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中小企业融资障碍及对策研究
金融管理与实务专业
［摘 要］中小企业是我国国民经济的重要组成部分，在经济社会发展中具有大企业无法替代的特殊战略地位。
然而，中小企业的发展需要强有力的金融支持，但在我国当前特殊的经济体制转型阶段，由于国家金融支持体系尚未健全、相关的法律法规不够完善、金融市场运作不规范、企业自身发展不足等原因，融资难造成中小企业融资方式单一，融资管道狭窄，融资结构存在许多的缺陷，并且已成为遏制我国中小企业发展的“瓶颈”。
从更长远的角度看，融资难问题已经成为阻碍中小企业发展的主要原因，在当前经济发展的情况下，采取什么样的办法解决中小企业的融资障碍是值得我们去探讨的。
本文研究了我国中小企业融资的现状并针对融资过程中存在的问题，分析原因，探索解决的办法，如何改善中小企业的融资障碍、拓宽融资管道提出的一些建议，探寻一些中小企业融资难的有益途径，来加快我国中小企业的发展，促进我国国民经济的腾飞。
［关键字］中小企业；融资；对策
结束语15
参考文献16
致谢17
1绪论
中小企业与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位，不同国家、不同经济发展的阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同，且中小企业在我国的经济发展和社会进步中起到了越来越重要的作用，它促进了经济结构的多元化，活跃了经济市场，随着中小企业的不断发展吸收了大量劳动力，为国家解决就业问题起到了很好的促进作用，同时在中小企业生存环境激烈的情况下使得一批中小企业致力于树新技术，带动了产业技术的升级，推动了技术的创新。
但是融资障碍是一直困扰中小企业的枷锁，虽然近年来国家一直在致力帮助中小企业解决这一难题，鼓励金融机构向中小企业进行资金支持，但是在我国现有大的金融环境下，中小企业融资难依然是让中小企业业主头痛的大难题。
1.1选题的研究及理论意义
近年来我国中小企业发展迅速并已形成相当的规模，在国民经济中发挥着重要的作用。
市场不断的完善和世界经济一体化的趋势，为我国中小企业的发展提供了巨大的商机。
但是对于大多数中小企业来说，融资难是一个极为现实而又棘手的问题，从而使资金紧张成为制约中小企业发展的主要因素，而要实现中小企业健康发展，就不可避免地要解决中小企业融资难的问题。
从表面上看，中小企业融资困难既有政策的原因，也有法律的原因；既有银行治理及业务拓展方面的原因，也有中小企业自身管理和交易习惯方面的原因；即有资本市场、金融市场发展滞后的原因，也有社会信用体系建设方面的原因。
但是中小企业融资困难深层次原因是转轨时期的制度创新以及由此造成的制度障碍。
尽管近年来国家加大了扶持中小企业的力度，积极引导并协商商业银行加大对中小企业的信贷支持，但情况还是不容乐观。
从表1-1可以得知：
目前在全部银行信贷中，国有大型企业占70%，中小企业所占比不足30%，而中小企业在全国工业总产值和利税中的比重分别为60%和40%，并提供了75%的城镇就业机会，贷款的增加与企业的发展明显不同步。
多数中小企业资金短缺的问题仍没有从根本上得到解决，融资难仍然是当前困扰中小企业发展的一个重要因素。
中小企业由于企业规模较小，资本的原始积累不足，信用等级比较低，同时受现代金融体制影响，难以从金融市场上获得资金，因此，大多数中小企业融资难的问题成为其发展的瓶颈。
表1-1国有大型企业和中小企业的比较
银行信贷
工业总产值
利税
城镇就业岗位
国有大型企业
70%
40%
60%
25%
中小企业
30%
60%
40%
75%
从上世纪九十年代后半期起，全世界都越来越清楚地看到中小企业对全球经济发展的重要推动，在世界一些发达国家和地区，中小企业在其国民经济中的比重都相当高，如美国、日本、英国的国民经济中中小企业的比重都超过90%，中小企业为生存竞争需要不断创新的动力，而对其的支持则来自于资金，中小企业对资金的强烈渴求与资金对中小企业的天然排斥（与之形成鲜明对比的是资金对大型企业甚至跨国公司的追逐）之间形成了供需之间严重不平衡的矛盾，这也成为全世界关注的一个课题。
