豆粕套期保值相关操作流程.docx

豆粕套期保值相关操作流程.docx

《豆粕套期保值相关操作流程.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《豆粕套期保值相关操作流程.docx（11页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

豆粕套期保值相关操作流程

期货豆粕贸易商套保操作实践

一、期货套期保值介绍

<1>套期保值含义：

买入（卖出）及现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险

期货市场对保值者来说是回避风险的场所，企业进入期市进行保值，通过实际技巧及策略组合，达到自身目的。

一般说来，根据企业的实际情况而事先做好保值计划，同时要遵循保值原则，这样才能使期货市场真正对企业的经营起到保驾护航的作用。

<2>套期保值实践操作

（1）套期保值企业操作需要注意事项

a以防御现货经营风险为目的原则:

企业套期保值者的目标是在转移价格风险后而专心致力于经营，获取正常经营利润。

企业从事期货交易的根本目的就是锁定采购成本及销售利润，通过期货市场的操作，将现货经营中的价格风险转嫁出去，保证正常经营利润的实现。

简言之，市场出现或可能出现对自己不利的状况是才会套期保值，套期保值规避了风险也同时规避了额外利润。

b交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近的原则：

一般情况下企业对套期保值头寸数量应作出限制，以不超过现货商品规模为限。

对于企业来讲，根自身实际情况，以及当时、未来行情，选择不完全头寸套保，不超过自身生产能力。

c综合预期成本及潜在利润

在参及套期保值业务的时候，企业要考虑到生产成本、销售成本以及交易成本，作好对未来利润额度的核算。

风险及利润达到一定比例，或者进行不同合约套利处理，这样风险相对较低（套利资金收单边）。

套期保值者的成本有：

1、资金占用方面的成本。

占用资金占用流动资金，这就构成期货交易的机会成本。

期货交易要交纳交易保证金，要做好可能出现追加保证金的准备。

2、交易手续费、交割杂费等方面的成本。

d成立专门期货部门或岗位

期货变化节奏、幅度都远远大于现货，专人负责既有利于对期货的实时监控也有利于防止不必要的风险损失。

计算最大承受的风险损失、最大盈利，头寸等细节问题。

（2）影响套期保值效果的因素

事实上，期货价格及现货价格涨跌幅度并不完全等同，这样套保的最终效果还要取决于现货价格和期货价格的差额即基差变化。

基差走强时（基差=现货价格—期货价格，基差扩大），卖出保值将不仅能实现全面的保值效果还能得到一部分盈利。

而买入保值将得到部分保值，出现部分亏损。

基差走弱时（基差=现货价格—期货价格，基差缩小），卖出保值将无法实现完全保值，出现部分亏损，买入保值有部分盈利。

（3）套期保值思路过程

1、分析市场，明确当前、后期会出现的风险事件

企业在制定它的保值策略和保值计划时，首先要对后期的市场走向有一个预测，通过市场分析，评估出市场目前处于何种状态。

2、评估风险

在市场分析的基础上，针对预期价格的波动给企业带来的威胁（机遇）、造成的影响、企业特点等可能性进行评估。

具体细分：

评估价格最大波动区间、评估风险概率和给企业经营带来的影响、自身承受风险的能力、规划风险消减和控制的优先等级

3、选择策略

一般来说，成本水平和利润水平在一定程度上决定了企业是否可进行套期保值。

企业在市场上是多头还是空头决定了特略选择上的不同。

4、建立、调整、了结头寸

根据套期保值策略确定详细的套保方案建立头寸（组合头寸）可以根据方案计划对头寸进行调整，如果之前的市场预测及市场实际发展走向出现较大的偏差，原先所制定的一些保值操作方案在其实际执行过程中不一定十分有效，甚至背离的情况。

这时应根据应急预案对原来的保值方案进行修正，比如保值的目标价位、保值的力度问题等等，同时对已保值的头寸进行处理，比如采用止损斩仓、锁仓保护或压缩头寸。

5、套保效果预测及评估

期货业务负责人应在单笔保值操作完成后一个星期内，以及年度保值计划完成后一个月内，对单笔保值操作方案和年度保值计划实施情况做出总结，并对下一笔保值操作和下一年度保值计划就所需资金、风险敞口等进行预测。

