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财务管理谢达理教材答案
PleasureGroupOffice【T985AB-B866SYT-B182C-BS682T-STT18】
财务管理谢达理教材答案
第1章财务管理概述
一、单项选择题
1.B2.B3.A4.A5.D
6.C7.B8.C10.C
二、多项选择题
1.ABCD2.CD4.ABC5.BD
三、判断题
1．×2．√3．×4．×5．×
6．√7．×8．√9．×10．√
第2章财务观念
自测题
一．单选题
1、D2、C3、C4、C5、C6、B7、B8、B9、B10、A
二、多选题
1、ABCD2、AC3、BCD4、ABCD5、BCD6、AD7、AB
三、判断题
1√2×3√4×5×6√7×
四、计算题
=6000×（P/A，7%，10）
=6000×
=<50000
所以无法借到
=（1+8%/4）4-1
=%
F=100×（1+%）5
=100×=
=4000×（P/A,8%,10）×（P/F,8%,10）
=4000××
=
=2×（P/A,10%,10）=2×=
P=×（P/A,10%,5）+（P/A,10%,5）（P/F,10%,5）
=×+××
=+=
第二个项目获利大。
=3000×（P/A,8%,10）（1+8%）
=3000××（1+8%）
=<25000
租用。
=123600×（F/P,10%,7）
=123600×
=>240000
购买.
7.
（1）F=300×（F/A，8%，3）×（1+8%）
=300××=
（2）P=100×（P/A，8%，10）
=100×=
（3）<,所以项目不可行。
8.
（1）EA=200×+100×+50×=40+60+10=110
EB=300×+100×+（-10）×=60+60-10=110
（2）σA=[（200-110）2×+（100-110）2×+（50-110）2×]1/2
=（1620+60+720）1/2=
σB=[（300-110）2×+（100-110）2×+（-50-110）2×]1/2
=（7220+60+5210）1/2=
因为EA=EB，σB>σA，所以B项目风险大
五、案例分析要点：
分析五种还款方式下对每年现金流量的影响，画出整个计算期的现金流量图，对于特殊的现金流量，可以将其分解为一次性收付款项和年金的组合，再分别计算现值。
五种方案中现值最小的方案对公司最有利
第3章企业筹资管理
一．单选题
1．C2．D3．A4.A5.D6．A7A8.C9.C10.B
二．多选题
1．ABD2．BC3ACD4．ABCD5.ACD6.BCD
三．判断题
1．×2．×3．×4．√5．√6．√7．√8．×9×10.×
四．计算题：
1.
（1）2011年需要增加的资金量
=20％〔（500+1500+3000）－（500+1000）〕=700（万元）
（2）2011年需要向外筹集的资金量
＝700－10000×（1＋20％）×10％×（1－60％）＝220（万元）
2.债券资本成本率＝8%（1-25%）/（1-2%）=％
优先股资本成本率＝12%/（1-5%）=％
普通股资本成本率＝14%/（1-7%）＋4％≈%
综合资本成本率=%*50%+%*20%+%*30%=%
3.
（1）财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=
每股利润=[（400-800*7%）*（1-25%）]/120=元
（2）每股利润=[（400（1+20%）-800*7%）*（1-25%）]/120=元
（3）息税前利润增长=25%/=%息税前利润应=+%*=元
4.债券资本成本率＝10%（1-25%）/（1-1%）=％
优先股资本成本率＝12%/（1-2%）=％
普通股资本成本率＝12%/（1-4%）＋4％=%
综合资本成本率
=%*1500/4000+%*500/4000+%*2000/4000=%
5.
（1）EPS甲=[（EBIT-1000*8%）*（1-25%）]/5500
EPS乙=[（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-25%）]/4500
因为，EPS甲=EPS乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9
EBIT=（3630-720）/2=1455元
（2）财务杠杆系数=1455/（1455-330）=
（3）息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。
（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。
（5）乙方案公司每股利润增长率=10%*=%。
6.
