1建设项目财务评价.docx
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1建设项目财务评价
一、财务评价内容
1、经济效果概念
根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划要求，在拟定的工程建设方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学分析方法，对工程建设方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为项目科学决策提供依据。
2、特点
经营性方案，经济效果评价是从拟定技术方案的角度，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，分析技术方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。
非经营性方案，经济效果评价主要分析拟定技术方案的财务生存能力。
3、财务评价方法
确定性评价与不确定性评价。
按评价方法性质分：
定量分析和定性分析。
按是否考虑时间价值分：
动态分析和静态分析。
按是否考虑融资分：
融资前分析和融资后分析。
按评价时间分：
事前评价、事中评价和事后评价
注意：
融资前分析-项目建议书阶段-全部投资现金流量表
融资后分析-以融资前分析和初步融资方案为基础-编制项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表。
4、财务评价程序——P17
（1）熟悉建设项目的基本情况
（2）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数
（3）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表
（4）经济效果评价
5、方案比较分析——P17-18
独立型方案和互斥型方案。
6、项目计算期——不宜太长。
包括建设期和运营期。
二、财务评价指标体系——P19图1Z101022
静态分析指标的最大特点：
不考虑时间因素，计算简便。
适用于粗略评价或短期投资方案评价，或逐年收益大致相等的技术方案的评价。
动态分析指标强调利用资金的时间价值。
三、基准收益率及其影响因素
1、基准收益率的概念
基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。
2、影响基准收益率的因素
资金成本、投资的机会成本、投资风险和通货膨胀。
（1）资金成本：
为取得资金使用权所支付的费用，包括筹资费和资金的使用费。
筹资费-筹集过程中发生的各种费用。
使用费-因使用资金而向资金提供者支付的报酬。
（2）投资的机会成本:
指投资者将有限的资金用于拟建项目
而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。
（外部形成，不是实际支出）
（3）投资风险：
风险大，则收益高。
（采用适当的风险贴补率提高基准收益率）
（4）通货膨胀：
指由于货币的发行量超过商品流通所需要的
货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。
（用通货膨胀率表示，即物价指数的变化）
通货膨胀率具有复利性质
基准收益率计算（投资者自行测定基准收益率）
现金流量按当年价格预测估算，则考虑通货膨胀因素，即
现金流量按基年不变价格预测估算，则排除通货膨胀因素，即
其中：
——投资风险贴补率；
——通货膨胀率
总结：
资金成本和投资的机会成本是确定基准收益率的基础，投资风险和通货膨胀是必须要考虑的影响因素。
四、财务指标计算
1、投资收益率
（1）概念
衡量投资方案获利水平的评价指标，是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个正常年份的年净收益额与方案投资的比率。
（2）计算公式
（3）判断标准
可行；
不可行。
（4）表达式形式
总投资收益率:
——衡量投资方案的获利能力。
资本金净利润率：
——衡量项目资本金的获利能力。
净利润=利润总额-所得税
P20例题23
注意：
当总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债有利；反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。
（5）特点
经济意义明确、直观、计算简便，可适用于各种投资规模；
主观随意性强、其确定带有不确定性和人为因素。
适用于计算期短、没有详细资料和工艺简单而生产情况变化不大的建设方案选择和投资经济效果评价。
净利润=利润总额-所得税
某项目的建设投资为1500万元，借贷资金为500万元，建设期2年，建设投资产生的利息为90万元，全部流动资金为200万元（自有资金），投产年的利润为150万元，正常年税前利润总额为650万元，每年支付利息100万元，则总投资收益率为________，资本金净利润率为________。
解：
=（100+650）×100%/（1500+90+200）=41.90%
=650×75%×100%/（1500-500+200）=40.63%
2、投资回收期
（1）概念：
指投资回收的期限，也就是投资方案所产生的
净现金收入回收初始全部投资（建设投资和流动
资金）所需的时间。
（2）计算公式：
（i）静态投资回收期
Pt=（累计净现金流量出现正值的年份数－1）
+上年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量
