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八项目经济评价

涉及《项目决策分析与评价》的知识点

·大纲要求

·投资的分类

·主要税种税收政策对投资项目的影响。

·建设投资、建设利息和流动资金估算，项目总投资与分年投资计划。

·资本金筹措、债务资金筹措和融资方案设计和优化、资金结构、资金成本和融资风险分析。

·资金时间价值与等值换算、现金流量分析方法和方案经济比选方法。

·财务效益与费用估算、财务盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。

·经济效益与费用的识别、估算，经济费用效益分析报表与指标计算，经济分析中的费用效果分析和经济分析参数及应用。

·不确定性分析与风险分析的作用、区别和联系，敏感性分析的内容和方法，线性盈亏平衡分析的内容、条件及方法

·案例介绍

【土地费用估算案例】

某企业为了某一工程建设项目，需要征用耕地100亩，被征用前第一年平均每亩产值2000元，征用前第二年平均每亩产值1900元，征用前第三年平均每亩产值1800元，土地补偿标准为前三年平均年产值的10倍；该单位人均耕地1亩，每个需要安置的农业人口的补助费标准为耕地被征用前三年平均年产值的6倍；地上附着物共有树木3000棵，按照40元／棵补偿，青苗补偿按照200元／亩计取，现试对该土地费用进行估价。

解：

（1）土地补偿费＝被征用地前三年平均产值×10倍。

（2）安置补助费＝补助人口数×每人补助标准=1.14×100=114万元

补助人口数＝

每人补助标准=征用地前三年平均产值×（4～6）倍，取5倍。

＝

（3）地上附着物和青苗补偿费=12+2=14万元

附着物补偿费=3000棵×40元/棵=12万元

青苗补偿费=100亩×200元/亩=2万元

综上,土地费用=

（1）+

（2）+（3）=318万元

【涨价预备费估算案例】

某项目的静态投资为250000万元，按本项目进度计划，项目建设期为5年，3年的投资分年度使用比例为第一年10％，第二年20％，第三年30％，第四年30％，第五年10％，建设期内年平均价格变动率为6％，试估计该项目建设期的涨价预备费。

解：

见下表

年份

年计划投资

各年涨价预备费

（万元）

250000×10％＝25000

250000×20％＝50000

250000×30％＝75000

250000×10％＝25000

合计

250000

1500＋6180+14326.2+8544.6=50147.6

【静态投资回收期评价项目案例】

某公司目前有两个项目可供选择，其现金流量分别如下：

年份

项目A

项目B

－6000

－4000

3200

2000

2800

960

1200

2400

若该公司要求项目投入资金必须在两年内回收，应选择哪个项目？

如果该公司要求采用净现值法进行投资决策，设定折现率为14％，应选择哪个项目？

解：

项目A的累计净现金流量计算见下表：

年份

项目A

项目B

净现金流量

累计净现金流量

净现金流量

累计净现金流量

－600

－6000

－4000

3200

－2800

2000

－200

2800

960

－1040

1200

2400

1360

结果

投资回收期＝3年

投资回收期＝3＋1040／1360

＝3.43年

结论:

应选择项目A。

【土地影子价格计算案例】

某水利项目土地机会成本的计算

土地的国民经济费用中，土地补偿及安置补助费属于机会成本性质的国民经济费用，在国民经济评价中需按机会成本进行计算，其余各项国民经济费用为新增资源耗费，需按照影子价格进行换算。

根据占用土地的适用性和其所处的环境等条件，所占用的土地最可能用途为：

耕地和滩地夏秋两季种植小麦和水稻，鱼塘发展淡水养殖，园地发展蚕茧业，宅基地发展蔬菜种植，复种次数2.5次。

经计算，土地的机会成本为：

挖压耕地6472元/亩，滩地耕地93L5元/亩，挖压鱼塘23589元/亩，滩地鱼塘2920元/亩，园地6513元/亩，宅基地14635元/亩，土地机会成本总额为64879万元。

