全新金融理财知识《个人理财》衍生品市场理财工具与产品习题含答案解析Word格式文档下载.docx

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C、卖出看涨期权D、以上都不可以

超买怕跌，所以买入看跌期权，在股票价格跌时可以按执行价格卖出。

6、以下哪一项不是可转换公司债券的特征（D）

A、债权性B、股权性C、可转换性D、不可赎回性

可转换公司债券发行者是可以赎回的，这也是可转换公司债券面临的风险之一。

7、在清偿顺序上，以下哪项可以得到最先清偿的地位（A）

A、可转换公司债券B、可转换优先股C、优先股D、普通股

债权的偿还排在股权前面。

8、投资可转换公司债券与投资股票最大的不同之处在于（A）

A、可转换公司债券具有债券的特性

B、可转换公司债券不受股价波动风险的影响

C、可转换公司债券不具有股息收入

D、可转换公司债券不受利率风险的影响

可转换公司债券可以转换成股权，在转换前它是一种债券。

9、假设“证券A”属于交易所规定的可充抵保证金证券，折算率不得高于70%，公司公布的折算率为50%。

当前“证券A”市价为20元，如果客户向公司甲提交10000股“证券A”作为担保物，则其保证金余额为（A）元

A、100000B、10000C、140000D、200000

20×

10000×

0.5=100000，故选A

10、（A）是指投资者通过其信用证券账户申报买券，结算时买入证券直接划转至证券公司融券专用账户的一种债务偿还方式

A、买券还券B、融券卖出C、卖券还款D、融资买入

考察买券还券的概念。

买券还券是指投资者通过其信用证券账户申报买券，结算时买入证券直接划转至证券公司融券专用账户的一种债务偿还方式。

11、证券公司向客户收取融资融券的利息费用时，按（C）时间标准计算。

A、按“季”计息B、按“月”计息

C、按“天”计息D、按“年”计息

融资的利息按证券公司与投资者签订的融资融券合同中规定的利率乘以实际发生融资金额、占用天数计算，融资利息在投资者偿还融资时由证券公司一并从投资者信用资金账户中收取或按照合同约定的方式收取

12、投资者小李信用账户中有现金50万元作为保证金，经分析判断后，选定证券A进行融资买入，假设证券A的折算率为0.7，融资保证金比例为50%。

小李先使用自有资金以10元/股的价格买入了5万股，这时小李信用账户中的自有资金余额为0，然后小李用融资买入的方式买入证券A，此时小李可融资买入的最大金额为（B）万元

