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财务管理财务知识我的财务管理讲义

{财务管理财务知识}我的财务管理讲义

第一章总论

主要内容：

一、什么是财务管理？

二、财务管理的对象？

（管什么）

三、财务管理的目标？

（为什么要管）

§1-1财务管理概念

一、概念：

是对企业的资金及资金运动过程进行规划和控制的一项管理活动，具体包括资金的筹集活动，运用、耗费、收回及分配活动

二、财务管理对象：

是对企业的资金及资金在运动过程所体现的财务关系

（一）筹资、投资、分配活动构成或财务管理的主要内容。

（二）财务关系：

1、企业与投资者（股东）：

投资者与受资关系

2、企业与银行等：

债权债务关系

3、企业与上、下游企业：

往来结算关系

4、企业与内部职工：

按劳分配关系

5、企业与国家：

上交税收、强制与无偿、投资与受资

6、企业与被投资者：

投资与受资关系

三、财务管理的目标：

（一）总目标

1、利润最大化目标：

企业是以盈利为目的的经济组织

收入-费用=利润

缺点：

（1）没有考虑资金时间价值

（2）不能将不同资本规模的企业或同一企业不同时期进行比较

A、300-200=100万

B、2500-2000=500万

谁的利润高？

B=500大于A=100

谁的经济效益高？

＞

（3）没有考虑风险因素，导致短期行为

2、资本利润率最大化或每股利润最大化

克服了上述

（2）的缺点

但仍没有考虑资金时间价值和风险因素

3、企业价值最大化或股东财富最大化

企业价值：

企业所以资产的市场价值，它反映了企业潜在中预期的获利能力

优：

（1）考虑了资金时间价值和风险因素

（2）克服了企业短期行为

上市公司，常用股票市场价格来代表公司的价值，一般来说，股票市场价格可全面反映公司目前的预期的获利能力、时间价值和风险价值和变化，体现了投资大众对公司价值所作的客观评价。

（二）具体目标

1、筹资管理目标：

降低资金成本，降低筹资风险，筹集资金，过程所花费的各种费用，主要不能偿还到期债务的风险，包括利息、股利、筹资费

2、投资管理的目标：

提高投资报酬，降低投资风险

3、分配管理的目标：

合理确定利润的分留比例及分配形式，提高企业潜在的利润水平。

四、财务管理的工作步骤

（一）财务预测§2

（二）财务决策§2-6

（三）财务预算§7

（四）财务控制§8

（五）财务分析§9

财务管理工作步骤举例：

个人理财活动，管理个人金钱，管理个人资源，上升到企业

§1-4财务管理的价值观念

财务管理是对资金用资金动作过程进行的规划和控制活动，财务管理注重各各利益的协调，体现的是一种思维，一种观念，其中，资金时间价值和投资风险价值财务管理的两个基础观念。

