茅台和五粮液财务分析对比Word文档下载推荐.docx
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应收票据
0.964%
1.083%
1.926%
0.800%
4.528%
4.459%
8.836%
7.605%
应收账款
0.443%
0.221%
0.108%
0.005%
0.059%
0.038%
0.493%
0.311%
预付账款
6.104%
4.708%
6.086%
5.979%
0.066%
0.337%
0.939%
1.145%
应收利息
0.034%
0.018%
0.010%
0.167%
0.373%
0.391%
0.141%
0.222%
应收股利
其他应收款
0.822%
0.524%
0.486%
0.231%
0.238%
0.192%
0.330%
0.131%
存货
21.989%
19.770%
21.205%
21.784%
15.606%
15.389%
16.676%
15.745%
流动资产合计
75.413%
77.698%
79.190%
79.336%
56.033%
64.769%
63.710%
74.528%
非流动资产
持有到期投资
0.553%
0.267%
0.051%
0.234%
长期应收款
长期股权投资
0.025%
0.020%
0.016%
0.228%
0.204%
0.144%
0.113%
投资性房地产
固定资产
17.431%
13.902%
16.028%
16.382%
40.363%
32.115%
33.267%
22.228%
在建工程
3.449%
3.700%
0.981%
1.030%
2.790%
2.428%
1.048%
1.795%
工程物资
0.396%
0.126%
油气资产
无形资产
2.378%
2.826%
2.355%
1.768%
0.540%
0.451%
1.478%
1.045%
开发支出
商誉
0.006%
长期待摊费用
0.119%
0.064%
0.109%
0.073%
0.318%
0.246%
递延所得税资产
0.504%
1.121%
1.140%
1.088%
0.046%
0.033%
0.028%
0.040%
非流动资产合计
24.587%
22.302%
20.810%
20.664%
43.967%
35.231%
36.290%
25.472%
资产总计
100.000%
表207-10年茅台、五粮液负债结构表
07-10年茅台、五粮液负债结构表
负债和股东权益
流动负债
应付票据
0.197%
应付账款
0.57%
0.77%
0.70%
0.91%
0.262%
0.282%
1.147%
0.542%
预收款项
10.74%
18.64%
17.79%
18.52%
6.149%
7.801%
20.990%
24.788%
应付职工薪酬
0.52%
2.29%
2.35%
1.96%
1.671%
0.278%
0.200%
1.215%
应缴税费
3.89%
1.63%
0.71%
1.64%
8.138%
6.134%
5.018%
5.518%
应付股利
0.40%
0.00%
0.69%
1.25%
1.058%
1.218%
其他应付款
4.04%
3.66%
3.60%
3.20%
0.570%
0.624%
1.631%
2.403%
流动负债合计
20.16%
26.98%
25.84%
27.47%
16.790%
15.119%
30.043%
35.881%
非流动负债
专项应付款
0.05%
0.04%
长期应付款
0.022%
0.003%
递延所得税负债
0.019%
0.008%
其他非流动负债
0.055%
非流动负债合计
0.023%
负债合计
25.89%
27.51%
16.812%
30.067%
35.947%
实收资本（或股本）
9.00%
5.99%
4.77%
3.69%
32.804%
28.126%
18.207%
13.239%
资本公积
13.12%
8.73%
6.95%
5.37%
8.237%
7.063%
4.572%
3.324%
盈余公积
8.00%
6.35%
8.02%
8.51%
15.588%
14.709%
11.122%
9.624%
未分配利润
48.44%
50.30%
53.42%
54.34%
26.068%
34.422%
34.567%
36.941%
外币报表折算差价
归属于母公司所有者权益合计
78.56%
71.38%
73.17%
71.91%
82.697%
84.319%
68.468%
63.128%
少数股东权益
1.29%
0.94%
0.59%
