注册会计师考试《财务成本管理》巩固提升试题及答案4含答案.docx
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注册会计师考试《财务成本管理》巩固提升试题及答案4含答案
2019注册会计师考试《财务成本管理》巩固提升试题及答案（4）含答案
一、单选题
1.下列关于资本成本的说法中，不正确的是（ ）。
A.一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本
B.资本成本也称为投资项目的取舍率
C.从筹资的角度考虑，资本成本是公司筹集和使用资金的成本
D.各公司的资本成本不同是因为所经营的业务不同
2.下列关于公司资本成本用途的说法中，正确的是（ ）。
A.评估项目价值时，使用公司的资本成本作为项目现金流量的折现率
B.投资决策的核心问题是决定资本结构
C.计算经济增加值需要使用公司的资本成本
D.筹资决策成为投资决策的依据
3.下列有关资本成本的影响因素的表述中，正确的是（ ）。
A.利率与公司资本成本反方向变化
B.利率与公司价值反方向变化
C.税率对公司债务资本成本、权益资本成本均有影响
D.公司将固定股利政策更改为剩余股利政策，权益资本成本上升
4.下列各项会导致公司加权平均资本成本下降的是（ ）。
A.市场利率上升
B.股票市场风险溢价上升
C.增加债务的比重
D.向高于现有资产风险的新项目大量投资
5.考虑违约风险的情况下，对于筹资人来说，下列各项中属于债务的真实成本的是（ ）。
A.债权人的期望收益
B.债权人的承诺收益
C.债权人的利息率
D.债权人的长期债务的票面利率
6.下列关于债务资本成本的说法中，错误的是（ ）。
A.作为投资决策和企业价值评估依据的债务资本成本，只能是未来借入新债务的成本
B.存在违约风险的情况下，债务的期望收益小于承诺收益
C.债务资本成本低于权益资本成本
D.计算加权平均资本成本，通常的做法是考虑全部的债务
7.在进行企业价值评估时，需要估计的债务成本是（ ）。
A.现有债务的期望收益
B.现有债务的承诺收益
C.未来债务的期望收益
D.未来债务的承诺收益
8.甲公司使用到期收益率计算税前债务资本成本的前提条件是（ ）。
A.公司目前有上市的长期债券
B.公司目前没有上市的长期债券，但是存在拥有可交易债券的可比公司
C.公司目前没有上市的长期债券，也不存在可比公司，但是存在信用评级资料
D.公司目前没有上市的长期债券，也不存在可比公司和信用评级资料，但是可以确定公司的关键财务比率
9.甲公司拟按照面值发行公司债券，面值1000元，每半年付息一次，该公司债券税后债务资本成本为6.12%，所得税税率为25%，则甲公司适用的票面利率为（ ）。
A.8% B.8.16% C.6.12% D.8.33%
10.甲公司为A级企业，拟发行10年期债券，目前市场上上市交易的A级企业债券有一家丙公司，其债券的到期收益率为10%，与丙公司债券具有同样到期日的政府债券到期收益率为4%。
与甲公司债券具有同样到期日的政府债券到期收益率为5%，所得税税率为25%，则按照风险调整法计算甲公司债券的税后债务资本成本为（ ）。
A.7.5% B.8.25% C.10% D.11%
11.某公司折价发行10年期，票面年利率10%，分期付息、到期一次还本的公司债券，该公司适用的所得税税率为25%，在不考虑筹资费用的前提下，则其税后资本成本（ ）。
A.大于7.5% B.小于7.5% C.等于6% D.小于6%
12.某公司预计未来不增发股票且保持经营效率、财务政策不变，当前已经发放的每股股利为3元，本年利润留存为10万元，年末股东权益为110万元，股票当前的每股市价为50元，则普通股资本成本为（ ）。
A.16.0% B.16.6% C.10.55% D.6.6%
13.甲公司采用资本资产定价模型估计普通股资本成本，已知目前市场上无风险利率为5%，股票市场风险收益率为10%，该公司普通股β值为1.5，则普通股资本成本为（ ）。
A.7.5% B.12.5% C.15% D.20%
14.估计市场收益率时，下列关于时间跨度的选择正确的是（ ）。
A.选择最近5年的时间跨度
B.选择经济繁荣时期
C.选择公司风险特征发生重大变化后的年份
D.选择较长的时间跨度，包括经济繁荣期和经济衰退期
15.某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%，则普通股资本成本为（ ）。
A.12% B.12.04% C.12.2% D.12.24%
16.某公司拟按面值发行一批优先股，每股发行价格为100元，发行费用4元，预计每股年股息率为发行价格的9%，公司的所得税税率为25%，其资本成本为（ ）。
A.9% B.9.38% C.6.75% D.7.04%
17.某公司拟发行永续债筹集资金，面值1000元，票面利率10%，发行价格为1020元，筹资费率为1%，则其资本成本为（ ）。
A.9.9% B.10% C.9.8% D.9.6%
18.下列有关加权平均资本成本意义的说法中，正确的是（ ）。
A.加权平均资本成本是公司全部资本的平均成本
B.加权平均资本成本是公司全部权益资本的平均成本
C.加权平均资本成本是公司全部债务资本的平均成本
D.加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本
