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张秀伟

投资分析与组合管理课程实习报告

关于森特集团的投资可行性研究报告

姓名：

张秀伟

班级：

09行政管理（3）班

学号：

20090704310117

指导老师：

燕新梅

完成期间：

2012年第2学期

摘要：

本文主要运用财务五力分析方法，从盈利能力，偿债能力，资产质量状况及经营状况四个方面，对森特集团进行财务分析，进而做出投资可行性的研究结论。

关键字：

盈利能力偿债能力

资产质量状况经营状况

目录

摘要

1.盈利能力状况

（1）营业毛利率………………………………………4

（2）营业纯利率………………………………………4

（3）投资报酬率………………………………………4

（4）资本报酬率………………………………………4

2.债务风险状况

（1）流动比率…………………………………………5

（2）负债比率…………………………………………5

（3）产权比率…………………………………………6

（4）负债比率…………………………………………6

（5）固定比率…………………………………………6

3.资产质量状况

（1）总资产周转率……………………………………7

（2）自有资本周转率…………………………………7

（3）固定资产周转率…………………………………8

（4）存货周转率………………………………………8

（5）应收帐款周转率…………………………………8

4.经营增长状况

（1）营业成长率………………………………………9

（2）净值成长率………………………………………9

（3）总资产值成长率…………………………………10

5.结论……………………………………………………10

6.公司基本信息…………………………………………10

参考文献

.

1.盈利能力状况

（1）营业毛利率

营业毛利率=营业毛利/营业收入*100%

2011年营业毛利率为1.610（40.45/25.12），2010年为1.785（32.81/18.38），2009年为1.389（36.31/26.15）

可以看出，2011年营业毛利率比2010年有些下降，比2009年高，数值仍大于1.5，高于行业平均水平。

总之，这些都说明营业毛利率比较稳定增长，公司经营状况良好。

（2）营业纯利率

营业纯利率=净利润/营业收入*100%

2011年营业纯利率为55.75%（14.01/25.13），2010年为61.48%（11.33/18.38），2009年为71.43%（18.68/26.15）

可以看出，2011年营业毛利率比2010年及2009年有不小的下降，但高于第二产业平均水平50%。

总之，这些都说明，营业纯利率无异常变动

（3）投资报酬率

投资报酬率=净利润/平均总资产*100%

2011年投资报酬率为5.343%（14.01/【（305.19+219.16）/2】），2010年为4.998%（11.33/【（219.16+234.21）/2】），2009年为7.987%（18.68/【（234.21+233.56）/2】）

可以看出，2011年营业毛利率比2009年有些下降，比2010年高，数值高于当年银行利率。

（4）资本报酬率

资本报酬率，也称资本收益率，是收益与资产的比率，反映资产的获利程度，表明企业全部资产的收益水平。

该比率是衡量企业投入资本的盈利性指标，可以用来反映和评价企业资产的综合利用效果，从而衡量企业的管理效能与获利水平；也可用于盈利性预测或服务于企业的计划与控制，据之做出企业的战略决策和行动计划。

资本报酬率=税后净利/平均业主权益*100%

2011年资本报酬率为7.649%（14.01/【（195.49+170.83）/2】），2010年为6.885%（11.33/【（170.83+158.31）/2】），2009年为12.84%（18.68/【（158.31+132.75）/2】）

可以看出，2011年营业毛利率比2009年有不小的下降，但高于2010年。

虽然该公司资产报酬率在近三年中有所起伏，但仍高于银行年利率。

2.债务风险状况

对债务风险的研究，主要通过流动比率，速动比率，产权比率，负债比率，固定比率五个方面进行，具体分析如下：

（1）流动比率

流动比率,是指企业的流动资产与流动负债的比率。

由于其原理的易理解性、计算的简单性及数据的易得性，流动比率逐渐成为短期偿债能力指标。

它表明企业每单位流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业动用可以在短期内产生或转换为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。

流动比率=流动资产/流动负债

2011年流动比率为1.813（305.19/168.34），2010年为1.850（219.16/118.48），2009年为1.530（234.21/153.07）

而关于流动比率，行业判定标准为：

A.120~180%较适宜

B.最低不得低过90%，

当90-120%时要加强cash-flow的控制及强化调现能力控制

总之，该公司指标在最近三年都在合理范围，说明该企业对流动负债作保证的流动资产比较好，资源充分利用，资源配备合理。

（2）速动比率

所谓速动比率，也称酸性测试比率是指企业的速动资产与流动负债的比率。

这是较流动比率更为严格的用于检测企业短期流动性和偿债能力的指标，表明企业每单位流动负债有多少速动资产可以作为偿还的保证，反映企业动用可以在短期内迅速产生和转换为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。

