第4章 筹资管理上Word格式.docx

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C.吸收直接投资D.融资租赁

【答案】AC

【解析】属于股权筹资方式的有：

吸收直接投资、发行股票、留存收益。

四、筹资的分类

分类标志

类型

举例

按企业所取得资金的权益特性不同

股权筹资

吸收直接投资、发行股票、利用留存收益

债务筹资

发行债券、借款、融资租赁等方式取得的资金

混合筹资

可转换债券、认股权证

按是否借助于金融机构为媒介

直接筹资

发行股票、发行债券、吸收直接投资

间接筹资

银行借款、融资租赁等

按资金的来源范围不同

内部筹资

利用留存收益

外部筹资

吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用

按所筹集资金的使用期限不同

长期筹资

吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁

短期筹资

商业信用、短期借款、保理业务

【例题3·

单选题】下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（）。

A.发行股票B.发行债券

【答案】D

【解析】直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。

【例题4·

判断题】按照资金的来源范围不同可以将筹资方式分为股权筹资、债务筹资和混合筹资（）

【答案】×

【解析】按照按资金的来源范围不同可以将筹资方式分为内部筹资和外部筹资。

五、筹资管理的原则

原则

内容

筹措合法原则

企业筹资要遵循国家法律法规，合理筹措资金

规模适当原则

要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求

取得及时原则

要合理安排筹资时间，适时取得资金

来源经济原则

要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源。

结构合理原则

筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构

【例题5·

多选题】下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（）。

（2012年）

A.依法筹资原则B.负债最低原则

C.规模适度原则D.结构合理原则

【答案】ACD

【解析】筹资管理的原则：

（1）筹措合法原则；

（2）规模适当原则；

（3）取得及时原则；

（4）来源经济原则；

（5）结构合理原则。

第二节债务筹资

一、银行借款

（一）银行借款的种类

【例题6·

单选题】以债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（）。

A.信用贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.质押贷款

【解析】信用贷款是没有担保要求的贷款；

保证贷款是以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款；

抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有，将该财产作为债权的担保；

质押是指债务人或第三人将其动产或财产权力移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。

（二）长期借款的保护性条款

例行性保护条款

这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。

如定期向贷款机构提交财务报表等。

一般性保护条款

是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。

如要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率、限制非经营性支出等。

特殊性保护条款

这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。

如借款用途不得改变等。

【例题7·

多选题】应用于大多数借款合同的条款是（）。

A.例行性保护条款

B.一般性保护条款

C.特殊性保护条款

D.限制性保护条款

【答案】AB

【解析】例行性保护条款和一般性保护条款应用于大多数借款合同中。

（三）银行借款的筹资特点

优点

1.筹资速度快

2.资本成本较低

3.筹资弹性较大

缺点

4.限制条款多

5.筹资数额有限

二、发行公司债券

（一）债券的种类

是否记名

记名债券

在公司债券存根簿载明债券持有人的姓名等其他信息

无记名债券

在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名

能否转换成公司股权

可转换债券

债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债公司的股票

不可转换债券

不能转换为发债公司股票的债券

有无特定财产担保

担保债券（抵押债券）

以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债券。

按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券

信用债券

仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券

（二）债券的偿还

（1）提前偿还（提前赎回或收回）

指在债券尚未到期之前就予以偿还

应用条件

只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作

赎回价格的特点

提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。

作用

具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。

赎回时

机选择

当公司资金有结余时，可提前赎回债券；

当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

【例题8·

多选题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述正确的有（）

A.当预测年利息率上升时，一般应提前赎回债券

B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值

C.提前偿还所支付的价格通常随到期日的临近而逐渐上升

D.具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性

【答案】BD

【解析】预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利,A错误。

提前偿还所支付的价格通常随到期日的临近而逐渐下降，C错误。

（2）到期偿还

【提示】

（1）分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；

但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。

（2）到期一次偿还的债券是最为常见的。

多选题】分批偿还债券相比一次偿还债券来说（）。

A.发行费较高B.发行费较低

C.便于发行D.是最为常见的债券偿还方式

【解析】分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；

到期一次偿还的债券是最为常见的。

（三）发行公司债券筹资的特点

1.一次筹资数额大

2.筹集资金的使用限制条件少

3.提高公司的社会声誉

4.资本成本负担较高

三、融资租赁

（一）租赁的分类

（二）融资租赁的基本形式

（1）直接租赁

（2）售后租回

（3）杠杆租赁

特点：

杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。

【例题9·

判断题】杠杆租赁的情况下出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。

（）

【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。

如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。

（三）融资租赁租金的计算

1、决定租金的因素

【例题10·

单选题】下列各项中，不属于融资租赁租金构成内容的是（）。

（2013年）

A.设备原价

B.租赁手续费

C.租赁设备的维护费用

D.垫付设备价款的利息

【答案】C

【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。

2、租金支付方式（通常采用分次支付的方式）

3、租金的计算

（1）计算方法

租金的计算大多采用等额年金法。

（2）折现率的确定

根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。

【例4-1】某企业于20×

1年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。

年利率8%，租赁手续费率每年2%。

租金每年年末支付一次。

【补充要求】

（1）计算每年末应支付的租金

（2）编制租金摊销表

【答案】

（1）每年租金=［600000-50000×

（P/F，10%，6）］/（P/A，10%，6）=131283（元）

*50009即为到期残值，尾数9系中间计算过程四舍五入的误差导致的。

【例题11·

单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归承租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。

若采用先付租金的方式，则平均每年初支付的租金为（）万元。

A.123.8B.138.7

C.137.92D.155.35

【答案】A

【解析】

500=先付租金×

（P/A，12%，5）×

（1+12%）

先付租金=500/（3.6048×

1.12）=123.84（万元）。

或：

500=先付租金×

[（P/A，12%，4）+1]

先付租金=500/（3.0373+1）=123.85

【改例题11·

单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归出租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。

