中级会计财务管理知识点.docx

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中级会计财务管理知识点

第四章　筹资管理（上）

第一节　筹资管理概述

　　一、企业筹资的动机

　　企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。

　　企业的筹资动机表现为四种：

创立性筹资动机；支付性筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机。

创立性筹资动机

企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。

如购建厂房设备等经营条件，安排铺底流动资金需要进行筹资

支付性筹资动机

为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。

如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等

扩张性筹资动机

企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机

调整性筹资动机

企业因调整资本结构而产生的筹资动机。

企业产生调整性筹资动机的原因：

优化资本结构，合理利用财务杠杆效应；偿还到期债务

　　【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。

　　【记忆】从无到有为创立、日常经营为支付、扩大规模为扩张、资本结构为调整。

　　二、筹资管理的内容

　　1.科学预计资金需要量

　　在正常情况下，企业资金的需求，来源于两个基本目的：

满足经营运转的资金需要；满足投资发展的资金需要。

　　2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式

　　3.降低资本成本、控制财务风险

　　资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。

　　【提示】债务资金比股权资金的资本成本（筹资费用、使用费用）要低，但企业承担的财务风险比股权资金要大一些。

　　【记忆】对于债务资本，筹资人承担的是“定期付息，到期还本”的法定义务——法定义务是把刀，财务风险特别高！

　　三、筹资方式

股权筹资

吸收直接投资（不以股票为载体）；发行股票；利用留存收益

债务筹资

向金融机构借款；发行公司债券；融资租赁；利用商业信用

衍生工具筹资

发行可转换债券；发行认股权证；优先股

　　　四、筹资的分类

资金

　　权益特性

股权筹资

股东权益资本、自有资本、主权资本；由企业长期拥有，自主调配。

债务筹资

银行借款，公司债券等。

需定期付息，到期还本，存在较大的财务风险。

衍生工具筹资

混合筹资（可转换债券）；其他衍生工具筹资（认股权证）。

是否以金融工具为媒介

是：

间接筹资

银行借款、融资租赁

否：

直接筹资

发行股票、发行债券、吸收直接投资

资金的来源

外部筹资

银行借款，发行债券，发行股票等

内部筹资

留存收益（无筹资费，但有成本）

期限长短

长期筹资

筹集使用期限在1年以上的资金

短期筹资

筹集使用期限在1年以内的资金

　　　　五、筹资管理的原则筹措合法规模适当取得及时来源经济结构合理

第二节　债务筹资

　　【知识点二】银行借款

　　　一、种类

提供贷款机构

政策性银行贷款

国家开发银行、中国进出口信贷银行、中国农业发展银行

商业银行贷款

中国银行、中国建设银行、招商银行等

其他金融机构贷款

信托公司、保险公司等

有无担保要求

无：

信用贷款

银行风险高，筹资者承担的利息高，还附加限制条件

有：

担保贷款

降低银行风险，提高贷款安全性。

具体有保证贷款、抵押贷款（不转移抵押物）和质押贷款（转移质押物）

贷款用途

基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款

　　二、保护性条款

例行性

①定期提交财务报表；②保持存货储备量；③及时清偿债务；④不准以资产作其他承诺的担保或抵押；⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等