二、期货--饲料企业利用期货案例

<1>饲料加工企业豆粕买入套期保值

XX饲料加工企业预计2009年12月将采购所需豆粕1000吨，企业担心随着国内经济状况的转好以及通胀预期的增加，后市豆粕价格上涨的可能性较大，而这将导致企业采购成本的上涨，稀释利润，故决定在期货市场上进行豆粕买入套期保值。

市场行情分析：

2009年期间，国内豆粕期货市场价格明显低于现货价格。

2009年10月初，现货豆粕的价格居高不下，而美国新榨季大豆因收割延误，出口速度有所减缓，对于豆粕价格有较大的支撑作用。

国内豆粕现货供应更趋紧张，预计未来豆粕价格将维持高位强势震荡。

从长期角度考虑，为了防范可能出现的期现价差的缩小，饲料企业若进行长期库存采购不如逢低在期货市场分批买入豆粕。

由于企业已及下游厂商签订远期合同，即锁定销售价格，因此只需锁定采购成本即可锁定企业利润。

因此，如果企业需要锁定采购成本，可采用在大连豆粕市场买入套保来的操作手法。

1、套期保值策略

保值类型：

根据之前的分析，未来国内豆粕市场的期现价差可能缩小，因此饲料加工企业需要进行买入套期保值。

保值数量：

企业2009年12月份需采购豆粕1000吨。

保值目标：

根据企业成本利润核算，将豆粕的采购成本锁定在3000元/吨较为合适，即保值效果需达到实际采购成本在3000元/吨。

操作思路：

套期保值的介入时机以判断豆粕价格成本为主要参考，保值的方向锁定为单一的买入保值，保值策略是根据豆粕现货价格及期货价格之间的价格关系，利用国内豆粕期货进行套商品期货套期保值

2、操作具体方案

第一步：

确定豆粕压榨成本

按照2009年12月份阿根廷进口豆到港成本估算豆粕的压榨成本为：

豆粕成本=（原料成本+加工费用-豆油价格×19％）÷79％=（3600+150-7000×19％）÷79％=3063元/吨。

预计2009年12月份的豆粕最低压榨成本为3063元/吨

根据以上测算，当期价低于3063元/吨，则可以进行买入套保。

第二步：

计算整个套期保值需要付出的成本

饲料企业在头寸建立过程中保证金：

根据入场点价格及所持有头寸具体计算

资金成本:

306300元*5.31%*2/12=2711元

期货市场交易手续费：

手续费：

6元*100*2=1200元

平仓式套期保值成本合计：

成本=2711+1200=3911元合每吨豆粕的平仓套保成本为3.91元/吨。

第三步：

建仓

根据企业生产计划和采购成本目标价位，在大连期货交易所买入100手豆粕1001合约。

建仓价位可选择在3100-3200元附近，以下分析以10月20日收盘价3129元为基础。

3、套保效果分析

2009年10月至12月期间，豆粕期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，因此，该饲料企业在现货市场买入了1000吨豆粕，采购价格为3700元/吨；同时在期货市场以3400/吨的价格卖出100手1001月合约平仓。

盈亏变化情况如下：

现货市场期货市场

2009年10月20日豆粕价格3600元/吨买入100手1001豆粕合约价格为3120元/吨2009年12月18日买入1000吨豆粕价格为3700元/吨卖出100手1001月豆粕合约价格为3320元/吨盈亏情况变化（3600-3700）X1000=-10万元（3320-3120）X100X10=20万元盈亏变化状况＝期货盈亏变化+现货盈亏变化＝20万+（-10）万＝10万元实际采购成本=采购价32格-期货盈亏=3700-（3320-3120）=3500元/吨通过以上案例我们可以看出：

