证券分析错题总结.docx
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证券分析错题总结
第一章
1-1
三、判断题（正确的用A表示，错误的用B表示）
1．证券投资的目的是在风险既定的条件下投资收益率最大。
（）[2010年5月真题、2009年3月真题]
【答案】B
【解析】证券投资的理想结果是证券投资净效用（即收益带来的正效用与风险带来的负效用的权衡）最大化，而不单单是指在风险既定的条件下投资收益率最大。
第二节证券投资分析理论的发展与演化
一、单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）
1．在（）中，技术分析和基本分析方法将无效。
[2010年5月真题]
A．新兴市场B．中小企业板市场
C．半强势有效市场D．弱势有效市场
【答案】C
【解析】在半强势有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，首先价格已经包括
证券价格序列信息，技术分析是无效的；其次价格也包括有关公司价值、宏观经济形势
和政策方面的信息，因而基本分析是无效的。
总之，在半强势有效市场中，基于公开资
料的分析毫无用处。
只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。
2．对于半强势有效市场，下列说法错误的是（）。
[2010年5月真题]
A．证券当前价格反映公开和未公开信息
B．证券当前价格反映公开可得的信息
C．公司公开良好的业绩报告时，立即购买该股，不能获得超过平均利润的超额利润
D．证券当前价格反映价格序列信息
【答案】A
【解析】在半强势有效市场中，证券当前价格反应所有公开的信息。
3．20世纪60年代，美国芝加哥大学著名教授（）提出了有效市场假说理论。
[2009年5月真题]
A．马可维茨B．尤金·法玛C．夏普D．艾略特
【答案】B
【解析】20世纪60年代，美国芝加哥大学著名教授尤金·法玛提出了有效市场假说理论，该理论认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓。
10．在强势有效市场中，证券组合的管理者获得的期望收益率是（）。
A．资本收益率B．市场平均收益率
C．无风险利率D．零
【答案】B
二、多选题（以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求）
1．按照有效市场理论，以下表述正确的是（）。
[2010年5月真题]
A．在弱势有效市场中，投资者不可能通过对以往的价格进行分析而得超额利润
B．在半强势有效市场中，只有利用内募信息才能获得超常收益
C．在强势有效市场中，通过分析财务报表不能获得超额收益
D．在半强势有效市场中，未来的价格变化依赖于新的公开信息
【答案】ABCD
【解析】A项在弱势有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中
所隐含的信息，从而投资者不可能通过分析以往价格获得超额利润；BD两项在半强势
有效市场中，仅仅以公开资料为基础的分析不能提供任何帮助，因为针对当前已公开的
资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化依赖于新的公开信息，只有那些利用
内幕信息者才能获得非正常的超额回报；C项在强势有效市场中，任何人都不可能再通
过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。
4．马柯威茨提出和建立的现代证券投资组合理论的核心思想是要解决（）。
A．市场效率问题B．证券组合投资问题
C．证券市场投资的最优选择问题D．资本资产定价问题
【答案】BC
6．下列关于有效市场的说法，正确的有（）。
A．在有效市场中，证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息
B．在有效市场中，投资者所获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常
收益
C．在有效市场中，投资者可获得高出风险补偿的超额收益
D．在有效市场中，“公平原则”能得以充分体现
【答案】ABD
8．下列关于弱势有效市场的描述，正确的是（）。
A．在弱势有效市场中，证券价格完全反映了包括它本身在内的过去历史的证券价格
资料
B．在弱势有效市场中，技术分析方法失效
C．在弱势有效市场中，投资者不可能战胜市场
D．在弱势有效市场中。
所有公开信息均无助于改善投资绩效
【答案】AB
【解析】在弱势有效市场中，基本分析方法仍然有效，投资者可以通过分析所有公开的信息改善投资绩效。
9．半强势有效市场的特点包括（）。
A．投资者通过分析上市公司年报可以获得超额利润
B．证券当前价格完全反映所有公开信息
C．上市公司公布良好分配方案时，投资者立即购买该公司股票可获得超额利润