根据上面的分析，对如何破解我国中小企业融资障碍进行研究，是十分必要且实际意义，具体表现在：
第一，一个有效的中小企业融资体系有利于高效率的配置资金，实现资金的合理运用，有利于我国金融体系的改革和金融市场的完善与发展，对中小企业融资起到非常重要的作用。
第二，建立一个完善、有效运行的中小企业融资体系，最大程度的促进实体经济——中小企业发展，特别是在经济危机影响下，将对我国的经济建设和扩大就业起到战略性的推动作用，同时对实现我国今年GDP的增速保持8%奠定了基础。
第三，我国大部分高科技企业属于中小企业，解决好中小企业融资问题会促进我国的科技进步和竞争力的提升，更好的贯彻“科学技术是第一生产力”，为我国经济的发展起到了举足轻重的作用。
1.2融资问题综述
中小企业在解决社会就业、发展地方经济和聚拢一些特色优势产业等方面发挥着重要的作用，但融资问题却成为了制约这些中小企业发展的“瓶颈”。
解决中小企业的融难的问题已经迫在眉捷，只有切实解决中小企业融资问题，才能把中小企业发展的潜在能量发挥处理，使其在经济发展和社会稳定中发挥更大的作用。
本文将对中小企业融资的现状中存在的问题、成因等进行剖析，并提出相应的优化解决中小企业融资问题的对策。
1.2.1中小企业融资存在的问题
（1）国内金融机构对中小企业贷款差别很大
尹永健（20XX）1指出，目前在我国包括金融租赁、信托投资等非银行金融机构在内的各类金融机构中，民生银行、城市信用社、农村信用社和城市商业银行等中小金融机构提供的贷款比重较高，而四大国有商业银行中，除中国农业银行向中小企业贷款比重较高外，其余三家银行贷款份额均较小，非银行金融机构融资性业务服务比例更低。
（2）贷款需求不能得到全部满足
唐佳丽（20XX）2提出在历来的调查中，“资金不足”始终被列为中小企业第一位的问题。
有资料显示，90%以上的中小企业的贷款服务需求得不到满足或只得到部分满足。
（3）恶性循环情况普遍
陈爱早（20XX）3中小企业由于负债较多，经营业绩恶化，大多数中小企业信用急剧下降，往往形成：
“资金缺乏——业绩恶化——信用差——资金缺乏”恶性循环。
因此，中小企业一般需要利用商业关系和社会关系进行短期资金筹集。
（4）融资管道狭窄，融资方式单一
扬亚琴（20XX）4我国现存的政府主导、间接融资为主的融资制度决定了我国目前中小企业融资管道单一、资金供给狭窄。
但中小企业金融的特殊决定了其资金需求不易得到满足。
中小企业金融有三大特点：
（1）资金的总量需求非常庞大。
面广量大的中小企业群体决定了其总资金需求量是巨大的；
（2）单位金额需求较小.企业组织规模相对较小决定了其单位需求量有限；（3）金融风险大。
中小企业由于规模小、信用等级低、管理基础差，经营风险很大。
而金融市场上信息不对称又使得外部资金的供给者难以确切把握企业的发展前景和财务状况，这样对金融机构来说，中小企业的金融风险要远远大于大企业。
1.2.2中小企业融资难的原因
（1）信息不对称
①企业自身原因。
李扬（20XX）5认为，我国中小企业的信息不对称问题比发达国家的情况要严重得多，我国的中小企业大多难以向银行提供经过审计的合格的财务报表，以供银行做出判断，更有甚者，在很多情况下，即使中小企业拥有会计师事务所提供的审计意见，银行还会怀疑会计师事务所的可靠性，大多数银行还会对申请企业的财务表进行重新审查；另外，银行和企业之间没有建立起长
期的合作关系，使得银行难以长期分析企业存款账户的资金来往情况。
杨丰来、黄永航（20XX）6还指出中小企业较之于大企业道德风险更为严重的原因是中小企业所有权与控制权结合较为紧密，缺乏职业经理人对股东的制约。
②银行等金融机构方面的原因。
张青庚、费洁春（20XX）7指出，银行对中小企业的信用分析经验不足、银行风险管理能力不高是造成中小企业融资难的原因之一。
