金融衍生品业务风险管理真题精选.docx
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金融衍生品业务风险管理真题精选
[单项选择题]
1、运用模拟法计算VaR的关键是（）。
A.根据模拟样本估计组合的VaR
B.得到组合价值变化的模拟样本
C.模拟风险因子在未来的各种可能情景
D.得到在不同情境下投资组合的价值
参考答案：
C
参考解析：
模拟法是指通过模拟风险因子在未来的各种可能情景，根据组合价值与风险因子的关系，得到在不同情境下投资组合的价值，从而得到组合价值变化的模拟样本，进而根据该样本来估计组合的VaR。
模拟法的关键，在于模拟出风险因子的各种情景。
[单项选择题]
2、金融机构在做出合理的风险防范措施之前会进行风险度量，（）度量方法明确了情景出现的概率。
A.情景分析
B.敏感性分析
C.在险价值
D.压力测试
参考答案：
C
参考解析：
情景分析和压力测试只设定了情景，但是没有明确情景出现的概率，为了解决这个问题，需要用到在险价值VaR。
在险价值是指在一定概率水平a%（置信水平）下，某一金融资产或资产组合的价值在未来特定时期（N天）的最大可能损失。
计算VaR目的在于明确未来N天内投资者有a%的把握认为其资产组合的价值损失不会超过多少。
[单项选择题]
3、在险价值风险度量时，资产组合价值变化△Ⅱ的概率密度函数曲线呈（）。
A.螺旋线形
B.钟形
C.抛物线形
D.不规则形
参考答案：
B
参考解析：
资产组合价值变化△Ⅱ的概率密度函数曲线是钟形曲线，呈现正态分布。
[单项选择题]
4、在险价值风险度量时，资产组合价值变化△II的概率密度函数曲线呈（）。
A.螺旋线形
B.钟形
C.抛物线形
D.不规则形
参考答案：
B
参考解析：
资产组合价值变化△II的概率密度函数曲线是钟形曲线，呈正态分布。
[单项选择题]
5、金融机构风险度量工作的主要内容和关键点不包括（）。
A.明确风险因子变化导致金融资产价值变化的过程
B.根据实际金融资产头寸计算出变化的概率
C.根据实际金融资产头寸计算出变化的大小
D.了解风险因子之问的相互关系
参考答案：
D
[单项选择题]
6、从事金融衍生品交易相关业务的金融机构，当其建立了衍生品头寸或者其他金融产品头寸时，就会面临一定的风险。
（）
A.正确
B.错误
参考答案：
A
参考解析：
从事金融衍生品交易相关业务金融机构，无论是利用衍生品进行风险对冲，还是利用衍生品进行产品创新，只要建立了衍生品头寸或者其他金融产品头寸，都将面临各方面的风险。
[单项选择题]
7、对于一些只有到期才结算，或者结算频率远远低于存续期间交易日的数量的场外交易的衍生品，不需要对其进行敏感性分析。
（）
A.正确
B.错误
参考答案：
B
参考解析：
敏感性分析的主要用途在于让产品发行者实时地看到产品的风险，并及时地采取对冲方法。
而对冲操作可能需要交易场内的金融产品，场内产品通常是盯市结算。
所以，为了准确把握对冲操作的效果，对于场外交易的衍生品也需要进行敏感性分析。
[单项选择题]
8、当利率上升或下降时，久期和P之间形成一定的对冲，可以降低产品价值对利率的敏感性。
（）
A.正确
B.错误
参考答案：
A
参考解析：
当利率上升或者下降时，久期和P之间形成一定的对冲，所以产品价值对利率的敏感性降低了，也就是说金融机构发行这款产品后的利率风险比较低。
[单项选择题]
9、当金融机构面临的风险在某些极端情况下使得其难以找到满意的解决方案时，需要进行情景分析。
（）
A.正确
B.错误
参考答案：
B
参考解析：
在金融机构卖出期权之后，其所面临的风险在某些极端情况下会使得金融机构难以找到令人满意的解决方案。
这种风险需要进行压力测试，以便做到有所准备。
[单项选择题]
10、95%置信水平所对应的VaR大于99%置信水平所对应的VaR。
（）
A.正确
B.错误
参考答案：
B
参考解析：
随机变量的分布函数是单调不减函数，根据Prob（△II≤-VaR）=1a%，95%置信水平所对应的VaR将不会大于99%置信水平所对应的VaR，且通常情况下会小于后者。
