环保行业深度展望调研投资分析报告.docx
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环保行业深度展望调研投资分析报告
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环保督察火热开展，期待全覆盖、常态化
环境保护督察的概念并不新鲜，早在2010年11月，环保部就出台《环境行政执法后督察办法》，对督察范围、措施等进行规定，但彼时“督察”仅指“环境保护主管部门对环境行政处罚、行政命令等具体行政行为执行情况进行监督检查的行政管理措施”即“执法后督察”，行动层面上较为被动。
2014年11月国务院办公厅《关于加强环境监管执法的通知》中“坚决落实整改措施”所涉及的督察沿袭了相同概念，且全篇仅提及一次。
直到2015年7月，中央深改组第十四次会议审议通过了《环境保护督察方案（试行）》，才明确建立了环保督察机制。
督察工作每两年集中开展一次，两年内完成对31个省（市、区）党委和政府的督察巡视。
除了督察国家环保决策部署贯彻落实情况之外，督察组还要对各地突出环境问题及处理情况进行督察，包括环境质量变化、区域流域突出问题、反映强烈和影响恶劣的偷排偷放、治污设施不正常运行、重大环境安全隐患等问题，以及对这些问题的解决和处理情况。
至此，督察范围更加广泛，包括政策落实情况、突出环境问题等，督察组收回环保执法的主动权。
表1：
环保督察相关政策
坚持问题导向，中央参与威慑力强
坚持问题导向原则，解决突出环境问题。
在具体督察中，试行方案要求坚持“四个重点”原则：
重点盯住中央高度关注、群众反映强烈、社会影响恶劣的突出环境问题及其处理情况；重点检查环境质量呈现恶化趋势的区域流域及整治情况；重点督察地方党委和政府及其有关部门环保不作为、乱作为的情况；重点了解地方落实环境保护党政同责和一岗双责、严格责任追究等情况。
督察旨在重点了解省级党委和政府贯彻落实国家环境保护决策部署，解决突出环境问题，落实环境保护主体责任情况，推动被督察地区生态文明建设和环境保护，促进绿色发展。
中央直属威慑力强，多项制度日益完善。
为防止环保督察变为环境保护部门的督察，督察组由环保部牵头，中纪委、中组部的相关领导参加，代表党中央、国务院对各省（自治区、直辖市）党政相关部门开展环境保护督察。
督察的对象也从企业变为地方党政机关和企业，不仅对省区市党委和政府及其有关部门开展，同时也将会下沉至部分地市级党委政府部门，使得环保督察更具威慑力。
随后出台的一系列重要文件，为环保督察察明确了根本目标，强化环境保护“党政同责”和“一岗双责”的要求。
“党政同责”是指地方各级党委和政府，对本地区环境保护负总责。
党委和政府主要领导对环境保护负主要责任，其他有关领导成员在职责范围内承担相应的环境保护责任。
“一岗双责”指的是党政机关、企事业单位的领导和工作人员，除了履行自己的业务职责外，还要承担本领域有关的环境保护管理或者监管职责。
这两者的结合，既有利于避免党政领导不重视环保工作的弊端，又能够使各个部门通力合作，在环保工作上形成合力。
督察工作重点突出，方式多样内容全面
督察主采取听取汇报、调阅资料、个别谈话、走访问询、受理举报、现场抽查、下沉督察等方式。
在反馈意见下达后30个工作日内，各地要将整改方案报送国务院，方案和整改落实情况要按照有关规定，及时向社会公开。
图1：
中央环境保护督察三个阶段
根据侧重点不同，中央环保督察的内容可以分为三大块：
1.党委、政府对国家和省环境保护决策贯彻落实情况。
主要包括党中央、国务院及省委、省政府环境保护重大决策部署贯彻落实情况；环境保护法律法规实施情况；环境保护计划、规划、重要政策措施的落实情况；环境监督执法能力保障情况；环境监管执法重点任务实施进展以及经济发展和环保资金投入情况；
2.突出环境问题及处理情况。
主要包括环境质量变化情况；区域性、流域性突出环境问题及处理情况；群众反映强烈、社会影响恶劣的偷排偷放、治污设施不正常运行等方面的突出环境问题及处理情况；重大环境安全隐患问题及处理情况以及环境基础设施建设运行情况。
