投融资学 结课论文Word下载.docx

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摘要

Abstract

目录……………………………………………………………………1

山东旅游业融资模式的现状问题分析……………………………2

一、政府介入较深…………………………………………………2

二、投资主体不足…………………………………………………3

（一）旅游投融资平台作用发挥不够……………………………………3

（二）缺少风险投资主体…………………………………………………4

（三）中小旅游企业融资担保平台缺失………………………………4

三、融资结构不合理……………………………………………5

（一）依靠外源融资，内源融资不足……………………………………5

（三）偏好股权融资，债权融资比例较低………………………………5

（二）倚重间接融资，直接融资较少……………………………………5

四、融资创新欠缺……………………………………………………6

致谢……………………………………………………………………7

摘要

山东省地处中国东面沿海，属于东部比较发达地区。

尽管经济基础较为薄弱，但是自然风光绚丽多姿，民族风情古朴浓郁，对国内外旅客具有强烈的吸引力，因此旅游资源是山东省最重要的资源之一。

旅游业作为山东创造了巨大的经济和社会效益。

从现阶段发展情况看，山东旅游业正处于升级的关键时期，面临着旅游资源深度开发、改善旅游基础设施、实现粗放型向集约型转变等一系列的资金需求，而财政资金对旅游业的投入有限，因此选择适宜的旅游融资模式，从而促进旅游产业与资本市场有效结合，推动旅游业依赖自身的资本运作和外部资金投入进入良性循环状态，进而加快“旅游大省”向“旅游强省”转变的步伐，对山东旅游业的发展具有重要的现实意义。

本文在应用旅游经济学、投融资学、产业经济学等相关理论的基础上，深入探讨旅游业的融资特性，和旅游业的融资方式相结合。

提出山东旅游业所要选择的融资模式的缺陷，并对融资模式配套环境的完善提出对策建议。

关键词山东旅游融资缺陷

ABSTRACT

ShandongProvince,whichislocatedinthesouthwestfrontierofChina,belongstothewesternundevelopedregions.Althoughtheeconomicbasisisweak,butthenaturalsceneryiscolorful,nationalcharacterandstyleplainrich,withastrongdomesticandforeignpassengers'

attraction,TourismindustryasthepillarindustriesinShandongProvincehascreatedenormouseconomicandsocialbenefits.SotourismisoneofthemostimportantresourcesinShandongProvince.Fromthecurrentdevelopmentsituation,Shandongtourismisinthekeyperiodofindustrialupgrading,facingtourismresourcedevelopment,toimprovethedepthoftourisminfrastructureandachievetheextensiveextensivechangestotheintensiveandsoonaseriesoffinancialcapital.whilethefinancialresourcestothetourismindustryislimited,sochoosingtheappropriatetouristfinancingmodeandpromotingthetourismindustryrelyonitsownoperationsandexternalcapitalmarketintothebenigncirculationstate,andthusspeedingupthe"

bigtourismprovince"

to"

anvancedtourismprovince"

thepaceofShandongtourismdevelopmenthasimportantpracticalsignificance.Basedontheapplicationoftourismeconomics,investment,industrialeconomicsonthebasisofrelatedtheory,thepaperprobesintothetourismindustry,andfinancingmodeoffinancing.InthispapertherecentfinancingmodeofShandongtourismhistory,presentsituationandevolutionrulethatshandongtourismshouldchoosethefinancingmode,andtheimprovementoffinancingenvironmentcountermeasuresandsuggestions.

Keywords:

ShandongTourismFinancingmode

前言

旅游业又被称为“无烟工业”、“朝阳产业”，它就地利用风景，提供服务产品，可持续利用当地资源，即使是一些不具备产业优势的地区也可借此繁荣发展。

旅游业包含“吃、住、行、游、购、娱”六大要素，它所需要的硬件设施，所消耗的物品，以及一部分游览内容，都开辟和提供了其它产品的市场，增加了社会的就业机会，并改善了城市和乡村的面貌。

旅游业的这些独特的功能及其在传播知识、陶冶情操、促进跨国交流等方面不可替代的作用渐渐受到各个国家的关注，“旅游促进发展”已经得到多数国家的相互认可。

在西部地区中，云南省具有复杂的地理环境、丰富的生物资源和多样性的民俗文化，具备得天独厚的资源优势。

不仅自然景观丰富多样，而且以民俗文化为代表的人文景观奇异多彩，为旅游业发展提供了深厚的文化底蕴，自然景观与人文景观之间组合优良，相得益彰。

具有接近东南亚、南亚周边国家的地理优势，通过建设国际大通道，配合云南境内的公路、铁路、航空和水运建设，有利于与周边国家和临近省份开展区域合作，并已融入东南亚、南亚旅游圈。