土地利用情况及土地机会成本计算见下表。

土地利用情况及土地机会成本计算表

土地

类别

占地面积（亩）

可能替代用途

征用年限（年）

年净国民经济效益（元/亩·年）

净国民经济效益增长率（％）

机会成本（元／亩）

机会成本总额（万元）

挖压耕地

57180

小麦水稻种植

580

6390

36535

滩地耕地

40920

小麦水稻种植

1.5

420

618

2527

挖压鱼塘

7495

淡水养殖

2070

25655

19228

滩地鱼塘

2542

淡水养殖

1.5

2070

3384

860

挖压园地

6646

桑园

572

7089

4711

宅基地

4003

蔬菜

1118

2.5

14780

5916

合计

57915

69779

表中，耕地、鱼塘、园地征用年限为施工期6年加上运营期54年。

滩地征用1.5年后还原；园地以桑园为代表。

土地机会成本计算公式：

OC＝

式中：

OC－土地机会成本，n－项目占用土地的期限

NB0－基年土地的“最佳可替代用途”的单位面积净效益；

－净效益计算基年2002年距项目开工年2004年的年数；

g－土地的最佳可替代用途的年平均效益增长率；

I－社会折现率10％。

例如，对于挖压耕地，NB0＝580，g＝1％，i＝10％，n=50，

＝2，则

OC＝

＝6390元

利用同样的方法计算出：

滩地耕地的每亩机会成本为618元；挖压鱼塘的每亩机会成本为25655元；滩地鱼塘的每亩机会成本为3384元；挖压园地的每亩机会成本为7089元；宅基地的每亩机会成本为14780元。

然后根据占用土地的面积，计算出土地机会成本总额为69779元.

【国民经济评价案例】

某投资项目使用进口卡车与国产卡车的经济性对比

某企业拟建立一个物流运输系统，该项目的可行性研究报告中提出拟使用某国制造的进口卡车100辆。

每辆进口卡车车价6万美元/辆，海运费、保险费3000美元/辆，进口关税、增值税每辆约需22万元人民币。

同时，根据该企业与外方达成的初步协议，如果向国外购买这批进口卡车，可以得到按车价款35%的比例获得出口国政府的赠款，并且可以得到其余65%的出口信贷。

出口信贷利率约为年率8%，贷款期限6年，从第2年末开始偿还贷款，分5年等额还本。

如果使用某种相同吨位的国产卡车，车价15万元/辆，需要缴纳购置税等费用2.5万元/辆。

卡车司机人均工资24000元/年，每辆卡车配1名司机。

车辆使用寿命10年，10年内，国产卡车行驶60万公里，中间大修2次；进口卡车行驶80万公里，中间大修1次。

10年后车辆报废。

进口卡车与国产卡车主要技术经济指标见下表：

进口与国产卡车主要技术经济指标对照表

项目

进口卡车

国产卡车

购车价格

52.29万元

15万元

缴纳税费

22万元

2万元

10年内大修次数

1次

2次

大修理费用

8万元

2万元

百公里油耗

20升

22升

年平均维护成本

16000元

5000元

年平均运行里程

8万公里

6万公里

上述财务基础数据，除人工费、外汇汇率和燃油成本外，不存在价格扭曲的现象，试从国民经济评价的角度分析本项目是否应该进口卡车。

每年每辆车需要人工费2.4万元。

进口车的劳动力影子价格转换系数按1.25，国产车按1计算。

每升燃油的影子价格为3元.