0.491%
0.562%
1.465%
0.924%
所有者权益（或股东权益）合计
79.84%
73.02%
74.11%
72.49%
83.188%
84.881%
69.933%
64.053%
负债和所有者权益（或股东）
100.00%
3.2对经营风险和财务风险的分析
企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。
偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。
企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；
动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。
企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。
图1茅台偿债能力图2五粮液偿债能力
如图所示，茅台和五粮液的流动比率和速冻比例都在大于1，从公司的发展情况来看以及公司的性质来看，两个公司都是国有控股企业，所以，基本上没有长期负债，资金非常充裕，唯一值得考虑的是短期负债中的预收账款，由于白酒生产企业的预收账款大多为预收酒款，所以，就不会牵扯到现金偿还，只要企业生产能力足够就可以。
所以，再次分析两个企业的偿债能力没有多大的实际意义。
权益负债率越低公司偿债能力越强，但有时这并不完全是好事，很有可能说明公司缺乏刺激业绩增长的扩张项目所以无需过多借款，或者公司行业地位较弱，无法过多占用供应商货款。
图3茅台五粮液权益负债率
从图上可以看到，五粮液经过09年的资产整合，权益负债能力已经有所增强，茅台一直维持在稳定的范围内。
两家公司经营和财务状况良好
3.3对经营和投资方向的分析
表3茅台单股指标
项目
07茅台
08茅台
09茅台
10茅台
每股净资产
8.72
11.91
15.33
19.49
每股收益
3
4.03
4.57
5.53
每股主营收入
7.67
8.73
10.25
12.33
表4五粮液单股指标
07五粮液
08五粮液
09五粮液
10年五粮液
2.52
3.76
4.77
0.39
0.48
0.86
1.16
1.93
2.09
2.93
4.09
五粮液大力开拓团购渠道、产品结构升级等战略。
进一步推进“198”品牌战略，重点打造高中价位产品，做强做大主品牌。
主营业务收入、净利润保持稳步增长。
生产方面不断提高优质品率，确保一级基础酒生产目标实现。
营销市场方面继续提高高端品牌销量和影响力，下大功夫推广中价位、中高价位品牌，加大团购酒营销工作力度；
根据市场需要和开拓情况，加强产品研发；
研究和制定团购策略，抢占高端集团消费市场；
加大中价位酒的打造力度，落实品牌打造的中长期规划；
整合营销资源，细分微分市场，扩大市场占有率；
加强营销队伍的建设，引入竞争机制。
但开拓团购渠道同时需要配合大量的推广费用，因此对公司未来业绩的贡献有限。
贵州茅台则坚深化体制机制改革，激发企业发展动力；
强化细化企业管理，提高决策执行能力；
提升系列酒竞争力和市场占有率，夯实市场基础，提高产品的综合竞争能力；
加大科技创新力度，增强企业创新能力。
而且茅台始终采取高价策略，控制产量，又具有销售方面的优势，其销售成本相对五粮液来说很低，仍能保持较高的利润率。
另外，从上面的分析中可以看出，贵州茅台在销售收入增长率、毛利率、营业利润率等方面均占有绝对的优势，其成长性要高于五粮液。
通过本部分的分析，我们会发现，与宜宾五粮液相比，贵州茅台在中长期内更具有投资价值，是更适合作为价值投资的股票。
3.4对盈利能力的分析
盈利能力就是公司赚取利润的能力。
一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。
一般常用的盈利能力指标有净利润率、经营利润、营业利润等。
一般来说这些指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。
表5茅台07-10年利润表共同比分析
07年末结构
07年增减%
08年增减%
09年增减%
10年增减%
一、营业收入
47.60%
13.88%
17.33%
16.88%
减：
营业成本
16.04%
12.04%
9.70%
9.83%
9.05%
10.82%
-8.25%
18.88%
9.71%
营业税金及附加
11.72%
8.35%
8.27%
9.73%
13.56%
5.08%
12.86%
37.95%
40.36%
销售费用
11.93%
7.74%
6.46%
6.42%
5.82%
-4.19%
-5.06%
16.78%
8.17%
管理费用
10.11%
