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证券投资学

证券投资学考试重点整理

名词解释

证券发行与流通市场

证券发行市场：

新证券从发行者手中出售到投资者手中的市场，它包括政府、企业和金融机构发行证券时，规划、推销和承购等阶段的全部活动过程，是新证券首次问世的场所

流通市场：

又称证券二级市场、次级市场是已发行证券买卖、转让的场所，主要又证券交易所和场外交易市场组成。

开放式基金与封闭式基金

开放式基金：

基金资本总额及发行份数在未发行之前就已经被确定，发行期满后，基金就封闭起来。

总量不再发生变化的基金。

封闭式基金：

基金的发行总额是变动的，可以随时根据市场供求状况发行新份额，或者由投资者赎回的基金。

注册制与核准制（p42）

注册制在生效期后发行公司可销售股票

核准制在申请被批准后发行公司才可销售股票

价格优先与时间优先：

（p272）

价格优先：

较高的买入价申报比较低的买入价申报价优先确定

时间优先：

相同价位的申报中，先提出申报者优先满足

股价平均数与股价指数（p125）

股价平均数：

反映一定时点上市股票价格的绝对水平，可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数和加权股价平均数

股价指数：

反映不同的时期股价平均数的比较，也就是将第一时期的股价平均数作为另一时期股价平均数的基准的百分数。

现货交易与信用交易（p280）

现货交易：

证券买卖双方成交后即行办理交割手续的交易

信用交易：

投资者通过交付一定数额的保证金，得到证券商的信用而进行证券买卖的证券交易方式

QFII与QDII（p22）

QFII:

（合格的境外机构投资者）:

允许合格的境外机构投资者，在一定的规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。

QDII:

（书上没找到，此处为XX百科上的解释）

是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地,允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排

场内市场与场外市场

场内市场：

又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间（XX百科）

场外市场：

在证券交易所以外的证券交易市场的总称，没有集中的统一交易制度和场所的市场（p259）

简答

证券投资与投机的区别？

（p8）

①   从对待风险的态度来看，投资者回避风险，希望能将风险降低到最低程度。

投资者的投资策略通常是：

要么在相同的收益水平下选择风险最低的证券，要么在

②   相同的风险水平下购买收益最高的证券。

而投机者总是希望从价格的涨跌中牟取厚利，价格波动越激烈，越是投机的好时机。

可以说，投机者常常是风险的喜爱者，往往买高风险的证券。

②从市场表现来看，投资行为一般比较稳健，着眼于投资的长远利益，买入证券往往长期持有，按期收入利息/股息或红利；投机者则热衷于交易的快速周转，从买卖中获取差价收益，因而在市场上表现比较活跃。

③从分析方法看，投资者注重对证券的内在价值进行分析和评价，并以此作为选择投资对象的重要标准，常用基本分析法；投机者不注重对证券本身进行评估，二十关心投资对象的市场表现，多采用技术分析法。

机构投资者的特征与优势？

特点：

①投资管理专业化

②投资结构组合化

③投资行为规范化

④机构投资者是风险厌恶者

⑤投资者具有稳定市场的功能

（没有找到优势，个人觉得可以结合特点分析，p18）

证券经营机构的主要业务内容？

①开展证券经纪业务。

所谓证券经纪业务是指通过收取佣金作为报酬。

促成买卖双方交易行为而进行的证券中介业务。

②开展证券自营业务。

所谓证券自营业务是指证券经营机构用自己可以自主支配的资金或证券，通过证券市场从事以盈利为目的的买卖证券的经营行为

影响认股权证的价格因素？

①普通股的市价，市价的高低与认股权证的价值成正比，市价的波动幅度与认股权证的价值波动幅度成正比

②剩余有效期间，认股权证的剩余有效期间与认股权证的价值成正比

③换股比例，认股权证的换股比例与认股权证的价值成正比。

④认股价格的确定。

认股价格与认股权证的价值成反比

什么是利率风险？

利率风险的影响途径有哪些？

利率风险是指由市场利率的可能性变化给投资者带来收益损失的可能性。

影响途径：

债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的，当市场利率上升时，会吸引一部分资金流向银行储蓄等其他金融资产，减少对债券的需求，债券价格将下跌；当市场利率下降时，一部分资金回流债券市场，增加对债券的需求，债券价格将上涨。

同时，投资者购买的债券离到期日越长，则利率的可能性越大，其利率风险也相对较大。

什么是票面利率、直接收益率、持有期收益率和到期收益率？

票面利率：

是指在债券上标识的利率，一年的利息点票面金额的比例，是它在数额上等于债券每年应付给债券持有人的利息总额与债券总面值相除的百分比。

票面收益率：

又称名义收益率，它是投资者按既定的票面利率每年获得的利息收入和债券票面金额的比例。

直接收益率：

即即期收益率，是指债券的利息收入和买入债券的时机价格（投资本金）之间的比例。

持有期收益率：

是指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益率，它包括债券的利息收入和资本损益。

到期收益率：

又称最终收益率，是债券投资者从债券购买到最终偿还日期间每年获得的收益与债券价格的比例。

论述

试述宏观经济政策对证券市场的影响？

参考文章：

宏观经济政策对证券市场影响

一. 财政政策对证券市场的影响

1.政收入政策和支出政策主要有:

国家预算、税收、国债等。

（1）国家预算

作为政府的基本财政收支计划，国家预算能够全面反映国家财力规模和平衡状态，并且是各种财政政策手段综合运用结果的反映。

扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，其结果往往促使股价上扬，近两年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。

（2）税收

通过税收政策,能够调节企业利润水平和居民收入。

减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。

如我国的高科技企业享受所得税的减免优惠，股价理应看到一线。

对股市影响最直接的税种主要是印花税和证券交易所得税。

我国开征股票交易印花税以来，根据股市的实际情况对印花税加以调整，对股市进行调控,以刺激或抑制股市。

（3）国债

国债作为国家有偿信用原则筹集财政资金的一种形式,可以调节资金供求和货币流通量。

在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好,有利于股价上扬。

同时，国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用。

1998年8月，财政部向国有商业银行增发1000亿长期国债，用于基础设施建设，对股市构成较大的利好。

2.财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策财

（1）积极的财政政策和稳健的货币政策从总体上看有利于证券市场尤其是股市

的发展。

　　a、积极的财政政策的效应评价

　　2000年及最近几年实施的积极财政政策，总的来说取得了较为明显的效果

。

通货紧缩的趋势已经基本消除，宏观经济运行基本进入“零通胀、高增长"的

理想状态：

经济增长率的下滑基本得到了遏制；物价水平止跌回升；社会公众

对未来经济形势好转的预期上升。

尽管今年上半年经济增长放缓的阴影笼罩着

全球，但中国经济仍保持了7.9％的增幅。

产业结构得到了进一步的调整，经济

运行质量有所提高，企业经营环境有所改善。

这为我国股市的健全发展提供了

比较坚实的经济基础。

　　b、稳健的货币政策的效果分析

　　近年来，我国实施稳健的货币政策，货币供应有了适度增长，货币流动性增强，企业资金充裕程度有所增加，资金成本保持在较低水平，财务负担较轻，低利率刺激了消费信贷的发展，特别是刺激了人们对住房、汽车的消费需求，并增加了人们对理财和投资问题的关注，从而促进了直接融资特别是股票市场的发展。

持续的低利率政策产生了明显的宏观经济效果。

现在看来，这几年发挥重要作用的货币政策工具是连续几年的低利率政策。

首先，持续多年的低利率政策，大大缓解了中央财政的再融资成本压力，也刺激了民间消费和投资的增长，对推动国民经济实现恢复性增长，摆脱通货紧缩趋势，起了重要作用。

其次，1997年以来中央银行在调整利率时采取了加大利差政策，大大促进了金融机构发放贷款的积极性，为促进经济增长发挥了重要作用。

第三，持续的低利率政策有利于资本市场发展。

1999年以来，我国股市快速发展与低利率政策实施有一定的相关性。

为支持资本市场的发展，扩大直接融资比例，从去年年初开始，人民银行相继出台了一系列政策和措施。

如证券公司股票质押贷款管理办法、批准第二批证券公司进入全国银行间同业市场从事融资业务。

人行按有关条件增加对证券公司的短期融资，商业银行可按规定对证券公司开办证券抵押融资。

同时目前在中国，出现了金融市场繁荣和商品市场收缩并存的现象。

在宏观经济复苏尚未稳定的情况下，无论是继续吹胀泡沫，还是令其破灭，都不是很恰当的办法，有可能使刚刚复苏的经济夭折。

而保持稳定，加强监管，同时象对待婴儿那样大力爱护股市，大力提高上市公司的业绩和质量，也许是正确的选择。

这样，不但可以促进经济持续复苏，而且通过实质经济的增长可以化解一部分泡沫。

其策略：

从银行业方面来看，应该逐步放开民间金融和稳步推进利率市场化；从证券市场来看，应该尽快建立和严格实施一套规范市场行为的制度规则。

如应该迅速建立健全证券市场的退出机制。

当然，近期中央银行组织查处违规资金对于市场的影响比较大，因为它已直接影响到股市短期的资金供求关系。

中国上海、深圳两个股市在今年7－9月的大幅下跌已经证明了这一点。

对于当前下跌四百多点的中国股市今后走势，不少人士预期内地股市向好的格局未变，随着违规资金被封杀，开放式基金、保险基金、保障基金等合规资金入市正门开启、下调佣金等一系列政策利好出台，股市将从“违规资金支撑牛市”过渡到“合规资金支持牛市”的阶段。

二. 二.货币政策变动对证券市场价格的影响.