目前，云南旅游业正处于转型升级的关键时期，国内消费结构升级和国家扩大内需政策的强力支持，以及国际资本流入和沿海产业转移，带来了产业升级的客观需求；

中国-东盟自由贸易区建设的启动，将使云南在对外开放中由末端走向前沿；

按照澜沧江--湄公河次区域旅游圈、构造东南亚八国公园的构想，云南将在国际合作开发客源市场方面起到关键作用，通过扩展周边地区客源市场，衔接次区域的游客进入国内旅游以及国内游客进入次区域旅游，为云南加快发展旅游业提供了新的契机。

尽管云南旅游资源的潜力很大，但旅游业发展还是相对滞后，旅游业对云南经济发展的促进作用还没有完全体现出来，其深层原因在于改革创新不足、资源配置不合理。

与此同时，竞争压力正在迅速增加。

我国西部多数省区之间存在着资源的相似性及现有旅游产品的同构性。

随着西部各省对发展旅游业认识的不断深化，各省市都开始重视旅游业的发展，均将其作为支柱产业或重点产业扶持，形成对云南旅游业的潜在压力和挑战。

随着周边国家几乎都把旅游业作为重点产业发展，云南开始面临前所未有的挑战。

面对机遇和挑战，云南省把旅游业作为全省服务业的龙头来培育，明确做出了旅游“二次创业”的重大战略决策，提出优化产业结构、转型升级和提质增效的目标，制定、实行了一系列措施，以推动旅游经济协调发展。

2009年5月，云南成为国家旅游产业改革发展试点省份，标志着云南旅游业改革已上升进入国家发展战略层面。

按照《云南省“十一五”旅游发展规划》，到“十一五”期末，旅游总投资将达500亿，要把云南打造成世界知名，国内一流的旅游胜地。

而以当前云南每年对旅游业的投入情况来看，尚不能够满足发展的要求，因此解决云南省旅游业发展的融资难问题迫在眉睫。

而资金筹措问题能否得到有效解决，是旅游业能否加速发展的关键一环。

特别是在信贷规模相对收缩而政府引导性投入有限的情况下，拓展融资渠道，采取适宜的融资模式，对云南旅游业未来的发展具有深远的意义。

山东旅游业融资模式的现状问题分析

作者：

崔建龙

指导教师：

姜学海教授

2008年肇始于美国的金融危机将全球经济带入了下滑通道，全球旅游需求与支付能力的萎缩、旅游企业资金链的吃紧、旅游消费信心的消却，在外部需求和企业融资等方面对我国旅游业带来了一些不利影响。

尽管金融危机给我国旅游业带来了一定的冲击，但山东旅游业却在经济社会发展面临较多困难、全国旅游业普遍下滑的情况下逆势上扬。

2009年山东接待海外游客和国内游客分别达284.5万人次和1.2亿人次，同比增长17.3%和13.7%；

旅游业外汇收入11.7亿美元，增长16.9%；

旅游业总收入首次突破800亿元，达810.7亿元，同比增长22.2%；

旅游业拉动全社会总收入1026.7亿元，实现旅游总产出828.6亿元，旅游业增加值达380亿元，占山东全省GDP比重的6.2%。

旅游业中新增直接就业人数13.7万人，间接带动就业超过50万人。

2009年是山东旅游“二次创业”以来各项指标增速最快的一年，旅游业综合改革初见成效。

在旅游业投融资方面，山东193个旅游重大项目年内完成投资112亿元，比上年增长33.9%，占全社会固定资产投资的11.2%。

果显著；

整合国家及有关部门资金，拉动社会投资近亿元投入100个旅游特色村的建设。

山东共争取国家和中央的各类补助资金6640万元，省级财政安排1亿多元用于旅游发展资金和促销经费。

青岛、烟台等部分州市组建旅游投资公司，已构建旅游投融资平台。

蓬莱、青岛、泰山旅游区3个综合试点先后成立旅游综合改革协调领导小组，3个地区当年重点推进的旅游重大项目完成投资超过16亿元；

尽管在政府的主导下，后金融危机时代的山东旅游业的发展呈现了良好的发展势头，产业收入再创新高，社会效益明显，投融资能力取得进一步突破，但是仍存在以下几个方面的问题。

一、政府介入较深

基于我国长期实施计划经济的背景，旅游业融资较长时间由政府主导，行政色彩较强，在一定的时期内确实起到了加快旅游业发展的作用，但是造成了市场

15来源于《山东省旅游产业发展和改革规划纲要》，即“一批国家公园、一批休闲度假基地、一批旅游小镇和旅游特色村、一批民族文化旅游示范县和一批会展商务旅游基地”25失灵和公共服务缺位的现象，投资主体较为单一，其它市场主体难以进入和参与竞争。

