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财务管理复习笔记

第一章财务管理的基本理论

财务管理理论结构：

财务管理理论各组成部分以及这些部分之间的排列关系。

它是以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向、由财务管理的基本理论及应用理论构成的理论结构。

财务管理目标：

它是企业理财活动希望实现的结果和评价企业理财活动合理性的基本标准。

理财主体假设：

财务管理工作并不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。

企业价值最大化：

通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业价值最大化。

财务管理的基本理论三个组成方面―――――财务管理内容；财务管理原则；财务管理方法；

财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点。

财务管理理论中的一切问题都是由此展开的，并在此基础上层层深入，形成合理的逻辑层次关系。

财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。

它是在认真研究财务管理环境和已经确立的财务管理假设的基础上确定的，既对财务管理的内容、财务管理原则、财务管理的方法等基本理论问题起导向作用，也对财务管理的通用业务理论和特殊业务理论起导向作用。

不同的财务管理目标，必然产生不同的理论构成要素和理论逻辑层次关系。

在财务管理理论结构中，财务管理目标具有承上启下的作用，它是根据财务管理环境确立的，同时又会对财务管理基本理论和应用理论产生影响。

通用业务理论：

对各类企业。

包括企业筹资管理，企业投资管理，营运资金管理，企业分配管理。

特殊业务理论：

在特定企业或者某一企业的特定时期才有的财务管理业务。

如企业破产清算、并购、企业集团、小企业、通货膨胀、国际企业财务管理等。

财务管理内容的四个方面―――――筹资；投资；运营；利润分配；

财务管理宏观环境包括――――经济环境；法律环境；社会文化环境；

财务管理微观环境包括―――企业类型；市场环境；采购环境（物质资源环境）；生产环境；

现有财务管理理论研究起点的主要观点：

财务本质起点论；假设起点论；本金起点论；目标起点论；财务管理环境起点论

『财务管理假设』

是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

财务管理假设分为三种：

1.财务管理基本假设

2.财务管理派生假设

3.财务管理具体假设

财务管理假设的构成：

1.理财主体2.持续经营3.有效市场4.资金增值5.理性理财

理财主体具备的特点：

有独立的经济利益；独立的经营权和财权；是法律实体，但法律实体不一定是理财主体

『持续经营假设』是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动的。

『有效市场假设』是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。

派生：

市场公平假设

『资金增值假设』是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。

派生：

风险与报酬同增假设

『理性理财假设』★简答

是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，他们的理财行为也是理性的。

理性理财的表现为：

理财是一种有目的的行为；理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案；理财人员发现正在执行的方案是错误的时，都会及时采取措施进行纠正；财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作经验。

对财务管理目标的评述★简答

财务管理目标：

是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准

1．

产值最大化。

缺点：

只讲产值，不讲效益只讲数量，不讲质量只抓生产，不抓销售只重投入，不讲挖潜

2．

利润最大化。

缺点：

没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值；没能有效的考虑风险问题，可能会使财务管理人员不顾风险的大小去追求最多的利润；往往使企业财务决策带有短期行为

3．

股东财富最大化

积极方面：

科学的考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；一定程度上克服了企业在追求利润上的短期行为，因为未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响；目标比较容易量化，便于考核和奖惩

缺点：

只适合于上市公司；对非上市公司很难适用只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；股票价格受多种因素影响，并非公司所能控制，把不可控因素引入理财目标是不合理的。

4．

企业价值最大化

优点：

该目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；科学的考虑了风险与报酬的联系；能克服企业在追求利润上的短期行为。

