轻工行业工业40分析报告经典版.docx

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轻工行业工业40分析报告经典版

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2016年8月

目录

一、工业40带来智能智造4

1、工业40的定义和发展历程4

2、工业40对轻工行业的改变：

挖掘客户需求，满足定制的心7

二、C2B智造转型：

定制家居8

1、工业40带来的家居行业改变：

低成本满足消费者的定制需求8

2、领先企业先行一步，品牌家居迎头赶上10

（1）索菲亚：

布局信息化，C2B战略积极实施中11

①“标准化+个性化”定制模式性价比优势显著11

②定制品类扩张满足一站式采购需求11

③多渠道提升定制体验，大数据趋势渐显12

（2）好莱客：

全屋定制业务启动，定制家居13

①全屋定制战略进军更为广阔的家居领域13

②持续加大研发投入，构筑创新环保竞争壁垒13

③优越的店面资源支持全屋定制战略发展14

（3）美克家居：

FA+MC改造，高端定制启动在即15

三、生产环节信息承载与互动:

云印刷与智能制造16

1、工业40带来的包装行业改变:

高效满足中小企业的品牌包装诉求17

（1）需求端：

中小企业数量众多，对品牌定制包装需求迫切17

（2）供给端：

工业40推动包装企业智能化转型，高效满足中小企业多元需求18

2、“云印刷”+智能生产，扫清包装行业定制化障碍19

（1）奥瑞金：

一罐一码的定制包装20

（2）合兴包装：

互联网定制化包装，中小企业圆定制需求21

四、结论：

工业40解决长尾需求，低成本实现是关键22

随着工业40，生产线信息化推进，大规模的订单分拆后，使得定制化业务规模化生产成为可能，定制规模扩大过程中，所有业务均可以实现低成本实现。

工业40带来智能智造，提升企业生产端效率。

工业40不仅仅限于机械装备领域，也在应用端如智能制造领域带动企业生产效率提升。

我们强烈认同，工业40将为轻工行业带来信息化，定制制造挖掘消费者剩余，长远提升企业的盈利水平，甚至在更长期的未来，因为定制而留存下来的消费者信息，能够衍生出更多的盈利方向和空间，预计工业40将在家居、饰品、包装等方面带来颠覆性的改变。

定制家居：

工业40低成本满足客户定制需求。

我们认为定制家具企业是行业中最快实施工业40改造的企业，通过对比新旧家具的生产模式，如图4、5所示，企业完成生产线信息化改造，从以往订单式生产，工序流程线性，到现在订单打散，利用数据分析，将各个部件大规模组合生产，最后再归结于各自订单产品的方式进行生产，这一方式根本性打破了行业原有的生产方式，满足了消费者定制需求的同时，也适应了生产企业效率提升，成本降低需求。

这类代表公司主要有：

索菲亚、美克家居和好莱客。

定制包装：

工业40满足小企业的品牌主张。

我们认为随着国内电商业务的大规模拓展，再小个体企业也有品牌诉求，然而印刷包装的规模化和小品牌企业的多样化、小批量的诉求形成较大落差，因此，能够通过工业40解决这一矛盾的公司将成为下一个龙头大市值企业，如图18所示。

我们认为符合该发展趋势的公司主要有奥瑞金、合兴包装、美盈森等公司。

工业40应用端风生水起，抢占应用端龙头企业。

随着工业40，生产线信息化的推进，定制化生产已经成为未来发展大势所趋，我们认为只要客户数量增多，规模效应体现，所有的定制业务均可以低成本实现，因此，我们强烈建议投资者布局生产端已经完成或即将完成信息化改造，规模化制造定制成本趋于下降的索菲亚、美克家居、好莱客；奥瑞金、合兴包装等公司。

