苏宁电器利润质量分析毕业设计论文Word下载.docx
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随着市场经济的确立，中国的资本市场也在短短的二十几年的时间里从无到有，
迅速地发展起来。
资本市场是现代金融市场的重要组成部分，是有效配置社会资源，吸收社会闲散资金以促进经济发展的重要平台。
资本市场对于中国经济的发展与腾
❖飞有着不可磨灭的贡献。
各金融机构、政府部门、企业及个人投资者，即资金的需
❖求者与资金的供给者，他们构成了资本市场的主体。
通过这个平台，资金的需求者
❖与资金的供给者取得联系，吸收到资金扩大企业的生产规模，提高企业的生产技术
❖与生产效率。
同时，资金的供给者则为手中闲置的资金找到了投资渠道，实现了资
❖本的保值增值。
这在理论上是一个完美的系统。
但现实中的问题是在资本市场上资
❖金的需求者，即各企业，它们的资质不一，为投资者带来投资收益的能力亦各不相
❖同。
作为资金的供给方，投资者如何在众多的公司中选取到“潜力股”，尽可能避免
❖损失，扩大收益，这是每一个投资者都非常关心的问题。
对于作为资本市场监管者
❖的政府来说，尤其是在证券市场上，甄别上市公司提供的财务信息的真伪，打击财
❖务造假，维护资本市场健康发展，也是政府职能的重要组成部分。
装
❖对于分析利润质量这一命题，很多学者从方法论的层面上，或以实证，或以案
❖例的形式阐述了如何对上市公司公开披露的财务信息进行分析评价、影响上市公司
❖利润质量的因素及如何发现并规避虚假信息的影响。
但这对于很多普通投资者来说
❖都只是一本本记载着深奥的学术理论的专业书籍，没有精力也没有兴趣去阅读。
本
订 文以上市公司中经营架构较为简单，业务内容较为易懂的零售行业为目标，选择其
❖中的代表企业—苏宁电器股份有限公司为样本，对其公开披露的财务报告进行分析
❖评价，希望能以此作为投资者分析评价上市公司利润质量的参考模板。
❖1.2本文的分析思路与分析目标
❖在阅读有关上市公司利润质量及利润质量评价的文献的基础之上，采用通用的
❖财务分析指标并结合苏宁电器股份有限公司在相关媒体上披露的公开信息，结合零
❖售业行业背景，以定性和定量相结合的方法对苏宁电器股份有限公司的利润质量与
❖成长性进行公正客观的评价。
为了从较长时间的维度对苏宁电器股份有限公司的利
❖润质量进行探讨，取得更加客观的分析结论，本文选取苏宁电器股份有限公司2007
❖年至2011年公开披露的年度报表与相关资料为主要数据来源，并在分析的过程中选
❖取零售业相关企业的同期数据资料进行比较分析，以使分析结果更具说服力。
❖本文的分析目标旨在对苏宁电器股份有限公司的利润质量与公司的成长性进行
❖公正客观的评价与探讨。
❖1.3利润质量与利润质量分析的研究综述
❖1.3.1 利润质量及其特征研究
利润是企业在一定时期内经营成果的表现，通过对利润质量的分析可以大致评
价企业在特定时期内的经营成绩。
伴随着资本市场的发展，对于上市公司的利润分析的研究也逐渐展开。
20世纪60年代美国财务专家O.Glove出版了一本名为《盈余质量》的著作，拉开了对上市公司利润质量研究的序幕。
此后随着资本市场的不
断发展，有关利润质量研究成了财务分析的焦点。
随着研究的不断深入，学者们对于利润质量虽未达成统一的认识，但是都从不同的角度对利润质量进行了卓有成效的研究，并取得了丰硕的成果。
ISO9000对质量的定义是“一组固有特性满足要求的程度”。
即质量应当具有与之相应的“特性”。
在利润质量的研究中，学者对利润质量的特性也进行的探讨，并认为高质量的利润应当具有以下特性：
真实性、相关
❖性、稳定性与成长性，并且要有足够充足的现金流量。
一，真实性，真实性是利润
❖质量的生命，离开真实性，其他的全都是空中楼阁。
《中华人民共和国会计法》总则
❖第一条“为了规范会计行为，保证会计资料真实、完整，加强经济管理和财务管理，
❖提高经济效益，维护社会主义市场经济秩序，制定本法”。
从法律的高度强调了真实
❖性的重要。
