电大财务报表分析任务四江铃汽车综合能力分析报告.docx
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电大财务报表分析任务四江铃汽车综合能力分析报告
1、江铃汽车偿债能力、资产营运效率、获利能力的评价：
（一）偿债能力：
对2009年至2011年的江铃汽车偿债能力相关指标分析，得出江铃汽车2010年的短期偿债能力较好，长期偿债能力有一定的风险性，处于机械行业的中上游水平。
首先，通过与历史同期比较观察，江铃汽车2010年末短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率和现金比率等指标，与2009年相比差别较大，应收账款周转率相比去年提高较多，提高幅度比较大，这说明该企业应收账款相对更良好。
由于江铃汽车2010年的资产总额、负债总额、所有者权益总额都大幅度的增加，长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，与2009年相比差距较大。
说明了辆汽车的长期偿债能力相对于08年而已降低了，财务风险有所增大。
其次，通过同行业比较观察，江铃汽车2010年末短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率与行业平均水平高出些，除了应收账款周转天数及存货周转天数比同行业平均水平低，说明江铃汽车用现金偿还短期债务的能力较差。
企业应该重视这个问题。
江铃汽车2010年长期偿债能力中的产权比率、资产负债率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标都低于同行业平均水平，说明企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构上风险性较小，所有者权益配置较高，偿债风险的承受能力较强。
由此可见，江铃汽车的偿债能力总体逐渐提高，这是因为：
一方面公司的应收账款周转率从2009年89,1%提高到10年的135.21%，提高幅度大，远远超出同行业标准值，短期偿债能力大大提高了；另一方面江铃汽车的利息偿付倍数一直为负数，那么说明企业的存款利息高于偿债利息。
而且在近三年的过程中，利息偿付倍数相比历年同期来说有所增长，不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。
说明企业偿还利息的能力明显增强，风险降低，但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用。
（二）营运能力：
通过相关分析，可以看出江铃汽车在汽车行业中资产营运能力处于中等水平。
1.江铃汽车的流动资产周转率、总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、速动比率、存货周转率率历史比较，发现其中存货周转率明显下滑了，说明该企业的存货管理存在一定问题，加强对存货的管理，从不同环节、角度找出存货管理中存在的问题，尽可能的减少经营占用资金，提高企业存货管理水平。
2、通过观察企业中流动资产周转率、总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、速动比率、存货周转率率同行业比较分析，发现应该加强应收账款的管理，在增加销售的同时加强应收款项的整合、加速对应收的款项的回收、合理计提应收账款的折旧等，以便于提高资金的周转速度。
（三）获利能力：
江铃汽车获利能力在汽车行业中处于较好的水平。
具体评价如下：
在资产和资本盈利能力三年的比较分析来看，江铃汽车在这方面做的还是比较好的。
但相对营业收入而言升幅不及营业收入的增长幅度，从而提高了获利能力指标。
从其中能看出，江铃汽车在三年间加强了对企业总资产、资本的合理分配和有效利用。
从而使公司的总资产收益率和总资产净利率及净资产收益率进行了提高。
江铃汽车在各年加强了对企业各方面的管理使其销售能力上升，这点也可以从净资产收益率和每股收益这两个指标的走势中看出。
在收益质量这方面，江铃汽车三年来还是做的不错的，这点可以从盈余现金净流量逐年上升的趋势中得以证明。
通过上述分析，可以得出结论：
江铃汽车总的获利能力水平是高于同行业平均值的，从整体上说，企业的获利能力在2010年得到了提高。
建议江铃汽车在以后年度加强对公司规模的注重，提高公司的总资产、及资本，提高资产的使用效率；对增产节约工作等情况作进一步做分析考察，以便改进管理，提高效益。