速动比率=速动资产/流动负债

2011年速动比率为1.538（【305.19-46.20】/168.34），2010年为1.511（【219.16-40.18】/118.48），2009年为1.242（【234.21-44.16】/153.07）

在最近三年，该指标都在稳定的增长，并且在正常范围内，这说明了公司的短期偿债能力良好。

（3）产权比率

产权比率=负债总额/业主权益

2011年产权比率为98.20%（191.97/【387.46-191.97】），2010年为71.03%（121.34/【292.17-121.34】），2009年为99.91%（156.18/【314.50-156.18】）

产权比率在最近三年稍微有所下降，但仍在90%以上---这说明了公司近几年的产权比率过高，对债权人的利益保障程度较低；同时，也表明公司对债权人资金的利用程度较高。

（4）负债比率

所谓负债比率，也称资产负债比率或举债经营比率，是指企业的负债总额与资产总额的比率。

它表明来自于债权人资金形成的资产占企业总资产的比重，以及在企业清算时对债权人利益的保障程度。

负债比率=负债总额/资产总额

2011年负债比率为49.55%（191.97/387.46），2010年为41.53%（121.34/292.17），2009年为49.66%（156.18/314.50）

从以上可以看出，该指标在最近三年都低于50%----这说明，公司的长期偿债能力较强，有利于保障债权人的利益，增强了其对公司出借资金的信心，从而使财务杠杆的作用充分发挥。

（5）固定比率

固定比率，是股东权益与固定资产的比率，表示企业固定资产中究竟有多少是用自有资本购置的，并用于检测企业固定资产是否过度扩充，过度膨胀。

该比率越低，说明企业财务结构越健全，一般认为起码得低于100％，若高于此比率，则表明企业要么是资本不足，要么是固定资产过度膨胀。

资本不足会影响企业的长期偿债能力，固定资产的过度膨胀，势必使资产的流动性减少，从而也会影响企业未来的偿债能力。

固定比率=固定资产净值/业主权益净值

2011年固定比率为40.46%（【114.18-35.08】/【387.46-191.97】），2010年为40.99%（【95.93-25.91】/【292.17-121.34】），2009年为48.79%（【96.04-18.80】/【314.50-156.18】）

该指标在近几年这一比率相对稳定，无重大变动，公司未更改短期规划。

3.资产质量状况

对资产质量状况的分析主要从总资产周转率，自有资本周转率，固定资产周转率，存货周转率，应收账款周转率五个方面进行，该公司在这五方面都存在问题，具体分析如下：

（1）总资产周转率

总资产周转率，是一段期间的销售净额与全部资产的比率。

运用该指标进行分析，实际上就是分析企业的总资产及其各类、各项组成部分的营运，评价企业利用总资产创造销售收入的有效程度。

总资产周转率（次数）=销售净额/平均总资产

2011年总资产报酬率为1.270（431.70/【（387.46+292.17）/2】），2010年为1.578（478.69/【（292.17+314.50）/2】），2009年为1.407（429.75/【（314.50+296.53）/2】）

该公司指标在2011年有所下降，但仍高于1.2，表明公司很好的利用总资产创造销售收入。

（2）自有资本周转率

自有资本周转率，是一段期间的销售净额与自有资本的比率。

它是反映企业自有资本周转情况，用以衡量企业自有资本利用效率的一项指标。

自有资本周转率（次数）=销售净额/平均自有资本

2011年自有资本周转率为2.357（431.70/【（195.49+170.83）/2】），2009年为2.909（478.69/【（170.83+158.31）/2】），2011年为2.953（429.75/【（158.31+132.75）/2】）

该公司指标在近三年都高于2.3，明显高于行业平均水平1.96，这说明了企业充分利用了自有资本。

（3）固定资产周转率

固定资产周转率，是一段期间的销售净额与固定资产的比率。

它是反映企业固定资产周转情况，用以衡量企业固定资产利用效率的一项指标。

固定资产周转率（次数）=销售净额/平均固定资产

2011年固定资产周转率为4.109（431.70/【（114.18+95.93）/2】），2010年为4.988（478.69/【（95.93+96.04）/2】），2009年为5.122（429.75/【（96.04+71.76）/2】）

而判断标准为：

A.一般在300%以上

B.轻工业在400%以上

C.服务业在600%以上

公司属于轻工业，该指标略逊于前两年，为4.109，但是大于标准400%，表明企业固定资产周转良好。

（4）存货周转率

存货周转率，是销货成本与存货的比率。

存货通常是工商企业流动资产的一个重要组成部分，是企业为了获取回报（即出售存货实现的预期利润）而进行的一种投资，但企业不需要靠它来维持足够的流动性，因为它通常是流动资产中流动性最差的部分，且持有存货存在风险。

