证券从业资格考试投资基金复习笔记Word文件下载.docx
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封闭式基金在证券交易所上市交易;
开放式基金可以在代销机构、基金管理人等场所申购、赎回，一般为场外交易方式。
4、价格形成方式不同。
封闭式基金价格主要受二级市场供求关系影响;
开放式基金价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系影响。
5、激励约束机制和投资策略不同。
与封闭式基金相比，开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制。
一、基金的起源
证券投资基金起源于19世纪的英国，1868年英国成立“海外及殖民地政府信托”，在《泰晤士报》刊登招募说明书，公开向社会公众发售认股凭证，是最早的证券投资基金。
该基金类似于股票，不能退股，也不能兑现，认购者的权益仅限于分红和派息。
早期的基金管理没有进入专业的管理人，而是投资者通过签订契约，推举代表管理和运用基金资产。
1873年，苏格兰人罗伯特•弗莱明设立“苏格兰美国投资信托”，专门办理新大陆的铁路投资，聘请专业的管理人进行管理，投资信托才成为一种专门的盈利业务。
初创阶段的基金多为契约型投资信托，投资对象多为债券。
1879年，英国《股份有限公司》公布，投资基金脱离原来的契约形态，发展成为股份有限公司的形式。
到1890年，英国有信托投资基金100多家，以公债为主要投资对象，在类型上多是封闭式基金。
二、基金的发展
1924年，“马萨诸塞投资信托基金”在波士顿成立，是世界上第一个公司型开发式基金。
与以往的基金相比，“马萨诸塞投资信托基金”有三个新的特点：
一是基金的组织形式有契约型改变为公司型;
二是运作方式由封闭式改变为开放式;
三是基金的回报由过去的固定收益方式抓变为收益分享、风险共担的分配方式。
2006年末，美国的共同基金资产规模达到了10万亿美元。
1980年，美国仅有6.25%的家庭投资于基金，现在约有一半的家庭投资基金，基金占所有家庭资产的40%。
三、基金发展趋势与特点
（一）美国占主导地位，其他国家发展迅猛
（二）开放式基金成为主流产品
（三）竞争加剧，行业集中趋势突出
（四）资金来源发生了重大变化：
机构投资者代替个人投资者成为基金的重要资金来源。
证券投资基金第二章考试重点
一、了解股票基金在投资组合中的作用
股票基金追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资，风险大，收益高。
股票基金提供了长期的投资增值性，可满足教育支出、退休支出的远期支出需要。
与房地产一样，股票基金也是应付通货膨胀的有效手段。
二、掌握股票基金与股票的区别
（一）价格变动。
股票价格在一个交易日内始终处于变动中，而股票基金每天只有一个价格。
（二）股票价格受股票的供求关系影响，股票基金净值不受申购、赎回的基金份额数量大小的影响。
（三）人们可以根据上市公司的基本面对股票价格高低作出合理判断，却不能对股票基金净值进行合理与否的判断，因为股票基金的净值是由其持有的证券价格复合而成的。
（四）单一股票投资风险比较集中，投资风险比较大;
股票基金进行分散投资，风险低于股票风险
三、熟悉股票基金的分类
（一）按投资市场不同，国内股票基金、国外股票基金和全球股票基金
（二）按股票规模分类，小盘股票基金、中盘股票基金和大盘股票基金
（三）按股票性质分类，价值型股票基金、成长型股票基金和平衡型股票基金
（四）按基金投资风格分类：
大盘成长型基金、大盘价值型基金、大盘混合型基金、小盘成长型基金、小盘价值型基金、小盘混合型基金、中盘成长型基金、中盘价值型基金、中盘混合型基金
（五）按行业分类
四、股票基金的投资风险
主要风险：
系统性风险、非系统性风险和管理风险
系统性风险即市场风险，是指有整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。
系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。
这种风险不能通过分散投资加以消除，因此也称为“不可分散风险”。
非系统性风险等是只个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。
非系统性风险可以通过分散投资加以规避，因此又被称为“可分散风险”
管理运作风险是指由于基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险，比如基金经理不适当地对某一行业或某一个股集中投资而导致的风险，
五、股票基金的分析
对股票基金的分析集中于五个方面：