A.123.84B.123.14

C.137.92D.137.35

【答案】B

[500-5×

（P/F，12%，5）]=先付租金×

先付租金=（500-5×

0.5674）/（3.6048×

1.12）=123.14（万元）。

[500-5×

0.5674）/（3.0373+1）=123.14

（四）融资租赁筹资的特点

四、债务筹资的优缺点

（一）各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较

【例题12·

多选题】与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（）。

A.资本成本较高B.一次筹资数额较大

C.扩大公司的社会影响D.募集资金使用限制较多

【答案】ABC

【解析】发行公司债券筹资的特点包括：

（1）一次筹资数额大；

（2）募集资金的使用限制条件少；

（3）资本成本负担较高；

（4）提高公司的社会声誉。

选项D说资金使用的限制较多，所以是不正确的。

【例题13·

单选题】与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是（）。

A.资本成本低B.融资风险小

C.融资期限长D.融资限制少

【解析】融资租赁的筹资特点如下：

（1）无须大量资金就能迅速获得资产；

（2）财务风险小，财务优势明显；

（3）限制条件较少；

（4）能延长资金融通的期限；

（5）资本成本高。

（二）债务筹资的优缺点（与股权筹资比）

【例题14·

多选题】相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。

（2010年）

A.筹资风险小

B.筹资速度快

C.资本成本低

D.筹资数额大

【答案】BC

【解析】此题主要考核知识点银行借款筹资的特点。

相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有：

（1）筹资速度快；

（2）资本成本较低；

（3）筹资弹性较大。

因此，选项B、C是正确的。

第三节股权筹资

一、股权筹资的具体分类

二、股权筹资的具体形式

（一）吸收直接投资

1.出资方式

以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资、以特定债权出资。

（1）我国《公司法》规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。

（2）吸收工业产权等无形资产出资的风险较大（技术具有强烈的时效性，会因不断老化落后导致实际价值不断减少甚至完全丧失）；

（3）《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

（4）特定债权，指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。

在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：

①上市公司依法发行的可转换债券；

②金融资产管理公司持有的国家及国有控股企业债权；

③企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；

④根据《利用外资改组国有企业暂行规定》,国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；

⑤按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；

未退还职工的集资款也可转为个人投资。

【例题15·

单选题】下列各项中，不能作为资产出资的是（）。

A.存货

B.固定资产

C.可转换债券

D.特许经营权

【解析】《公司法》对无形资产出资方式另有限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

所以正确的答案是选项D。

【例题16·

判断题】吸收直接投资的出资方式包括特定债权出资方式，特定债权是指企业依法发行的可转换债券（）。

【解析】特定债权出资指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。

2.吸收直接投资的筹资特点（与股票和负债筹资相比）

优点：

（1）能够尽快形成生产能力

（2）（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化）

缺点：

（1）资本成本较高

（2）公司控制权集中，不利于公司治理

（3）不易进行产权交易

【例题17·

单选题】与发行公司债券相比，吸收直接投资的优点是（）。

A.资本成本较低

B.产权流动性较强

C.能够提升企业市场形象

D.易于尽快形成生产能力

【解析】吸收直接投资的筹资优点：

（1）能够尽快形成生产能力；

（2）容易进行信息沟通。

所以正确的是选项D。

（二）发行普通股股票

1.股票上市的特别处理（ST：

SpecialTreatment）

上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。

财务状况异常

（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；

（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；

（3）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；

（4）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；

（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；

（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。

