汽车行业市场调研投资策略分析报告.docx
《汽车行业市场调研投资策略分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《汽车行业市场调研投资策略分析报告.docx（22页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
汽车行业市场调研投资策略分析报告
2017年汽车行业市场调研分析报告
2017年6月出版
1、2016年汽车市场分析5
2、新能源汽车行业发展概况11
3、汽车行业相关企业分析13
4、吉利汽车17
图表1：
中国乘用车月销量（2012-2016年）5
图表2：
中国乘用车月增速（2012-2016年）5
图表3：
中国商用车月销量（2012-2016年）6
图表4：
中国商用车月增速（2012-2016年）6
图表5：
中国乘用车年销量及增长（2012-2017年）7
图表6：
中国商用车年销量及增长（2012-2017年）7
图表7：
中国SUV月销量（2012-2016年）8
图表8：
中国SUV月增速（2012-2016年）8
图表9：
中国轿车月销量（2012-2016年）9
图表10：
中国轿车月增速（2012-2016年）9
图表11：
中国自主品牌乘用车销量增长（2013-2016年）10
图表12：
新能源乘用车月销售及增长情况（2016年1-11月）11
图表13：
新能源乘用车分动力累计销售占比情况（2016年1-11月）12
图表14：
长城汽车月销量13
图表15：
广汽集团月销量14
图表16：
东风集团月销量14
图表17：
北京汽车月销量15
图表18：
吉利汽车月销量15
图表19：
比亚迪汽车月销量15
图表20：
港股汽车公司毛利趋势16
图表21：
港股汽车公司净利润增速17
图表22：
港股汽车公司2016年股价变动17
图表23：
吉利汽车月销量（2012-2016年）19
图表24：
吉利汽车月增长（2012-2016年）19
图表25：
吉利汽车车型分布及增长（2013-2018年）19
图表26：
吉利汽车每车平摊净利、增长及盈利能力（2013-2018年）20
图表27：
吉利汽车盈利趋势图（2013-2018年）20
表格1：
乘用车分国别销售情况（2016年1-11月）10
表格2：
新能源乘用车产量明细（2016年前11月）11
表格3：
新能源商用车产量明细（2016年前11月）13
表格4：
吉利汽车主要财务数据及预测18
1、2016年汽车市场分析
2016年国内汽车受益于购置税优惠政策刺激整体销量同比增长回稳，预计年增长为14.3%；车市在经过两年的回稳增长后，由于国内经济尚待进一步提升，我们预计
2017年将有政策组合继续刺激车市销量增长，预期上半年同比增长8.2%，下半年同比增长7.4%，全年同比增长7.8%（2016E：
+14.3%；2015：
+4.6%）
图表1：
中国乘用车月销量（2012-2016年）
图表2：
中国乘用车月增速（2012-2016年）
图表3：
中国商用车月销量（2012-2016年）
图表4：
中国商用车月增速（2012-2016年）
2016年国内乘用车销量预计同比增长15.9%，主要由于年内SUV车型持续热销带动；我们预计2017年国内乘用车市场将继续受益于SUV车型的高速增长，以及由于实体经济逐渐回暖带动交叉型车型的销售回升，预计乘用车2017年上半年销量同比增长
9.3%，下半年同比增长8.2%，全年销售同比增长8.7%。
我们预计2017年国内经济状况将得到持续修复，带动更多的商用车销售，预计全
年客车销量同比增长可达1%，货车销售同比增长2%。
图表5：
中国乘用车年销量及增长（2012-2017年）
图表6：
中国商用车年销量及增长（2012-2017年）
车型销售方面，SUV由于更能迎合消费者需求，尤其是在限购政策增多的环境下更具配置刚需，销量在年内不断攀升；另外车企在产品组合方面加大SUV车型的推出和
投入，也促进了SUV的销售；由于SUV不断增加在车市的销售占比，轿车销量及增长
受到一定的牵制，但下半年亦呈同比回暖增长。
图表7：
中国SUV月销量（2012-2016年）
图表8：
中国SUV月增速（2012-2016年）
图表9：
中国轿车月销量（2012-2016年）
图表10：
中国轿车月增速（2012-2016年）
2016年前11月，按乘用车品牌国别划分，自主品牌继续受惠于小排量汽车购置税
优惠政策，市占份额增加；我们预计2017年刺激车市销售政策组合出台应是大概率事
件，而历年优惠政策对自主品牌均有一定偏向，我们预计2017年自主品牌销量及市场份额将会继续受惠。
日系车也由于较多车型符合购置税优惠政策，销量增长；德系车在华销量亦增长稳定，但整体市场份额占比较上半年略微下降。
表格1：
乘用车分国别销售情况（2016年1-11月）
图表11：
中国自主品牌乘用车销量增长（2013-2016年）
2、新能源汽车行业发展概况
新能源乘用车产量持续高速增长：