1、经营业绩2.风险大小3.组合特点4.操作成本5.操作策略
（一）反应基金经营业绩的指标，主要包括基金分红、已实现收益、净值增长率，其中净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。
基金分红是基金对基金投资收益的派现，其大小受到基金分红政策、已实现收益、留存收益的影响，不能全面反映基金的实际表现。
此外，已实现收益也不能很好全面反映基金的经营成果，因为，如果基金只卖出有盈利的股票，保留被套的股票，已实现的收益就很高，但是基金的浮动亏损可能更大，基金最终可能是亏损的。
净值增长率对基金分红、已实现收益和未实现收益都加以考虑，因此最有效地反映基金经营成果。
净值增长率越高，说明基金的投资效果越好。
（二）反映基金风险大小的指标
反映基金风险大小的指标有：
标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量
1.可以用净值增长率标准差衡量基金风险的大小，一般而言，标准差越大，说明净值增长率波动程度越大，基金风险越大。
2.股票基金以股票市场为活动母体，其净值变动受到证券市场系统风险的影响，通常用β的大小衡量一只基金面临的市场风险，β将一只股票基金的净值增长率与某个市场指数联系起来，用以反映基金净值变动对市场指数变动的敏感程度。
如果某基金β值大于1，说明该基金是一只活跃的或激进型基金;
如果基金β值小于1，说明该基金是一只稳定型或防御型基金，
持股集中度越高说明基金在前十大重仓股的投资越多，基金的风险就越大
（三）反映股票基金组合特点的指标
依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率等指标可以对股票基金的投资风格进行分析
通过对基金投资的股票的平均市值的分析，可以判断基金偏好大盘股、中盘股还是小盘股
通过分析基金所持股票的平均市盈率、平均市净率可以判断基金倾向于投资价值型股票还是成长型股票。
如果基金的平均市盈率、市净率小于市场指数的市盈率和市净率，可以认为该股票基金属于价值型基金;
反之，该股票基金可以被归为成长型基金。
（四）反映基金操作成本的指标
费用率是平价基金运作效率和运作成本的统计指标。
费用率越低说明基金的运作成本越低，运作效率越高。
基金运作费用包括：
基金管理费、托管费、营销服务费等，但是不包括：
申购赎回费、投资利息费、交易佣金等。
（五）反映基金操作策略的指标
基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，可以反映基金的操作策略。
一、了解债券基金在投资组合中的作用
债券基金以债券为投资对象，波动性小于股票基金，收益、风险适中，对于追求稳定收入的投资者很有吸引力。
当债券基金与股票基金进行组合投资时，可以很好地分散风险，是组合投资中不可或缺的组成部分。
二、掌握债券基金与债券的区别
（一）债券基金的收益不如债券的利息固定
（二）债券基金没有确定的到期日
（三）债券基金的收益率比单个债券的收益率更难以预测
（四）投资风险不同
随着到期日的临近，债券的利率风险下降，而债券基金没有固定的到期日，所以债券基金的利率风险大于债券;
单个债券的信用风险比较集中，而债券基金通过分散投资避免了单个债券较高的信用风险，因此，债券基金的信用风险小雨债券。
三、熟悉债券基金的分类
四、了解债券基金的投资风险
债券基金的投资风险包括利率风险、信用风险、提前赎回的风险、通货膨胀风险
1、利率风险
债券价格受到利率变动的影响，而且变动方向相反。
市场利率提高，债券价格下降;
利率降低，债券价格提高。
债券到期日越长，受利率变动的影响越大，利率风险就越大。
与此相类似，债券基金的价值也受到了市场利率的影响，一般而言，债券基金的平均到期日越长，利率风险就越大
2、信用风险
信用风险是指债券发行人没有能力到期支付利息与到期偿还本金的风险。
信用等级低的债券，信用风险比较大。
如果某债券的信用等级下降，将会导致债券价格下降，持有该种债券的基金净值也将随之下降。
3、提前赎回的风险
提前赎回风险是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险。
当市场利率下降时，债券发行人能够以更低的利率融资，因此可以提前偿还高息债券。
持有附有提前赎回权摘取的基金不仅不能获得高息收益，还面临着再投资风险。
4、通货膨胀风险
通货膨胀会吞噬固定收益所形成的购买力，因此债券基金的投资者不能忽视这种风险，必须适当购买一些股票基金
一、了解货币市场基金在投资组合中的作用，货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，是短期投资的理想工具，但是不适合长期投资。