D．该市场中存在“内幕信息”
【答案】BD
【解析】在半强势市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列
信息，还包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息。
同时，由于
在半强势市场中，信息完全公开，造成仅依靠公开信息不能对未来价格变化做出有效的
判断，从而只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。
7．在强势有效市场中，信息从产生到被公开的效率受到损害，即存在“内幕信
息”。
（）
【答案】B
【解析】在弱势有效市场中，信息从产生到被公开的效率受到损害，即存在“内幕信息”。
10．当市场处于弱势有效状态或半强式有效状态时，投资管理者则是积极进取的，会在选
择资产和买卖时机上下功夫，努力寻找价格偏离价值的资产。
（）
【答案】A
12．对投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是行为分析流派面对的最艰巨的研究
任务之一。
（）
【答案】B
【解析】对投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是技术分析流派面对的最艰巨
的研究任务之一。
1-3
4．证券投资技术分析的特点包括（）。
[2010年3月真题]
A．与市场接近，考虑问题直观
B．考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断
C．预测时间跨度比较长
D．能够比较全面地把握证券市场的基本走势，应用起来相对简单
【答案】AB
【解析】基本分析法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来也
相对简单。
缺点主要是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低。
因
此，基本分析法主要适用于周期相对比较长的证券价格预测以及相对成熟的证券市场和
预测精确度要求不高的领域。
与基本分析法相比，技术分析法对市场的反映比较直观，
分析的结论时效性较强。
因此，就我国现实市场条件来说，技术分析法更适用于短期的
行情预测。
5．下列证券品种中，稳健成长型投资者最有可能投资的证券品种有（）。
[2009年11月真题]
A．成长型基金B．网络股
C．分红稳定持续的蓝筹股D．指数基金
【答案】CD
【解析】稳健成长型投资者希望通过投资的机会来获利，并确保足够长的投资期间。
从投
资策略来看，一般可选择投资中风险、中收益证券，如稳健型投资基金、指数型投资基
金、分红稳定持续的蓝筹股及高利率、低等级企业债券等。
成长型基金、网络股具有风
险高、收益高的特点，适合积极成长型投资者。
8．下列关于证券投资分析主要方法的说法，正确的有（）。
A．基本分析法是根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理推导出结论的分析方法
B．技术分析法是根据证券市场自身变化规律得出结果的分析方法
C．证券组合分析法的出发点是运用多元化投资来有效降低非系统性风险
D．技术分析法的最大特点是数量化分析
【答案】ABCD
【解析】数量化分析是证券组合分析法的最大特点。
10．下列经济指标属于先行性指标的有（）。
A．利率水平B．货币供给C．生产资料价格D．社会商品销售额
【答案】ABC
【解析】先行性指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息，如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料价格、企业投资规模等。
社会商品销售额属于同步性指标。
2．证券组合分析法取代技术分析法和基本分析法是证券投资分析法的未来发展趋势。
（）[2010年5月真题]
【答案】B
【解析】证券分析师进行证券投资分析时，应当注意每种方法的适用范围及各种方法的结合使用，做出综合判断。
1-4
8．投资者每日看到的证券行情来源于证券公司，是信息的重要形式之一，是技术分析的首
要信息来源与量价分析基础。
（）
【答案】B
【解析】证券交易所向社会公布的证券行情、按日制作的证券行情表以及就市场内成交情
况编制的日报表、周报表、月报表与年报表等成为技术分析中的首要信息来源。
9．上市公司经营状况的好坏直接影响到投资者对其价值的判断，从而影响其股价水平的高
低，因此，上市公司发布的信息是技术分析的首要信息来源与量价分析基础。
（）
【答案】B
【解析】上市公司作为经营主体，它所公布的有关信息，是投资者对其证券进行价值判断
的最重要来源。
证券交易所发布的信息是技术分析中的首要信息来源。
第二章有价证券的投资价值分析与估值方法
第一节证券估值基本原理
7．某投资者以700元的价格买入某企业发行面额为1000元的5年期贴现债券，持有3年后