一、工业40带来智能智造

近期工业40旋风带来了资本市场风风火火的热度，市场关注主要集中于工业40的提供方，如机械装备企业。

但我们认为轻工板块作为工业40的应用端，工业40项目实施将对行业带来深远影响。

结合现有企业案例，我们强烈认同，工业40将为我们行业带来生产效率提升，定制制造挖掘消费者剩余，长远提升企业的盈利水平，甚至在更长期的未来，因为定制而留存下来的消费者信息数据，能够衍生出更多的盈利方向和空间。

1、工业40的定义和发展历程

工业40概念最先由德国提出，德国学术界和产业界认为，前三次工业革命的发生，分别源于机械化、电力和信息技术，因此将18世纪引入机械制造设备定义为工业10，20世纪初的电气化为20，始于20世纪70年代的生产工艺自动化定义为30，而物联网和制造业服务化迎来了以智能制造为主导第四次工业革命，或革命性的生产方法，即“工业40”。

德国“工业40”战略旨在提升制造业智能化水平，建立以网络实体技术和物联网为依托的资源效率型智慧工厂，在商业流程及价值流程中整合客户及商业伙伴。

通过CPS（信息物理系统）网络实现人、设备与产品的实时连通、相互识别和有效交流，使得个性化定制商品得以流水线生产。

工业40的本质是数据，数据作为“工业生产数字化”中输入端的生产要素被提升到了新的高度。

传统的工业革命历经蒸汽时代和流水线，最终发展到自动化时代，可以归纳为单一工厂对技术革新不断内化的过程。

工业40的不同之处在于建立数字化的生产模式打破传统行业的界限，并通过新建立起来的生产合作关系重组产业链分工，将原本孤立的经济个体建立“连接”。

在工业40中，单个企业将不再是信息与供应链的“孤岛”，而通过互联网直接建立与C端消费者、其它B端制造工厂间的联系。

“工业40”项目目前主要分为三大主题:

一是“智能工厂”，重点研完智能化生产系统及过程，以及网络化分布式生产设施的实现;二是“智能生产”，主要涉及整个企业的生产物流管理、人机互动以及3D技术在工业生产过程中的应用等。

该计划将特别注重吸引中小企业参与，力图使中小企业成为新一代智能化生产技术的使用者和受益者，同时也成为先进工业生产技术的创造者和供应者;三是“智能物流”，主要通过互联网、物联网、物流网，整合物流资源，充分发挥现有物流资源供应方的效率，而需求方，则能够快速获得服务匹配，得到物流支持。

当前全球新一轮科技和产业革命呼之欲出，世界各国争相调整、适应，抓紧实施必要改革。

在中国，目前工信部、发改委、科技部和国资委正在联合编制《中国制造2025》规划。

该规划被誉为中国版工业40规划，其应对新一轮科技革命和产业变革，立足我国转变经济发展方式实际需要，围绕创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展、人才为本等关键环节，以及先进制造、高端装备等重点领域，提出了加快制造业转型升级、提升增效的重大战咯任务和重大政策举措，将为把我国打造成现代化的工业强国描绘出清晰的路线图。

2、工业40对轻工行业的改变：

挖掘客户需求，满足定制的心

综上所述，所谓的工业40（Industry40）是指矛，J用物联信息系统（Cyber-PhysicalSystem简称CPS）将生产中的供应，制造，销售信息数据化、智慧化，最后达到快速，有效，个人化的产品供应。

在轻工行业，我们认为工业40将在家居、饰品、包装等方面带来颠覆性的改变，通过挖掘客户需求，满足其定制方面要求，同时以信息化方式改造供应链，低成本完成定制业务的生产，在加价水平不高的背景下，完成对个人需求定制的生产。

从而实现制造从以往的大规模同一品相的生产到个性定制化生产。

梳理目前的企业和公司，可以观察到能够完成消费者需求定制的公司目前主要集中于家居、包装、饰品等行业中，这类公司最大的特征是生产供应链业已改造完成或者亟待改造，而且这一类的公司有共同的特征是体现为数据化信息传递的企业，即销售端传给工业制造端的订单基本是可以拆解的数据集，工业制造企业根据数据信息最优化排产，出货端再根据数据信息整合订单将产品发送给消费者。