一、资金时间价值

（一）含义：

资金在周转使用过程中随着时间推移而产生的增值

（二）实质：

是资金使用者让渡给资金所有者的利润，相当于没有风险，没有通货膨胀条件的社会平均资金利润率，一般以国家债券利润来计量资金时间价值。

（三）注意：

1、∵不同时点上资金的价值不同

∴不同时间的现金收支不能直接比较，需要把它们换算到相同的时间点上才能进行比较和计算

2、不是所有货币都是有时间价值。

只有在物质循环和周转中的资金，其总量才随着间时的延续而增长，使得资金具有时间价值。

（四）计算

1、一次性收付款的终值和现值的计算

终值（FinalValue,F）：

现在一定量现金在未来某一时点上的价值

现值（PresentValue,P）：

未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值

（1）单利情况如下

①单利：

本金带来利息，利息不生利息

②单利终值

③单利现值由终值求现值，叫贴现

④单利终值计算与单利现值计算互为逆运算

（2）复利情况下

①复利：

本期对本金计息，还据以前期间产生的利息来计算新利息

②复利终值

复利终值系数，记（F/P，,n）可查表取得

③

复利现值系数，记（P/F，,n）

例：

现存10000元，年利率6%，三年后可获得多少钱

第一年利息=1000×6%=600=

第二年利息=10000×6%+600×6%=636=+

第三年利息=10000×6%+600×6%+636×6%=64716=

三年后利息和F=10000+600+636+64716

=11.91016（元）

同期同利率的复利现值系数与复利终值系数互为例数

2、年金约终值和现值计算

●年金，一定时期内定期等额发生的系列收付款项，如：

租金保险费

●年金，按每次等额收付发生的时点不同，可分为“普通年金：

每期期末收款付款的年金（又称后付年金）、即付年金：

每期期初收款付款的年金（又称预付年金）、逆延年金：

延续若干年后发动的年金、永续年金：

无期限连续收款、付款和年金

Ⅰ、

（1）普通年金终值

年金终值系数，记（P/A，,n）

（2）普通年金现值

年金现值系数，记（P/A，,n）

Ⅱ、即付年金终值

即付年金终值系数=普通年金终值数导致的期数加7，系数减1，

即付年金现值

Ⅲ、递延年金现值，递延的期后才发生的系列等额收付款，是普通年金特殊列式

整个建设期年金现值系数与延缓期年金系数之差

Ⅳ、永续年金现值，期限超于无穷的普通年金，没有终值

3、普通年金折现率的计算：

内播法

已知年金现值、年金A、期间n、求折率i=?

推算方法：

①计算年金现值率数，设为2、

则2=

②查年金现值数表

查第n行，找出比2-大-小的且最接近2的两个系数及时应的利率

③运用内播法计算

较小的利率加上一个正的调整数。

小结：

1、复利终值

复利现值

2、年金终值

年金现值

3、即付年金终值

即付现金现值

4、递延年金现值

5、永续年金现值

（没有终值）

6、折现率

作业：

1、已知投资收益率为10%，企业希望10年后能一次性收回10000元，则现在应收一次性资多少元？

（3885元）

2、现存10000元，第2年末存20000元，第7年末存50000元，年利率3%，则第10年末到期可收回多少元？

3、在5年内于每年年末存入银行1000元，年利率10%，计算5年后零存整取的本利是多少？

1000×=6105

4、企业需一台生产设备，既可一次性付款32万元购入，也可融资租入，但需在5年内每年年末支付租金8万元，知市场利率为10%，问是购入还是融资租入？

融资租入现值：

若每年年初支付8万元

则即付年金现值：

5、某研究所拟每年5000元用于科研成果奖励，高年利率10%，则现在应存入银行的金额是多少？

永续年金现值

6、某企业在1997年初向银行借款100万元，银行规定从1997年末到2006年年末每年等额偿还13.8万元，求借款利率是多少？

二、投资风险价值

（一）投资风险价值：

投资者冒着风险进行投资而获得的超过无风险投资报酬的那一部分额外报酬。

投资收收益=无风险收益率+风险收益率

（二）风险收益的衡量：

通常采用收益的标准离差和标准离差率业衡量

分三步：

1、计算收益期望值（平均值）

市场状况概率Pi收益Xi

女子0.350万元28

一般0.520万元25中心值24万元

差0.2-5万元15.5

2、计算收益的标准离差σ，（绝对数指标）

[注]在收益期望值相等的情况下，标准离差越大，则投资风险越大。

3、在收益期望值不相等的情况下，不能用标准离差来比较丽方案投资风险大小。

4、计算收益的标准离差率V（相对数）

[注]任何情况下，标准离差率越大，由投资风险越大。

第二章筹资管理

第二节资金需要量的预测

预测方法“定性预测法：

主观经验判断；足量预测法：

销售百分比法、线性回归法、高低点法

一、销售百分比法根据资产负债表中各个项目与销售收入之间的依存关系按计划期销售额的增长情况来预测资金需要量的方法

预测期对外资金筹集量=（基期的敏感性资产—基期的敏感性负债）×预测期销售增长率—预测期留存收益

其中：

S0：

基期销售收入

S1：

预测期销售收入

P：

销售净利润率

E：

留存比率=1-股利支付率

A：

基期的敏感性资产“流动资产：

现金、应收账款，存货预付费用；基期已处于饱和状态的固定资产净值”

