第十二章 金融创新ff.docx

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第十二章金融创新ff

第十二章金融创新

第一节习题

一、填空题

1.（金融创新）概括的说是指金融业务创新、金融市场创新及政府对金融监管方式创新的总和。

2.狭义的金融创新是指（金融工具）的创新；广义的金融创新是为适应经济发展的需要，而创造新的（金融市场）、（金融商品）、（金融制度）、（金融机构）、（金融工具）及（金融调节方式）。

3.（金融制度创新）是通过金融资源分配和金融交易的某种制度变革或制度安排，增强制度交易的活力、降低金融交易成本、改善金融资源分配状况、扩大金融交易规模，最终达到提高金融效率的目的。

4.金融商品的核心是满足需求的功能，它包括（金融工具）和（银行服务）。

5.金融管理创新包括两方面：

一方面是（国家对金融业的管理）；另一方面是（金融业的自律管理）。

6.（金融发展）是指金融体系规模和金融工具数量不断扩张、金融结构合理优化的基础上，金融效率不断提高的过程。

7.在发展中国家由于金融体系不健全，金融的市场机制不能充分发挥作用，经济中存在着不恰当的管制和措施，对经济的发展产生阻滞作用，使（金融体系）与（经济发展）之间的形成恶性循环的状态，这被称为（金融压抑）。

