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浙江金融发展的与经济增长关系研究

浙江金融发展与经济增长关系研究

浙江师范大学硕士学位论文

浙江金融发展与经济增长关系研究

作者:

侯霞指导老师:

张明龙.

学科专业:

区域经济学

浙江师范人学经济管理学院,

二零一零年六月

浙江金融发展与经济增长关系研究

摘要

经济增长是社会发展和政治稳定的前提条件,因此,不断探索、发现和优化

促进经济增长的要素,以发挥其促进经济增长的积极作用,是经济学界一直关注

和研究的焦点。

由于金融发展在经济生活中发挥了越来越重要的作用,众多学者

对金融发展和经济增长之间的关系进行了研究。

研究普遍发现,金融发展和经济

增长之间存在相关关系,金融发展不足和过度都会对经济发展产生不良影响。

近

年来,国外更是有很多学者研究发现,完善的金融系统可以促进经济增长,经济

增长反过来又影响金融的发展,两者之间存在相互促进的良性机制;与国外相比,

国内的相关研究结论并不统一,这主要是与我国目前的金融发展状况有关。

改革开放以来,浙江经济发展快速,成为了整个中国经济最为活跃的地区之

一。

在浙江经济发展过程中,浙江金融整体态势呈现了良好的发展势头。

本文立

足于金融发展理论,在对浙江金融发展定性分析的基础上,采用了单位根检验、

协整检验和格兰杰因果检验,对浙江金融发展和经济增长的关系进行了实证分析;

并结合浙江经济和金融发展的实际情况,提出了一些建议和措施。

经过研究,笔

者发现,浙江的金融发展和经济增长之间存在单向的格兰杰因果关系,浙江经济

增长是金融发展的格兰杰因,浙江经济增长促进了本地区的金融发展,但金融发

展对经济增长的解释力不足。

研究结果与帕特里克提出的需求遵从型相符,即当

经济发展进入了较为发达的阶段,金融发展是经济增长需求的被动反映。

也就是

说,浙江经济已经进入了较发达的阶段。

本文主要包括五部分:

第一部分主要介绍了研究的背景、意义和方法以及技

术路线等;第二部分是金融发展与经济增长关系理论概述,介绍国内外相关的理

论和实证研究;第三部分是对浙江金融发展现状的分析,主要包括浙江金融发展

的整体状况、民间金融的发展分析及其发展中存在的问题;第四部分是实证分析,

通过单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验,对浙江金融发展和经济增长两者

的关系进行实证分析,并得出结论;第五部分是根据浙江金融发展和经济增长的实际情况,提出的建议和措施。

关键词:

金融发展:

经济增长;民间金融:

单位根检验;协整检验;格兰

杰因果检验。

Ⅵ,气Ⅵ,,,.

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,,

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.

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...:

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,

.,,.

.

:

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摘要..?

?

..

目录..

一、绪论?

..

一研究背景和意义.

.研究背景

.研究意义

二研究的方法与技术路线?

.

.研究方法

.技术路线

.研究的创新点和不足?

?

..

二、

金融发展与经济增长关系理论概述?

?

.

一国外相关理论研究?

?

.:

.早期理论

.戈德史密斯的金融发展思想.

.麦金农和肖的金融发展理论?

.世纪年代以来的理论..

二国内外实证研究

.国外主要实证研究成果?

..

.国内实证研究成果

三简要评述三、浙江金融发展现状分析?

?

.

一浙江金融发展总体现状?

.浙江金融体系发展现状?

..

.浙江金融生态环境建设?

..

.浙江区域金融中心建设?

..

二浙江民间金融发展现状?

.浙江民间金融现状

.浙江民间金融存在的必然性和自发性..

三中小金融机构与中小企业的互动发展:

台州案例?

?

..

.台州民营企业发展的初期阶段和其融资

.台州民营企业的快速发展阶段和民间借贷?

?

.

.台州民营企业的更高层次的发展阶段和中小金融机构的兴起

.台州市商业银行的发展?

..

四浙江金融发展现状形成原因探析?

.

.经济原因?

?

..

.制度原因?

?

..

.地理、历史及文化原因?

..

五浙江金融发展中存在问题分析.发展状况不协调..

.区域金融中心建设的重复竞争问题?

..

