精品筹资决策综合分析财务管理学实验.docx
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精品筹资决策综合分析财务管理学实验
综合实验一 筹资决策综合分析
本实验共包括三个部分：
实验材料、实验步骤和实验结果。
筹资决策综合分析实验材料
2001年8月,南方家具公司管理层正在研究公司资金筹措问题，其有关情况如下:
（一）基本情况
南方家具公司成立于1990年，经过10年的发展,到2000年资产达到794万元，销售收入达到1620万元，净利达到74万元。
尽管2000年是家具行业的萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分别增长了8。
7％和27。
6％。
该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量新产品。
在今后5年中，预计销售收入将成倍增长，而利润的增长幅度相对降低。
为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，计划新建一家分厂，到2003年末,使生产能力翻一翻。
分厂直接投资需要800万元，其中2002年投资500万元，2003年投资300万元。
这将是同行业中规模最大,现代化程度最高的工厂.此外,需要50万元资金整修和装备现有的厂房和设备，还需要300万元的流动资金以弥补生产规模扩大而引起的流动资金的不足.这三项合计共需资金1150万元。
在未来几年中,通过公司内部留用利润和提高流动资金利用效果，可解决350万元资金，另外800万元资金必须从外部筹措。
2001年9月2日的董事会上将正式讨论筹资问题。
（二）行业情况
家具业是高度分散的行业,在1000多家家具企业中,销售收入超过1500万元的不到30家.在过去几年中，家具行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。
但该行业的发展前景是可观的,经济不景气时期已经过去，该行业也会随着经济复苏而发展起来.南方家具公司和同行业三家公司2000年的财务资料如下表3.1.1.
表3.1.1 四家公司的财务资料 （单位:
万元）
项 目
AA公司
BB公司
CC公司
南方公司
销售收入
3713.2
12929.3
7742。
7
1620
净利
188。
4
1203。
2
484.9
74
流动比率
3.2
7.2
4。
3
4.08
流动资本
1160.7
4565.1
2677。
8
425
资产负债率
1。
4%
2.0%
10。
4％
28。
1%
流动资本占普通股权益
65。
4％
64.9％
67.3%
74。
4%
销售净利率
5。
1％
9.3％
6。
3%
4.58%
股东权益报酬率
10。
6％
17。
1％
12。
2%
13.6％
普通股每股收益
0。
70
2。
00
1.93
1.23
普通股每股股利
0.28
0.80
0。
60
0.30
市盈率
16.2
17.8
16.2
9。
6
（三）南方公司财务状况
南方公司现有长期借款85万元,其中10万元在一年内到期，年利率为5。
5％。
每年末偿还本金10万元.借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。
南方公司于1996年以每股5元公开发行普通股170000股，目前公司发行在外的普通股共计600000股，其股利政策保持不变，年股利支付率为35%。
此外，该公司2001年固定资产投资30万元。
该公司近几年的资产负债表及损益表如下：
表3.1.2南方公司的资产负债表 （单位:
万元）
项 目
1998
1999
2000
2001.8.31
资产
现金
26
23
24
63
应收帐款
209
237
273
310
存货
203
227
255
268
其他
8
10
11
14
流动资产合计
446
497
563
655
固定资产原值
379
394
409
424
减：
累计折旧
135
155
178
189
固定资产净值
244
239
231
235
资产总计
690
736
794
890
负债及股东权益
7
7
应付帐款及应计费用
62
90
102
125
一年内到期的长期借款
10
10
10
10
应付股利
5
应付税款
36
25
26
50
流动负债合计
108
125
138
170
长期负债
105
95
85
85
股东权益
477
516
571
635
负债及股东权益总计
690
736
794
890
表3。
1。
3南方公司的资产负债表 （单位：
万元）
项 目
1996
1997
1998
1999
20000
2001。
8。
31
销售净额
1062
1065
1293
1491
1620
1279
销售成本
853
880
1046
1201
1274
968
销售毛利
209
185
247
290
346
311
销售及管理费用
111
122
142
160
184
136
利息费用
8
7
7
6
5
3
税前利润
90
56
98
124
157
172
所得税（50%）
44
27
51
66
83
87
净收益
46
44
47
58
74
85
普通股每股收益
0。
77
0.73
0.78
0.97
1.23
1。
42
每股现金股利
0.27
0。
27
0.27
0.30
0。
30
0.27
折旧
21
22
22
（四）南方公司预计财务资料
表3。
1。
4 南方家具公司预计息税前利润 （单位：
万元）
项 目
2001
2002
2003
2004
2005
销售净额
2080
2500
3100
3700
4200
销售成本
1574
1890
2347
2800
3179
销售毛利
506
610
753
900
1021
销售及管理费用
223
270
335
400
454
息税前利润
283
340
418
500
567
折旧费
23
75
100
100
100
（五）筹资方式
公司管理部门最初倾向于发行股票筹资，该公司股价达21。
06元,扣除预计5%的发行费用，每股可筹资20元；发行股票400000股，可筹集资金800万元.这种方案必须在董事会讨论决定后于2001年初实施。
但投资银行建议通过借款方式筹资，他们认为借款筹资可以降低资本成本.其有关条件为：
（1）年利率7%，期限10年；
（2）从2004年末开始还款，每年末偿还本金80万元；
（3）借款的第一年，公司的流动资金必须保持在借款总额的50%，以后每年递增10%,直到达到未偿还借款的80％;
（4）股东权益总额至少为600万元；
（5）借款利息在每年末支付。
实验要求
1、计算两种筹资方式的资本成本.
