03论企业价值评估中信用要素的导入Word文档下载推荐.docx

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三是盈利能力的增长潜力。

传统评估结果主要反映了企业历史和现在的情况，而难以反映企业经营行为的未来价值。

3、在现代社会，企业经营行为和企业价值的关系越来越复杂，比如信用等级、管理水平、创新能力等对企业价值提升有越来越重要的作用。

传统评估思路较难反映两者间的相互作用。

在当代评估实务中，信用等级、管理水平等非财务因素在企业价值评估体系中日益突现其重要性，对这些因素的考虑和采纳在很大程度上可以弥补传统企业价值评估方法的限制，推进评估体系的发展。

其中，信用要素对企业未来的盈利能力和盈利持续性具有极其重要的影响，在评估过程中也具有相应的可操作性，因此，本文就如何将信用要素纳入企业价值评估体系作一定的理论分析和实务探索。

二、企业价值评估中考虑信用要素的必要性

企业信用主要包括资本信用、商业信用、管理信用和知识产权信用等四个方面。

资本信用指企业按公司章程的规定缴纳投资款、按期归还各种借款本息、按公司章程向投资者分配股利；

商业信用是指企业在生产经营过程中不生产销售假冒伪劣产品、不进行商业欺诈、按时向购货方供货、按期向销货方支付货款；

管理信用是指企业向外提供真实合法的财务会计报告、严格产品服务质量管理、严格执行各项合同和协议、按期足额向国家缴纳各种税费；

知识产权信用是指企业严格遵守国家有关知识产权保护的法律法规，不侵犯他人的商标权、专利权等知识产权。

企业信用对企业价值创造具有促进作用，具体表现在：

1、企业信用能提高企业销售增长率。

一方面，企业具有良好信用，消费者就会选择其产品，从而扩大销售规模，提高销售增长率；

另一方面，企业可以放宽信用销售政策，同时通过加强信用管理，努力提高现金周转率，实现销售增长。

2、企业信用能提高经营利润。

首先，信用能帮助企业打造品牌。

品牌作为一种商誉的载体，是一种产品或服务的价值超过其价格的部分在消费者心中长期积累和沉淀的结果，是企业在市场上取得消费者认同和选择的过程。

品牌产品一定建立在信用基础之上。

信用中的品牌价值作用于企业销售过程中，可直接起到占领市场、保证产品畅销、取得价差效应的作用，能够使企业在激烈的市场竞争中处于优势，使消费者乐于接受企业产品，这样大大拉长了顾客名单，加速了资金周转，使企业获得更大的利润。

其次，良好的信用能帮助企业打造稳固的客户网络，与之建立、保持和发展长期互惠关系，降低企业的营销成本，并取得稳定的竞争优势，从而提高企业的经营利润。

3、企业信用能降低加权平均资本成本。

企业通过银行融资，虽无需担保无需财产抵押，借款的取得也具有一定的成本。

贷款实际利率的大小与企业的信用水平、规模大小、信用条款、借款期限、偿还方式等有关。

拥有良好信用的企业能根据自身实力以及与银行的关系，协商制订比实际利率更低的借款条款，获得及时、大量优惠的长期资金和短期资金。

企业获得长期借款的能力还将影响企业的资本结构，从而影响投入资本成本的大小。

4、企业信用能提升企业增长能力。

信用能增加企业的凝聚力、拓展力，能赢得客户和社会各界的支持，能转化为企业的竞争优势，从而对其他企业形成行业进入壁垒，使企业获取超额收益的期间延长。

企业良好的信用是由于其长期诚实守信、合法经营形成的，形成后又会反馈于企业，使企业在未来的经营中有更大的价值创造空间，这样企业的资信等级就会提高，在资本市场上企业就会受到投资者的追捧，股价提升。

