财务管理课件ppt.ppt

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财务管理,郭漫,你不理财，财不理你。

同样的4元钱，你选择买一杯珍珠奶茶,还是买头奖800万的彩票？

别人欠你1000元，你希望他立即归还还是10年后归还？

课程简介财务管理包括投资决策、筹资决策和营运资本决策等内容,是关于资产配置、融资和资产管理决策的一门学科。

其中还涉及有关企业理财的一系列基本观念与方法，如货币的时间价值、风险价值、财务分析、现金流量等。

课程强调原理与决策的关系，积极引导学生思考企业财务怎样为企业价值的提高服务。

课程主要章节内容公司财务管理的基础知识资金的时间价值筹资管理项目投资决策资本结构决策股利政策财务分析,学习要求：

使用专门的作业本进行课程预习、记录听课笔记、记录问题三项工作；建议广泛运用互联网、图书馆等查阅相关资料，寻找问题，并且带着问题听课；考核方法：

1）考试成绩：

70%2）平时成绩：

30%,第一章财务管理基础知识,第一节财务管理概述第二节财务管理的环节与组织形式第三节货币时间价值第四节财务管理的环境,第一节公司财务管理概述,一、财务管理的概念如果你想开办一家公司，你首先面临的问题是:

1、长期投资的项目是什么？

厂房、机器、设备及科研设施如何？

2、长期资金如何取得，是寻找投资者还是借债？

3、如何组织日常财务活动，如收款或付款等；财务管理就是为了解决上述问题。

财务管理：

对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动。

财务副总经理,生产副总经理,营销副总经理,总经理,董事会,股东会,财务部经理投资管理筹资管理现金管理信用管理股利决策,会计部经理信息处理财务会计成本会计管理会计,财务管理与财务会计的区别,区别：

财务管理侧重分析与决策财务会计侧重计量与报告联系：

会计信息是财务管理的基础,二、企业的财务活动,筹资活动,借债筹资,股权筹资,借债与股权对企业的不同影响？

成本小，风险大,成本大，风险小,投资活动,项目的可行性评价,选A项目还是B项目？

净现值最大化,营运资金,流动资产流动负债,现金、存货、应收账款等流动资产的管理,股利分配活动,高股利政策还是低股利政策？

公司资产负债表模型,三、企业财务关系：

企业与税务机关：

纳税与征税企业与投资者：

支付投资报酬与投入资金企业与受资者：

投入资金与支付投资报酬企业与债权人：

支付借款利息与借入资金企业与债务人：

收回本金和利息与接受商业信用企业与职工：

支付报酬与提供劳务,企业是一个契约关系的集合,企业,股东,债权人,经理,职工,供应商,客户,政府,社会,希望企业成功,又有不同的利益,股东与债权人之间的代理问题含义：

股东与债权人之间的利益矛盾,强调借入资金的收益性,强调贷款的安全性,具体表现？

高风险投资发行新债额外发放股利,五、财务管理的目标,以下是四家企业的有关数据,请对企业的财务状况发表你的意见：

哪一间赚的钱多？

企业销售额成本总额净利润A1000780220B29002670230C20001750250D41003840260如果你是决策者，请计算利润率后选择投资方案并说明理由。

投资额可获利润利润率A1000400%B500400%C300200%,

（一）利润最大化,缺陷：

没有考虑资金的时间价值没有考虑利润取得和承担风险大小的关系容易产生短期行为容易被操纵没有考虑股利政策的影响没有考虑利润与投入资本额的关系,

（二）股东财富最大化,含义：

公司股东未来现金流量的现值最大，一般用股价表示,缺陷：

未来现金流量及贴现率的估计较难。

（三）企业价值最大化企业价值=权益价值+债务价值由公司未来的收益和风险决定：

公司未来现金流量的大小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。

优缺点与股东财富最大化基本等同。

第二节财务管理的环境,法律环境金融环境经济环境,1、企业组织法律2、税收法律3、财会法律,一、法律环境,如新的公司法和合伙企业法,种类：

流转税法、所得税法、其他税法目的：

开展税收筹划以尽可能减少税负,种类：

企业会计准则小企业会计准则等目的：

尽可能提供符合企业要求的信息。

二、金融市场与金融机构,概念：

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。

金融资产：

债券股票票据等。

金融市场,概念：

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。

金融资产：

债券股票票据等。

资金盈余者,资金短缺者,金融媒介,金融市场的基本结构,资金交易的三种方式,金融媒介体,商业银行（专业银行）：

中农工建交等信用合作社保险公司养老基金、退休基金投资公司,三、经济环境,1、经济发展状况2、通货膨胀3、利率、汇率的波动4、政府的经济政策,第二章财务分析,一、财务分析的基础环节解读三大财务报表二、财务分析的核心环节比率分析三、财务分析的深层环节杜邦分析法四、财务分析的关键环节关注报表的真实性,企业,财务会计,管理会计,财务管理,提供规范会计报告,提供管理需要的报告,外部信息使用者,内部经营者,CPA审计,债权人,投资人,CPA,政府机关,经营者,职工,财务分析是理财的基础,投资者：