一般性

保持

资产流动性

限制

非经营性支出、资本支出的规模、长期投资、再举债规模

【提示】目的：

保持流动性和偿债能力；记忆：

一保四限

特殊性

①要求公司的主要领导人购买人身保险；②借款的用途不得改变；③违约惩罚条款

　　　　三、特点

优点

筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较大

缺点

限制条款多；筹资数额有限

　　【提示】针对于其他的筹资方式，如发行公司债券筹资，股权筹资等。

　　【知识点二】发行公司债券

　　一、公司债券的种类

是否记名

是：

记名债券；否：

不记名债券

是否能转换成公司股权

可：

可转换债券；否：

不可转换债券

有无特定财产担保

有：

担保债券

【提示】主要是指抵押债券。

抵押债券按其抵押品的不同，又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。

无：

信用债券

　　二、公司债券的偿还

　　公司债券的偿还分为提前偿还和到期偿还，后者又可以分为分批偿还和一次偿还。

（一）提前偿还

　　又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还。

只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。

（先说断后不乱）

　　提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。

　　具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性：

（1）当公司资金有结余时，可提前赎回债券；

（2）当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

（二）分批偿还

　　如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。

　　（三）一次偿还

　　到期一次偿还。

　　　三、特点

优点

一次筹资数额大；提高公司的社会声誉；募集资金的使用限制条件少

缺点

资本成本较高

【提示1】与银行借款相比，债券筹资募集资金的使用具有相对的灵活性和自主性。

　　【提示2】相对于银行借款筹资，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。

　　【知识点三】融资租赁

　　一、租赁的基本特征

　　1.所有权与使用权相分离。

　　2.融资与融物相结合。

借物还钱，并以分期支付租金的方式来体现。

　　3.租金分期支付。

　　二、租赁的分类

经营租赁

（1）出租的设备由租赁公司选定；

（2）租赁期较短；（3）租赁设备的维修、保养由租赁公司负责；（4）租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回

融资租赁

（1）设备根据承租企业提出的要求购买，或由承租企业直接从制造商或销售商那里选定；

（2）租赁期较长；（3）由承租企业负责设备的维修、保养；（4）租赁期满，按事先约定的方法处理设备。

包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。

通常采用企业留购办法

　　三、融资租赁的基本形式

（一）直接租赁

　　承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。

（二）售后回租

　　根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。

　　（三）杠杆租赁

　　杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请贷款解决。

租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。

出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权则转移给资金的出借者。

　　小结

租赁方式

当事人

租赁物所有权

租赁物采购资金来源

合同关系

直接租赁

出租人、承租人

出租人

出租人全额

租赁合同

售后回租

出租人、承租人

承租人—》出租人

出租人全额

出售合同

租赁合同

杠杆租赁

出租人、承租人、资金出借者

出租人

出租人＋资金出借者

借款合同

租赁合同

　　　　四、融资租赁租金的计算

（一）决定租金的因素

设备原价及预计残值

包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后出售可得的收入

利息

租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息

租赁手续费

租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润

（二）租金的支付方式

（1）按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付等。

（2）按在期初和期末支付，分为先付租金和后付租金两种。

　　（3）按每次支付额，分为等额支付和不等额支付两种。

　　【提示】实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。

　　（三）租金的计算

　　租金的计算大多采用等额年金法。

　　折现率＝利率＋租赁手续费率

　　　　五、融资租赁的筹资特点

优点

无需大量资金就能迅速获得资产；财务风险小，财务优势明显；筹资的限制条件较少；能延长资金融通的期限

缺点

资本成本负担较高

　　【提示】财务风险小，是基于未来的“借鸡生蛋、卖蛋还钱”的筹资方式。

　　【知识点四】债务筹资的优缺点

优点

1.筹资速度较快；2.筹资弹性大；3.资本成本负担较轻；4.可以利用财务杠杆；5.稳定公司的控制权

缺点

1.不能形成企业稳定的资本基础；2.财务风险较大；3.筹资数额有限

　　【提示】一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。

取得资金的手续费用等筹资费用较低；利息、租金等用资费用比股权资本要低；利息等资本成本可以在税前支付。

　　【提示】债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别地限制。

第三节　股权筹资

　　【知识点一】吸收直接投资

　　一、含义

　　吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。

　　【提示】吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。

吸收直接投资的实际出资额中，注册资本部分形成实收资本；超过注册资本的部分，属于资本溢价，形成资本公积。

　　二、出资方式

　　可以以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资、以特定的债权出资。

　　【提示1】以实物资产、土地使用权和工业产权出资时，应当满足特定的条件，共性的条件为：

作价公平合理。

　　【提示2】吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。

因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化了。

而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。

　　【提示3】股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

　　三、程序

　　1.确定筹资数量（要多少）

　　2.寻找投资单位（谁来出）

　　3.协商和签署投资协议（签协议）

　　4.取得所筹集的资金（来资金）

　　四、特点

优点

能够尽快形成生产能力；容易进行信息沟通

缺点

资本成本较高（相对于股票筹资）；公司控制权集中，不利于公司治理；不易进行产权交易

　　【知识点二】发行普通股股票

　　一、股票特点

永久性

长期自有资金；

流通性

特别是上市公司的股票，流通性很强；

风险性

价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序等；

参与性

持股股东拥有公司的决策权。

　　二、股东的权利

公司管理权

主要体现在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等方面。

收益分享权

股东有权通过股利方式获取公司的税后利润，利润分配方案由董事会提出并经过股东大会批准。

股份转让权

股东有权将其所持有的股票出售或转让。

优先认股权

原有股东拥有优先认购本公司增发股票的权利。

剩余财产要求权

当公司解散、清算时，股东有对清偿债务、清偿优先股股东以后的剩余财产索取的权利。

　　　三、股票的种类

分类标志

类型

说明

股东权利和义务

普通股

公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制的，股利不固定的股票。

【提示】是公司最基本的股票，股份有限公司通常情况下只发行普通股

优先股

公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票。

其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上。

【提示】优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司管理上受到一定限制，仅对涉及优先股股利的问题有表决权