2、企业综合能力评价的必要性：
所谓财务报表综合分析，就是将各项财务指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和效益的好坏。
这是财务分析的最终目的。
显然，要达到这样的分析目的，只测算几个简单的、孤立的财务比率，或者将一些孤立的财务分析指标堆垒在一起，彼此毫无联系地进行考察，是不可能得出合理、正确的综合性结论的，有时甚至会得出错误的结论。
因此，只有将企业偿债能力、营运能力、盈利能力及发展趋势等各项分析指标有机地联系起来，相互配合使用，才能对企业的财务状况做出系统的综合评价。
二、江铃汽车综合能力指标的计算：
2009年、2010年、2011年的现金流量表（见批注）
2009年、2010年、2011年的资产负债表（见批注）
2009年、2010年、2011年的利润表（见批注）
（上述资产负债表、利润表资料来源于腾讯财经批露的相关数据信息）
（一）、现金流量分析
（1）经营现金与流动债务比率=经营活动现金净流量/流动负债
江铃汽车2009年至2011年的经营现金与流动债务比率如下：
单位：
人民币万元
项目
2009年
2010年
2011年
经营活动现金净流量
311,447.00
271,766.00
114,751.00
流动负债
314,706.00
476,182.00
419,349.00
经营现金与流动债务比
98.96%
57.07%
27.36%
（2）经营现金与流动债务总额比率=经营活动现金净流量/负债总额
江铃汽车2009年至2011年的经营现金与债务总额比率如下：
单位：
人民币万元
项目
2009年
2010年
2011年
经营活动现金净流量
311,447.00
271,766.00
114,751.00
负债总额
334,749.00
499,512.00
439,273.00
经营现金与债务总额比
93.04%
54.41%
26.12%
（3）每元销售现金净流入=经营活动现金净流量/营业收入
江铃汽车2009年至2011年的每元销售现金净流入如下：
单位：
人民币万元
项目
2009年
2010年
2011年
经营活动现金净流量
311,447.00
271,766.00
114,751.00
营业收入
1,043,320.00
1,576,790.00
1,745,700.00
每元销售现金净流入
0.30
0.17
0.07
（4）每股经营现金流量=（经营活动现金净流量-优先股股利）/发行在外的普通股股利
江铃汽车2009年至2011年的每股经营现金流量如下：
单位：
人民币万元
项目
2009年
2010年
2011年
经营活动现金净流量
311,447.00
271,766.00
114,751.00
优先股股利
0
0
0
发行在外的普通股股数
86,321.40
86,321.40
86,321.40
每股经营现金流量
3.61
3.15
1.33
（二）现今流量结构分析及结构变动趋势分析
项目
2009年
2010年
2011年
现金流入
100.00%
100.00%
100.00%
其中：
经营活动现金流入小计
99.05%
99.32%
97.39%
投资活动现金流入小计
0.59%
0.48%
2.61%
筹资活动现金流入小计
0.36%
0.19%
0.00%
从表中可看出,在企业2009年--2011年流入的现金中,经营活动流入的现金占99%以上,筹资活动流入的现金及投资活动仅占一小部分。
也就是说,企业当年流入的现金主要来自经营活动,来自筹资活动及投资活动的比例很小。
在经营活动流入的现金中,主要是来自销售商品、提供劳务收到的现金；投资活动的现金流入中,主要来源于处置子公司及其他营业单位、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金;筹资活动收到的现金中,以取得借款收到的现金为主。
很显然，企业要增加现金流入，主要还是依靠经营活动，特别是来自销售的现金流入，其次是筹资、投资活动。
项目
2009年
2010年
2011年
现金流入
100.00%
100.00%
100.00%
其中：
经营活动现金流入小计
91.76%
94.16%
89.57%
投资活动现金流入小计
4.86%
2.85%
6.75%
筹资活动现金流入小计
3.39%
2.98%
3.68%
从表中可看出，在江铃汽车从2009年—2011年支出的现金中，经营活动支出的现金占89%以上，投资活动支出的现金及筹资活动支出的现金占仅仅一小部分。
