中级财务管理习题课讲义第01讲财务管理基础.docx
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中级财务管理习题课讲义第01讲财务管理基础
第二章财务管理基础
本章考点精讲
考点一:
货币时间价值的计算
考点二:
单项资产的风险衡量
考点三:
组合风险与收益
考点四:
资本资产定价模型的应用
考点五:
成本性态分析
考点一：
货币时间价值的计算
【例题•计算分析题】资料一：
小W因购买个人住房向甲银行借款300000元，年利率6%，每半年计息一
次，期限5年，自
2017年1月1日至2022年1月1日止，小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还
资料三:
t
2
3
4
5
6
10
（P/A,3%,t）
1.9135
2.8286
3.7171
4.5797
5.4172
8.5302
（P/A,6%,t）
1.8334
2.6730
3.4651
4.2124
4.9173
7.3601
（P/F,3%,t）
0.9426
0.9151
0.8885
0.8626
0.8375
0.7441
（P/F,6%,t）
0.8900
0.8396
0.7921
0.7473
0.7050
0.5584
（F/P,3%,t）
1.0609
1.0927
1.1255
1.1593
1.1941
1.3439
（F/A,3%,t）
2.030
3.0909
4.1836
5.3091
6.4684
11.464
要求:
（1）根据资料一计算借款的实际年利率;
（2）根据资料一，不考虑提前偿还借款的问题，未来每期还款额为多少;
（3）根据资料一和二计算如果小W选择提前偿还银行借款，在2019年1月2日，账面尚未归还的借款
额为多少;
（4）根据资料一和二计算小W选择提前偿还银行借款后，2019年到2022年每期等额还款额为多少。
【答案】
（1）银行借款的年实际利率=（1+6%/2）2-1=6.09%
（2）当前每期还款额=300000/（P/A,3%,10）=35169.16（元）
（3）2019年1月2日账面尚未归还的借款额=300000X（F/P,3%,4）-[35169.16X（F/A,3%,4）
+60000]=300000X1.1255-[35169.16X4.1836+60000]=130516.3
（4）130516.3=XX（P/A,3%,6）
（元）。
X=130516.3/5.4172=24092.95
考点二：
单项资产的风险衡量
【例题•计算分析题】下表给出了四种状况下，两项资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同。
经济状况
出现概率
A方案
B方案
差
0.1
-3%
2%
稳定
0.3
3%
4%
适度增长
0.4
7%
10%
繁荣
0.2
10%
20%
要求:
（1）计算两方案预期收益率的期望值;
（2）计算两方案预期收益率的标准差;
（3）计算两方案预期收益率的标准离差率;
（4）说明哪个方案的风险更大。
【答案】
（1）A方案的期望收益率=0.1X（-3%）+0.3X3%+0.4X7%+0.2X10%=5.4%
B方案的期望收益率=0.1X2%+0.3X4%+0.4X10%+0.2X20%=9.4%
（2）A方案的标准差=[（-3%-5.4%）2X0.1+（3%-5.4%）2X0.3+（7%-5.4%）2X0.4+（10%-5.4%）2
X0.2]（1/2）=3.75%
B方案的标准差=[（2%-9.4%）2X0.1+（4%-9.4%）2X0.3+（10%-9.4%）2X0.4+（20%-9.4%）2X0.2]
⑴2）=6.07%
（3）A方案的标准离差率=3.75%十5.4%=69.44%
B方案的标准离差率=6.07%十9.4%=64.57%
（4）A方案的标准离差率大于B方案，所以A方案的风险大。
考点三：
组合风险与收益
【例题•计算分析题】已知：
A、B两种证券构成证券投资组合。
A证券的预期收益率10%，方差是0.0144,投资比重为80%；B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%。
要求：
（1）A证券收益率与B证券收益率的相关系数是0.2，计算下列指标:
1该证券投资组合的预期收益率;
2A证券的标准差;
3B证券的标准差;
4证券投资组合的标准差。
【答案】
VV
①证券投资组合的预期收益率=10%80%+18%20%=11.6%
②A证券的标准差=WD他=12。
%
X0.2]（1/2）
X0.5]（1/2）
③B证券的标准差=\004=20%
④证券投资组合的标准差=[（0.12X80%）2+（0.2X20%）2+2X（0.12X80%）X（0.2X20%）
=11.11%。
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要求:
（2）当A证券与B证券的相关系数为0.5时
①该证券投资组合的预期收益率;
②证券投资组合的标准差
【答案】
①券投资组合的预期收益率=10%X80%+18%X20%=11.6%
②证券投资组合的标准差=[（0.12X80%）2+（0.2X20%）2+2X（0.12X80%）X（0.2X20%）
=12.11%。
要求:
（3）结合
（1）
（2）的计算结果回答以下问题:
①相关系数的大小对投资组合预期收益率有没有影响?