8.（金融技术创新）是指伴随着科学技术和管理技术的发展，为了降低（金融交易成本）、提高（金融交易效率）而在金融交易手段、交易方法和物质条件方面发生的变化与革新。

9.麦金农（R.J.Mckinnon）从金融自由化的（导管效应）和（替代效应）来解释金融自由化对经济增长的促进作用。

10.（金融风险）是指潜在的损失的可能性。

（金融脆弱性）则是指风险积聚所形成的状态，一种与稳定、坚固、不易受到破坏、摧毁相对的状态。

二、单项选择题

1.以下属于支票账户和储蓄账户相结合的金融创新是（A）

A.自动转账服务账户B.大额可转让定期存单

C.货币市场存单D.货币市场存款账户

2.自动转账服务账户属于如下那种形式的金融创新（B）

A.技术进步型B.逃避金融管制型

C.风险转移型D.规避利率风险型

3.下列金融创新中，不属于规避利率风险型的是（A）

A.可转让大额存单B.金融期货

C.浮动利率债券D.互换交易

4.以下属于金融市场创新的是（C）

A.金融组织体系变革B.金融调控体系变革

C.离岸金融市场的形成D.金融资产证券化

5.（B）是代替现金和支票使用的支付工具，具有先消费，后付款的特点。

A.支票卡B.信用卡

C.记账卡D.智能卡

6.下列不属于在20世纪70年代中期开始进行金融自由化的国家的是（C）

A.智利B.阿根廷C.菲律宾D.乌拉圭

7.金融自由化理论是有美国经济学家（C）提出来的。

A.戈德史密斯（Goldsmith）B.米什金（Mishkin）

C.麦金农（R.J.Mckinnon）D.维克赛尔（KnutWicksell）

8.中国的金融自由化进程是从（B）年正式开始的。

A.1979B.1992C.1994D.1999

9.2010年7月15日和16日，（D）正式在上海和香港上市，我国四大国有商业银行全部上市。

A.中国工商银行B.中国建设银行

C.中国银行D.中国农业银行

10.下列不属于发展中国家金融压力的体现的是（C）

A.存在二元金融结构。

B.金融工具形式单一，规模不大

C.对金融实施较为宽松的管理。

D.直接融资市场较为落后。

二、多项选择

1.下列属于金融创新产生的原因的有（ABCD）。

A.经济环境的变迁B.技术革命的推动

C.放松金融管制D.金融自由化

2.根据金融创新对象的不同，金融创新可分为哪些类型的创新（ABDE）。

A.金融市场B.金融机构

C.金融风险D.金融制度

E.金融技术

3.下列属于金融商品创新的有（ABCDE）。

A.浮动利率金融工具B.金融期货

C.金融期权D.互换交易

E.金融资产证券化

4.逃避金融管制型的金融创新有（AC）

A.可转让支付命令账户B.浮动利率金融工具

C.大额可转让定期存单D.金融资产证券化

5.下列属于技术推动型的金融创新的有（ABCDE）。

A.信用卡B.支票卡

C.记账卡D.智能卡

E.自动柜员机

6.下列属于金融创新对经济金融发展带来的不利影响是（CD）

A.金融创新使货币的流动性提高。

B.衍生金融工具的出现提供了为金融避险的提供了更多的选择。

C.金融创新为投机活动创造了更先进的手段。

D.金融创新削弱了国家货币政策的作用。

7.下列属于金融创新对经济的微观影响的是（CDE）

A.金融创新促进了金融全球化。

B.金融创新促进了金融深化。

C.金融创新有助于风险管理。

D.金融创新间接提高了金融机构的动作效率。

E.金融创新为资产负债管理提供了新的方法。

8.以下属于金融自由化的核心内容的是（ABCD）

A.放松利率管制B.发行直接融资工具

C.促进金融同业竞争D.放松对资本流动的限制

9.金融自由化对经济增长的影响作用体现在那些方面（ABCE）

A.储蓄效应B.投资效应

C.就业效应D.羊群效应

E.收入分配效应

10.以下属于金融压抑产生原因有（ABCD）

A.规定存贷款利率来人为地压低利率

B.控制信贷方向和规模

C.人为高估本币的汇率

D.对金融机构实行严格的管制

三、判断题

1.狭义的金融创新是指金融市场的创新。

（×）

2.金融资产证券化是指将金融机构所持有的缺乏流动性的资产，转换成可以在市场上买卖的金融证券。

（√）

3.金融的发展，归结到底就是金融创新的发展，一个国家其金融创新能力能否充分发挥就关系到一个国家金融发展的进程。

（√）

4.金融技术创新既是金融效率提高的物质保证，同时还是金融创新的内在动力之一。

（√）

5.衍生金融市场的形成、离岸金融市场的形成都是属于金融市场的创新。

（√）

6.金融创新促进了金融全球化、一体化和全球金融业分业经营趋势。

（×）

7.金融衍生工具为投机活动创造了大批先进手段，加剧了金融风险的积累和传染。

（√）

8.金融在与整体经济的关系中处于从属的地位，金融是为整体经济发展服务的。

（√）

9.金融自由化理论是美国经济学家罗纳德·麦金农和爱德华.肖在20世纪70年代提出来的。

（√）

10.金融脆弱性的积累使金融危机爆发的充要条件。

（×）

四、名词解释

1.金融创新

2.金融制度创新

3.金融市场创新

4.金融商品创新

5.金融机构创新

6.金融技术创新

7.金融发展

8.金融压抑

9.金融自由化

10.金融脆弱性

五、问答题

1、当代金融创新产生的原因有哪些？

2、金融压抑对经济增长的影响有哪些？

3、金融自由化改革的核心内容是什么？

它对经济增长起什么作用？

4、发展中国家的金融自由化改革的经验和教训有哪些？

5、金融自由化与金融危机之间存在什么关系？

第二节参考答案

一、填空题

1.金融创新

2.金融工具，金融市场，金融商品，金融制度，金融机构，金融工具，金融调节方式

3.金融制度创新

4.金融工具，银行服务

5.国家对金融业的管理，金融业的自律管理

6.金融发展

7.金融体系，经济发展，金融压抑

8.金融技术创新，金融交易成本，金融交易效率

9.导管效应，替代效应

10.金融风险，金融脆弱性

二、单项选择

1.A2.B3.A4.C5.B

6.C7.C8.B9.D10.C

三、多项选择

1.ABCD2.ABDE3.ABCDE4.AC5.ABCDE

6.CD7.CDE8.ABCD9.ABCE10.ABCD

四、判断题

1.×2.√3.√4.√5.√

6.×7.√8.√.9.√10.×

五、名词解释

1.概括地说，金融创新是指金融业务的创新、金融市场创新及政府对金融业监管方式创新的总和。

狭义的金融创新是指金融工具的创新；广义的创新是为适应经济发展的需要，而创造新的金融市场、金融商品、金融制度、金融机构、金融工具及金融调节方式。

2.金融制度创新是通过金融资源分配和金融交易的某种制度变革或制度安排，增强制度交易的活力、降低金融交易成本、改善金融资源分配状况、扩大金融交易规模，最终达到提高金融效率的目的。