该企业在期货市场进行的是先买入套期保值操作。

作为买入套期保值操作，由于期货盈利大于现货亏损，保值者得到了完全的保护。

XX饲料企业通过在期货市场上买入套期保值，用期货市场的20万元盈利弥补了现货市场10万元的亏损。

因此买入套期保值稳妥地规避了现货市场波动的巨大风险。

同时，作为交割式套保，如下：

当XX饲料在参及套期保值过程中对所持有合约头寸最后以交割方式完成的一种套保形式。

作为消费型企业而言，由于担心价格上涨带来的财务风险，通常在期货市场选择买入套保的方案。

在期货市场买入相关品种合约，以对冲现货市场上价格上涨所带来的风险。

具体操作步骤如下：

前期步骤：

同上

后期步骤：

1）向交易所提交相关材料进行套保审批，作为买入套保应提供如下材料：

a）原材料加工企业保

值商品的消耗定额，加工能力，生产经营计划或生产商品的购销合同以及年度产量的材料证明，以及交易所要求提供的其他材料。

b）原材料生产企业，流通经营企业以及其他企业保值商品的购销计划（合同）的证明，以及交易所要求提供的其他材料。

2）提交套保申请：

套保申请必须在套保合约交割月份前一个月份的第一个交易日之前提出，逾期交易所不再受理该交割月份的套保申请。

交易所在收到套保申请后的5个交易日里对其进行审核后对提出申请方进行书面通知。

3）选择意向仓库：

在套保申请得到交易批准后，买方客户可选择在基准地或异地交割（只可选其一），企业可根据自身情况选择就近仓库选择交割，在最后交割日16时前向交易所提交意向书。

4）资金划拨：

在最后交易日结算后，交易所将交割月份买持仓的交易保证金转为交割货款，企业作为买方会员则应在最后交割日上午10时之前补齐及其交割月份合约持仓相对应的全额货款。

5）交割库出库费：

相应出库之类杂费

综上所述，利用买入套期保值基本可以将企业的采购成本锁定在目标价位，达到较好的套保效果。

三、企业套期保值会计处理

根据我国《企业会计准则第24号——套期保值》，我国的套期会计运用的是综合套期会计方法，衍生工具作为套期工具按公允价值计量。

1、套期保值会计的基本思路

2、高度有效套期的认定需要满足以下全部条件

1）预期性评价——在套期开始及以后期间，该套期预期会高度有效地抵消套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动。

2）该套期的实际抵消结果在80%-125%的范围内。

抵消程度的计算：

套期工具的公允价值变动形成的损失（或利得）/被套期项目的公允价值变动形成的利得（或损失）X100%。

3）回顾性评价——企业至少在编制中期报告或年度财务报告时对套期有效性进行评价，评价结果为高度有效的抵消套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动。

3、套期保值按套期关系的分类

1）公允价值套期保值会计处理

①定义：

公允价值套期，是指对已确认资产或负责、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。

②尚未确认的确定承诺套期保值概念：

尚未确认—指企业在财务报表中未予以确认。

确定的承诺—指交易虽未发送但主要交易要素已确定，包括：

交易日期、交易标的物及数量、交易价格、交易对方

③会计科目设置

a、单独设置“被套期项目”、“套期工具”一级科目；

b、在“公允价值变动损益”科目下增设“套期损益”明细子目，或单独设置“套期损益”一级科目，用以核算套期工具为衍生工具时的公允价值变动形成的利得或损失，以及被套期项目因被套期风险形成的无效套期利得或损失。

c、套期工具的公允价值变动形成的利得或损失，计入当期损益。

衍生工具，计入“公允价值变动损益——套期损益”或“套期损益”。

费衍生工具，账面价值因汇率变动形成的利得或损失，计入“财务费用”。

被套期项目因被套期风险形成的利得或损失，计入当期损益，同时调整被套期项目的账面价值。

买入套期保值的公允价值套期案例——尚未确认的确定承诺的公允价值套期

某农场，生产大豆，2009年大豆价格持续上涨，2009年6月1日，该农场及一家榨油厂签订了一项100吨大豆的销售合同（确定承诺），大豆价格固定为2060元/吨，交货日期为2009年8月31日。

2009年6月1日，大豆的市场价格为2020元/吨，为避免确定承诺的大豆价格上涨，交付日大豆的市场价格可能高于确定承诺的价格导致实际利润减少的风险，2009年5月1日，该农场在大连商品交易所以2100元/吨的价格买入8月31日到期的大豆期货套期保值合约，并将该套期合约指定为对确定承诺公允价值变动风险的套期，期货合约的大豆及被套期项目——确定承诺在数量、质量、价格变动和产地等方面相同，农场8月31日将大豆按原定合同价格交付给榨油厂，同时了结套保合约。

