财务管理基础观念.pptx

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第二章财务管理基础观念,第二章财务管理基础观念,第一节财务管理时间价值观念第二节财务管理风险价值观念,第一节财务管理时间价值观念,一、货币时间价值二、货币时间价值的计算,一、货币时间价值,1.货币时间价值的的定义货币时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资之后发生的价值增值。

想想,今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？

如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？

2.货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式有两种：

绝对数（利息）,相对数（利率）,不考虑通货膨胀和风险的作用,一、货币时间价值,二、货币时间价值的计算,1.货币时间价值的相关概念现值（P）：

又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。

终值（F）：

又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。

利率（i）：

又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。

期数（n）：

是指计算现值或终值时的期间数。

二、货币时间价值的计算,现金流量图分析,二、货币时间价值的计算,、利息计算方式目前有两种利息计算方式，即单利和复利。

单利方式下，每期都按初始本金计算利息，当期利息不计入下期本金，计算基础不变。

复利方式下，以当期末本利和为计息基础计算下期利息，即利上滚利。

现代财务管理一般用复利方式计算终值与现值。

二、货币时间价值的计算,.单利的终值与现值的计算（）单利终值的计算单利终值的计算可依照如下计算公式：

F=P+Pin=P（1+in）【例1】某人现在存入银行1000元，利率为5%，3年后取出，问：

在单利方式下，3年后取出多少钱？

二、货币时间价值的计算,【例1】某人现在存入银行1000元，利率为5%，3年后取出，问：

在单利方式下，3年后取出多少钱？

F=1000（1+35%）=1150（元）在计算利息时，除非特别指明，给出的利率是指年利率。

对于不足1年的利息，以1年等于360天来折算。

二、货币时间价值的计算,

（2）单利现值的计算单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值称为折现。

将单利终值计算公式变形，即得单利现值的计算公式为：

P=F/（1+in）【例2】某人希望在3年后取得本利和1150元，用以支付一笔款项，已知银行存款利率为5%，则在单利方式下，此人现在需存入银行多少钱？

二、货币时间价值的计算,

（2）单利现值的计算单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值称为折现。

将单利终值计算公式变形，即得单利现值的计算公式为：

P=F/（1+in）【例2】某人希望在3年后取得本利和1150元，用以支付一笔款项，已知银行存款利率为5%，则在单利方式下，此人现在需存入银行多少钱？

P=1150/（1+35%）=1000（元）,.复利的终值与现值的计算（）复利的终值的计算复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。

如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：

（F/P,I,n）为复利终值系数。

如（F/P,7%,5）表示利率为7%，5期复利终值的系数。

复利终值系数可以通过查阅“1元复利终值系数表”直接获得。

二、货币时间价值的计算,F=P（1+i）n=P（F/P,i,n）,二、货币时间价值的计算,【例3】某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限5年。

问5年后应偿付的本利和是多少？

二、货币时间价值的计算,【例3】某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限5年。

问5年后应偿付的本利和是多少？

答案：

F=100（F/P,10%,5）=1001.6105=161（万元）分析：

借款100万元为现值，要求计算的本利和为终值。

当利率为10%、期数为5年时，将各已知条件直接代入复利终值的计算公式即可求其结果。

（2）复利现值的计算复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。

如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：

式中（P/F,i,n）通常称为复利现值系数，用符号表示。

可以直接查阅“1元复利现值系数表”,二、货币时间价值的计算,二、货币时间价值的计算,【例4】：

某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率12%计算。

问这笔收益的现在价值是多少？

二、货币时间价值的计算,【例4】：

某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率12%计算。

问这笔收益的现在价值是多少？

答案：

P=800（P/F,12%,6）=8000.5066=405（万元）答案分析：

6年后预计可获得的收益800万元为终值，要求计算的现在价值为现值。

当利率为12%、期数为6年时，将各已知条件直接代入复利现值的计算公式即可求其结果。

5.年金的计算

（1）年金的内涵年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。

如保险费、折旧、租金、等额分期收付款以及零存整取或整存零取储蓄等。

年金,普通年金,先付年金,递延年金,永续年金,二、货币时间价值的计算,

（2）普通年金（又称后付年金）的计算普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。

a、普通年金终值的计算普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。

二、货币时间价值的计算,普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。

普通年金终值：

计算示意图,A,A,A,A,A,A（1+i）0,A（1+i）1,A（1+i）2,A（1+i）n-2,A（1+i）n-1,1,2,n-1,n,二、货币时间价值的计算,普通年金终值公式推导过程：