二、了解货币市场工具与货币市场基金的投资对象
货币市场基金以货币市场工具为投资对象。
货币市场工具通常是指不足1年的短期金融工具。
通常有政府、金融机构和信誉卓著的大兴工商企业发行。
货币市场工具流动性好、安全性高，但是收益较低。
货币市场与股票市场的主要区别是：
货币市场投资门槛比较高。
此外，货币市场属于场外交易市场，买卖双方通过电话或者电子系统协商价格进行交易。
按照《货币市场基金管理暂行规定》，货币市场基金投资的金融工具主要包括：
（1）现金;
（2）1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单;
（3）剩余期限在397天以内的债券;
（4）期限在1年以内的债券回购;
（5）期限在1年以内的中央银行票据;
（6）剩余期限在397天以内的资产支持证券。
三、不能投资的金融工具：
（1）股票;
（2）可转换债券;
（3）剩余期限超过397天的债券;
（4）信用等级在AAA级以下的企业债券;
（5）国内信用评级机构评定的A-1的短期融资券（6）流通受限的证券。
四、货币市场基金的投资风险
用以反映货币市场基金风险的指标有投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况
五、掌握货币市场基金的分析方法。
（一）收益分析
货币市场基金的份额净值固定在1元，基金收益通常用日每万分基金净收益和最近7日年化收益率表示。
日每万分基金净收益是把货币市场基金每天运作的净收益平均摊到每一份额上，然后以1万份为标准进行衡量和比较的一个数据。
最近7日年化收益率是以最近7个自然日日平均收益率折算的年收益率。
这两个指标反映的都是短期指标。
1、日每万份基金净收益的计算。
根据《货币市场基金信息披露特别规定》，货币市场基金日每万份基金净收益的计算公式：
（二）风险分析
反映货币市场基金风险的指标有投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况
1、组合平均剩余年限。
我国法规规定，货币市场基金投资组合的平均剩余期限每个交易日均不得超过180天。
2、融资比例
货币市场基金财务杠杆的运用程度越高，潜在的收益越高，但是风险越大。
按照规定，货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过20%。
3、浮动利率债券投资情况。
一、了解混合基金在投资组合中的作用
混合基金的风险低于股票基金，但是预期收益则高于债券基金。
它为投资者提供了一种在不同资产类别之间进行分散投资的工具，比较适合较为保守的投资者。
二、了解混合基金的类型
依据资产配置的不同将混合基金分为：
偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金
三、了解混合基金的风险
主要风险取决于股票与债券配置的比例大小。
灵活配置型和偏股型基金风险大，收益高;
偏债型基金收益低，风险小;
股债平衡型风险和收益适中。
一、了解保本基金的特点
保本基金的最大特点是其招募说明书中明确规定了相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。
为能够保证本金安全或者实现最低回报，保本基金通常将大部分资金投资于与基金到期日一致的债券;
同时，为了提高收益水平，保本基金还将其余部分投资于股票、衍生工具等高风险的资产上，使得市场不论是上涨还是下跌，该基金于投资期限到期时，都保障其本金不遭受损失。
保本基金的投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。
二、掌握保本基金的保本策略
国际上流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略（CPPI）。
对冲保险策略依赖金融衍生产品，如股票期权、股指期货等，目前国内还缺乏这些金融工具，因此主要选择CPPI作为保本策略。
CPPI是一种通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态地调整组合投资中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本与增值目标的保本策略。
CPPI投资策略的投资步骤分为三步：
第一步，根据投资组合期末最低目标价值（基金的本金）和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值，即投资组合价值底线。
第二步，计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。