A、60B、70C、80D、90

50×

0.7÷

50%=70万元，所以选B

13、以下哪一项不属于金融衍生产品（D）

A、远期B、互换C、期权D、基金

远期、互换、期权均属于金融衍生产品。

14、掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为（B）

A、货币掉期合约B、利率掉期合约

C、短期掉期合约D、长期掉期合约

掉期合约较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约，本题考查利率掉期合约的概念，故选B。

15、以下哪一项不属于金融衍生品的特点（C）

A、未来性B、高杠杆性C、真实性D、跨期性

未来性、高杠杆性、跨期性都是金融衍生品的特点，金融衍生品是挂钩基础金融产品的，所以选C。

16、以下哪项不是金融期货价格构成的一部分（D）

A、现货金融资产持有成本B、交易成本C、预期利润D、风险溢价

金融期货价格由现货金融资产持有成本（最基本因素）、交易成本（包括佣金、交易手续费、保证金利息）、预期利润（社会平均投资利润+风险利润）构成。

17、利率期货是以（C）为标的资产的期货合约

A、利率B、汇率C、债券类证券D、股票价格指数

利率期货：

以债券类证券为标的资产的期货合约，用以回避利率波动引起的证券价格变动的风险。

18、以下说法不正确的是（D）

A、美式期权在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利

B、欧式期权合同要求其持有者只能在到期日履行合同

C、百慕大期权可以在到期日前所规定的一系列时间内行权

D、目前国内的外汇期权交易都是采用的美式期权合同方式

美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。

欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废。

目前中国新兴的外汇期权业务，类似于欧式期权，但又有所不同，我们将在中国外汇期权业务一讲中详细讲解。

19、以下哪一项不属于金融期权与金融期货的区别（D）

A、标的物不同B、履约保证不同C、现金流转不同D、买方的权利不同

与金融期货的区别：

1、标的物不同2、投资者权利与义务的对称性不同3、履约保证不同4、现金流转不同5、盈亏的特点不同6、套期保值的作用与效果不同

20、从狭义上来看，可转换证券包括可转换公司债券和（A）

A、可转换优先股B、可转换普通股C、一般公司债券D、优先股

从狭义上来看，可转换证券主要包括可转换公司债券和可转换优先股。

二、多选题

1、金融衍生品根据产品形态可以分为（ABCD）

A.远期B.期货C.期权D.互换

根据产品形态。

可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。

根据原生资产大致可以分为四类，即股票、利率、汇率和商品。

根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。

2、金融衍生品市场的功能有（ABCD）

A、转移风险B、价格发现C、提高交易效率D、优化资源配置

金融衍生品市场的功能主要有四个：

（1）转移风险

（2）价格发现（3）提高交易效率（4）优化资源配置

3、下列哪些是金融期货的特征（BC）

A、非标准化合约

B、履约大部分通过对冲的方式

C、合约的价格有最小变动单位和浮动限额

D、柜台交易

金融期货交易的基本特征：

（1）合约标准化

（2）交易集中化（3）双向交易和对冲机制（4）杠杆机制（5）每日无负债结算制度

4、当市场价格上涨时，下列哪一方有利（AD）

A、看涨期权买方

B、看涨期权卖方

C、看跌期权买方

D、看跌期权卖方

因为看涨的买方可以按照原先约好的价格卖出，而此时市场价格上涨，价差变大，对他有利。

同理可得看跌期权卖方。

5、下列属于可转换公司债券特征的是（ABCD）

A、债权性B、股权性C、可转换性D、可赎回性

可转换公司债券具有四个特征：

（1）债券性

（2）股权性（3）可转换姓（4）可赎回性

6、属于美式期权的特点是（BC）

A、本少利大

B、时间上有灵活性

C、付费昂贵

D、时间上缺少灵活性

期权履约方式包括欧式、美式两种。

欧式期权的买方在到期日前不可行使权利，只能在到期日行权。

美式期权的买方可以在到期日或之前任一交易日提出执行。

很容易发现，美式期权的买方“权利”相对较大。

美式期权的卖方风险相应也较大。

因此，同样条件下，美式期权的价格也相对较高。

7、期货交易的主要制度有（ABCD）

A、保证金制度

B、每日结算制度

C、持仓限额制度

D、大户报告制度

期货交易制度主要有九种：

1.保证金制度2.当日无负债结算制度3.涨跌停板制度4.持仓限额制度5.大户报告制度6.交割制度7.强行平仓制度8.风险准备金制度9.信息披露制度

8、期货交易中强行平仓的有哪几种情形（ABCD）

A、会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足

B、持仓量超出其限仓规定

C、因违规受到交易所强行平仓处罚

D、根据交易所的紧急措施应强行平仓

在这五种情况下要进行强行平仓：

（1）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的

（2）持仓超出持仓限额标准，并未能在规定时限内平仓的（3）因违规受到期货交易所强行平仓处罚的（4）根据期货交易所的紧急措施应予强行平仓的（5）其他应予强行平仓的。

强行平仓先由会员自己执行，时限为开市后第一节，即上午交易时间。

强行平仓的价格通过市场交易形成。

若时限内会员未执行完毕，则由期货交易所强制执行。

9、金融互换市场的特点是（ABC）

A、通过银行进行的场外交易

B、存在交易成本

C、存在信用风险

D、交易所对交易双方提供履约保障

金融互换的特点：

1.品种多样化2.结构标准化3.功能扩大化4.定价复杂化5.参与机构多元化6.产品衍生化7.业务表外化8.风险管理全程化9.发展非均衡化10.监管国际化

10、可转换公司债券的主要要素有（ABCD）

A、期限

B、票面利率

C、赎回条款

D、转换价格及调整

可转换公司债券的主要要素有期限、票面利率、转换价格及调整、赎回条款和回售条款

3、名词解释

1、金融期货的概念

金融期货以各种金融资产，如外汇、债券、股价指数等作为标的资产的期货交易方式，换言之，金融期货是以金融期货合约为对象的期货交易。

2、信用交易的概念

信用交易又称保证金交易或垫头交易，我国叫融资融券交易，是指证券经纪商向投资者提供信用而进行的证券交易。

3、衍生品的概念

金融衍生产品是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品。

4、金融期权的概念

金融期权是赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（协议价格StrikingPrice）或执行价格（ExercisePrice）购买或出售一定数量某种金融资产（潜含金融资产UnderlyingFinancialAssets，或标的资产）的权利的合约。