是否投资？

是否转让股份？

如何考核经营者业绩？

债权人：

是否贷款？

企业管理当局：

如何筹资？

如何投资？

如何进行税收筹划？

如何进行盈余管理？

其他有关部门：

工商、税务供应商审计师、咨询机构等,一、财务分析的基础环节解读报表,资产负债表1、结构。

2、解读重点。

损益表1、结构。

2、解读重点。

现金流量表1、结构。

2、解读重点。

1、资产负债表,反映企业在某一特定日期财务状况的报表理论依据：

“资产=负债+所有者权益”时点报表,静态报表报表内项目排列原则：

流动性或期限,资产负债表结构,单位年月日货币,资产负债表与企业的基本活动,资产负债表解读重点,流动性净营运资金=流动资产流动负债、资产-负债=股东权益（资本结构）市场价值与账面价值,市场价值与账面价值（克林公司）,2、损益表（利润表）,反映公司在一定期间的经营成果理论依据：

“收入-费用=损益”。

动态报表、期间报表,一、业务收入二、营业利润三、营业外收入、支出等四、利润总额五、所得税费用六、净利润息前税前利润（EBIT）=净利润+所得税+利息费用,单位：

年月货币：

损益表的作用,经营能力-销售收入-净利润经营成长-销售增长率-利润增长率盈利能力-销售利润率-成本费用率-资产收益率-每股收益（EPS）偿债能力-利息收入倍数经营结构-收入结构-产销结构-成本结构-利润结构-利润分配结构,损益表的解读,关注利润的构成：

不仅关注净利润，更应关注主营业务利润；利润总额=主营业务利润+其他业务利润+投资收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出企业会计准则与净利润；非现金项目：

会计利润与现金流量；时间和成本,3、现金流量表,反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物流入和流出的信息。

理论依据：

现金净流量=现金流入现金流出动态报表，期间性报表,一、经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量四、现金及现金等价物净增加额,

（2）现金流量表的阅读的重点,经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最为关键。

投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营现金流共同进行。

二、财务分析的核心环节标准化财务报表,百分比（同比）财务报表是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财务报表，资产负债表中用资产的百分比来表示；损益表中用销售收入的百分比来表示。

基期比财务报表（趋势分析）是指在选择一基准年份的基础上，计算目标年份的各项与基准年份的同一指标的比值，并填入表中相应位置的一种财务报表。

基期比较资产负债表与基期比较损益表。

发展公司百分比资产负债表,二、财务分析的核心环节财务比率分析,特点：

1）目的性；2）相对值；3）数据主要来自会计报表。

分类：

1）反映短期偿付能力的财务比率；2）反映长期偿付能力的财务比率；3）反映资产管理水平的财务比率；4）反映盈利能力的财务比率；5）反映市场价值的财务比率。

比较基准,纵向比较（时间趋势分析）横向比较（同行业分析，如中国证监会行业分类代码）：

同行业的竞争对手、同行业的平均值、中位数综合分析,比率分析,

（一）短期偿债能力分析1、流动比率流动比率流动资产流动负债一般认为合理的最低流动比率要大于1，但在实务中，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。

流动比率分析,从流动比率来看，万科的短期偿付能力略高于可比公司行业平均水平。

速动比率（流动资产存货）流动负债通常认为正常的速动比率为1，但因为行业不同，速动比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较，同时要与公司的历史进行比较。

2、速动比率,速动比率分析,但是，从速动比率来看，万科的短期偿付能力低于可比公司行业平均水平，但越来越接近。

3、现金比率,现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动负债合计分析分析要点：

比率越高，偿债能力越强。

比率过高，并非好现象。

比速动比率更科学。

一般认为结果为0.5-1比较合适。

应将上述三项指标结合起来进行分析。

影响短期偿债能力的因素还有：

（1）、或有事项；

（2）、担保责任；（3）、租赁活动；（4）、可动银行贷款额。

（5）、打算立即变现的长期资产.（6）、信誉.,

（二）长期偿债能力分析1、资产负债率、长期负债率资产负债率=（负债总额资产总额）100长期负债率=长期负债/（长期负债+所有者权益）资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。

