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证券投资总结
第一章证券投资概述
一、资本市场体系
二、证券投资与投机
1、证券投资是指投资者以获得未来收益为目的，预先垫付一定的资金并获得证券资产的投资行为。
主要形式为股票、债券、基金等有价证券。
2、证券投机是指货币持有者利用证券价格的波动，赚取证券买卖差价收入的行为。
3、投资与投机的关系（考）：
（1）动机与目的不同。
投资的目的是为了获取稳定的利息和股息收入；而投机则是为了在短期内通过价格变动来获取买卖差价收入。
（2）持有时间不同。
投资者持有证券的时间一般在一年以上，而投机者持有证券的时间较短。
（3）决策依据与分析方法不同。
投资者主要依据于对上市公司经营状况的分析考察，基本分析为主。
而投机者主要依据于对股市行情短期变化的预测，侧重技术分析。
（4）风险倾向不同。
投资者厌恶证券风险，风险承受能力也较差；而投机者往往喜欢风险，他们为了赚大钱愿意冒风险。
（5）投资对象和交易方式不同。
投资者通常选择价格波动小的证券，选择现货交易。
而投机者往往选择那些价格波动大的证券，选择信用交易。
三、证券市场概述
1、证券市场的特征：
2、证券市场参与者（考）：
发行人：
资金需求者，包括：
公司、政府部门和金融机构
投资者：
资金供给者，包括：
机构投资者和个人投资者
中介机构：
证券发行、交易提供服务。
包括证券经营机构（证券公司）和专业服务机构（证券投资咨询公司、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券信用评级机构等。
）
监管机构和自律组织：
证券监管机构是中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）及其派出机构。
是国务院直属的证券监督管理机构。
自律性组织包括证券交易所和证券业协会
3、机构投资者种类（考）：
政府、金融机构、企业、基金性质的机构投资者。
政府机构参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控；
金融机构包括证券经营机构、金融机构、保险公司及保险资产管理公司及其他金融机构；
企业可以参与股票配售，也可投资于股票二级市场，事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资；
基金性质的机构投资者包括证券投资基金、社保基金、企业年金、社会公益基金和主权财富基金。
4、证券市场的基本功能
（1）筹资—投资功能：
一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面，为资金供给者提供了投资对象。
（2）资本定价功能：
任何一种证券、金融资产在证券市场交易，证券市场都要给它一个合理、公平的价格。
优质优价、劣质劣价，从而为产权交易提供了定价机制。
（3）资本配置功能：
通过证券价格引导资本的流动，从而实现资本的合理配置的功能。
（4）分散风险功能：
从证券发行者看，通过发行证券把企业的经营风险转移给了投资者；从投资者看，一方面通过证券的转让，可以分散风险；另一方面通过组合投资，可以分散风险。
（5）宏观调控功能：
中央银行在证券市场上买卖政府债券，通过公开市场业务调控基础货币，进而调节货币供给量。
第二章证券市场的运行与管理
一、证券发行市场的含义与特征
（一）含义
证券发行市场是发行人向投资人出售证券的市场
（二）特征
①无固定场所
②无统一时间
③证券发行价格与证券票面价格较为接近
二、证券发行分类（考）
（一）按发行对象分
公募发行
私募发行
（二）按有无发行中介分类
直接发行
间接发行
三、证券发行制度（考）
（一）注册制
证券发行注册制即实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。
它要求发行人提供关于证券发行本身以及和证券发行有关的一切信息。
发行人不仅要完全公开有关信息，不得有重大遗漏，并且要对所提供信息的真实性、完整性和可靠性承担法律责任。
发行人只要充分披露了有关信息，在注册申报后的规定时间内未被证券监管机构拒绝注册，就可以进行证券发行，无须再经过批准。
其最重要的特征是：
在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。
（二）核准制
要求发行人将发行申请报请证券监管部门决定的审核制度。
实行核准制的目的在于证券监管部门能尽法律赋予的职能，保证发行的证券符合公众利益和证券市场稳定发展的需要。
在我国，证券发行核准制是指:
证券发行人提出发行申请保荐机构（主承销商）向中国证监会推荐中国证监会进行合规性初审提交发行审核委员会审核经中国证监会核准后发行。
核准制不仅强调公司信息披露，同时还要求必须符合一定的实质性条件，如企业盈利能力、公司治理水平等。
四、注册制与核准制利弊分析
注册制---符合证券市场的公开原则，体现市场机制的自主原则；减少行政干预与黑箱作业。