3.金融市场创新主要是指银行经营者根据一定时期的经营环境所造成的机会开发出新的市场。

4.金融商品的核心是满足需求的功能，它包括金融工具和银行服务，而金融商品的形式是顾客要求的商品种类、特色、方式、质量和信誉，使顾客方便、安全、盈利，因此金融商品的创新包括如下几种：

浮动利率金融工具、金融期货、金融期权、互换交易、金融资产证券化等。

5.金融机构创新是指对金融业经营组织机构的创新。

6.金融技术创新是指伴随着科学技术和管理技术的发展，为了降低金融交易成本、提高金融交易效率而在金融交易手段、交易方法和物质条件方面发生的变化与革新。

7.金融发展是指金融体系规模和金融工具数量不断扩张、金融结构合理优化的基础上，金融效率不断提高的过程。

8.由于金融体系不健全，金融的市场机制不能充分发挥作用，经济中存在着不恰当的管制和措施，对经济的发展产生阻滞作用，使金融体系与经济发展之间的形成恶性循环的状态，这被称为“金融压抑”

9.金融自由化是以放松利率管制、缩减指导性信贷计划、减少金融机构的审批限制、促进金融同业竞争、发行直接融资工具、活跃证券市场以及放松对汇率和资本流动的限制为主要内容的金融发展方式。

10.狭义的金融脆弱性是指高负债经营的行业特点决定的金融业具有容易失败的特性。

广义的金融脆弱性则是泛指一切融资领域（包括金融机构融资和金融市场融资）中的风险积聚。

六、问答题

1．当代金融创新产生的原因有哪些？

答：

当代的金融创新是在特定环境下由于宏观经济运行和制度方面的变革所带来的，这些变革一方面提出了金融创新的需求，也为金融机构的金融创新提供了可能。

它是多方面作用的结果，大体有以下几个因素：

（1）经济环境的变迁。

经济环境的变迁表现在汇率、利率、财富积累和金融机构的竞争等方面。

从汇率来看，20世纪70年代，布雷顿森林体系的解体，使得国际汇率制度由固定汇率转向浮动汇率，浮动汇率的实行，加大了汇率的不确定性，使得外汇的持有者都面临着汇率波动的风险。

从利率来看，一方面受居高不下的通货膨胀的影响，名义利率和实际利率相背离，另一方面，从1979年开始，美国和英国货币主义的实践，将利率的管理目标由货币供应量替代并且实行严格的货币供应量控制，这使得利率的波动幅度加大。

利率和汇率的波动使得企业的经营和个人财富的积累面临更大的不确定性，产生了对金融创新的需求。

（2）技术革命推动了金融创新。

20世纪80年代以后的计算机技术、通信技术和信息处理技术的巨大发展并广泛地运用到金融业务部门极大地改变了传统的金融业务和金融交易方式。

这些新技术的出现大大降低了市场交易成本，节约了时间，同时，拓宽了金融市场，将全球金融市场紧密地联系在一起。

计算机硬构件技术的发展为金融创新提供了开发和实施各种新型产品、解决金融和财务问题的有效手段。

（3）金融管制对金融创新的诱发。

20世纪30年代的经济大萧条后，西方各国纷纷立法，对银行业施加严格的管理和限制如在美国制定了多项法案以防止经济危机的再次爆发，特别是《格拉斯•斯蒂格尔法》，这个法案规定银行业和证券业分业经营，并规定利率的最高限等来防止金融业之间的竞争，其结果是一方面限制了银行业的竞争，另一方面使金融业丧失了活力。

在激烈竞争中，金融业为求得自身发展，发掘法规漏洞，推出许多新业务。

（4）金融自由化和放松金融管制进一步催生了金融创新。

20世纪70年代以来，世界的经济形势发生了大的变化，一方面，发达国家非银行金融机构的发展给商业形成了巨大的竞争压力；另一方面，国际经济、金融全球化，金融业更面临全球金融业的激烈竞争。