交易情况如下表：

现货市场期货市场6月1日大豆价格2020元/吨确定承诺7月31日卖出100吨大豆，价格为2060元/吨买入10手8月份大豆合约（多头开仓），价格为2100元/吨8月31日履行承诺卖出100吨大豆，价格为2060元/吨，市场价格为2100元/吨卖出10手8月份大豆合约（平多头仓），价格为2140元/吨套利结果亏损40元/吨赢利40元/吨最终结果净获利100*40-100*40=0元注：

1手=10吨

套期保值有效性回顾性评价套期工具公允价值净收益/被套期项目公允价值损失=40万元/40万元=100%>80%且<125%，高

度有效。

在不考虑手续费及税费的情况下，公允价值套期会计的账务处理如下：

2009年6月1日：

套期合约和确定承诺当日的公允价值均为0，不作账务处理，将套期保值进行表外登记。

2009年8月31日：

套期工具的公允价值变动：

（2140元/吨—2100元/吨）X100吨=0.4万元确认被套期项目的公允价值变动：

借：

套期损益0.4万

贷：

被套期项目——确定承诺0.4万

套期工具的公允价值变动：

借：

套期工具——套保合约0.4万

商品期货套期保值方案汇编

67

贷：

套期损益0.4万

确认套期工具的结算：

借：

银行存款（或期货保证金）0.4万

贷：

套期工具——套保合约0.4万

确认大豆的销售：

借：

银行存款（或“应收账款”）20.5万

借：

被套期项目——确定承诺0.4万

贷：

主营业务收入20.9万

2）现金流量套期保值会计处理

①定义：

是指对现金流量变动风险进行的套期，该类现金流量变动源于及已确认资产或负责、很

可能发生的预期交易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。

②预期交易的概念概念：

预期很可能发生的交易。

包括库存商品出售，生产所需的原料采购等。

其及尚未确认的确定承诺

比较，同样是交易尚未发生，但交易要素的确定程度差异较大，包括：

交易日期是不确定的；交易标的

物及数量可能确定也可能不确定；交易价格是不确定的；交易对方是不确定的。

③会计科目设置

单独设置“套期工具”一级科目；在“资本公积——其它资本公积”明细科目下增设“套期工具

价值变动”三级明细子目，用以核算套期工具利得或损失中属于有效套期的部分。

④卖出套期保值的现金流量套期（高度有效）案例——预期交易的现金流量套期

⑤买入套期保值的现金流量套期（高度有效）案例——预期交易的现金流量套期

2009年6月1日，某油炸厂预期8月31日采购100吨大豆作为原料，6月1日，大豆的现货价格为每吨2020元/吨。

据预测8月份大豆价格可能上涨，因此该榨油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的现金流量变动风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。

期货合约的大豆及被套期预期原料采购在数量、质量、价格变动和产地等方面相同，并且期货合约的结算日及预期原料采供日均为2009年8月31日

交易情况如下表：

现货市场期货市场6月1日大豆价格2020元/吨买入10手8月份大豆合约（多头开仓），价格为2100元/吨8月31日买入100吨大豆，价格为2060元/吨卖出10手8月份大豆合约（平多头仓），价格为2140元/吨套利结果亏损40元/吨赢利40元/吨

最终结果净获利100*40-100*40=0元

套期保值有效性回顾性评价：

套期工具公允价值净收益/被套期项目公允价值损失=40万元/40万元=100%>80%且<125%，高度有效。

在不考虑手续费及税费的情况下，新准则现金流量套期会计的账务处理如下：

2009年6月1日：

不作账务处理。

2009年8月31日：

套期工具的公允价值变动：

借：

套期工具——套保合约0.4万

贷：

资本公积——其他资本公积（套期工具价值变动）0.4万确认购入库存商品：

70

借：

库存商品20.5万

贷：

银行存款（或“应付账款”）20.5万确认套期工具的结算：

借：

银行存款0.4万

贷：

套期工具——套保合约0.4万对被套期项目为预期交易，且该预期交易使企业随后确认为一项非金融资产或非金融负债的，可

以选择：

A．原直接在所有者权益中确认的相关利得或损失转出，计入该非金融资产或非金融负债的初始确认金额

B．借：

资本公积——其他资本公积（套期工具价值变动）0.4万

贷：

库存商品0.4万

借：

资本公积——其他资本公积（套期工具价值变动）0.4万

贷：

主营业务成本0.4万

四、当前套期保值的操作及分析

（依据企业自身需求及后市行情在做判断）