.浙江民间金融发展中存在问题分析?

..

四、浙江金融发展与经济增长的关系实证研究?

?

..

一金融发展与经济增长相互作用机理分析?

?

.

.动员储蓄?

?

..

.配置资源?

?

..

.便利交易?

?

..

.风险管理?

?

..

.公司控制?

?

..

二浙江金融发展与经济增长的关系实证分析?

..

.变量选取和数据来源?

?

.

.实证研究?

..:

..

三结论分析五、浙江金融发展促进经济增长的的思索..

一改善浙江金融业发展不协调的建议..

.推进浙商银行的发展,推进浙江金融的整体辉煌.

.促进浙江证券业的发展?

..

.推进保险业的进一步发展?

二关于杭州建设区域金融中心的探索..

.合理定位,与上海国际金融中心形成互补?

?

.

.与宁波联手发展,避免重复建设三促进浙江民间金融良性发展的建议..

.民间金融的合法化和规范化.

.吸收民间资本用于促进中小金融机构的发展?

..

.促进民间金融创新

四改善浙江金融生态?

?

.

.金融生态概念?

..

.改善浙江金融生态的建议?

.

五其它建议参考文献?

.

附录浙江省相关统计数据?

?

.

攻读学位期间取得的研究成果?

.

致谢浙江师范大学学位论文独创性声明

一、绪论

一研究背景和意义

.研究背景

经济增长是社会发展、政治稳定和人类福利增加的前提条件,因此从经济学

产生伊始,经济学家们就不断探索研究经济增长的源泉,研究经济增长的内在机制

以及实现途径。

关于经济增长,经济学界已有大量的理论对此进行解释。

己提出的

经济增长要素包括资本积累、劳动力增长、技术进步、资源配置、宏观经济稳定、

教育水平、制度发展,甚至宗教文化等。

总之,人类对于经济增长源泉的探索不会

停止,新的解释也被陆续提出,因此,关于金融发展对经济增长的作用在探索中也

引起了关注。

年,麦金农..提出了“金融抑制”理论,同年,肖..

提出了“金融深化理论,这标志着金融发展理论的形成,极大推动了金融发展与

经济增长关系的研究进程。

经过多年的发展,很多经济学家对这一理论进行了探索

和发展。

虽然金融发展理论还不能够彻底的证明金融发展和经济增长之间的因果关

系,但仍有大量的研究显示,一个好的金融体系能够减少信息与交易成本,进而影

响储蓄率、投资决策、技术投资、技术创新和长期经济增长,。

改革开放以来,我国的经济发展取得了巨大成就的同时,经济结构也处于急剧

的变化中。

这引起了一些经济学家的关注,对中国经济进行相关研究,由于中国的

渐进式改革次序与其他国家迥异,被.称为经济市场化改革的“中国

之谜”。

中国在金融制度改革与金融市场发展滞后的同时,又取得金融资源的高增

长,是这场改革的一大特色周立,“’。

由于中国各地区经济发展水平的不平

衡,因此国内学者对于我国会融发展与经济增长的相关研究,大多将中国会融业作

胡鞍俐,刷≯.对中困余触发胜地区差趴的补充分析【】.中国冈情分析研可_报告,

一、绪论

为一个整体进行研究,或者将范围和重点限在三大地带及地区差异上。

本文将研究范围只限定在浙江省,对浙江省金融发展与经济增长的关系进行研

究。

浙江的经济发展这些年一直处于全国的前列,尤以民营经济活跃,经济增长快

速为特色:

浙江金融的发展也走在全国的前列,发达的民间金融是其最重要的特色,

民间金融的发展为浙江民营经济的活跃提供了强有力的支撑。

本文试图解释浙江金融业在浙江经济增长中所扮演的角色,通过实证研究看浙

江金融发展与浙江经济增长之间存在怎样的相互关系,其机理是什么,并揭示浙江

金融发展过程中存在的一些问题以及地方政府应该怎样解决这些问题,以促进金融

发展和经济增长。

最后提出相关对策建议。

.研究意义

首先从理论层面上来讲,自年麦金农..和肖..提

出了“金融抑制和“金融深化理论以来,有关金融深化的理论和实证分析论著

大量涌现,极大的拓宽了人们对经济发展过程中金融的功能以及经济与金融之间相

互关系的认识。

这些理论学说在宏观金融制度安排、运行调控及管制放松等方面很

有效果,也应用在了实践领域中,发展中国家掀起了一轮又一轮的金融改革,以此

来达到推动本国经济增长的目的。

虽然金融改革在有些国家取得了明显的成效,但

是也在一些国家引起了严重的金融危机,不仅没有达到促进经济增长的目的,反而

导致了经济的下滑。

因此,这方面的理论研究还很重要,尤其在我国面临金融改革

的今天,对于浙江省来说也同样如此。

在实践意义来讲,有利于改变浙江目前金融发展和经济增长所面临的困境。

当

前,由美国次贷危机引起的全球性的金融危机,过程发展之快,数量之大,影响范

围之广,可以说是远远超出人们意料的。

随着国际金融危机的影响不断加剧,导致

了全球各国经济的发展出现了剧烈变化。

此次危机对浙江的影响主要有以下几点:

首先是金融业,银行的融资出现了下滑趋势,企业上市融资形势不容乐观,民间借

贷问题突出,不少企业出现了财务问题;接下来是对实体经济的影响,因为金融危

机的影响,欧美发达国家的经济增长纷纷大幅放缓,所以对中国商品的进口需求大

幅下降,对于外贸依存较高的浙江来说,会造成很大的影响,然后会直接对浙江经一、绪论

济增长产生不良影响;第三是给投资者的信心带来了阴影,目前,即使政府和企业

家们纷纷表示对未来经济的稳定和发展还是持比较乐观的态度,但是在国际经济形

势不容乐观的大环境下,投资者的信心会不会受到影响,是一个问题。

本文所进行

的研究,将对浙江金融发展和经济增长所面临的一些困境进行探索,为浙江金融改

革和经济增长提供一些参考。

二研究的方法与技术路线

.研究方法

本文从研究浙江金融发展与经济增长的关系入手,综合运用金融发展理论、经

济增长理论、区域经济理论以及区域金融理论,对浙江金融发展与经济增长的相互

作用机理进行研究。

本文的研究方法概括如下:

理论研究与实证研究相结合的方法。

通过金融发展和经济增长关系的理论评

述,以及对浙江金融现状分析,找到适合浙江金融发展与经济增长关系的模型,然

后进行实证分析,提出利于浙江金融发展与经济增长的建议,从而做到理论研究与

实证研究的有机结合。

定性分析与定量分析相结合。

在定性分析的基础上,进行必要的定量化研究,

以提高研究的精确性,特别是在实证研究中,更应注重“定量”来说明问题,增强

研究说服力。

辩证分析法。

辩证分析法,是按照客观事物的内在联系,对自身运动规律进行

分析和研究的方法。

辩证分析法注重事物的对立统一特点,强调矛盾的相互依存和

转化。

金融发展与经济增长之间的关系,我们应该要用辩证的观点去看待,不仅看

到有利的一面,也要看的不利的一面。

.技术路线一、绪论

问题的提出

金融发展与经济增长关系研究理论概述

’

浙江金融发展现状分析

浙江金融发展浙江民间金

中小金融机构与中小企业浙江金融发展浙江金融发展中存

辂体现状

融发展现状

的且动发展:

台州案例现状形成原因在问题分析

..:

一、

一.■

浙江金融发展与经济增长的关

系的实证

./\.

金融发展与经济增长相浙江金融发展与经济增长

结论分析

互作用机理分析的实证分析

浙江金融发展促进经济增长的的思索

促进浙江民间金融改善浙江

改善浙江金融业发关于杭州建设区域其他建议

金融中心的探索良性发展的建议

展不协调的建议金融生态

一\■≮.

图.论文研究框架

一、绪论

.研究的创新点和不足

本文的创新点在于,首先是将研究范围限定在浙江省,运用经济模型对浙江金

融发展与经济增长的关系进行了数量分析并得出了相关结论。

国内学者对于我国金

融发展与经济增长的研究,大多将中国金融业作为一个整体研究,或者将范围和重

点限在三大地带及地区差异上,而本文将研究范围只限定在浙江省,对浙江金融发

展与经济增长的关系进行研究,并提出相关建议。

第二个创新点在于将生态学中的

生态系统的观点,运用到了对金融生态的理解上来,使对金融生态的理解不仅包括

了金融运作的外部环境,还把金融系统自身的因素考虑进来。

本文不足之处在于,模型未将民间金融?

