证券投资基金与衍生工具 2.docx
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证券投资基金与衍生工具2
第五章 证券投资基金与衍生工具
第一节 证券投资基金
考纲要求
大纲内容
要求
证券投资基金的定义和特征
掌握
基金与股票、债券的区别
掌握
基金的作用
熟悉
我国证券投资基金的发展概况
熟悉
证券投资基金的分类方法
熟悉
契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金的定义与区别
掌握
货币市场基金管理内容
掌握
各类基金的含义
熟悉
交易所交易的开放式基金的概念、特点
掌握
ETF和LOF的异同
了解
私募基金的概念、特点
了解
我国私募基金的发展概况
了解
基金份额持有人的权利与义务
熟悉
基金管理人的概念、资格、职责、更换条件、业务范围
掌握
基金托管人的概念、条件、职责、更换条件
掌握
基金当事人之间的关系
熟悉
基金的管理费、托管费、交易费、运作费、销售服务费的含义和提取规定
熟悉
基金资产净值的含义
掌握
基金资产估值的概念及估值的基本原则
熟悉
基金收入的来源、利润分配方式与分配原则
熟悉
基金的投资风险
掌握
基金的投资范围与投资限制
掌握
【考点一】证券投资基金概述
（一）证券投资基金的定义
1.通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
2.基金起源于英国。
美国—“共同基金”、英国和我国香港地区—“单位信托基金”、日本和我国台湾地区—“证券投资信托基金”。
（二）证券投资基金的特征
特征
内容
集合投资
将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值
分散风险
可以帮助中小投资者解决资金有限而无法实现投资资产多样化的困难，可以凭借其集中的巨额资金，在法律规定的投资范围内进行科学的组合，分散投资于多种证券，实现资产组合多样化
专业理财①
将分散的资金集中起来以信托方式交给专业机构进行投资运作
注：
①专业理财既是证券投资基金的一个重要特点，也是它的一个重要功能。
（三）基金与股票、债券的区别
比较项目
基金
债券
股票
反映的经济关系
信托关系①
债权债务关系
所有权关系
筹集资金的投向
间接投资工具，所筹资金投向有价证券等金融工具
直接投资工具，所筹资金投向实业
收益风险水平
投资选择灵活多样，收益可能高于债券，投资风险可能小于股票
直接收益取决于债券利率，债券利率一般事先确定，风险小
直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，风险大
注：
①公司型基金除外。
（四）证券投资基金的作用
作用
表现
基金为中小投资者拓宽了投资渠道
（1）证券投资基金作为一种新型的投资工具，将众多投资者的小额资金汇集起来进行组合投资，由专家来管理和运作，经营稳定，收益可观，为中小投资者提供了较为理想的间接投资工具，大大拓宽了中小投资者的投资渠道
（2）可以说，基金已进入了寻常百姓家，成为大众化的投资工具
有利于证券市场的稳定和发展
（1）基金的发展有利于证券市场的稳定
（2）其出现和发展增加了证券市场的投资品种，扩大了证券市场的交易规模
（五）我国证券投资基金发展概况
【例题·单选题】将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值，指的是证券投资基金的（ ）特征。
A.集合投资
B.分散风险
C.专业理财
D.利益共享
『正确答案』A
『答案解析』本题考查证券投资基金的特征。
证券投资基金的集合投资特征体现在：
将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。
【考点二】证券投资基金的分类方法
证券投资基金的分类
依据
类型
1.基金的组织形式
（1）契约型基金
（2）公司型基金
2.基金运作方式
（1）封闭式基金
（2）开放式基金
3.基金的投资标的
（1）债券基金
（2）股票基金
（3）货币市场基金
（4）衍生证券投资基金
4.基金的资产配置
（1）偏股型基金
（2）偏债型基金
（3）股债平衡型基金
（4）灵活配置型基金
5.基金的投资理念
（1）主动型基金
（2）被动型基金
6.基金的募集方式
（1）公募基金
（2）私募基金
7.特殊类型的基金
（1）ETF
（2）LOF
（3）保本基金
（4）QDII基金
（5）分级基金
【考点三】契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金的定义与区别
（一）基金的组织形式：
契约型基金、公司型基金
1.契约型基金
契约型基金又被称为单位信托基金，是指将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。
起源于英国。
契约型基金是基于信托原理而组织起来的代理投资方式，没有基金章程，也没有公司董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。
基金管理人负责基金的管理操作；基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。
2.公司型基金
（1）公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。
其组织形式上与股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务。
（2）公司型基金的特点
3.契约型基金与公司型基金的比较
（1）相同点
都是把投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者的投资方式。
（2）不同点
契约型基金
公司型基金
不同点
资金的性质
通过发行基金份额筹集起来的信托财产
通过发行普通股票筹集的公司法人的资本
投资者的地位①
投资者既是基金的委托人，又是基金的受益人
投资者是公司的股东
基金的营运依据
基金契约
公司章程
注：
①公司型基金的投资者对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。
（二）运作方式：
封闭式基金、开放式基金