这个指标也被称为举债经营比率。

此比率越高，说明偿还债务的能力越差。

比率高，是高风险、高报酬的财务结构；比率低，是低风险、低报酬的财务结构。

资产负债率分析,案例：

某企业现有自有资金100万元，年初做出了投资风险预测：

投资收益企业现在追加100万元投资。

（1）借款100万，利息率8%股东收益为,

（2）股权筹资100万。

老股东收益为,股东权益的倒数，称权益乘数。

其公式：

权益乘数=资产总额股东权益总额表明资产总额是股东权益总额的多少倍？

倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小,2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率=股东权益总额资产总额此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。

比率越大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。

3、利息保障倍数。

利息保障倍数息税前利润利息费用公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。

已获利息倍数分析：

已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。

只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。

至少应大于1，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。

长期偿付能力分析,万科的长期偿付能力高于行业平均水平，与金地集团较为接近。

影响偿债能力的因素还有：

（1）、或有事项；

（2）、担保责任；（3）、租赁活动；（4）、可动银行贷款额;（5）、长期资产结构（固定资产、无形资产）;（6）、类长期负债（可转换债券、优先股利息）;（7）、长期租赁;,（三）资产管理水平分析,1、存货周转率：

存货周转率（次数）销售成本平均存货存货周转天数360存货周转率分析：

可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。

提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。

2、应收账款周转率：

应收账款周转率（次数）赊销收入平均应收账款应收账款周转天数：

也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。

应收账款周转天数360应收账款周转率,分析：

这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。

肯定越高越好吗？

3、资产周转率流动资产周转率=销售收入平均流动资产总资产周转率=销售收入平均资产总额分析：

总资产周转率反映全部资产的周转速度。

周转速度快，会相对节约资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。

企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

沃尔玛是经销商，一块钱的成本投进去，周转一次2%的毛利并不高，但是它一块钱资产一年周转24次。

一块钱资本一年就挣四毛八分钱。

这是沃尔玛挣钱的原因。

资产管理水平分析,万科的存货周转率与行业平均水平接近，应收帐款总资产管理水平高于行业平均水平。

（四）企业获利能力分析,1、资产总收益率资产总收益率=息税前利润利平均总资产资产净收益率（ROA）=净利润平均总资产分析：

本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力。

其比率越高，说明企业获利能力越强,2、净资产收益率（也叫权益报酬率、ROE）净资产收益率（净利润平均净资产）100分析：

本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。

此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强，即管理者为股东带来的报酬率越高。

3、销售净利率（ROS）销售净利率（净利润销售收入）100分析：

该指标反映销售收入的获利水平。

比率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。

通过分析销售净利润的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。

盈利能力分析：

盈利能力分析：

ROE,万科的盈利能力呈稳定的增长趋势，且优于可比公司行业平均水平。

现金流量的财务比率,一.现金流动性分析1.现金流量与当期债务之比=经营活动现金流量/流动负债2.债务保障率=经营活动现金净流量/（流动负债+长期负债）,二.获取现金能力分析,1.每元销售现金净流入=经营活动现金净流量/主营业务收入-反映收入的变现情况2.每股经营现金流量=（经营活动现金流量-优先股股利）/发行在外的普通股股数此指标常高于EPS,因为现金流量没有减去非付现成本.尤其在分析资本支出和支付股利时比EPS更优.3.全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/全部资产,反映市场价值的财务比率,市盈率=市场价格/每股收益市盈率是投资收益率的倒数市盈率的高低直接受利率高低的影响市盈率是一个需要动态考察的指标市盈率的高低反映一家公司股票价值的成长性、高估或低估市净率=市场价格/每股净资产=市场价格/每股帐面价值Q比率（TOBINQ）=（债券、股票总市值）/总资产,市盈率与一年期存款利率,市场价值与账面价值（克林公司）,市场价值分析：

获取现金能力分析,1.每元销售现金净流入=经营活动现金净流量/主营业务收入-反映收入的变现情况2.每股经营现金流量=（经营活动现金流量-优先股股利）/发行在外的普通股股数此指标常高于EPS,因为现金流量没有减去非付现成本.尤其在分析资本支出和支付股利时比EPS更优.3.全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/全部资产,例子：

