法二（到期收益率法）：
计算债券的到期收益率，即使NPV=0时的r
若到期收益率>预期收益率，债券被低估，买入；到期收益率<预期收益率，债券被高估，卖出
6、影响债券价值的因素
内部：
到期期限的长短；票面利率；提前赎回条款；税收待遇；流动性；发债主体的信用级别；可转换性；
可延期性
外部：
基础利率；市场利率（或称市场收益率）；债券市场的供求关系；通货膨胀；国际间利差与汇率的影响
第三章股票及其价值分析
一、股票概述
1、概念：
一种有价证券，是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证
2、分类
按股票所代表的股东权利：
普通股；优先股
按是否记载股东姓名：
记名股票；无记名股票
按有无票面金额：
面值股票；无面值股票
按发行时间：
始发股；增发股
按发行对象与上市地区：
A股；B股；H股；N股
3、特征
收益性：
可以给投资者带来一定的收益
风险性：
预期收益的不确定性，发生损失的可能性
流动性：
持有者可以自由地买卖股票
永久性：
无偿还期，其有效期取决于公司的存续期
参与性：
股东有权参与公司的重大决策
二、股票的收益构成及收益率的计算
股票的收益构成：
股票收益R=股息、红利收益D+资本利得（即股票买卖差价）P1-P0
收益率
三、股票价值分析
1、股利贴现模型
基本公式：
r——贴现率；Dt——第t期的股息
NPV=V-P；IRR为NPV=0时的贴现率
零增长模型（
）：
；
固定增长模型（
）：
；
股利贴现模型对投资的指导：
法一（净现值法）：
NPV>0——股票被低估，买入；NPV<0——股票被高估，卖出
法二（内部报酬率法）：
IRR>期望报酬率——股票被低估，买入；IRR<期望报酬率——股票被高估，卖出
2、市盈率模型
市盈率是股票价格与每股收益的比率：
零增长模型：
r——贴现率在零增长模型下，市盈率只取决于贴现率r且与r负相关
不变（固定）增长模型：
b——派息比率；g——固定的股息增长率
在不变增长模型下，市盈率取决于派息比率b（正相关）、贴现率r（负相关）、股息增长率g（正相关）
市盈率模型对投资的指导：
实际的市盈率<正常的（计算出来的）市盈率——股票被低估，买入
实际的市盈率>正常的（计算出来的）市盈率——股票被高估，卖出
3、影响股票价值的因素
内部：
公司净资产；公司的盈利水平；公司的股利政策；股份分割；增资、减资；公司的资产重组
外部：
宏观经济因素（经济周期、通货膨胀、国际经济形势；国家的财政、货币、收入分配、对证券市场的监管政策等）；
行业因素（行业的发展状况和趋势、国家的产业政策、相关行业的发展等）
市场因素（投资者的预期因素等）
第四章投资基金概述
一、投资基金概念
是一种利益共享、风险共担的集合证券方式。
即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种投资工具。
二、投资基金的特征
规模经营——低成本；分散投资——低风险；专家管理——更多的投资机会；服务专业化——方便
第五章期权概述
一、期权的概念
是指未来的选择权，它赋予期权的持有者（购买者或多头）一种权利而不必承担义务，可以在未来规定期限内按预先约定的价格购买或出售一定数量和一定品质的资产。
二、期权的种类
按期权的执行时间不同：
美式期权；欧式期权
根据标的物的不同：
商品期权；金融期权
按期权所赋予权利的不同：
看涨期权；看跌期权
按交易环境的不同：
交易所交易期权；柜台式期权
第六章证券的发行与交易
一、证券市场概述
1、概念
是指从事证券发行和交易的场所，它与资金借贷市场、外汇市场和黄金市场构成金融市场，并且是金融市场的核心和基础。
2、特征
证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券；
证券市场上的有价证券，具有多项不同功能；
证券市场风险大、影响因素多，具有不可预见性和不稳定性；
证券市场上的证券价格，是在所有权转让中对预期收益的市场评估，它与利率的变动关系密切
3、构成
证券市场主体：
证券发行主体——政府、公司企业、金融机构等
证券交易主体——个人、企业、政府、专业银行和中央银行、非银行金融机构等
投资工具或交易对象：
股票或认股权证、国家债券或地方债券、金融债券或公司债券，还包括商业票据、大额可转让存单等有价证券
交易场所：
规范的证券交易所、店头市场
证券市场中介：
为证券市场参与者提供相关服务的专职机构
二、有效市场假说
1、有效市场定义：
价格总是充分反映可获得的信息的市场是有效的
或者如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。
2、有效市场假说的内容：
证券价格已经充分反映了所有相关信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。
3、有效市场类型——根据信息集的大小划分
弱势有效市场：
证券价格已经充分反映了该证券以往价格变化的全部信息，也就是说，证券的价格是由其历史价格所决定的。
根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润的，实际上等于宣判技术分析无法击败市场。
半强势有效市场：
证券的价格中除了包含以往的价格信息外，还包含了所有其他的公开信息，即证券的价格是由其历史信息和公开市场消息两者所决定的。