这些都使得原有金融管制的条框成为金融机构发展的障碍，金融创新成为必需。

同时，各国金融监管技术的进步，监管水平的提高，使得放松金融管制成为可能。

2．金融压抑对经济增长的影响有哪些？

答：

金融压抑扭曲了金融资产的价格，这种政策虽然满足了发展中国家政府一时的资金需要，但是，这种政策对经济发展来说，危害是相当大的，主要表现在以下几个方面：

（1）利率限制造成了很低的、负数的或不确定的实际存款利率，降低了金融中介机构动员储蓄的能力和为经济提供信贷的能力。

低利率使人们更关心现期消费，从而导致储蓄水平降低，较低的储蓄水平使得投资水平也相应降低。

政府的资金配给成为政府寻租的重要来源，同时，这种行为导致逆向选择的结果还会降低银行体系的资产质量，降低资源配置的效率。

（2）发展中国家对外汇市场进行管制，由于本币币值高估，出口受到了极大损失，导致外汇资金更加稀缺，国际收支状况恶化。

管制外汇还造成外汇市场的供不应求，助长了黑市交易。

（3）政府对银行信贷业务的过分干预，会形成大量不良贷款，一方面降低了金融的效率，另一方面又产生了潜在的金融风险，给金融安全以及宏观经济的稳定带来了隐患。

一旦实施金融自由化政策，潜在的金融风险很容易突然转化成现实的金融风波乃至金融危机。

20世纪70年代以来，一些经济学家对金融压抑的负效应做了大量的实证研究，他们通过分析金融压抑对储蓄和产出增长的短期和长期影响发现，金融压抑对储蓄率、投资率、出口和产出增长都有显著的抑制效应。