3.环境保护责任落实情况。
主要包括党委、政府及其有关部门落实环境保护党政同责和一岗双责情况；对环境保护工作的研究部署、制度建设、责任落实、督促检查及工作成效、责任追究和长效机制建立等情况。
图2：
中央环境保护督察环节
两批环保督察规模空前，覆盖范围广
2016年7月下旬，经党中央、国务院批准，第一批中央环境保护督察工作全面启动，组建8个中央环境保护督察组，分别负责对内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏等8个省（自治区）开展环境保护督察工作。
根据中央环境保护督察组的反馈情况，八省份已有3422人被问责，立案处罚2766件，罚款共计近2亿元。
图3：
第一批环保督察办结环境问题举报件数
图4：
第一批环保督察责令整改企业数量
图5：
第一批环保督察立案处罚件数
图6：
第一批环保督察问责人数
第二批环境保护督察已经完成。
2016年11月下旬，经党中央、国务院批准，第二批中央环境保护督察工作全面启动，已组建7个中央环境保护督察组，分别负责对北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等7个省（市）开展环境保护督察工作。
表2：
第二批中央环境保护督察进度时间表
截至12月30日，7个督察组全部完成督察进驻任务。
共计受理举报26330件（其中来电16999件，来信9331件），累计向被督察地方交办有效举报15396件。
地方已办结12005件，其中责令整改10512家，立案处罚5779家，罚款2.43亿元；立案侦查595件，拘留（含行政和刑事）287人；约谈4066人，问责2682人。
总体来说，中央环保督察有力推动了地方党委政府环境保护责任的落实，解决了一批突出的环境问题。
日前，环保部部长陈吉宁表示，按照两年时间对所有省（区、市）督察一遍的要求，2017年我国将实现中央环保督察全覆盖，争取尽早完成其余省（区、市）的环境保护督察任务。
适时组织开展督察“回头看”，紧盯问题整改落实，有效推进中央各项环境保护决策部署落实到位。
密切关注各地环境质量状况，继续用好约谈、限批等手段，推动地方落实环境保护责任。
在中央环保督察工作推动下，全国有21个省（区、市）党委政府出台省级环保督察方案，20多个省（市、区）成立环保督察机构，河北、山西、安徽、福建、四川、贵州、新疆等省（区、市）已启动对地市党委政府的督察工作，形成了中央和省级两级督察体制，在推动落实环境保护“党政同责、一岗双责”方面发挥了作用。
环保部将继续指导各地开展省级环境保护督察，督察工作全覆盖、常态化仅是时间问题。
环保行业影响：
环境问题犹存，看好监测、治理、环评领域
从第一批环保督察结果来看，内蒙古、黑龙江、河南、江苏、江西、广西、云南、宁夏等八个省主要存在水环境恶化、大气污染加重、固体废弃物处置能力不足等问题。
在环保部公布的第一批中央环境保护督察地方整改典型案例中，涉及水污染的有11个、大气污染有8个，危废处理有7个。
同时虚报环境监测数据也受到重视，在江西省和广西省各有一典型案例。
表3：
第一批中央环境保护督察典型案例分类
表4：
第一批中央环境保护督察工作成果
水污染严重，关注黑臭水体、农村污水治理端
从第一批督察结果来看，八省主要存在的水污染问题是：
1、部分河流污染物浓度大幅上升，含量高于国家要求，水质恶化。
例如，广西部分河流湖库水质恶化，南流江因大量养殖和生活污水直排，干流水质已下降到Ⅳ类，其中玉林与钦州交界断面、北海入海口断面氨氮浓度，2015年比2013年分别上升96.8%和25.7%；2、部分城市河流水体恶臭问题突出；3、农村污水处理设施不完善，例如洱海流域、滇池流域、牛栏江流域分别还有56%、64%和84%的村庄应建而未建成污水处理设施。