根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场
强势有效市场：
证券价格除了包含历史价格信息和所有公开信息外，还包含了所谓的内幕消息，即证券价格由历史价格、公开市场消息和内幕消息三者决定。
所有的分析都无法击败市场。
第七章宏观经济分析
一、宏观经济分析的意义
1、把握证券市场的总体变动趋势；
2、判断整个证券市场的投资价值；
3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向；
4、了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因
二、评价宏观经济形势的基本指标
1、国民经济总体指标：
国内生产总值；工业增加值；失业率；通货膨胀；国际收支
2、投资指标：
政府投资；企业投资；外商投资
3、消费指标：
社会消费品零售总额；城乡居民储蓄存款余额
4、金融指标：
总量指标——货币供应量；金融机构各项存贷款余额；金融资产总量
利率——贴现率与再贴现率；同业拆借利率；回购利率；各项存贷款利率
汇率；外汇储备；
5、财政指标：
财政收入；财政支出；赤字或结余；
三、宏观经济运行对证券市场的影响
证券市场是宏观经济的先行指标，同时，宏观经济的走向也决定了证券市场的长期趋势，可以说，宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。
其影响主要表现在：
企业经济效益；居民收入水平；投资者对股价的预期；资金成本
第八章行业分析
一、行业的含义
行业，是指国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。
二、行业分析的意义
1、行业分析的主要任务：
解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策依据或投资依据。
2、行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。
三、行业的一般特征分析
1、行业的市场结构分析：
完全竞争；垄断竞争；寡头垄断；完全垄断
2、行业的竞争结构分析：
潜在进入者；替代品；供方；需方；行业内现有竞争者
3、经济周期与行业分析：
增长性行业；周期性行业；防守型行业；
4、行业生命周期分析：
（1）幼稚期：
行业形成的方式——分化、衍生、新生长
特点——只有为数不多的投资公司投资于这个新兴的行业；
公司在财务上可能不但没有盈利，反而出现亏损
（2）成长期：
行业的扩大再生产
特点——初期，企业可能仍然处于亏损或者微利状态，需要外部资金注入以增加设备、人员，并着手下一代产品的开发；
加速成长期，企业仍需要大量资金来实现高速增长，一些拥有较强研究开发实力、市场营销能力、雄厚资本实力和畅通融资渠道的企业将逐渐占领市场；
市场竞争风险非常大，破产率与被兼并率高，厂商数量大幅度减少，之后开始逐渐稳定
（3）成熟期：
表现——技术上、产品、生产工艺、产业组织上的成熟
特点——企业规模空前，地位显赫，产品普及程度高；
行业生产能力、市场需求趋于饱和，买方市场出现；
形成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有一席之地
（4）衰退期：
自然衰退；偶然衰退；绝对衰退；相对衰退
特点——厂商数目减少，利润水平停滞不前或不断下降；
持续时间长，大量的企业衰而不亡，甚至会与人类社会长期共存
第九章公司分析
一、公司的概念
1、公司：
经济学——依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人
立法——全部资本由股东出资构成，股东以其认缴的出资额或认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部财产对公司债务承担责任的依《公司法》成立的企业法人
2、上市公司：
其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司
二、公司分析的意义
1、实际投资活动中，投资者对上市公司的了解是必要的，否则其收益将面临很大的风险；
2、公司分析中最重要的是财务状况分析；
3、对于投资者而言，公司分析简单、直接且行之有效
三、公司基本分析
1、公司行业地位分析：
行业综合排序；产品的市场占有率
2、公司经济区位分析：
区位内的自然条件与基础条件；区位内政府的产业政策；区位内的经济特色
3、公司产品分析：
产品的竞争能力分析——成本优势；技术优势；质量优势
产品的市场占有情况——公司产品销售市场的地域分布情况；
公司产品在同类产品市场上的占有率
产品的品牌战略——品牌具有创造市场、联合市场、巩固市场的功能
4、公司经营能力分析：
公司法人治理结构；公司经理层的素质；公司从业人员素质和创新能力
5、公司盈利能力和公司成长性分析：
公司盈利预测；公司经营战略分析；公司规模变动特征及扩张潜力分析
——公司基本分析在上市公司调研中的运用：
分析公司所属的产业、背景和历史沿革、经营管理、市场营销、研究与开发、融资与投资、潜在项目风险
四、公司财务分析
1、公司主要的财务报表：
资产负债表；利润表；现金流量表
2、财务比率分析
变现能力分析：