绝大多数国家采用。
核准制---实质性管理原则，保护投资者利益，易产生依赖心理，市场效率低。
四、注册制与核准制的区别：
注册制：
①在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。
②如果公开方式适当,证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平,或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。
③注册制主张事后控制。
④注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏,即使该证券没有任何投资价值，证券主管机关也无权干涉，因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。
核准制：
①依照证券发行核准制的要求，证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。
②符合条件的发行公司，经证券管理机关批准后方可取得发行资格，在证券市场上发行证券。
五、股票发行方式
１、首次公开发行（IPO）
２、增发新股
3、配股
我国现行的有关法规规定，我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份（公募增发）采取对公众投资者上网发行和对机构投资者网下配售相结合的发行方式。
六、股票发行价格（考）
1、股票发行价格类型
（1）面额发行：
以股票面额为发行价格发行股票。
（2）溢价发行：
以高于股票面额的价格发行，二者的差价称为溢价，溢价带来的收益计入公司资本公积金。
溢价发行是股票发行价格的主要形式，面额发行是次要辅助形式
2、股票发行定价方式
（1）协商定价
（2）一般询价方式
（3）累计投标询价方式
（4）上网竞价方式
3、新股发行定价的估值方法
（1）贴现现金流量法：
预测公司未来的现金流量，按照一定的贴现率计算公司的整体价值，从而进行股票估值。
（2）市盈率法：
股票的市场价格与每股净利润的比率。
市盈率=股票市场价格/每股收益
发行价格=每股收益*发行市盈率
（3）市净率法：
股票市场价格与每股净资产的比率。
市净率=股票市场价格/每股净资产
发行价格=每股净资产*发行市净率
七、债券发行价格
（1）平价发行
（2）溢价发行
（3）折价发行
第三章证券投资工具——股票
一、股票的性质
1．股票是有价证券
2．股票是一种要式证券
3．股票是一种证权证券
4．股票是一种资本证券
5．股票是一种综合权益证券
二、我国现行的股权结构
◆内资股（A股）
★国有股：
包括国家股和国有法人股
★发起人股
★社会公众股
◆外资股
★境内上市外资股（B股）
★境外上市外资股（H股、N股、S股等）
注册地在内地，但在香港、纽约和新加坡的上市的外资股分别叫H股、N股和S股。
三、股票内在价值评估方法
1、股票内在价值估价的基本模型
购入股票预期未来现金流入包括两部分：
每期预期股利和出售时得到的价格收入。
若永远持有，投资人只获得股利流入。
式中：
P0—普通股市值；Dt—第t年的股利；r—折现率即必要的收益率；
2、零成长股票价值
假设未来股利不变，其支付过程就是永续年金。
计算公式为：
3、固定增长股票价值
企业的股利不应当是不变的，而是应当不断成长的。
各个公司的成长率不同，但就整个平均来说应等于国民生产总值的成长率，或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。
式中：
P0—目前普通股市值；g—固定的股利成长率；D0—最近刚支付的股利（当前股利）；D1—1年后的股利（第1年股利）；r—预期报酬率或者折现率
将其变为计算预期报酬率的公式为：
r=（D1/P0）+g
注意：
①该公司每期支付的股利都保持一个固定不变的增长率；
②折现率r必须超过股利增长率
4、非固定增长股票价值（不考）
四、股票价格指数计算（考）
股价指数编制方法有：
1、简单算术股价指数
（1）相对法
股价指数=100%
式中P0i——第i种股票基期价格
P1i——第i种股票报告期价格
n——采样的股票数
（2）综合法
股价指数=100%
其中：
P0i—基期样本股价格
P1i—报告期样本股价格
n—样本股票数
2、加权股价指数
（1）基期加权股权指数-拉斯贝尔加权指数（拉氏式）
（2）计算期加权股价指数-派许式（派式）
第4章证券投资工具——债券
一、债券概念、特征（考）
债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
偿还性：
一般规定期限，必须偿还本金（债券期限是指从债券的计息日起到偿还本息日止的时间。
）
流通性：
主要取决于发行人信誉与偿还期限
风险性：
相对安全，但受到发行人信用风险、利率变动风险的影响
收益性：
利息收入和资本利得
二、债券与股票的联系与区别（考）
1．债券与股票的相同点：