1.货币政策的内容：

（1）货币政策是指政府为实现一定的宏观经济目标而制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和准则。

货币政策的工具主要包括法定准备金率、贴现率和公开市场业务。

（2）货币政策分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策两类。

扩张性货币政策以放松银根、扩大货币供应量为特点，目的在于刺激需求的增加。

紧缩性货币政策以抽紧银根、减少货币供应量为特点，目的在于抑制需求的增加。

政府可以根据不同的经济发展状况，分别采取不同的货币政策。

在经济衰退期间，一般要通过采取扩张性货币政策，扩大货币供应量，降低利率来刺激经济增长；在经济过热时，要通过采用紧缩性的货币政策，抽紧银根、减少货币供应量、提高利率，来抑制需求的过快增长。

2.一国的货币政策通过货币政策的工具来实现，同样货币政策的变动对证券市场的影响，也是通过货币政策的工具来实现的。

有效的货币政策能够通过调控货币供给量的多少来平衡供给需求，也可通过利率的调控，防止通胀保持物价稳定，与投资消费的合理，具体表现在三大工具的灵活运用上。

下面就以货币政策的工具加以阐述。

（1）货币供给量对证券市场的影响

如果中央银行采取降低准备比率与再贴现率和公开市场买进的政策，则能够增加商业银行的储备头寸，而使企业顺利地获得银行的贷款，数额也增加，而哪些企业或行业能得到银行贷款的支持，经济效益就显著提高，促使证券价格上扬，反之，中央银行的紧缩会促使银行减少新贷款，收回旧的贷款，而使上市公司的效益下降，证券价格下跌。

同时，在宽松的货币政策下，银行贷款的宽松个人企业融资的成本降低，增加了大量资金流入证券市场，交易量的增加使证券价格上升，反之趋紧的货币政策效果相反。

（2）利率变动对证券市场的影响

利率的变动与证券的价格呈反方向波动，如果利率下降，证券投资的价值则高于银行存款利率，人们将提取存款入市投资证券，获得两者之间的收益差价，同样上市公司融资成本也下降，扩大投资经营，促使了证券投资价值的提高，而预期效应将会推高股价背离内在价值。

反之则反是。

具体来说，市场利率与证券价格之间有着很强的正相关关系。

这是因为，一方面，利率水平的变动直接影响着上市公司的融资成本，进而影响着股价；另一方面，利率降低，人们愿意选择股票投资方式而减少对固定利息收益的金融品种的投资，同时，证券投资者能以低利率拆借到资金，这将增加股票需求，使股价上升。

此外，利率是人们用以折现股票未来收益、评估股票价值的依据。

但利率上升时，投资者评估股票价值所用的折现率也会上升，股票价值会因此下降，从而股票价格相应下降；反之则股价上升。

（3）汇率调整的影响

外汇汇率的上升，本币贬值，增强本国出口产品的竞争力，使出口产品的企业受益而其证券价格上涨，反之依赖于进口产品的企业，成本上升，效益下降，则其证券价格下跌。

但是总体看，外汇汇率上升，本币贬值导致资本从国内流出，证券市场需求减少，价格下降。

本币贬值则进口产品价格上升，带动国内物价上涨，通胀引发。

为了汇率的稳定，政府抛售外汇，吸回本币，减少市场本币的供应量，证券价格整体下降，直至汇率平衡。

政府也可通过债市汇市配合来控制汇率上升，在抛售外汇的同时，回购国债，从而不减少市场货币供应量，使国债价格上扬，又促使外汇汇率下降，政府在实现宏观调控经济的过程中，可持续性使用松紧相宜的货币政策，把它作为一个调控过程，以保持经济的稳定增长。

3. 结论

总体上来说，松的货币政策将使证券市场价格上扬；紧的货币政策将使证券市场价格下跌。

三.汇率政策对证券市场影响

基本上来说没有大影响。

但对外资投资证券市场有影响。

汇率高外资投资证券市场的资金相对较少，汇率低外资投资证券市场的资金相对较多。

随着全球经济的发展汇率政策对证券市场影响渐增：

其表现在3个方面

（1）弱势美元下人民币升值压力未消除

美国政府的“强势美元”政策仅限于口头形式，高额的财政赤字与贸易赤字已经成为美元走强的巨大障碍。

其次，失业率居高不下影响了美联储的利率政策。

在与其他主要货币存在较大利差的背景下，美元自然难以走强。

由于美元不可能在短期内恢复强势，短期内人民币升值的外在压力也就继续存在。

（2）升值预期将提升人民币资产价格

货币升值也就意味着该货币计价的资产在全球范围的价格上升，因此人民币升值将增加证券资产对于投资者特别是国际投资者的吸引力，同时在A股、H股、B股等不同市场也有不同表现。