（1）EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-25%）/100=元；
EPS2=（200-400*10%）*（1-25%）/125=元；
（2）EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-25%）/100；
EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-25%）/125
EPS1=EPS2
（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125
EBIT=（12500-4000）/25=340
（3）方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2
方案2财务杠杆系数=200/（200-40）=
（4）预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。
7.原债券成本率=9%（1-25%）=%
原优先股成本率=11%
原普通股成本率=20+2%=15%
A方案：
新债券成本=10%（1-25%）=%
增资后普通股成本=20+4%=17%
A方案综合资本成本率:
=%*400/2000+%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000
=%
B方案：
新债券成本=10%*（1-25%）=%
增资后普通股成本=30+3%=14%
B方案综合资本成本率
=%*400/2000+%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000
=%
综合上述，A方案的加权平均资本成本率低于B方案的加权平均资本成本率，所以A方案优于B方案。
案例点评：
在本案例中汇丰投资银行为新世界筹集用了三种筹资方式：
私募发行股本、发行可换股债券和公开发行上市。
以上三种融资方式各有优缺点，根据企业的具体情况选择实施有利于企业的融资方式。
私募发行股本的优点：
筹资方式比较灵活，条件比较宽松，当事人之间完全可以通过商谈，个案性地约定融资条件和方式。
但是这种融资方式其实际的融资成本较高，投资人承担风险较大，其得到的利益需要分配。
可转换股债券的优点：
资金成本低，提供了一种高于目前市价出售普通股票的方法，是一种较为灵活的融资方式。
其缺点是：
公司上市后，债券尚未到期就可以转为股票，在换股期间可能会有大量股票突涌入市场，这会给当时的股价造成压力，甚至影响初次公开发行的价格；而且其低资金成本是有期限的。
公开发行上市的优点：
没有固定的到期日，降低了融资成本，比债券融资更容易。
其缺点是：
不能享受减免所得税，就投资人而言投资风险较大，稀释了公司的控制权。
汇丰投资银行在此次历时四年的融资过程中起到了极其重要的作用，充当了设计者、组织者和实施者的多重角色，他为新世界集团量身打造了一个适合企业的发展情况、能够满足企业融资需要的长期融资计划，为企业的发展提供了强大的推动力量。
第4章项目投资管理
测题答案：
一、单选题：
C，C，C，D，B，B，D，D，D，D，D
二、多选题
1、ABCD，2、ABCD，3、ABCD，4、ABD，5、ABCD，6、ABC，7、AC，8，ABCD，9、BD，10、CD
三、判断题：
对，对，错，对，错，错，对，错，错，错
四、计算分析题
1、项日计算期=1+10=11（年）
固定资产原值为1100万元
投产后第1～10每年的折旧额=
=100（万元）
建设期净现金流量：
NCF0=-1100（万元）
NCF1=0（万元）
运营期所得税前净现金流量：
NCF2～10=100+100+0=200（万元）
NCF11=100+100+100=300（万元）
运营期所得税后净现金流量：
NCF2-10=200-100×25%=175（万元）
NCF11=300-100×25%=275（万元）
2、甲方案：
初始投资200万元，净现金流量是前三年相等，3×80＝240万元>200万元
静态投资回收期
乙方案：
前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于原始投资，对于乙方案，前3年回收额之和为150万元（即50×3），小于初始投资额200万元，还差50万元尚未收回，而前4年累计回收300万元（即50×3+150），大于初始投资200万元，所以，乙方案静态投资回收期介于3年和4年之间，计算得：
3．投资收益率＝[（100＋200＋250＋300＋250）÷5]÷（800＋200）＝22%
4.NPV＝－1100×1—0×＋200×＋200×＋200×＋200×＋200×＋200×＋200×＋200×＋200×＋300× ≈（万元.）
5.NCF0＝－I，NCF1－15＝50000
NPV＝－254580＋50000×（P/A，i，15）
在上面的这个式子中，如果我们令NPV＝0，则这个i内部收益率IRR了。
即：
－254580＋50000×（P/A，IRR，15）＝0
所以：
（P/A,IRR,15）＝254580/50000＝
查15年的年金现值系数表：
（P/A，18%，15）＝
则：
IRR＝18%
6.NPV＝－1000＋360×（P/A,IRR,7）×（P/F,IRR，1）＋250×（P/F,IRR,9）＋250×（P/F,IRR,10）＋350×（P/F,IRR,11）＝0
经测试，当i=24%时，NPV=，当i=26%时，NPV=
IRR=24%+[—（—）]（26%—24%）
≈%
7．
（1）乙方案的净现值＝500×（P/A,10%,3）×（P/F,10%,1）－950
＝500××－950＝（万元）
（2）甲方案的年等额净回收额＝150/（P/A,10%,6）＝150/＝（万元）
乙方案的年等额净回收额＝（P/A,10%,4）＝＝（万元）
结论：
应该选择乙方案。
四、综合案例题
1.