企业市场价值提高，反过来又影响企业的生产经营，为企业赢得了在未来继续获取超额收益的可能性。

从以上几点可以看出，在现代企业的生产经营环境中，企业信用状况对衡量现代企业的价值起着越来越重要的作用。

将信用要素列为价值评估时应考虑的事项之一有其必要性。

三、企业价值评估中导入信用要素的可行性

（一）进行尽职调查时给予导入

在对企业进行尽职调查时，评估人员应充分考虑企业的信用状况，收集和分析企业的信用信息资料，从而在这一阶段对目标企业的信用状况有大致了解和评定，并在其后的评估操作中，根据企业的实际情况，对企业价值评估结果进行适当调整。

根据三“C”要素学说，Character（品质）、Capacity（能力）、Capital（资本）是信用要素的基本形式。

因此，可以从这三要素着手来考虑企业信用状况。

具体来说，主要有：

1、Character（品质）要素，包括：

（1）企业的基本情况：

企业经营场所、企业经营业务、企业发起人、股东情况、是否上市等；

（2）企业经营者情况：

经营者个人信用、财力、性格、作风等；

（3）企业经营方针：

企业成立的宗旨、企业的经营方针、执行情况等；

（4）内部管理与组织形式：

企业内部组织形式是否健全、岗位职责是否明确、是否拥有健全的信用管理制度比如客户信息管理制度、合同管理制度、担保管理制度、应收账款管理制度、投资风险管理制度等；

（5）银行往来：

企业存、贷款数额多少、短期贷款的比例、企业有无银行退票、空头等不良记录、企业抵押给银行已取得贷款的担保品情况等；

（6）信用评价：

企业有无涉诉案件、企业的知名度和美誉度如何、企业的付款速度如何等。

2、Capacity（能力）要素，包括：

（1）经营者能力：

经营者的管理方式、经营者对企业的关注程度等；

（2）员工能力：

员工的工作态度、流动性、员工的学历等；

（3）生产能力：

企业的生产设备的数量和性能、生产技术水平、生产组织形式等；

（4）销售能力：

企业有无专业的市场调查部门、有无强大的销售队伍等。

3、Capital（资本）要素，包括：

（1）资本构成：

注册资本的组成结构、比例等；

（2）资本关系：

同意隶属资本关系的企业有多少、信用、地位如何等；

（3）财务状况：

企业财务是否公开、负债比例及构成等。

在以上要素中，应特别注意企业的信用管理制度情况、企业与银行往来情况、企业财务状况以及企业经营者的个人信用状况，这些直接关系到企业的信用状况以及企业未来的盈利能力。

在确定企业信用要素，也就是企业信用信息的范围之后，评估人员可通过两条途径收集相关信息资料：

1、收集第一手资料。

具体方法有：

实地考察、访谈法、客户填写企业信用管理情况调查表等。

在以企业价值评估为主要目的的情况下，评估人员可以主要采用客户填写调查表的方法进行资料收集。

2、收集第二手资料。

（1）收集客户提供或者公开披露的财务会计报告、审计报告；

（2）向政府有关机构，比如法院、工商部门、税务部门、房地产管理部门等查询获得相关信息资料；

（3）向银行获取企业信贷等相关资料；

（4）向专门的信用评估机构索取企业信用评估报告；

（5）通过大众传播媒介等其他途径收集的企业信用信息资料。

评估人员收集、整理目标企业信用信息资料之后，可参照信用评估相关方法，进行企业信用分析，由此形成企业信用状况的初步结论以及相对应的信用评定等级。

依据评定等级，评估人员可进行如下考虑：

评定等级

由信用要素带来企业价值增减值

企业价值评估结论的调整建议

AAA～A

信用良好、企业价值增值可能性高

适当放大企业价值评估值

BBB～BB

信用尚可

不考虑信用带来的企业增值

B～C

信用一般或欠佳、很可能因信用

问题导致资产缩水

适当缩小企业价值评估值

（二）具体评估过程中给予导入

在评估过程中，特别是使用成本法对企业价值进行评估时，应对财务会计报告中那些能反映企业信用优劣的财务指标，比如净资产收益率、流动资产周转率、资产负债率等给予特别关注，适当增加这些财务指标的权重；

