基于战略视角的财务分析以比亚迪为例.docx
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基于战略视角的财务分析以比亚迪为例
摘要
在当前激烈的市场竞争下，企业必须面临来自内外部环境的挑战，决策者进行战略决策必须对财务信息和经营信息进行分析。
因此财务分析对于企业战略制定至关重要，但传统财务分析往往缺少对企业竞争环境、发展战略的考虑。
鉴于此本文将财务分析与企业战略相结合，以比亚迪为研究对象，以2016～2018年的年度财务报告数据为依据，首先分析比亚迪的内外部竞争环境，然后对其经营能力进行剖析以发现企业战略实施中存在的问题，并对企业未来战略制定提出对策。
关键词：
企业战略；财务分析；比亚迪
Abstract
Inthecurrentfiercemarketcompetition,enterprisesmustfacechallengesfromtheinternalandexternalenvironment,anddecisionmakersmustanalyzefinancialinformationandbusinessinformationwhenmakingstrategicdecisions.Therefore,financialanalysisiscrucialfortheformulationofcorporatestrategy,buttraditionalfinancialanalysisoftenlacksconsiderationofthecompetitiveenvironmentanddevelopmentstrategyoftheenterprise.Inviewofthecombinationoffinancialanalysisandcorporatestrategy,thispapertakesBYDastheresearchobjectandbasedontheannualfinancialreportdatafrom2016to2018,firstanalyzesBYD'sinternalandexternalcompetitionenvironment,andthenanalyzesitsoperatingcapacitytofindtheenterprise.
Keywords：
CorporateStrategy；FinancialAnalysis；BYD
摘要
Abstract
绪论
1、问题研究的背景
2、国内外研究动态
3、主要研究内容与组织结构
一、财务分析相关理论概述
1、企业战略和财务分析的定义
2、财务分析在企业战略管理中的应用
3、战略视角下财务分析总体框架
二、基于战略视角的比亚迪公司财务分析
1、比亚迪公司竞争环境及战略选择分析
（1）公司基本情况
（2）企业内外部竞争环境分析
（3）比亚迪公司发展战略选择
2、企业财务结构与变动分析
（1）资产负债表结构变动分析
（2）利润表结构与变动分析
（3）企业财务结构变动对战略支持度分析
三、企业经营能力分析
1、偿债能力分析
2、营运能力分析
3、盈利能力分析
4、发展能力分析
5、企业经营能力对战略支持度分析
四、财务分析显示比亚迪战略实施中存在的问题
1、应收账款增数额过高，运营风险增加
2、内部管理体制存在缺陷
3、新能源汽车成本过高，过度依赖政府补贴
4、资产负债率过高，债务结构不合理
五、改善比亚迪战略的对策分析
1、建立合理的信用政策，坚持信用评估制度
2、加强内部控制制度管理
3、减少对政府补贴的依赖
4、剥离加工零件业务，降低成本合理
5、调整资本结构，降低资产负债率
结论
参考文献
致谢
绪论
1、问题研究的背景
在社会不断进步与经济高速发展的今天，人们的消费水平逐渐提高，私家车的数量明显在增多，这样一股购车热推动我国汽车行业的发展和社会经济的发展。
虽然我国汽车行业处于蓬勃发展的阶段，许多品牌也表现出了很强的竞争能力，但是我国汽车企业不光核心技术上需要发展，同时还需要加大自主研发的力度，提高产品产出能力。
本文以有着成熟、完整的产业结构的比亚迪公司为例，站在战略的高度上，分析比亚迪公司的财务状况和经营成果。
一方面能从公司的行业环境了解公司的战略选择；另一方面可以从各项财务指标分析公司战略实施情况，为比亚迪公司战略制定提出可行性建议。
2、国内外研究动态
（1）国外研究动态
在财务分析体系研究方面，Gliman（1924）在《FinancialStatementAnalysis》提出，资产负债表和财务分析比率之间如果缺乏清晰的对应关系会导致分析结果不够客观全面，因此他主张用动态的财务数据来反映企业的财务状况和经营成果。