票面是否记名

记名股票

股票票面上记载有股东姓名或将名称记入公司股东名册的股票

无记名股票

不登记股东名称，公司只记载股票数量、编号及发行日期

发行对象和上市地点

A股

境内公司发行、境内上市交易，以人民币标明面值，以人民币认购和交易

B股

境内公司发行，境内上市交易，以人民币标明面值，以外币认购和交易

H股

注册地在内地，在香港上市的股票

N股

在纽约上市

S股

在新加坡上市

　　【提示】向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。

　　四、股份有限公司的设立、股票的发行与上市

（一）股份有限公司的设立

　　设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。

股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。

　　以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%；法律、法规另有规定的，从其规定。

（二）股票的发行方式

公开间接发行

通过中介机构向社会公众公开发行

范围广，对象多，易于足额筹集资本，同时还有利于提高知名度。

但审批手续严格，成本高。

非公开直接发行

只向少数特定对象直接发行股票

弹性大，能控制发行过程，节省费用。

但范围小，不易及时足额筹集资本，发行后股票的变现性差。

　（三）股票的上市交易

目的

便于筹措新资金；促进股权流通和转让；便于确定公司价值。

缺点

上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担较高的信息披露成本；信息公开的要求可能会暴露公司商业机密；股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。

　　　　五、上市公司的股票发行

公开发行

首次上市公开发行

上市公开发行股票

增发

配股

非公开发行

定向发行

　　定向增发：

①有利于引入战略投资者和机构投资者；②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。

　　　六、引入战略投资者

　　1.证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。

　　2.从国外风险投资机构对战略投资者的定义来看，一般认为战略投资者是能够通过帮助公司融资、提供营销与销售支持的业务，或通过个人关系增加投资价值的公司或个人投资者。

要求

1.要与公司的经营业务联系紧密；2.要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；3.要有相当的资金实力，且持股数量较多

作用

1.提升公司形象，提高资本市场认同度；2.优化股权结构，健全公司法人治理；3.提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；4.达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程

　　　　七、发行普通股股票筹资的特点

优点

两权分离，有利于公司自主经营管理；能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让。

缺点

资本成本较高；不易及时形成生产能力。

　【知识点三】留存收益

性质

企业通过合法有效地经营所实现的税后净利润，都属于企业的所有者。

《公司法》规定，企业每年的税后利润，必须提取10%的法定盈余公积金。

途径

提取盈余公积金；未分配利润。

特点

不用发生筹资费用；维持公司的控制权分布；筹资数额有限。

　　【知识点四】股权筹资的优缺点

优点

股权筹资是企业稳定的资本基础；股权筹资是企业良好的信誉基础；企业的财务风险较小。

缺点

资本成本负担较重；控制权变更可能影响企业长期稳定发展；信息沟通与披露成本较大。

第四节　衍生工具筹资

　　【知识点一】可转换债券

　　一、含义分类

　　可转换债券是公司普通债券和证券期权的组合体。

　　可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。

不可分离

其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票

可分离

在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合

　　　　二、基本性质

证券期权性

实质上是一种未来的买入期权

资本转换性

在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质

赎回与回售

一般会有赎回条款和回售条款

　　三、基本要素

　　基本要素包括：

标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期、赎回条款、回售条款、强制性转换条款。

　　转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能够转换为普通股股票的数量，转换比率＝债券面值÷转换价格，本例中转换比率＝1000/40＝25。