事实上，绝大多数企业都力求维持一定水平的存货。

作为反映企业销售能力与流动性的重要指标，以及评价企业运用与管理存货效率的分析工具，存货周转率具有重要的意义。

存货周转率（次数）=销货成本/存货

2011年存货周转率为8.469（391.25/46.20），2010年为11.10（445.88/40.18），2009年为8.910（393.45/44.16）

而判断标准：

周转率越高越好周转天数越低越好

公司该指标明显高于8，更高于行业水平，表明企业销售能力与流动性非常棒。

（5）应收帐款周转率

应收账款周转率是销售额与应收账款的比率。

对大多数实行赊销的企业而言，应收账款是营运资本的重要组成部分。

应收账款周转率影响应收账款的流动性与质量（即无损失收回的可能性），也影响企业的销售规模和营业收入，进而影响企业的盈利性。

应收账款周转率（次数）=销售额/应收账款

2011年应收账款周转率为2.617（431.70/164.98），2010年为4.091（478.69/117.00），2009年为3.764（429.75/114.18）

而判断标准为：

X=365/33=11.06以下

该公司指标低于前两年，但是小于判断标准，不存在问题。

4.经营增长状况

（1）营业成长率

营业成长率，又称销售增长率，是企业本年销售或营业收入增长额同上年销售或营业收入总额的比率。

该比率是评价企业成长状况和发展能力的重要指标，是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提。

营业增长率=本年销售收入增长额/上年销售收入总额*100%

2011年营业成长率为-9.816%（【431.70-478.69】/478.69），2010年为11.39%（【478.69-429.75】/429.75），2009年为2.804%（【429.75-418.03】/418.03）

我们可以发现，该公司2011年指标明显下降，为-9.816%，表明这公司在2011年企业经营状况出现一些问题。

（2）净值成长率

净值增长率是企业本年业主权益增长额同上年业主权益增长额的比率，反映企业本期业主权益的增长情况。

净值增长率=（期末业主权益-期初业主权益）/期初业主权益

2011年净值成长率率为14.43%（【195.49-170.83】/170.83），2010年为7.908%（【170.83-158.31】/158.31），2009年为19.25%（【158.31-132.75】/132.75）

而判断标准为：

10%或银行定期存款利率以上；越高越好

该公司指标2011年为14.43%，好于2010年，高于标准10%。

（3）总资产值成长率

总资产值成长率=（期末资产总额-期初资产总额）/期初资产总额

2011年总资产值成长率为32.61%（【387.46-292.17】/292.17），2010年为-7.100%（【292.17-314.50】/314.50），2009年为6.060%（【314.50-296.53】/296.53）

2011年公司总资产值成长率为32.61%，远高于2010年-7.100%---这说明：

公司的总资产在2011年有较大幅度的增长，但这并未影响公司净利润的增长，公司的发展状况良好。

5.结论

从盈利能力，偿债能力，资产质量状况及经营状况四个方面看，森特集团管理水平及经营状况良好，未来前景很不错。

因此，本人得出的结论是，对该公司进行长期投资可行！

不过，短期投资受市场波动影响太大，要慎重考虑！

6.公司基本信息

公司引进世界先进的热镀锌生产线和彩色涂层钢板生产线及JCOE大口径直缝双面埋弧焊管生产线的最新技术，将成熟的工艺设备有机的结合在一起，组成国际先进水平的连续生产线，具有工艺技术领先、系统运行可靠、自动化程度高的特点，形成年产华烨品牌热镀锌钢板70万吨，彩涂钢板20万吨，冷轧25万吨、酸洗50万吨、钢管40万吨的规模。

产品主要用于太阳能行业、高档家电、IT、国家基础设施建设、汽车制造、大型桥梁、港口、市政建筑基建及气、油输送管线等行业。

2007年02月，森特集团成功在美上市。

公司地址：

中国江苏省常熟市海虞北路45号世界贸易中心B座12F

参考文献：

[1]数据来源：

新浪财经

[2]秦翰翔.企业财务诊断.海南大学经济与管理学院会

资产负债表

单位:

百万美元

至2011-06-30

至2010-06-30

至2009-06-30

至2008-06-30

现金及现金等价物

21.32

13.34

10.65

11.81

短期投资

0.00

0.00

0.00

0.00

现金及短期投资

21.32

13.34

10.65

11.81

净应收账款

3.97

10.91

12.11

6.27

其他应收款

0.00

0.00

0.00

0.00

应收帐款总计

164.98

117.00

114.18

110.66

库存总额

46.20

40.18

44.16

51.32

待摊费用

0.00

0.00

0.00

0.00

其他流动资产合计

72.69

48.65

65.21

59.78

目前总流动资产

305.19

219.16

234.21

233.56

财产/工厂/设备总资产

114.18

95.93

96.04

71.76

累计折旧

-35.08

-25.91

-18.80

-12.02

商誉

0.00

0.00

0.00

0.00

无形资产

3.08

3.00

3.05

3.24

长期投资

0.00

0.00

0.00

0.00

其他长期资产

0.08

0.00

0.00

0.00

总资产

387.46

292.17

314.50

296.53

应付帐款

55.67

23.95

40.18

6.00

预提费用

0.00

0.00

0.00

0.00

应付票据/短期债务

95.49

82.72

90.13

130.50

长期负债/融资租赁

0.00

0.00

0.00

0.00

目前其他债务总计

17.17

11.81

22.76

20.14

流动负债合计

168.34

118.48

153.07

156.65

长期负债

23.63

2.86

3.11

7.10

资本租赁债务

0.00

0.00

0.00

0.00

长期负债合计

23.63

2.86

3.11

7.10

总债务

119.12

85.58

93.24

137.60

递延所得税

0.00

0.00

0.00

0.00

少数股东权益

0.00

0.00

0.00

0.04

其他债务总计

0.00

0.00

0.00

0.00

负债总额

191.97

121.34

156.18

163.78

总可赎回优先股

0.00

0.00

0.00

0.00

净不可赎回优先股

0.00

0.00

0.00

0.00

普通股

0.04

0.04

0.04

0.04

额外实收资本

42.58

42.47

42.23

37.17

未分配利润（累计亏损）

122.80

108.79

97.47

78.36

库藏股票-普通股

0.00

0.00

0.00

0.00

其他权益

30.07

19.53

18.58

17.18

总股本

195.49

170.83

158.31

132.75

总负债及股东权益

387.46

292.17

314.50

296.53

发行股票-普通股首发

0.00

0.00

0.00

0.00

已发行普通股

40.75

40.72

37.96

37.96

利润分配表

单位:

百万美元

至2011-06-30

至2010-06-30

至2009-06-30

至2008-06-30

收入

431.70

478.69

429.75

418.03

其他收入

0.00

0.00

0.00

0.00

总收入

431.70

478.69

429.75

418.03

成本总计

391.25

445.88

393.45

373.11

毛利

40.45

32.81

36.31

44.92

卖出/常规/行政费用总计

15.32

14.42

10.15

5.99

研究与发展

0.00

0.00

0.00

0.00

折旧/摊销

0.00

0.00

0.00

0.00

利息费用（收入）-净营业

0.00

0.00

0.00

0.00

一般性费用（收入）

0.00

0.00

0.00

0.00

其他营业费用合计

0.00

0.00

0.00

0.00

营业费用合计

406.56

460.30

403.60

379.10

营业收入

25.13

18.38

26.15

38.93

利息收入（费用）

0.00

0.00

0.00

0.00

出售资产的收益（亏损）

0.00

0.00

0.00

0.00

其他收入

-0.63

0.09

-0.50

-0.57

税前收入

17.43

13.73

21.09

33.05

税后收入

14.01

11.33

18.68

31.14

少数股东权益

0.00

0.00

0.00

0.00

附属公司权益

0.00

0.00

0.00

0.00

未扣除特别项目前的净利

14.01

11.33

18.68

31.14

会计变更

0.00

0.00

0.00

0.00

已终止经营业务

0.00

0.00

0.00

0.00

特别项目

0.00

0.00

0.00

0.00

净利润

14.01

11.33

18.68

31.14

优先股股利

0.00

0.00

0.00

0.00

扣除特别项目收入

14.01

11.33

18.68

31.14

普通股股东可获收益（含非经常性项目）

14.01

11.33

18.68

31.14

基本加权平均股数

0.00

0.00

0.00

0.00

扣除非经常性项目的基本每股收益

0.00

0.00

0.00

0.00

包含特别项目的基本每股盈利

0.00

0.00

0.00

0.00

摊薄调整

0.00

0.00

0.00

0.00

摊薄加权平均股

40.73

38.81

37.96

37.96

扣除非经常性项目的每股摊薄盈利

0.34

0.29

0.49

0.82

包括非经常性项目的每股摊薄盈利

0.00

0.00

0.00

0.00

每股股息-普通股首次发行

0.00

0.00

0.00

0.00

总股息-普通股

0.00

0.00

0.00

0.00

扣除股权报酬后的净利润

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扣除股权报酬后的基本每股收益

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扣除股权报酬后的每股摊薄收益

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贬值，追加

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特别项目总计

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正常化税前收入

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特殊项目对所得税的影响

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