19.某企业的资本结构是产权比率是2/3，税前债务资本成本为12%，采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本，该公司的风险较高，所以风险溢价为5%，则加权平均资本成本为（ ）。
A.15% B.12% C.13.8% D.13.2%
20.甲企业希望在筹集计划确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本成本占全部资本成本的比重。
此时，最适宜采用的计算基础是（ ）。
A.目前的账面价值权重
B.实际市场价值权重
C.目标资本结构权重
D.预计的账面价值权重
21.企业增加债务比重，会导致加权平均资本成本（ ）。
A.上升 B.下降 C.不变 D.变化不确定
22.市场的无风险利率是4%，某公司普通股β值是1.1，平均风险股票报酬率是10%，则该公司采用留存收益筹集资金的资本成本是（ ）。
A.17.4% B.15% C.10.6% D.12%
二、多选题
1.下列哪些因素会导致各公司的资本成本不同（ ）。
A.经营的业务
B.财务风险
C.无风险报酬率
D.通货膨胀率
2.下列各项中，属于公司的资本成本用途的有（ ）。
A.用于投资决策
B.用于筹资决策
C.用于业绩评价
D.用于企业价值评估
3.采用风险调整法估计债务成本的前提条件有（ ）。
A.公司目前有上市的长期债券
B.本公司没有上市的债券
C.找不到合适的可比公司
D.没有信用评级资料
4.考虑所得税的情况下，关于债务成本的表述正确的有（ ）。
A.债权人要求的收益率等于公司的税后债务成本
B.优先股的资本成本高于债务的资本成本
C.利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本
D.不考虑发行成本时，平价发行的债券其税前的债务成本等于债券的票面利率
5.根据资本资产定价模型估计普通股资本成本，下列相关表述中正确的有（ ）。
A.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现
B.公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度
C.估计市场收益率时通常选择较长的时间跨度，既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期
D.实际现金流量=名义现金流量×（1+通货膨胀率）n
6.下列关于市场风险溢价的估价中，正确的有（ ）。
A.估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析
B.较长的期间所提供的风险溢价无法反映平均水平，因此应选择较短的时间跨度
C.几何平均数是下一阶段风险溢价的一个更好的预测指标
D.多数人倾向于采用几何平均数
7.下列各项可以作为计算加权平均资本成本权重基础的有（ ）。
A.账面价值权重
B.实际市场价值权重
C.边际价值权重
D.目标资本结构权重
8.下列有关留存收益资本成本表述，正确的有（ ）。
A.留存收益是归属于股东的权益
B.留存收益相当于股东对企业的再投资
C.留存收益必要报酬率与普通股必要报酬率相同
D.留存收益资本成本与普通股资本成本相同
9.下列情况下，使用实际的利率计算资本成本的有（ ）。
A.存在恶性的通货膨胀
B.存在良性的通货膨胀
C.预测周期特别长
D.预测周期特别短
10.根据股利增长模型估计普通股成本时，下列说法中正确的有（ ）。
A.使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率g
B.历史增长率法仅仅是估计股利增长率的一个参考，或者是一个需要调整的基础
C.长期平均增长率的估计有三种方法：
历史增长率、可持续增长率、采用证券分析师的预测
D.增长率的估计方法中，采用可持续增长率法可能是最好的方法
11.采用可比公司法计算税前债务资本成本时，选择可比公司必须具备的条件有（ ）。
A.处于同一行业
B.具有类似的商业模式
C.相同的公司规模
D.相同的负债比率
12.下列利用风险调整法确定债务成本的等式中，正确的有（ ）。
A.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率
B.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
C.信用风险补偿率=信用级别与本公司相同的上市公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
D.信用风险补偿率=可比公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
13.下列各项属于影响资本成本的内部因素的有（ ）。
A.市场风险溢价
B.资本结构
C.利率
D.投资政策
14.下列关于公司的资本成本的说法中，不正确的有（ ）。
A.资本成本是公司取得资本使用权的代价
B.公司的资本成本取决于投资人的必要报酬率
C.各公司的资本成本不同是因为所经营的业务不同
D.公司资本成本的高低，取决于经营风险溢价和财务风险溢价两个因素
三、计算分析题
1.ABC公司的信用级别为A级，适用的所得税税率为25%。
