课后练习题答案1.docx
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课后练习题答案1
第三章练习题
1．某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。
Ａ设备的价格比Ｂ设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。
假设A、B设备的经济寿命均为6年，利率为8%，该公司在A、B两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？
[答案：
]
如果选择A项目，则多支付投资额50000元，而可以每年节约保养费用1000元，
所以，A方案不可选。
2．某人现在存入银行一笔现金，计划8年后每年年末从银行提取现金6000元，连续提取10年，在利率为7%的情况下，现在应存入银行多少元？
[答案：
]
3．某人5年后需用现金40000元，如果每年年末存款一次，在年利率为6%的情况下，此人每年年末应存入现金多少元？
[答案：
]
4．某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司、丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表3-4所示：
表34某企业集团预期收益及其概率资料
市场状况
概率
年预期收益（万元）
甲公司
乙公司
丙公司
良好
0.3
40
50
80
一般
0.5
20
20
-20
较差
0.2
5
-5
-30
要求：
假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出选择
[答案：
]
选择甲方案。
第四章练习题
某企业2007年度资产负债表如下：
××公司资产负债表
（2007年12月31日）
万元
资产
金额
负债及所有者权益
金额
现金（包括银行存款）
应收账款
存货
固定资产净值
合计
40
60
300
600
1000
应付账款
应付费用
短期借款
实收资本
留存收益
合计
40
40
120
700
100
1000
该企业2007年的销售收入为1600万元，2008年该企业在不增加固定资产的情况下，销售收入预计将达到2000万元，若该企业2008年预计税后利润为60万元，留用比例为30％，请确定该企业2008年对外筹资数量。
[答案：
]
预计资产负债表
资产
金额
比例
预计
负债及所有者权益
金额
比例
预计
现金
应收账款
存货
固定资产
40
60
300
600
2.5%
3.75%
18.75%
/
50
75
375
600
应付账款
应付费用
短期借款
实收资本
留存收益
40
40
120
700
100
2.5%
2.5%
7.5%
/
50
50
150
700
118
合计
1000
1100
合计
1000
1068
留存收益E=E0+ΔE=100+60*30%=118万元
外部筹资额=1100-1068=32万元
或者：
对外筹资额=400[2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%-7.5%]-60*30%=50-18=32
第五章练习题
1.某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10%，当时市场利率为12%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。
（1）单利计息，到期一次还本付息；
（2）每年付息一次，到期一次还本。
答案：
（1）
（2）
2.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20％，计算并回答下列问题：
（1）计算每年年末等额支付的租金额；
（2）如果租赁双方商定采用的折现率为18％，计算每年年初等额支付的租金额。
[答案：
]
（1）
（2）
第六章练习题
1.某公司发行面值为1000元、期限为8年、票面利率为15%的每年付息，到期还本的长期债券，发行价格为1100元，所得税率为25%。
要求：
计算该债券的资本成本。
（1）
（2）
2．银行由于业务经营的需要，需借入三年期资金为150万元。
银行要求其维持15%的补偿性余额，借款年利率12%。
假定所得税率为25%。
要求：
（1）公司需向银行申请的借款金额为多少才能满足业务需要？
（2）计算该笔借款的实际资本成本
答案：
（1）
（2）
3．某公司拟筹集资本总额5000万元，其中：
发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格2.5元，筹资费用100万元，预计下一年每股股利0.4元，以后每年增长5%；向银行长期借款1000万元，年利率10%，期限3年，手续费率0.2%；按面值发行3年期债券1500万元，年利率12%，发行费用50万元，所得税率为25%。
要求：
计算该公司的加权平均资本成本。
答案：
普通股
长期借款
债券
加权平均资本成本
4.某公司拥有长期资金500万元，其中长期借款200万元，普通股300万元。
该资本结构为公司理想的目标结构。
公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。
预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：
资金种类 新筹资额 资本成本
长期借款 50万元及以下 6％
50万元以上 8％
普通股 80万元及以下 12％