9.99%
11.42%
12.59%
11.57%
45.81%
30.15%
29.32%
9.57%
财务费用
-0.52%
-0.62%
-1.24%
-1.38%
-1.52%
76.78%
129.08%
30.38%
24.32%
资产减值损失
0.02%
-0.01%
0.01%
-0.03%
-158.54%
-173.21%
-166.67%
90.22%
投资收益
0.03%
2.57%
-27.15%
-8.53%
-157.85%
二、营业利润
50.72%
62.53%
65.40%
62.83%
61.56%
81.95%
19.12%
12.71%
15.16%
加：
营业外收入
0.08%
0.06%
153.75%
115.35%
-0.54%
-17.73%
营业外支出
0.09%
0.14%
3008.29%
82.35%
-89.19%
67.64%
三、利润总额
50.74%
62.48%
65.34%
62.88%
61.57%
81.75%
19.09%
12.91%
15.10%
所得税费用
17.78%
21.50%
16.80%
15.80%
15.67%
78.50%
-11.02%
10.34%
16.19%
四、净利润
32.96%
40.98%
48.54%
47.08%
45.90%
83.50%
34.88%
13.80%
14.74%
图4茅台近四年盈利能力分析
从表5数据可以看到，在横向比中，07年茅台的各项利润增加幅度较大，然后到09年跌到最低，再到10年的回升，总体来看，营业利润、利润总额、净利润增长趋势不稳定。
在垂直共同比中，可以清晰的看到，09年为顶峰呈现抛物线形状，但整体来看，变动幅度不大，企业盈利能力还是比较稳定的。
从各项指标的走势来看，基本上都呈现下降趋势，结合资产和利润的增长幅度对比可得，从08年开始，资产的增加幅度远远大于营业收入的增加幅度，所以会出现这样持续下降的趋势。
但这个并不能说企业的盈利能力下降了，因为任何资产的投入与产出之间都需要一定的时间，从茅台的报表附注中也可以看到，茅台在不断地整合资源，新建生产线等，进行资本的积累，只是现在还处于刚起步阶段，这些在建工程、新的生产线暂时没有获得收入。
表6五粮液07-10年利润表共同比分析
-0.93%
8.25%
40.29%
39.64%
46.09%
45.61%
34.69%
31.29%
-3.32%
7.11%
6.70%
25.97%
7.95%
7.13%
7.18%
8.96%
-15.12%
-2.88%
41.16%
74.33%
10.68%
11.23%
10.46%
11.60%
-22.14%
13.81%
30.68%
54.90%
6.80%
7.42%
7.54%
10.05%
4.12%
18.26%
42.44%
86.16%
-1.26%
-2.02%
-0.99%
82.64%
73.43%
-31.40%
75.40%
0.10%
-85.47%
-82.31%
-5272.93%
76.06%
17.53%
-50.65%
97.41%
8.33%
29.79%
30.65%
41.21%
39.22%
21.62%
11.35%
88.66%
32.88%
0.19%
0.33%
107.88%
-23.29%
1331.34%
144.84%
0.42%
0.48%
-31.88%
380.24%
-94.58%
4056.24%
其中：
非流动资产处置损失
-63.39%
354.70%
-75.84%
167.77%
29.72%
30.24%
41.38%
39.06%
21.97%
10.14%
91.97%
31.80%
9.63%
10.23%
-19.29%
32.42%
20.10%
23.06%
31.15%
29.35%
25.17%
24.23%
89.47%
31.60%
图5五粮液盈利能力分析
对于五粮液来说，09年也是一个丰收年，无论是横向比还是垂直比来看，09年的数据都达到了顶峰，出了09年五粮液进行了资源整合，收购了相关酒类营销、生产公司这个原因外，还有成本费用的下降。
但是，与茅台的整体盈利比例来讲，五粮液的利润率还不及茅台。
但近四年来的盈利能力财务指标呈现上升趋势。
综上所述，茅台的利润率比较高，但盈利能力比较稳定，且呈现了下降的趋势。
五粮液虽然利润率不及茅台，但很有成长能力，近四年基本都呈现了增长的趋势。
3.5采用杜邦分析模型进行的分析
五粮液杜邦体系图
贵州茅台杜邦分析体系图
通过对五粮液和贵州茅台杜邦体系图的比较分析可知，五粮液的经营业绩比贵州茅台
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