某上市公司20*0年报中存货结构分析（万元）项目期初期末原材料62623.5%3077.9%低值易耗品441.7%521.3%库存商品203974.8%351390.8%合计2079100%3872100%*公司存货中库存商品占有很大比重*期末存货增加系库存商品增加所致*公司存货出现积压、销售可能有问题,三、杜邦财务分析体系,1杜邦财务分析体系的主要指标杜邦体系中，权益净利率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。

2杜邦分析体系的作用解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。

3特点杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。

净资产收益率,管理人员可以通过三种方式影响股东回报率:

销售净利率:

经营效率资产周转率：

资产使用效率权益乘数：

财务杠杆,X,X,X,销售净利率,总资产周转率,权益乘数,X,X,通过杜帮分析体系了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的?

净利润,股东权益,净利润,总资产,净利润,销售收入,净资产收益率,资产报酬率,平均权益乘数,总资产周转率,销售净利率,净利润,销售收入,销售收入,资产总额,总收入,总成本,非流动资产,流动资产,销售成本,销售费用,财务费用,营业外支出,管理费用,税金,固定资产,长期投资,货币资金,短期投资,无形资产及其他资产,应收及预付帐款,存货,其他流动资产,-,+,杜邦分析：

万科近年来净资产收益率的提高主要是源于盈利能力的不断提高和财务杠杆的运用。

例：

以下是A、B两公司的有关资料,A公司销售收入1000000生产成本590373管理费用250000销售费用80000财务费用5000净利润50000资产平均余额500000股东权益平均余额250000,B公司100000057929927000085000600040000400000200000,要求：

运用杜帮分析法对A、B公司的财务情况进行分析。

A公司净资产收益率20%权益乘数2资产报酬率10%销售净利率5%资产周转率2,B公司20%210%4%2.5,A公司应努力加速资金周转B公司应努力降低期间费用,案例葛洲坝（600068）,“葛洲坝”股票于1997年5月在上海证券交易所挂牌上市。

根据杜邦分析系统，选取二家资产总额相近的建筑行业公司葛洲坝（600068）、上海建工（600170）、隧道股份（600820）相关资料进行分析。

葛洲坝1999年的净资产收益率变化不大，2000年则明显下降；影响净资产收益率的各因素当中，销售净利率的作用较大，其次为财务杠杆，作用最小的当属总资产周转率。

另外销售净利率2000年度较1999年度下降比例较大，这是导致葛洲坝净资产收益率2000年较1999年大幅下滑的主要原因。

为进一步了解导致净资产收益率大幅变动的主要因素。

该公司2000年与1999相比，销售净利率下降了29.7l，总资产周转率下降了5.87，尽管财务杠杆只有小幅回升（0.67），结果净资产收益率大幅下降（下降比例约为34左右）。

葛洲坝净资产收益率变化分析,对葛洲坝的杜邦分析至少能给我们以下启示：

（1）葛洲坝历年净资产收益率构成中，销售净利率的比重最大，说明将来销售净利率的增幅空间有限，依赖总资产周转率和财务杠杆率来提升净资产增长率（成长性）的空间较大；

（2）导致2000年度净资产收益率下滑的主要因素为销售净利率的大幅下滑，因而为进一步了解深层影响因素，有必要对影响销售净利率的各因素做更细致的分析。

影响销售净利率的主要因素有：

主营业务收入、主营业务成本、三项费用、投资收益、补贴收入、营业外收支和所得税等,单位：

万元,净利润2000年较1999年大幅下降，注意到利润总额和营业利润在2000年度也大幅下降，2000年主营业务收入较前一年度略有增加，但主营业务成本也有所增加。

而且增加幅度10.66大于主营业务收入的增加幅度4.85；成本占收入比重，2000年为77.35，1999年为73.27，增加了4.08；营业利润占收入比重，2000年为14.58，1999年为19.14，降低了4.56，说明其他费用与收入增长速度接近。

结论：

导致葛洲坝2000年度净资产收益率下滑的主要原因为主营业务成本的增加。

上海建工净资产收益率变化分析,影响净资产收益率的销售净利率、总资产周转率和财务杠杆几年来较为平稳，结果使得上海建工的净资产收益率表现得很稳定（在区间1012内变动）。