?

浙江金融发展的这一特色有效的纳

入进来。

另外,由于浙江民间金融的特点,在数据的准确度上难免有缺失,所以模

型只能大体上反应浙江金融发展与经济增长的相关关系,而不能准确的反应出两者

的实际关系。

二、金融发展与经济增长关系理论概述

国内外对金融发展与经济增长关系的研究文献,一部分是从理论上讨论金融发

展与经济增长的相互关系、金融系统的功能金融中介的功能和金融市场的功能、

金融发展对经济增长的作用途径等;另一部分是对金融发展与经济增长的关系进行

的实证研究,主要是利用跨国数据来实证研究金融发展与经济增长之间的关系,对

金融发展与经济增长之间的因果关系进行检验,也有部分学者利用单个国家或地区

的数据来对金融发展与经济增长之间的关系进行实证研究。

一国外相关理论研究

.早期理论

世纪的古典经济学家白哲特是最早关注金融发展与经济增长关系

的经济学家,他意识到了金融中介在经济发展中的重要作用。

他使用了一个简单明

了的例子来阐述英国货币市场的发展能够使寻求高收益的资本在国内自由流动。

同

时,他还注意到了金融发展和经济增长之间的关系:

银行借贷资本使一国的贸易得

到扩大、经济达到繁荣,贸易的扩大又反过来有利于银行借贷资本的增加。

但是尽

管是这样,金融并没有得到古典经济学家们的关注。

熊彼特提出的非常信用理论在经济理论史上第一次指出了货币因

素对长期经济发展所具有的特殊意义。

他的思想后来成为麦金.和肖

拘金融发展理论的思想源泉,同时也是内生增长理论的重要思想来源。

熊彼

特强调了金融交易在经济增长中的重要性,他认为『常信用只能使生产的正常循环

进行运转,而唯有非常信用不具有商品流通基础的信用才是经济发展中一个不可

缺少的因素,“银行家介于想要形成新组合的人们和拥有生产手段的人们之间。

他

本质上是属于一种发展的现象,虽然只是在没有中央权力指导整个社会过程的时二、金融发展与经济增长关系理论概述

候。

他使新组合的实现成为可能,他好像是以社会的名义授权人们去形成这种新的

组合。

他是交换经济的主宰”①。

当企业家从银行获得非常信用,生产资料实行重

新组合后,发展新的生产,经济向前发展。

因此,功能良好的银行体系可以促使企

业的技术创新加速和生产力的提高,进而促进经济的增长。

美国经济学家托宾.在《动态总体模型》和《货币与经济增长》

中提出了著名的新古典货币增长模型。

他的贡献在于首次将货币因素引入经济增长

模型,从而为现代货币增长理论的研究开辟了一个崭新的天地。

这一理论旨在研究

货币和经济增长的内在联系,从而弥补了实物增长模型忽视货币因素的缺陷。

随后,

.于年发表的《新古典的单一部门增长模型》,.和.

于年发表的《货币在单一部门增长模型中的作用》等等,全面阐述并发展了

的樟型,并最终形成了新古典货币增长理论。

格利.,鞫述了金融和经济的关

和肖

系及各种金融中介在储蓄?

?

投资过程中的重要作用。

肖在上述思想的基础

上进一步强化,认为金融的作用在于把储蓄者的储蓄转化为投资者的投资,从而使

全社会的生产性投资水平提高。

格利和肖非常重视金融技术发展,并指出“一种金

融制度的设计和运转既可以促进储蓄和投资的有效运用,也可以阻碍并导致资金无

效的使用’’,并将其归结为促进经济增长的途径之一。

这种技术创新又可以分为分

配技术和中介技术,它们都有利于扩大经济社会中可贷资金的市场广度,提高资金

配置的效率,进而提高储蓄和投资水平,最终提高经济增长率。

他们指出了发展中

国家经济落后的一个重要原因就是金融发展的落后,并从满足顺畅的资金流动

..拘要求出发,提出了金融发展能够有利于解决发展中国家存在的资金“传

输”难的困境,使金融和经济效率得到提高。

格利和肖的另一个突出的贡献就是对

“内在货币”和“外在货币”进行了区分。

“外在货币”

是指在政府购买商品和劳务时或在进行转移支付时发行的货币;“内在货币”指在

政府购买私人证券时发行的货币。

简单的讲,外在货币是私人部门的债权,而内在

货币既是私人部门的债权又是私人部门债务债权债务分属不同的私人部门。

金融发展与经济增长之间的因果关系最早由帕特里克提出的,他

把关于金融发展和经济增长关系的观点分成两类:

一类叫做供给主导?