3．金融自由化改革的核心内容是什么？

它对经济增长起什么作用？

答：

金融自由化改革的核心内容主要体现在以下几个方面：

（1）放松利率管制

由政府维持的官定利率人为造成资金供求的均衡价格与官定价格之间存在着巨大的差距。

由于官公平利率大大低于潜在起作用的供求均衡利率，因此，在信贷分配上出现了大量的官商勾结、以权谋私等问题。

为了消除这一弊病，不少发展中国家解除了对利率的管制，更多的国家则是对利率采取了较为灵活的管理方式。

（2）缩减指导性信贷计划

在实施金融自由化之前，许多发展中国家的政府都对信贷分配实施指导性计划管理；在政府影响力较强的国家中，这些所谓的“指导性信贷计划”实际上起着指令性计划的作用。

这种对金融活动的人为干预，效果大多都很差。

正因为这一点，许多发展中国家在70年代中期缩减了指导性信贷计划，而阿根廷、智利和乌拉圭三国完全取消了指导性信贷计划。

（3）减少金融机构的审批限制，促进金融同业竞争

在发展中国家，一方面是金融机构数量不足，另一方面是存在着本国和外国银行登记注册中的障碍。

不允许进入金融行业，势必造成金融垄断，金融垄断派生的不合理信贷分配和僵化的利率必然造成金融运行的低效率。

许多发展中国家的政府认识到了这一点，从而将减少进入金融行业的障碍作为金融改革的一个重要内容，促进了金融同业的竞争。

（4）发行直接融资工具，活跃证券市场

在放开利率管制、鼓励金融机构间竞争的同时，实行金融自由化的国家无不积极发展证券市场。

具体内容是：

增加可流通金融工具的发行数量，培育证券一级市场和二级市场，完善有关的证券管理法规，适时对外开放证券市场。

（5）放松对汇率和资本流动的限制

相对于其他金融自由化措施，汇率和资本帐户的开放进度要缓慢得多。

由于发展中国家管制汇率往往高估本国货币，一旦放开，可能出现本币的大幅度贬值，进口信赖较强的国家会引发严重的通货膨胀。

因此，不少国家对汇率的放松持相对谨慎的态度。

一般采用的是分阶段、逐步长放开的方法，开放资本帐户就是实现资本项目的可兑换。

爱德华•肖（E.S.Show）认为以取消利率和汇率为主的金融自由化政策会给经济增长带来一系列的正面效应，体现在如下几个方面：

（1）储蓄效应。

取消利率管制后，随着储蓄实际收益率（实际利率）的上升，以及金融资产的多元化，私人部门储蓄的积极性将提高，将使国内私人储蓄率上升。

国内利率高于国际金融市场利率，在放松资本管制的条件下，还会吸引大量的外资流入，使国外部门的储蓄增加。

（2）投资效应。

取消利率管制后，利率将作为一种有效的相对价格引导着资源的配置。

随着储蓄效应和金融中介的发展，投资规模和投资准备效率都将提高。

一方面，金融中介的发展使得企业能在更大的范围内、更方便地获得融资；另一方面，实施金融自由化后，政府对资金的行政性分配减少，信贷资金更多流向高收益的投资项目，使社会的投资效率得到提高。

（3）就业效应。

落后经济中的失业，在某种程度上是金融压抑的结果。

由低利率造成的低储蓄本来就不能为生产提供足够的资金，更为糟糕的是，由于利率的人为压低，这些和劳动力相比本来就十分稀缺的资金往往又被大量投资于资本密集型产业，从而使失业状况更为严重。

而金融自由化则有助于缓解这一状况。

（4）收入分配效应。

金融自由化及相关的政策，有助于促进收入分配的公平。

金融自由化可以通过提高就业率而增加工资收入的份额，还会减少拥有特权的少数进口商、银行借款者和资源消费者的垄断收入，此外，金融自由化带来的资本积累还有助于改变落后经济中普遍存在的以压低农产品的形式进行的对农民变相剥夺，所以许多发展中国家，这种剥夺往往是积累工业化所需资本的重要方式。

（5）稳定效应。

金融自由化还有利于就业和产出的稳定增长。

原因之一是，通过采取适宜的金融自由化政策，国内储蓄流量和国际收支状况都可以得到改善，从而经济对国际贸易、国际信贷和国际援助等方面的波动就可以有较强的承受能力。

原因之二是，由于金融自由化导致储蓄增加，有利于改善财政收支，减少财政对通货膨胀税的度信赖，从而使稳定的货币政策成为可能。

（6）减少因政府干预带来的效率损失和贪污腐化。

在利率管制和汇率管制的条件下，常常伴有信贷和外汇的配给政策，这些繁杂的政策管理措施一方面效率低下，而且为政府实权部门的贪污腐败创造了条件，而取消各项管制的金融自由化政策则有利于铲除腐败的部分根源。

4．发展中国家的金融自由化改革的经验和教训有哪些？

答：

20世纪80年代以来，发达国家和新兴市场国家因循金融自由化理论的思路，先后进行了金融自由化改革，形成了一场全球性的影响深远的金融制度变迁现象。

（1）拉美国家的金融自由化

20世纪70年代以来，以拉美国家为代表的发展中国家首先进行了以金融自由化为核心的金融体制改革。

拉美国家的金融自由化具有典型的激进特征。

拉美有过两次引人注目的金融自由化：

第一次始于70年代中期，80年代初债务危机爆发后逐渐趋于停顿；第二次始于80年代末，90年代上半期达到高潮。

拉美国家的金融自由化首先是在智利、阿根廷和乌拉圭等国家进行的。

它们实施的第一次金融自由化主要包括：

（a）实行利率市场化；（b）取消定向贷款；（c）降低银行储备金比率。

在实施中，上述措施的积极成效和消极影响都非常突出：

第一，金融中介在国民经济中的地位大幅度上升，储蓄和信贷迅速增加；第二，资本流入量（包括外债）增长幅度很大；第三，利率快速上升，如在1975至1981年期间，智利的实际利率高达41%；第四，资产价格欠稳定；第五，由于政府放松了对金融机构的管制，越来越多的金融机构从事高风险的金融业务。