上海建工1999年销售净利率比1998年增加6左右，而总资产周转率和财务杠杆分别下降6和10左右，结果净资产收益率总体上下降10左右；2000年销售净利率、总资产周转率和财务杠杆分别较1999年上升6，25和25，总体上导致上海建工净资产收益率上升10左右。

结论：

上海建工这几年的经营是相当稳健的。

隧道股份净资产收益率变化分析,19981999年度总资产周转率变动幅度最大，是引起净资产收益率大幅下降的主要原因。

总资产周转率下降比例达52，财务杠杆下滑比例达12，销售净利率只是小幅攀升4.8，结果净资产收益率下降比例将近60。

说明1999年隧道股份主营业务收入没有太大改变，但权益总额却大幅上扬，暗示投资者这一年度隧道股份可能发生了增发扩股行为。

进一步挖掘导致1999年净资产收益率下降的主要原因，我们对导致总资产周转率和财务杠杆变化的因素做深入分析，首先考察资产总额和负债总额。

1999年资产总额比1998年增加了1倍多，其中无论是负债总额还是权益总额都比对应的1998年数据增加了1倍多，而净利润又没有大幅上升，说明隧道股份1999年进行了大规模的资本扩张。

结论：

1999年的扩股行为是引起总资产周转率和财务杠杆大幅变动的主要原因，从而也是净资产收益率大幅变动的主要原因。

单位：

万元,案例蓝田股份会计造假,蓝田股份做为一家从农业为主的综合性经营企业，自1996年6月上市以来一直保持了业绩优良高速成长的特性，其1996年至2000年的每股收益分别达到了0.61元、0.64元、0.82元、1.15元以及今年的0.97元。

流动比率0.77速动比率0.35经营现金比率1.4资产负债率23.18%主营业务收入18.4亿（其中农副水产品12.7亿）销售商品、提供劳务收到的现金20.44亿应收账款周转天数8天次数44.92利润总额5亿净利润4.3亿,案例蓝田股份疑点,看不到野藕汁卖，何来上亿元的利润。

蓝田股份年报显示，公司的蓝田野藕汁、野莲汁饮料销售收入达5亿元之巨。

应收账款之迷解释离奇。

蓝田股份去年主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元。

鱼塘里的业绩神话。

蓝田股份上市后的业绩增长令人惊叹，该公司1995年净利润2743.72万元，1997年至1999年三年分别为14261.87万元、36472.34万元和54302.77万元。

蓝田股份创造了武昌鱼30倍的鱼塘养殖业绩，其奇迹有多少可信度？

饮料毛利不可思议，利润率为61.71%，在竞争激烈的饮料行业能够实现这种利润吗？

中央财经大学研究所研究员刘姝威说：

我从事商业银行研究，了解我国的商业银行。

如果蓝田股份水产品基地瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，会为争取这“12.7亿元销售水产品收到的现金”业务而展开激烈的竞争。

银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具，促进个体户与蓝田股份的水产品交易。

银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。

与发达国家的银行相比，我国商业银行确实存在差距，但是，我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金”而无动于衷。

可以判断销售收入是不真实的！

四、财务分析的关键环节关注报表的真实性,财务报表分析的问题：

过去的信息；缺乏指导性的理论；企业集团多元化（多个行业经营）的影响；跨国公司（不同国家会计准则的影响）；盈余管理（利润操纵）的问题。

1、了解会计,会计理论与会计准则的固有特点权责发生制稳健性原则会计准则的可选择性会计准则的时滞,“寅吃卯粮”法,“深南玻”：

1999年度一次性提取房地产跌价准备1.7亿元，长期投资减值准备1500万元，导致帐面亏损16970万元。

正是有了“一次亏个够”（如-20%），才有了2000年中期的轻松扭亏（0.5%）。

“欲盖弥障”法,“厦新电子”：

1998年中报将6080万元广告费计入长期待摊费用，使其中期业绩每股收益0.72元维持高位配股。

将费用作为资本性支出,将资本性支出作为费用,本期利润,以后利润,资产,+,+,+,2002年6月5日，美国第二大长途电话公司世界通讯公司发表声明，承认自2001年初到2002年第一季度，通过将大量的费用支出计入资本项目的方法，虚增利润16亿美元。

杭钢股份：

减少利润总额2.75亿元,2003年，杭钢股份实现净利润5.32亿元，每股收益达0.823元，若不是公司对固定资产的折旧年限和折旧方法进行变更，加速折旧，公司的业绩还会更高。

从2003年1月1日起，公司将房屋建筑物的折旧年限由原来的20-30年变更为20