同属有价证券、虚拟资本；同为筹措资金的工具；同时具有收益性、流动性；两者的收益率相互影响。
2、债券与股票的区别：
两者权利不同：
债权与综合权利。
债券是证明持有者为公司债权人的证券。
股票是证明持有者为公司股东的证券，股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利
两者目的不同：
追加资金与增加资本。
发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。
发行股票则是股份公司创立和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本。
两者期限不同：
两者收益不同：
利息与股息、差价收益
两者风险不同：
债券利息属费用,支付的可能性较大；股息属利润,支付的可能性较小；清偿的先后；市场价格稳定与否。
3、债券的基本要素
1、债券的票面价值，包括票面币种和票面金额
2、债券的价格，包括发行价格和交易价格
3、债券的偿还期限，其决定因素主要有（考）：
债务人对资金需求的时限、未来市场利率的变化趋势、证券交易市场的发达程度。
4、债券的利率，影响因素主要有（考）：
银行利率水平、发行者的资信状况、债券的偿还期限
4、债券的定价模型（考）
1、一次还本付息债券的定价模型
2、债券估价的基本模型
债券价值＝未来每期利息的现值＋到期本金现值
折现率i采用当时的市场利率或投资的必要报酬率
3、平息债券估值模型
4、纯贴现债券估值模型
这里r为票面利率、i为折现率（投资者要求的必要报酬率）、n为债券期限、m为利息周期内付息次数、B为债券面值、I为利息周期的利息额
五、债券估价的基本模型——发行价格（发行价值）（考）
影响债券定价的因素有：
折现率、利息率、计息时间和到期时间。
1、债券价值与折现率
①票面利率＝折现率时，
票面价值＝债券价值，平价出售。
②票面利率＞折现率时，
票面价值＞债券价值，溢价出售。
③票面利率＜折现率时，
票面价值＜债券价值，折价出售
2.债券价值与到期时间
二者的关系：
是一个价值回归过程
①折现率高于票面利率时，随到期时间的缩短，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值
②在折现率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响。
③折现率低于票面利率时，随到期时间的缩短，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值
第五章证券投资工具------投资基金
1.投资基金的定义（考）：
证券投资基金是通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
2.基金与股票、债券的差异
（1）反应的经济关系不同。
股票所有权关系；债券是债权债务关系，基金是信托关系。
（2）所筹资金的投向不同。
股票和债券是直接投资工具，筹集资金主要投向实业领域；基金是间接投资工具，主要投向有价证券。
（3）投资收益与风险大小不同。
通常情况下，股票高风险高收益，债券低风险低收益，基金风险相对适中、收益相对稳健。
3.封闭式基金和开放式基金的比较（也可见课本81页）（考）
（1）定义上：
封闭式基金指基金份额在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金份额固定不变的投资基金。
开放式基金是指基金份额不是固定不变的，可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。
（或是基金份额不固定，基金份额可在基金合同约定的时间和场所进行申购或赎回）
（2）从基金规模看，
封闭式基金的规模相对而言是固定的。
开放式基金的规模是处于变化之中的，没有规模限制。
（3）从基金的期限看，
封闭式基金一般有明确的存续期限，通常在5年以上，一般为10年或15年。
开放式基金一一般没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位。
（4）从基金单位的交易方式看
封闭式基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者买卖基金单位是通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易的方式进行的。
开放式基金的交易方式在首次发行结束一段时间后，投资者通过向基金管理人或中介机构提出申购或赎回申请的方式进行买卖。
（5）从基金单位的买卖价格形成方式看，
封闭式基金的买卖价格并不必然反映基金的单位净值，受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价的现象。
开放式基金的交易价格主要取决于基金的单位净值的大小，不直接受市场供求的影响。
（6）从基金投资运作的角度看，
封闭式基金对流动性的要求较低，管理要求相对较弱。