2015年国务院印发的《水污染防治行动计划》中明确提出，要求到2020年，长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河等七大重点流域水质优良（达到或优于Ⅲ类）比例总体达到70%以上，地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内。
到2030年，全国七大重点流域水质优良比例总体达到75%以上，城市建成区黑臭水体总体得到消除，城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例总体为95%左右。
目前我国水质状况尚未达到目标要求，国家正在积极采取各种方案对水污染方面主要问题进行改善：
1.重点流域水质状况问题：
根据环保部发布的《2016年10月全国地表水水质月报》，在全国956条河流的1655个水质自动检测断面中，Ⅳ、Ⅴ、劣Ⅴ三类合计比例达24.9%，七大重点流域总体未达优良（水质状况为Ⅳ、Ⅴ、劣Ⅴ三类）的比例为32.4%。
2016年6月环保部发布《“十三五”期间水质需改善控制单元信息清单》，对477个水体提出明确的整改要求，要求在达标年限前降低主要污染物含量。
2.城市黑臭水体问题：
根据环保部最新数据，在全国295座地级及以上城市中，有220个城市排查确认黑臭水体2014个，其中，已完成治理的仅267个，占比13.26%。
目前环保部和住建部正大力推动城市黑臭水体的治理，要求各地及时报送黑臭水体整治情况，并在网上公开治理信息。
3.农村污水处理问题：
目前我国农村污水处理率仅22%左右，污水处理设施普遍存在厂网建设不完善，水平低下的问题，大量未经处理的农村污水直接排入河道水系，成为主要的水污染源。
相比农村生活垃圾60%的处理率，农村污水治理设施缺口大、建设成本高。
2016年8月，中办国办印发的《关于设立统一规范的国家生态文明试验区的意见》明确提出开展农村生活污水三年提升专项行动，因地制宜推进农村污水治理。
图7：
2016年10月全国江河水系水质类别比例
图8：
2016年10月七大重点流域水质类别比例
图9：
全国城市黑臭水体分布情况
污水处理是水污染治理的基础，预计本次环保督察结束后各地将完善农村污水处理设施的建设，将利好生产污水处理设备的企业。
由于2017年是城市黑臭水整治工作的检查年，而目前城市黑臭水治理任务仍然较重，且在第一轮环保督察结果的推动下，地方政府将会加快城市黑臭水的整治进程，预计相关企业将有较大业绩增长空间。
长期来看，各地政府为实现《水污染防治计划》中提出的目标，将逐步加大河流污水治理的力度，环保督察的结果也将进一步提高对河流污染治理的重视程度，对上游截污减排、下游水体修复市场推动力度明显。
“大气十条”考核在即，看好超净排放企业
第一批环保督察结果中，空气环境的主要问题是：
1、部分企业大气污染排放长期超标，例如江西省8家国控大气污染排放企业有6家长期超标；2、老旧燃煤锅炉未淘汰，例如内蒙古自治区截至2015年底，全区城市建成区仍有654台每小时10蒸吨及以下老旧锅炉尚未淘汰；3、众多设备未完成污染治理设施改造（脱硫、脱硝等），例如内蒙古自治区尚有10家企业22台火电机组未建设脱硫设施。
近年来，我国大气污染问题日益严重。
2016年11月，全国338个城市平均空气质量优良天数比例71.6%，同比下降7.5%；轻度污染天数比例18.5%，中度污染天数比例5.7%；重度及以上污染天数比例4.1%，同比上升0.3%。
国家也高度重视大气治理，2013年发布的《大气污染防治行动计划》（“大气十条”）提出到2017年，除必要保留的以外，地级及以上城市建成区基本淘汰每小时10蒸吨及以下的燃煤锅炉，禁止新建每小时20蒸吨以下的燃煤锅炉；其他地区原则上不再新建每小时10蒸吨以下的燃煤锅炉。
同时提出要加快重点行业脱硫、脱硝、除尘改造工程建设。
2017年是“大气十条”的考核年，加上环保督察结果的推动，预计能够实现工业减排、除尘治理等的超净排放企业将有较大的增长空间。
长远来看，国家正逐步减少燃煤锅炉的使用，燃煤锅炉供热将逐渐向更加节能减排的供热方式转变，提供生物质供热、高压电极锅炉供热和高效煤粉锅炉供热等节能企业前景较为良好。