Schipper,Vincent,Chan和Hodge认为利润质量是净收益与真实利润
❖的差别程度。
美国财务会计准则委员会前主席Katherine将利润质量定义为公司报
❖告利润忠实于经济学利润的程度。
即企业报告的利润如果与理想状态下唯一不变的
❖真实利润越接近则其质量越高。
二，相关性，即利润信息对投资者投资决策的影响
❖程度。
Katherine与Linda Vincent认为公司对外披露利润信息就是为了向投资者
❖提供决策相关的信息。
在国内，余新培将利润质量定义为“合格产品的情况下，损
装 益表被使用者直接使用或放心使用的程度”。
也就是说企业提供的利润信息如果在很
❖大程度上被投资者信赖并使用，则说明此利润是高质量的。
三，稳定性，稳定性越
❖好的利润，其持续性与成长性就有了保障。
对利润成长性的分析评价也正是分析利
❖润质量的终极意义所在。
在《盈余质量》一书中O.Glove就将利润的持续性作为衡
❖量利润质量的主要方面。
四，现金流量。
一般认为，权责发生制下的利润并非企业
订
❖真正可以支配的经营成果，在对企业利润质量的评价中，现金流量必不可少。
❖PatriciaM.Dechow和IIiaD.Dichev（2002）利用利润和现金流量的匹配程度来
❖衡量利润质量，是利润现金保障性的典型代表。
❖1.3.2 利润质量评价方法研究
线 国内学者对于利润质量的研究比较注重于对利润质量的评价方法的探讨。
刘宝
❖进在《现金流量为基础的财务体系研究》（2009）一文中从现金流量的角度对企业的
❖盈利能力、偿债能力与运营能力的评价进行了研究。
同样是对利润的现金流量问题，
❖高建、汪剑飞、陈强在《重视基于现金流的财务指标》中也强调了现金流量对于分
❖析企业利润质量的重要性。
同样，曲实宁在《从现金流量表分析企业存在的问题》
❖中也表达了现金流量对企业盈利能力与偿债能力的重要性。
王秀丽、张新民在《企
❖业利润结构的特征与质量分析》一文中指出了利润结构的重要性，并表示利润结构
❖中主营业务要突出，利润结构自身要协调，并且利润结构要与企业的战略相吻合。
❖余萍在《上市公司盈利质量研究》一文中将利润的结构性指标、核心盈余比例作为
❖度量企业利润稳定性的主要手段。
盈利能力作为企业持续成长的保障性指标也深受
❖各分析师与财务专家们的青睐，黄海英在《上市公司盈利能力财务分析---以福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司为例》一文中构建了以经营业务和资产为基础的盈利能力分析指标。
对上市公司的盈利能力进行了翔实的阐述。
综上所述，对于利润质量的评价都离不开利润质量特征。
从利润质量特征入手，
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分析评价利润质量是非常有效的途径。
作为利润质量特征中最为主要的真实性、相关性、稳定性、现金流量性和增长性，也成了分析评价利润质量的主要窗口。
评价上市公司质量应当站在信息使用者的角度，了解信息使用者的需求，才能设计出一套具有可操作性的分析方案。
❖2 苏宁电器基本情况与行业性质
❖2.1 苏宁电器基本情况
❖苏宁电器股份有限公司，成立于南京，前身系江苏苏宁交家电有限公司，2001
❖年6月28日以苏宁交家电（集团）有限公司于2000年12月31日的净资产整体变
❖更为苏宁电器连锁集团股份有限公司。
公司于2004年7月21日在深圳证券交易所
❖中小企业板发行A股上市。
苏宁电器主营家用电器、电子产品、办公设备、通讯产
❖品及配件的连锁销售和服务等。
按行业划分，苏宁电器属商贸流通业中的零售业。
❖截止目前为止，苏宁电器股份有限公司在全国各大城市均开有店面，并不断实行渠
装 道下沉，占领二、三线市场份额，苏宁电器已成为中国3C（家电、IT、电子）连锁
❖零售企业的领头羊，商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一，位列
❖中国民营企业前三强。