[多项选择题]
11、情景分析和压力测试可以通过一些数学关系进行较为明确的因素分析，从而给出有意义的风险度量，这些因素包括（）。
A.期权价值
B.期权的Delta
C.标的资产价格
D.到期时间
参考答案：
A,B,C,D
参考解析：
由于期权价值及其Delta与其他因素，如标的资产价格、到期时间等因素的数学关系较为明确，所以情景分析和压力测试可以给出有意义的风险度量。
[多项选择题]
12、创设新产品进行风险对冲时，金融机构需要考虑的因素有（）。
A.金融机构内部运营能力
B.投资者的风险偏好
C.当时的市场行情
D.寻找合适的投资者
参考答案：
B,C,D
参考解析：
在实际中，新产品的设计可能更加复杂，金融机构需要根据当时的市场行情与投资者的风险偏好设计产品，也需要寻找合适的投资者，这样才可以在对冲风险和发行产品之间找到平衡点。
[多项选择题]
13、下列描述中属于极端情景的有（）。
A.相关关系走向极端
B.历史上曾经发生过的重大损失情景
C.模型参数不再适用
D.波动率的稳定性被打破
参考答案：
A,B,C,D
参考解析：
具体来看，极端情景包括历史上曾经发生过的重大损失情景和假设情景。
假设情景包括模型假设或模型参数不再适用，市场价格巨幅波动，原本稳定的关系如相对价格、相关性、波动率等的稳定性被打破，市场流动性急剧降低，相关关系走向极端的+1或-1，或外部环境发生重大变化等情景。
[多项选择题]
14、情景分析中的情景包括（）。
A.人为设定的情景
B.历史上发生过的情景
C.市场风险要素历史数据的统计分析中得到的情景
D.在特定情况下市场风险要素的随机过程中得到的情景
参考答案：
A,B,C,D
参考解析：
情景分析是指假设多种风险因子同时发生特定变化的不同情景，计算这些特定情境下的可能结果，分析正常情况下金融机构所承受的市场风险。
情景可以人为设定，可以直接使用历史上发生过的情景，也可以从市场风险要素历史数据的统计分析中得到，或通过运行在特定情况下市场风险要素的随机过程得到。
[单项选择题]
15、假如市场上存在以下在2014年12月28目到期的铜期权，如表8—5所示。
某金融机构通过场外期权合约而获得的Delta是-2525．5元，现在根据金融机构场外期权业务的相关政策，从事场外期权业务，需要将期权的Delta进行对冲。
据此回答。
如果选择C@40000这个行权价进行对冲，买入数量应为（）手。
A.5592
B.4356
C.4903
D.3550
参考答案：
C
参考解析：
如果选择C@40000这个行权价进行对冲，则期权的Delta等于0．5151，而金融机构通过场外期权合约而获得的Delta则是-2525．5元，所以金融机构需要买入正Delta的场内期权来使得场内场外期权组合的Delta趋近于0。
则买入数量=2525．5+0．5151=4903（手）。
[单项选择题]
16、假如市场上存在以下在2014年12月28目到期的铜期权，如表8—5所示。
某金融机构通过场外期权合约而获得的Delta是-2525．5元，现在根据金融机构场外期权业务的相关政策，从事场外期权业务，需要将期权的Delta进行对冲。
据此回答。
上题中的对冲方案也存在不足之处，则下列方案中最可行的是（）。
A.C@40000合约对冲2200元
Delta、C@41000合约对冲
325.5元Delta
B.C@40000合约对冲1200元
Delta、C@39000合约对冲700元
Delta、C@41000合约对冲
625.5元
C.C@39000合约对冲
2525.5元Delta
D.C@40000合约对冲1000元
Delta、C@39000合约对冲500元
Delta、C@41000合约对冲
825.5
元
参考答案：
B
参考解析：
针对上题对冲方案存在不足之处，例如所需建立的期权头寸过大，在交易时可能无法获得理想的建仓价格，这时，该金融机构可能需要再将一部分Delta分配到其他的期权中，故不考虑
A、C两项。
D项，没有将期权的Delta全部对冲。
因此B项方案最可行。
