洋河股份投资价值分析文献综述.docx

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洋河股份投资价值分析文献综述

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前言

随着证券市场规模不断壮大与规范、市场创新不断深化、证券市场信息披露不断完善、机构投资者队伍不断壮大、WTO的加入和QFII的引入使得中国证券市场正在加速与国际接轨，投机思维的生存空间已被大大缩水，价值投资逐渐成为一种重要的投资理念。

上市公司的投资价值已经成为大众所关心的问题，如何科学、合理地分析评价上市公司的投资价值已成为当前理论与实践的重要问题。

投资价值是一种资产投资理论，它是非强调投资对象的投资价值，其精髓在于如何寻找及评估价值，投资价值者的原则是市场价格远低于股票内在价格，通过对股票价格的定位分析，选择被市场低估的股票，并应用投资技巧对其进行操作，从而达到最大的盈利目的。

一．白酒类市场宏观分析

夏芳在《茅台进入下降通道高端白酒市场或生变数》一文中讲述茅台的涨价和降价这一事实，通过记者采访白酒专家铁犁和中投顾问食品行业研究员周思然的回答作为开题，展开对白酒降价原因的分析，专家们认为茅台的降价是因为价格过度飞涨，导致不少经销商大量囤货，价格下降时对囤货的消化：

另外，限制“三公”消费也是价格下降的主因，去年11月，国务院法制办公开了《机关事务管理条例（征求意见稿）》，其中明确规定，机关事务工作应当遵循保障公务、厉行节约、务实高效、公开透明的原则。

《顺应消费者心理需求：

白酒企业追求“伪时尚”？

》，郭佑辰在文章中认为“无酒不成席”已是一种约定俗成的饮酒习惯,它所指的是餐桌上要有酒，而且越是重要、正式的场合越是不能离开酒，尤其是白酒。

从市场发展来看，白酒这个特殊的产物，不仅能给消费者带来地位、层次、品位、圈子等特征的价值联想，还能出色地满足消费者的使用价值。

对白酒选择特点为：

对白酒有选择差异大，不同阶层、不同年龄、不同职业的消费者因为消费心理差异之大，选择白酒品牌往往差异很大，且消费者众口难调，优质及低劣的白酒在市场上会同时存在；伪时尚趋势明显，目前的中高端白酒消费，基本以商务、政务宴请为主，而宴请方主要是满足对方或自己的某种心理欲望。

白酒品牌的选择不仅能体现主人身份、地位、经济实力，而且还能折射出主人的生活品位及个性性格等特征，“时尚”开始成为一些消费者心理诉求的重要要素，但白酒，自古以来和时尚都相距甚远。

田聪和王建强的《我国白酒行业发展现状及趋势分析》一文中认为，白酒在我国可谓源远流长,白酒已经是中国人生活中不可或缺的一部分,刚性需求很大。

现状分析：

在1996年，我国白酒产量达到了历史顶峰值801.3万吨，至2004年一直处于衰退状态，从2004年开始，，我国白酒行业一路稳步回升，产量逐年增长，幅度逐步递增。

另外，由于白酒是一个粮食消耗性产业，与国家倡导的环境保护政策不太吻合，国家可能会在产业政策上对白酒行业进行结构性限制与整合，重新进行资源配置，鼓励大中型白酒企业发展，这对大多数中小白酒企业将会很不乐观。

一.白酒产量波动原因分析:

首先是国家政策的调整,其次是替代产品的发展。

二.白酒行业竞争状况分析：

（一）从“品牌战”到“品类战”，，我国白酒产品主要分为三类：

首先是茅台、五粮液的第一集团。

其次是以泸州老窖、洋河、郎酒等为代表的第二集团，在全国范围内都具有一定的知名度，竞争相当激烈，各品牌都想从第二集团脱颖而出，成为继茅台、五粮液之后的第三品牌。

（二）其他酒类对白酒的冲击，随着人们生活方式和生活理念的转变，酒类消费也越来越多元化，取消关税壁垒，洋酒大量进入，国内的啤酒、保健酒、黄酒、加上国际葡萄酒等都给白酒行业的扩张带来了压力，不断蚕食着白酒的市场份额。

三、白酒行业未来的发展趋势：

高端白酒市场继续垄断，2010年五粮液、茅台、泸州老窖的销售额整个白酒行业销售额的百分分别为39%、37%、7%；中高档酒竞争加剧，低档酒销量减少，调查显示，有32.5%的消费者择20-40元的白酒，38.7%的消费者选择40-60元的白酒，18%的消费者选择60元以上的白酒。

从2001年以来，国家一系列针对白酒行业的扶优限劣税收政策的出台，低档白酒已无利可图；农村市场潜力巨大，由于民族传统的原因,白酒在农村具有顽强的生命力和潜力巨大的市场；白酒仍唱主角；产销量上涨空间有限，价格持续攀升，除了受税收策调整之外，整个行业更加重视品牌的力量，从追求产量向提高产值方向发展。