1.定义
封闭式基金
封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金
开放式基金
开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
为了满足投资者赎回资金、实现变现的要求，开放式基金一般都从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产
2.封闭式基金与开放式基金的区别
封闭式基金
开放式基金
期限
存续期固定，通常在5年以上，一般10～15年，经受益人大会通过并经监管机构同意可适当延长期限
无固定期限，投资者可随时赎回份额，若大量赎回可能会导致基金清盘
发行规模限制
规模固定，期限内未经法定程序不能增加发行
规模无限制，可随时申购或赎回
基金份额交易方式
在封闭期限内不能赎回，持有人只能在证券交易所出售给第三者，交易在基金投资者之间完成
投资者可在首次发行结束后，随时向基金管理人或其销售代理人提出申购或赎回申请，绝大多数开放式基金不上市交易，交易在投资者与基金管理人或其销售代理人之间进行
基金份额的交易价格计算标准
买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值
交易价格取决于每一基金份额净资产值的大小，其申购价一般是基金份额净资产值加一定的购买费，赎回价是基金份额净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响
基金份额资产净值公布的时间
一般每周或更长时间公布一次
一般在每个交易日连续公布
交易费用
手续费
申购费和赎回费
投资策略
可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行
为应付投资者随时赎回兑现，所募集的资金不能全部用来投资，更不能把全部资金用于长期投资，必须保持基金资产的流动性，在投资组合上须保留一部分现金和高流动性的金融工具
【考点四】货币市场基金管理内容
（一）概念
货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金。
其投资对象期限较短，一般在1年以内，包括银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。
注意：
仅投资于货币市场工具。
（二）优点
资本安全性高、购买限额低、流动性强、收益较高、管理费用低，有些还不收取赎回费用。
被认为是低风险的投资工具。
（三）货币市场基金可以投资的金融工具
（1）现金。
（2）1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单。
（3）剩余期限在397天以内（含397天）的债券。
（4）期限在1年以内（含1年）的债券回购。
（5）期限在1年以内（含1年）的中央银行票据。
（6）剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券。
（7）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。
（四）货币市场基金不得投资的金融工具
（1）股票。
（2）可转换债券。
（3）剩余期限超过397天的债券。
（4）信用等级在AAA级以下的企业债券。
（5）国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券。
（6）流通受限的证券。
（7）中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。
【考点五】其他各类基金的含义
（一）基金的投资标的：
债券基金、股票基金、货币市场基金、衍生证券投资基金
1.债券基金
根据我国《证券投资基金运作管理办法》的规定，80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。
2.股票基金
定义
是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金
投资目标
侧重于追求资本利得和长期资本增值
优点
资本的成长潜力较大，投资者不仅可以获得资本利得，还可以通过它将较少的资金投资于各类股票，从而实现在降低风险的同时保持较高收益的投资目标
投资比例
根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》的规定，80%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金
3.衍生证券投资基金
衍生证券投资基金是一种以衍生证券为投资对象的基金，包括期货基金、期权基金、认股权证基金等。
这种基金风险大，因为衍生证券一般是高风险的投资品种。
（二）基金的资产配置：
偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金
1.偏股型基金对股票的配置比例较高，一般为50%～70%，债券的配置比例为20%～40%。
2.偏债型基金对债券的配置比例较高，对股票的配置比例相对较低。
3.股债平衡型基金对股票和债券的配置较为均衡，约为40%～60%左右。
4.灵活配置型基金对股票和债券的配置比例会依市场状况进行调节。
（三）基金的投资理念：
主动型基金、被动型基金
主动型基金
力图取得超越基准组合表现的基金
被动型基金
一般选取特定指数作为跟踪对象，因此通常又被称为“指数基金”。
指数基金因始终保持即期的市场平均收益水平，所以收益不会太高，也不会太低
投资组合模仿某一股价指数或债券指数。
（四）募集方式：
公募基金、私募基金
1.定义对比
公募基金
可以面向社会公众公开发售的基金
私募基金
向特定的投资者发售的基金
非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过200人。
2.特点对比
公募基金
（1）可以向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定
（2）基金份额的投资金额要求较低，适合中小投资者参与
（3）基金必须遵守有关的法律法规，接受监管机构的监管并定期公开相关信息
私募基金