即预测期要增加销售收入需要进行固定资产方面的投资

B：

基期的敏感性负债“应付账款；应付费用（预提费用）；应付票据；其它应付款”

二、回归分析法：

最小平方法

前提：

销售收入总额x

资金总量Y=不变资金a+变动资金bx

Y=a+bx①

根据历史资料求出a和b

写出资金预测量的回归方程

重点难点问题：

（一）个别资金成本：

银行借款的资金成本与借款总额无关

2、债务资金成本

发行价格影响债券资金成本

3、优先股资金成本

发行价格影响优先股资金成本

4、变通股资金成本

5、留存收益资金或本：

=0借助于普通股指标计算与留存收益的多少股

关系：

①银行借款利息，债券利息可在税前支付，具有抵税作用，故资金成本较低，银行借款筹资费比发行债券筹资费要少得多，故银行借款资金，成本最低，债券资金成本次之。

②优先股、普通股的股利都是税后支付，没有低税作用。

企业破产时优先股股东的求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风险大于债卷持有人的风险，故优先股资金成本大于债卷资金成本。

普通股资金成本大于优先股资金成本

③留存收益资金成本由于没有筹资费，故小于普通股资金成本

④普通股资成本＞留存收益资金成本＞优先股成本＞债券成本＞银行借款成本

二、财务杠杆（degreeofFinacialLeverage,DFL）

●不论企业营业利润是多少，债务利息的优先股的股息是固定不变的。

●当息税前利润增大时，每1元盈余所分担的固定财务费用就会减少这给普通股股东带额外收益。

●反之，当息税前利润降低时，每一元盈余所分担的固定财务费用就会增加，这会减少普通股盈余

●即

●这种息税前利润发生较小的变动会带来每股收益较大变动

●原因是由于固定性债务利息，优先股股利的存在

●这种债务，优先股固定性账务成本时投资者收益的影响，称做财务杠杆。

例：

总资产100万元，10万股×10万/股，负债与自有资金3：

7T=30%

基期报告期

EBIT1520

利息33

税前利润121.7

所得税3.65.1

税后利润8.411.9

EPS0.841.19

（二）公式

（三）什么时候财务杠杆起正作用？

什么时候财务核杠杆起负作用？

1、税前资本利润率=息税前利润率+×（息税前利润率—利息率）

2、当息税利润率大于利息率时，增加负债比例，会使资本利润率大幅提高，财务杠杆起正作用，放大财务收益（成熟期）

3、当息税利润率小于利息率时，增加负债比例，会使资本利润率大幅下降，财务杠杆起负作用，（初期）

财务杠杆

1、财务杠杆就是指企业在运用负债方式筹资时所产生的变通每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，仪称筹资杠杆,体现了企业在筹资活动中债权酱的作用。

2、从股东的角度，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债是有利的。

3、当企业息税利润大于利息支出时，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，财务杠杆利益越大。

所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。

4、当企业总税前利润小于利息支出时，负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补负债所需的利息，需不得不以减少权益资本来偿债，此时，使用财务杠杆，反而降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大，这便是财务的反作用

5、企业运用财务杠杆时，须考虑企业经营效益好坏对财务杠杆的影响，在企业成熟期，销售市场良好，收益较高的情况下可以考虑尽可能用负债形式筹集资金，采用负债比较重较高的资本结构，充分利用财务杠杆收益为企业制造更大的价值，在企业建设初期，成长期、衷退期、让利销售、培育市场或产品受挤压市场萎缩，企业经营效益较差时尽可能减少债务，避免财务杠杆的反作用造成的损失。