同时，应将应收账款、预付账款等财务指标与企业客户信用等级相结合，对传统评估方法作一定修正，从而能够在评估操作的整个过程中切实反映企业信用与企业经营状况之间的关系。

以应收账款为例，在确定应收款项调整值和评估值时，除了需考虑应收账款的账龄，企业历史上应收账款收回比率，行业坏账比率等因素外，还应该将该企业有否建立客户信息管理制度以及该应收账款的客户信用状况、信用评价等级作为重要的评估依据。

若企业没有相应的信用管理制度，且该账款的客户信用等级较低，则即使其账龄较短也应对应收账款的账面值作出一定的调整。

四、结论

当然，将企业信用状况等因素纳入企业价值评估体系是一项创新的工程。

这对专业评估人员的业务素质和实际工作量提出了更高的要求，而如何将信用要素导入到三种企业价值评估方法也需要进行深入的研究和探讨。

但是一旦能够在理论和实务中有所突破，将对我国企业价值评估体系完善产生积极的推动作用。

附录：

企业信用管理状况调查表

公司名称：

，隶属于集团

成立日期：

联络地址：

电话：

问卷回答者姓名：

，部门，职务：

填表时间：

一、企业规模：

1．总资产：

元人民币

2．净资产：

3．员工人数：

a.300人以下b.300-1000c.1000-2000d.2000人以上

二、行业情况

1．企业所属行业

a.食品、饮料

b.化工原料及制品/医药

c.电子及通信设备

d.纺织品/服装/工艺品

e.机电设备

f.其他，请说明

2．贵公司主要产品市场竞争程度：

a.垄断，占市场份额%，几乎无竞争/领先

b.竞争很少，占市场份额%

c.产品同质，竞争激烈

三、企业客户信息管理

1．公司目前现有客户数量（有稳定业务往来）：

a.1-10b.10-50c.50-100d.100-200e.200-500f.500以上

2．公司每月发展新客户家。

3．公司如何筛选合格的客户？

a.客户的规模b.客户的偿付能力c.是否有抵押担保

d.客户的品行e.客户的环境因素

4．公司在筛选客户方面有无规范的制度和流程

a.有b.没有

5．公司是否有独立的客户信息管理部门？

a.是b.否

如果是，有多少人？

客户信息管理部门向谁汇报？

如果否，那是否有专门负责客户信用管理的人员？

a.是，属于部门b.否

6．公司是否已经建立了标准化的客户信用管理体系？

如果是，具体包涵哪些内容？

a.有集中的客户档案

客户档案中主要包括哪些信息

客户信息多少时间更新

b.定期评估现有客户的信用状况是，（时间）否

c.有标准化的管理流程，主要包括：

d.其他，请说明：

四、企业赊销和担保管理

1．公司销售范围：

a.面向全国b.区域

2．年销售额范围：

a.少于1亿元b.大于1亿元，少于10亿元c.10亿元以上

3．销售方式：

a.销售人员直销b.通过经销商分销c.直销和分销

4．销售付款方式

a.现金交易b.赊销

5．若赊销，则赊销占销售额的比例是%

6．赊销帐期：

a.30天b.60天c.90天d.大于90天

7．如进行赊销，贵公司如何确定信用额度？

a.按销售要求b.视对方的信用状况来调节c.参照其他供应商的情况

d.考试客户的资金实力e.给予临时额度f.其他

8．公司如何确定信用期？

a.按实际周转时间b.参照其他供应商情况c.按行业惯例

9．公司是否有账龄表？

10．公司是否给销售人员佣金？

如果是，依据是什么？

a.销售合同金额b.回收货款比例c.全部收回帐款

11．同销售相比，贵公司对应收帐款的重视程序如何？

（注：

“1”表示非常重视，“5”表示非常不重视）

a.1b.2c.3d.4e.5

12．公司的收帐工作由哪个部门负责？

a.销售部b.财务部c.信用部d.清欠部门

13．公司评价应收帐款管理业绩的根据是什么？

a.应收帐款数量b.应收帐款回款天数c.坏帐比率