政府指令性的投资和融资往往忽视了经济规律，造成了一大批经济效益不高的旅游项目，无法将资金收回用于再投资，同时也形成了潜在的金融风险。

由于政府专注于具体旅游项目的投融资和运营，出现了公共服务缺位，旅游业融资环境的建设缓慢，旅游企业融资渠道狭窄，旅游行业管理混乱，旅游资源的保护力度弱化等问题。

因此，政府对旅游业的介入程度是一个值得探讨的问题。

二、投资主体不足

从历年的经验来看,在山东省的旅游业融资中,政府一直充当着主要的角色。

许多项目都由政府进行决策并从财政收入中拿出资金开发建设。

但所面临的一个较为现实的问题是,山东总体来说在全国还是属于经济欠发达地区，财政收入还远远不能满足经济建设的需求,特别对旅游业的投入离整个实际需求相差较远，因此需要多元化的旅游投资主体的参与。

（一）旅游投融资平台作用发挥不够

山东世博旅游控股集团和山东省旅游投资公司作为山东省级的旅游投资主体和融资平台，成立的初衷和主要目的是对重点旅游项目进行投资和开发，以及对重点景区景点进行改造提升，同时充分发挥融资功能，调动各种社会资本积极参与山东旅游“二次创业”，但目前的效果尚不明显。

主要有三个原因：

一是平台的规模实力还不够大，注册资本有限，政府承诺的追加投资并没有兑现，导致对山东旅游资源缺少有效的整合；

二是政府资金占到主导地位，缺乏战略投资者和社会资本、民间资本的参与；

三是陷入新建项目及经营性项目之中，资金缺乏退出通道，“投资——退出——再投资——再退出”的运行机制不能有效发挥，牵制了有限资金作用的进一步发挥。

（二）缺少风险投资主体

旅游业是一个高投入、高风险的行业,其高风险、高收益特征与银行强调的收益与安全并重的一贯原则是相背的，因此很多项目不能有效利用银行贷款这一重要融资方式。

目前在山东,一方面是大量宝贵的旅游资源得不到有效的开发，另一方面是广大的国内外旅游消费者中又蕴藏着很大的旅游消费需求。

而对于风险投资主体而言，有市场需要，就意昧着存在投资需求，就存在着可追逐的巨额利润，此二者的结合存在着现实基础。

因此山东旅游业发展亟需风险投资主体的参与，以解除资源富裕而发展缓慢的尴尬局面。

在2009年8月召开的陕西旅游产业发展大会上，陕西天地旅游创业投资企业正式挂牌成立，是截至目前全国第一家旅游风险投资企业，而山东目前却没有专业的旅游风险投资机构。

（三）中小旅游企业融资担保平台缺失26

中小旅游企业是山东旅游业的重要组成部分，在促进市场竞争、推进旅游产业结构的升级和合理化，满足多层次的旅游市场需求发挥着不可替代的作用。

中小旅游企业融资难主要有三个方面的原因：

一是中小旅游企业规模小，自有资本金不足，经营业绩不稳定，企业内部管理也不规范，缺乏健全的财务制度，对这样一批企业，银行无法判断其经营前景，不得不采取十分谨慎的信贷政策；

二是多数中小旅游企业缺乏足够的抵押物，企业资产有限，可用于抵押的资产不多且价值也不大。

三是极少数中小旅游企业诚信意识较差，抽逃资金、拖欠帐款、逃废银行债务的情况时有发生，影响了中小旅游企业的整体形象，因而银行对其视为“高风险区”和“缺乏信用单位”，在贷款时给予限制。

因此，中小企业在融资时需要借助外部力量，尤其是信用担保体系才能获得发展所需的资金。

目前山东中小旅游企业信用担保体系存在的普遍问题是担保机构数量少、规模小；

市场化运作程度不高，业务品种贫乏、专业化水平低、担保面窄等一系列的问题。

担保机构在推动中小旅游企业与银行合作方面，桥梁作用还没有很好发挥。

山东尚未成立专门的中小旅游企业政策性担保公司，且缺乏规范管理和专业人才，这对旅游业的发展也是一个制约。

三、融资结构不合理

（一）依靠外源融资，内源融资不足

山东旅游企业管理水平相对较低，经济效益不高和企业自我积累与自我约束机制不健全，使得利润留存率普遍较低。

另外企业在内部利润分配中存在短期化倾向，缺乏长期经营的思想，很少从企业发展的角度用自留资金来补充经营资金的不足，而主要依靠外源融资。

（二）倚重间接融资，直接融资较少

目前山东大多数旅游企业与各个商业银行之间已经建立了良好的合作关系，企业从银行获得贷款的渠道更加便捷、成本更合理，而且可以更好的解决道德风险和逆向选择问题。

而直接融资市场规模偏小，准入门槛较高，且发育不够完善，造成了大量的资金需求仍需通过银行满足。

（三）偏好股权融资，债权融资比例较低

山东旅游企业普遍对高资产负债率心有余悸，一旦通过股份制改造上市，便把股票融资作为公司的首先途径，不但极力扩大发行额度，而且公司的分配方案也很少现金支付，多以配股为主，把股票市场作为一块免费的蛋糕，都试图切得更大的一块。