（3）评价准则：
Pt≤Pc，可行；Pt＞Pc，不可行
（4）特点:
计算简便,显示资本的周转速度;
仅考虑投资回收之前的效果（局部）;
不考虑投资回收之后的情况（整个计算期）;
作为辅助指标；FIRR与动态投资回收期等价。
（Pt’≤n，则
）
例题：
某项目总投资为1500万元，其中固定资产投资为1440万元，流动资金为60万元，正常年产品数量为20000件，此项目共产出产品数量为98000件，有关基础数据如下表所示。
ic=12%，Pc=4.5年，n=6年
表基础数据
项目
建设期
生产期
合计
投产年
正常年
减产年
0
1
2
3
4
5
6
生产负荷%
40
100
100
100
100
50
现金流入CI
0
360
900
900
900
900
610
销售收入
360
900
900
900
900
450
固定资产残值
100
流动资金回收
60
现金流出CO
1440
268
490
490
490
490
235
固定资产投资
1440
流动资金
60
经营成本
120
300
300
300
300
150
营业税金及附加
88
190
190
190
190
85
计算过程表
项目
建设期
生产期
合计
投产年
正常年
减产年
0
1
2
3
4
5
6
生产负荷%
40
100
100
100
100
50
现金流入CI
0
360
900
900
900
900
610
现金流出CO
1440
268
490
490
490
490
235
净现金流量
-1440
92
410
410
410
410
375
667
累计净现金流量
-1440
-1348
-938
-528
-118
292
667
现值系数（ic=12%）
1.000
0.8929
0.7972
0.7118
0.6355
0.5674
0.5066
净现金流量现值
-1440
82
327
292
260
233
190
-56
累计净现金流量现值
-1440
-1358
-1031
-739
-479
-246
-56
Pt=5-1+118/410=4.29年6，项目不可行（NPV<0）。
3、净现值ＦＮＰＶ
（１）概念：
在预定的基准收益率（或设定的折现率）
下，将各年的净现金流量折现到投资方案开始实施时的现值之和。
（２）计算公式：
（３）评价准则：
ＦＮＰＶ≥0，则可行；
ＦＮＰＶ<0，则不可行；
（４）特点：
考虑时间价值和整个计算期；
明确直观表示项目的盈利情况；
基准收益率的确定对计算结果影响大；
不能反映项目投资中单位投资的使用效率；
不能直接说明项目运营各年的经营成果；
不能反映投资的回收速度。
4、财务内部收益率ＦＩＲＲ
（１）概念：
是使方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
（２）含义：
项目在这个利率下，项目寿命期终了时，以每
年的净收益恰好将投资全部回收。
是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，取决于项目内部。
（３）评价准则：
，则可行；
，则不可行
（４）特点：
考虑时间价值和整个计算期；
衡量项目未收回投资的收益率；
计算麻烦，可能无解。
（5）比较
则
;
，则
___结论一致
FIRR计算麻烦，取决于项目内部（投资过程的现金流量）；
FNPV计算简单，取决于项目外部（
）影响。
5、偿债能力分析
债务清偿能力分析——企业的偿债能力，分析融资主体的
清偿能力。
偿债资金来源：
利润、固定资产折旧、无形资产及其其他
资产摊销费、其他还款资金（减免的营业税）。
利润=税后利润
=税后利润-公益金-盈余公积金
=税后利润-公益金-盈余公积金-应付利润
贷款总额=建设期贷款本金+建设期利息
总成本费用中财务费用=建设投资贷款利息+流动资金贷款利息
还款方式及还款顺序
等额还款付息方式，等额还本、利息照付方式。
先贷先还、后贷后还，利息高的先还、利息低的后还。
偿债能力分析
（
）借款偿还期：
根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可以作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其其他收益）来偿还投资借款本金和利息所需要的时间。
——P29公式1Z101028-1
Pd=（借款偿还后出现盈余的年份数－1）
+盈余当年应偿还借款额/盈余当年可用于还款的收益额
评价准则：
满足贷款机构要求的期限。
适用范围：
预先不确定借款期的项目；
计算最大偿还能力的项目。
注意：
一般项目经济评价中偿债能力分析注重的是法人的偿债能力，只计算利息备付率和偿债备付率。
（
）利息备付率
已获利息倍数，项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。
计算公式：
利息备付率=税息前利润/当期应付利息费用
=（利润总额+总成本中利息费用）/当期应付利息费用
评价准则：
利息备付率>1，项目付息能力有保障;
利息备付率>2（适宜）-我国
（
）偿债备付率
项目在借款偿还期内各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。
计算公式：
偿债备付率=可用于还本付息资金/当期应还本付息资金
=（税息前利润+折旧+摊销-所得税）/（还贷本金额+总成本中利息）
评价准则：
偿债备付率>1，项目付息能力有保障。
偿债备付率>1.3（适宜）-我国
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