80万元以上 14％
要求：
计算各筹资总额突破点及相应各筹资范围的边际资本成本。
答案：
筹资总额突破点
筹资总额
资金种类
个别资本成本
边际资本成本
~125
长期借款
6%
9.6%
股票
12%
125~133
长期借款
8%
10.4%
股票
12%
133~
长期借款
8%
11.6%
股票
12%
5．某企业资本总额为250万元，负债比率为40%，负债利率为10%，该企业年度销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本率为60%，所得税率为25%。
要求：
（1）计算保本点的销售额。
（2）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。
答案：
（1）
（2）
DTL=1.6×1.14=1.83
6.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。
该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。
现有两个方案可供选择；按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。
公司适用所得税率25%。
要求：
（1）计算两个方案的每股收益；
（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
（4）根据计算结果判断那个方案更好。
答案：
（1）
（2）
（3）
（4）方案2好。
理由略。
第七章练习题
1．某企业有一投资方案，该方案没有建设期，原始投资额为24000元，采用直线法提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入4000元，5年内每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后每年逐年增加200元，另需垫支营运资金3000元。
设所得税税率为40%。
试计算该方案各年的现金流量。
答案：
初始现金流=-3000-24000=-27000元
折旧=（24000-4000）/5=4000元
第一年营业现金流=（10000-4000）×（1-40%）+4000×40%=5200元
第二年营业现金流=（10000-4200）×（1-40%）+4000×40%=5080元
第三年营业现金流=（10000-4400）×（1-40%）+4000×40%=4960元
第四年营业现金流=（10000-4600）×（1-40%）+4000×40%=4840元
第五年营业现金流=（10000-4800）×（1-40%）+4000×40%=4720元
终结现金流=4000+3000=7000元
2．新星化工厂正在考虑用一台更高效率的新机器去更换两台老机器。
两台老机器在二手市场上的价格为35000元一台，其账面价值是60000元每台，剩余的折旧年限为8年，采用直线折旧法，期末无残值。
新机器的购置及安装成本为480000元，可使用8年，预计期末残值为40000万元，也采用直线法折旧。
由于新机器的效率更高，每年可节约运营成本120000万元，该企业的所得税税率为25％。
请计算该项目的增量现金流量。
答案：
旧设备折旧=/8=15000元
新设备折旧=（-40000）/8=55000元
差额初始投资=-[70000-（70000-）×25%]=元
差额营业现金流1-8年=Δ收入×（1-T）-Δ付现成本×（1-T）+Δ折旧×T
=12000×（1-25%）+40000×25%=元
差额终结现金流=残值流入40000元
3．某公司准备购入一设备以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择：
甲方案需投资3万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。
乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。
5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。
不管采用哪个方案，均需垫支营运资本3000元。
假设所得税税率为25％，资本成本为10％。
要求：
（1）计算两个方案的净现金流量；
（2）计算两个方案的净现值；
（3）计算两个方案的现值指数；
（4）计算两个方案的内含报酬率；
（5）计算两个方案的静态投资回收期
答案：
（1）计算两个方案的净现金流量；
方案甲折旧=30000/5=6000元
营业现金流1-5年=（15000-5000）×（1-25%）+6000×25%=9000
项目（甲）
0
1
2
3
4
5
初始投资
-30000
营运资金垫付
-3000
营业收入
15000
15000
15000
15000
15000
付现成本
5000
5000
5000
5000
5000
折旧
6000
6000
6000
6000
6000
期末残值
0
营运资金
3000
现金流
-33000
9000
9000
9000
9000
12000
折旧=30000/5=6000元
营业现金流1-5年=（15000-5000）×（1-25%）+6000×25%=9000
方案乙：
折旧=（36000-6000）/5=6000元
营业现金流1年=（17000-6000）×（1-25%）+6000×25%=9750
营业现金流2年=（17000-6300）×（1-25%）+6000×25%=9525