危废处理不到位，期待经验丰富企业抢占先机
环保督察结果显示，危废方面问题主要集中在：
1、危险废弃物集中处置设备建设不及时或未正常运行，如2014年获得中央财政资金支持的冲坡哨片区工业“三废”集中处置场建设工程，至今尚未动工；2、危险废物处置不当、超期贮存，如检查商丘市梁园区肖庄村的商丘化肥总厂时发现该厂危险废物未按照要求妥善存放，危险废物与生产原料、成品、半成品等物料露天混合存放，没有任何防护措施，存在很大环境风险；3、非法处置危险废弃物（非法出售、填埋等），如内蒙古自治区巴彦淖尔联邦制药公司车间负责人私自售卖危险废物给无危废处置资质的经营者。
根据《2016年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》，目前中国危险废物产能较高，2015年共产生3980吨危险废物；然而危险废物处理能力不足，2015年危险废物处理率（综合利用与处置量占比）为80.9%，约有810万吨危废未被处理，危废处理市场空间巨大。
近年来，国家对危废的监管趋严。
2013年，两高发布《关于办理环境污染刑事案件适用法律若干问题的解释》，确立要从严打击环境污染犯罪的立法精神，明确对有毒、有害、有放射性等危废处置的要求。
2016年6月，环保部发布《国家危险废物名录》（2016版）推动危废管理的科学化和精细化。
图10：
我国危险废物产生量（单位：
百万吨）
图11：
我国危险废物处理量及处理率（单位：
百万吨）
我们认为本次环保督察察将会推动各级政府加强对危险废弃物的管理，加大企业对于危废处理的需求，将使危废处理行业迎来高峰期。
虽然国家在逐步降低危废经营许可资质的审批复杂程度，但由于危废处理技术要求较高，项目周期一般为3-5年，项目所需资金较高等特点，目前危废处理行业进入壁垒依旧较高，预计已具有危废经营牌照和危废处理相关技术的企业在本次环保督察的推动下将能获得较大的收益。
环境监测环节造假或缺失，顶层设计推动行业发展
督察结果显示被督察省在环境监测领域主要存在以下问题：
1、环境监测数据造假，如江西省萍乡市上栗县中材萍乡水泥有限公司在氮氧化物在线数据上造假；2、环境监测环节缺失，如广西壮族自治区马路富祥石场缺少对饮用水、农田灌溉水质、环境敏感点噪声等监测数据。
2015年，环保部提出将分三步完成大气、水、土壤环境质量国控点监测事权的上收，逐步实现“国家考核、国家检测”，上收后将由中国环境监测总站通过招投标的方式，委托第三方环境监测机构运行和管理。
2016年11月，环保部公布《“十三五”环境监测质量管理工作方案》，提出2017年在现有基础上进一步完善地表水和近岸海域环境质量监测质控技术体系；2020年，全面建成环境空气、地表水和土壤等环境监测质量控制体系，行业发展前景明朗。
空气质量监测方面，2016年12月21日，环保部召开国家空气质量监测事权上收工作总结视频会议，表明全国1436个国家环境空气质量监测点位的上收工作已如期完成，后续第三方运维市场有望进一步推广。
水质监测方面，《“十三五”国家地表水环境质量监测网设置方案》明确要求将972个国控断面点位数量调整至2767个，污染源监测与地下水监测方面均有扩张，水质监测市场即将迎来发展高峰。
土壤监测方面，“土十条”提出2018年底前查明农用地土壤污染的面积、分布及其对农产品质量的影响，2020年前底前掌握重点行业企业用地中的污染地块分布及其环境风险情况，同时要求2017年底前，建成国家土壤环境质量监测网络，基本形成土壤环境监测能力。
我们认为，国家对水质、空气、土壤环境监测网络完善的大力推动，以及为防监测数据造假而引入社会环境监测机构负责监测等行为，将利好环境监测行业，预计未来短期内空气、水质、土壤质量监测公司订单数量将有较大提升。
化工行业影响：
第三批环保督察箭在弦上，供给端发力去产能
从2017年元旦前后开始，我国遭遇了为期一周左右的雾霾天气，尤其是北方地区的雾霾现象较为严重，众多污染治理问题尚未落实的企业在未来较长时间内都将面临限产运行。