同时，陈文汉（20XX）8指出，银行信贷管理体制对贷款责任人的追究很严，而激励机制不足，使后者缺乏用于冒险的精神，“信贷责任终身制”的实施，使得国有银行的信贷员出现了“信贷恐慌综合症”，丧失了开展业务的能力，一些本不应该流失的优质中小企业客户就这样失去了。
但笔者认为信贷责任制是有必要的，这样可以大大降低银行信贷人员为追求业绩而过于激进、忽视风险从而给银行带来风险的可能。
但不可否认的是，这会导致商业银行在审批中小企业贷款时，注重对企业的财务信息、产品数量和价格的信息等“硬”信息的考察，而大企业在这方面具有优势，因而银行信贷人员偏好于向大企业房贷，中小企业融资遇到约束。
中小企业融资过程中，金融机构尤其是银行的作用不可忽视。
大多数文献（林毅夫、李永军、20XX；于清治，20XX）都提到，金融体系中国有商业银行的垄断状况是造成中小企业融资难的主要原因。
（2）体制不完善、法律法规不健全
金丽红、辛珣（20XX）9认为，目前，我国间接触供给主体主要有国家政策性银行、商业银行、非银行金融中介机构。
而由于银行与客户存在信息不对称，信用担保机构就自然成了中小企业与银行之间的信用桥梁，但是，我国的信用和担保体系并不完善，导致担保机构发挥作用非常有限。
郭涛（20XX）10指出，我国中小企业信用担保体系出现的问题主要分为担保中介机构的问题、企业的问题、银行的问题和政府发问题四方面。
信用担保机构方面，担保机构资金规模小、来源单一，缺乏有效的风险管理机制和高素质的担保人才；企业方面，企业信用意识薄弱，参与担保兴趣不浓；银行方面，银行不愿趁但风险，对小额担保贷款不感兴趣；政府方面，担保系统存在不同程度的行政干预。
曹永华（20XX）11指出，我国不少地区的担保机构在向中小企业提供担保时，还要向中小企业收取较高的担保费用和保证金，并且要求企业提供反担保，这种盈利性的商业运作使得不少中小企业不甚重负。
杨丰来、黄永航（20XX）6指出，我国中小企业融资难更为严重的原因：
缺乏强有力的个人破产制度；税收管理体制透明度和效率相对较低；金融体系不完善，金融创新不足。
1.2.3应对中小企业融资难的对策
（1）中小企业自身方面
张根水、郑玉刚（20XX）13认为，中小企业首先要规范财务制度，提高财务管理水平，增加财务信息的透明度，经营管理者要熟练掌握金融知识、金融政策，学会运用现代金融知识结合自身条件，拓展更多的融资管道；其次，要强化信用观念，建立良好银企关系十分中。
马玉峰（20XX）14认为，中小企业想要扭转管理劣势造成的与银行信息不对称局面，要努力加强经营管理，树立做大做强的长期发展目标，摒弃家族管理的陈旧模式，引进先进的管理模式，健全并完善法人治理架构，提高财务管理水平，培养一批专业素质高，职业素养好的财务人员，规范操作，守信经营。
陈文汉（20XX）8则认为，提高中小企业内源融资能力是中小企业融资的一条重要途径。
而中小企业提高内源融资能力，必须深化内部体制改革，加强管理，转变经营理念，注重技术进步，提高产品质量，努力降低成本，强化营销力度，从而最终达到提高经济效益的目的。
（2）银行、信用担保机构等金融体系方面
马玉峰（20XX）14认为，为了保证担保机构的可持续发展，有必要建立担保资金的内部补偿机制，按照实际情况提取各种风险准备金。
即担保机构从担保收入中提取一定比例的资金，用于代偿和坏账处理。
另外，为使企业融资多样化，应借鉴国外成功经验，发展多种融资模式，其中陈晓红（20XX）17提出的中小企业集群融资理论具有减少信息不对称、降低银行交易成本和信贷风险、增加银行收益等优点，其中包括互助担保融资模式、“群体贷款”模式、企业间融资机构模式、区域银行模式和印度园区融资模式等，其中的互助担保融资模式和区域银行模式都与林毅夫提出的观点有异曲同工之妙。
近年来，越来越多的学者提出关系型融资模式（叶明霞）18和金融租赁（陈春霞，20XX）19等，学者们提出的解决方案为企业、银行等金融机构和政府在中小企业融资实践中提供了理论依据。