F=A（1+i）0+A（1+i）1+A（1+i）n-2+A（1+i）n-1,等式两端同乘以（1+i）:

（1+i）F=A（1+i）+A（1+i）2+A（1+i）n-1+A（1+i）n,上述两式相减:

is=A（1+i）n-A,F=A,二、货币时间价值的计算,普通年金终值公式:

F=A,称为普通年金终值系数或1元年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（F/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。

二、货币时间价值的计算,二、货币时间价值的计算,【例】：

某项目在5年建设期内每年末向银行借款100万元，借款年利率为10%。

问项目竣工时应付本息的总额是多少？

二、货币时间价值的计算,【例】：

某项目在5年建设期内每年末向银行借款100万元，借款年利率为10%。

问项目竣工时应付本息的总额是多少？

答案分析：

该项目每年末向银行借款100万元，这100万元为普通年金，在借款利率为10%、期数为5年时，要求计算该项目竣工时应付借款的本利和，即要求计算普通年金的终值。

直接将已知条件代入普通年金终值的计算公式即可。

二、货币时间价值的计算,【例6】某企业准备在6年后建造某一福利设施，届时需要资金348750元，若年利率为6%，则该企业从现在开始每年年末应存入多少钱？

二、货币时间价值的计算,【例6】某企业准备在6年后建造某一福利设施，届时需要资金348750元，若年利率为6%，则该企业从现在开始每年年末应存入多少钱？

很明显，此例是已知年金终值F，倒求年金A，是年金终值的逆运算。

348750=A（F/A,6%,6）A=348750/（F/A,6%,6）=348750/6.975=50000（元）,二、货币时间价值的计算,偿债基金及偿债基金系数：

偿债基金是指为使年金终值达到即定金额，每年应支付的年金数额。

A=i/（1+i%）n-1i/（1+i%）n-1是年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（A/,i,n）,二、货币时间价值的计算,【例】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项，假设银行存款利率10%，每年需要存入多少元?

二、货币时间价值的计算,【例】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项，假设银行存款利率10%，每年需要存入多少元?

A=10000（/,10%,5）=10000/（/A,10%,5）=10000/6.105=100000.1638=1638（元）,b、普通年金现值的计算普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。

二、货币时间价值的计算,普通年金现值：

普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。

计算示意图,A,A,A,A,A,A（1+i）-1,A（1+i）-2,A（1+i）-（n-2）,A（1+i）-（n-1）,A（1+i）-n,1,2,n-1,n,二、货币时间价值的计算,普通年金现值公式推导过程：

p=A（1+i）-1+A（1+i）-2+A（1+i）-（n-1）+A（1+i）-n,等式两端同乘以（1+i）:

（1+i）p=A+A（1+i）-1+A（1+i）-（n-2）+A（1+i）-（n-1）,上述两式相减:

ip=A-A（1+i）-n,p=A,二、货币时间价值的计算,称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（p/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。

普通年金现值公式:

二、货币时间价值的计算,二、货币时间价值的计算,【例】租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年利率为10%。