同时第三批中央环保督察已经箭在弦上，据了解，中央此次部署督察力度不减。
而环保督察能够促使企业提高环保投入，倒逼落后产能退出，推进供给侧改革落实。
对于化工品市场，短期内的供应受限将推升产品价格，有利于环保达标的龙头企业提升利润。
因此，我们的逻辑是：
环保督察力度日益加大以及化工行业自身的供给侧改革促使环保达标的龙头企业越加具有竞争优势，同时受益于春天旺季行情，建议准确把握化工板块的投资机会，重点关注农药、化肥、炭黑、维生素和染料等细分行业。
炭黑产能收紧，价格抬升几率增加
近期国内大面积遭遇雾霾天气，环保监管继续保持高压，同时环保督察力度不减，督察范围不断扩大，炭黑行业有望维持较低开工率，并给予产品价格有力支撑。
从17年元旦前后开始，我国遭遇了为期一周左右的雾霾天气，尤其是北方地区的雾霾现象较为严重，众多污染较大的企业在未来较长时间内都将面临限产运行。
我国炭黑总产能724万吨左右，目前开工率为51.20%，而国内炭黑的总体需求量为500万吨左右，未来每年的需求量还将维持正的增长。
若炭黑行业保持目前的价位和开工率，炭黑的供应将略显紧张，所以未来炭黑价格继续上行的概率较大。
图12：
2014-2016炭黑市场交易统计
图13：
2014.06-2017.02炭黑价格走势
炭黑废气废水污染严重
炭黑工业最主要的环境问题是废气污染，主要为炭黑尾气和炭黑粉尘。
其中炭黑尾气中除含有炭黑外，还含有CO、H2、N2、CO2、O2、CH4、SO2以及H2S等气态污染物。
炭黑尾气对生活环境影响最大的是CO，其在尾气中的体积浓度在12%-16%范围。
它一旦与人体的血红蛋白结合，就降低血红蛋白输送氧气的功能，从而使人窒息，严重的可以导致死亡。
尾气中的其它污染物，如CO2会导致环境的温室效应，目前，国家标准虽然没有明确规定其限定值，但应当将它作为今后的控制要求来研究。
SO2排放到大气后，与水蒸汽结合，随雨水降落地面，由于其pH值较低，偏酸性，对植物、生物有强烈的腐蚀性并对其生长发育有害。
另外，炭黑尾气锅炉和干燥机尾气燃烧炉燃烧后产生的SO2和烟尘也会对大气环境产生新的污染。
烟尘废气污染
炭黑烟尘是因为收集系统不完善，收集效率低而随炭黑尾气排放的炭黑以及干燥湿法造粒经排气袋滤器排出的炭黑，是悬浮在炭黑尾气中的炭黑附聚体微粒，其粒径约为0.2~1.5μm，曾经是炭黑生产最为突出的污染源，也是现在仍要特别重视的污染源。
炭黑粉尘则是由于炭黑生产设备和包装系统不完善，在炭黑生产、贮运和使用过程中泄漏的或称之为无组织排放的炭黑粉尘，由于经过收集和密实，其附聚体尺寸约在1~45μm之间。
炭黑的烟尘和粉尘主要是黑色的炭黑颗粒，漂浮在空中或飘落地面均会对环境造成视觉和染色污染。
废水污染
炭黑工业的废水污染相对于其他耗水量大的化工行业而言，相对较小。
在炉法炭黑生产过程中，废水主要来自于装置地面冲洗的含炭黑污水以及油罐区油脱水、油泵房油泵泄漏、蒸汽吹扫的含油污水，主要污染物为悬浮炭黑、油脂类、酚等。
年产3万吨炭黑的废水产生量约为100吨/天。
环保督察将影响炭黑接近一半的产能
图14：
环保督察覆盖产能占比
图15：
炭黑未督察区域分省产能占比
从前两次环保督察的范围和影响规模来看，炭黑行业产能受到将近一半影响。
主要公司分析
目前国内各大炭黑生产企业中，仅黑猫股份的产能超过100万吨，前五大生产商的产能合计有257万吨，占总产能的35.5%，前十大炭黑生产商的产能合计是360.50万吨，占到总产能的50%左右，国内产能20万吨以下的企业合计产能占比达到了54.90%，10万吨以下的合计产能占比超过了20%。
由于我国国内炭黑行业基本上被几大龙头垄断，我们国内随着对环保的持续重视以及供给侧改革的不断推进，未来肯定是行业集中度越来越高，龙头企业实力越来越强。
结合上述逻辑，我们重点推荐黑猫股份、龙星化工。
黑猫股份
公司是江西景德镇开门子集团旗下的主要控股子公司，主要生产各类炭黑产品及其尾气，炭黑产品畅销全国橡胶轮胎企业，并远销国外。
公司掌握的自主知识产权已达数十项。