重点难点回顾二：

资金结构决策

一、定义：

负债资金与权益资金的比重，是筹资渗活动核心

负债的意义：

1、降低资金总成本2、带来财务杠杆收益（积极）3、增加财务风险（消极）

二、决策方法一：

每股利润无差别点法（EBIFEPS法）

（一）步骤：

1、列方程，算出每股利润无差别点

I，N均为筹资后总的贷款利息，总的发行在外的普通股数，解之得出。

并代入方程左边或右边，算出

2、计算筹资后预计能够达到的EPIT=收入—成本=

3、决策分析

若EBIP＞，选负债筹资，效益好，多负债，多财务杠杆收益

若EBIP=，负债，发行股票均可

若EBIP＜，效益不好，选权益资金筹资，减少财务杠杆负作用

三、原理

每股利润：

说明EPS与EBIT存在线性相关，是一条效率为正，截距为负的直线。

负债方案下：

普通方案下：

例2-15资产总额2000万负债40%利率8%

普通股100万T=30%

需筹资400万元预计筹资后EBIP=500万元，筹资40万元

Ⅰ1Ⅱ2

增发新股40万股银行借款400万

发行价10元/股年利率10%

筹资后：

1、令

列方程：

2、预计筹资后的EBIP=100万

3、决策：

§3-3应收账款管理

一、应收账款的功能：

1、促进销售2、减少存货

二、应收账款的成本

1、管理成本：

催账费用，记账费用等，它与应收账款不同方向变化

2、坏账成本：

即坏账损失，它与应收账款成正比

坏账成本=年赊销额×坏账损失率

3、机会成本：

指将资金投放于应收账款而不能进行其它投资所丧失的投资收益

分四步计算：

三、应收账款的管理：

核心是制定合理的信用政策“信用标准：

需求客户享受赊销应具备最低备件，一般以坏账损失率表示；信用备件：

对享受信用客户作出的付款要求；收账政策：

对不守信用的客户采取的收款政策

（一）信用标准（企业对享受信用的客户作出的付出）

客户享受本企业赊销应具备的最低条件

1、定性分析：

“5C”评估法（品质：

履约、违约的可能性；能力：

支付货款的能力“流动比率”；资本：

账务状况，经济实力；抵押品：

无力支付的低押资产；经济状况）

2、定量分析：

根据信用评价指标，来计算出客户的拒付风险系数，即预计出应收账款的坏账损失率

例3-6

A方案坏账损失率10%B方案坏账损失率15%

赊销售收入0

固定成本0

变动成本000

收账费用0

坏账损失=赊账额×坏账损失000

平均收账期45天60天

综合资金成本10%，作出信用标准决策

项目A方案=10%B方案=15%

①年赊销额0

②变动成本000

③固定成本0

④信用成本前收益000

⑤平均账款期45天60天

⑥应收账款周转数次

⑦

⑧

⑨应收账款机会成本=维持赊销所需资金×资金成本率7500×10%=0×15%=18000⑩坏账成本=年赊销额×坏账损失率100000×10%=×15%=18000