拉美的第二次金融自由化始于80年代末或90年代初。

与第一次金融自由化相比，第二次金融自由化具有以下两个特点：

第一，实施金融自由化的国家不再限于少数，而是几乎遍布整个拉美大陆，只有海地、巴拿马和苏里南3国基本上很少或没有采取金融自由化措施；第二，除放松利率管制、取消定向贷款和降低银行储备金比率等措施以外，第二次金融自由化还采取了对国有银行实施私有化、积极引进外国银行的参与及加强中央银行的独立性等措施。

拉美国家实施的金融自由化在一定程度上缓解了“金融抑制”。

此外，它还使拉美国家吸引了大量外资，并增强了金融机构为投资项目融资的能力。

但是，金融自由化在推动“金融深化”的过程中也加重了银行部门的脆弱性。

拉美国家金融自由化的教训是：

第一，在缺乏监管或监管不力的情况下实施金融自由化，会产生许多严重的不良后果；第二，在实施金融自由化的过程中，有必要控制银行的放贷规模；第三，在实施金融自由化的过程中不能单纯追求利率市场化；第四，由于银行在一个国家的金融体系中占据着举足轻重的地位，因此，在金融自由化的过程中加强监管更为必要。

（2）东南亚国家的金融自由化

与拉美国家不同的是，东南亚国家的金融自由化进程要平缓得多，除了个别国家，东南亚国家的金融自由化主要采取渐进式的自由化战略。

相对于拉美国家，东南亚国家的金融改革起步较晚，成效较为显著，曾被誉为一个成功的范例，但终因一些国家改革进程过快和政策失误而陷入严重的金融危机中。

战后，东南亚五国的金融发展与改革大致经历了三个时期，即50-60年代政府主导型金融，60年代末70年代初起新加坡、马来西亚的金融改革，80年代以来泰国、印尼和菲律宾的金融改革。

尽管东南亚五国金融自由化的具体措施略有不同，但各国金融自由化改革均以放宽政府管制，开放金融市场，加速金融国际化为特征。

从金融自由化的内容来看,东南亚国家的金融制度的演进大致经历了如下六个阶段：

第一，逐步放松了对利率的控制；第二，为加强金融领域的竞争，取消了一些金融领域的准入限制；第三，减少了政府对金融机构包括银行和非银行金融机构的干预，在日常经营和资产管理方面给了这些机构更多的自主权；第四，改变了传统的金融分业经营方式，使金融机构向综合化方向发展；第五，放松了对外汇交易的限制；第六，使资本跨国流动更加自由。

经过金融自由化改革，东南亚五国的货币化程度、金融资产相关率均达到相当水平，金融机构与金融市场也发生了一系列变化：

第一，经历金融改革之后，东南亚五国的货币化过程加速发展，广义货币（M2）增长率大大超过国内生产总值增长率与通货膨胀率之和。

第二，在金融自由化改革之后，各国金融资产的规模迅速扩大，金融相关率不断提高。

第三，各国储蓄率和投资率普遍大幅提高。

第四，在金融自由化改革中，中央银行放弃了一些直接干预和参与金融领域的活动，注重推行市场导向的货币金融政策。

第五，东南亚国家的货币市场、资本市场和衍生工具市场等金融市场有飞速发展。

东南亚国家金融自由化的教训，总结起来主要有以下几点：

第一，对金融自由化缺乏足够的准备，在国内宏观经济不够稳定的情况下，仓促实施自由化改革措施。

第二、国内金融制度与监管体系不健全。

第三，金融市场过度开放导致国际短期资本大量涌入。

第四，自由化改革的注意力主要集中在利率自由化的改革上，忽视了利率的市场化改革要受到平均利润水平等因素的制约。

第五，金融自由化缺乏一系列的相互配套改革。

（3）中国的金融自由化

中国的金融自由化进程应该是从1992年正式开始的。

①利率自由化改革

在利率自由化方面，1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》最先明确利率市场化改革的基本思路。

1995年《中国人民银行关于“九五”间深化利率改革的方案》初步提出了利率市场化改革的基本思路。

1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。

1997年6月银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和债券交易利率。

1998年3月改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。

1998年9月放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。

1999年成功实现国债在