近20年来，公司开发生产了几十种炭黑、
白炭黑系列产品，广泛应用于各类橡胶制品。
公司7大生产基地分布全国，21年间，黑猫股份年产能从8000吨跃升至逾百万吨，拥有35条炭黑生产线，两条1000吨/年气相法白炭黑生产线，一条2万吨/年沉淀法白炭黑生产线,煤焦油加工年处理能力近百万吨；2004-2014年炭黑产销量已连续十一年居全国同行业首位，产销量连续多年位居国内同行业之首，世界炭黑行业前列。
表5：
企业关键财务指标
图16：
企业主营产品营收占比
龙星化工
龙星化工是专业从事高品质橡胶用炭黑生产的上市公司。
拥有五家全资子公司，主要产品为炭黑、白炭黑、聚偏氟乙烯、电、焦油深加工辅助产品、塑编产品和铁矿石。
20年来，龙星化工以其技术研发、节能环保、清洁生产著称于世，成为全世界最大的炭黑生产单体工厂，是以优质、绿色、安全为主旨的国内第三大炭黑生产企业。
龙星化工分别在河北本埠工厂和河南焦作工厂生产。
目前拥有13条炭黑生产线，使用高温反应器、湿法造粒等工艺。
年生产炭黑42万吨，可生产N100、N200、N300、N500、N600、N700六大系列二十多个品种的炭黑产品。
表6：
企业关键财务指标
图17：
主营收入占比
环保督察形势趋紧，维生素价格向上预期升温
维生素是人和动物为维持正常的生理功能而必须从食物中获得的一类微量有机物质，其在饲料中的应用比例最大，超过70%，且仅占饲料成本的1%-2%。
由于细分品种总需求量不大，环保设施投入较高以及维生素行业存在一定的技术壁垒，维生素子行业中基本都呈现出寡头垄断的态势。
随着国家环保政策的不断出台以及对于污染企业的治理力度加强，我国的维生素产业面临再一次的整合和转型。
新《环保法》的正式实施以及《水污染防治行动计划》（简称“水十条”）的提出广泛影响维生素行业未来的发展，未来维生素行业将出现旧方法给新技术让位，环保投入大幅提升等发展趋势。
日趋严格的环保监管，有望进一步改善维生素行业的供需格局，长期利好本行业的龙头企业。
环保督察形势严峻，对维生素行业有较大影响
维生素污染情况简介
维生素生产过程中产生大量的废水，其水中含盐分高、有机溶剂多难以直接生化处理必须先进行物化脱盐处理再进行生化处理导致处理成本很高。
一些公司经常将未处理的废水直接偷排到环境中，造成环境污染。
为此，我们分别研究了此行业中地处未督察地区生产维生素VB、VC、VK等产品的龙头企业产能情况。
图18：
维生素K3国内主要生产厂家市占比
图19：
维生素B1国内主要生产厂家市占比
图20：
VC价格走势图
图21：
环保督察已覆盖产能占比
图22：
维生素C国内主要生产厂家产能占比
表7：
2015年以来全国及地方涉及维生素行业法规及政策
维生素产业受环保督察影响，受益龙头企业推荐
国内维C产业兴起始于上世纪90年代初，而在此前，武田巴斯夫、帝斯曼等外资药企长期垄断国内维C市场。
后来基于产业链转移和成本效益等因素，外资药企在华维C业务大幅收缩，中资药企迅速崛起，由此形成了华北制药、东北制药、石药集团、江山制药及山东鲁维制药5家巨头争食维C的版图。
2013年，全球市场总需求约5200吨，其中兄弟科技产能2500吨，占全球市场份额约38%，绵阳葳尼达及云南和平科技以各930吨产能紧随其后，各占全球市场份额的百分之十八。
随着国家环保政策的不断出台以及广泛展开的环保督察工作的不断落实，我国的维生素产业面临着越来越严厉的环保形势，行业内再一次的整合和转型指日可待。
新《环保法》的正式实施以及《水污染防治行动计划》（简称“水十条”）的提出，被认为将广泛地影响维生素行业未来的发展。
随着监管力度的加大和督察范围的不断扩大、深度的不断加深，有望进一步改善维生素行业的供需格局，长期利好本行业的龙头企业。
我们依据此项逻辑，推荐重点关注以下龙头股：
兄弟科技、亿帆医药、东北制药。
兄弟科技
该公司为全球最大的维生素K3供应商、中国最大的皮革化工
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