2、分析不同筹资方式对公司财务状况的影响。
3、为该公司作出筹资决策并说明理由。
筹资决策综合分析实验操作步骤
（一）编制南方公司2001—2005年利息计算表（借款筹资）
1．计算2001年初长期借款余额。
2．计算2001年本年借款。
3．计算2001年本年还款.
4．计算2001年本年利息。
本年利息=现有借款年初余额＊5。
5％+新借款年初余额*7％
2002—2005年操作步骤同上。
表3。
1。
5 南方公司2001－2005年利息计算演示表（借款筹资）
B
C
D
E
F
G
年份
2001
2002
2003
2004
2005
9
年初借款余额
=85
=C12
=D12
=E12
=F12
10
本年借款
0
800
0
0
0
11
本年还款
10
10
10
90
90
12
年末借款余额
=C9+C10-C11
=D9+D10-D11
=E9+E10-E11
=F9+F10—F11
=G9+G10-G11
13
本年利息
=C9＊0。
055
=D9*0。
055+D10＊0.07
=65*0。
055+800＊0.07
=55*0。
055+800＊0.07
=45*0.055+720*0。
07
（二）编制南方公司2001—2995年利息计算表（股票筹资）
1．计算2001-2005年年初借款余额.
2．计算2001—2005年本年还款.
3．计算2001—2005年年末借款余额.
4．计算2001-2005年利息。
当年利息=年初借款余额*5.5%.
表3.1。
6 南方公司2001－2005年利息计算演示表（股票筹资）
B
C
D
E
F
G
年份
2001
2002
2003
2004
2005
18
年初借款余额
=85
=C18—10
=D18—10
=E18—10
=F18-10
19
本年还款
10
10
10
10
10
20
年末借款余额
=C18-C19
=D18-D19
=E18—E19
=F18—F19
=G18-G19
21
本年利息
=C18*0。
055
=D18＊0。
055
=E18＊0。
055
=F18*0。
055
=G18*0。
055
（三）编制方公司2001－2005年预计损益表部分项目（借款筹资）
1．输入2001－2005年销售净额和息税前利润。
2．输入2001－2005年利息。
3．计算2001－2005年税前利润。
4．计算2001－2005年税后利润.
5．输入2001－2005年分配股利.
6．计算2001－2005年留用利润。
7．输入2001年-2005年成本费用中的折旧额.
表3。
1。
7 南方公司2001－2005年预计损益表部分项目（借款筹资）演示表
B
C
D
E
F
G
25
年份
2001
2002
2003
2004
2005
26
销售净额
2080
2500
3100
3700
4200
27
息税前利润
283
340
418
500
567
28
利息
=C13
=D13
=E13
=F13
=G13
29
税前利润
=C27—C28
=D27-D28
=E27—E28
=F27-F28
=G27-G28
30
税后利润
=C29*50%
=D29＊50％
=E29*50%
=F29＊50%
=G29＊50%
31
分配股利
=C30＊35％
=D30*35％
=E30＊35％
=F30*35％
=G30*35%
32
留用利润
=C30-C31
=D30-D31
=E30—E31
=F30—F31
=G30—G31
33
成本费用中的折旧额
23
75
100
100
100
（四）编制南方公司2001－2005年预计损益表部分项目（股票筹资）
操作步骤同上.