首先，如果不考虑市场的流动性和系统性风险，对境外始终持有以美元作为成本计价货币的投资者而言，投资于中国的证券市场能够分享由于人民币汇率上升所带来的人民币资产溢价，并在短期内股价上涨的过程中获利。

因此升值预期存在将吸引境外的投资者增加对中国证券市场的投资比例。

其次，升值预期的影响在不同市场表现程度不同。

对于境外投资者来说，相对于B股市场，H股市场资金流动更便捷，投资风险和对上市公司的监管成本相对较低，投资预期收益的确定性更高，更容易实现投资目的。

香港市场同时具有自由透明化的特点，政策规范连续性都较强，而B股市场在承担了中国证券市场国际化的使命的同时，其政策的连续性、规范性和可预测性都远远低于H股市场。

从B股市场本身来说，市场性质的不同使得投资者结构与资金性质有所差别；两个市场的上市股票受到投资者追捧的程度也不同。

深圳B股市场由于毗邻香港，计价货币单位相同，深港两地资金流动便捷，使得境外投资者相对更加青睐深市B股。

再次，国际投资者对于中国不同市场的关注将有互相影响。

H股在上冲至5440点后出现了一定调整，相对于涨幅惊人的H股，A股市场实际也已经越来越受到国际投资者的关注。

除了各家QFII投资者，其他一些机构（例如香港汇丰推出的“汇丰中国动力基金”）也逐渐将视野投向A股市场。

相对于H股较低的涨幅，更加宽泛的行业与个股选择范围以及中国经济的强劲增长支持使得A股的吸引力不断增强。

（3）央行汇率政策将成为影响市场重要因素

随着中国经济与全球经济关联程度越来越高，我国央行的汇率政策对于市场的影响也越来越深远。

除了间接的影响到对于宏观经济的调控外，还将直接对于证券市场中投资者行为与上市公司经营环境和业绩产生深远影响。

这些政策不仅包括直接对于汇率政策变动的调控和影响，还包括应对人民币升值外在压力做出的一些政策与制度调节。

央行的汇率政策或者说是人民币汇率变化的可能性实际上已经影响到证券市场的运行。

央行汇率政策的调整不仅将直接影响到相关产品价格体系的调整，还将直接影响到许多上市公司产品定价与业绩表现

三. 联系当前的实际分析应该怎样进行证券投资？

参考文章：

来源：

MBA智库百科

证券投资分析的主要方法

1、基本分析；根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法；

　　理论基础：

①任何一种投资对象都有一种可以称之为“内在价值”的固定基准，且这种“内在价值”可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得；②市场价格和“内在价值”之间的差距最终会被市场所纠正，因此市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。

主要内容：

宏观经济分析、行业分析和区域分析以及公司分析三大内容。

2、技术分析：

根据证券市场自身变化规律得出结果的分析方法；　理论基础建立三个假设之上：

①市场的行为包含一切信息；②价格沿趋势移动；③历史会重复。

　　主要内容：

市场行为的内容。

分类：

K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。

　　3、证券组合分析法——根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。

以多元化证券组合来有效降低非系统性风险是该分析方法运用的出发点。

现代证券组合管理理论：

马柯威茨的均值方差模型是证券组合分析首要的理论基础，夏普的“单因素模型”、“多因素模型”和夏普、特雷诺、詹森的资本资产定价模型（CAPM）以及罗斯的套利定价模型（APT），又进一步扩充了该方法在实践运用中的理论基础。

宏观经济学（丁秀英邮箱里的）

复习重点：

失业理论、通货膨胀理论、IS-LM模型、AD-AS模型、消费函数、投资函数、货币需求函数、乘数、国民经济核算中的概念

不考内容：

增长理论

题型：

一、单项选择题（每题1分，共30分）

二、名词解释（每题3分，共15分）

三、计算题（5分）

四、简答题（每题5分，共25分）

五、问答题（共2题，共25分）我们老师这么说的

东校区金融班画的宏观范围

17章，曲线的推导，IS-LM，ADAS 总供给曲线的三种原因，跟长短期关系

 18章，菲利普斯，画图原图，通货膨胀原因

      求GDP，乘数，均衡收入，二部门，三部门，四部门

 14章，IS曲线，IS-LM曲线

 15章，财政政策，货币政策的定义，对收入，投资的影响 

 17章，总需求曲线 通货紧缩通货扩张对收入等的影响

统计

选择30分，简答20，计算分析50（主要考前四章和后四章的）

投资补充

证券交易委托形式，竞价原则，ABNH股

股价平均数，指数，构建方法，股票交易，系统非系统风险

证券投资，股票收益来源

 T+1   T+O

还有什么结合现实，认识经济形势，货币政策财政政策宏观经济怎样影响货币市场