问5年中租金的现值是多少？

二、货币时间价值的计算,【例】租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年利率为10%。

问5年中租金的现值是多少？

答案分析：

每年年末支付的租金120元为普通年金，在已知利率为10%、期数为5年的条件下，要求计算的租金现值为普通年金现值。

将各已知条件直接代入普通年金现值的计算公式即可。

二、货币时间价值的计算,【例】某企业现在存入银行347760元，准备在今后的8年内等额取出，用于发放职工奖金，若年利率为12%，问每年年末可取出多少钱？

二、货币时间价值的计算,【例】某企业现在存入银行347760元，准备在今后的8年内等额取出，用于发放职工奖金，若年利率为12%，问每年年末可取出多少钱？

很明显，此例是已知年金现值，倒求年金A，是年金现值的逆运算。

347760=A（P/A,12%,8）A=347760/（P/A,12%,8）=347760/4.968=70000（元）,二、货币时间价值的计算,年资本回收额及资本回收系数年资本回收额是指在约定的年限内等额回收的初始投入资本额或等额清偿所欠的债务额。

年资本回收额的计算也就是年金现值和逆运算。

其计算公式如下：

A=i/1-/（1+i%）ni/1-/（1+i%）n是年金现值系数的倒数，称为资本回收系数，记作（A/,i,n），也可通过年金现值系数的倒数求得。

二、货币时间价值的计算,【例10】某企业现在投资于一项目，原始投资额为1200万元，预计投资年限为年，期望报酬率为，则该企业每年能从该项目中回收多少资金？

二、货币时间价值的计算,【例10】某企业现在投资于一项目，原始投资额为1200万元，预计投资年限为年，期望报酬率为，则该企业每年能从该项目中回收多少资金？

A=100（/,1%,）=100/（/A,1%,）=100/.968=241.5（元）,（）预付年金的计算预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。

a、预付年金终值的计算,二、货币时间价值的计算,预付年金终值：

预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。

计算示意图,A,A,A,A,A,A（1+i）1,A（1+i）2,A（1+i）n-2,A（1+i）n-1,A（1+i）n,1,2,n-1,n,二、货币时间价值的计算,预付年金终值公式推导过程：

=A（1+i）1+A（1+i）2+A（1+i）n,根据等比数列求和公式可得下式：

二、货币时间价值的计算,式右端提出公因子（1+i），可得下式：

=（1+i）A+A（1+i）1+A（1+i）2+A（1+i）n,=A（1+i）,二、货币时间价值的计算,式中-1是预付年金终值系数，记为（/A，i，n+1）-1，与普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1；式中（1+i）是预付年金终值系数，记作（/A，i，n）（1+i），是普通年金终值系数的（1+i）倍。

二、货币时间价值的计算,二、货币时间价值的计算,【例9】某企业准备在今后6年内，每年年初从利润留成中提取50000元存入银行，计划6年后，将这笔存款用于建造某一福利设施，若年利率为6%，问6年后共可以积累多少资金？

二、货币时间价值的计算,【例9】某企业准备在今后6年内，每年年初从利润留成中提取50000元存入银行，计划6年后，将这笔存款用于建造某一福利设施，若年利率为6%，问6年后共可以积累多少资金？

F=50000（F/A,6%,6）（1+6%）=500006.9751.06=369675（元）或：

F=50000（F/A,6%,6+）1=500008.3941=369700（元）,二、货币时间价值的计算,b、预付年金现值的计算预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。

预付年金现值:

预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。

计算示意图,A,A,A,A,A,A（1+i）0,A（1+i）-1,A（1+i）-2,A（1+i）-（n-2）,A（1+i）-（n-1）,1,2,n-1,n,二、货币时间价值的计算,预付年金现值公式推导过程：

p=A+A（1+i）-1+A（1+i）-2+A（1+i）-（n-1）,根据等比数列求和公式可得下式：

p=A=A+1,二、货币时间价值的计算,式两端同乘以（1+i），得：

（1+i）p=A（1+i）+A+A（1+i）-1+A（1+i）-（n2）,与式相减，得：

p=A（1+i）,ip=A（1+i）-A（1+i）-（n-1）,二、货币时间价值的计算,注：

上式中+1与（1+i）都是预付年金现值系数，分别记作（p/A，i，n1）+1和（p/A，i，n）（1+i），与普通年金现值系数的关系可表述为：

预付年金现值系数是普通年金现值系数期数减1，系数加1；或预付年金现值系数是普通年金现值系数的（1+i）倍。

二、货币时间价值的计算,二、货币时间价值的计算,【例9】6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？