d.其他：

14．公司2006年上半年及2005年、2004年、2003年应收帐款方面的业绩怎样？

请回答以下问题：

a.应收帐款回收天数：

天

b.逾期90天以上的应收帐款比例：

c.坏帐：

RMB（占销售额的%）

d.所在行业平均周转天数：

15．公司2006年应收帐款管理方面的目标是多少？

※应收帐款回收天数=年应收帐款平均余额/年销售收入净额X365

16．公司对于金额较大的交易是否要求担保？

17．公司是否有出口销售？

a.有，占总销售额%b.没有

若有，针对出口销售如何信用控制？

a.信用证b.出口保险c.购买资信报告d.委托收款

e.其他

五、企业合同管理

1．你单位所签订的合同形式有

a.口头合同b.书面合同

2．你单位书面合同的签订形式

a.合同书b.信件

c.数据电文（包括电报、电传、传真、电子数据交换和电子邮件）

d.订单

3．如果你单位采用订单方式，是否有与订单相关的合同

a.是b.否

4．你单位的采购（支出性）合同，是否存在先付款后提货的现象

5．你单位的销售（收入性）合同，是否存在先发货后收款的现象

6．你单位使用的合同文本为

a.主营合同使用工商局的合同示范文本

b.主营合同使用经工商局认可的自制合同文本

c.使用企业自制合同文本

7．你单位签订合同方式

a.法定代表人签约

b.委托代理人签约

c.两者兼有

8．合同签订的授权委托形式

a.（全部、部分）书面授权

b.（全部、部分）口头授权

c.无授权委托

d.其他形式（请指明何种形式）

9．你单位的授权委托方式

a.定期委托（被委托人数人）。

b.一事一委托

c.全部法定代表人签约

10．请说明你单位授权委托书的管理情况

a.申办

b.变更

c.撤销

d.失效

11．你单位对合同的合同条款的审核情况

a.所有合同都有专门的审核部门，审核部门是部门

b.所有合同都有专门的审核人员，审核人员是

c.无专门审核部门，但由签订部门或签订人员自己审核，并记录齐

d.无审核部门、人员及记录

12．你单位对合同对方当事人的合同审核内容包括哪些方面

、、、

13．请说明你单位合同审批流转程序及所涉及的相关部门

14．你单位合同档案的保管部门（或人员）为

15．请说明你单位存档合同包括哪些内容

16．你单位合同档案的检查时间

17．你单位合同档案的保存期限年

18．你单位对未履约合同的解决方法

a.自身原因，解决方法

b.对方原因，解决方法

c.不可抗力，解决方法

d.其他原因，解决方法

19．你单位2005年度在合同履约过程中是否如果发生过争议、纠纷

如果是，采用何种方法解决

六、其他

1．公司是否有独立的信用部门？

信用部门向谁汇报？

如果否，那是否有专门负责信用管理的人员？

2．信用管理的年度预算是a.无b.10万元以下c.10-50万元

d.50-200万e.200万元以上

3．公司哪些人员具有信用审批权？

a.销售经理b.信用经理c.财务经理d.总经理

e.其他，请说明：

4．公司在信用管理工作中遇到的主要问题是什么？

a.缺乏领导的支持b.其他部门的阻力c.专业知识的欠缺

d.信息无法获得e.其他：

5．公司如何进行信息收集和信息整理

a.销售人员收集资料b.财务人员收集资料c.购买征信产品

d.其他，请说明

参考文献：

1、李正伦《企业价值评估体系的创新与企业发展战略》《河南省情与统计》2003年第4期

2、王丙华《浅议企业价值评估方法的创新》《经济师》2005年第8期

3、汪海粟《企业价值评估》复旦大学出版社2005年3月

4、张美灵/欧志伟《信用评估理论与实务》复旦大学出版社2004年7月

5、朱荣恩/丁豪樑《企业信用管理》中国时代经济出版社2005年5月

6、《2005年上海国有企业信用管理情况调查问卷》