二、C2B智造转型：

定制家居

以上我们阐述了工业40的概念和应用领域，我们深刻认同工业40的定制需求将带来行业内消费者价值的进一步挖掘，客户福利的提升。

作为行业中最先应用工业40概念的定制家居行业，如索菲亚、美克家居、好莱客、尚品宅配等公司无疑在这一领域领先业内其他公司;这类企业采用定制家具（衣柜、橱柜，乃至全屋定制）等产品形式，最大限度让消费者利用家中的居住空间，从而满足了消费者最大收纳、美观协调等功能需求，创造了消费者全新体验同时，也带来企业盈利的大幅增长。

1、工业40带来的家居行业改变：

低成本满足消费者的定制需求

顺应工业40的制造革新，最大程度地满足消费者定制需求，定制家具企业采取了生产线信息化改造，从以往订单式生产，工序流程单一，到现在订单打散，利用数据分析，将各个部件大规模组合生产，最后再归结于各自订单产品的方式进行生产，这一方式根本性打破了行业原有的生产方式，满足了消费者定制需求的同时，也适应了生产企业效率提升，成本降低需求。

我们采用下图分析说明。

如图4所示，我们比对家具企业传统和工业40改造后的生产方式，以往生产家具产品，往往按照相应工序先行生产，如生产椅子为例，先进行产品设计，出样后将生产工序划分为材料切割、部件组装、抛光喷漆等固定三个流程，不同的工厂生产流程一致，只是产品式样大同小异，生产线固化严重，很难随消费者需求改变柔性生产。

但工业40带来的生产线的重构，各个环节均可以根据不同的输入信息柔性生产，即便是一个工厂，产出的产品也各不相同，均根据消费者实际需求的尺寸式样变化，其主要通过加工零部件，再进行家具产品组装，如图5所示，生产环节可以接纳不同的产品订单，将产品订单打散为各个家具零部件，再根据部件大小裁切后，后端进性产品组装。

这一类生产方式的革新关键点在于信息化的完美运行，各个部件拆分后，再生产组装过程中，不能有任何错误，而且在大批量订单压力下，能够持续保障系统的稳定运行。

2、领先企业先行一步，品牌家居迎头赶上

从上文可以看出，从产品制造到组件制造，信息化改造生产线是定制家具行业区别于其他企业的主要特点。

目前业内定制化企业中，尚品宅配以全屋设计和定制的理念目前处于行业领先。

公司业内较早推出柔性生产与免费设计概念，前段采用智能匹配设计师与客户的方式，免费量尺为客户度身设计房间。

而生产端每天汇集大量订单，根据订单进行原材料采购和备货，然后将订单打散，按照尺寸组合规模柔性生产，生产完毕后，再全部按订单匹配组合后完成发货。

免费设计、柔性生产，全屋定制这一潮流趋势带动了行业的大规模发展，目前观察，定制家具行业尽管在地产、家具行业并不景气的背景下，也实现了20%以上的增长，大有取代成品类家具的趋势。