二、货币时间价值的计算,【例9】6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？

P=A（P/A,I,n-1）+1=200（3.791+1）=958.20,（）递延年金的计算,递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。

没有收付款项的若干期称为递延期。

递延年金示意图,二、货币时间价值的计算,二、货币时间价值的计算,a、递延年金终值递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。

b、递延年金现值公式一：

p=A（p/A，i，n）（p/，i，m）公式二：

p=A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）,二、货币时间价值的计算,二、货币时间价值的计算,【例1】某人拟在年初存入一笔资金，以便能从第六年末起每年取出1000元，至第十年末取完。

若银行存款利率为10%，此人应在现在一次存入银行多少钱？

二、货币时间价值的计算,【例1】某人拟在年初存入一笔资金，以便能从第六年末起每年取出1000元，至第十年末取完。

若银行存款利率为10%，此人应在现在一次存入银行多少钱？

P=1000（P/A,10%,10）1000（P/A,10%,5）=10006.14510003.791=2354（元）或P=1000（P/A,10%,5）（P/F,10%,5）=10003.7910.621=2354（元）,永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。

（）、永续年金,其现值可通过普通年金现值公式推导：

当n时，（1+i）极限为零,二、货币时间价值的计算,二、货币时间价值的计算,【例1】拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金，若利率为10%，现应存入多少钱？

二、货币时间价值的计算,【例1】拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金，若利率为10%，现应存入多少钱？

P=10000/10%=100000元,、时间价值计量中的特殊问题,

（1）计息期短于1年时时间价值的计量,上面讨论的有关计算均假定利率为年利率，每年复利一次。

但实际上，复利的计息不一定是一年，有可能是季度、月份或日。

比如某些债券半年计息一次；有的抵押贷款每月计息一次；银行之间拆借资金均为每天计息一次。

当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。

二、货币时间价值的计算,二、货币时间价值的计算,当1年复利若干次时，实际利率高于名义利率，二者之间的换算关系如下：

式中：

i实际利率r名义利率m每年复利次数,二、货币时间价值的计算,【例1】a、本金1000元，投资年，年利率，每年复利一次，其本利和和复利息是多少？

b、本金1000元，投资年，年利率，每季复利一次，其本利和和复利息是多少？

二、货币时间价值的计算,【例1】a、本金1000元，投资年，年利率，每年复利一次，其本利和和复利息是多少？

F=1000（F/P,8%,5）=10001.469=1469I=1469-1000=469,二、货币时间价值的计算,【例1】b、本金1000元，投资年，年利率，每季复利一次，其本利和和复利息是多少？

每季度利率复利次数1000（F/P,2%,20）=10001.486=1486I=1486-1000=486,二、货币时间价值的计算,C、本金1000元，投资年，每年复利一次，其本利和为1486元，试问该投资项目的报酬率为多少？

二、货币时间价值的计算,C、本金1000元，投资年，每年复利一次，其本利和为1486元，试问该投资项目的报酬率为多少？

1486=1000（F/P,x%,5）（F/P,x%,5）=1.486查表得:

（F/P,8%,5）=1.469（F/P,9%,5）=1.538用插补法求得实际年利率:

（1.538-1.469）/（9%-8%）=（1.486-1.469）/（i-8%）i=8.25%,二、货币时间价值的计算,由b、c两例可知：

14861000（F/P,2%,20）1486=1000（F/P,8.25%,5）所以:

（F/P,2%,20）=（F/P,8.25%,5）（1+2%）20=（1+8.25%）5即:

（1+8%/4）4=1+8.25%推导出名义利率和实际利率之间的一般关系:

（2）、反求利率求贴现率可分为以下三步：

第一步根据题意列出等式；第二步求出终值和现值系数；第三步根据所求系数和有关系数表求贴现率。

二、货币时间价值的计算,二、货币时间价值的计算,【例13】某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清，问借款利率是多少？