营业现金流3年=（17000-6600）×（1-25%）+6000×25%=9300
营业现金流4年=（17000-6900）×（1-25%）+6000×25%=9075
营业现金流5年=（17000-7200）×（1-25%）+6000×25%=8850
终结现金流=8850+6000+3000=17850
项目（乙）
0
1
2
3
4
5
初始投资
-36000
营运资金垫付
-3000
营业收入
17000
17000
17000
17000
17000
付现成本
6000
6300
6600
6900
7200
折旧
6000
6000
6000
6000
6000
期末残值
6000
营运资金
3000
现金流
-39000
9750
9525
9300
9075
17850
（2）计算两个方案的净现值；
=2008.08元
（3）计算两个方案的现值指数；
（4）计算两个方案的内含报酬率；
i=10%，NPV=2980.4
i=12%，NPV=1145.4
i=14%，NPV=-543.9
乙方案（略）
（5）计算两个方案的静态投资回收期
4．某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第4年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本，项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为25％，资本成本为10％，固定资产残值忽略不计，采用直线法折旧。
试计算该项目的静态投资回收期、净现值及内含报酬率。
项目
0
1
2
3
4
5
6
7
8
初始投资
-200
-200
-200
营运资金垫付
-50
Δ营业收入
360
360
360
360
360
Δ付现成本
120
120
120
120
120
折旧
120
120
120
120
120
期末残值
0
营运资金
50
现金流
-200
-200
-200
-50
210
210
210
210
260
营业现金流4-8=（360-120）×（1-25%）+120×25%=210万
=-200×2.7355-50×0.7513+210×3.7908×0.7513+50×0.6209
=44.47万元
静态投资回收期=3+20/210=3.095年
内部报酬率：
略
5．某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。
已知资料如下：
旧设备的原价为60000元，税法规定的使用年限为6年，残值为6000元，按直线法折旧，每年折旧额为9000元，已使用两年。
该设备的当前变现价值为10000元。
如果继续使用，该设备还可使用4年，每年的操作成本为8600元，两年末需大修理一次，费用为28000元，4年末的最终报废残值为7000元。
拟购买的新设备的价格为50000元，可使用4年，税法规定的残值为5000元，采用年数总和法折旧，第一年的折旧额为18000元，第二年的折旧额为13500元，第三年的折旧额为9000元，第四年的折旧额为4500元。
新设备每年的操作成本为5000元，4年末报废时的残值预计为10000元。
假定两台设备的生产能力相同，该公司的所得税税率为25％，资本成本为10％，请根据以上资料决定该设备是否需要更新。
答案：
旧设备折旧=9000，已提折旧18000，设备残值60000-18000=42000
变现损失42000-10000=32000。
可节税32000*25%=8000元
旧设备的初始投资=10000+8000=18000元
第一、三、四年营业现金流出=-8600×（1-25%）+9000×25%=-4200
第三年营业现金流=-（8600+28000）×（1-25%）+9000×25%=-25200
期末残值流入=7000，设备残值6000，变现收益1000，多缴税250
终结现金流=7000-250=6750
第四年现金流=-4200+6750=2550
表一：
继续使用旧设备现金流：
项目（旧）
0
1
2
3
4
设备变现收入
10000
变现损益影响税
8000
大修理
28000
付现成本
8600
8600
8600
8600
折旧
9000
9000
9000
9000
残值
7000
处置收益缴税
250
现金流
-18000
-4200
-25200
-4200
2550
新设备的初始投资=50000元
第一年营业现金流出=-5000×（1-25%）+18000×25%=750
第二年营业现金流出=-5000×（1-25%）+13500×25%=-375
第三年营业现金流出=-5000×（1-25%）+9000×25%=-1500
第四年营业现金流出=-5000×（1-25%）+4500×25%=-2625
期末残值变现收入=10000，设备残值5000，变现收益5000，
多缴税（10000-5000）×25%=1250
终结现金流=10000-1250=8750
第四年现金流=-2625+8750=6125
表二：
使用新设备现金流
项目（新）
0
1
2
3
4
设备变现收入
50000
付现成本
5000
5000
5000
5000
折旧
18000
13500
9000
4500
残值
10000
处置收益缴税
1250
现金流
-50000
750
-375
-1500
6125
表三：
新旧设备差额现金流（新设备与旧设备相比）
项目（新比旧）
0
1
2
3
4
Δ初始投资
-32000
Δ现金流
4950
24825
2700
3575
=-32000+4950×0.9091+24850×0.8264+2700×0.7513+3575×0.6830