2011年6月，世界品牌实验实发布“2011年（第八届）《中
❖国500最具价值品牌》”榜单，苏宁电器品牌价值上升至728.16亿元，为中国商业
❖零售第一。
订 2.2 中国零售行业分析
❖零售是将商品及相关服务提供给消费者作为最终消费之用的活动。
零售业搭建
❖了从生产到消费的桥梁，并对促进商品流通，繁荣经济有着举足轻重的作用。
纵观
❖当今世界上经济发达国家与地区，其零售行业也必定高度发达，零售业发展滞后，
线 商品流通不畅的国家与地区，其经济必不会繁荣。
零售业在促进经济发展，优化经
❖济结构，提高就业率等方面发挥着重要的作用。
新中国成立之初国营百货成为当时
❖具有独占地位的零售业态。
由于产权与管理方面的原因，中国零售业的发展一直落
❖后于世界先进水平，直到改革开放之前，中国的零售市场依然被国营百货占据。
至
❖改革开放后，国外先进的零售业态，如连锁超市、仓储式购物商场、便利店和购物
❖街开始进入中国。
而与此同时古老的百货业并未完全消失，而是与时俱进，在与先
❖进的零售业态的激烈竞争之中存活了下来，并占据了中国零售市场的一定份额。
此
❖外，在大型连锁超市及百货大楼等渗入不到的广大的农村地区，千千万万个以家庭
❖经营为主的“小店”、“夫妻店”构成了农村地区商品流通的主力军。
古老的百货业、
❖先进的零售业态与千千万万的“夫妻店”构成了中国零售行业的大背景。
❖ 2008年金融危机之后至今世界经济总体疲软，尤其是西方国家，经济增长速度放缓，失业率上升。
特别是2009年标准普尔将希腊主权信贷评级下调至“BBB+”，由此导致的希腊债务危机更是让全球股市应声下跌，引发人们对欧洲乃至全球经济前景的担忧。
但是，中国经济却依然保持高速强劲增长。
中国2006年、2007年、
2008年、2009年、2010年与2011年的国内生产总值分别比上年增长
12.7%、14.2%、9.6%、9.2%、10.4%和9.2%，如下图所示：
❖图1.中国2006年～2011年GDP增长情况1
❖中国经济的高速增长成为世界经济中的一朵奇葩。
在中国经济高速发展的背景
❖下，社会消费品零售总额也逐年提高。
根据中华人民共和国国家统计局网站上的数
❖据，2011年我国社会消费品零售总额达18.39亿元，同比增长17.1%。
但在国内消
装 费市场不断扩大的同时中国商品的出口却遭遇寒流。
中国的出口商品在国际上不断
❖被冠以“倾销”罪名，频繁被欧美各国课征高额“反倾销”税、“反补贴”税及惩罚
❖性关税。
加之国内通货膨涨的压力不减，人员工资上涨与人民币不断升值也对出口
❖造成了极大的负面影响。
在此背景之下，政府将扩大内需，促进外向型经济向内生
❖增长作为经济工作的指导方针政策。
在“十二五”规划中，第十六章第一节就指出
❖要“优先发展商贸服务业”。
总之，在国家经济高速发展、社会消费品零售总额年年
❖递增、扩大内需作为政府经济工作重点提上日程这样的大背景下，中国的零售业面
❖临着巨大的发展机遇。
北京中怡康时代市场研究有限公司的数据显示，2011年中国
❖家电市场零售总额已突破万亿元，达12030亿元。
同时，为了改善农民生活水平，
线 让广大农民也分享到国家经济发展的成果，从2007年12月份开始，政府先后在全
❖国各地开展“家电下乡”活动，有效地推动了家用电器在广大农村地区的普及。
随
❖着国家不断出台惠农政策，农民的可支配收入不断增长，其消费能力也逐渐释放。
❖有着8亿农民的中国农村地区将构成未来中国巨大的消费市场。
作为商贸流通业中
❖家电连锁业大佬的苏宁电器面对的是一个13亿人口的消费潜力不断被释放的巨大市
❖场。
❖3 外部环境与苏宁电器的发展战略
❖3.1 PEST与MichaelE.Porter的“五种力量”
❖任何的事物都是在一定的环境中存在的，一定受到环境的影响与制约。
企业的
外部环境是对企业的经营成果产生影响的外部因素与力量的总和。
对于企业的外部环境而言，有系统性的环境，如政治、社会文化、宏观经济及技术发展水平等；
也
1数据来自中华人民共和国国家统计局网站