（一）转换价格

　　在债券发售时，所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例，如高出10%～30%。

（二）赎回条款

　　赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。

　　赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。

　　设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。

同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失。

　　（三）回售条款

　　回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

　　回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。

回售有利于降低投资者的持券风险。

　　赎回条款为公司，回售条款保投资。

　　（四）强制性转换条款

　　在某些基本条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的条件规定

　　　四、特点

优点

筹资灵活性；资本成本较低；筹资效率高

缺点

存在一定的财务压力

　　【知识点二】认股权证

　　一、概念

　　认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。

　　二、性质

证券期权性

认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。

但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权

一种投资工具

投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具

　　三、特点

　　1.是一种融资促进工具，有利于公司顺利实现融资

　　2.有助于改善上市公司的治理结构

　　管理层及大股东的任何有损公司价值的行为，都可能降低股价，从而降低投资者执行认股权的可能性，这将损害管理层及其大股东的利益

　　3.有利于推进上市公司的股权激励机制

　　【知识点三】优先股筹资

　　一、优先股的概念

　　股份有限公司发行的具有优先权利、相对优先于一般普通种类股份的股份种类。

　　在利润分配及剩余财产清偿分配的权利方面，优先股持有人优先于普通股股东；但在参与公司决策管理等方面，优先股的权利受到限制。

　　二、优先股的基本性质

约定股息

股利收益是事先约定的，相对固定。

固定股息率各年可以不同，优先股也可以采用浮动股息率分配利润

权利优先

优先股可以先于普通股获得股息；在剩余财产方面，优先股的清偿顺序先于普通股而次于债权人

权利范围小

优先股股东仅在股东大会表决与优先股股东自身利益直接相关的特定事项时，具有有限表决权，如修改公司章程中与优先股股东利益相关的事项

　　三、优先股的种类

股息率是否固定

固定股息率优先股和浮动股息率优先股

分红是否强制

强制分红优先股与非强制分红优先股

股息是否累积

累积优先股和非累积优先股

分红的范围权限

参与优先股和非参与优先股

是否可以转换

可转换优先股和不可转换优先股

是否可以回购

可回购优先股和不可回购优先股

　　据我国2014年起实行的《优先股试点管理办法》：

优先股每股票面金额为100元；上市公司不得发行可转换为普通股的优先股；上市公司公开发行的优先股，应在公司章程中规定以下事项：

（1）采取固定股息率；

（2）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息；（3）未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一会计年度；（4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配。

　　四、优先股的特点

　　1.有利于丰富资本市场的投资结构；

　　2.有利于股份公司股权资本结构的调整；

　　3.有利于保障普通股收益和控制权；

　　4.有利于降低公司财务风险；

　　5.可能给股份公司带来一定的财务压力。

　　小结

　　各种筹资方式的特点汇总

　　1.债务筹资

银行借款

发行公司债券

融资租赁

优点

1.筹资弹性较大；2.筹资速度快；3.资本成本较低，无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用。

1.一次筹资数额大；2.提高公司社会声誉；3.与银行借款相比，募集资金的使用限制条件少；4.锁定资本成本

1.无需大量资金就能迅速获得资产；2.限制条件较少；3.能延长资金融通期限；4.财务风险小（避免一次性支付负担），财务优势明显。

缺点

1.筹资数额有限；2.限制条款多

资本成本较高

资本成本负担较高

　　2.股权筹资

吸收直接投资

普通股筹资

留存收益

优点

1.公司与投资者容易进行信息沟通；2.手续相对比较简便，筹资费用较低；3.能够尽快形成生产能力。

1.利于公司自主管理、自主经营；2.能增强公的社会声誉；3.促进股权流通和转让；4.没有固定的股息负担，相对于直接投资，资本成本较低

1.维持公司控制权分布，不会分散或稀释控制权；2.不发生筹资费用；3.资本成本较低。

缺点

1.公司控制权集中，不利于公司治理；2.不利于产权交易；3.相对于股票筹资，资本成本较高

1.公司控制权分散，公司容易被经理人控制；2.筹资费用较高，手续复杂；3.不易尽快形成生产能力

筹资数额有限制

　　3.债务筹资和股权筹资

股权筹资

债务筹资

优点

1.是企业稳定的资本基础；2.是企业良好的信誉基础；3.财务风险较小。

1稳定公司的控制权；2.资本成本负担较轻；3.信息沟通等代理成本较低；4.筹资速度较快；5.筹资弹性大；6.可以利用财务杠杆

缺点

1.资本成本负担较重；2.控制权变更可能影响企业长期稳定发展；3.信息沟通与披露成本较大

1.不能形成企业稳定的资本基础；2.财务风险较大；3.筹资数额有限。

　　4.衍生工具筹资

可转债

认股权证

优先股

优点

1.筹资灵活性；2.资本成本较低；3.筹资效率高。

1.是一种融资促进工具；2.有助于改善上市公司的治理结构；3.有利于推进上市公司的股权激励机制

1.有利于丰富资