=-2493.68元
结论：
继续使用旧设备。
6．某企业有甲、乙、丙三个投资项目，每一项目的经济寿命均为5年，每年净现金流量的期望值如下表所示。
假定甲、乙、丙三个项目的投资支出分别为100000元、350000元和12000元，该企业无风险条件下的投资报酬率为5%，而甲、乙、丙三个项目属于风险投资，风险溢价分别为2%、10%和15%。
试对甲、乙、丙三个投资项目的可行性作出评价。
时间
项目
1
2
3
4
5
甲
20000
25000
28000
33000
40000
乙
80000
95000
100000
80000
90000
丙
3000
3000
4000
5000
4500
答案：
；
；
=-+20000×0.9346+25000×0.8734+28000×0.8163+33000×0.7629+40000×0.7130
=17079.1元
=-+80000×0.8696+95000×0.7561+×0.6575+80000×0.5718+90000×0.4972
=-52360元
=-12000+3000×0.8333+3000×0.6944+4000×0.5787+5000×0.4823+4500×0.4019
=-882.05元
第八章练习题
1.某企业2008年8月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年8月1日计算并支付一次利息，并于3年后的7月31日到期，当时的市场利率为9%，债券的市价为960元。
要求计算：
（1）债券的价值及到期收益率（假设该单位持有该债券至到期日）。
（2）判决购买该债券是否合算。
答案：
（1）
即：
80（P/A,i,3）+1000（P/F,i,3）=960
当i=9%，80（P/A,i,3）+1000（P/F,i,3）=80×2.5313+1000×0.7722=974.7
当i=10%，80（P/A,i,3）+1000（P/F,i,3）=80×2.4867+1000×0.7513=950.24
（2）内涵报酬率高于市场利率，合算
按照市场利率计算债券的投资价值V
=80（P/A,9%,3）+1000（P/F,9%,3）
=80×2.5313+1000×0.7722=974.7
债券的市场价格低于投资价值，合算。
2.某公司的股票每股盈余是5元，市盈率为12，行业类似股票的平均市盈率为10。
试用市盈率法对该公司股票的股价及股票风险进行分析。
略。
第九章练习题
1.某企业年现金需求总量为360万元，其应付账款平均付款期为20天，应收账款平均收账期为30天，存货周转期为50天，求企业最佳现金持有量。
答案：
现金周转期=应收账款平均收账期30+存货周转期50-应付账款付款期20=60天
现金周转次数=360/60-6次
现金持有量=360/6=60万元。
2.某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券月利率为10‰，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。
要求：
（1）计算有价证券的转换成本；
（2）计算最佳现金余额；
（3）计算最佳有价证券交易间隔期。
答案：
有价证券的转换成本X；
计算最佳现金余额；
计算最佳有价证券交易间隔期。
3.某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%，资金成本率为25%，企业现有A、B两种收账政策可供选择，有关资料如下表所示：
项目
A政策
B政策
平均收账期（天）
60
45
坏账损失率（%）
3
2
应收账款平均余额（万元）
收账成本
××
×××
应收账款机会成本（万元）
坏账损失（万元）
年收账费用（万元）
1.8
3.2
收账成本合计
要求：
（1）计算填列表中空白部分（1年按360天计算）；
（2）对上述收账政策进行决策。
答案：
项目
A政策
B政策
平均收账期（天）
60
45
坏账损失率（%）
3
2
应收账款平均余额
240/（360/60）×80%=32
240/（360/45）×80%=24
收账成本
××
×××
应收账款机会成本
坏账损失
240×3%=7.2
240×2%=4.8
年收账费用
1.8
3.2
成本合计
41
32
B政策较好。
4.某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元。
该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失率降为赊销额的7%，假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为50%，要求：
计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限（每年按360天计算）。
答案：
现有政策的机会成本=720÷（360/60）×50%×6%=3.6万元
坏账成本=720×10%=72
成本合计=3.6+72+5=80.6
新方案机会成本=720÷（360/50）×50%×6%=3万元
坏账成本=720×7%=50.4
成本合计=53.4万
新增收账费用上限=80.6-53.4-5=22.2，否则不易改变政策。
5.某公司本年度需耗用A材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。
要求：
（1）计算本年度A材料
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