经济下行背景下中小企业融资 困境问题分析以长青集团为例金融毕业论文.docx

经济下行背景下中小企业融资 困境问题分析以长青集团为例金融毕业论文.docx

《经济下行背景下中小企业融资 困境问题分析以长青集团为例金融毕业论文.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《经济下行背景下中小企业融资 困境问题分析以长青集团为例金融毕业论文.docx（16页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

经济下行背景下中小企业融资困境问题分析以长青集团为例金融毕业论文

摘要

当今我国经济进入“新常态”，经济增长步入了相对稳定的发展区域，在外需疲软、内需不振、房地产行业整改及供给侧改革的多种原因作用下，中国经济有明显的下行压力。

中国经济“新常态”酝酿着一个正在崛起的国家抓住新经济体系的巨大发展机会，中小企业同样面临着巨大的发展机遇与挑战，但中小企业融资难问题仍是限制中小企业发展的一大因素，在中小板上市的企业也无法规避融资难问题。

这一因素之所以长期与中小企业发展并存，与我国市场信息不对称、中小企业为自身体制不完善等因素有关。

资金是企业生产经营过程中的必要条件，融资是企业筹集所需资金的活动，如果不重视融资问题，企业未来的发展有可能会因此埋下隐患。

本文以在中小板上市的长青（集团）股份有限公司为例，深入了解企业和同行业的融资现状后挖掘长青集团的融资问题，发现长青集团内源融资不足；融资结构简单；财务杠杆利用不充分；信用体系落后。

因此，针对该公司融资存在的问题给予分析以及提出建议，如：

重视内部现金流融资；拓宽企业外部融资方式；提高企业的偿债能力；构建完善的信用体系等。

有效解决企业融资问题，不仅有助于企业进一步发展，还对社会经济的发展有重大意义。

关键词：

中小企业融资结构内源融资信用体系

Abstract

China'seconomyhasentereda"newnormal"anditseconomicgrowthhasenteredarelativelybalancedregion.Underthecombinedactionofweakexternaldemand,fallingdomesticdemand,realestateadjustmentanddeep-seatedstructuralchanges,thedownwardpressureontheeconomyhasintensified.The"newnormal"ofChina'seconomyispregnantwithgreatdevelopmentopportunitiesforarisingcountrytoembracetheneweconomicsystem.Smallandmedium-sizedenterprisesarealsofacedwithgreatdevelopmentopportunitiesandchallenges.However,financingdifficultiesarestillanimportantfactorhinderingthedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprises,andthoselistedonthesmallandmedium-sizedboardcannotavoidfinancingdifficulties.Thereasonwhythisfactorcoexistswiththedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprisesforalongtimeisrelatedtothemarketinformationasymmetryandtheimperfectsystemofsmallandmedium-sizedenterprisesinChina.Capitalisanecessaryconditionforanenterprisetocarryoutproductionandoperationactivities,whilefinancingisanactivitytoraisefunds.Ifanenterprisedoesnotpayattentiontothefinancingproblem,itislikelytogiverisetohiddendangersforitsfuturedevelopment.Takingchangqing（group）co.,ltd.listedonthesmeboardasanexample,thispaperexploredthefinancingproblemsofchangqinggroupafterhavinganin-depthunderstandingofthefinancingstatusofenterprisesandthesameindustry,andfoundthattheinternalfinancingofchangqinggroupwasinsufficient.Singlefinancingstructure;Inadequateuseoffinancialleverage;Thecreditsystemisbackward.Therefore,theproblemsexistinginthecompany'sfinancingareanalyzedandSuggestionsareproposed,suchas:

focusoninternalcashflowfinancing;Broadenexternalfinancingchannelsforenterprises;Improvethesolvencyofenterprises;Buildasoundcreditsystem.Toeffectivelysolvetheproblemofenterprisefinancingisnotonlyconducivetothefurtherdevelopmentofenterprises,butalsoofgreatsignificancetothedevelopmentofsocialeconomy.