（1）计算项目A方案的下列指标：
项目计算期＝2＋10＝12（年）
固定资产原值＝750（万元）
固定资产年折旧＝（750－50）/10＝70（万元）
无形资产投资额＝1000－750－200＝50（万元）
无形资产年摊销额＝50/10＝5（万元）
经营期每年总成本＝200＋70＋5＝275（万元）
经营期每年息税前利润＝600－275＝325（万元）
经营期每年息前税后利润＝325×（1－25%）＝（万元）
（2）计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：
建设期各年的净现金流量为：
NCF0＝－（750＋50）/2＝－400（万元）
NCF1＝－400（万元）
NCF2＝－200（万元）
投产后1～10年每年的经营净现金流量为：
＋70＋5＝（万元）
项目计算期期末回收额＝200＋50＝250（万元）
终结点净现金流量＝＋250＝（万元）
（3）A方案的净现值为：
×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，2）＋250×（P/F，14%，12）－200×（P/F，14%，2）－400×（P/F，14%，1）－400
＝××＋250×－200×－400×－400
＝＋－－－400＝（万元）
A方案的净现值大于零，该方案是可行的。
（4）B方案的净现值为：
300×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，1）－1200
＝300××－1200
＝（万元）
B方案的净现值大于零，该方案是可行的。
2.
（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
＝175000－20000＝155000（元）
（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧
＝（155000－5000）/5＝30000（元）
（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失
＝50000－20000＝30000（元）
（4）运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额
＝30000×25%＝7500（元）
（5）建设起点的差量净现金流量
ΔNCF0＝－155000（元）
（6）运营期第1年的差量净现金流量
ΔNCF1＝14000×（1－25%）＋30000＋7500＝48000（元）
（7）运营期第2～4年每年的差量净现金流量
ΔNCF2～4＝18000＋30000＝48000（元）
（8）运营期第5年的差量净现金流量
ΔNCF5＝13000＋30000＋5000＝48000（元）
（9）155000＝48000×（P/A，ΔIRR，5）
即：
（P/A，ΔIRR，5）＝
查表可知：
（P/A，18%，5）＝
（P/A，16%，5）＝
即：
（－）/（－）＝（16%－ΔIRR）/（16%－18%）
＝（16%－ΔIRR）/（－2%）
ΔIRR＝%
由于差额投资内部收益率%高于投资人要求的最低报酬率12%，所以，应该替换旧设备。
第5章证券投资管理
自测题参考答案
一、单项选择题【答案】
1．B2．D3.D4.C5．D
6.C7.A8．D9．C10.A
二、多项选择题【答案】
1．ABCD2．ABC3.BCD4.CD5．ABCD
三、判断题【答案】
1．×2．×3.√4.×5．√
6.√7.×8．√9．×10.×
四、计算分析题【答案】
1.【答案】
（1）假设要求的收益率为9%,则其现值为:
V=80×（P/A,9%,5）+1000×（P/F,9%,5）
=80×+1000×
=+650
=（元）
假设要求的收益率为10%,则其现值为:
V=80×（P/A,10%,5）+1000×（P/F,10%,5）
=80×+1000×
=+621
=（元）
使用插值法:
（2）略（3）略i=10%
（4）V=80×（P/A,12%,3）+1000×（P/F,12%,3）
=80×+1000×
=+712
=（元）
因为债券价值元大于价格900元,所以应购买.
2.【答案】
（1）M公司股票价值=×（1+6%）/（8%-6%）=（元）
N公司股票价值=/8%=（元）
（2）由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值元，故目前不宜投资购买。
N股票股票现行市价为7元，低于其投资价值元，故值得投资购买，海口时宏财务有限公司应投资购买N公司股票。
来_源:
考试大_
3.【答案】
（1）计算前三年的股利现值之和=20×（P/A,20%,3）=20×=（元）
（2）计算第四年以后的股利现值=220×=（元）
（3）计算该股票的价格=100×+=169944（元）
4.【答案】
（1）债券价值=（元）
该债券价值大于市场价格，故值得购买。
（2）投资收益率=（1130-1020）/1020=%
5.【答案】
（1）计算该债券的收益率
1050=1000×5%×（P/A,i,10）+1000×（P/F,i,10）
由于溢价购入,应以低于票面利率的折现率测试。
令i=4%
V=50×+1000×
=+
=>1050,应提高折现率再测）
令i=5%
V=50×+1000×
=+
=1000
用插值法计算:
i=%
该债券的收益率=%×2=%
（2）该债券预期收益率=6%+×（9%-6%）=%
案例分析题参考答案
1.【答案】
（1）计算甲股票的投资收益率
4=×（P/F,i,1）+×（P/F,i,2）+×（P/F,i,3）
令i=20%
V=×+×+×=
令i=24%
V=×+×+×=
用插值法计算:
i=%
甲股票的投资收益率为%
（2）计算乙股票的投资收益率=
5=×（P/A,i,3）+6×（P/F,i,3）
令i=20%
V=×+6×=
令i=18%
V=×+6×=
用插值法计算:
i=%
海口时宏财务有限公司应当购买甲股票。
第6章财务预算管理
一、单选题：
D，D，D，A，C，D，C，D
二、多选题
1、ABD，2、ACD，3、ABCD，4、ABCD，5、ABC，6、ABD，7、AD，8、ABD
三、判断题
错，错，错，错，对，错，错，错，对，对
四、计算题
1.A=150+5000-650=4500（万元）
B=650-450=200（万元）
C=200+5200-5350=50（万元）
D=50+100=150（万元）
E=6000-650-150=5200（万元）
F=-650+900=250（万元）
G=250+4500-4000=750（万元）
H=750-200=550（万元）
2.