进一步阐述：

该目标扩大了问题的范围；注重在企业发展中考虑各方面利益关系；该理论与理财主体理论是一致的；该目标更符合社会主义初级阶段的我国国情

影响财务管理目标的利益集团：

1.企业所有者

2.企业债权人

3.企业职工

4.政府

第二章财务管理的价值观念

『时间价值』名解是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。

复利终值和现值的计算现值：

FVn=PV·FVIFi,n

终值：

PV=FVn·PVIFi,n

年金终值和现值的计算

年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项，如折旧、利息、租金、保险费等。

年金分为：

普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永续年金。

『风险报酬』是指投资者因冒险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。

风险报酬有两种表示方法：

风险报酬额和风险报酬率。

但在财务管理中，风险报酬通常采用相对数——风险报酬率来加以计量

按风险程度，可把企业财务决策分为：

确定性决策；风险性决策；不确定性决策

风险的计量★ 期望报酬率（不反映风险）标准离差（反映风险）

标准离差越小，风险也越小。

但不能说标准离差率越小越好，因为取决于对风险的态度。

『非系统性风险』★又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。

负相关可以分散非系统风险，完全正相关则不能

『系统性风险』★又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素，给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。

『投资组合风险总结』★一个股票的风险有两部分组成，他们是可分散风险和不可分散风险；可分散风险可以通过证券组合来削减不可分散风险由市场变动所产生，他对所有股票都有影响，不能通过证券组合来消除

证券投资组合的风险报酬

证券组合投资要求补偿的风险只有不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。

如果可分散风险的补偿存在，善于科学的进行投资组合的投资者将购买这部分股票，并抬高其价格，其最后的报酬率只反映不能分散的风险。

因此，证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬。

计算公式为：

Rp=βp（Km－Rf）证券组合的风险报酬率

资本资产定价模型即CAPM（风险和报酬率的关系）

Ki=Rf＋βp（Km－Rf）证券组合的必要报酬率

第三章财务分析

判断财务指标优劣的指标。

以经验数据为标准；以历史数据为标准；以同行业数据为标准；以本企业预定数据为标准；

企业短期偿债能力分析

流动比率＝流动资产/流动负债速动比率＝速动资产/流动负债＝（流动资产－存货）/流动负债

现金比率＝可立即动用的现金/流动负债现金净流量比率＝现金净流量/流动负债

企业长期偿债能力分析。

资产负债率＝（负债总额/资产总额）×100％

所有者权益比率＝所有者权益总额/资产总额

利息周转倍数＝息税前盈余/利息费用＝（税后利润＋所得税＋利息费用）/利息费用

盈利能力分析。

销售净利率＝（税后净利/销售收入）×100％。

所有者权益报酬率＝（税后净利/所有者权益总额）×100％。

投资报酬率＝税后净利/资产总额（净值）

股票相关盈利能力指标

市盈率＝普通股每股市价/普通股每股盈余

企业资金周转情况分析

应收帐款周转次数＝赊销收入净额/应收帐款平均占有额存货周转次数＝销货成本/存货平均占用额

财务综合分析

所有者权益报酬率＝投资报酬率×权益乘数权益乘数＝资产总额/所有者权益投资报酬率＝销售净利润×总资产周转率

杜邦体系分析是在考虑了各财务比率内在联系的条件下，通过制定多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。

杜邦体系分析是把有关财务比率和财务指标以系统分析图的形式连在一起，通过这一指标体系图，可以了解如下一些问题。

１）所有者权益报酬率是一个综合性很强，与企业财务管理目标相关性最大的一个指标，它是由企业的销售利润率、总资产周转率和权益乘数所决定。

可见，所有者权益报酬率是整个指标体系分析的核心。

２）企业的税后净利，是由销售收入扣除成本费用总额再扣除所得税而得到的，而成本费用又由一些具体项目构成。

通过对这些项目的分析，能了解企业净利增减变动的原因。

３）企业的总资产是由流动资产和非流动资产构成的，他们各自又有明细项目，通过总资产构成和周转情况的分析，能发现企业资产管理中存在的问题和不足。

４）企业的总资金由所有者权益和负债两部分构成，通过对总资金结构的分析能了解企业的资金结构是否合理和财务风险的大小，从而及时发现企业筹资中存在的问题，以便采取有效措施加以改进。

第四章企业筹资决策

企业筹资管理的基本原则（考过了，简单看看）分析科研生产经营情况，合理预测资金需要量；合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金；了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源研究各种筹资方式，选择最佳资金结构