随着全屋定制理念显示强大生命力，大幅部分定制家具企业纷纷进行流程改造，采用工业40方式，提高生产效率和规模，顺应全屋定制的发展趋势。

（1）索菲亚：

布局信息化，C2B战略积极实施中

作为工业40信息化改造的定制家居企业，公司目前订单增长明确（约50%左右），后期员工持股计划推出，信息化改造打开供应瓶颈，C2B战略积极推进：

①“标准化+个性化”定制模式性价比优势显著

公司定制家具以中高端定制衣柜系列为主，将定制需要分为标准化和个性化两部分，从而解决规模化生产与个性化定制难以结合的问题。

相比于成品衣柜，定制衣柜能不仅设计更为时尚，而且能更有效地利用储物空间，但由于工艺先进及多序生产，定制衣柜的价格较成品衣柜要高，生产时间也较长。

但就80后的消费者来说，对物品的个性化十分重视，更为看重其性价比，也是定制家居消费的主要群体。

②定制品类扩张满足一站式采购需求

2013年起公司从定制衣柜向定制家居领域扩展，去年新增橱柜业务，今年6月底实木家具OEM有望启动，预计将于8月以后先行将床、餐桌等作为爆款开始销售，未来公司品类或将扩展至门、卫浴等大家居业务，以帮助消费者实现一站式采购。

公司当前客单价（18万）较全品类定制家具商（尚品宅配3万）仍有很大提升空间，我们认为随着公司客厅家具、橱柜项目进一步拓展，客厅家具随着衣柜业务门店同期扩张，公司客单价仍然具有很大的增长空间。

③多渠道提升定制体验，大数据趋势渐显

公司现有1500多个门店直接面向消费者，且通过自建官网、天猫等电商渠道进行全方位营销，我们估计公司目前日均5000个以上订单，估算每日面对平均客户数是2500^-3000个。

此外，通过定制服务，线下门店可对消费者家庭情况进行了解，包括住房面积、位置、基础装修等，以及家庭人数、职业、消费能力等，是公司数字化运营基础，未来也有望进一步成为公司进行大数据整合的重要方向。

以上我们提出了索菲亚进行信息化改造带来的生产效率提升，从企业一季度报告观察，收入增长提速，盈利能力向好。

公司一季度订单量和客单价延续去年以来的增长态势，且今年春节延后也延长了一季度的有效销售天数，带动公司收入增速同比、环比均明显提升，大家居业务布局成效渐显。

一季度毛利率3564%，同比略升12个pct，如下图所示，信息化改造对公司盈利、贝才务影响积极正面。

（2）好莱客：

全屋定制业务启动，定制家居

①全屋定制战略进军更为广阔的家居领域

我国家具行业整体规模已达万亿，除衣柜以外，橱柜、卧室配套、地板等均可实现定制化，行业空间空间十分广阔。

2014年7月，公司宣布从定制衣柜转型“设计家”，向全屋定制发展，预计未来公司将通过内生增长，叠加外延扩张等方式全方位推进全屋定制战略。

“舒适的家”是“好莱客”品牌的内涵，致力于为消费者营造舒适的家，践行好莱客“世界之作•设计家”的品牌主张，进行“专业化、定制化”设计。

产品设计以稳重大方为主，突出原创设计和环保品质的产品，主要定位于中高端消费人群，估计目前客单价15万元左右，风格体系丰富，价格覆盖面广，能够满足不同客户的个性化需求。

②持续加大研发投入，构筑创新环保竞争壁垒

作为高新技术企业，每年投入超过3%的营业收入支持研发，目前已拥有专利技术30项，非专利专有技术13项。

“炭化浮雕同步压纹工艺”、“超薄上下三轨”、“LM1铝框掩门”、“三子弹簧顶轮”、“滑轮减震”等均为行业内原创的技术。

此外，随着消费者环保意识的不断提高，以及我国推进产业升级、发展低碳经济、努力建设资源节约型、环境友好型社会相关政策的实施，消费者在购买整体衣柜时，已经不仅仅满足于实用性与外观，更加重视环保、低碳，倡导绿色、健康的居家生活已是消费大势所趋。