”约瑟人?

熊彼特.经济发胜理论:

对十利润、资本、信贷利息和绛济】期的考察【】.何挺等译.北京:

商务书

馆,:

.

二、金融发展与经济增长关系理论概述

是指金融发展能够促进经济增长的;另一类是需求遵从.,即金融

发展只是经济增长对金融服务需求的被动反映。

他认为经济发展的不同阶段,金融

发展的路径是有差异的。

在经济发展早期,供给引导型的金融发展占主导地位,经

济发展进入成熟期,需求尾随型的金融发展就会占居主导地位。

假说阐明了

金融发展与经济增长之间的两种可能的因果关系和主次关系,但是并没有说明两者

之间的确切关系。

此后,人们便将金融?

?

增长之间因果关系的方向称为“

之谜。

希克斯

出版了《经济史理论》一书,他认为货币和法律商法

实际上是“古代世界’’的两大经济遗产,这两者也是迄今为止存留的重大收获。

希

克斯在研究英国工业革命过程中发现,工业革命中使用到的技术早在工业革命之前

就已经存在了,他认为真正引发工业革命的是金融系统的创新,而不是我们通常认

为的技术创新。

新技术要在生产中的得到应用,大多需要大量的资金投资于特定的

项目或高度非流动性的长期资本,因此在缺乏金融市场的状况下,这几乎是无法实

现的。

然而金融创新和金融市场的建立改变了这种状况,通过金融工具的融资使得

希克斯还观察到了金融

而造成的通货膨胀在新

的年代几乎是不可想象

度,便成为对控制的一

《金融结构与金融发展》

金融交易的主要经济因

他首先对金融结构和金

成~国的金融机构,包

经营方式、金融中介机

结构的变化。

随后他对二、金融发展与经济增长关系理论概述

各国的金融发展进行了深入研究,创造性的提出了衡量一国金融结构和金融发展水

平的存量和流量指标,其中最为重要的就是金融相关比率,

到。

金融相关比率是指某一时点上一国现存金融资产总额与国民财富实物资

产总额加上对外净资产之比①。

这一指标成为后来实证研究的重要参考指标。

戈德

史密斯运用个国家的数据来做跨国实证研究,讨论了不同经济发展阶段的金融

结构和金融发展模式,开创了比较金融学的先河。

.麦金农和肖的金融发展理论

年,麦金农和肖各自独立发表了《经济发

展中的货币与资本》和《经济发展中的金融深化》。

他们都以发展中国家的金融为

研究对象,创立了现代意义上的金融发展理论。

这一理论不仅克服了一般的货币金

融理论对发展中国家特殊经济金融特征的狭隘分析视角,而且使以往经济增长理论

对货币和金融的忽视得到了弥补。

在对发展中国家的经济发展过程进行分析后,麦金农提出了著名的“金融抑制”

理论。

他认为现代发达国家的经济理论不适合发展中国家,应该

从发展中国家的实际情况出发来研究金融发展和经济增长的关系。

他发现,发展中

国家的经济实际上是“割裂”的,大量的经济单位所处的技术条件并不一样,因而

资产的回报率也不一样,发展中国家的金融市场是不完整的,大量的中小企业被排

斥在有组织的金融市场之外,不完全的金融市场扭曲了资源配置;本来就稀缺的资

本流向了一些拥有“特权而又不具备良好投资机会的阶层,导致了资本与良好的

投资机会的分离,急需资金进行投资活动的个体又得不到足够的资金,而资金却又

被特权阶层低效率的使用,这样得不到资金的个体就只能通过“内源性融资”进行

技术创新和发展;而且更糟的是,这些国家的通货膨胀率往往较高,实际利率经常

为负值,居民的储蓄积极性进一步遭到了打击,使得资本的积累变得缓慢。

因此,

他认为发展中国家存在严重的会融压抑,即发展中国家存在过多的金融管制、利率

限制、信贷配额、金融资产单调等不良现象,使得名义利息率与预期通货膨胀率之

差太低,无法充分发挥市场机制的作用。

麦会农主张发展中国家要摆脱贫困,就得

:

海三联书店,:

雷锭德?