②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响?
【答案】
①相关系数的大小对投资组合预期收益率没有影响;
②相关系数的大小对投资组合风险有影响，相关系数越大，投资组合的风险越大。
考点四：
资本资产定价模型的应用
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L”千里之行始于足下
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【例题1•计算分析题】某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲、乙两种投
资组合。
已知三种股票的B系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;
乙种投资组合的风险收益率为3.4%。
目前无风险利率是8%，市场组合收益率是12%。
要求:
（1）
根据A、B、C股票的B系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
计算甲种投资组合的B系数和风险收益率。
计算乙种投资组合的B系数和必要收益率。
比较甲、乙两种投资组合的B系数，评价它们的投资风险大小。
【答案】
（1）A股票的B>1,说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险
（或A股票所承担的系统风险
等于市场投资组合风险的1.5倍）；
B股票的B=1,说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致（或
B股票所承担的系统风险等
于市场投资组合的风险）；
C股票的BV1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险（或
C股票所承担的系统风险等于
市场投资组合风险的0.5倍）。
（2）A股票的必要收益率=8%+1.5X（12%-8%）=14%
（3）甲种投资组合的B系数=1.5X50%+1.0X30%+0.5X20%=1.15
甲种投资组合的风险收益率=1.15X（12%-8%）=4.6%
（4）乙种投资组合的B系数=3.4%/（12%-8%）=0.85
乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%
或者：
乙种投资组合的必要收益率=8%+0.85X（12%-8%）=11.4%
（5）甲种投资组合的B系数（1.15）大于乙种投资组合的B系数（0.85），说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。
【例题2•计算分析题】甲、乙两只股票的相关资料如下:
股票
甲
乙
预期收益率
8%
10%
标准差
2%
3%
证券市场组合的收益率为12%，证券市场组合的标准差为0.6%，无风险收益率为5%。
要求:
（1）计算甲、乙两只股票收益率的标准离差率。
（2）假定资本资产定价模型成立，计算甲、乙两只股票B值。
（3）投资者将全部资金按照30%和70%的比例投资购买甲、乙股票构成投资组合，计算该组合的B系数、
组合的风险收益率和组合的必要收益率。
【答案】
（1）甲股票收益率的标准离差率=2%/8%=0.25
乙股票收益率的标准离差率=3%/10%=0.3
（2）甲股票：
8%=5%+BX12%-5%），则B=0.4286
乙股票：
10%=5%+12%-5%打=0.7143
（3）组合的B系数=30%X0.4286+70%X0.7143=0.6286
组合的风险收益率=0.6286X（12%-5%）=4.4%
组合的必要收益率=5%+4.4%=9.4%。
考点五：
成本性态分析
【例题•计算题】甲公司是一家生产经营比较稳定的制造企业，长期以来仅生产A产品。
公司2018年和2019
18万件。
公司通过成本性
年的有关资料如下:
由于市场环境发生变化，公司对原成本预测结果进行修正，将预计产量调整为态分析，采用高低点法对2019年度成本进行预测。
有关历史数据如下表所示。
成本与产量变化情况表
年度
2018年
2017年
2016年
2015年
2014年
2013年
产量（万件）
14.85
15
12.9
12
10.5
10
成本（万元）
54
55
50
49
48.5
47.5
要求：
计算如下指标:
（1）单位变动成本;
（2）固定成本总额;
（3）2019年度预计成本。
【答案】
（1）单位变动成本=（55-47.5）/（15-10）=1.5（元）
（2）固定成本总额=55-1.5X15=32.5（万元）
（3）2019年度预计成本=32.5+1.5X18=59.5（万元）。
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L"千里之行始于足下
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