试图以8％的持有期收益率将其卖出，则卖出价格应高于（）元。
A．793．83B．816．48C．857．，34D．881．80
【答案】D
【解析】该债券的终值Fy（即最低卖出价格）=700×（1+8％）3=881．80（元）。
5．就债券或优先股而言，其安全边际通常代表（）。
A．盈利能力超过利率或者必要红利率
B．企业价值超过其优先索偿权的部分
C．计算出的内在价值高于市场价格的部分
D．特定年限内预期收益或红利超过正常利息率的部分
【答案】AB
【解析】安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分，任何投资活动均以之为基础。
就债券或优先股而言，它通常代表盈利能力超过利率或者必要红利率，或者代表企业价值超过其优先索偿权的部分；对普通股而言，它代表了计算出的内在价值高于市场价格的部分，或者特定年限内预期收益或红利超过正常利息率的部分。
第二节债券估值分析
一、单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）
1．在利率期限结构理论中，（）认为长短期债券具有完全的可替代性。
[2010年5月真
题]
A．固定偏好理论B．市场分割理论
C．流动性偏好理论D．市场预期理论
【答案】D
【解析】在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的收益率虽然不同，但是在特定时
期内，市场上预计所有债券都取得相同的即期收益率，即长期债券是一组短期债券的理
想替代物，长、短期债券取得相同的利率，即市场是均衡的。
2．债券的内在价值与（）无关。
[2010年5月真题]
A．票面价值B．票面收益率C．转换价值D．必要收益率
【答案】C
【解析】转换价值是指可转换证券实施转换时得到的标的股票的市场价值，等于标的股票每股市场价格与转换比例的乘积，与债券的内在价值无关。
4．某债券的面值为1000元，票面利率为5％，剩余期限为10年，每年付息一次，同类债
券的必要年收益率始终为5％，那么，（）。
[2009年5月真题]
A．按复利计算的该债券的当前合理价格为995元
B．按复利计算的该债券4年后的合理价格为1000元
c．按复利计算的该债券6年后的合理价格为997元
D．按复利计算的该债券8年后的合理价格为998．5元
【答案】B
【解析】因为票面利率和必要年收益率相等，所以按复利计算的该债券的合理价格恒为
1000元。
8．通常，我国发行的各类中长期债券（）。
A．每月付息1次B．每季度付息1次
c．每半年付息1次D．每年付息1次
【答案】D
【解析】债券在存续期内定期支付利息，我国发行的各类中长期债券通常每年付息1次，
欧美国家则习惯半年付息1次。
10．（）是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。
A．债券贴现率B．到期收益率C．当期收益率D．持有期收益率
【答案】A
【解析】债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。
其计
算公式为：
债券必要回报率=真实无风险收益率十预期通货膨胀率+风险溢价。
12．2010年5月8日，某年息10％，每年付息1次，面值为100元的国债，上次付息日为
2010年2月28日。
如净价报价为102．09元，则按实际天数计算的实际支付价格为
（）元。
A．103．46B．103．71C．103．95D．103．99
【答案】C
【解析】ACT／365：
累计天数（算头不算尾）=31天（3月）+30天（4月）+7天（5月）=
68（天），累计利息=100×10％×68／365=1．86（元）。
则：
实际支付价格=102．09+
1．86=103．95（元）。
32．在（）中，远期利率不再只是对未来即期利率的无偏估计，它还包含了流动性溢价。
A．市场预期理论B．市场分割理论
C．“无偏预期”理论D．流动性偏好理论
【答案】D
33．根据流动性偏好理论，如果在未来10年中预期利率水平上升的年份有5年，预期利率
水平下降的年份也是5年，则利率期限结构上升与期限结构下降情况的关系是（）。
A．利率期限结构上升的情况多于下降的情况．-
B．利率期限结构上升的情况少于下降的情况
C．利率期限结构上升的情况等于下降的情况
D．无法判断
【答案】A
【解析】根据流动性偏好理论，在预期利率水平上升和下降的时期大体相当的条件下，
期限结构上升的情况要多于期限结构下降的情况。
34．在进行贷款或融资活动时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将债券
从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，或者说市场是低效的。
这是（）的
观点。
A．市场预期理论B．合理分析理论
C．流动性偏好理论D．市场分割理论
【答案】D
2．影响利率期限结构的因素有（）。
[2010年3月真题]