《我国白酒产业现阶段面临的问题及解决对策》，作者马卉认为：

白酒是我国传统的消费品，利税高，国民经济有较大贡献，中国白酒业正处于生命成熟期的中后期，面临总市场需求饱和、产品价格走低、进入国际市场困难等诸多问题。

一、中国白酒产业现状：

产量在相当长一段时间内保持比较稳定的增长，城镇、农村居民消费总量均保持稳定增长，农村居民的酒类人均消费量却一直呈现出上升趋势，并已超过城镇居民，收入增长幅度远高于产量增长幅度。

二、问题：

从总体来说，白酒业集中度较高，正处于生命成熟期的中后期，面临总市场需求趋向饱和，产品价格渐走低。

中档市场的消费者还缺乏忠诚度，在消费的时候表现出强烈的游离性。

中小白酒厂数目过多，盲目发展，过度低效竞争，多数城市的酒类销售均以登记备案形式进行管理，而未进行许可管理。

导致市场门槛形同虚设，酒品批发渠道不清，来源不明；中国白酒进入国际市场困难，从国外环境分析，首先，需要培养消费者饮用习惯；其次，企业不愿意投资去大力宣传，引导国外消费需要；再是贸易壁垒。

从国内环境分析，首先，缺乏引导白酒企业走出去的有效机制和社会氛围；其次，缺乏挑战国际市场的战略眼光和缜密部署；三是，国内市场的极度不规范牵制了名酒品牌的精力，使他们无心考虑开拓国际市场；四是，近年外资的并购行为往往带有“必须控股”的并购条件，而中方多为行业龙头企业，独资化趋势日益明显，有些甚至对中方不利。

三、展望：

白酒文化是不会消失的，酒经济将借助酒文化而生存。

就行业未来的发展来看，高端白酒市场仍然具有高成长性。

随着人均收入水平的提高和消费观念的转变，低端白酒的市场空间必然会被进一步挤压，高端白酒仍有较大的市场空间。

行业结构资源配比将进一步向高端产品倾斜。

建议：

改善生产结构、强化规章制度、鼓励国际化、合理应对并购。

《白酒产业大省白酒发展战略分析》，黄平，黄永光，姜螢，张肖克著，一.白酒产业发展基本情况，川酒，全国白酒板块中占据了龙头地位，发展优势、强势越来越明显，拥有中国白酒业1/3的实力；鲁酒，全国有名的白酒生产大省，更是白酒消费、市场容量发展的大省之一；豫酒，具有深厚的酒文化底蕴，为豫酒的发展形成了丰厚积淀，促使河南成为中国白酒产销大省；苏酒，苏酒全面实施白酒名牌战略。

二.产业发展战略，川酒，1.积极推进产业结构优化,2.着力实施“龙头”发展战略3.加快实施品牌发展战略4.实施产业集群发展战略；鲁酒，1.实施总量控制，合理调整结构2.深化行业产业改革发展3.加强技术改造和创新，调整产品结构4.实施资源综合利用，降低能耗成本5.培育发展龙头集团；豫酒，1.政策引导，科技助推2.培育龙头企业,促进产业升级3.构建高水平产业载体,培育集群发展优势4.调整产品结构,打造知名品牌；苏酒1.高起点规划建设白酒工业园区2.高起点规划建设白酒工业园区3.大力实施品牌发展战略4.促进行业企业技术升级5.积极培育行业“小巨人”企业6.完善营销网络体系建设7.提升行业企业管理水平。

三.发展战略的保障措施

《白酒第三次涨价潮来袭年均涨三成》，通过一线酒都没有上调价格的计划，反观二线品牌，泸州老窖、郎酒、水井坊等却纷纷在节前掀起涨价潮分析原因。

有业内人士表示“二线品牌的齐齐涨价，主要是为了进入一线阵营。

”，目前白酒一线阵营的品牌主要是茅台和五粮液，然而二线品牌却非常多，如果能进入一线阵营，无

白酒企业的影响。

但中国白酒人应抓住时机、迎难而上1。

“攘外必先安内”2.新型工业化道路是中国白酒企业的首先之路3.低度、低刺激感依然是未来的发展方向4.依靠工艺技术创新、提升国际市场竞争力5.加大国际宣传及推广力度6.积极争取政府扶持7.勤勤恳恳、兢兢业业做好中国白酒走向世界的开拓者。

《禁酒令：

酒业整合的发令枪》，顾卫民，作者认为作为国内独有内需消费品，白酒在我国酒饮料中居于主导地位，禁酒令将影响白酒、啤酒、红酒行业的消费趋势，进而推动行业整合、影响行业绩效。

通过SCP模型，作者认为：

首先，整个行业受到一定的冲击在所难免。

其次，白酒业受外部冲击后，其市场结构将如下变化：

高端白酒受到的冲击相对较小；中端白酒（区域龙头）相对高；而低端白酒则几乎不受影响。

以应对结构的变化和外部的冲击，酒类企业可能会出现的行为：

首先，行业整合有可能加速，其次，中小企业将更突出有优势的区域性产品或品牌，第三，通过同心多元化，部分企业将逐步开始新品类的扩张，第四，重新细分市场，进行市场开发，第五，可能的海外拓展将逐步加速。