Keywords:

SmallandmediumenterpriseFinancialStructure

ExternalFinanceCreditsyste

一、引言1

经济下行背景下中小企业融资困境问题分析

———以长青集团为例

黄旭绵

一、引言

自改革开放以来，国家出台政策以扩大内需扶持中小企业发展，中小企业是我国经济的重要组成部分。

广东省位于我国沿海地区，是改革开放的前线，在发展中小企业方面有着“先行先试”的特殊优势，因此中小企业争先恐后的在广东省设立和发展，使中小企业成为广东省经济增长的重要推动力，为广东经济发展、缓解就业压力、科技创新等方面做出了贡献。

但随着我国经济社会的快速发展和完善，全国经济增速开始变慢甚至回落，在宏观经济下行的背景下，中小企业发展所需的资金将越来越多，面对严峻的经济形势,中小企业需要通过自己的方式解决问题，企业面临的市场竞争也越演越烈，企业经营者为了满足企业扩大自身规模的需要，通常需要筹集一定数量的资金以供企业日常生产需要，运营管理行为需要，为企业发展做准备。

但中小企业融资难问题仍是妨碍中小企业发展的一道“屏障”，包括在中小板上市的企业也是深受融资问题困扰。

危机并不可怕，危机往往是让企业成长的最好机遇。

即便我国政府一直致力于研究和推出新的政策方针帮助中小企业缓解融资问题扶持其发展，但收效甚微。

有效处理中小企业融资问题，关系着能否帮助企业走出困境，发展壮大，还关系着企业的市场竞争力和自身信用形象。

因此，中小企业经营者需要重视融资问题，并寻找更多途径来改善企业的融资问题。

本文将以中小板上市的长青集团有限公司为例探讨已上市中小企业融资难的问题原因以及解决对策，希望对已上市中小企业走出困境、健康发展有所帮助。

二、长青集团的融资的现状分析

（一）长青集团企业概况

广东长青（集团）股份有限公司（下称“长青集团”）创建于1985年，从事环保热能与燃气具制造两大业务；于2011年9月在深圳中小企业板挂牌上市；经营范围为工业、农业、生活废弃物、污水、污泥、烟气的治理和循环利用，治污设备的研发、制造、销售；利用太阳能、空气能、燃气、燃油的器具产品和节能供暖产品、厨卫产品及配件的研发、制造、销售；投资办实业[1]。

公司所属行业为：

制造业和环保产业。

下面列出长青集团2015-2017年财务报表中本论文所需要的部分数据

表1：

长青集团2015-2017年资产负债表部分数据（单位：

万元）

）

2015

2016

2017

货币资金

17392.01

16118.70

10326.59

应收账款

31778.6202

32719.17

42517.32

存货

24889.78

26866.89

33957.76

流动资产合计

86082.44

95535.79

114200.95

速冻资产

61192.66

68668.90

80243.19

固定资产

113469.21

109575.89

106566.76

在建工程

28033.18

81950.54

144225.56

非流动资产合计

20434.17

230033.50

298057.91

资产总额

290424.10

325569.29

412258.85

短期借款

40870.49

45641.49

65420.22

应付账款

18421.82

22812.80

30325.73

应付利息

243.36

151.96

418.91

流动负债合计

103922.63

108492.54

137506.24

长期借款

23399.10

18188.20

63688.50

专项应付款

500.00

50.00

-

非流动资产合计

24373.93

19171.41

64777.55

负债总额

128296.56

127663.95

202283.80

股本

35933.33

37236.68

74310.61

资本公积

100329.28

123102.90

85223.14

所有者权益

144156.27

197905.33

209975.05

负债与所有者权益合计数

290424.10

325569.29

412258.85

表2：

长青集团2015-2017年利润表部分数据（单位：

万元）

2015

2016

2017

营业总收入

160073.84

190678.88

189268.17

营业总成本

147417.38

174347.43

183240.73

营业利润

11922.94

16239.38

12308.67

利润总额

15380.40

21589.06

12379.85

净利润

11139.82

16312.88

8758.04

由以上所列出数据可算出下列财务指标：

表3：

2015年

2016年

2017年

营运资金（单位：

万元）

-17840.18938

-12956.75216

-23305.29719

流动比率

0.828331999

0.880574719

0.830514626

速冻比率

0.588829027

0.632936577

0.583560317

资产负债率

0.441755899

0.3921253

0.490671813

从表中可知，由于长青集团深受经济下行压力作用，企业营运资金总体呈下降趋势，甚至成为负数。

这表明公司的财务状况不稳定，公司可用于立即支付债务的现金类资产减少，可用于偿付流动负债的资金不足，短期偿债水平下降，企业所面临的短期流动性风险上升[2]；长青集团的流动比率和速动比率均呈下降趋势，企业流动资产中可以快速变现偿还流动负债的能力下降，表明长青集团重资产，资金周转很慢，短期偿债能力因此下降，企业可能面临经营风险的概率上升，企业的融资效率比起以前有所恶化。