本案例分析：

根据已知条件可知在两方案的效益相同条件下，我们需要进行的是费用对比。

可通过计算每百公里行使所花费的国民经济费用对是否进口卡车进行分析评价。

第一步：

影子价格计算。

1、人工费

每年每辆车需要人工费2.4万元。

进口车的劳动力影子价格转换系数按1.25，国产车按1计算，按平均年行驶里程分摊：

进口车每百公里人工费＝24000×1.25×100/80000＝37.5元

国产车每百公里人工费＝24000×1×100/60000＝40元

2、燃油成本

每升燃油的影子价格为3元，进口车百公里油耗20升，国产车22升，燃油成本分别为：

进口车每百公里燃油成本＝20×3＝60元

国产车每百公里燃油成本＝22×3＝66元

3、日常维护成本

进口车年平均日常维护成本16000元，国产车5000元，按年平均行驶里程分摊，

进口车百公里日常维护成本＝16000÷800000×100＝20元

国产车百公里日常维护成本5000÷600000×100＝8.33元

4、大修理成本

进口车10年内大修1次，大修成本8万元，国产车大修2次，每次2万元，平均分摊到10年中总运行里程（分别为80万公里、60万公里），（不考虑时间因素，近似计算）。

进口车百公里大修成本＝80000元÷800000×100＝10元

国产车百公里大修成本＝（20000×2次）÷600000×100＝6.67元

5、购车费用成本的分摊

（1）进口车购车费用的分摊

进口车车价6万美元，但可得到车款35%计2.1万美元的赠款，同时可得到65%即3.9万美元的出口信贷。

该公司实际支付的车款应为3.9万美元出口信贷还本付息所支付的资金，以及支付的3000美元海运费和保险费，和22万元人民币的进口关税、增值税。

在国民经济评价中，进口关税和增值税作为转移支付而不予考虑。

进口车价6万美元/辆，65%出口信贷，需要偿还本金3.9万美元，牌价汇率1美元=8.3元人民币，第一年不还本金，第二年年末开始分5年等额还本。

各年还本付息金额及现值计算如下：

进口卡车各年还本付息金额及现值计算表

年份

期初本金

32.37

25.90

19.42

12.95

6.47

付息（利率8％）

2.59

2.07

1.55

1.04

0.52

还本

6.47

年末借款余额

32.37

25.90

19.42

12.95

6.47

还本付息合计

2.59

9.06

8.55

8.03

7.51

6.99

还本付息现值30.36万元社会折现率10%

＝还本付息现值×影子汇率转换系数＋海运及保险费×牌价汇率×影子汇率转换系数

＝30.36×1.08+0.3×8.3×1.08＝35.48（万元）

这些费用应在10年内分摊到80万公里的行驶里程中。

计算公式为：

百公里分摊车辆购置成本＝354800×（A/P,10%,10）×100/80000

=354800×0.16275×100/80000=72.18（元/百公里）

式中:

（A/P,10%,10）——现值年金系数，10%为社会折现率，10年期等额年金。

计算结果表明，进口车分摊的国民经济购车费为72.18元/百公里。

（2）对于国产车，车价15万元，缴纳税费的2万元也作为国民经济内部转移支付而不予考虑，150000元车价分摊至10年内的60万公里行驶里程中，计算如下：

百公里分摊车辆购置成本＝150000×（A/P,10%，10）×100/60000

=150000×0.16275×100/60000=40.69元/百公里

第二步：

对比分析，作出结论。

1、综合以上各项，进口卡车与国产车百公里经济成本比较如下表：

卡车百公里经济成本比较计算表

项目

进口卡车

国产卡车

人工费

37.50

40.00

燃油成本

60.00

66.00

日常维护成本

20.00

8.33

大修成本

10.00

6.67

购车费用分摊

72.18

40.69

百公里经济成本合计

199.68

161.69

2、评价结论

从国民经济评价的角度计算，在考虑了外国政府35%的车价款赠款优惠之后，本项目进口卡车百公里国民经济费用约比国产车高出23.5%。

因此，应使用国产车比较合理。

【国民经济评价案例】

某新建项目拟用原料A和B，生产紧俏产品C供应国外市场。

建设期2年，生产期10年，固定资产投资在建设期分年等额投入；第三年投产，生产负荷达到10%；流动资金从第三年起分两年等额投入；计算期末回由固定资产余值3252万元；1992年开工（投资数据见表5-1）。

该项目共占用农田200亩，基上（1990年）土地最大单位面积经济净效益为754元/亩，计算期内年净效益增长率G=3%，土地费用中新增资源消耗与机会成本大小相等。

表5-1投资基础数据

序号

项目

人民币

（万元）

外币

（万美元）

序号

项目

人民币

（万元）

外币

（万美元）

固定资产投资

24705

3293

1.4

其他费用

1956

252

1.1

建筑工程

3865

其中:

土地费用

685

1.2

设备

1532

2115

建设期利息

2033

1.3

安装工程

6352

926

流动资金

9630

原料A为外贸货物，其到岸价为862美元/吨，年耗用量为2.455万吨；原料B为非外贸货物，经测定，影子价格为6684.538元/吨，年耗用量1.68万吨。

产出物C为外贸货物，其离岸价为2620美元。

吨，年销量2.85万吨。

该项目年耗用电力6532.4万千瓦时，年耗用煤4.5万吨，年耗用水450万吨。

为简便计算，国民经济评价中已经调整过的项目有：

设备购置费和安装工程费的人民币部分，其他费用中除土地费用外的人民币部分，以及流动资金、年工资及福利费（350万元）、年修理费（1500万元）以及年其他费用（900万元）等。

其他已知数据如下：

外汇牌价1美元=5.48人民币，影子汇率换算系数为1.08，贸易费率6%（贸易费用国内支付人民币），国内运费为80元/吨。

建设工程费影子价格换算系数为1.1。

电力影子价格为0.22元/千瓦时，煤影子价格为133.05元/吨，水影子价格为0.6元/吨。

社会折现率为12%。

【问题】

1．试根据国民经济评价指标EIRR和ENPV对该项目进行评价。

【解】

（1）根据财务数据进行投资费用调整

设备外币调整=2115×5.48×1.08=12517万元

安装工程外币调整=926×5.48×1.08=5480.4

其他费用外币调整=252×5.48×1.08=1491.4

土地影子价格=机会成本+新增资源消耗

每亩土地机会成本=

元

土地影子价格=200×5805.5×2=232.2万元

建设利息作为转移支付不考虑，综合上述计算，国民经济投资费用调整列入下表

国民经济投资费用调整表

序号

项目

财务评价

国民经济评价

人民币

（万元）

外币

（万美元）

合计

（万元）

人民币

（万元）

外币

（万美元）

合计

（万元）

固定资产投资

24705

3293

24639

19489

44128

1.1

建筑工程

3865

4251.5

1.2

设备

1532

2115

12532

12517

25049

1.3

安装工程

6352

926

6352

5480.4

11832

1.4

其他费用

1956

252

1271

1491.4

2762.4

1.5

土地费用

685

232.2

建设期利息

2033

流动资金

9630

（2）按影子价格计算投入物和产出物的费用

原料A影子价格=862×5.48×1.08+862×5.48×6%+80=5465.09元/吨

原料B影子价格=6684.538元/吨

产出物C影子价格=2620×5.48×1.08-2620×5.48×6%-80=14564.75元/吨

（3）经营费用计算，见下表

经营费用计算表

序号

项目

单位

年耗用量

影子价格

年费用（万元）

外购原料

1.1

原料A

万吨

2.455

5465.09

13417

1.2

原料B

万吨

1.68

6684.54

11230

外购燃料和动力

2.1

电力

万度

6532.4

0.22

1437.1

2.2

煤

万吨

4.5

133.05

598.73

2.3

水

万吨

450

0.6

270

工资及福利

350

年修理费

1500

其他费用

900

合计

29703

（4）编制国民经济效益费用流量表，计算指标

序号

项目

建设期

生产期

5～11

效益费用

41509.5

54391.5

1.1

销售收入

41509.5

1.2

回收固定资产

3252

1.3

回收流动资金

9630

1.4

项目间接效益

费用流量

22064

34518

29703

2.1

建设投资

22064

2.2

流动资金

4815

2.3

经营费用

29703

2.4

项目间接费用

净效益流量

-22064

6991.5

11806.5

24688.5

计算指标=EIRR=17.95%

ENPV=12711.99>0，所以项目国民经济评价可行。

【06年案例三】（利息估算、还本付息表编制、偿债能务分析案例）参见科目四，P288表9-10，P298表9-17，P302【例9-16】

【06年案例四】（财务评价、国民经济评价、社会评价案例）

某农场拟于2006年初在某河流上游植树造林500公顷，需要各类投资共需5000万元。

农场将承包该林地并拟以2012年初择伐树木后，将林地无偿交给政府。