四、简答题

1、简述金融期权的分类

（1）、按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。

看涨期权（CallOptions）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。

而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。

看跌期权（PutOptions）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。

（2）、按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型。

（3）、按期权合约上的标的划分，有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权以及外汇期权等种类。

2、简述金融期货交易的基本特征

金融期货交易的基本特征：

（1）、合约标准化

（2）、交易集中化（3）、双向交易和对冲机制（4）、杠杆机制（5）、每日无负债结算制度

3、金融衍生品市场的功能有哪些？

（1）转移风险

（2）价格发现

（3）提高交易效率

（4）优化资源配置

4、简答当市场价格上涨时，看涨期权的买方和卖方分别的最大收益和最大亏损是什么？

看涨期权买方：

最大收益是无限的，最大亏损是期权费

看涨期权卖方：

最大收益是期权费，最大亏损是无限的

五、计算题

假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道3个月后，该股票的价格要么是11元，要么是9元。

假设现在的无风险利率是10%，现在我们要找出一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值。

解：

构造组合：

long：

份股票

Short：

1份看涨

上涨时组合价值Vu=11-0.5

下跌时组合价值Vd=9

令VU=Vd即=0.25

组合的价值为11*0.25-0.5=2.25

该无风险组合的现值为2.25e-0.1*3/12=2.19元

该组合中有一单位看涨期权空头和0.25单位股票多头

而目前股票市场为10元所以10*0.25-ff=0.31元

若c=0.4则价值被高估根据贱买贵卖要卖出期权，建立空头

构造组合long：

一份看涨

由上得组合现值PVp=2.19组合成本COSTp=10*0.25-0.4=2.1

获利2.19-2.1=0.09

若c=0.2则价值被低估要买入期权，建立空头

流入：

10—0.2=2.3

流出：

2.19

获利：

2.3—2.19=0.11

六、案例分析

案例分析：

中航油破产事件

2003年下半年，陈久霖判断2004年国际油价将会下跌，因此和日本三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行、新加坡发展银行和澳大利亚麦戈利银行等机构签订了卖出石油看涨期权的场外合同，每桶38美元。

2003年年底，中航油共卖出了总量为200万桶的期权合约，期间账面上是盈利的。

2004年一、二季度，中航油（新加坡）账面亏损从580万美元增加到3000万美元。

按照交易规则，其必须追加保证金以确保期权买方能够行权，但从公司账户中调拨资金会暴露其违规行为，因此，陈久霖被迫进行展期，并持续增加交易量以获取期权费来弥补保证金缺口。

由于没有采取任何止损措施，中航油的账面亏损随着油价的飙升逐渐放大。

2004年10月10日，国际原油期货价格创55美元/桶新高。

中航油（新加坡）卖出的有效期权合约达到5200万桶石油的巨量。

根据合同，油价每上涨1美元，中航油（新加坡）需要向国际投行等交易对手支付5000万美元的保证金。

为追加保证金，公司已耗尽近2600万美元的营运资本、1.2亿美元银团贷款和6800万美元应收账款资金，又支付8000万美元额外保证金。

中航油（新加坡）现金流量已经枯竭。

10月26日，中航油（新加坡）的最大交易对手日本三井能源风险管理公司正式发出违约函，催缴保证金。

中航油（新加坡）被迫进行部分斩仓。

至11月8日，公司继续斩仓，亏损增加到2.3亿美元。

11月25日，由于不断遭到巴克莱资本、伦敦标准银行等国际投行的逼仓，中航油（新加坡）的实际亏损已经高达3.81亿美元，相对于其1.45亿美元的净资产已经资不抵债，陷入技术性破产的境地。