收账费用0

信用成本收益=④-⑨-⑩-

3700-750-10000-2000=24250，45000-1200-18000-3000=22800

由于A方案净收益大于B方案净收益，故选A方案

（二）信用条件：

本企业对享受信用的客户作出的付款要求

1、形式为：

2/10，n/30

信用期：

30天，允许付款的最长期限

折扣期：

10天，享受现金折扣的期限

折扣率：

超过30天视为违约

2、信用条件的选择

步骤：

（1）计算各方案的信用成本前收益

信用成本前收益=赊销额—现金折扣—变动成本

=赊销净额—变动成本（信用成本前边际贡献）

（2）计算各方案的信用成本后收益

信用成本后收益=信用成本前收益—信用成本：

机用成本；管理成本；坏账成本

（3）作出决策（事前决策）选择信用成本后收益最大的方案为优选方案

例3-8

项目旧方案（无现金折扣）新方案（2/10，n/60）

①年销收入20×100000=020×100000×（1+20%）=0

②现金折扣00×70%×2%=33600

③年赊销净额×336000=

④变动成本15×=015×100000×（1+20%）=

⑤信用成本前收益-=00-=566400

⑥平均收账期45天10天×70%+60天×30%=25天

⑦应收账款周转次数

⑧应收账款平均余额=

⑨维持赊销所需资金=⑧×变动成本率250000×7×

⑩应收账款机会成本率=⑨×机会成本率187500×20%=×20%=25000

坏账成本=年销售收入×坏账损失率×2%=0×1%=24000

收账费用00

信用成本后收益=⑤-⑩-

500000-37500-40000=422500＜566400-25000-24000=

故应采用新的信用政策

作业：

格林电器公司管理层决定采用赊销方式向各大代理商销售家用电器，公司市场信用部提出两种赊销方案，可供选择，可使公司的年销售

（三）收账政策

选择信用成本最低的方案为最优方案

例3-9

项目现行收账政策建议收账政策

年收账费用000

应收账款平均收账期45天30天

坏账损失率4%3%

年赊销额元机会成本率10%应采用新的收账政策

项目现行收账政策新收账政策、

年赊销额000

平均收账期45天30天

应收账款平均余额/8=000/12=200000

应收账款的机会成本300000×10%=0×10%=20000

年收账费用000

坏账损失×4%=0×3%=72000

信用成本合计146000＞117000

由于现行收账政策的信用总成本超出新收账政策的信用成本，共超出29000元，故应采用新的收账政策。

四、应收账款的日常管理

（一）应收账款追踪分析：

分析那些余额较大，交易次数频繁，信用品质有问题的客户

（二）应收账款账龄分析：

重点是那些过期拖欠的应收账款

（三）应收账款收现保证率=一定期间内必须收现的应收账款/全部应收账款

（四）应收账款坏账准备金=年末应收账款余额×计提比例

已经确认为坏账账的应收账款，并不意味着企业已放弃了对它的追索权，一旦债务人有了请偿能力，应积极追偿。

作业：

信用标准决策

格林电器公司管理层次决定在下一年度采用赊销方式向代理商与销售家用电器公司的市场推广部提出了两种适合公司发展目标的赊销方案，采用该两种方案，均可使公司的下一年度销售额增加10%

A方案付款条件为：

N/60，预计坏账损失率为4%，收账费用为80万元

B方案付款条件为：

2/10，1/20，N/60据市场调查结果显示，70%的代理商会选择10天内付款，10%的代理商会选择20天内付款，该方案预计收账费用为60万元

已知格林电器公司本年度的销售收入可实现5000万元，该公司的变动成本率为70%，综合资金成本为10%，固定成本总额为150万元

要求（账务）管理人员对这两种信用标准作出优选决策。

答案：

项目A方案（N/60）B方案（2/10，1/20，N/60）

年销赊额5000×（1+10%）=0×（1+10%）=5500

▲现金折扣05500×（2%×70%+1%×10%+0.2%）=825

年赊销净额0-825=541750

▲变动成本5500×70%=750-3850=156750

信用成本收益5500-3850=750-3850=156750

平均收账期60天10天×70%+20天×10%+60天×20%=21

应收账款周转次数360/60=6次360/21=1714次

▲应收账款平均余额5500/60=00/1714=32089

维持赊销所需资金91667×70%=089×70%=22462

应收账款机会成本64167×10%=62×10%=2246

▲坏账成本5500×4%=×3%=165

收账费用8060

信用成本后收益4

∵B方案的信用成本后收益较大，超出A方案3421万元的收益，故选B方案

[注]上表中带有▲的四项均要用年赊销额计算，而不用年赊销净额

§3-4

一、存货的功能与成本

（一）功能1、维持生产均衡，防止停工待料2、适应市场变化，降低进货成本

（二）存货成本1、进价成本=采购量×采购单价（无商业折扣为无关成本、有商业折扣时为相关成本）2、进货费用（订货成本）：