公司在行业较早全面推出严格符合E1级标准的产品，并通过了“中国环境标志”绿色认证，体现了产品较强的环保优势。

③优越的店面资源支持全屋定制战略发展

围绕生产“好莱客”整体衣柜及配套家具等主营产品，公司在国内市场实行以经销商为主、以直营店为辅的销售模式。

截止2014年9月30日，公司拥有672家经销商，842家经销门店，直营店15家，预计未来三年将保持年均新增120家门店的扩张节奏。

销售网络已覆盖了大陆除西藏拉萨外的全国一线城市、大部分二线城市以及大量的东、中部三线和四线城市，公司销售渠道优势比较明显。

（3）美克家居：

FA+MC改造，高端定制启动在即

美克家居2013年启动了机器取代人工使人均劳动生产率提高的FA（家具制造自动化）项目，以精益生产为手段、通过产品开发阶段的管理提升和流程改善，推动零部件标准化、配料中心拼板标准化、原材料标准化，当年就使零部件数量减少89%，原材料数量减少48%，为未来MC（大规模定制）转型后的两段式生产和FA项目正式运行奠定了坚实的基础。

2014年继续配合FA项目将继续完善标准化，完成所有零部件的标准设计库，同时进行模块化的初探，在部分产品上尝试模块化设计，2014年将实现标准化成果在PLM（产品生命周期管理）系统中的固化和应用。

通过FA项目的推进，建立人机一体化的智能制造系统，让MC（大规模定制商业模式）下的“美克自动化制造系统”成为现实。

综上所述，我们可以发现家具定制化是消费者需求的自然趋势，而能够形成规模化生产，降低成本来适应这一需求的企业，必然需要进行生产的工业40改造。

能够尽早意识到该发展趋势，并完成生产线的自动信息化改造的公司，能够适应下一波定制家具的发展浪潮。

三、生产环节信息承载与互动:

云印刷与智能制造

定制家居在生产端工业40改造，以适应消费者多变需求，以上我们认为是工业40在日2C消费领域的应用，我们认为工业40的拓展不止于此，未来日2B的应用也将逐渐扩展，目前看，印刷包装领域客户服务一般仅定位于规模化包装，随着国内电商业务的大规模拓展，再小个体也有品牌诉求，然而印刷包装的规模化和小品牌企业的多样化、小批量的诉求形成较大落差，因此，能够通过工业40解决这一矛盾的公司将成为下一个龙头大市值企业，我们认为符合该发展趋势的公司主要有奥瑞金、合兴包装、美盈森等公司。

这类企业往往采用云印刷方式批量解决小批量包装外观印刷，再通过定制包装规格方式满足小企业包装需求。

1、工业40带来的包装行业改变:

高效满足中小企业的品牌包装诉求

（1）需求端：

中小企业数量众多，对品牌定制包装需求迫切

主要原因有三:

1）网络购物催生定制包装大市场。

网络购物因方便实惠等特点近年在国内市场规模快速发展，增速远高于线下消费增长。

2）网络商家以中小企业为主，数量众多竞争较为激励，在产品本身和定价均难以实现差异的情况下，中小企业对产品包装品牌诉求更为强烈。

3）与线下消费相比，网络购物缺乏实体的购物体验，因此以8}0后为主体的消费者对收到产品的第一印象即为其包装外观，更注重产品的视觉认同感。

因此，无论从终端消费者还是网络商家角度，均对产品包装的个性化设计十分重视，也打开了互联网定制包装这个巨大市场。

（2）供给端：

工业40推动包装企业智能化转型，高效满足中小企业多元需求

工业40意识较强的优势包装企业已通过“一般生产力+信息化+标准化”新模式，建设或改造生产系统，利用大数据时代的信，息技术，引进先进设备，以适合自身产品特点和客户多元需求，最终以建立高度灵活的个性化和数字化的产品与服务的生产模式，推动制造业向智能化转型。

进一步看，包装印刷智能化生产出来的不再是传统统一制造的无差异产品，而是在一系列的包装印刷设备上，生产出来的各种带有芯片或二维码定制化产品，最终通过互联网、物联网配送至客户，如图18所示。

2、“云印刷”+智能生产，扫清包装行业定制化障碍

随着数字印刷技术的进步，信息产业的快速发展以及商业客户需求逐渐向个性化、高效化、按需化等方向发展，云印刷（CloudPrinting）正式是这种不断将印刷技术与高科技信息技术相结合新型印刷方式。