（3）政策、法律法规方面
马玉峰（20XX）14指出，我国应从法律上确立征信体系的合法性和规范性。
目前我国法律尚无一部关于规范“征信”的法律，导致无论是人民银行还银监会等建立的征信系统缺乏法律保障，而征信系统的建设还要依赖于公安、税务、司法、金融以及其他相关机构的通力合作，实现网络联动。
刘洪弟（20XX）20认为，应加强中小企业立法，有必要就中小企业的法律地位、发展的基本方针、政策和管理、服务等内容加以规范。
1.2.4总结
中小企业融资问题由来已久，一直是困扰其发展的主要问题之一。
本文经过研究分析，提出了一些对策和建议，解决中小企业融资困境，还需企业自身增强生命力和持续经营力，需要企业提高信用度，更需要扩大筹资方式，开辟多元化筹资管道以及借鉴国际上发达国家和地区的成功经验，同时应该完善民间融资体系。
总之，我相信，通过中小企业自身的完善和金融机构、各级政府在政策上进行调整，会使中小企业筹资问题得到很好的优化解决，从而推动国民经济快速、健康的发展。
1.3研究方法与目标
1.3.1基本思路和研究方法
◎.基本思路
本的研究目标是中小企业融资问题并究其原因，针对原因提出具体有效的解决对策。
从中小企业融资的问题、产生这些问题的原因及中小企业解决这些融资问题的方法等方面对中小企业融资进行分析。
然后指出了我国中小企业融资面临的障碍，最终找到解决问题的对策并给出相关的结论。
◎.研究方法
①相关文献及数据的收集，②采用相关数据和文献检索的方式，③分析资料并进行研究综述，④结合个别案例进行分析，⑤对策研究，提出一些对策。
1.4研究内容
第一部分主要介绍本文的研究思路、研究方法、理论意义。
第二部分对中小企业融资的特点分析，运用不同型和不同发展阶段的中小企业融资特点进行分析。
第三部分对中小企业融资障碍的原因分析，进行中小企业融资问题及产生这些问题的原因分析。
第四部分优化中小企业融资，对优化中小企业融资提出具体的对策与方法。
第五部分结束语，对中小企业融资问题的探讨作一个结论。
2中小企业融资的特点分析
2.1中小企业融资的基本特点
（1）中小企业由于资产规模小、财务信息不透明、经营上的不确定性大、承受外部经济冲击的能力弱等制约因素，加上自身经济灵活性的要求，其融资与大企业相比存在很大特殊性。
（2）中小企业特别是小企业在融资管道的选择上，比大企业更多的依赖内源融资；在融资方式的选择上，中小企业更加依赖借贷融资，在借贷融资中又主要依赖来自银行等金融中介机构的贷款。
（3）中小企业的债务融资表现出规模小、频率高和更加依赖流动性强的短期贷款的特征。
（4）与大企业相比，中小企业更加依赖企业之间的商业信用、设备租赁等来自非金融机构的融资管道以及民间的各种非正规融资管道。
2.2不同型中小企业融资的特点
从融资的角度上，中小企业可分为制造型、服务型、高科技型等几种类型，它们具有不同的融资特点：
（1）制造业型中小企业。
制造业企业的资金需求量大，资金周转速度慢，经营活动和资金使用涉及的面较宽。
因此，风险也相对较大，融资难度也较大一些。
（2）服务型中小企业。
服务型中小企业的资金需求主要是存货的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借贷。
其特点是数量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大，但是一般而言风险相对其他中小企业较小，因此是一般中小型商业银行比较愿意给予贷款的对象。
（3）高科技中小企业。
高科技型中小企业具有高投入、高成长、高回报、高风险的特征，而高成长、高回报是以高投入为前提的。
因此，资金是支持高科技型中小企业从初创到成长的助推器，是高科技型中小企业成长的重要稀缺资源之一，资金筹措处于较其他传统行业中小企业更为突出的位置。
由于高科技企业在各个发展阶段风险程度不同，其资金需求类型也各有不同。
2.3不同发展阶段的中小企业融资的特点