假如发生债务纠纷，可能缺乏立即偿付能力。

公司短期偿债能力的大幅度弱化使得企业通过银行贷款的方式取得融资难度加大，融资资金不到位，使企业无法实施下一步的扩大生产，跟不上市场需求的变化，如此恶性循环，进而导致公司陷于左右为难的地步。

资产负债率能够权衡企业在清算时保障债权人利益的水平。

从表中可看出，长青集团债务负担略有加重，债券融资方式占长青集团融资中比例上升。

但仍处于正常范围，说明长青集团财务成本较低，长期偿债能力较强，经营较为稳健，对于投资行为持谨慎态度，风险较小，没有充分利用财务杠杆，没有意识到通过充分融资为企业筹集扩大规模的资金。

（二）长青集团融资现状

1.长青集团融资结构

图1：

长青集团融资结构

长青集团目前的融资主要由两部分组成，分别是内源和外源。

依照上市公司历年融资结构剖析可知，外源融资比例显著高于内源融资。

由于长青集团是环保行业和五金制品行业，企业的环保类项目可以获得政府支持；银行虽然对于长青集团这样的上市公司愿意提供贷款，但在经济下行压力下长青集团融资依靠政府补助和银行贷款这两种渠道所提供的资金仍无法满足企业的发展需求，而一旦政府停止补助或银行拒绝放贷，企业的资金就更跟不上发展需求了，会给长青集团带来严重的融资困境。

由于我国证券市场处于发展阶段，可供选择的投资对象数量较少，投资者们又有较高的投资需求，因此股票投资的热度居高不下，这使得我国股票市场的股价和市盈率在很长的一段时间保持着较高的水平，这就有利于长青集团从中及时的筹集到需要的资金。

一般来说债券融资的手续简单，融资期限较长，融资成本低，资金使用不受限制，可以给企业带来融资杠杆效益，但是目前为止，由于我国独特的债券融资付息的“硬约束”和股利分红的“软约束”，使长青集团债券融资成本远高于股权融资成本，且债券融资风险大，限制因素较多，因而长青集团更偏向于通过股权融资筹集资金。

2.公司各活动产生的现金流量分析

图2：

长青集团2015-2017年现金流量状况（单位：

万元）

从图中可以看出长青集团融资困境，在经济下行背景的影响下，企业通过筹资产生的现金流量一年比一年少。

目前长青集团主要是依靠的外源融资方式有四种，便是股权融资、银行提供贷款进行间融、资政府补助和债券融资。

三、长青集团融资的问题及原因分析

（一）对内源融资认识不足

分析上述现状可以看出长青集团内源融资占企业融资结构很小一部分，内源融资不足主要是因为长青集团作为一家上市企业，即使内源不足且因为自身资金积累不足也能通过外源性融资的方式在短时间内为企业的发展筹集到大量的资金，满足企业的扩展需求，而外源融资成本通常较高，因此长青集团融资成本一直在很高的水平上，增加了企业的融资负担。

内源融资是诸多融资手段中融资成本最低的一种手段也是中小企业获取发展资金的重要途径。

但国内上市公司在融资方式的选择上严重依赖外援融资，形成“重外源轻内源”的融资特征[3]。

长青集团缺少对长期营运进行合理规划，没有想到运用留存资金来填补其他方面的缺失，对自身创造资金的能力、资金的积累缺乏重视。

时间一久，企业就会陷于负债、经营、还债的不利循环中，难以实现持续发展，接着可能会出现因为资金不足，企业经营管理不善、面临破产的现象。

这主要是由于企业对内源融资的重要性缺乏正确了解，因此，为了企业能够持续经营，经营者一定要重视内源融资，正确认识内源融资并采取有效合适的方法提高自身内源融资水平。

（二）企业融资结构简单

政府对长青集团的融资按照政策进行了支持，但企业所得补助金仅占企业所需资金的一小部分，无法满足长青集团生产经营活动的需求。

现有金融机构只对中小企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给几乎没有。

特别是对于长青集团这种科创型企业来说，资金运转周期长，回笼速度慢，最需要的是中长期贷款以及股权投资，但从我国的金融体系获取的限制条件多难度大，且由于长青集团近年来所呈现的短期偿债能力弱化的现状，将使得占外源融资比重较大的的银行贷款的难度加大，银行信贷额度受限，进而导致公司出现融资困境。