二．宏观总结

综上所述，白酒市场由于市场变化和宏观调控，使得白酒企业不得不整合增强竞争力，走标准化，国际化道路。

虽然酒文化在中国白酒可谓源远流长,已经是中国人生活中不可或缺的一部分,刚性需求很大，但竞争也很激烈，加之国家的“禁酒令”，使得中国白酒需求有所下降，白酒需求向高低端转移，白酒企业要站稳脚跟，必须在安定国内需求的前提下走向国际市场，但由于文化因素，国际市场对白酒的接受还需一段时间的适应，而且国际知名企业对白酒的酿造技术和口感比国内企业要好得多，更符合需求，所以中国白酒要进入国际市场，还是任重道远。

三洋河股份微观分析

《机构博弈洋河股份市场分歧可见一斑》，002304）3月7日发生一笔大宗交易，成交量3.34万股，成交金额489.61万元，基本上是平价成交。

买方和卖方营业部均为机构专用席位。

同一天，除洋河股份外，伊利股份、中国平安、兴业银行等蓝筹股也发生大宗交易，但唯有洋河股份的交易双方均为机构，机构博弈心态可见一斑。

洋河股份2月29日发布的业绩快报显示，公司2011年实现营收127亿元，同比增长67％；净利润40.1亿元，同比增长82％。

据记者了解，近期已有券商、基金等多家机构去洋河股份调研，其看好产品力、品牌力、渠道力良性提升推动公司快速发展，，洋河上市以后对品牌力的提升明显，这些都有助于公司未来继续保持快速增长。

《洋河股份（002304）创变格局的领导者》，邢庭志和谢刚，洋河的发展不是简单依

赖过度的招商来实现，是一种质量型的市场深度开发和运营模式。

公司的高端品牌已经成为增量和市场竞争力的核心。

公司当前的运营战略以名酒高端化全国化为导向，形成较为明显的差异化竞争能力，高端酒销售额和利润占比持续提升，已经回归一线名酒行列。

洋河的绵柔品类特征决定其全国化适应性强，最大化分享行业高端结构性扩容机遇，使用洋河品牌+渠道模式全面，进一步提升的空间随着行业价位结构性升级而持续增加。

综合分析来看，我们认为洋河具备新一轮至少5年的高成长，全国化提升空间巨大，省外基础较小。

《洋河蓝色经典的传统企业品牌创新之路》王晗，赵璐，杨帆，张净，徐淋主要观点为：

传统的经典品牌往往历史悠久，信誉卓越，是传统企业的宝贵财富；但如果一味的倚老卖老，固步自封，却反而会落后于时代和市场的变化，陷入产品品种单调、营销模式僵化、品牌宣传停滞的困境。

洋河蓝色经典在传承既有工艺和信誉的基础上，从品牌定位、品牌形象、品牌推广和品牌营销四个层面率先进行创新，在白酒市场掀起了一场声势浩大的蓝色风暴。

《三个“差异化”成就洋河蓝色经典》作者曾亦钢，作者的三个差异为：

打破传统思路，传播现代生活理念；打破香型限制，树立鲜明品类特色；打破常规包装，塑造蓝色文化识别。

四．微观分析总结

洋河股份在证券市场上的反应不错，大家无论是从财务还是从宏观环境说，对洋河股份的期望都高，都认为洋河能创新高，能占有更大的市场，进入更高的市场。

它是一个创新的企业，有很强的生命力和创造力。

参考文献

1.《茅台进入下降通道高端白酒市场或生变数》，夏芳，酒世界，2012-03，中国期刊全文数据总库

2.《顺应消费者心理需求：

白酒企业追求“伪时尚”？

》，郭佑辰，酒世界，2012-03，中国期刊全文数据总库

3.《我国白酒行业发展现状及趋势分析》，田聪和王建强，北方经济，2012-71，中国期刊全文数据总库，

4．《我国白酒产业现阶段面临的问题及解决对策》，马卉，北方经济，2012，中国期刊全文数据总库

5.《白酒产业大省白酒发展战略分析》，黄平，黄永光，姜螢，张肖克，2012年02期，中国期刊全文数据总库

6.《白酒第三次涨价潮来袭年均涨三成》，中国品牌与防伪，2012年1期，中国期刊全文数据总库

7.《白酒高端化的躁动与风险》，乔运昌，销售与管理，2012年01期，中国期刊全文数据总库

8.《中国白酒的国际化之路》，程宏连和张成，酿酒科技，2011年01期，中国期刊全文数据总库

9．《白酒立法迫在眉睫》，蔡宏柱，中国酒，2011年01期，中国期刊全文数据总库

10.《禁酒令:

酒业整合的发令枪》，顾卫民，董事会，2010年10期，中国期刊全文数据总库

11.《机构博弈洋河股份市场分歧可见一斑》，赵琳，股市动态分析，2012年第10期中国期刊全文数据总库

12．《洋河股份创变格局的领导者》，刑庭志和谢刚，证券导刊，2011-14

13.《洋河蓝色经典的传统企业品牌创新之路》，王晗，赵璐，杨帆，张净，徐淋，中国对外贸易，2011年02期

14.《三个“差异化”成就洋河蓝色经典》，曾亦钢，市场观察，2009年12期