表3.1。
8 南方公司2001－2005年预计损益表部分项目（股票筹资）演示表
B
C
D
E
F
G
37
年份
2001
2002
2003
2004
2005
38
销售净额
2080
2500
3100
3700
4200
39
息税前利润
283
340
418
500
567
40
利息
=C21
=D21
=E21
=F21
=G21
41
税前利润
=C39-C40
=D39—D40
=E39—E40
=F39-F40
=G39—G40
42
税后利润
=C41＊50%
=D41*50%
=E41＊50%
=F41＊50%
=G41*50%
43
分配股利
=C42＊35%
=D42*35％
=E42＊35％
=F42*35％
=G42*35%
44
留用利润
=C42—C43
=D42-D43
=E42—E43
=F42—F43
=G42—G43
45
成本费用中的折旧额
23
75
100
100
100
（五）编制南方公司2001－2005年预计资产负债表部分项目（借款筹资）
1．计算2001－2005年固定资产净值。
固定资产净值＝上年末固定资产净值＋本年固定资产投资－本年折旧
2．计算2001－2005年流动负债。
流动负债＝销售净额×138/1620
3．计算2001－2005年长期负债。
4．计算2001－2005年股东权益.
股东权益＝上年末股东权益＋本年留用利润
5．计算2001－2005年负债及股东权益总计。
6．输入2001－2005年资产总计。
7．计算2001－2005年流动资产。
流动资产＝资产总计－固定资产净值
表3.1.9 南方公司2001－2005年预计资产负债表部分项目（借款筹资）
B
C
D
E
F
G
49
年份
2001
2002
2003
2004
2005
50
流动资产
=C52—C51
=D52-D51
=E52-E51
=F52—F51
=G52—G51
51
固定资产净值
=231+30-23
=C51+500—75
=D51+300-100
=E51—100
=F51—100
52
资产总计
=C56
=D56
=E56
=F56
=G56
53
流动负债
=C26*138/1620
=D26*138/1620
=E26＊138/1620
=F26*138/1620
=G26＊138/1620
54
长期负债
=C12
=D12
=E12
=F12
=G12
55
股东权益
=571+C32
=C55+D32
=D55+E32
=E55+F32
=F55+G32
56
负债及股东权益总计
=SUM（C53：
C55）
=SUM（D53：
D55）
=SUM（E53：
E55）
=SUM（F53：
F55）
=SUM（G53:
G55）
（六）编制南方公司2001－2005年资产负债表部分项目（股票筹资）
操作步骤同上。
表3。
1.10 南方公司2001－2005年预计资产负债表部分项目（股票筹资）
B
C
D
E
F
G
60
年份
2001
2002
2003
2004
2005
61
流动资产
=C63—C62
=D63-D62
=E63—E62
=F63—F62
=G63-G62
62
固定资产净值
=231+30-23
=C62+500-75
=D62+300-100
=E62—100
=F62—100
63
资产总计
=C67
=D67
=E67
=F67
=G67
64
流动负债
=C38＊138/1620
=D38*138/1620
=E38*138/1620
=F38*138/1620
=G38＊138/1620
65
长期负债
=C20
=D20
=E20
=F20
=G20
66
股东权益
=571+C44
=C66+D44+800
=D66+E44
=E66+F44
=F66+G44
67
负债及股东权益总计
=C64+C65+C66
=D64+D65+D66
=E64+E65+E66
=F64+F65+F66
=G64+G65+G66
（七）编制南方公司2001－2005年有关财务指标表（借款筹资）
1．计算2001－2005年流动比率。
2．计算2001－2005年流动资本.
3．流动资本＝流动资产－流动负债
4．计算2001－2005年资产负债率。
5．计算2001－2005年流动资本占股东权益的比。
6．计算2001－2005年营业现金净额。
7．营业现金净流量＝税后利润＋折旧
8．计算2001－2005年债务偿还保证率。
债务偿还保证率＝营业现金净流量/（偿还借款＋利息）×100％
9．计算2001－2005年财务杠杆系数。
10。
计算2001－2005年销售净利率。
11．计算2001－2005年股东权益报酬率.
12．计算2001－2005年每股收益。
13．计算2001－2005年每股股利.