MariaTissen，RutaSneidere（2014）认为在对企业的经营状况进行分析时，仅使用常规的财务分析指标是远远不够的，因此要加入定性指标进行分析。
在战略视角下的财务分析体系研究方面，美国学者拜亚斯（L.L.Byars）认为战略包括实现组织目标方案的拟定评价和选择，它描述了一个组织如何实现其目标，大多数组织在实现企业目标时，有多种战略方案可供选择。
（2）国内研究动态
在财务分析研究方面，国内学者王玥琳,施国庆（2017）在《财务分析对企业发展的三大支持作用》中指出财务分析与企业管理之间彼此关联且关系复杂，对该关联关系的研究有利于改善我国目前企业内部管理决策与财务分析之间的紧凑程度相对较低的情况。
在研究财务分析方法与重要性方面，王其超（2015）在《上市公司财务分析方法及技巧——基于三一重工案例分析》中认为通过获取的公司对外披露的财务报告可以系统的阐述财务分析的方法和技巧。
李慧莲（2019）认为财务分析在企业经营决策中的重要作用有包括通过财务分析可获得企业经营信息、可评价企业业绩和可挖掘潜力,改善经营管理。
在研究战略视角下的财务分析方面，邓燕,陈亦璇（2011）认为基于战略视角的财务分析方法应当引入SWOT分析法和引入非财务指标的方法。
冯瑶（2015）认为应该从财务、战略等方面对财务报表进行了分析，他提出了将财务报表分析与企业战略相结合的思想，同时点明了企业在不同的发展阶段具有的不同财务特征。
韩东（2016）通过分析美诺华药业股份有限公司的报表内容，找到了影响公司发展的因素，并通过SWOT分析法制定了与企业发展相适应的发展战略。
陈琪（2019）在《我国新能源汽车营销策略分析研究——以比亚迪汽车为例》一文中分析比亚迪公司新能源汽车营销战略，研究当前新能源汽车市场的问题所在并提出了改进建议。
3、主要研究内容与组织结构
（1）研究内容
本文以比亚迪公司的财务报告数据为依据，分析企业发展现状和财务状况，并对企业未来发展战略的制定提出建议。
本文共分为五部分：
第一部分为引言，提出了问题研究的背景，并且对相关的研究动态进行了综述；
第二部分为企业战略和财务分析的相关概述，为本文的分析研究作理论铺垫和支撑；
第三部分为比亚迪公司的基本介绍和战略选择情况；
第四部分对比亚迪公司的能力进行分析，探讨其长期发展的策略；
第五部分是结论，概括与总结所研究的问题。
一、财务分析相关理论概述
1、企业战略和财务分析的定义
企业战略是各种战略的总称，我们所谓的战略是一种决策的形式，这个形式直接影响着公司的经营成果以及盈利目标，因此企业管理者应该制定具体清晰的目标，全面的考虑企业内外部竞争环境，而且战略必须具有可行性，企业的盈利方案会依照战略决策展开。
财务分析是企业财务部门的日常工作，财务人员整理编制企业每月、每季度或者每年的相关财务报表，经过一系列的汇总、对比、分析工作以充分了解企业的财务状况、经营成果并向企业管理者汇报。
财务分析是企业财务管理的中心工作，所有财务数据都需经过系统的财务分析能转化为有助于企业制定发展战略的基础数据并且能折射出企业目前经营过程中不利于企业实现战略目标的因素，通过分析这些因素的利害程度为公司的管理者及有关利益关系人提供决策有用信息。
2、财务分析在企业战略管理中的应用
企业的财务状况通常被看作是衡量一个企业的竞争力和投资吸引力的最佳尺度，因此确定企业财务经营过程中存在的优势与劣势是制定有效战略的必要前提。
财务分析在企业战略管理的重要作用主要体现为以下几点：
（1）提供公司总体战略计划的预先信息。
企业的决策层必须获得初步的背景信息，其中财务信息是最重要的。
财务分析可以帮助我们从财务报表中提取有用的财务信息，是企业制定战略的重要信息来源。
因此财务分析是企业制定发展战略十分重要的一步，只有在高质量的财务分析下，管理者才能做出最佳的战略决策。
（2）帮助企业决策者评估企业的各种战略方案和行动方案的财务可行性。
企业将在战略制定阶段会提出各种备选方案。
决策者需要对每种类型的计划进行可行性分析。
在了解计划的经济效益和财务状况的前提下，选择出最有利于企业实现战略目标的战略方案。
（3）财务分析得出的结果可以反映出企业发展战略与财务状况的匹配程度，通过对企业的财务状况和经营成果进行分析可以评估企业的战略实施情况，并对目前战略的不足之处及时的做出调整和改进。
综上，合理高效的财务分析是企业制定发展战略并提高决策水平的重要途径。
管理者必须掌握收集大量财务数据，发现企业经营的优势和劣势，以做出最佳的战略决策。