2016年1-11月新能源乘用车累计生产40.5万辆，同比增长86.7%，增速高于上半年，主要由于普通混合动力汽车增速加快，以及天然气动力汽车同比下跌速度减缓。
表格2：
新能源乘用车产量明细（2016年前11月）
新能源乘用车销量爬坡居前：
2016年1-11月新能源乘用车累计销售37.65万辆，同比增长1.2倍；增速扭转上半年同比增长放慢的趋势；于整体乘用车销量中占比为
1.7%（2015年：
1.1%），车市份额迅速扩大。
图表12：
新能源乘用车月销售及增长情况（2016年1-11月）
图表13：
新能源乘用车分动力累计销售占比情况（2016年1-11月）
新能源商用车产量增长，按动力分车型增长分化：
2016年1-11月新能源商用车累计生产11.9万辆，同比增长25%，与上半年相比增速下降明显，体现在各新能源动力子分类车型同比增长均有较大下降；销售/产量比在期内同比有较大下降，部分原因在
于政府对新能源商用车补贴方面有大调整。
表格3：
新能源商用车产量明细（2016年前11月）
新能源商用车销量增长远远抛离传统燃油汽车：
2016年1-11月新能源商用车累计销售11万辆，同比增长19%；高于期内燃油商用汽车的销售增长，显示新能源汽车增长动力强劲。
3、汽车行业相关企业分析
港股汽车公司销售回暖。
港股汽车整车企业普遍受惠于政策驱动及市场销售增长气氛，销售量同比有较大升幅；其中SUV车型及自主品牌车型月销量延续高增长趋势。
图表14：
长城汽车月销量
图表15：
广汽集团月销量
图表16：
东风集团月销量
图表17：
北京汽车月销量
图表18：
吉利汽车月销量
图表19：
比亚迪汽车月销量
自主品牌毛利水平整体普遍提升。
由于年内汽车制造相关原材料价格下降，以及品牌市场溢价提升，自主品牌普遍毛利率提升显著。
净利润增速分化较大。
其中自主品牌销量改善的企业（如广汽集团）在净利润同比增速方面较为迅速；旗下品牌市占迅速扩张的车企（如北汽奔驰）在净利润改善方面同比有较大提升。
图表20：
港股汽车公司毛利趋势
图表21：
港股汽车公司净利润增速
图表22：
港股汽车公司2016年股价变动
4、吉利汽车
挺进高端车型行列。
公司于2016年10月推出与沃尔沃合作的品牌“凌克（Lynk&Co）”，首推两款全新SUV车型，预计在1Q17正式推出市场销售。
作为自沃尔沃被吉利汽车母公司吉利控股收购后，公司与沃尔沃的首次技术合作，新品牌的推出将有力推动公司在高端车型上的布局；而由于融入沃尔沃的技术及品牌助力，我们相信“凌克”将有较好的销售成绩。
产品布局进一步优化。
公司于2016年大力推进其SUV车型的销售，补充了以往在这方面的产品结构短板（公司SUV现销售占比为31%），迎合了国内消费者对于SUV的消费需求，受益于SUV高速的销量增长及迅速扩大的市场占比，公司的SUV在性能设计上的认可度高，较大提升了公司整体增速；我们认为公司的产品策略非常切合现阶段车市的特征，极大优化其产品布局。
车型均价中长期有提升空间。
由于公司在SUV及高端轿车上有所作为，及“凌克”品牌的加入，公司在品牌形象和产品号召力上有很大提升，增加了品牌溢价能力；我们预计公司的车型均价在2017-2018两年均会得到提升，带动公司的盈利水平。
对应于公司的高增长，我们认为现阶段股价偏低，建议增持。
鉴于公司在产品设计上的不断改进，在产品布局上的不断优化，以及在市场中产品力的提升，我们相信公司未来两年将在销售增长及盈利水平上进一步提高；现阶段公司股价对应其盈利成长空间仍然偏低。
表格4：
吉利汽车主要财务数据及预测
现阶段公司三款主打SUV及Crossover，博越、远景SUV及帝豪GS，均在2016年内录得较好的销售爬坡增长，显示消费者对于公司推出的新车型有较好的认同感，尤
其相比以往，车型设计感有了很大提升，扩宽了公司的目标消费群体。
我们预计2017
年公司将能体现三款新推车型的全年销量，对于公司整体销量的提升有很大帮助。
公司的轿车业务仍然是销售主力，其中新帝豪2016年表现超预期，同比增长达
18.3%，有力支撑了公司的整体销售。
而公司在不同等级车型上也有着力布局，如2015年首次在B级轿车领域进行拓展（博瑞），以及2016年推出的新A级轿车帝豪GL，都能较好支持公司在轿车业务的销售。
2017年公司将推出新一代新帝豪，我们预计市场将对此有较积极的反应，提升销售增长。
图表23：
吉利汽车月销量（2012-2016年）
图表24：
吉利汽车月增长（2012-2016年）
图表25：
吉利汽车车型分布及增长（2013-2018年）
根据公司现有的产品结构布局不断增加SUV车型，以及公司在高端车型上的推新，我们预计公司的产品均价将在2017-2018年间提升12%-15%；结合车型销量规模效应逐年增长，我们预计公司的盈利水平将得到持续提升。
考虑到公司在SUV车型及高端车型上的积极布局，以及轿车业务的稳定增长，我们预计公司未来两年整体销售增长喜人。
图表26：
吉利汽车每车平摊净利、增长及盈利能力（2013-2018年）
图表27：
吉利汽车盈利趋势图（2013-2018年）
-END-
-END-
升级会员 