A．收益率曲线B．长期与短期资金的供需状况
C．对流动性的偏好D．对未来利率变动方向的预期
【答案】BCD
【解析】债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系，该结构可通过利率期限结构图（收益率曲线）表示。
在任一时点上，都有以下3种因素影响期限结构
的形状：
对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍。
5．债券条款中，通常会极大影响债券未来现金流模式的嵌入式期权条款有（）。
A．转股权B．发行人提前赎回权
C．转股修正权D．债券持有人提前返售权
【答案】ABCD
【解析】通常，债券条款中可能包含发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股
权、转股修正权、偿债基金条款等嵌入式期权，这些条款极大地影响了债券的未来现金
流模式。
4．分析利率期限结构形成成因的理论主要有市场预期理论、流动性偏好理论以及有效市场
理论。
（）[2010年3月真题]
【答案】B
【解析】分析利率期限结构形成成因的理论主要有市场预期理论、流动性偏好理论和市场分割理论。
7．证券投资基本分析的理论基础是证券的内在价值决定证券的市场价格，而证券的内在价
值就等于该证券产生的未来预期收益流的总和。
（）[2009年9月真题]
【答案】B
【解析】一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。
证券内在价值等于证券未来预期
现金流的贴现值之和。
19．债券的内在价值只能表达为到期收益率的函数。
（）
【答案】B
【解析】债券的内在价值既可以表达为零利率的函数，也可以表达为到期收益率的函数。
27．如果短期资金市场供需出现交叉点利率高于长期资金市场供需出现交叉点利率，利率
曲线结构向上倾斜；短期资金市场供需出现交叉点利率低于长期资金市场供需出现交
叉点利率，利率曲线结构向下倾斜。
（）
【答案】B
【解析】如果短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期资金市场供需曲线交叉点利率，
利率期限结构则是呈现向下倾斜的趋势。
如果短期资金供需曲线交叉点利率低于长期
资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构则呈现向上倾斜的趋势。
28．一般地讲，影响利率期限结构的首要因素是债券的期限。
（）
【答案】B
【解析】期限结构的形成主要是由对未来利率变化方向的预期决定的。
2-3
20．股票市场上有一支股票的价格是每股30元，已知发行该股票的公司在该年度净利润为
1000万元，销售收入总额为10000万元，未分配利润为3000万元，该公司的股本数额
为1000万股。
该股票的市盈率为（）。
A．3B．10C．15D．30
【答案】D
【解析】每股收益=1000÷1000=1（形股），市盈率=30÷1=30。
22．以下不属于简单估计法的是（）。
A．利用历史数据进行估计
C．回归估计法
B．市场决定法
D．市场归类决定法
【答案】C
【解析】C项回归估计法是与简单估计法并列属于对股票市盈率估计的方法；简单估计
法包括：
①利用历史数据进行估计（算术平均法或中间数法、趋势调整法、回购调整
法）；②市场决定法（市场预期回报率倒数法、市场归类决定法）。
二、多选题（以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求）
1．影响股票投资价值的因素包括（）。
[2010年5月真题]
A．股利政策B．每股收益C．市场因素D．公司净资产
【答案】ABCD
【解析】影响股票投资价值的因素有内部因素和外部因素之分。
其中，影响股票投资价值
的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资以及资
产重组等；外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素。
2．下列各项中，属于影响股票投资价值的内部因素包括（）。
[2010年3月真题]
A．公司净资产B．公司盈利水平c．股份分割D．增资或减资
【答案】ABCD
4．运用回归估计法估计市盈率时，应当注意（）。
[2010年3月真题]
A．重要变量的选择B．不同时点指标变化特征
C．市场兴趣的变化D．交易政策的变化
【答案】ABC
【解析】运用回归估计法估计市盈率的模型，能解释在某一时刻股价的表现，却很少能成
功地解释较长时间内市场的复杂变化。
导致这种缺陷的原因可能有：
市场兴趣的变化、
数据的值的变化和尚有该模型所没有捕捉到的其他重要因素。
运用回归估计法估计市盈
率时，应注意这些问题。
5．股票现金流贴现的不变增长模型可以分为二种形式，包括（）。
[2009年11月真题]
A．股息按照不变的增长率增长B．净利润按照不变的增长率增长
