3.某股票的预期收益率为16%，收益率的标准差为0.18，该股票与市场组合间的相关系数为0.3，市场组合的预期收益率为20%，标准差为0.12。
要求：
解析：
（1）计算该股票的β系数；
（2）计算无风险收益率。
（1）
（2）假设无风险收益率为rf，则有：
rf+0.45×（20%-rf）=16%
解得：
rf=12.73%
4.教材62-63页
思考与练习
第五.六.七.八.
04旅游企业资金筹集管理
一、名词解释
现金流量折现法.战略投资者.融资租赁.补偿性余额
二、单项选择
1.下列关于吸收投资优缺点的说法不正确的是（C）。
A.有利于增强企业信誉 B.有利于降低财务风险
C.资本成本较低 D.容易分散企业控制权
2.关于吸收投资的说法中不正确的是（ D）。
A.吸收投资的原则为“共同投资.共同经营.共担风险.共享利润”
B.资本金制度主要体现四个原则即资本确定原则.资本充实原则.资本不变原则和资本保全原则
C.投资者可以以现金.实物.工业产权出资，也可以以土地使用权出资
D.按吸收投资共同经营原则，出资各方都参与经营管理
3.按股东权利义务的差别，股票分为（C）。
A．记名股票和无记名股票 B．国家股.法人.个人股和外资股
C．普通股和优先股 D．旧股和新股
4.根据我国有关规定，股票不得（ D）。
A．平价发行 B．溢价发行 C．时价发行 D．折价发行
5.相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（D）。
A.财务风险低 B.限制条款少 C.筹资额度大 D.资金成本低
6.认股权证下述表述错误的有（D）。
A.认股权证是一种特殊的筹资手段 B.认股权证可促进其他筹资方式的运用
C.认股权证筹资能为公司筹集额外的资金 D.认股权证是一种债权和股权混合证券
7.下述关于可转换债券转筹资的优点表述错误的是（B）
A.有利于降低资本成本 B.有利于公司避免承受偿债压力
C.有利于调整资本结构 D.有利于筹集更多资本
8.相对于负债融资方式而言，采用发行普通股方式筹措资金的优点是（C ）。
A.有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权
C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用
9.企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（B ）。
A．4.95% B. 5% C．5.5% D. 9.5%
10.在几种筹资形式中，兼具筹资速度快.筹资费用和资本成本低.对企业有较大灵活性的筹资形式（ D ）
A.发行股票 B.融资租赁 C.发行债券 D.长期借款
11.下列关于债券的说法不正确的是（D）。
A.当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券
B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降
C.当预测利率下降时，可以提前赎回债券
D..用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于提前偿还
12.在市场利率大于票面利率的情况下（C）
A.债券的发行价格大于其面值 B.债券的发行价格等于其面值
C.债券的发行价格小于其面值 D.债券的发行价格大于或等于其面值
13.某企业需借入资金50万元，银行要求将贷款总额的20％作为补偿性余额，那么需向银行申请的数额为（ D ）万元。
A．80 B．75 C．65 D．62.5
14.下列各项中，属于长期借款例行性保护条款的是（C）。
A.限制企业资本支出规模
B.保持企业的资产流动性
C.不准以资产作其他承诺的担保或抵押
D.要求企业主要领导人购买人身保险
三、多项选择
1.企业债权资本的筹资方式有（ ABDE ）。
A.银行借款 B.发行债券 C.发行股票 D.发行融资券 E.商业信用
2.补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有（BD ）
A.增加了应付利息 B.提高了筹资成本（利率）
C.减少了应付利息 D.减少了可用资金
3.决定债券发行价格的因素主要有（ABDE）
A.债券面额 B.票面利率 C.公司经济利益 D.债券期限 E.市场利率
4.融资租赁属于（ABC ）。
A.负债筹资 B.长期资金筹资 C.表内筹资 D.表外筹资
5.我国上市公司目前常见的混合融资方式有（AC）。
A.发行可转换债券B.融资租赁C.发行认股权证D.向金融机构借款
05旅游企业资本成本和资本结构
一、名词解释
资本成本.财务杠杆系数.最优资本结构
二、单项选择
1.下列关于资本成本的说法不正确的是（A）。
A.资本成本是指企业使用资本时所付出的代价