3、战略视角下财务分析总体框架
图1财务分析总体框架
①分析企业的内外部竞争环境。
主要是分析企业发展的优势和劣势，企业制定发展战略必须基于对企业竞争环境的全面掌握和了解，对于企业内外部发展机会威胁，以及行业中不确定因素趋于哪个发展方向都必须包含在内。
②分析财务结构及其变化。
包括资产负债表和利润表的结构变动情况，资产负债表变动主要表现在企业的各项主要资产的变动，公司的规模或者各项资产占总资产的比重的变化。
利润表变动主要体现在净利润的构成以及各项指标占企业总收入的比率。
企业需要分析这些信息变动是否有利于企业当前的战略实施。
③分析企业经营能力。
企业能力分析是指对几项重要能力进行有效性和竞争性表现上的分析。
企业能力分析旨在衡量企业战略实施情况，并判断是否需要修订当前企业的发展战略。
二、基于战略视角的比亚迪公司财务分析
1、比亚迪公司竞争环境及战略选择分析
（1）比亚迪公司基本情况
比亚迪股份有限公司是我国一家高新技术民营企业，总部位于深圳。
2002年7月比亚迪在香港主板发行上市。
2007年比亚迪电子有限公司在香港主板顺利上市。
目前比亚迪公司主要从事二次充电电池及光伏业务、手机部件及组装业务,以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。
比亚迪现已坐稳新能源汽车全球霸主地位，但新兴的造车势力正在加速布局新能源汽车领域，由此带来的行业冲击不可小觑，与此同时传统汽车代表如上汽、北汽等也在加速布局，比亚迪可以说是前有追兵后有堵截，既面临机遇也面临挑战。
因此本文选择比亚迪作为研究对象，以财务报表分析作为研究工具，综合比亚迪的战略实施情况对财务报表进行系统分析。
（2）企业内外部竞争环境分析
SWOT分析是企业基于现实情况进行战略规划研究中的一种客观全面的战略分析方法，主要用于在战略管理过程中发现和识别组织机会。
SWOT分析法主要是识别与公司业务密切相关的内部优势，劣势，外部机会和威胁，再将各种因素匹配分析，以得到一系列相应的结论和对策。
该种方法具有高度针对性，可帮助管理者为企业发展制定正确的决策和战略规划。
内部优势（S）：
①国家政策的支持。
2016年起，国家及各省市推出了许多新能源汽车以及小排量汽车和电动汽车产业扶持政策，这恰好是比亚迪的核心业务，比亚迪可以乘此时机，实现大力发展。
②汽车内需很大。
现如今，汽车作为方便大家的工具很受欢迎，我国现今对汽车市场仍然很大，比亚迪在传统燃油汽车市场和新能源汽车产业都具有竞争力。
③电池环节成本控制能力。
比亚迪公司锂资源储量位居世界第三，而且比亚迪的经营范围包括IT行业，因此在新能源汽车方面节约了电池环节生产成本。
内部劣势（W）：
①汽车制造工艺有待提高。
比亚迪汽车制造工艺与经验还不能与丰田、通用等老牌汽车厂商相比较。
②企业新能源汽车的成本居高不下，而售价十分接近成本，因此利润率低。
外部机会（O）：
①低碳环保和节能减排是发展的新方向，因此新能源产业的前景十分广阔，也符合可继续发展观。
②消费者对新能源汽车展现出较大的热情。
外部威胁（T）：
①在当前市场环境下，比亚迪面对的竞争逐渐增强，因此价格竞争成为了汽车市场最主要的竞争手段，激烈的竞争会导致利润降低。
②中国汽车产业自主创新仍处于初级阶段，相比于发达国家我国还不具备高水平的轿车产品自主开发能力。
因此汽车产业自主创新方面将比发达国家更加艰难。
综上所述，通过对比亚迪公司竞争环境的分析可知比亚迪所面临的竞争环境既有机遇也有挑战，比亚迪应抓住环境变化的机遇加快发展，提高创新研发能力。
行业中主要竞争者们的竞争力在显著提升，比亚迪应在保持电池和新能源领域的优势的基础上进一步提高新能源汽车的竞争力。
（3）比亚迪公司发展战略选择
从公司层面来看，比亚迪主要采取：
1横向一体化战略
比亚迪通过收购和兼并生产同种类型产品的企业以扩大经营规模，例如在2010年比亚迪收购日本狄原旗下一家模具生产公司，2016年比亚迪与盐湖股份与第三方合作成立新公司。
2多元化垂直整合战略
以已成熟的电池业务为基础进入汽车行业，生产产品的时候十分重视垂直整合，比如为顾客提供产品设计、制造、测试、装配等一体化服务。
3战略联盟战略
2018年比亚迪积极拓展产品线，进一步加大战略合作，实施了一系列战略变革，一改过去的封闭发展思路，不断的和外界接触，相继和长城、北汽等各大主机厂就动力电池业务进行合作洽谈。
就业务层面来看，比亚迪公司主要采取：
①集中化战略
比亚迪在近几年不断加大在新能源领域的业务布局，专注于新能源并将市场定位在中低端市场，避免了与高端汽车企业的竞争。