流动比率；速动比率
营运能力分析：
存货周转率&周转天数；应收账款周转率&周转天数；流动资产周转率；总资产周转率
长期偿债能力分析：
资产负债率；产权比率；有形资产净值债务率；已获利息倍数
盈利能力分析：
销售净利率；销售毛利率；资产净利率；净资产收益率；
投资收益分析：
每股收益；市盈率；股利支付率；每股净资产；市净率
现金流量分析：
流动性分析——现金到期债务比；现金流动负债比；现金债务总额比
获取现金能力分析——销售现金比率；每股营业现金流量；全部资产现金回收率
财务弹性分析——现金满足投资比率；现金股利保障倍数
收益质量分析——营运指数
第十章证券组合管理理论
一、证券组合的含义
1、证券组合：
个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称
2、证券组合管理理论：
是一种数量化的组合管理方法，是关于在收益不确定条件下投资行为的理论
二、证券组合分析
（一）单个证券的收益和风险
收益率R=（红利+期末市价总值-期初市价总值）/期初市价总值
单个证券的期望收益率
Ri——证券i可能的收益率；Pi——收益率Ri发生的概率
n——可能的数量
单个证券的风险衡量：
方差
标准差
（二）两种证券组合的收益和风险
两种证券组合的收益
两种证券组合的风险
其中，
为协方差，
，
为相关系数
（三）多种证券组合的收益和风险
多种证券组合的收益
多种证券组合的风险
（四）证券组合的可行域和有效边界
1、多种证券组合的可行域
——可行域特点：
左边界必然向外凸或呈线性，也就是说不会凹陷
2、多种证券组合的有效边界
其中，A为最小方差点，AC段为有效边界
（五）最优投资组合
1、投资者的无差异曲线
只关心风险，不关心期望收益率
不关心风险，只关心期望收益率
2、最优投资组合
B为投资者无差异曲线簇与证券组合的有效边界的切点，代表的组合为最优投资组合。
三、资本资产定价模型
（一）假设
（1）投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价证券组合的风险水平，并采用上面介绍的方法选择最优证券组合。
（2）投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。
（3）资本市场没有摩擦
（二）资本市场线CML
在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连结无风险资产Ｆ与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线
资本市场线方程：
其中，
——有效组合P的期望收益率；
——有效组合P的标准差；
——市场组合M的期望收益率；
——市场组合M的标准差；
——无风险证券收益率
资本市场线的经济意义：
有效组合的期望收益率由两部分组成：
一部分是无风险收益率
，它是由时间创造的；另一部分则是
，是对承担风险的补偿，通常称为风险溢价，它与承担的风险的大小成正比，其中，
的系数代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。
（三）证券市场线SML
无论单个证券还是证券组合，均可将其贝塔系数作为风险的合理测定，其期望收益与由贝塔系数测定的系统风险之间存在线性关系。
这个关系在以E（rP）为纵坐标、β为横坐标的坐标系中代表一条直线，即证券市场线
证券市场线方程：
单个证券：
其中
，称为贝塔系数，反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性，是衡量证券承担系统风险水平的指数。
（1）β系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率
（2）β系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性，该系数越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越强，反之，则越弱。
（3）β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数
证券组合：
证券市场线的经济意义：
任何证券或组合的期望收益率由两部分构成：
无风险利率
，由时间创造，是放弃对即期消费的补偿；
，是对承担风险的补偿，通常称为风险溢价，与承担的风险大小成正比，其中的
代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。
（四）CMLvsSML
资本市场线（CML）表示的是有效投资组合的预期收益率与其标准差之间的关系，而证券市场线（SML）表示的是在均衡状态下，单个证券的预期收益率与其衡量其系统风险的贝塔系数之间的关系。
只有最优的投资组合才落在资本市场线上，其他组合和证券则落在资本市场线的下方。
而对于证券市场线来说，无论是有效组合还是非有效组合，它们都落在证券市场线上。
第十一章证券投资技术分析
一、技术分析的含义——见第一章证券投资分析概述
二、技术分析的基本假设——见第一章证券投资分析概述
三、技术分析的要素——价格、成交量、时间、空间
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