该公司现在急需筹集1000万资金，欲平价发行10年期的长期债券。
目前新发行的10年期政府债券的市场收益率为4.4%。
为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的A级公司债券4种。
有关数据下表所示。
上市公司的4种A级公司债券有关数据表
要求：
（1）发行债券的税前资本成本;
（2）发行债券的税后资本成本。
2.已知某公司没有优先股，2017年的有关数据如下：
年末普通股每股账面价值为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，该公司现行股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为12%，股票与证券市场的相关系数为0.4，该股票的标准差为1.8，证券市场的标准差为1。
要求：
（1）用资本资产定价模型确定该股票的资本成本;
（2）用股利增长模型确定该股票的资本成本。
四、综合题
1.资料：
（1）A公司的2017年度财务报表主要数据如下（单位：
万元）：
（2）假设该公司未来保持经营效率和财务政策不变且不增发新股;
（3）假设公司目前的负债均为有息负债，负债预计的平均利息率为10%，预计未来维持目前的资本结构不变，公司目前发行在外的普通股股数为400万股，公司目前的股价为15元/股。
所得税税率为25%。
请分别回答下列互不相关的问题，涉及资产负债表的数据采用期末数计算。
要求：
（1）计算该公司目前的可持续增长率;
（2）计算该公司股票的资本成本;
（3）计算该公司负债的税后资本成本;
（4）计算该公司的加权平均资本成本。
答案与解析
一、单项选择题
1.
【答案】D
【解析】由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。
所以，选项D错误。
2.
【答案】C
【解析】公司资本成本与项目资本成本是不同的，评估项目价值时，应选用项目资本成本折算，所以选项A错误;筹资决策的核心问题是决定资本结构，所以选项B错误;投资决策决定了公司所需资金的数额和时间，成为筹资决策的依据，所以选项D错误。
3.
【答案】B
【解析】利率与公司资本成本同方向变动，选项A错误;税率对公司债务资本成本有影响，权益资本成本是税后支付的成本，所以不受税率影响，选项C错误;改变股利政策，若企业投资机会较多，净利润全部留存，则股东获得的股利较少，不考虑其他条件，有可能导致权益资本成本降低，选项D错误。
4.
【答案】C
【解析】市场利率上升，债务资本成本、股权资本成本均上升，加权平均资本成本也上升，选项A错误;根据资本资产定价模型可以看出，股票市场风险溢价会影响股权成本。
股权资本成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务资本成本上升，加权平均资本成本会上升，选项B错误;向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司资产的平均风险就会提高，并使公司加权平均资本成本上升，选项D错误。
5.
【答案】A
【解析】对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。
因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。
在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。
6.
【答案】D
【解析】由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。
7.
【答案】C
【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。
现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。
对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。
所以选项C正确。
8.
【答案】A
【解析】选项B属于使用可比公司法的前提条件;选项C属于使用风险调整法的前提条件;选项D属于使用财务比率法的前提条件。
9.
【答案】A
【解析】税前债务资本成本=6.12%/（1-25%）=8.16%
10.
【答案】B
【解析】税前债务资本成本=5%+（10%-4%）=11%。
税后债务资本成本=11%×（1-25%）=8.25%。
11.
【答案】A
【解析】在不考虑筹资费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率×（1-所得税税率）=10%×（1-25%）=7.5%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于7.5%。
12.
【答案】B
【解析】股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=10/（110-10）=10%
普通股资本成本=3×（1+10%）/50+10%=16.6%。
13.
【答案】D
【解析】普通股资本成本=5%+1.5×10%=20%。
14.