B.资本成本是企业的投资者投资于具有相同风险和期限的其他证券所能获得的期望报酬率
C.狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本
D.任何投资项目的报酬率必须高于其资本成本
2.已知某公司股利增长率固定不变（一直为5％），股利支付率为60％，股票的现行价值为10元，预测来年的每股收益为2元，则股权资本成本为（A）。
A.17％ B.12％ C.10％ D.15％
3.下列属于筹资过程中用资费用的是（A ）
A.利息费用 B.广告费 C.手续费 D.发行费
4.在各种资金来源中，成本率最高的是（ D ）
A.长期债券 B.长期借款 C.短期借款 D.普通股
5.在计算个别资本成本中，不必考虑筹资费用影响因素的是（C）。
A.优先股成本B.普通股成本C.留存收益成本D.债券成本
6.某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10％，预计筹资费用率为5％预计发行价格为600万元，所得税率为33％，则该债券的成本为（B）。
A．10% B．7.05% C．5.3% D．8.77%
解析：
债券利息可抵税
债券资本成本=10%×（1-33%）/（1-5%）=7.05%
这题和书本上公式形式有差异，仔细想想分子的含义是借进一块钱要付出的成本，分母的意思，借一块钱去掉筹资费用，实际上得到0.95元。
7.某企业取得3年期长期借款300万元，年利率为10％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0．5％，企业所得税率为33％。
则该项长期借款的资本成本为（ D ）。
A．10% B．7.4% C．6% D．6.7%
三、多项选择
1.在资本成本计算过程中，不需要考虑所得税因素的有（CDE）。
A.长期借款B.长期债券C.留存收益D.优先股E.普通股
2.影响加权平均资本成本的因素有（BDE）。
A.筹资总额B.资本结构C.筹资期限D.筹资方式E.个别资本成本
3.资本结构决策的方法有（ AC ）
A.比较资本成本法 B.个别分类法 C.无差异点分析法 D.先进先出法
4.在计算长期银行借款资本成本时，需要考虑的因素有（ABCE）。
A.借款金额B.借款利息率C.筹资费率D.借款年限E.所得税税率
5.下列各项资本成本的计算需要考虑筹资费率的有（ACD）。
A.普通股资本成本B.留存收益资本成本
C.长期债券资本成本D.长期借款资本成本
四.计算分析题
1.某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率10%，筹资费率1%；发行优先股500万元，股利率为12%，筹资费率为2%；按面值发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税率为25%。
要求：
（1）计算债券成本及其资本比重；
（2）计算优先股成本及其资本比重；
（3）计算普通股成本及其资本比重；
（4）计算综合资本成本。
解析：
（1）债券资本成本率＝10%（1-33%）/（1-1%）=6.78%
（2）优先股资本成本率＝12%/（1-2%）=12.245%
（3）普通股资本成本率＝12%/（1-4%）＋4%=16.5%
（4）综合资本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%
2.某公司正在考虑开设一个新公司，该公司的财务分析人员预计新公司每年息税前收益约为360万元。
目前，公司领导层正在考虑如下两种筹资方式（该公司的所得税税率为25%）：
方案1：
普通股筹资，即以每股20元的价格发行100万股普通股（不考虑发行费）；
方案2：
债务—普通股筹资，即发行利率为12%的长期债券1000万元，以每股20元的价格发行50万股普通股（不考虑发行费）。
要求：
（1）计算两种方案下的预期每股收益，根据计算分析该公司应采用的方案，并说明理由；
（2）计算每股收益无差别点时的息税前收益；
解析：
（1）
通过计算可知，在息税前收益预计为360万元时，方案2的每股收益大于方案1。
因此应选择方案2进行筹资。
（2）
3.教材136-137页
第一.二.五题
06旅游企业资本预算
一、名词解释
现金流量内部收益率
二、单项选择
1.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（ A ）。
A.一定小于该投资方案的内含报酬率 B.一定大于该投资方案的内含报酬率
C.一定等于该投资方案的内含报酬率 D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率
2.某投资项目原始投资额为10０万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收营运资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ C ）万元。