?

圮德史常斯.命融结构‘命触发地【】.;坝等。

辛.:

海:

二、金融发展与经济增长关系理论概述

通过金融自由化来提高利率解除金融抑制,但金融自由化的实施必须同贸易自由

化、税制合理化和正确的财政政策相配合才能促进经济发展①。

肖从分析金融中介与经济发展之间关系的角度得出了类似的结论。

他在

《经济发展中的金融深化》一书中以发展中国家的金融中介为研究对象,提出了“金

融深化的概念,即金融资产以快于非金融资产积累的速度而积累。

他指出发展中

国家的经济改革应首先从金融改革开始,减少人为因素对金融市场的干预,借助市

场实现利率、储蓄、投资与经济增长的协调发展,消除“金融抑制”②。

麦金农和肖得出的结论与凯恩斯主义的低利率政策是不同的,主流经济学的货

币理论是建立在完全市场的基础之上,与发展中国家的实际情况明显不符。

两人都

建立了分析金融发展在发展中国家的经济增长中的作用的理论框架,对利率管制和

金融抑制提出了强烈的批评,主张把金融自由和金融发展作为促进经济增长的经济

政策。

.世纪年代以来的理论

内生增长理论的产生和金融危机的频繁爆发使得经济学家开始重新认识金融

系统的功能。

一些经济学家在继承了内生增长理论重要研究成果的基础上,突破了

麦金农和肖的理论框架,把内生金融中介体和内生金融市场引入了进来,极大地丰

富了金融发展的理论模型,并提高了其对现实的解释能力。

这一阶段金融发展理论的研究核心有两个:

第一,从效用函数入手建立了各种

具有微观基础的模型,引入了诸如不确定性、不对称信息和监督成本等与完全竞争

相悖的因素,在比较研究的基础上对金融机构和金融市场的形成进行了规范性的解

释;第二,从理论和实证的角度,运用多种模型,研究了金融发展和经济发展的相

互关系,得出了金融发展与经济发展之间相互促进的重要结论。

马尔科?

帕加诺的模型

马尔科?

帕加诺框架是这一阶段极具代表性的。

帕加诺

给出了一个简单的模型:

假设封闭经济中,总储蓄等于总投资,经济社

:

洵三联书店.

罗纳德?

.麦氽农.绐济发胜中的货币’资奉【】.卢驰,译.:

海:

?

爱德仁?

肖.绛济发芝中的命触深化【】.:

伙军等,千.:

海:

卜海二三联书店..

“二、金融发展与经济增长关系理论概述

会只生产一种产品,该产品可被用来投资或消费。

若总产出与总资本存量成线性关

系,引入储蓄投资转化率,得到资本的边际生产率、储蓄率、储蓄投资转化率和折

旧率对经济增长率起到了决定性作用,从而将经济增长与金融发展有机的结合起

来。

设是稳定状态下的经济增长率,是资本生产率,是储蓄率,是折旧率,

巾是储蓄转化为投资的比例,根据模型有:

咖。

一。

因此,金融发展对经

济增长的影响途径大致通过三个方面:

首先是,金融发展通过对资本生产率产生

影响来对经济增长产生作用;第二是金融发展通过对金融系统的转化效率咖产生影

响来对经济增长产生作用;第三十金融发展通过对整个社会的储蓄率产生影响来

对经济增长产生作用。

金融发展对经济增长的影响可以归结为:

金融发展通过金融系统信息获得

风险分担功能更好的发挥,流动性的改善,改善证券市场尤其是股票市场将收益率

风险和流动性风险合并到一起的功能,从而有助于改善资本的配置效率。

金融

发展有助于减少金融系统的交易费用,减弱“金融抑制问题,强化金融中介的专

业化效应,从而提高储蓄向投资转化的效率。

金融发展有助于提高储蓄率,金

融发展主要是