企业资金结构理论的发展（较重要）

在西方财务管理中，资金结构一般是指长期资金中权益资金与负债资金的比例关系。

理论主要有MM理论、权衡理论和不对称信息理论

MM理论

无公司所得税情况下MM定理：

企业的资金结构不影响企业价值，即在上述假设前提下，不存在最优资金结构问题。

有公司所得税的情况下MM定理：

由于利息费用在交纳所得税以前支付，负债具有减税作用，因此利用负债可以增加企业价值，在此情况下，企业负债越多越好。

权衡理论（简答）★

MM理论只考虑了负债带来的纳税利益，却忽略了负债带来的风险和额外费用。

既考虑负债带来的利益也考虑负债带来的各种成本，并对它们进行适当平衡确定资金结构的理论，叫权衡理论。

1.财务拮据成本

是指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务。

当财务拮据发生时，即使最终企业不破产，也会产生大量的额外费用或机会成本，这便是财务拮据成本。

财务拮据成本是由负债造成的，财务拮据成本会降低企业价值。

2.代理成本

股东通过代理人即企业经理从债权人那里获得好处，债权人必须在贷款时通过各种保护性条款对自己进行保护，这些条款一定程度上限制企业的经营，影响企业的活力，降低企业效率。

另外，这必然会发生额外的监督费用，抬高负债成本，以上两项都会增加企业费用支付或机会成本，这便是代理成本。

4.对权衡理论的评价

权衡理论通过加入财务拮据成本和代理成本，使的资金结构理论变得更加符合实际，同时指明了企业存在最优资金结构。

虽然权衡理论无法找到确切的资金结构，但利用这一模型可以得出以下三个数量关系：

在其他情况相同的情况下，经营风险小的企业可以较多的利用负债，而经营风险大的企业只能用较少的负债；在其他情况相同的情况下，有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多的利用负债；在其他情况相同的情况下，企业的边际所得税越高，利用负债的可能性越大

不对称信息理论总是股利企业管理人员少用股票筹资，多用负债筹资。

『资金成本』（名词解释）★

是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用两部分内容。

用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。

如股利、利息等。

筹资费用，是指企业在筹集资金过程中因获取资金而付出的费用。

如手续费、发行费等资金成本＝每年的用资费用/（筹资数额－筹资费用）

资金成本作用（简答）★

1．

资金成本在企业筹资决策中的作用

资金成本是企业选择资金、拟定筹资方案的依据。

资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。

资金成本影响企业筹资总额的一个重要因素；是选择资金来源的依据；是选用筹资方式的标准；是确定最优资金结构所必须考虑的因素

2．

资产成本在投资决策中的作用。

在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本做贴现率。

在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准率

综合资金成本

是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算出来的，故称加权平均成本。

资金边际成本

是指资金每增加一个单位而增加的成本。

计算步骤－确定公司最优的资金结构；确定各种筹资方式的资金成本；计算筹资总额分界点计算资金的边际成本

『杠杆原理』★

是指由于固定费用（包括生产经营方面的固定费用和财务管理方面的固定费用）的存在，业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。

成本按习性的分类

1．

固定成本：

凡总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本。

必须和一定时期，一定业务量联系起来进行分析。

a）

约束性固定成本：

属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。

要想降低约束性成本，只能从合理利用经营能力入手。

（折旧费、保险费、管理人员工资、办公费）

b）

酌量性固定成本：

属于企业“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期（通常为一年）的成本。

要想降低酌量性成本，就要在预算时精打细算，合理确定这部分成本数额。

（广告费、研发费、职工培训费等）

2．

变动成本：

凡总额同业务量的总量成同比例增减变动的成本，叫变动成本

3．

混合成本：

分为半变动成本和半固定成本

4．

总成本习性模型：

y=a+vx

『边际贡献』

是指销售收入减去变动成本的差额边际贡献＝销售收入－变动成本利润＝边际贡献－固定成本

『经营杠杆』★

这种由于存在固定成本而造成的息税前盈余变动率大于产销量变动率的现象，就叫经营杠杆，或营业杠杆。

固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大

经营杠杆系数＝＝

『财务杠杆』★

这种由于固定财务费用的存在，使普通股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，叫财务杠杆。

财务杠杆系数＝＝

『联合杠杆』★

从企业利润产生到利润分配的整个过程来看，既存在固定的生产经营成本，由存在固定的财务成本，这便使得每股盈余的变动率远远大于业务量的变动率，通常把这种现象叫联合杠杆。