该值通常称为“安全垫”，是风险投资可承受的最高损失限额。
第三步，按安全垫的一定倍数确定风险投资的比例，并将其余资产投资于保本资产，从而实现确保实现保本目标的同时，实现投资组合的增值。
风险投资额通常可以采用下式确定：
风险资产投资额=放大倍数×
（投资组合现时净值-价值底线）
=放大倍数×
安全垫
三、了解保本基金的类型
本金保证、收益保证和红利保证
四、了解保本基金的投资风险
首先，保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才获得本金保证或收益保证。
如果投资者在到期前急需资金，提前赎回，则不享受保证承诺，投资可能亏损。
其次，保本的性质在一定程度上限制了基金收益的上升空间。
此外，尽管保本基金亏本的风险几乎为零，但是投资者还是要承担机会成本和通货膨胀损失，如果到期后不能取得比银行存款利率和通货膨胀率高的收益，则保本变得毫无疑义。
保本基金在投资到期后，当基金份额累计净值低于投资者的投入资金时，基金管理人或基金担保人应向投资者支付其中的差额部分。
五、掌握保本基金的分析方法
保本基金的分析指标主要包括：
保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等
保本期越长投资者的机会成本越高
保本比例，是到期投资者可获得的本金保障率，通常介于80%～100%，保本比例是影响基金投资风险性资产比例的重要因素之一，保本比例较低的基金，投资于风险性资产的比例较高。
保本基金为了避免投资者提前赎回资金，往往提取较高的赎回费，加大投资者的赎回难度。
安全垫是风险资产投资可承受的最高损失限额。
如果安全点小，基金很难通过放大操作提高基金的收益。
较高的安全垫则会提高基金运作的灵活性，同时也有助于增强基金到期保本的安全性。
证券投资基金第三章考试重点
第一节 封闭式基金的募集与交易
一、封闭式基金的募集程序
封闭式基金的募集要经过申请、核准、发售、备案、公告五个程序。
二、封闭式基金募集申请文件
申请募集封闭式基金应提交的主要文件包括：
基金申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、招募说明书草案等。
三、募集申请的核准
根据《证券投资基金法》的要求，中国证监会应当自受理封闭式基金募集申请之日起6个月内作出核准或者不予核准的决定。
四、封闭式基金份额的发售
基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行封闭式基金份额的发售。
目前，我国封闭式基金的募集期限一般为3个月。
在发售方式上，主要有网上发售与网下发售两种方式。
网上发售是指通过与证券交易所的交易系统联网的全国各地的证券营业部，向公众发售基金份额的发行方式。
网下发售方式是指通过基金管理人指定的营业网点和承销商的指定账户，向机构或个人投资者发售基金份额的方式。
第二节 开放式基金的募集与认购
一、开放式基金的募集
（一）开放式基金募集的程序
开放式基金的募集程序与封闭式基金的募集程序相似，也要经过申请、核准、发售、备案、公告五个步骤。
（二）申请募集文件
（三）募集申请的核准
（四）开放式基金的募集期限
（五）开放式基金份额的发售
（六）开放式基金的基金合同生效
2个条件，对比封闭式基金条件。
（1）基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币;
（2）基金份额持有人的人数不少于200人。
基金募集失败，基金管理人应承担的责任：
2条
（1）固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用;
（2）在基金募集期限届满后30日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期存款利息。
二、开放式基金的认购
（一）开放式基金的认购渠道
（二）认购步骤
投资者参与认购开放式基金，分开户、认购、确认三个步骤。
1.基金账户的开立
个人投资者申请开立基金账户，一般需提供下列资料：
（1）本人法定身份证件（身份证、军官证、士兵证、武警证、护照等）;
（2）委托他人代为开户的，代办人须携带授权委托书、代办人有效身份证件;
（3）在基金代销银行或证券公司开设的资金账户;
（4）开户申请表。
2.资金账户的开立
3.认购确认
一般情况下，基金认购申请一经提交，不得撤销。
（三）认购方式与认购费率
1.认购方式
开放式基金的认购采取金额认购的方式，即投资者在办理认购申请时，不是直接以认购数量提出申请，而是以金额申请。
在扣除相应费用后，再以基金面值为基准换算为认购数量。
2.前端收费模式与后端收费模式
3.认购费用与认购份额
（四）不同基金类型的认购费率