因为股权融资获取的资金不像债券融资，必须按期支付利息和本金，且具有永久性，不需要归还，没有固定的股利负担，只需要在企业盈余时向股东支付股息即可，对股利分配没有严格限制，导致我国股权融资成本低于债券融资成本。

因此长青集团融资资金大部分通过股权融资取得。

分析其外源融资来源可知，长青集团外源融资是较为普遍的四种融资方式，并没有对新兴的融资方式给予关注。

企业都想通过众所周知的融资渠道筹集资金，而金融机构持有的资金不是无限的，这就造成了僧多粥少的现象。

出于信息不对称及资产质量的考虑，金融机构为了避免自身的财务风险升高，就通过制定严格的评估标准并执行，再挑选合适的对象进行贷款。

如此企业想获得融资的门槛便高了，融资难度也会随之加大。

简单的融资结构不能足额有效的筹集长青集团自身发展所需的资金，现有的融资方式也因为没有进行合理的系统组合优化具有较大的风险性。

（三）财务杠杆利用不充分

资产负债率是评估企业负债程度的综合指标。

同时也是一项衡量公司应用债权人资金进行营运活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。

对企业而言：

一般认为40%至60%之间的资产负债率水平是最适宜的，当资产负债率超过70%时，企业就应该采取保障措施降低负债率。

根据以上对长青集团财务指标的比照分析，发现长青集团资产负债率均低于50%，处于适宜水平内，但一方面也表明企业对长期举债的利用仍不足，且对短期偿债依赖过重，企业的短期还债负担较重，导致长青集团在融资过程中没有有效地利用融资杠杆的作用[4]，主要是由于我国资本市场制度建立时就存在的先天缺陷。

我国的市场经济体制是1992年党的十四大才决定建立的。

也就是说，中国资本市场的初步建立并没有真正遵循市场经济的规律。

最开始建立这个市场为了解决国有企业脱贫解困的问题，与当时对实现社会主义公有制的形式的误解有关。

由于股权融资的资本成本较低，资本成本是决定企业筹资行为的最根本要素。

因此，我国上市企业现存的股权结构是一种以国有股为主导的“一股独大”的结构，在这种股权结构下，除了影响对长青集团管理层的有效监督外，还加强了经营者的股权投资喜好[5]。

且经营者不愿承担债务违约和公司破产的风险，所以他们大都不愿意负债融资，而选择一种较为稳健的融资方式。

（四）信用体系落后

长青集团建立较早，领导层社会信用观念相对薄弱，不重视企业的信用体系构建，导致企业制定的客户信用评级制度不规范，且早起对企业上市要求没那么严格，因此企业一直没有建立和更新其完善有效的信用体系。

信用评级体系的不完善使得长青集团融资困难。

长青集团的组织机构由股东大会、董事会、经理和监事会组成，且为了实现利润最大化，由股东一致同意委托专业人才管理公司，因为股东和管理者的利益并不完全一致，管理者为了实现自己的利益而做出的决策可能会偏离股东的预期目标，从而形成代理成本。

同时，由于缺乏有效的决策和权力制衡制度及内部管制机制，公司管理者通常会选择披露虚假会计信息以此巩固自身地位。

而会计人员是财务信息的直接操控者，由于长青集团早期没有制定严格的准入制度，即使后面制定了一套用人标准，但会计从业人员素质参差不齐已成事实；老员工没有严格按照会计制度进行工作，新员工无法对会计信息做出合理的判断，而是一味的执行上级领导的指令，缺乏独立性，导致了会计信息质量良莠不齐，因此长青集团财务报表难以反映企业的真实情况。