A．8 B．25 C．33 D．43
3.下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，不正确的是（D ）。
A.营业现金流量等于税后净利加上折旧
B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额 D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税
4.投资项目的现金流出量不包括（D ）。
A.固定资产投资 B.流动资产投资 C.经营成本 D.折旧费用
5.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：
A方案的净现值为400万元，内含报酬为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%，据此可以认定（A ）
A.A方案较好 B.B方案较好
C.两方案无差别 D.应考虑两方案的投资额的大小再进行比较
6.下列说法不正确的是（B ）。
A.净现值率反映了单位投资现值所能实现的净现值大小
B.获利指数法的主要优点是，可以进行互斥投资机会获利能力的比较
C.净现值率法适用于投资额相等或相差不大的互斥方案之间的比较
D.净现值法不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率
7.某投资项目的年营业收入为600000元，年经营付现成本为400000元，年折旧额100000元，所得税税率为25%，该项目的每年经营现金净流量为（ C ）。
A.75000元B.100000元C.175000元D.250000元
8.当折现率为10%时，某项目的净现值为80元，则该项目的内部收益率（C）。
A.一定等于10%B.一定低于10%C.一定高于10%D.无法确定
9.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（ B ）。
A．净现值 B．投资回收期 C．内部报酬率 D．投资报酬率
10.某项目投产后前三年累计净现金流量为-48万元，第四年产生净现金流量120万元，无建设期，则该项目的投资回收期是（C）。
A.3年B.3.4年C.3.6年D.4年
11.某项目于建设起点一次投入120万元的初始投资额，投产后该项目现金净流量的现值和为216万元，则该项目的获利指数和净现值分别是（C）。
A.1和96B.1和216C.1.8和96D.1.8和216
三、多项选择
1.投资决策的贴现法包括（ACD）
A.内含报酬率法 B.投资回收期法C.净现值法 D.现值指数法 E.平均报酬率
2.若净现值为负数，表明该投资项目 （ CD ） 。
A．各年利润小于0，不可行 B．它的投资报酬率小于0，不可行
C．它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D．它的投资报酬率不一定小于0
3.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（ACD ）
A．净现值率 B．投资回收期 C．内部收益率 D．投资利润率
4.初始现金流量中包括（ABCD ）。
A.固定资产投资额 B.流动资产投资 C.机会成本 D.原有固定资产的变价收入
5.以下项目投资决策评价指标中既是正指标又是相对量指标的有（ BCD ）
A.净现值B.获利指数 C.内含报酬率 D.净现值率
6.下列项目中，属于现金流入量项目的有（ACD）。
A.收现销售收入B.固定资产的折旧
C.回收垫支的营运资本D.固定资产残值变价收入
四、计算分析题
1.某公司计划设立一个新的生产销售中心，一年前，该公司曾委托一家咨询公司对该项目进行可行性研究，支付咨询费用6万元。
该项目现在投资，厂房.设备共需投资额800万元，预计可使用4年，税法规定期满有净残值50万元，按年数总和法计提折旧。
此外，需垫支营运资本200万元，并于项目终结时一次性收回。
该项目投资便可投产使用，即无建设期，预计投产后每年可为公司带来收现销售收入680万元，付现成本360万元，公司的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算该投资项目的各年的折旧额；
（2）计算该投资项目各年的现金净流量。
解析：
（1）该投资项目各年的折旧额（Di，i=1，2，3，4）
，
，
（2）该公司一年前委托咨询公司对该项目进行可行性研究支付的6万元咨询费，属于沉没成本，预测现金流量时不予考虑。
所以各年的现金净流量计算如下：
NCF0=
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