（1）不能进行公开发售和宣传推广，只能采取非公开方式发行
（2）基金份额的投资金额较高，风险较大，监管机构对投资者的资格和人数会加以限制
（3）基金的投资范围较广，在基金运作和信息披露方面所受的限制和约束较少
【考点六】交易所交易的开放式基金的概念、特点及其他几种基金的概念（掌握）
（一）ETF的概念
1.ETF即“交易所交易基金”，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”，它是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。
ETF兼具开放式、封闭式。
2.ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖，另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。
3.不同的是，它的申购是用一篮子股票换取份额，赎回时也是换回一篮子股票而不是现金。
这种交易方式使该类基金存在一、二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价现象。
4.ETF的产生
出现时间
20世纪90年代初期
严格意义上最早的ETF
加拿大多伦多证券交易所于1991年推出的指数参与份额（简称“TIPs”）2000年终止
现存最早的ETF
美国证券交易所（简称“AMEX”）于1995年推出的标准普尔存托凭证（简称“SP-DRs”）
深交所第一只ETF
2006年2月21日，易方达深证100ETF
（二）ETF的特点
1.以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的证券种类和比例，采用完全复制或抽样复制的方法进行被动投资的指数型基金。
2.根据ETF跟踪的指数不同，可分为股票型ETF、债券型ETF等，并且还可以进一步细分。
3.其最大特点是实物申购、赎回机制，即它的申购是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时是以基金份额换回一篮子股票而不是现金。
4.有“最小申购、赎回份额”的规定，通常最小申购、赎回单位是50万份或100万份，申购、赎回必须以最小申购、赎回单位的整数倍进行，一般只有机构投资者才有实力参与一级市场的实物申购与赎回交易。
5.实行一级市场和二级市场并存的交易制度。
（三）LOF（上市开放式基金）
1.LOF概述
上市开放式基金（简称“LOF”），是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金。
它是我国对证券投资基金的一种本土化创新。
LOF所具有的转托管机制与可以在交易所进行申购、赎回的制度安排，使不会出现封闭式基金的大幅折价交易现象。
2.LOF与ETF的比较
ETF
LOF
相同点
都具备开放式基金可以申购、赎回和场内交易的特点
区别
申购、赎回的标的
基金份额与一篮子股票
基金份额与现金的对价
申购、赎回的场所
通过交易所进行
既可以在代销网点进行，也可以在交易所进行
对申购、赎回限制
只有资金在一定规模以上的投资者（基金份额通常要求在50万份以上）才能参与ETF的申购、赎回交易
在申购、赎回上没有特别要求
基金投资策略
通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标
是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数型基金，也可以是主动管理型基金
在二级市场的净报价
每15秒提供一个基金参考净值报价
净值报价频率要比ETF低，通常1天只提供1次或几次基金净值报价
（四）保本基金
概念
通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的基金
投资目标
在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报
投资对象
股票、债券、货币市场工具、权证、股指期货及中国证监会允许投资的其他金融工具
【注意】投资保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。
（五）QDII基金
QDII（合格境内机构投资者）基金指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。
它为国内投资者参与国际市场投资提供了便利。
2007年我国推出了首批QDII基金。
（六）分级基金
分级基金又被称为“结构型基金”、“可分离交易基金”，是指在一只基金内部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类（级）或多类（级）份额并可分离上市交易的一种基金产品。
【考点七】基金份额持有人
（一）基金份额持有人的权利
基本权利
对基金收益的享有权、对基金份额的转让权和在一定程度上对基金经营决策的参与权
《证券投资基金法》规定的权利
（1）分享基金财产收益；参与分配清算后的剩余基金财产
（2）依法转让或者申请赎回其持有的基金份额
（3）按照规定要求召开基金份额持有人大会
（4）对基金份额持有人大会审议事项行使表决权
（5）查阅或者复制公开披露的基金信息资料
（6）对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼
（7）基金合同约定的其他权利
（二）《证券投资基金法》规定的应当通过召开基金份额持有人大会审议决定的事项
（1）提前终止基金合同。
（2）基金扩募或者延长基金合同期限。
（3）转换基金运作方式。
（4）提高基金管理人、基金托管人的报酬标准。
（5）更换基金管理人、基金托管人。
（6）基金合同约定的其他事项
【注意】基金份额持有人大会的召集：
（1）由基金管理人召集；
（2）基金管理人未按规定召集或者不能召集时，由基金托管人召集；
（3）代表基金份额10%以上的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会，而基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份额10%以上的基金份额持有人有权自行召集，并报国务院证券监督管理机构备案。