二、货币时间价值的计算,【例13】某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清，问借款利率是多少？

解：

4000（P/A，I，9）=20000查n=9的年金现值系数表得：

（P/A，12%，9）=5.3282（P/A，14%，9）=4.9164I=12%+0.3282/0.41182%=13.59%,二、货币时间价值的计算,（3）、期数的计算求期数可分为以下三步：

第一步计算系数第二步查表第三步采用插值法求期数。

二、货币时间价值的计算,【例14】某企业拟购买一台柴油机，更新目前使用的汽油机，柴油机的价格比汽油机贵2000元，但每年可节约燃料费500元，若利率为10%，求柴油机至少使用多少年？

二、货币时间价值的计算,【例14】某企业拟购买一台柴油机，更新目前使用的汽油机，柴油机的价格比汽油机贵2000元，但每年可节约燃料费500元，若利率为10%，求柴油机至少使用多少年？

解：

p=2000，A=500，I=10%（p/A，10%，n）=2000/500=4查表得：

（p/A，10%，5）=3.7908（p/A，10%，6）=4.3553x/1=0.2092/0.5573x=0.4n=5+0.4=5.4年,二、货币时间价值的计算,资金时间价值综合例题某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：

从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。

假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？

P0=20（P/A，10%，9）+1=20（5.759+1）=135.18万元P4=25（P/A，10%，10）=256.145=153.63万元P0=153.63（P/S,10%,3）=153.630.751=115.38万元应选择第二种方案,二、货币时间价值的计算,第二节风险估价模型,一、风险及其形成的原因和种类二、风险的衡量三、风险价值和市场无差别曲线四、投资组合风险与收益的衡量五、证券投资组合的策略与方法,一、风险及其形成的原因和种类,1.风险的概念风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性。

财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性。

一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。

对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。

2.风险的种类风险按其形成的原因可分为经营风险、投资风险和财务风险。

经营风险是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。

经营风险源于两个方面：

企业外部条件的变动如：

经济形式、市场供求、价格、税收等的变动,企业内部条件的变动如：

技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动,一、风险及其形成的原因和种类,投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性。

财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。

它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。

一、风险及其形成的原因和种类,一、风险及其形成的原因和种类,【例1】如果某投资者拥有1000元钱，准备投资于股票或债券等金融资产，而且有两种方案可供选择：

（1）将1000元钱全部用来购买利率为10%一年期政府债券；

（2）将1000元钱全部用来购买一家刚成立的石油钻井公司的股票。

问哪个方案具有风险？

为什么？

一、风险及其形成的原因和种类,答案：

第二个方案具有风险。

因为如果投资者选用方案1，则他几乎可以很准确地估算出，当一年期政府债券到期后，他的投资收益率为10%，因此这种投资为无风险投资。

如果投资者选择方案2，则他就很难精确地估计出投资收益率。

如果石油钻井公司发现了大油田，则该投资者的年收益率可能高达1000%；相反，如果什么油田也没有发现，该投资者就可能失去所有的钱即一年后的收益率为-100%。

则此种投资为风险投资。

答案分析：

分析此类问题必须明确风险的概念，这样就可依此为依据对上述两个方案进行判断分析。

二、风险的衡量,1.与风险衡量的相关概念衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联系：

随机变量、概率、期望值、平方差、标准差、标准离差率。

（1）随机变量与概率随机变量（Xi）是指经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件。

概率（Pi）是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。

通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的个数。

概率越大表示该事件发生的可能性越大。

概率定为0，而一般随机事件的概率介于0与1之间。

二、风险的衡量,

（2）确定期望收益期望收益是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益，它是反映随机变量取值的平均化。

其计算公式如下：

=,K,二、风险的衡量,（3）标准差,标准差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。

其计算公式:

二、风险的衡量,二、风险的衡量,【例2】某企业拟试制一种新产品明年投放市场，该新产品需投资100万元，根据对市场的预测，估计可能出现“好”、“中”、