[单项选择题]
17、假设某金融机构为其客户设计了一款场外期权产品，产品的基本条款如表8-4所示。
假如合约到期时铜期货价格上涨到70000元／吨，那么金融机构亏损约（）亿元。
A.1．15
B.1．385
C.1．5
D.3．5
参考答案：
B
参考解析：
如果合约到期时铜期货价格上涨到70000元／吨，那么金融机构支付给这家线缆企业的现金额度=合约规模×（结算价格-基准价格）=5000×（70000-40000）=1．5（亿元），扣除最初获得的1150万元现金收入，金融机构亏损约为1．385亿元。
[单项选择题]
18、假设某金融机构为其客户设计了一款场外期权产品，产品的基本条款如表8-4所示。
用敏感性分析的方法，则该期权的Delta是（）元。
A.3525
B.2025.5
C.2525.5
D.3500
参考答案：
C
参考解析：
由于金融机构当前的风险暴露就是价值1150万元的期权合约，主要的风险因子是铜期货价格，铜期货价格的波动率和金融机构的投融资利率等。
根据B1ack-Scho1es期权定价公式，用敏感性分析的方法，可以得出期权的Delta，即：
Delta=5000×0．5051=2525．5（元）。
即铜期货价格在当前的水平上涨了1元，合约的价值将会提高约2525．5元，相当于金融机构的或有债务提高了2525．5元。
[判断题]
19、当金融机构面临的风险在某些极端情况下使得其难以找到满意的解决方案时，需要进行情景分析。
参考答案：
错
参考解析：
在金融机构卖出期权之后，其所面临的风险在某些极端情况下会使得金融机构很难找到令人满意的解决方案。
这种风险需要进行压力测试，以便做到有所准备。
[判断题]
20、95％置信水平所对应的VaR大于99％置信水平所对应的VaR。
参考答案：
错
参考解析：
随机变量的分布函数为单调不减函数，根据Prob（△Ⅱ≤-VaR）=1α％，95％置信水平所对应的VaR将不会大于99％置信水平所对应的VaR，并且通常情况下会小于后者。
[判断题]
21、对于一些只有到期才结算，或者结算频率远远低于存续期间交易日的数量的场外交易的衍生品，不需要对其进行敏感性分析。
参考答案：
错
参考解析：
敏感性分析的主要用途在于让产品发行者实时地看到产品的风险，并及时地采取对冲方法，而对冲操作可能需要交易场内的金融产品，场内产品通常是盯市结算。
所以，为了准确把握对冲操作的效果，也需要敏感性分析。
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[判断题]
22、从事金融衍生品交易相关业务的金融机构，当其建立了衍生品头寸或者其他金融产品头寸时，就会面临一定的风险。
参考答案：
对
参考解析：
从事金融衍生品交易相关业务金融机构，不管是利用衍生品进行风险对冲，还是利用衍生品进行产品创新，只要建立了衍生品头寸或其他金融产品头寸，都会面临各方面的风险。
[判断题]
23、当利率上升或下降时，久期和P之间形成一定的对冲，可以降低产品价值对利率的敏感性。
参考答案：
对
参考解析：
当利率上升或者下降时，久期与P之间形成一定的对冲，所以产品价值对利率的敏感性降低了，也就是说金融机构发行这款产品后的利率风险比较低。
[多项选择题]
24、对于较复杂的金融资产组合，敏感性分析具有局限性是因为（）。
A.风险因子往往不止一个
B.风险因子之间具有一定的相关性
C.需要引入多维风险测量方法
D.传统的敏感性分析只能采用线性近似
参考答案：
A,B,D
参考解析：
敏感性分析的特点是计算简单且便于理解，是最早发展起来的市场风险度量技术，应用广泛。
敏感性分析也具有一定的局限性，主要表现在较复杂的金融资产组合的风险因子往往不止一个。
且彼此之间具有一定的相关性，需要引入多维风险测量方法。
而传统的敏感性分析只能采用线性近似，假设风险因子的微小变化与金融产品价值的变化呈线性关系，无法捕捉其中的非线性变化。
选项C属于解决局限性的方法。
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