软件著作权评估实务Word下载.docx
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商标权。
五、计算机软件的保护期与经济寿命年限：
法律保护期25-50年；
登记保护期25年；
最长可以到50年；
一般经济寿命3-5年,一般不超过10年；
指令代码寿命相对较短；
源程序代码寿命相对较长。
六、计算机软件的权属核实
计算机软件登记机关颁发的计算机软件登记文件是计算机软件；
权属证明的法定文件。
七、影响计算机软件价值的因素
软件使用价值；
潜在的用户；
为使用者提供的效劳。
软件的本钱因素：
软件的程序代码；
剩余经济寿命。
八、计算机软件常用的评估方法
本钱法：
物化性劳动起主要作用；
软件开发一般不具有特别要求，对于一般程序人员便可以完成；
软件一般仅包括著作权，没有专利/专有技术和商标权因素。
收益法：
被评估计算机软件具有很强的创造性劳动；
软件开发
程序复杂，要求高，一般程序人员无法重新独立完成；
软件中
除著作权外通常还包括专利/专有技术或商标权因素等；
软件收
益易于估算。
市场法
九、软件评估程序
1、软件评估的前期准备
前期准备阶段
布置准备资料清单
布置准备的数据表格
2、软件评估的现场核查
现场调查阶段：
评估标确实定：
指令代码、源程序代码、设计说明文件。
评估“权力束〞的内容：
所有权、使用权
软件的收益方式分析：
直接收益-将计算机软件直接销售取得收益。
间接收益方式-将计算机软件作为手段、工具生产产品或提供效劳取得收益。
混合收益方式：
软件收益的预测
软件的用途：
即定用途（EstablishedApplication）、
潜在用途（SpeculatedApplication）
经济寿命期确实定：
评估标的〔源程序代码/执行程序代码〕、
法定年限、保护力度。
收益预测口径：
销售收入—对应提成率、
净现金流—对应分成率。
3、软件奉献率/奉献的估算
1〕直接收益方式软件奉献确实定
=软件销售收入-软件生产、销售本钱*〔1+时机本钱〕
本钱：
材料费+人工费+固定资产使用费〔折旧费〕+其他销售费用
管理费用分摊
2〕时机本钱：
行业平均投资回报率、
比照公司加权资金本钱WACC
3〕间接收益方式
经营现金流分成：
软件产品的经营现金流*分成率
经营现金流：
销售收入-销售成本-销售费用-管理费用
+折旧/摊销；
EBIT+折旧/摊销；
是否扣除所得税问题？
如何处理投资收益问题？
销售收入提成：
软件产品的销售收入*提成率
4〕“三分〞分成法--软件产品的利润是资金、劳动力和技术三项
因素共同创造的，技术占33%。
5〕“四分〞分成法--软件产品的利润是资金、劳动力、技术和管理四项因素共同创造的，技术占25%。
6〕市场法--根据以往的市场成交案例确定分成率或提成率。
7〕比照公司法--利用比照公司确定分成率或提成率。
8〕软件分成率=软件对现金流的奉献/软件产品产生的全部现金
流
9〕软件提成率=软件对现金流的奉献/软件产品的销售收入
10〕如果我们假定同等价值的资产创造同等价值的收益，那么软件分成率可以改写成：
软件分成率=比照公司软件的市场价值/比照公司全部资产的市场价值
比照公司软件的价值=比照公司全部无形资产的市场价值*软件资产占全部无形资产的比重
比照公司全部资产的市场价值=股权市场价值+债权的市场价
值
比照公司无形资产的市场价值=全部资产的市场价值-流动资产〔营运资金〕的市场价值-固定资产的市场价值
软件资产占全部无形资产的比重需要合理分析判断
软件提成率=比照公司软件资产对现金流的奉献/软件产品的销售收入
=软件分成率*比照公司经营现金流/软件产品的销售收入
11〕比照公司经营现金流：
销售收入-销售本钱-销售费用-管理费用+折旧/摊销
EBIT+折旧/摊销
12〕E股权市场价值
E=流通股数*收盘价〔全流通企业〕
不可流通折扣问题
E=流通股收盘价*流通股数+近期每股净资
产*非流通股数〔非全流通〕
13〕D债权市场价值
D=流动负息负债账面值+长期负息负债账面值
14〕不可流通折扣（DiscountforLackofMarketability）
股权流通性为什么会影响价值
流通性减少投资风险
流通性增加投资收益时机
流通性折扣的美国研究
一些知名的研究：
SECInstitutionalStudy；
GelmanStudy；
TroutStudy；
MoroneyStudy；
MaherStudy
一般认为折扣率在30%左右
不可流通折扣中国的研究：
股权分置改革途径
从完全不可流通到一定期限的限制流通
股权分置改革估算的缺少可流通折扣17%左右卖期权〔Black-Scholes模型〕途径
从受限制流通到完全可以自由流通