在经营活动支出的现金中，购买商品、接受劳务支付及支付的其他与经营活动有关的现金的现金占主要部分，其次是支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费；在投资活动支出的现金中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（对内投资）占绝大部分,投资支付的现金（对外投资）占的比重很小;在筹资活动支付的现金中,偿还债务支付的现金及分配股利、利润或偿还利息支付的现金占比重较大,支付其他与筹资活动有关的现金所占比重很小.结论为:
该企业全部现金支出中主要是经营活动产生的现金支出,因此,要关注商品成本的变动,降低成本支出。
（三）历年指标分析
项目
2009年
2010年
2011年
经营现金与流动债务比
98.96%
57.07%
27.36%
经营现金与债务总额比
93.04%
54.41%
26.12%
每元销售现金净流入
0.3
0.17
0.07
每股经营现金流量
3.61
3.15
1.33
从上图数据可知，江铃汽车2009年到2011年的现金流量与流动负债比逐年下降从江铃汽车的经营角度看，其现金流量相对于债务发生了波动，1现金净流量逐年下滑，对于当期债务清偿能力的保障下降了，表明其流动性下降了。
从上图数据可知，江铃汽车的经营现金与流动债务总额比也是出现逐年下降趋势。
由2009年的93.04%到2010年54.41%及到2011年的26.12%，这说明了江铃汽车的经营现金与流动债务总额也是逐年下降了。
从整体上看，江铃汽车的偿债能力比2009年是减少了。
从江铃汽车的现金流量与流动负债比数据上看，江铃汽车的债经营现金与流动债务总额比变化趋同，数据差异不大。
从现金流量与当期债务比分析中，由于每年的现金净流量的下滑，从而使得偿债能力减弱，进而导致经营现金与债务总额比的下降趋势，说明江铃汽车的偿债能力在逐年下降。
从上图数据显示，江铃汽车的每元销售现金净流入也是逐年下降。
从2009年的0.3下降到2010年的0.17，但是到了2011年却又下滑到0.07，表明江铃汽车的现金流量相对于主营业务收入发生了剧烈的变化。
现金流入速度逐年下降对企业获利能力产生了负面的影响。
造成每元销售现金净流入的变化，原因应归咎于经营活动现金净流入的减少和主营业务收入的变动共同影响的。
从上图数据可知，我们可以看到江铃汽车每股经营现金流量的变化同样是逐年下降的变化。
从2009年的3.61下降到2010年的3.15，但是到了2010年却下滑到1.33。
从江铃汽车的经营角度看，其每股经营现金流量所反应的企业在进行资本支出和股利支付的能力发生了剧烈的变化和波动。
2011年经营现金的流入速度急剧下降对企业的每股盈利的支付保障产生了不利影响。
三、同业先进企业（一汽轿车）水平财务分析指标：
1.江铃汽车与行业平均水平及先进企业各综合能力指标比较
先进企业（一汽轿车）综合能力水平财务分析（资料来源于腾讯中财经的数据）
项目
2009年
2010年
2011年
经营现金与流动债务比
32.36%
27.79%
-7.50%
经营现金与债务总额比
32.12%
26.33%
-7.12%
每元销售现金净流入
0.08
0.06
-0.02
每股经营现金流量
1.32
1.44
-0.34
2.江铃汽车与行业先进企业各综合能力指标比较
（一）2009年现金流量分析比较
项目
江铃汽车
一汽轿车
差值
经营现金与流动债务比
98.96%
32.36%
66.61%
经营现金与债务总额比
93.04%
32.12%
60.92%
每元销售现金净流入
0.30
0.08
0.22
每股经营现金流量
3.61
1.32
2.29
（1）经营现金与流动债务比率
从图表中可知，江铃汽车2009年的现金净流量与流动债务比是98.96%，比行业先进水平32.36%都高，主要原因是2009年的经营活动现金净流量达到311,447.00万元，相对08年提高很多，而流动负债09年也达到314,706.00万元，但相对于经营活动现金净流量的变动，还是较低的。
从而也说明了，江铃汽车09年现金流入对流动债务清偿的保障性有了很强的提高，表明企业的流动性也越来越好。
（2）经营现金与流动债务总额比率
从图表数据可知，江铃汽车2009年的经营现金流量与流动债务总额比是93.04%比先进企业一汽轿车32.12%相比都是高出的。
其主要原因主要是经营现金流量的提高，而流动债务总额的变动相对于经营的现金流量的变动还是略低的，说明江铃汽车经营现金流量用于债还流动负债总额的比率有所提高，对长期债务人方面也提供了有力的保障。