有与企业直接相关的竞争者、供应商和顾客等。
分析一家企业必需要了解企业生存的环境，在此基础上才能对企业有总体上的了解。
3.1.1 苏宁电器的PEST分析
PEST分析是从政治、经济、社会与技术四个维度分析企业的外部环境，对任何企业而言都具有普遍适用性。
P，即Political政治。
政治因素对企业的影响主要有
❖两个方面:
一是政府通过制定法律、政策等影响企业的经营。
二是政府通过执行这些
❖法律、政策等来影响企业的经营。
E，即Economic经济，经济因素包括了宏观经济
❖因素、产业因素和市场因素等等。
S，Social社会文化，包括一国或一个地方的文
❖化传统、生活方式、宗教信仰、风俗习惯等等。
T，Technological技术，指现有的
❖技术水平与潜在的技术创新与进步。
❖具体对于苏宁电器来说，政治环境稳定，国家在“十二五”规划中明确提出要
❖“优先发展商贸服务业”，同时苏宁电器是商务部重点培育的“十五家大型商业企业”
❖之一。
苏宁电器在国家政策上享有优厚的待遇。
中国作为世界上最大的发展中国家，
❖同时也是世界上经济发展速度最快的国家。
即使在2008年金融危机时候，当年的
❖GDP也保持了9.6%的增长。
城镇与农村居民人均纯收入不断提高。
2011年社会消费
装 品零售总额超过18万亿元2，其中家用电器销售额突破万亿元。
宏观经济状况对苏
❖宁电器的发展有着很好的正面推进作用。
在社会文化因素上，伴随着中国社会人口
❖结构的变化，中国人的消费方式与消费习惯也悄然地发生了改变。
至2011年末我国
❖15-60岁的人口占全国总人口的69.8%3，在这些适龄劳动人群中，30岁左右的青年
❖都是80后，这批人构成了整个社会劳动力的生力军，也是消费的生力军，他们的消
❖费观念与父辈们的消费观念大大地不同，他们更加追求时尚、品牌与个性，也正是
❖他们正在改变着中国社会的消费方式。
在技术层面，随着网络的普及，网上购物已
❖成了现代消费的新潮流，中国拥有世界上规模最为庞大的网民，有着巨大的网络消
❖费潜力。
苏宁易购于2010年2月1日正式上线运营，经过两年的发展，苏宁易购取
线 得可喜的成绩，根据艾瑞咨询发布的2011年中国B2C在线零售商Top30榜单，苏宁
❖易购排名第四，仅次于天猫、京东商城与亚马逊中国，2011年交易额达59亿元。
❖网络技术的发展为苏宁电器开辟了新的增长点，同时也弥补了线下销售物流及相关
❖设施的不足。
❖通过PEST分析可知，苏宁电器面临的是一个政局稳定、国家优惠政策不断向企
❖业倾斜、国民经济迅速发展、国人保守的消费观念不断被打破、网络消费方式迅速
❖普及的有利环境。
苏宁电器通过自身的努力经营，成为国家重点培育的商贸流通企
❖业，凭借在零售业的精耕细作，在消费者心中形成了强大的品牌号召力。
此外，苏
❖宁易购的成功上线也为苏宁电器找到了新的利润增长点。
❖3.1.2 “五种力量”分析苏宁电器
❖“五种力量”即市场上的现有竞争者、潜在进入者、替代产品的生产者、供应
商和顾客。
是由著名管理学家MichaelE.Porter博士提出的。
苏宁电器是中国家
2.数据来自中华人民共和国国家统计局
3.数据来自中商情报网
电零售业的领军企业，在国内，家电零售连锁企业有苏宁、国美、三联、大中、永乐及五星电器。
2006年7月25日，国美电器以52.68亿港币收购永乐电器；
2007年12月，大中电器并入国美电器集团。
五星电器于2006年被全球最大的家用电器和电子产品零售集团百思买集团控股。
三联家电基本只在山东境内发展，为区域性龙头。
故此，苏宁电器在全国范围内的主要竞争对手是国美电器。
潜在竞争者
❖进入威胁
顾客
供应商
❖议价能力
┊装
与现有竞争者之间的竞争
替代品的生产者
替代威胁
议价能力
❖图2.“五种力量”示意图
❖表1.苏宁电器与国美电器主要财务数据比较（2011年）4
销售额（万元）
9388858
5982100
净利润（万元）
482059.4
184259.7
资产总额（万元）
5978647.3
3722700