市场经济是一种信用经济，市场交易的运作依靠信用关系来维系[6]。

一旦信用关系基础不可靠，收益不变而市场交易风险将会上升，缩小了市场交易的范围、规模和频率。

由于长青集团信用体系的不健全，银行很难从财务报表中了解长青集团的经营状况和经济效益，银行为了规避将资金借给中小企业的贷款风险，往往选择提高门槛及其他附加条件，导致长青集团从银行获取贷款的难度加深。

长青集团信用体系落后主要与我国信用体系制度的先天不足有关，我国最早的经济体制是的计划经济，企业与个人之间没有信用制度和信用关系的概念，双方的交易关系是依靠体现国家指令性计划的政府信用来维持的。

虽然在改革开放后，我国经历了由政府信用向商业信用和银行信用的转变，目前信用体系正进入市场经济体制下的发展阶段[7]。

但是，由于我国目前的经济体系是由计划经济转型来的社会主义市场经济，信用基础相对薄弱，因而我国信用体系的建立远远滞后于市场经济的发展水平且信用服务活动缺乏强有力的法律保护与约束。

四、长青集团缓解融资困境的对策分析

（一）重视内部现金流融资

由于内源融资方式的资金是通过企业自主经营产生的未分配利润转换为投资资金的，因此不会产生利息、手续费等额外费用，融资成本也就比其他融资方式低，也是内源融资的特征之一，企业内源融资水平的大小与企业的净资产规模、盈利水平和投资者预期等要素有关。

企业内部融资中资金的重要来源之一是利用固定资产折旧进行融资，通过企业对机会成本和不同折旧率造成的前期价差产生融资效应。

此外，折旧还具有税收抵减的特征，能够合法节税，被企业视为非债务税盾。

但是，由于我国折旧政策趋于保守，且经营者对折旧融资的了解不深，因此在企业的融资中得不到广泛运用，长青集团经营者很难想到折旧和融资的联系。

在当今社会环境下，如果长青集团能够利用折旧的节税效果进行有效的内部融资，不仅可以缓解中小企业的财务压力，还有利于企业的持续发展。

通过研究长青集团的资产负债表可以看出，企业在建工程逐年增加，当在建工程转为固定资产后，财务部负责人可以根据法律法规制定一个适合公司的合理的折旧机制，充分利用固定资产折旧的进行内部融资。

目前，制约我国企业内部融资水平的主要原因是我国企业的税负就各国而言相对较重，许多企业无法通过税收优惠政策降低营运成本。

因此，企业如何通过税收筹划获得税收优惠就显得尤为重要[8]。

然而，税收筹划在给企业带来相应利益的同时也会带来一定的风险。

财务部门必须时刻关注和了解税法政策的更新，明确相应的政策调整，重视企业内部管理制度，培养税收筹划风险防范意识。

长青集团由于经营环保行业，国家税收对此有减税规划，企业可以恰当利用改减免政策减轻企业税收负担。

此外，长青集团可以利用纳税筹划技术对企业的增值税进行合理避税，在制定相关纳税筹划方案的同时，利用统计的方法测试方案的可靠性以及存在的风险，制定备用方案防范风险，令企业实现经济效益的最大化。

长青集团财务部应该根据国内市场环境变化、企业的发展目标及企业对资金的需求等实际情况对企业的资金预算进行科学的编制，管理者要依据资金预算规划来筹集、运用和管理企业资金，不可随意对资金进行筹集和使用，确保企业的资金预算能够辅助企业资金管理。

长青集团应根据自身实际经营情况，编制合理有效的资金管理制度，确保将有限的资金用到实处，严格管制资金开支，杜绝所有不合理、无计划的资金支出，减少实物库存，这样不仅可以降低存货积压的风险，而且还可以降低管理存货的人工成本，节约资金资源，提高企业资金流动性。

（二）拓宽企业外部融资渠道

长青集团财务部应该认识到，过度依赖股权融资所获取的资金，仍无法满足企业发展所需的巨额资金，而处于成长期的企业和高新技术企业的资金需求则更大。

债务管理可以说是现代企业的一个重要而明显的特征。

此外，随着投资者投资行为的逐渐合理化，过度依赖股权融资也将成为不可能，经营者需要了解长青集团