与传统印刷方式相比，云印刷优势主要为：

1）个性化定制，随时下单、快速交货；

2）节约成本，采用合版印刷（起源于台湾，又叫拼版印刷，就是将许多不同客户相同印量的印件组合成全开大版，形成批量和规模优势，共同分摊以节省制版及印刷费用）价格更低，因而具备很大的成本优势；

3）快速自动化生产能力；

4）利用网络基于云数据进行精准营销推送。

正式基于以上优势，服务于中小企业的包装定制化将得以实现。

（1）奥瑞金：

一罐一码的定制包装

公司之前公告：

奥瑞金与北京一轻食品集团签订战略合作框架协议。

两方建立长期共同发展的战略合作关系，以提升双方的整体运营效率、降低运营成本，实现双方的市场扩张策略。

从近期公司产业链布局看，我们认为奥瑞金已经具备从包装设计、包装材料制造、包装制罐、饮料灌装、以及渠道管理（利用二维码进行饮料产品的渠道管理，如串货、防伪等）等业务，此次与北京一轻食品集团合作可以认为是该包装服务商模式的一次业务演练。

目前看，公司已经具备红框范围内所有的业务能力，未来有能力为客户提供更加有附加值的服务。

同时，我们推出一罐一码服务，不仅仅为下游客户提供渠道管理的解决方案，也可以为消费者带来更多服务的增量信息。

随着工业40信息改造推进，还能为不同客户同一生产线排产，小批量，多批次的饮料无缝生产成为可能。

（2）合兴包装：

互联网定制化包装，中小企业圆定制需求

个性化定制是公司互联网包装战略第一步，中小企业需求主导。

公司互联网包装战略首先希望实现中小微企业的个性化定制，解决地域、成本难题。

公司大客户定位于规模10万以上，而其互联网包装服务主要定位于中小、小微企业，中小客户全国分布较为分散，而箱板瓦楞纸包装具有一定运输半径限制（一般为150公里内），公司正好可利用其25个全国布点为中小客户提供服务。

印刷技术领先，突破个性化产品批量生产难点。

目前中小客户个性化包装需求较高，但因其产量较小而成本较高，难以找到合适的供应商，因此对供应商来说，如何实现“个性化产品的批量生产”是互联网包装的主要难题。

公司通过多年经营已拥有先进包装技术和设备，我们预计公司未来将上线面向中小客户的在线下单平台及手机APP，目前平台已有测试版本，未来将对中小客户一件起做，通过数字化印刷、拼版印刷等先进技术，在规格化基础上，为中小商家提供多种个性化方案，将多个订单集合生产，解决定制包装高成本的问题，打开中小企业包装蓝海，形成新的利润增长点。

平台宣传和数据搜集是下一个重点，不排除收购相关标的的可能性。

互联网包装业务运营主体为网络科技公司，团队为外聘专业人员，预计为配合平台上线，公司将通过与外合作、下游客户推广等方式加大平台宣传。

数据搜集方面，中小客户对数据敏感度不高，公司可借助移动支付、传感器等技术对纸箱追踪数源。

互联网包装的后续工作已有多渠道在接触，不排除收购相关标的的可能性。

四、结论：

工业40解决长尾需求，低成本实现是关键

至此，我们可以观察到工业40解决消费者定制的长尾需求，以往历史上，该需求一直存在，但由于实施起来成本较高，因此消费者往往无法承受较低的性价比定制，该需求持续被压抑。

但随着工业40，生产线信息化的推进，大规模的订单分拆后，使得定制化业务规模化生产成为可能，只要规模持续推进，所有的定制业务均可以实现低成本实现，因此，建议投资者布局生产端已经完成或即将完成信息化改造，规模化制造定制成本趋于下降的索菲亚、美克家居、好莱客；奥瑞金、合兴包装等公司。