（三）基金份额持有人的义务
（1）遵守基金契约。
（2）缴纳基金认购款项及规定的费用。
（3）承担基金亏损或终止的有限责任。
（4）不从事任何有损基金及其他基金投资人合法权益的活动。
（5）在封闭式基金存续期间，不得要求赎回基金份额。
（6）在封闭式基金存续期间，交易行为和信息披露必须遵守法律、法规的有关规定。
（7）法律、法规及基金契约规定的其他义务。
【考点八】基金管理人（掌握）
（一）基金管理人的概念
基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性机构，不仅负责基金的投资管理，而且承担着产品设计、基金营销、基金注册登记、基金估值、会计核算和客户服务等多方面的职责。
基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义务”。
基金管理人的目标是受益人利益的最大化，因而，不得出于自身利益的考虑损害基金持有人的利益。
基金管理人的主要业务是发起设立基金和管理基金。
（二）基金管理人的资格
设立公开募集基金的基金管理公司，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准：
（1）有符合《中华人民共和国证券投资基金法》和《中华人民共和国公司法》规定的章程。
（2）注册资本不低于1亿元人民币，且必须为实缴货币资本。
（3）主要股东应当具有经营金融业务或者管理金融机构的良好业绩、良好的财务状况和社会信誉，资产规模达到国务院规定的标准，最近3年没有违法记录，注册资本不低于3亿元人民币。
（4）取得基金从业资格的人员达到法定人数。
（5）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施。
（6）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度。
（7）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
（三）基金管理人的职责
（1）依法募集资金，办理或者委托其他机构办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜。
（2）办理基金备案手续。
（3）对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行证券投资。
（4）按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益。
（5）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告。
（6）编制中期和年度基金报告。
（7）计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格。
（8）办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项。
（9）按照规定召集基金份额持有人大会。
（10）保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料。
（11）以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为。
（12）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
（四）基金管理人的不得有的行为
（1）将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事证券投资。
（2）不公平地对待其管理的不同基金财产。
（3）利用基金财产为基金份额持有人以外的人牟取利益。
（4）向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失。
（5）其他。
（五）基金管理人的更换条件
有下列情形之一，基金管理人职责终止：
（1）被依法取消基金管理资格。
（2）被基金份额持有人大会解任。
（3）依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产。
（4）基金合同约定的其他情形。
（六）我国基金管理公司的主要业务范围
1.证券投资基金业务
最核心的业务，主要包括基金募集与销售、基金的投资管理和基金运营服务。
2.特定客户资产管理业务
基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的活动。
基金公司为单一客户办理特定资产管理业务
客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币
基金公司为多个客户办理特定资产管理业务的
单个资产管理计划的委托人人数不得超过200人，客户委托的初始资产合计不得低于3000万元人民币
3.投资咨询服务
基金管理公司无须报经中国证监会审批，可以直接向合格境外机构投资者、境内保险公司及其他依法设立运作的机构等特定对象提供投资咨询服务。
【注意】基金管理公司还可以作为投资管理人从事社保基金管理和企业年金管理业务、QDII业务等。
【例题·单选题】基金管理人的目标是（ ）。
A.自身利益最大化
B.基金投资风险最小化
C.受益人利益最大化
D.基金规模最大化
『正确答案』C
『答案解析』本题考查基金管理人。
基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义务”。
基金管理人的目标是受益人利益的最大化，因而，不得出于自身利益的考虑损害基金持有人的利益。
【考点九】基金托管人（掌握）
（一）基金托管人的概念
又被称为基金保管人，是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。
基金托管人是基金持有人权益的代表，我国是有实力的商业银行担任。
（二）基金托管人的条件
（1）净资产和资本充足率符合有关规定。
（2）设有专门的基金托管部门。
（3）取得基金从业资格的专职人员
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