（1）销售预算 单位：
元
季度
1
2
3
4
全年
销售数量
1000
1500
2000
1800
6300
预计单位售价（元/件）
100
100
100
100
100
销售收入
100000
150000
200000
180000
630000
预计现金流入 单位：
元
上年应收账款
62000
62000
第一季度
100000×60%=60000
100000×40%=40000
100000
第二季度
150000×60%=90000
150000×40%=60000
150000
第三季度
200000×60%=120000
200000×40%=80000
200000
第四季度
180000×60%=108000
108000
现金流入合计
122000
130000
180000
188000
620000
（2）2009年末应收账款=第四季度销售收入×（1-本期收现率）
=180000×（1-60%）=72000（元）
四、综合案例题
1.
（1）6月份的预计生产量
=6月份的预计销售量+预计6月末的产成品存货量-6月初的产成品存货量
=15000+20000×10%-1200
=15800（件）
（2）6月份材料需用量
=15800×5
=79000（千克）
材料采购量=79000+1500-2000
=78500（千克）
（3）6月份的采购金额=78500×=183690（元）
（4）根据“当月购货款在当月支付70%，下月支付30%”可知，5月末的应付账款30000元全部在6月份付现，所以6月份采购现金支出=183690×70%+30000=158583（元）。
（5）6月份的经营现金收入
=10000×117×25%+12000×117×30%+15000×117×40%
=1415700（元）
（6） 6月份现金预算 单位：
元
项目
金额
期初现金余额
520000
经营现金收入
1415700
可运用现金合计
1935700
经营现金支出：
1349583
采购直接材料
158583
支付直接人工
650000
支付制造费用
72000
支付销售费用
64000
支付管理费用
265000
支付流转税
120000
预交所得税
20000
资本性现金支出：
650000
购置固定资产
650000
现金支出合计
1999583
现金余缺
-63883
借入银行借款
570000
期末现金余额
506117
注：
60000+12000=72000
（280000-60000）+45000=265000
第9章财务报表分析
一、单项选择题
1．A2．D3.A4.D5．D
6.D7.C8．D9．C10.B
二、多项选择题
1．BCD2．BCD3.CD4.ABC5．ACD
三、判断题
1．×2．√3.×4.×5．√
6.×7.×8．√9．×10.×
四、计算分析题
1.
（l）流动负债年末余额：
270／3＝90（万元）
（2）存货年末余额＝270-90×＝135（万元）
存货平均余额＝（135+145）／2＝140（万元）
（3）本年营业成本＝140×4＝560（万元）
（4）应收账款年末金额＝270-135＝135（万元）
应收账款平均余额＝（135+125）／2=130（万元）
应收账款周转期＝（130×360）／960＝（天）
2.
（1）2010年净利润=（400-260-54-6-18+8）×（1-25％）=（万元）
营业净利率=400=%
总资产周转率=400/[（307＋242）/2]=
平均资产负债率＝[（74＋134）/2]÷[（242＋307）/2]＝％
权益乘数=1/（％）=
2010年净资产收益率＝％××＝％
（2）2009年净资产收益率=11％××=％
营业净利率变动对净资产收益率的影响＝（％-11％）××＝％
总资产周转率变动对净资产收益率的影响＝％×（）×＝％
权益乘数变动对净资产收益率的影响＝％××（－）＝％
3.
（1）基本每股收益＝4500÷4000＝（元）
（2）稀释的每股收益：
净利润的增加＝800×4％×（1-25％）＝24（万元）
普通股股数的增加＝（800/100）×90＝720（万股）
稀释的每股收益＝（4500＋24）/（4000+720）=（元）
4.
（1）2010年末流动比率=450/218=；
速动比率=（450-170）/218=；
现金流动负债比率=218=90%。
（2）产权比率=590/720=；
资产负债率=590/1310=45%；
权益乘数=1/（1-45%）=。
（3）或有负债比率=72/720=10%；
带息负债比率=（50+150）/590=34%。
（4）2010年应收账款周转率=1500/[（135+150）/2]=（次）；
流动资产周转率=1500/[（425+450）/2]=（次）；
总资产周转率=1500/（1225+1310）/2=（次）。
（5）净资产收益率=1500×20%/（715+720）/2=%；
资本积累率=（720-715）/715=%；
总资产增长率=（1310-1225）/1225=%。
五、案例分析
1.
（1）计算流动资产余额
年初余额=6000×+7200=12000（万元）年末余额=
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