由于存在固定的生产经营成本，产生经营杠杆作用，使息税前盈余的变动率大于业务量的变动率；同样，由于存在固定的财务成本（如固定利息和优先股股利），产生财务杠杆作用，使企业每股盈余的变动率大于息税前盈余的变动率。

联合杠杆系数＝＝DOL×DFL＝

优先股股利

『资金结构』

是指企业各种资金的构成及其比例关系。

侠义的资金结构指长期资金结构，广义的资金结构是指全部资金（包括长期资金和短期资金）的结构。

资金结构问题总的来说是负债资金的比率问题，即负债在企业全部资金中所占的比重

资金结构中负债的意义。

一定程度上负债有利于降低企业资金成本，负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金会加大企业财务风险

『最优资金结构』

是指一定条件下使企业加权平均资金成本最低，企业价值最大的资金结构。

息前税前盈余——每股盈余分析法

＝

『比较资金成本法』（计算题）★

企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个备选方案，分别计算各方案加权平均资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法，叫比较资金成本法。

第五章企业投资决策（重点第二节）

『企业投资』（注意即可）★

是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。

企业投资是实现财务管理目标的基本前提。

企业投资是发展生产的必要手段。

企业投资是降低风险的重要方法

『现金流量构成』★

初始现金流量。

固定资产上的投资；流动资产上的投资；其他投资费用；原有固定资产的变价收入

营业现金流量。

是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来现金流入和流出的数量。

年现金净流量的公式为：

每年净现金流量（NCF）=每年营业收入—付现成本—所得税。

或每年净现金流量（NCF）=净利+折旧

终结现金流量。

固定资产的残值收入或变价收入；原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；停止使用的土地的变价收入等。

投资决策中使用现金流量的原因

采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。

采有现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。

原有弊端：

利润的计算没有一个统一的标准；利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量

『非贴现现金流量指标』是指不考虑时间价值的各种指标。

投资回收期；平均报酬率

净现值（名词解释，计算）★

投资项目投入使用后的净现金流量，按投资成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值。

内部报酬率（名词解释，计算）★ 又称内含报酬率（用IRR表示），是使投资项目净现值等于零的贴现率。

利润指数（名词解释）★又称现值指数（用PI表示），是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。

风险投资决策的分析方法：

1、

按风险调整贴现率法。

用资本资产定价模型来调整贴现率。

按投资项目的风险等级来调整贴现率。

用风险报酬率模型来调整贴现率

2、

按风险调整现金流量法

『按风险调整贴现率法』★

将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资金成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据此进行投资决策的方法，叫风险调整贴现率法。