②成本领先战略
自主研发生产生产线，并且采取半自动化设备而非成本高的全自动化设备来生产产品以降低生产成本。
利用自主研发能力积极寻找低成本替代材料并改进原材料加工工艺以减少生产成本。
③差异化战略
在技术上，比亚迪在模具生产和汽车电池制造方面的技术是完全不同于其他汽车企业的；在销售路线上，比亚迪有独有的销售团队，走精准销售路线，并以创造性的宣传方式吸引消费者眼球；在定价上，比亚迪定位中低端消费市场，定价十分合理，满足消费者需求。
2、企业财务结构与变动分析
（1）资产负债表结构变动分析
表1资产负债表变动情况（单位:
亿元）
指标名称
2016年
2017年
2018年
金额
结构比（%）
金额
结构比（%）
金额
结构比（%）
货币资金
76.94
5.30
99.03
5.56
130.52
26.96
应收账款
417.68
28.79
518.81
29.13
492.84
25.33
存货
173.78
11.98
198.73
11.16
263.30
13.53
流动资产合计
782.40
53.93
1026.84
57.66
1152.11
59.21
非流动资产
668.31
46.07
754.15
42.34
793.61
40.79
固定资产
374.83
25.84
432.45
24.28
436.79
22.45
无形资产
89.46
6.17
100.98
5.67
113.14
5.81
资产总计
1450.71
100
1780.99
100
1945.71
100
流动负债合计
783.18
53.99
1049.97
58.95
1165.69
59.91
非流动负债合计
113.44
7.82
131.45
7.38
173.08
8.90
短期借款
250.10
17.24
357.75
20.09
377.89
19.42
应付票据及应付账款
352.44
24.29
402.74
22.61
462.83
23.79
开发支出
31.09
1.60
41.01
2.30
53.85
3.71
负债合计
896.61
61.80
1181.42
66.34
1338.77
68.81
所有者权益合计
554.09
38.19
599.57
33.66
606.94
31.19
股本
27.28
1.88
27.28
1.53
27.28
1.40
本文对比亚迪公司2016年至2018年的财务报告数据进行研究。
近年来比亚迪公司的资产总额不断增加，且流动资产占总资产的比重由2016年的53.92%增长到2018年的59.20%，由此可见比亚迪公司十分注重资产风险，流动资产中货币资金、应收账款、存货所占比重较大。
而非流动资产主要是固定资产、无形资产，且开发支出的比重呈逐年上升的趋势。
2016年至2018年总负债不断增加,且公司的主要负债为流动负债。
流动负债主要为短期借款和应付票据应付账款。
近几年比亚迪公司的股本都为27.28亿元，可见股东权益的增长纯属来源于企业净利润。
（2）利润表结构变动与分析
2016年至2018年比亚迪公司营业成本占营业收入的比重越来越大，分别高达79.64%、80.98%、83.60%。
可见比亚迪公司制造成本较高，也说明更加注重提高汽车品质。
近三年财务费用比例有小幅度升高，销售费用和管理费用的比重上下波动。
同时近两年企业研发费用较多，此项费用引起了近两年管理费用比例上升。
净利润近几年呈逐年减少的趋势，2018年公司的净利润仅为27.8亿元，同比降低31.63%。
表2利润表构成变动情况（单位：
亿元）
指标名称
2016年
2017年
2018年
金额
比例（%）
金额
比例（%）
金额
比例（%）
营业收入
1034.70
100
1059.15
100
1300.55
100
营业成本
824.01
79.64
857.75
80.98
1087.25
83.60
销售费用
41.96
4.06
49.25
4.65
47.29
3.64
管理费用
68.43
6.61
30.47
2.88
37.60
3.46
财务费用
12.22
1.18
23.14
2.18
29.97
2.30
研发费用
-
-
37.39
3.53
49.89
3.84
净利润
58.50
5.65
54.11
5.11
42.42
3.26
（3）企业财务结构变动对战略支持度分析
比亚迪公司的财务结构是一个高收益高风险的财务模式。
虽然销售量可观但2018年资产负债率高达68.81%且商业债权中应收账款应收票据规模较大，因此风险还是很大。