（3）每元销售现金净流入
从以上图表中可以知道，江铃汽车2009年的每元销售现金净流入为0.3，而行业先进水平一汽轿车09年的每元销售现金净流入也只达到0.08，比江铃汽车相差了0.22，这反映了江铃汽车通过销售获取现金的能力高于先进单位一汽轿车，说明了09年江铃汽车的获利能力比行业先进企业要强。
（4）每股经营现金流量
从以上图表数据可看出，09年江铃汽车的每股经营现金流量是3.61，比一汽轿车1.32高了2.29，这说明了江铃汽车的股东所获取的现金流量高于一汽轿车。
（二）2010年现金流量分析比较
项目
江铃汽车
一汽轿车
差值
经营现金与流动债务比
57.07%
27.79%
29.28%
经营现金与债务总额比
54.41%
26.33%
28.08%
每元销售现金净流入
0.17
0.06
0.11
每股经营现金流量
3.15
1.44
1.71
（1）经营现金与流动债务比率
从图表中可知，江铃汽车2010年的现金净流量与流动债务比57.07%，比行业先进值27.79%高了29.28%。
从中可以看出2010年江铃汽车的经营现金流量与流动债务比也是高于行业先进企业的，但于09年相比稍有降低，主要也是经营活动现金净流量的变动。
（2）经营现金与流动债务总额比率
从图表数据可知，江铃汽车2010年的经营现金流量与流动债务总额比是54.41%，高于先进企业一汽轿车26.33%的。
但于2009年相比是略有降低，说明江铃汽车经营现金流量用于债还流动负债总额的比率是高于行业先进企业的，在选择上对长期债务人方面也提供了有力的报酬。
（3）每元销售现金净流入
从以上图表中可以知道，江铃汽车2010年的每元销售现金净流入是0.17，先进单位一汽轿车每元销售现金净流入是0.06，江铃汽车高于其0.11。
说明了江铃汽车的获利能力要强于先进企业一汽轿车。
（4）每股经营现金流量
从以上图表数据可知，江铃汽车的每股经营现金流量3.15，比一汽轿车的每股经营现金流量1.44高了1.71。
这说明了江铃汽车的股东所获取的现金流量高于一汽轿车。
（三）2011年现金流量分析比较
项目
2011年
2011年
差值
经营现金与流动债务比
27.36%
-7.50%
34.87%
经营现金与债务总额比
26.12%
-7.12%
33.24%
每元销售现金净流入
0.07
-0.02
0.08
每股经营现金流量
1.33
-0.34
1.67
（1）经营现金与流动债务比率
从图表中可知，江铃汽车2011年的现金净流量与流动债务比是27.36%，比行业平均水行业先进水平高了34.87%，虽然较前两年度有所下降，从整个行业水平来看，江铃汽车的现金净流量能力比行业平均值来说是较好的，表明在同行业中该企业的流动性也好。
（2）经营现金与流动债务总额比率
从图表数据可知，江铃汽车2011年的经营现金流量与流动债务总额比是26.12%比先进企业一汽轿车高了33.24%。
其主要原因主要是经营现金流量的提高，而流动债务总额的变动相对于经营的现金流量的变动还是略低的。
（3）每元销售现金净流入
从以上图表中可以知道，江铃汽车2011年的每元销售现金净流入为0.07，而行业先进水平一汽轿车09年的每元销售现金净流入为-0.02，比江铃汽车相差了0.08，这反映了江铃汽车通过销售获取现金的能力高于先进单位一汽轿车，说明了2011年江铃汽车的获利能力比行业先进企业要强。
（4）每股经营现金流量
从以上图表数据可看出，2011年江铃汽车的每股经营现金流量是1.33，比一汽轿车-0.34高了1.67，且该值较往年有较大的提高，这说明了江铃汽车的股东所获取的现金流量高于一汽轿车且股东获利逐步增长。
四、杜邦分析
杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。
该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数
总资产净利率=销售净利率×资产周转率
销售净利率=净利润/主营业务收入
权益乘数=1/（1–资产负债率）
净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
从上述公式中可以看出，决定净资产收益率的因素有三个：
销售净利率、资产周转率和权益乘数。
（一）江铃汽车2009年至2011年趋势分析
项目
2
净利润
108,015.00
1,747,015,738.00
1,870,918,343.00
主营业务收入
1,043,320.00