不同发展阶段的中小企业对融资的不同要求，不同阶段所需资金有不同特点。
（1）创业期的融资特点：
在这一阶段，企业具有技术创新、产品创新、服务创新或市场创新的特点，这时所需的融资服务要求借贷频率高、金额小。
由于企业市场前景小明朗，产品有一个市场适应期，盈利能力不足，商业银行对企业贷款的成本和风险远远高于大型企业或成长期和成熟期的中小企业，从经营风险和成本效益考虑，银行必然“借贷”。
因此，所需要的启动资金以直接融资为主，间接融资为辅。
（2）生存期的融资特点：
在这一阶段，企业需要大力开拓市场，推销产品，因此需要大量资金。
中小企业大多处于这个阶段，资金困难是中小企业在这一阶段面临的最大难题。
产品刚投入市场，销路尚未打开，产品造成积压，现金流出经常大于现金的流入。
为此，企业必须非常仔细地安排每天的现金收支计划，稍有不慎就会陷入资金周转困难的境地中；同时还需要多方面筹集资金以弥补现金的短缺，此时融资组合显得非常重要。
由于股权结构在公司成立时已确定，再想利用权益融资一般不易操作，因此，此阶段的融资重点是充分利用负债融资。
（3）发展期的融资特点：
在这一阶段，企业已在市场上站住了脚跟，积累了一定资产，竞争者大量加入，产品市场进入成熟期，销售增长平缓，竞争激烈，利润水平被摊薄，以间接融资与资本融资为较好的选择。
间接融资主要解决日常生产经营周转资金，期限较短，风险较小，易于从商业银行及各种非银行金融机构、财务公司等获得债务资金，也可以从个人投资者、风险资金等方面而增加产权资金。
（4）成熟期的融资特点：
在这一阶段，企业已有自己比较稳定的现金流，对外部资金需求不像前面的阶段那么迫切，以自我积累、吸收直接投资为较佳的选择，主要以大公司参股、员工认股、股票公开上市等以及从投资公司、商业银行筹集发展改造所需产权资金。
3中小企业融资障碍的原因分析
3.1中小企业融资困难的自身原因
3.1.1企业管理因素
首先，中小企业尤其是小企业寿命短，银行不敢贷款。
我国中小企业寿命期限一般只有5～7年，有些科技企业寿命只有3～5年。
中小企业寿命短，并非中国特有的现象，美国中小企业存活5年的占80%，存活8年的只有19%。
如此短的生命周期，企业贷款自然难。
其次，中小企业过于依赖银行贷款。
中小企业主要盯着银行贷款，而忽略了其他资金来源，如战略投资者投资、各种参股控股资金、私募基金等，忽略了融资租赁、经营性租赁等融资方式。
最后，企业经营业绩差、管理水平低。
凡得不到贷款的企业业绩往往很差，或管理水平低，企业业绩不稳定。
如果业绩好可持续，基本可以获得贷款。
3.1.2抵押或质押物范围狭窄，不利于中小企业融资
银行一般不给企业纯信用贷款，往往需要抵押物或质押物，而中小企业普遍缺乏足够的抵押娶或质押物。
目前，担保法规定的抵押或质押物为存款、债券、股票等金融资产和企业的土地、房屋等不动产，很多中小企业想以产成品、库存原材料等动产抵押，以专利、商标、广告等无形资产抵押，以排污权、海域权和股权等各种权益质押，或者以在建工程、集体土地厂房等某些固定资产抵押，农民想以土地经营使用权、流转收益权和宅基地、未来收益等抵（质）押，但银行不接受，法律也不允许。
3.1.3中小企业信用等级低
具体表现为：
一是很多中小企业没有进入全国征信体系，没有交易信用记录，银行难以给予信用评级，也无法给予授信和贷款。
二是中小企业是基层银行不良信贷资产的主体，尤其是经济落后地区，这一问题更为突出，这使得银行在内控制度上限制对某些区域的中小企业贷款，乃至控制贷款权限。
三是中小企业普遍存在延期付款和赊购甚至长期欠债不还现象，影响着企业信誉和信用。
四是缺乏连续3年以上的可信服的规范的财务报表。
中小企业出于避税、成本等原因，往往没有连续多年规范的经过审计的财务报表，而银行贷款要求企业必须有连续3年且盈利的规范的财务报表。
五是财务不透明。
中小企业现金交易多，财务管理不规范。
3.1.4存在过高经营风险
国内外研究表明，中小企业具有较高的失败率。