其他状况异常

指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。

【提示】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列规则：

①股票报价日涨跌幅限制为5%；

②股票名称改为原股票名前加“ST”；

③上市公司的中期报告必须经过审计。

【例题18·

多选题】当上市公司出现下列哪种情况时，其股票交易将被交易所“特别处理”（）。

A.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具保留意见的审计报告

B.最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本

C.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见的审计报告

D.最近一个会计年度的审计结果显示的净利润为负值

【解析】注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告时，其股票交易将被交易所“特别处理”。

最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值,其股票交易将被交易所“特别处理”。

2.上市公司的股票发行

3.引入战略投资者

按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。

基本要求

①要与公司的经营业务联系紧密；

②要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；

③要具有相当的资金实力，且持股数量较多。

①提升公司形象，提高资本市场认同度；

②优化股权结构，健全公司法人治理；

③提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；

④达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。

【例题19·

判断题】按证监会规则解释，作为战略投资者应该是与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人或非法人机构。

【解析】按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。

非法人机构是不能成为战略投资者的。

4.普通股筹资的特点

（1）两权分离，有利于公司自主经营管理。

（2）能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让。

（3）资本成本较高。

（4）不易及时形成生产能力

（三）留存收益

筹资途径

1.提取盈余公积

2.未分配利润

筹资特点

1.不会发生筹资费用

2.维持公司的控制权分布

3.筹资数额有限

【例题20·

多选题】留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有（）。

A.筹资数额有限

B.不存在资本成本

C.不发生筹资费用

D.维持公司的控制权分布

【解析】留存收益筹资的特点：

（1）不用发生筹资费用；

（2）维持公司的控制权分布；

（3）筹资数额有限。

三、权益筹资的特点

（一）权益筹资方式特点比较

项目

吸收直接投资

发行普通股

留存收益

生产能力形成

能够尽快形成

不易尽快形成生产能力

-

资本成本

最高（投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配）

最低

筹资费用

手续相对比较简便，筹资费用较低

手续复杂，筹资费用高

没有筹资费

产权交易

不利于产权交易

促进股权流通和转让

公司控制权

公司控制权集中，不利于公司治理

公司控制权分散，公司容易被经理人控制

不影响

公司与投资者的沟通

公司与投资者容易进行信息沟通

公司与投资者不容易进行信息沟通

筹资数额

筹资数额较大

筹资数额有限

【例题21·

单选题】与股票筹资相比，下列各项中，属于留存收益筹资特点的是（）。

A.资本成本较高

B.筹资费用较高

C.稀释原有股东控制权

D.筹资数额有限

【解析】留存收益的筹资特点包括：

（1）不发生筹资费用；

本题考核留存收益筹资的特点。

【例题22·

多选题】与“吸收直接投资”方式相比较，“发行普通股”筹资方式所具有的特点有（）。

B.资本成本较低

C.公司与投资者易于沟通

D.手续相对复杂，筹资费用较高

【解析】相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高。

吸收投资的手续相对比较简便，筹资费用较低。

（二）股权筹资的优缺点（与债务筹资比）

1.是企业稳定的资本基础；

2.是企业良好的信誉基础；

3.企业的财务风险较小。

1.资本成本负担较重；

2.容易分散企业的控制权；

3.信息沟通与披露成本较大。

54g____________________________________________________________________________________________________________________________【例题23·

单选题】相对于债务筹资方式而言，采用发行股票方式筹资的优点是（）。

A.有利于降低资本成本

B.有利于集中企业控制权

C.有利于降低筹资风险

D.有利于发挥财务杠杆作用

【解析】股权筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。

总结

1.筹资动机

2.各种筹资方式特点的比较

3.融资租赁租金的构成与计算

4.债券的偿还方式

5.吸收直接投资的出资方式

6.引入战略投资者的含义与作用

本章完