018/19榨季来看，印
度鼓励出口的政策未达理想效果，2018/19榨季食糖出口量350万吨，远低
于预期的500万吨，主因全球糖市供过于求以及国际糖价低迷。
由于地理及市场容量等原因，中国为印度扩大出口的主要对象之一。
目
前来看，由于中国在糖进口方面政策执行严格，预计2019/20榨季，从印度
进口糖的提升空间不大。
图18：
印度糖出口量
-14-
2.3、泰国：
干旱天气影响产量
泰国是全球第三大糖生产国，约占全球产量的5%左右。
2017/2018榨
季泰国糖产量达到历年最高1471万吨，2018年后，由于干旱天气影响，产
糖量下降，2018/2019榨季累计产糖1458万吨，小幅下降。
图19：
泰国糖产量
受天气影响，预计产量下行。
泰国甘蔗种植地区大部分靠雨水，只有30%
左右甘蔗利用水利设施灌溉。
2019年持续干旱，对泰国甘蔗产量产生较大
影响。
泰国2019/20榨季截至2019年12月15日已有53家糖厂开榨，同
比增加7家。
累计压榨甘蔗约886万吨，同比减少36.44%，产糖72.54万
吨，同比减少39.47%。
根据OSCB（泰国甘蔗与食糖委员会）预测，泰国2019/20榨季甘蔗产
量为1.115亿吨，同比下降14.9%。
根据其2020年1月预测，由于干旱天
气导致甘蔗产量及糖分减少，泰国2019/20榨季产糖量将仅为1050万吨，
低于2018/2019榨季的泰国产糖量1450万吨，同比下滑28%，为近年来新
低。
且其预测2020/21榨季产糖量将低于1000万吨。
图20：
泰国甘蔗产量
OSCB预测，XXXX研究院所整理
泰国是全球第二大糖出口国。
泰国砂糖产量按三种配额进行管理，A类
配额规定在国内销售，B类配额用于出口，除去上述两种配额剩余的部分为
C类配额，由榨糖厂自行支配以保证国内供应充足。
其中每年A类内销配额
-15-
约260-270万吨左右，其余用于出口。
而2018/19榨季泰国糖出口为930
万吨，随着糖产量的下降，预计泰国2019/20榨季将出口将继续下降。
图21：
泰国糖出口量
OSCB，XXXX研究院所整理
3、国产糖：
进入减产周期
我国糖料作物由于受到自然灾害和自身生长周期等因素的影响，糖料的
产量呈现出周期性波动。
甘蔗是三年蔗根作物，会呈现出3年增产3年减产
的周期性特征，因而我国食糖生产也会呈现5-6年一个生产周期的特征，前
3年为增产周期，后3年为减产周期。
食糖生产具有周期性，带动糖价剧烈
波动。
近年来糖料种植面积减少。
2009-2012年我国糖料种植面积连续增长，
2013-2017年则下滑。
2018年，受糖料收购指导价较高影响，农民种植积
极性提升，糖料种植面积同比小幅增加5.5%至163万公顷。
整体来看，2014
年以来我国糖料种植面积160万公顷上下，处于相对低位。
图22：
我国糖料种植面积
wind
从糖料产量来看，2013-2016年糖料产量呈下滑趋势，与种植面积趋势
相同，而2017、2018年由于单产的提高，糖料总产量增速超过了种植面积。
从种类来看，甘蔗的产量明显高于甜菜，甘蔗占糖料作物总产量的比重由
1990年的80%上升到2018年的90%。
-16-
图23：
我国糖料产量
我国食糖生产相对集中。
目前我国食糖的主要生产原料为甘蔗和甜菜，
甘庶和甜菜的播种区域比较集中。
甘蔗糖产区以广西、云南和广东为主，2018
年三者的甘蔗总产量占比分别为：
68%、15%和13%。
甜菜糖产区以新疆、
黑龙江和内蒙古为主。
与此相适应，我国食糖生产也相对集中于这6个省区。
图24：
2018年甘蔗产量区域占比
图25：
2018年甜菜产量区域占比
wind，XXXX研究院所整理
国内制糖进入减产周期。
国内制糖呈3年增产、3年减产的周期特征。
上一轮增产周期的低点为2010/11榨季的1045万吨，高点为2013/14榨季
的1332万吨；
本轮增产周期的低点为2015/16榨季的870万吨，高点为
2018/19榨季的1076万吨；