【答案】D
【解析】由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期，要比只用最近几年的数据计算更具代表性。
15.
【答案】D
【解析】普通股资本成本=0.6×（1+10%）/[30×（1-2%）]+10%=12.24%。
16.
【答案】B
【解析】优先股资本成本=100×9%/（100-4）=9.38%。
17.
【答案】A
【解析】永续债资本成本=1000×10%/[1020×（1-1%）]=9.9%。
18.
【答案】D
【解析】加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，一般按各种长期资本的比例加权计算，故称加权平均资本成本。
19.
【答案】B
【解析】税后债务资本成本=12%×（1-25%）=9%，股权资本成本=9%+5%=14%，加权平均资本成本=9%×2/5+14%×3/5=12%。
20.
【答案】C
【解析】要计算加权平均资本成本，需要计算个别资本占全部资本的比重，有三种权重依据可供选择：
账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。
其中目标资本结构权重能体现期望的资本结构，所以，在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，最适宜采用的计算基础是目标资本结构权重。
21.
【答案】D
【解析】增加债务比重，会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险;财务风险的提高，又会引起债务成本和股权成本上升。
因此，公司增加债务，加权平均资本成本的变化不确定，选项D正确。
22.
【答案】C
【解析】留存收益相当于股东对企业的二次投资，所以要求的报酬率与普通股投资要求的报酬率相同，所以留存收益资本成本等于普通股资本成本，只是留存收益是内部筹资，所以不考虑筹资费用，即存在筹资费用时，留存收益资本成本等于不考虑筹资费用的普通股资本成本计算，本题没有筹资费用，所以留存收益的资本成本根据资本资产定价模型rs=rRF+β×（rm-rRF）=4%+1.1×（10%-4%）=10.6%。
二、多项选择题
1.
【答案】AB
【解析】由于公司所经营的业务不同（经营风险不同）、资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。
2.
【答案】ABCD
【解析】公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价。
3.
【答案】BC
【解析】如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。
4.
【答案】BCD
【解析】由于所得税的作用，利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于债权人要求的收益率，选项A错误，选项C正确;优先股成本的估计方法与债务成本类似，不同的只是其股利是税后支付，所以其资本成本会高于债务，选项B正确。
5.
【答案】ABC
【解析】名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n，所以选项D不正确。
6.
【答案】AD
【解析】由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因次，较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，选项B错误;算术平均数更符合资本资产定价模型中的平均方差的结构，因而是下一阶段风险溢价的一个更好的预测指标，选项C错误。
7.
【答案】ABD
【解析】计算加权平均资本成本有三种权重依据：
账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。
8.
【答案】ABC
【解析】留存收益是归属于股东的收益，相当于股东对企业再投资，股东愿意将其留用于企业，其必要报酬率与普通股相同，但是，站在筹资人角度，留存收益筹集资金属于内部筹资，所以无需考虑筹资费用，而普通股是外部筹资，需要考虑筹资费用，即存在筹资费用时，两者的资本成本不相同。
9.
【答案】AC
【解析】实务中，一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通胀的无风险利率计算资本成本。
只有在以下两种情况下，才使用实际利率计算资本成本：
（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）时，最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率;
（2）预测周期特别长，例如核电站投资等，通货膨胀的累积影响巨大。
10.
【答案】ABC
【解析】增长率的估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法。
所以，选项D不正确。
11.
【答案】AB
【解析】可比公司的规模、负债比率和财务状况最好较为类似，并不一定必须相同，所以选项C、D错误。
12.
【答案】BC
【解析】如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。
按照这种方法，信用风险补偿率=信用级别与本公司相同的上市公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率;债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿率相加求得。
13.
【答案】BD
【解析】在市场经济环境中，影响资本成本的因素主要有：
利率、市场风险溢价、税率、资本结构和投资政策。
其中利率、市场风险溢价、税率属于外部因素，资本结构和投资政策属于内部因素。
14.
【答案】CD
【解析】由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。
所以，选项C错误;公司资本成本的高低，取决于三个因素：
（1）无风险利率，是指无风险投资所要求的报酬率。
（2）经营风险溢价，是指由于公司未来前景的不确定性导致的要求报酬率增加的部分。
（3）财务风险溢价，是指高财务杠杆产生的风险。
所以，选项D错误。
三、计算分析题
1.
【答案】
（1）发行债券
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