预计销售净收入为每公项12万元。

由于流域水土得到保护，气候环境得到改善，预计流域内3万亩农田粮食作物从2007年起到择伐树木止，每年将净增产360万公斤，每公斤粮食销售价为1。

5元。

假设银行贷款利率和财务基准收益率均为6%，社会折现率为10%，不存在价格扭曲现象。

问题：

1．在考虑资金时间价值的情况下，该农场2012年初所伐树木销售净收入能否回收全部投资？

2．在对本项目的评估论证中，某咨询工程师认为应从国民经济的角度，分析项目的经济合理性，农作物增产作应看作本项目的经济效益。

你是否赞同其观点？

简述理由。

计算本项目的经济净现值，分析本项目是否经济合理。

3．某咨询工程师认为流域内种植农作物的农户是本项目的利益相关者，应对其进行利益分析，你是否赞同其观点？

简述理由。

4．如果进行利益相关者分析，应包括哪些主要内容？

【解答】

1．在考虑资金时间价值的情况下，以财务基准收益率6%为折现率，2012年初所伐木材销售净收入的2006年初现值为：

<5000

可见，2012年所伐木材净现值不能回收5000万元的全部投资。

2．

（1）我赞同该咨询工程师的观点。

（2）因为进行有无对比分析可知，农作物增产是项目所带来的外部效果，农作物增产的收入应当作为本项目的间接效益。

（3）本项目的经济净现值为：

=247.79>0，本项目经济净现值大于0，因此本项目经济合理。

3．同意其观点。

因为社会评价认为，应当分析项目带来的正面影响，考虑不同利益群体对项目的态度。

流域内农作物增产，是由本项目带来的正面影响，而根据社会评价的观点，流域内农户收入因本项目而提高，直接关系到当地农户对于本项目的接受和支持程度，因此应当对其进行利益相关性者分析。

4．社会评价中，利益相关者分析的主要内容包括：

（1）确定主要利益相关者，构造项目相关者列表；

（2）明确各利益相关者的利益所在以及与项目的关系和他们之间的相互关系；

（3）分析各利益相关者参与项目的设计、实施的各种可能方式；

（4）评价各利益相关者对项目成功与否的重要性；

（5）提出项目实施过程中对各利益相关者应采取的措施。

【04年案例四】（财务评价、国民经济评价案例。

）

某企业目前年销售收入为3200万元，年经营成本为2400万元，财务效益较好。

现计划从国外引进一套设备进行改扩建。

该设备的离岸价格为163万美元，海上运输及保险费为17万美元，运到中国口岸后需缴纳如下费用：

（1）关税41.5万元；

（2）国内运输费用12.7万元；（3）外贸手续费（费率为3.5%）；（4）增值税及其他附加税费87.5万元。

通过扩大生产规模，该企业年销售收入可增加到4500万元，年经营成本提高到3200万元。

设备投资假定发生在期初，当年即投产运营。

该企业生产的产品为市场竞争类产品，国民经济评价产出物的影子价格与市场销售价格一致。

在经营成本的计算中，包含国家环保部门规定的每年收取200万元的排污费。

该企业污染严重，经济及环境保护专家通过分析认为，该企业排放的污染物对国民经济的实际损害应为经营成本的10%才合理。

经营成本其它部分及国内运输费用和贸易费用的国民经济评价的计算结果与财务评价相同。

市场研究表明，该产品还可以在市场上销售5年，5年后停止生产。

第五年末进口设备残值为50万元，并可以此价格在国内市场售出。

如果决定现在实施此项目，原有生产线一部分设备可以100万元的资产净值在市场售出。

设备的国民经济评价影子价格与市场出售价格相同。

本企业的财务基准收益率为10%，社会折现率为10%。

美元兑人民币官方汇率为1：

8.3，影子汇率换算系数为1.08。

问题：

1、用财务净现值法，从财务评价的角度分析此项目是否可行。

2、用经济净现值法，从国民经济评价的角度分析此项目是否可行。

【答案：

】

1、

（1）该进口设备的购置费估算

到岸价=（163+17）×8.3=1494万元

外贸手续费=到岸价×3.5%=1494×3.5%=52.29万元

进口设备购置费=1494+52.29+41.5+12.7+87.5

=1687.99万元

（2）现金流量分析

该扩建项目期初投资额=1687.99-100=1587.99万元（流出）

该扩建项目运营期间增加的净现金流量

=（4500-3200）-（3200-2400）=500万元（流入）

该扩建项目期末的净现金流量=50万元（流入）

（3）该项目的财务净现值

NPV=-1587.99+500（P/A,10%,5）+50（P/F,15%,5）

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