『确定当量』（了解）

就是把不确定的各年现金流量，按一定的系数折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。

有些企业根据『标准离差率』来确定约当系数，因为标准离差率是衡量风险大小的一个很好的指标

用CAPM调整贴现率法（计算题，也可能选择）

第六章企业分配决策

『企业分配』就是根据企业所有权的归属及各权益者占有的比例，对企业生产成果进行划分，是一种利用财务手段确保生产成果的合理归属和正确分配的管理过程。

企业分配的原则。

发展优先原则。

注重效率原则。

制度约束原则

企业利润分配的一般程序（不很重要的简答）★

企业利润总额按照国家规定作相应的调整后，依法缴纳所得税；税后利润按如下顺序进行分配；

被没收的财务损失，支付各种税收的滞纳金和罚款；弥补企业以前年度的亏损；提取法定盈余公积金；提取公益金；向投资者分配利润；

对于股份制企业，后两个步骤应按照下列顺序分配：

支付优先股股利；提取任意盈余和公积金；支付普通股股利。

股利政策★

是指管理当局对与股利有关的事项所采取的方针政策。

有广义和侠义之分。

广义的股利政策应包括：

（1）股利宣布日的确定；

（2）股利发放比例的确定；（3）股利发放时的资金筹集。

侠义的股利政策仅指股利发放比率的确定问题。

剩余股利政策。

优点是股利政策能够与企业的投资机会和资金结构决策很好的配合；缺点是股利波动不定，容易造成股票价格大幅度变化，给普通股东造成较大风险。

稳定管理政策。

有利于股票价格的稳定，投资者风险较小；缺点是由于股利支付不能很好的与盈利情况配合。

变动股利政策。

4、正常股利加额外股利的政策

影响股利政策的因素（掌握条目即可）

法律因素。

资本限制，无力偿付的限制，现金积累的限制。

合同限制因素。

资金的变现力。

筹资能力。

投资机会。

股东意见。

公司现有经营情况

股利分配方式

现金股利、股票股利、财产股利、及负债股利。

我国目前：

①纯现金股利 ②纯股票股利 ③部分股票、部分现金的政策

第七章企业并购财务管理

『企业并购』★

是指现代企业制度下，一家企业通过取得其他企业的部分或全部产权，从而实现对企业控制的一种投资行为。

『合并』是指两个或两个以上的公司通过一定方式，组合成一个新的企业的行为，合并按法人资格的变更情况，可分为吸收合并和创设合并。

『收购』是指一个公司通过持有一个或若干个其他公司适当比率的股权而对这些公司实施经营业务上的控股的行为。

收购分为资产收购和股票收购两类。

并购的分类。

按并购双方所处业务性质分纵向并购、横向并购和混合并购

企业并购的动机

财务动机。

实现多元投资组合，提高企业价值。

改善企业财务状况。

取得税负利益

非财务动机。

提高企业发展速度。

实现协同效果

并购的主要目的

①扩大生产规模；②提高产品市场竞争力，扩大市场份额；③减少重复投资，提高投资效益；④提高企业生产经营水平；⑤增大企业知名度，增加商誉价值；⑥实现利润最大化⑦实现企业价值最大化（主要目的）

整合力。

并购方所拥有的重组与调整包括被并购企业在内的所有生产经营要素的能力。

整合有效原则。

指并购房为实现长远发展战略，运用所拥有的整合能力有效地整合所并购的企业及其资产等。

目标公司的选择

1、

发现目标公司

2、

审查目标公司。

对目标公司出售动机的审查。

对目标公司法律文件方面的审查。

对目标公司业务方面的审查。

对目标公司财务方面的审查。

对并购风险的审查

3、

评价目标公司。

现金流量折现法。

换股比例的确定方法

并购支付方式。

现金支付、证券支付

影响并购支付方式的因素

①拥有现金状况 ②资本结构状况 ③筹资成本

④收益稀释 ⑤控制权的稀释

第八章国际财务管理。

是财务管理的一个新领域，它是按着国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。

国际财务管理的特点。

国际企业的理财环境具有复杂性。

国际企业的资金筹集具有更多的可选择性。

国际企业的资金投入具有较高的风险

经济和经营方面的风险：

①汇率变动风险； ②利率变动风险 ③通货膨胀风险④经营管理风险 ⑤其他风险

上层建筑和政治变动的风险：

①政府变动的风险 ②政策变动的风险 ③战争因素的风险 ④法律方面的风险 ⑤其他风险

一般而言，上层建筑或政治风险属于企业无法控制的风险，而经济和经营方面的风险，可以通过企业有效经营来加以避免和克服。

『外汇』

是一国持有的以外币表示的用以进行国际间结算的支付手段。

外汇包括：

①外国货币 ②外国有价证券 ③外币支付凭证 ④其他外汇资金

『外汇汇率』又称汇率、外汇行市、汇价，是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，是外汇买卖的折算标准。

『直接标价法』又称应付标价法，是以一定单位（一、百、万等）的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币的方法。

我国是直接标价法。

『间接标价法』也称收进标价法，以一定数额的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法。

外汇风险的种类

『交易风险』。

是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。

『折算风险』★又称会计风险、会计翻译风险或转换风险，是指企业把不同的外币余额，按着一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计帐簿上的有关项目发生变动的风险。

『经济风险』是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生的影响

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