开放式基金为应付投资者随时赎回基金单位变现的要求，更注重流动性等风险管理，并要求基金管理人具有更高的投资管理水平。
4.封闭式基金的运作
封闭式基金：
是基金份额在合同期限内固定不变，基金份额可在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申购与赎回。
（1）基金份额合同期内不变
（2）可在交易所挂牌交易；
（3）不涉及申购与赎回问题；
（4）有一个固定的存续期，期限一般在5年到15年之间，1998——2001年是我国封闭式基金的快速发展的时期，这一阶段发行的封闭式基金期限一般在15年。
（5）认购方式简单；投资者只能在发行期内认购。
5.开放式基金的认（申）购（考）
认购：
在基金募集期内购买基金份额的行为。
采取金额认购。
开户-认购-确认
申购：
投资者在开放式基金合同生效后，申请购买基金份额的行为。
认（申）购费用=认（申）购金额*认（申）购费率
净认（申）购金额=认（申）购金额-认（申）购金额
认（申）购份额=（认（申）购金额-认（申）购金额）/基金单位净值
第六章证券投资的基本分析
1.宏观经济运行对证券市场的影响途径（考）
（1）公司经营效益
当公司经营随宏观经济的趋好而改善，盈利水平提高，其股价自然上涨；当采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，公司的投资和经营受到影响，盈利下降，证券市场也会遭受重创。
（2）居民收入水平
在经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的情况下，居民收入水平提高，将不仅促进消费，改善企业经营环境，而且直接增加证券市场的需求，促使证券价格上涨。
（3）投资者对股价的预期
当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，从而推动证券价格上扬。
（4）资金成本
当国家经济政策发生变化，如采取调整利率水平、实施消费信贷政策、征收利息税等政策，居民、单位的资金持有成本随之变化，促使资金流向改变，影响证券市场的需求，从而影响证券市场的走向。
2.货币政策种类证券价格影响（考）
（1）货币政策的含义：
政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。
（2）货币政策工具：
A.调整法定存款准备金率是指商业银行吸收的存款，必须按法定比率将其中一部分再存入中央银行。
当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行可运用的资金就会减少，贷款能力就会下降，货币乘数就会变小，商业银行信用货币的再创造能力削弱，市场上货币的供给量就会减少。
B.再贴现政策是指商业银行用持有的未到期的票据向中央银行的融资行为。
包括再贴现利率和再贴现资格条件。
当再贴现利率降低时，商业银行向中央银行融资的数量就会增加，中央银行的货币供给量也随之而增加。
当再贴现利率提高时，商业银行向中央银行融资的数量就会减少，中央银行货币的供给量也随之而减少。
C.公开市场活动是指中央银行以一个经济主体的身份,在货币市场和资本市场上买卖国债。
当中央银行买入国债时，就意味着中央银行在市场中增加货币供给量；卖出国债时，则意味着在回笼市场的货币，减少货币的供给量。
（3）对证券市场影响
中央银行的货币政策直接调控的中介指标是货币供给和利率水平，而这两个指标又是证券价格的重要因素。
当中央银行实施扩张性的货币政策时，市场上的货币存量就会增加，，在市场利率水平较低的条件下，大量货币资金就会流入证券市场，使证券价格上升。
在中央银行实施扩张性的货币政策时，市场利率水平往往比较低，这使股票和债券的内在价值提高。
同时，由于利率水平比较低，企业的运营成本降低，业绩提升，这一切都会使证券价格上升。
3.进行行业分析的原因、作用定义（考）
宏观因素分析为证券投资提供了背景条件，但是没有为投资者解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进行行业分析和公司分析。
行业分析是指分析证券所属行业所处的生命周期、所属行业的经济因素对证券价格的影响。
行业分析在整个基本分析中起着承上启下的作用。
行业是介于宏观经济与微观经济之间的重要经济因素，行业的发展状况对于该行业的上市公司影响巨大。
行业的兴衰与国民经济发展的特定阶段有较强的相关性。
同时，各行业发展也很不平衡，一些行业与国民经济总体同步增长，而另一些行业却可能快于或滞于其后。
因而，在证券投资时，就要研究投资对象所属行业的状况、发展趋势。
行业分析的目的在于：
挖掘最具投资潜力的行业，进而筛选出最具投资价值的公司。
4.分类能力分析的内容（公司财务分析）（考）
（1）偿债能力分析
1）短期偿债能力
短期偿债能力一般是指企业流动资产偿付流动负债的能力，亦称支付能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。
营运资本=流动资产-流动负债