有上述分析可知企业寻求扩张战略，试图进一步扩大市场份额，如此激进的营销策略导致忽略了成本领先战略。
固定资产所占比重较大，固定资产贡献低。
负债结构中，2018年企业的流动负债比率逐年下降，非流动负债比率有所上升，企业调整了负债结构，且目前的财务结构对多元化战略支持度不高。
从利润表的分析中可以看出公司近几年营业收入逐年上升，但是营业成本也不断上升，企业的期间费用结构中，研发费用、销售费用和管理费用的比重较大，公司近几年有较高的研发投入，注重研发创新。
销售费用较有所增加2016年是受到销售量的作用，从具体车型来看，比亚迪采用进一步聚焦新能源汽车战略，2018年新能源汽车销量大幅增长。
二、企业经营能力分析
表3财务指标评价框架
指标类别
指标名称
计算公式
盈利能力
每股收益
（净利润-优先股股利）/期末总股本
销售净利率
净利润/营业收入×100％
销售毛利率
息税前利润/营业收入×100％
总资产报酬率
净利润/平均资产总额×100％
净资产收益率
净利润/平均净资产×100％
营运能力
总资产周转率
营业收入/平均总资产
存货周转率
营业成本/存货平均余额
应收账款周转率
赊销收入净额/应收账款平均余额
固定资产周转率
营业收入/平均固定资产净值
偿债能力
速动比率
速动资产/流动负债
流动比率
流动资产/流动负债
现金比率
负债总额/股东权益×100％
资产负债率
负债总额/总资产×100％
发展能力
股东权益增长率
本期股东权益增加额/股东权益期初余额×100％
净利润增长率
本期净利润增加额/上期净利润×100％
收入增长率
本期营业收入增加额/上期营业收入×100％
资产增长率
本期资产增加额/资产期初余额×100％
1.偿债能力分析
偿债能力指的是公司偿还债务的能力，是公司财务状况和风险的指标。
偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力，综合反映公司短期偿债能力的指标是流动比率和速动比率。
资产负债率是长期偿债能力的衡量标准。
资产负债率越大，说明公司财务风险就越高，越可能发生资不抵债的情况。
图1公司偿债能力变化情况
2016至2018年流动比率分别为1、0.98、0.99，均略低于2018年汽车行业平均水平1.07，可以看出企业的短期偿债能力一直不佳。
速动比率分别为0.78,0.79,0.76都远低于行业平均水平。
反映了企业在这几年的短期偿债能力差且改善程度不大。
部分原因是因为应收账款政策较为宽松以及新能源汽车研发支出成本高。
2018年，该公司资产负债率为68.81%，说明企业财务风险相对较高，融资成本加剧。
公司经营活动产生的现金流量净额为125.23亿元，同比增长90.35%。
说明该公司长短期负债负担并不重，不过未来该公司可能在长短期债务结构方面进行调整，以更多的长期债务支持发展资金，降低短期债务的压力。
2.营运能力分析
运营能力反映了企业运营资产的效率和效果，即资产的周转效果和利用效果。
常用指标包括总资产、存货、固定资产和应收账款的周转率来衡量。
全面分析公司的运营能力可以充分把握公司运用资产时存在的问题及潜力。
图2公司营运能力变化情况
2018年企业存货周转率波动不大，营运周期略有缩短，但较2016年总体呈下降趋势。
表明企业近两年存货变现速度减慢，公司产品销售周期延长，存货占用的资金多，运用效率低，会带来一定的库存压力。
但是由于汽车属于耐用消费品，因此不会带来明显的减值风险。
研究企业资产负债表构成发现，企业近两年应收账款额分别为518.81亿元、492.84亿元，较2016年呈现逐渐增大的趋势。
近两年企业收入的增长跟不上应收账款的增长导致应收账款周转率较2016年有所下降。
说明企业应收账款问题开始恶化，企业的营运资金被应收账款占据，公司的现金流恶化，这也是比亚迪公司急需解决的一个问题。
综上,存货、应收账款的周转并不理想,现金循环周期不断恶化，企业整体营运能力较弱。
3.盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力，可以全面的反映企业的增值能力和企业的绩效。
常用每股收益，总资产报酬率和净资产收益率等指标来衡量。
图3公司盈利能力的变化情况
由于2018年2月12日至2018年6月11日期间新能源汽车补贴大幅度退坡，使得2018年企业销售净利率和销售毛利率大幅下降，给新能源汽车业务的短期盈利带来很大冲击。
近几年每股收益也呈下
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