卖期权估算的缺少流通折扣率12%左右全部折扣率=1-（1-17%）×
（1-12%）=27%左右
15〕我们计算比照公司3-5年的技术分成率或技术提成率
综合分析比照公司3-5年的数据分析确定委估技术未来实施时可能的分成率或提成率：
a）技术的奉献应该在技术寿命周期内随时间的推移存在下降的趋势；
b）技术的提成率或分成率也应该呈现下降趋势。
16〕无形资产/软件价值的另类表述
a）首付+固定提成率
b）举例说明
4、软件评估折现率确实定
1〕折现率确实定
加权资金本钱回报率
Re:
股权投资回报率
Re=Rf+Beta（ERP）+Rs（扩展的CAPM）
Rf:
无风险回报率
ERP:
市场风险超额回报率（Rm-Rf）
Beta:
风险系数
Rs:
公司特有风险超额收益率
2
〕
的估算
国债到期收益率（YieldToMatureRate,
或YTM）
截止评估基准日剩余期限超过
5年
回避再投资风险
目前国内采用超过
5年期限比拟适宜
3
〕复利收益率
Y：
到期收益率；
n:
M：
到期一次还本付息额；
Pb：
市场买入价
4〕Beta系数估算
反映单个股票与市场整体变化的差异
市场变化的反映指标
上证180
深证100
采用Wind资讯数据终端估算
采用60个月历史数据进行线性回归分析确定Beta
Y:
特定股票波动变化率
X:
衡量股票市场波动的指数变化率
变化周期---月
5〕估算ERP
采用国内上市公司的相关数据计算
收集上证180和深证100指数成分股1998年
~2007年的每年平均收益
计算1998~2007年每年年末无风险收益率计算1998~2007年的每年ERP
计算1998~2007年每年ERP的平均值8.77%6〕公司特有风险Rs
企业特有风险的组成
公司规模风险
小公司风险高于大公司
其他特有风险
特定市场风险
特定供给风险
7〕企业的规模大小影响其投资回报率
美国企业规模大小对其投资回报率影响的研究
IbbotsonAssociate/SBBI
Grabowski-KingStudy
8〕SBBI研究
9〕Grabowski-King研究
10〕规模超额收益国内研究
11〕按规模超额收益率与净资产账面价值之间建立如下回归
分析模型
Rs=3.139%–0.2486%×
A
（R2=90.89%）
其中：
Re:
投资回报率；
A:
为公司净资产账面值；
上述回归公式在净资产账面值低于10亿元时成立
12〕Rd:
理论上为企业债券的到期收益率
国际算法-找与被评估企业处于同级或近似的债券作为
比照对象；
计算比照对象的到期收益率。
国内算法-国内企业债券市场还不兴旺，无法找到比照对
象；
目前有采用的是加权平均贷款利率
。
Rd
短期付息负债
一年期利率
半年利率
长期付息负债
全部付息负债
〔
五年及以上期利率
Rd也可以取一年期的贷款利率
13〕无形资产投资回报率的概念
a）企业资产由流动资产、固定资产和无形资产组成
b）投资不同类的资产所承当的风险不完全一致
c）WACC应该理解为投资整个企业的平均投资回报率
营运资金
Rf
固定资产
无形资产
WACCRc
Ri
（A）
全部资产
Rc:
营运资金〔流动资产〕
的投资回报率
Rf:
固定资产的投资回报率
Ri:
无形资产的投资回报率
全部资产=股权价值+负息债权价值-长期投资账面价值
营运资金=流动资产-非负息负债的流动负债
固定资产=固定资产账面价值
无形资产=全部资产-营运资金-固定资产
Rc:
流动资产回报率〔取1年期贷款利率〕
固定资产回报率〔取5年期贷款利率〕
十、计算机软件评估的案例
1、案例一、直接收益型软件评估案例
1〕采用Wind资讯数据平台估算
2〕一般估算方式
2、案例二、间接收益型软件评估案例
教师简介
赵强，男，管理硕士，中国注册资产评估师、中国注册会计师、中国土地估价师；
岳华德威资产评估公司首席评估；
中国资产评估协会无形资产评估专业委员会委员。
1993年参加原中信永道会计师事务所，任资产评估部评估经理，1997年在美国普华永道纽约总部专职学习企业价值评估，后参加中瑞华恒信会计师事务所，长期从事企业价值评估的研究与实务。
2006年其撰写的论文?
收益现值法在中国企业价值评估中
的实践?
?
TheApplicationPracticeofIncomeApproach
inBusinessValuationinChina?
被首届世界评估组织联合会
（WAVO）评估大会选中作为大会演讲论文。
参加中国资产评估协
会企业价值评估工作底稿标准制订工作。
E-mail:
zhao1963627@yahoo
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