净资产（万元）
2303053.8
1591800
资产负债率
0.61
0.57
净资产收益率
0.23
0.12
每股收益
0.689
0.1
店面总数
1724
1079
单店销售额（万元/年）
5445.97
5544.11
订 苏宁电器 国美电器
┊线
❖在国内，家电零售业里的“美苏争霸”局面已经形成，同时，在客观上苏宁电
❖器与国美电器也联手搭建起了一道非常高的行业门槛，新加入者欲从中分一杯羹非
❖常之难。
但这并不是说从此没有新玩家加入。
截止2011年，中国的家电零售总额已
❖经突破万亿元，如此巨大的消费市场国外同行没理由坐视不理。
美国的百思买、电
❖路城，法国的达尔蒂和德国的“媒介市场”都是世界范围内最负盛名的家电零售商。
❖2004年中国全面对外开放国内零售市场之时，五星电器企划部部长马成明表态不惧
❖怕这些强大的国外同行，但如今五星电器已被百思买控股。
虽然，从中国开放国内零售市场至今七年有余，像苏宁、国美这样的本土企业不但顶住了国外同行的冲击，并且在竞争中迅速成长壮大，但决不能认为如今高枕无忧，一方面，如百思买这样
4.数据来自苏宁电器与国美电器年报
的国外零售巨头，其雄厚的资金、先进的管理水平和高效的服务都是苏宁电器所不具备的；
另一方面，我国家电零售市场集中度较低，在国内排名前5的家电零售企业合计市场占有率不足20%，“美苏”两家合计也只有10%左右，而在美、日等国，排名前5的家电零售企业合计市场占有率高达90%。
对于本国市场已趋饱和的国外家电零售巨头来说，中国这样一个消费能力不断上涨，且客源如此分散的市场，它
❖们是不会放弃的。
但同时，也应当看到，对于苏宁电器来说，较低的市场集中度也
❖正是它可以大做文章、大有发展之处。
❖中国的家电零售业终端掌握在如苏宁、国美这样的家电零售巨头手中。
但是另
❖一方面，中国的家电生产领域则竞争激烈。
中国是世界上最大的家电生产国，同时
❖也是最大的“家电生产力过剩”国。
残酷的竞争导致家电生产商在与如苏宁这般家
❖电零售巨头议价时处于劣势地位。
目前，国内除了格力较为成功的建立起了自己的
❖销售渠道之外，其他上百家家电生产企业都要依靠专业的零售商。
所以在与供应商
❖的议价方面，苏宁电器占据着强势地位。
在下游市场，苏宁面对的是千千万万的零
❖散的、势单力簿的消费者，基本无议价能力可言。
但是有着如此强大的议价能力也
❖不是说苏宁可以漫天要价，从国外成功的零售商的经验来看，与供应商保持着良好
装 的合作关系，与顾客维系亲密的主、顾关系是一家零售企业做长、做大的根本，也
❖是企业CRM与SRM的核心所在。
❖从2011年的销售业绩来看，苏宁电器已无可争议地坐上中国家电零售行业的头
❖把交椅。
完全有能力在本土抗衡国外家电零售巨头。
在与供应商、顾客的议价能力
❖上也撑控着绝对的话语权。
❖3.2 苏宁电器的发展战略
❖从2004年中国对外开放国内零售市场时只有300多家连锁店，到如今拥有
❖1724家店面。
苏宁不仅顶住了外商的冲击，而且在这个过程中迅速发展。
我们可以
❖看到其背后那一张清晰的发展规划图。
线 3.2.1 夯实地基，再盖高楼
❖地基的扎实程度决定着楼宇的高度。
对于一个集团公司来说，非常重要的一个
❖问题是在其经营规模迅速壮大的同时，有没有一个可以支撑起公司庞大业务的平台。
❖在苏宁电器不断扩大规模的同时，其能否有效的管理新设立的店面，让它们高效率
❖的运行？
能否做到如以前一样的令行禁止，保持有效的执行力？
是否有足够的能力
❖将新增的大量订单及时送到顾客手中，同时保持不变的售后服务？
这些都是苏宁电
❖器面临着的问题。
对此，苏宁电器做好了充分的准备。
在公司管理方面，苏宁引进
❖全球最为先进的SAPERP系统，搭建了足以支撑全集团业务的信息平台。
信息流的
❖通畅对于拥有上千家门店的大型零售企业来说是多么重要，这从沃尔玛不惜4亿美
❖元重金发射卫星就可见一斑。
在物流建设方面，坚持后
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