高低点分别下移了256万吨和175万吨。
整体
看国内糖产量呈下降趋势，且2019/20榨季将开始新的减产周期。
根据中糖
协预测，2019/20榨季国内糖产量将下降至1062万吨。
-17-
图26：
国内白糖产量
中国糖业协会
2019/20榨季减产。
根据中糖协预测，2019/20榨季国内蔗糖产量较上
一季减少21万吨，甜菜糖较上一季小幅增加7万吨。
除周期性原因外，制
糖量减少亦与天气、种植面积减少有关。
2019年中国日照和降水量总体偏
少，干旱、台风等天气影响了甘蔗的生长发育，甘蔗长势中等偏差。
甘蔗单
产减少，同时种植面积减少，从而影响了2019/20榨季的产量。
图27：
2019年10月下旬我国甘蔗长势遥感监测图（FY-3B）
云南糖网
-18-
图28：
预计2019/20榨季小幅减产（2019年12月预测）
预计2019/20榨季蔗糖主产区均减产。
根据2019/20年制糖期全国食糖
产销工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会信息，广西、云南及海南等蔗糖
主产区制糖量均有不同程度减产。
表2：
主产区2019/20榨季制糖量预测
制糖量（万吨）
同比（万吨）
2018/19
645
208
81
2019/20E
600
188
76
广西
云南
广东
海南
内蒙古
新疆
其他
合计
-20
-5
18.8
65
12
-6.8
5
70
50
持平
-71
8
1076
1005
2019/20年制糖期全国食糖产销工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会
注：
因机构不同，此表格中2019/20榨季制糖量预测数据与中糖协预测数据稍有差异，
但整体趋势均是较2018/19榨季下滑。
从产销率来看，2018/19制糖期全国累计销糖率96.71%（上制糖期同
期95.62%），为2011/12榨季以来最高。
截止至2019年12月，2019/20
年制糖期累计产销率达52.10%，虽低于上一制糖期同期水平，但仍处于近
年相对较高水平。
-19-
图29：
全国累计销糖率（单位：
%）
4、外糖：
政策影响大，走私大幅减少
4.1、进口管控严格
中国是全球第二大食糖进口国（仅次于印度尼西亚）。
我国白糖长期处
于供不应求的状态，进口是弥补缺口的重要途径。
2018/2019榨季我国食糖
进口量为323.6万吨，较上榨季增长33.4%；
进口额为10.8亿美元，同比
增长13.8%。
图30：
国内糖进口量
2017年5月22日由于我国对配额外进口食糖实施贸易保障措施，在原有50%关税
的基础上征收“贸易保障关税”，导致我国配额外进口食糖明显下滑。
加入WTO后，我国对白糖进口实行关税配额管理。
1999年发放160
万吨，以后5年内每年增加5%，2004年配额增长到194.5万吨，此后这一
数额延续。
目前，我国白糖进口关税配额分为国营配额和非国营配额，国营
配额占70%比例，私营配额占30%。
进口关税配额证自每年1月1日起至
当年12月31日有效。
我国进口糖主要以原糖为主，进口原糖中一部分为政府间贸易（即每年
40多万吨的古巴糖），这部分直接进入国家储备库，形成“国储糖”。
国储糖中
的原糖以竞卖形式投放市场，经精炼厂加工成成品糖后，进入国内市场自由
-20-
流通。
进口原糖的另一部分为一般贸易进口糖，即获得进口配额的白糖加工
企业，在国际白糖市场进口原糖，经过精炼糖厂加工成成品糖，进入国内市
场自由流通。
目前中国糖主要进口来源国为巴西、古巴、泰国、印度、澳大利亚和韩
国等。
2018年我国从巴西进口占比26%以上，其次为古巴，占比13.3%。
同时我国与古巴签订了长期进口原糖协议，每年从古巴进口原糖40万吨。
图31：
2018年我国糖主要进口国占比
若保障性关税取消，将对行业形成一定冲击。
保障性关
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