11月29日，中航油（新加坡）申请停牌。

次日，公司终止了所有期权交易，正式向市场公告了已亏3.94亿美元、潜亏1.6亿美元的消息，并向法院申请债务重组。

中航油（新加坡）于2002年开始从事石油期货交易，交易领域仅限于套期保值业务，投机业务则被政府明令禁止。

从2003年下半年开始，时任总裁的陈久霖无视法律规定进行石油期权投机，而且从事的是风险极高的场外交易（即OTC交易），从而成为中航油事件的风险之源。

（1）简述期权交易制度。

（1）期权合约标准化。

交易单位，金融期权的交易单位是一张相关的金融期货合约；

协定价格，金融期权被执行时交易双方实际买卖标的金融资产的价格；

最后交易日与履约日，前者指某种即将到期的金融期权合约在交易所交易的最后截止日期，而履约日指期权购买者可执行该期权的日期。

（2）保证金制度。

只有期权的出售者才必须缴纳保证金而期权的购买者无需缴纳保证金。

（3）对冲与履约。

对冲指在交易中若交易者不想继续持有未到期的期权部位，可以在最后交易日或之前随时通过反向交易了结头寸；

履约一般根据协定价格与现货市场价格之差实行现金结算。

（4）部位限制。

交易所对每一账户所持有的期权部位的最高限额。

（二）结合材料分析衍生金融工具的风险。

1.信用风险。

又称违约风险，指衍生金融工具交易对手违约或者无力承担履约义务而带来的风险。

通常情况下，衍生金融工具的信用风险有两种表现形式：

交割前面临的风险和交割时面临的风险。

（1）交割前面临的风险指由于基础工具价格变动或其他原因使交易对方承受巨大损失而无力履约的风险。

风险水平在合约有效期内随时改变，交易者只有在交易对手违反合约时才知道自己的亏损程度。

（2）交割时面临的风险指在合约到期日，银行根据合约履行责任后，交易对手无力付款的风险。

一般地说，合约的期限越长，信用风险就越大。

此外，交易方式的不同，信用风险也大不相同。

　2.流动性风险

　流动性风险指衍生工具合约的持有者无法在市场上找到平仓的机会所造成的风险。

包括市场流动性风险和资金流动性风险。

（1）市场流动性风险指由于衍生商品的流动性不够或突发事件等原因而导致交易者未能持有或解除头寸而带来的风险。

（2）资金流动性风险指由于交易者的资金不足，无法履行支付义务或无法按合约要求追加保证金所带来的风险。

流动性风险的大小取决于合约的标准化程度，市场交易规模和市场环境的变化。

　3.市场风险

　市场风险是指衍生金融产品的基础工具价格变动而带来损失的风险。

虽然衍生金融工具设计的初衷就是为了规避这种风险，但由于其集全部风险而在衍生市场上释放，所以完全地规避风险是难以做到的，不仅如此，衍生金融工具交易的杠杆作用又进一步加大了这种风险。

衍生金融工具交易的市场风险包括采用衍生金融工具保值仍未能完全规避的价格变动风险和其本身的价格变动风险部分。

　4.运作风险

　衍生金融工具的运作风险指由于技术问题、控制系统缺陷、价格变动反映不及时等引致损失的风险。

从实践上来看，主要有两种表现形式，一种是由于运用衍生金融工具避险的策略失控导致的策略风险，一种是由于内部控制不当产生的交易员风险。

从本质上来看，运作风险属于管理问题，往往会在无意识状态下引发市场风险和信用风险。

　5.法律风险

　衍生金融工具的法律风险即由于衍生金融交易合约的内容在法律上有缺陷或不完善而无法履约带来的风险，产生这种风险的原因主要是由于衍生金融产品创新速度之快，使得各国的法律条文显得滞后，当就衍生金融产品交易发生矛盾时，无法可依。

同时，一些衍生金融工具设计者的故意行为以及法规制定者对衍生金融工具的了解程度不够或监管意见不同等也极易引致法律风险。

（三）结合材料提出对衍生金融工具风险的应对措施。

1.制定能够适应衍生金融工具发展要求的会计准则。

2.建立良好的风险管理原则和制度。

3.及时获取和传递风险信息，建立有效的沟通机制。

4.强化内部审计和控制的作用。

5.加强社会，法律及相关部门的监督。