15,767,896,708
17,456,998,864.00
销售净利率
10.35%
11.08%
10.72%
总资产周转率
1.46
1.61
1.51
总资产净利率
15.15%
17.84%
16.23%
资产负债率
40.36%
44.45%
37.16%
权益乘数
1.68
1.8
1.59
净资产收益率
25.38%
32.11%
25.75%
2010年江铃汽车杜邦分析结构图
净资产收益率
32.11%
总资产净利率
17.84%
权益乘数
1.8
销售净利率
11.08%
总资产周转率
1.61
1÷（1-资产负债率）
1÷（1-44.45%）
净利润
1,747,015,738.00
主营业务收入
15,767,896,708.00
主营业务收入
15,767,896,708.00
平均资产总额
9,766,030,675.50
负债总额
4,995,120,155.00
资产总额
11,237,715,143.00
×
×
÷
÷
÷
2011年江铃汽车杜邦分析结构图
净资产收益率
25.75%
总资产净利率
16.23%
权益乘数
1.59
销售净利率
10.72%
总资产周转率
1.51
1÷（1-资产负债率）
1÷（1-37.16%）
净利润
1,870,918,343.00
主营业务收入
17,456,998,864.00
主营业务收入
17,456,998,864.00
平均资产总额
11,528,784,936.00
负债总额
4,392,734,396.00
资产总额
11,819,854,729.00
×
×
÷
÷
÷
江铃汽车2009年与2010年杜邦分析比较
项目
2010
2011
差值
净利润
1,747,015,738.00
1,870,918,343.00
123,902,605.00
主营业务收入
15,767,896,708
17,456,998,864.00
1,689,102,156.00
销售净利率
11.08%
10.72%
-0.36%
总资产周转率
1.61
1.51
-0.10
总资产净利率
17.84%
16.23%
-1.61%
资产负债率
44.45%
37.16%
-7.29%
权益乘数
1.8
1.59
-0.21
净资产收益率
32.11%
25.75%
-6.36%
从上表可以看出，江铃汽车的净资产收益率2011年比2010年减少了6.36%，影响此差异的直接原因主要有总资产净利率和权益乘数，从中可以看出，2011年这二种指标都是下降了，其中总资产净利率下降了1.61%，权益乘数下降了0.21。
引起总资产净利率下降的原因是销售净利率和资产周转率的下降所致，从中可以看出2011年的销售净利率比2010年减少了0.36%，而总资产周转率也比2010年的1.61下降到2011年的1.51，减少了0.1，而权益乘数的下降，主要是2011年资产总额的变动幅度小于负债的变动幅度所致。
从中可以看出公司的主营业务收入及净利润在不断的提升，其幅度要大于所对应的各项指标的下降幅度，这对公司的发展是有利的影响。
（二）先进企业（一汽轿车）2011年情况分析
项目
2011
净利润
215,507,644.00
主营业务收入
32,652,673,333.62
销售净利率
0.66%
总资产周转率
1.92
总资产净利率
1.28%
资产负债率
48.27%
权益乘数
1.93
净资产收益率
2.46%
净资产收益率
2.46%
总资产净利率
1.28%
权益乘数
1.93
销售净利率
0.66%
总资产周转率
1.92
1÷（1-资产负债率）
1÷（1-48.27%）
净利润
215,507,644.00
主营业务收入
32,652,673,333.62
主营业务收入
32,652,673,333.62
平均资产总额
16,981,915,552.48
负债总额
7,863,592,312.71
资产总额
16,239,294,375.97
×
×
÷
÷
÷
2011年一汽轿车杜邦分析结构图
2011年江铃汽车与一汽轿车的杜邦分析比较
项目
江铃汽车
一汽轿车
差值
净利润
1,870,918,343.00
215,507,644.00
1,655,410,699.00
主营业务收入
17,456,998,864.00
32,652,673,333.62
-15,195,674,469.62
销售净利率
10.72%
0.66%
10.06
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