14．计算2001－2005年流动资金最低限额。
（见实验材料）
表3.1.11 南方公司2001－2005年有关财务指标表（借款筹资）
B
C
D
E
F
G
71
年份
2001
2002
2003
2004
2005
72
流动比率
=C50/C53
=D50/D53
=E50/E53
=F50/F53
=G50/G53
73
流动资本
=C50—C53
=D50-D53
=E50-E53
=F50-F53
=G50-G53
74
资产负债率
=（C53+C54）/C52
=（D53+D54）/D52
=（E53+E54）/E52
=（F53+F54）/F52
=（G53+G54）/G52
75
流动资本占股东权益
=C73/C55
=D73/D55
=E73/E55
=F73/F55
=G73/G55
76
营业现金净流量
=C30+C33
=D30+D33
=E30+E33
=F30+F33
=G30+G33
77
债务偿还保证率
=C76/（C11+C13）
=D76/（D11+D13）
=E76/（E11+E13）
=F76/（F11+F13）
=G76/（G11+G13）
78
财务杠杆系数
=C27/C29
=D27/D29
=E27/E29
=F27/F29
=G27/G29
79
销售净利率
=C30/C26
=D30/D26
=E30/E26
=F30/F26
=G30/G26
80
股东权益报酬率
=C30/（571+C55）*2
=D30/（C55+D55）＊2
=E30/（D55+E55）＊2
=F30/（E55+F55）＊2
=G30/（F55+G55）＊2
81
每股收益
=C30/60
=D30/60
=E30/60
=F30/60
=G30/60
82
每股股利
=C31/60
=D31/60
=E31/60
=F31/60
=G31/60
83
流动资金最低限额
=800*50％
=800＊60%
=720*70％
=640＊80％
（八）编制南方公司2001－2005年有关财务指标表（股票筹资）
操作步骤同上。
表3。
1。
12 南方公司2001－2005年有关财务指标表（股票筹资）
B
C
D
E
F
G
87
年份
2001
2002
2003
2004
2005
88
流动比率
=C61/C64
=D61/D64
=E61/E64
=F61/F64
=G61/G64
89
流动资本
=C61-C64
=D61—D64
=E61-E64
=F61-F64
=G61—G64
90
资产负债率
=（C64+C65）/C63
=（D64+D65）/D63
=（E64+E65）/E63
=（F64+F65）/F63
=（G64+G65）/G63
91
流动资本占股东权益
=C89/C66
=D89/D66
=E89/E66
=F89/F66
=G89/G66
92
营业现金净流量
=C42+C45
=D42+D45
=E42+E45
=F42+F45
=G42+G45
93
债务偿还保证率
=C92/（C19+C21）
=D92/（D19+D21）
=E92/（E19+E21）
=F92/（F19+F21）
=G92/（G19+G21）
94
财务杠杆系数
=C39/C41
=D39/D41
=E39/E41
=F39/F41
=G39/G41
95
销售净利率
=C42/C38
=D42/D38
=E42/E38
=F42/F38
=G42/G38
96
股东权益报酬率
=C42/（571+C66）＊2
=D42/（C66+D66）*2
=E42/（D66+E66）*2
=F42/（E66+F66）＊2
=G42/（F66+G66）*2
97
每股收益
=C42/60
=D42/100
=E42/100
=F42/100
=G42/100
98
每股股利
=C43/60
=D43/100
=E43/100
=F43/100
=G43/100
（九）编制南方公司2001－2005年资本成本及公司价值计算表（借款筹资）
1．输入2001－2005年借款数。
2．计算2001－2005年股票市价。
股票市价＝每股收益×10（注:
股票市价根据当前大致十倍的市盈率计算（21.06/1。
42*8/12）。
3．计算2001－2005年股票市值。
股票市值＝股本数×股票市价
4．计算2001－2005年公司价值。
5．计算2001－2005年借款比重。
6．计算2001－2005年股票比重.
8．计算2001－2005年借款成本.
借款成本＝当年利息/年初借款数×（1－所得税税率）×100％
9．计算2001－2005年股票成本.
股票成本＝当年每股股利/上年股票市价×（1—5%）
10．计算2001－2005年综合资本成本。
表3.1。
13 南方公司2001－2005年资本成本及公司价值计算演示表（借款筹资）
B
C
D
E
F
G
102
年份
2001
2002
2003
2004
2005
103
借款
=C12
=D12
=E12
=F12
=G12
104
股票市价
=C81*10
=D81*10
=E81＊10
=F81＊10
=G81＊10
105
股票市值
=60＊C104
=60＊D104
=60*E104
=60＊F119
=60*G119
106
公司价值
=C103+C105
=D103+D105
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