一项调查表明，我国的私营性质的中小企业7-8成生存期不过3-5年，1-2成在5-10年内关门，能坚持15年以上的约占5%-15%。
由于中小企业具有较高的失败率，对其贷款必然是高风险的，这小符合银行稳健经营的原则，安全性、流动性、赢利性是银行贷款的基本要求，同时，中小企业对资金需求一次性量小、频率高，加大了融资的复杂性、增加了融资的成本和代价。
3.1.5信息不对称
中小企业融资过程的不对称信息问题比较突出。
首先是在中小企业创业的早期阶段，通常没有经过外部审计的服务报告，其盈利能力很难预测；其次是中小企业大多没有完善的公司治理结构；其三是中小企业经营活动的规模小，其经营活动外界不易了解。
其四是中小企业产品质量较差，产品老化和档次较低等问题十分严重，加剧了中小企业融资信息不对称的程度，信息不对称商业银行自然对其贷款采取十分谨慎的态度。
3.2中小企业融资困难的外部原因
3.2.1政府缺乏对中小企业融资的政策支持
国外许多国家多中小企业的发展都采用许多优惠政策，鼓励中小企业的发展，而在我国，由于政府和金融机构制定的金融政策都是以企业所有制的类型和行业特征为基础，不是以企业规模为依据，这就在政策上使中小企业的发展处于劣势，没有发展的政策环境。
从根本上注定了中小企业的发展过程是一个相当困难的过程。
并且，在我国经济发展的过程中，一直都没有针对中小企业的支持政策，各种优惠政策往往倾向于大企业，大买主，对小企业，利率少的部门“置之不理”，缺乏对中小企业的关注，满足不了中小企业各个方面的需求，打消了中小企业主发展创业的积极性。
3.2.2金融机构管制政策的限制
我国是对利率和收费采取管制的，这就制约了商业银行向中小企业贷款和服务进行定价的权利。
对利率的管制通常使正式金融市场的贷款利率相对较低，一方面加大了信贷需求和供给之间的缺口，使正式市场和非正式市场的利差加大；另一方面则使金融机构对中小企业信贷规模的进一步萎缩。
同时，对收费管制也使金融机构不愿提供承诺贷款和其他金融服务便利，反而造成中小企业融资更加困难和交易成本的提高，对中小企业贷款通常风险大于对大企业贷款，因此，银行和信贷机构对他们收取较高利息是很正常的事情。
中央银行规定单一的贷款利率忽视了对不同风险贷款收取不同利率的商业原则，这实际上是对资信良好的企业的惩罚，对资信略差的企业的补贴。
3.2.3银行信贷受限制
第一，中小企业变量大、风险大的特点往往使商业银行往而却步；第二，银行对中小企业的贷款成本比大企业高，据测算，对中小企业贷款的管理成本比大企业平均高5倍左右；第三，目前银行对信贷员实行贷款与个人责任挂钩制度，使信贷员感到压力沉重，不敢轻易贷款。
国有商业银行与小企业在筹资体制安排上的不对称是制约中小企业金融机构的主要因素。
第一，国有商业银行与中小企业在机构设置和管理权限上严重错位。
按照金融体制改革总体方案。
国有商业银行网点向大城市收缩，服务对象向大中企业转移。
信贷管理权限向总行、省级分行集中。
而中小企业量大、面广。
主要分布在县市级以下，要求国有商业银行县市分支机构有更多的信贷管理权。
这与国有商业银行的机构设置和管理权限配置产生矛盾。
第二，所有制偏好难以形成统一的支持中小企业的政策体系。
第三，贷款程序不符合中小企业资金周转的特点。
中小企业在资金使用上有需求小、要求急、周转快的特点，单纯沿用对大企业的贷款品种和贷款审查方式。
难以满足中小企业生产经营的需要，往往会使企业贻误赚钱良机。
3.2.4信用环境差
社会信用环境差是造成中小企业筹资不畅的重要原因。
第一，有些政府部门不合理的干预和法制环境差。
我国还没有一部完整规范信用的法律，还存在有法不依、执法不严的现象，导致中小企业信用观念严重淡化。
第二，整个社会普遍的信用危机削弱了中小企业的筹资力度。
3.2.5直接的融资管道狭窄
直接融资主要通过股票市场、债券市场进行融资，但由于我国的资本市场尚处于起步阶段，中小企业直接融资
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