目前，我国股票型基金的认购费率大多在1%～1.5%左右，债券型基金的认购费率通常在1%以下，货币型基金一般认购费为0。
（五）最低认购金额与追加认购金额
一些开放式基金在认购时会设定最低认购金额。
我国开放式基金的最低认购金额一般为1000元人民币。
第三节 开放式基金的申购、赎回
一、申购、赎回的概念
1.申购：
投资者在开放式基金募集期结束后，申请购买基金份额的行为。
2.封闭期：
开放式基金合同生效后初期，可以在基金合同和招募说明书规定的期限内接受申购，不办理赎回，但该期限最长不得超过3个月。
封闭期结束后，开放式基金将进行日常申购、赎回期。
二、申购、赎回的场所
可以通过基金管理人的直销中心与基金销售代理人的代销网点进行。
投资者也可以通过基金管理人或其指定的基金销售代理人以电话、传真或互联网等形式进行申购、赎回。
三、申购、赎回时间
基金管理人应在申购、赎回开放日前3个工作日在至少一种中国证监会指定的媒体上刊登公告。
上海证券交易所、深圳证券交易所的交易时间为交易日上午9:
30～11:
30、下午1:
00～3:
00。
四、申购、赎回原则
（一）股票、债券型基金的申购、赎回原则
1.“未知价”交易原则
即投资者在申购、赎回时并不能即时获知买卖的成交价格。
申购、赎回价格只能以申购、赎回日交易时间结束后，基金管理人公布的基金份额净值为基准进行计算。
这与股票、封闭式基金等大多数金融产品按“已知价”原则进行买卖不同。
2.“金额申购、份额赎回”原则
即申购以金额申请，赎回以份额申请，这是适应“未知价格”情况下的一种最为简便、安全的交易方式。
在这种交易方式下，确切的购买数量和卖回金额在买卖当时是无法确定的，只有在交易次日才能获知。
（二）货币市场基金的申购、赎回原则
1.“确定价”原则
即申购、赎回基金份额价格以1元人民币为基准进行计算。
即申购以金额申请，赎回以份额申请。
五、收费模式与申购份额、赎回金额的确定
（一）收费模式与申购费率
申购费率不得超过申购金额的5%。
赎回费率不得超过基金份额赎回金额的5%。
赎回费在扣除手续费后，余额不得低于赎回费总额的25%，并应当归入基金财产。
（二）赎回金额的确定
赎回金额=赎回总额-赎回费用
其中：
赎回总额=赎回数量×
赎回日基金份额净值
赎回费用=赎回总额×
赎回费率
赎回费率一般按持有时间的长短分级设置。
持有时间越长，适用的赎回费率越低。
实行后端收取认购/申购费的基金，还应扣除后端认购、申购费，才是投资者最终得到的赎回金额，即：
赎回金额=赎回总额-后端收费金额-赎回费用
（三）货币市场基金的手续费
货币市场基金费用较低，通常申购、赎回费率为零。
一般地，货币型基金从基金财产中计提不高于2.5‰的比例的销售服务费，用于基金的持续销售和给基金份额持有人提供服务。
六、申购、赎回款项的支付
申购采用全额交款方式。
若资金在规定时间内未全额到账，则申购不成功;
申购不成功或无效，款项将退回投资者账户。
赎回款项在自受理基金投资者有效赎回申请之日起不超过7个工作日的时间内划至赎回人资金账户。
七、申购、赎回的注册登记
八、巨额赎回的认定及处理方式
（一）巨额赎回的认定
单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。
单个开放日的净赎回申请，是指该基金的赎回申请加上基金转换中该基金的转出申请之和，扣除当日发生的该基金申购申请及基金转换中该基金的转入申请之和后得到的余额。
（二）巨额赎回的处理方式
出现巨额赎回时，基金管理人可以根据基金当时的资产组合状况决定接受全额赎回或部分延期赎回。
1.接受全额赎回
当基金管理人认为有能力兑付投资者的全部赎回申请时，按正常赎回程序执行。
2.部分延期赎回
基金连续2个开放日以上发生巨额赎回，如基金管理人认为有必要，可暂停接受赎回申请;
已经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项，但不得超过正常支付时间20个工作日，并应当在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告。
证券投资基金第四章考试重点
基金管理人
第一节基金管理人概述
一、基金管理公司的市场准入
基金管理公司的注册资本不应低于1亿元人民币。
其主要股东（指出资额占基金管理公司注册资本的比例最高，且不低于25%的股东）应具备下列条件：
主要股东应具备的条件：
（1）从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理;
（2）注册资本不低于3亿元人民币;
（3）具有较好的经营业绩，资产质量良好;
（4）持续经营3个以上完整的会计年度，公司治理健全，内部监控制度完善;
升级会员 