流动比率=流动资产/流动负债（2左右，但不能低于1）
速动比率=速动资产/流动负债（参考值为1）
现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债（应该小于1）
经营现金净流量比率=年经营净现金流量/年末流动负债
2）长期偿债能力
对于长期偿债能力的衡量应该从企业盈利水平和资本结构两方面进行衡量，盈利水平的高低是企业偿还债务的根本保障，而资本结构则是反映企业债务的风险程度。
当企业现有资本结构合理，同时又保持较高的未来收益水平时，表明企业长期偿债能力较强。
资产负债率
资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%
（合理标准：
0.5）
产权比率
产权比率=（负债总额/所有者权益总额）*100%
（合理标准：
1）
权益比率
权益比率=（所有者权益总额/资产总额）*100%
权益乘数
权益乘数=（资产总额/所有者权益总额）*100%
利息周转倍数
利息周转倍数=息税前利润/利息费用
=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用
（合理标准：
一般应大于3，至少要大于1）
（2）营运能力分析
企业营运能力主要指企业运用资产的效率与效益，反映企业的资产管理水平和资产周转情况。
其中营运资产的效率通常是指资产的周转速度。
营运资产的效益则指营运资产的利用效果，它通过资产的投入与其产出相比较来体现。
（3）盈利能力分析
企业的盈利能力是企业一定时期内获取利润的能力。
盈利能力的大小是一个相对概念，是通过将利润与一定资源投入或一定的收入相比较而获得的。
企业经营的好坏，最终可通过企业的盈利能力来反映。
无论经理人员、债权人，还是股东（投资者），都非常关心企业的盈利能力。
（4）市场测试分析
市盈率=每股市价/每股盈余（市盈率是指每股市价除以每股盈余（EarningsPerShare，EPS），通常作为衡量股票是便宜抑或昂贵的指标。
市盈率把企业的股价与其制造财富的能力联系起来。
）
市净率=每股市价/每股净资产（市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。
市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
）
第七章技术分析基础
1.研究股价未来变动趋势：
涨势、跌势、盘整
2.股票市场的变化方向是受三种周期性运动指导：
主要趋势、次要趋势、短期趋势
3.道氏理论是技术分析的基础。
4.技术分析的理论基础（考）：
（1）有效市场假设
主要思想：
证券市场是有效率的，它能够对影响证券市场的各种因素及时做出反应，各种证券的价格正是这一反映的结果,不必对影响股价因素的具体内容过分地关心。
若不承认这一前提条件，技术分析所作的任何结论都是无效的。
任何一个因素对股市的影响都必然会体现在股价的变动上。
（2）供求决定假设
主要内容：
供求决定假设的合理性在于，在一段时间内，投资者受某种因素的影响而看淡市场，他就会卖出所持有的证券，当大多数人都这样做时，证券的供应量就会大于需求量，证券价格就会下跌，一旦形成这种供求关系，在没有其他足以改变投资者心理的相关因素出现前，这种趋势会持续下去，没有理由改变这一运动方向。
只有当市场供求关系因各种因素变化而发生逆转时，证券价格才会改变原有的运行轨迹。
（3）历史相似假设
主要思想：
受心理学的某些理论制约，一个人在某一场合得到某种结果，那么下一次遇到相同或相似的场合，这个人就认为得到相同的结果。
用过去已知的结果作为现在对未来进行预测的参考—让历史告诉未来。
通过总结历史上证券价格变动的规律，就可以预测未来的变动趋势。
5.技术分析的要素：
价、量、时、空（考）
价和量是市场行为最基本的表现。
证券价格走势的基本表现就是成交价与成交量，证券的历史就是成交价和成交量的历史。
一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。
认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。
量价配合的关系是价升量增、价跌量减、天价天量、地价地量，量价背离的关系是价升量减、价跌量增。
时间和空间是市场潜在能量的表现。
时间指出“价格有可能在何时出现上升或下降”，反映市场起伏的内在规律和事物发展的周而复始的特征，体现了市场潜在的能量由小变大再变小的过程；空间指出“价格有可能上升或下降到什么地方”，反映的是每次市场发生变动程度的大小，也体现市场潜在的上升或下降能量的大小。
6.K线图（考）
（1）定义：
是将证券市场中的证券在某一时间内的开盘价、收盘价、最高价和最低价，用线条的方法记录下来，画成蜡烛样的图形，用阴或阳来表示开盘价与收盘价之间关系的线条
（2）A.收盘价高于开盘价时称为阳线,一般用空心线或红线画出,具有低开高收的市场特征
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