究其原因，上市旅游企业普遍认为发行股票可以永远的占用这部分资本，不必像银行贷款和发行债券那样到期要还本付息，又不存在因无股利支付而导致破产的风险。

而且，我国股票市场上长期存在只进不出的市场准入和退出机制使得股票融资在我国成为一种近乎无风险的融资方式。

而债券融资是一种硬约束，企业面临着作为债权人的市场投资者的监督和到期还本付息的压力，在债务无法偿还时，企业就会破产，因此债券融资比例较低。

四、融资方式单一，融资渠道狭窄由于旅游业投资规模大、回报周期长等特点，存在极大的不确定性，因此政府主导的融资模式在旅游业发展初期效果非常明显。

但随着旅游业发展对资金需求的不断增加，政府的投融资能力会边际递减，单一的融资方式和狭窄的融资渠道从而阻碍了山东旅游业层次的提升与可持续性发展。

目前山东旅游业融资的市场化水平较低，无论是直接融资还是间接融资，无论是内源融资还是外源融资，方式都比较传统、单一，尤其是新型的融资方式明显不足，如ABS、PE、信托计划、中小企业集合债等融资方式利用严重不够。

在融资渠道方面，过分依靠银行信贷市场，而对日益发达的资本市场重视不够；

过分依靠财政性资金，而对民营资本利用不够；

同时，利用国外政府间、国际金融机构、跨国公司和企业集团的资金、援助方面都还很不够。

而世界上著名旅游度假区的开发，如坎昆、巴厘岛等都利用了世界金融机构和国家间贷款。

当前山东与旅游有关的上市公司只有两家（世博股份、丽江旅游），没有进行定向增发、配股再融资，也未发行过旅游债券，企业还没有形成依赖自身的资本运作和外部资金投入产出的良性循环和自主发展机制。

另外，随着旅游项目大型化和区域化，单个旅游企业往往难以完成一个大型旅游项目的投资活动，目前山东由于没有相应的产业投资基金或风险投资基金，无法将社会上分散的资金集中起来，也在一定程度上制约了山东旅游业的发展。

四、融资创新欠缺

山东旅游业融资还必须注意到的另一个方面，就是本土金融资源的有效开发和利用的问题。

一方面是大量的非公有制资金和金融机构储蓄存在，而另一方面是地方旅游开发资金的严重匮乏。

面对此种现状，需要通过融资的创新，将资源和资金合理的对接。

从下表可以看到，未来山东旅游业潜在的融资渠道是金融机构以及非公有经济，因此融资创新的方向也在于引导本土资金参与到旅游业的投资中。

通过一系列的创新金融工具的设计，盘活存量旅游资源增强其流动性，实现融资风险的合理转移，从而满足山东旅游业的融资需求。

总结：

通过对山东的旅游业多个方面的分析与调查，得出了山东省在旅游业方面融资的缺陷主要有政府介入较深、投资主体不足、融资结构不合理、融资创新欠缺。

所以山东要在今后发展旅游业应致力解决这些问题。

致谢

三年的学习和生活即将结束，我经历了很多，收获了很多，心中充满了感激。

首先要感谢我的老师姜学海教授。

姜理论功底深厚，对学术前沿有着敏锐的洞察力和准确的把握，得益于老师持久的专著学习、认真钻研的精神。

这种精神激励着我们坚持踏踏实实学习、认认真真研究，无形中促使我不断的积累专业知识，提高能力。

老师经常熬夜为我们批改文章的关爱之情同样激励着我们。

感谢老师一直以来在生活、学习、研究和毕业论文的写作上给我

的关心、爱护、指导和帮助。

这一切都将使我终身受益。

还要感谢海都学院的所有老师，正是各位老师为了海都学院的蓬勃发展和快速成长，牺牲个人利益，倾注心血而作的不懈努力，才使我们能在优越的条件下安心学习，是大家的齐心协力铸就了海都学院如今的快速发展。

同时感谢与我一起学习和生活的同学们，三年来大家一起上课、自习、考试、运动和出游的画面历历在目。

感谢大家对我的关爱和帮助。

当然，还要感谢我的家人，在我学业和生活上的最大支持者。

是家人的理解、关爱和不辞辛劳一直激励着我。

我深深的感谢父母从小对我的言传身教，正是这样的教育引导着我一步步成长，我所能取得的任何一点成绩都是与父母

密不可分的。

最后，再次感谢所有帮助过我的人们！

崔建龙

2011年5月