c．股息按照不变的绝对值增长D．净利润按照不变的绝对值增长
【答案】AC
8．预计某公司今年年末每股收益为2元，每股股息支付率为90％，并且该公司以后每年每
股股利将以5％的速度增长，如果某投资者希望内部收益不低于10％，那么，（）。
[2009年9月真题]
A．该公司今年年末每股股利为1．8元
B．他在今年年初购买该公司股票的价格应不超过36元
C．他在今年年初购买该公司股票的价格应小于18元
D．他在今年年初购买该公司股票的价格应大于38元
【答案】AB
【解析】今年年末的每股股利=2X90％=1．8（元）；投资者希望内部收益率不低于10％，
则其在今年年初购买股票的价格应该不超过：
1．8／（10％一5％）=36（元）。
9．股票现金流贴现模型的理论依据是（）。
[2009年5月真题]
A．货币具有时间价值B．股票的价值是其未来收益的总和
C．股票可以转让D．股票的内在价值应当反映未来收益
【答案】AB
【解析】现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。
按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期所
接受的现金流决定的。
由于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返
还成现值。
也就是说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。
股票在期初的内
在价值与该股票的投资者在未来时期是否中途转让无关。
10．下列说法正确的有（）。
[2009年5月真题]
A．如果股票内部收益率小于必要收益率，则可购买该股票
B．运用现金流贴现模型估值时，投资者必须预测所有未来时期支付的股息
c．内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率
D．内部收益率实际上就是股息率
【答案】BC
【解析】A项如果股票内部收益率大于必要收益率，则可购买该股票；D项内部收益率
与股息率是两个不同的概念，前者为贴现率，后者为分配率。
11．下列说法正确的有（）。
[2009年5月真题]
A．股票现金流贴现模型的零增长模型是内部收益率增值率为零的模型
B．如果D0为未来每期支付的每股股息，R为必要收益率，那么按照零增长模型，股票
的内在价值V=D。
IR
c．股票现金流贴现模型的零增长模型对优先股的估值优于对普通股的估值
D．股票现金流贴现模型的零增长模型意味着未来的股息按一个固定数量支付
【答案】CD
【解析】A项股票现金流贴现模型的零增长模型是股息增值率为零的模型；B项中尺应为到期收益率。
13．某公司去年每股收益为3元，去年每股分配现金红利2元，预计今年股利分配以3％的
速度增长。
假定必要收益率为5％，股利免征所得税，那么（）。
[2009年5月真
题]
A．公司股票今年的市盈率介于33倍至35倍之间
B．公司股票今年的市盈率介于36倍至38倍之间
C．公司股票今年年初的内在价值介于每股98元至100元之间
D．公司股票今年年初的内在价值介于每股101元至104元之间
【答案】AD
【解析】根据不变增长模型，股票的内在价值=2×（1+3％）／（5％一3％）=103（元）；
市盈率=103／3=34．33。
14．某公司上一年度每股收益为1元，公司未来每年每股收益以5％的速度增长，公司未来
每年的所有利润都分配给股东。
如果该公司股票今年年初的市场价格为35元，并且必
要收益率为10％，那么（）。
[2009年3月真题]
A．该公司股票今年年初的内在价值约等于39元
B．该公司股票的内部收益率为8％
C．该公司股票今年年初市场价格被高估
D．持有该公司股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票
答案】BC
【解析】该公司股票今年年初的内在价值=1×（1+5％）／（10％一5％）=21（元）。
设该
公司股票的内部收益率为r，则35=1×（1+5％）／（r一5％），解得：
r=8％。
因此该公
司股票价格被高估，投资者应当在今年年初卖出该公司股票。
P52
三、判断题（正确的用A表示，错误的用B表示）
1．某公司今年年末预期支付每股股利2元，从明年起股利按每年10％的速度持续增长。
如
果今年年初公司股票的市场价格是每股55元，必要收益率是15％，那么，该公司股票
今年年初的市场价格被低估。
（）[2010年5月真题]
【答案】B
【解析】由题意知，股票定价的不变增长模型如下：
D。
=2，五=15％，g=10％。
得：
股
票的理论价格P=D，／（后一g）=2×（1+10％）／（15％一10％）=44（元）<市场价格55
元，即该公司股票年初时被高估了。
2．某公司上一年末支付的股利为每股4元，公司今年以及未来每年的股利年增长率保持不
变，公司明年的股息
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