伊利集团财务分析报告.docx
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伊利集团财务分析报告
一、背景介绍
内蒙古伊利实业集团股份有限公司于1997年正式成立，1992年以定向募集方式成立内蒙
古伊利实业股份有限公司，1997年对内蒙古青山乳业公司进行控股，正是成立内蒙古伊利
集团。
1996年3月12日“伊利股份”在上海证券交易所挂牌上市，成为全国乳品行业首家A股上市公司。
2005年至2010年伊利集团发展进入飞跃期。
2005年伊利集团主营业务收入突破100亿元
大关，成为首家突破百亿元的乳制品企业，也成为第一家真正有能力同时覆盖全国市场的乳
品企业。
成为国内唯一一家符合奥运会标准、为奥运会提供乳制品的企业。
2007年推出金
冠系列奶粉，获得2007~2008年中国食品工业协会科学技术奖。
2010年后公司注重品牌升
级，公布新的标识、品牌主张和企业愿景。
伊利集团以“滋养生命活力”为新的品牌主张，向“成为世界一流的健康食品集团”的愿景迈进，提供健康食品，倡导健康生活方式，引领行业健康发展。
2011年超额实现业绩增长目标伊利2011年实现营业收入374.5亿元，同
比增长26%伊利不仅超额实现了增长目标，同时也释放出行业整体回暖的信号。
同年10
月伊利作为亚洲首家、中国唯一一家加入“国际冰淇淋协会”的企业。
二、行业分析
（一）行业环境
1.宏观环境
（1）安全问题
2008年中国爆发的三鹿婴幼儿奶粉受污染事件给中国乳品行业带来前所未有的的重创，包括伊利、蒙牛等龙头企业首次出现达上亿元的严重亏损，也使中国乳制品行业进入冷淡期，
受到外国乳品企业的压制，1500多家乳品企业有相当一部分被淘汰出局。
（2）体制问题
但此事件对中国乳品企业的结构并未发生根本性变化，除了奶粉市场外企产品份额扩充外，伊利、蒙牛等品牌仍是占据主流地位。
结构得不到完善，安全问题不能够彻底解决，使得国内消费者对国内乳品市场的道德标准失去信心。
中国乳业存在的严重的体制扭曲问题，企业、奶农、消费者三者之间的矛盾已成为中国乳品行业的一个大的环境因素。
2.行业环境
（1）发展情况
中国乳品行业起步较晚，但是劲头强势，乳品行业在中国属于朝阳产业。
尤其是改革开放以来，由于政府的提倡和人民生活水平的提高、人民对健康观念的重视，是乳品行业得到蓬勃发展。
在2008年的乳制品安全问题的冲击下也迅速复苏。
2008至2012年全国乳制品总产量
□产量
中国乳制品行业发展前景光明，因为中国具有强大的需求市场，随着人们收入水平的提高,
人们对乳制品的需求也越来越大，因而乳制品的产量还将继续呈上升趋势。
（二）市场分析
1.需求市场
随着人们对乳制品消费意识的不断增强，我国乳制品消费状况正在发生明显改变，乳制品
市场需求呈现一些新的特点和趋势。
（1）乳制品进口
是中国乳制品进口需求量不断扩大，2011年我国乳制品进口总量达98万吨；2012年达
84.4万吨，金额29.7亿元，同比增长28.4%和26.2%。
20082012年我国乳制品进口量
54321
列列列列列
系系系系系
■□n■□
20
40进口量欣力吨）
100120
同比增长率表
年份
2009
2010
2011
2012
同比增长率
121%
55%
28.4%
26.2%
从图表结合实际可推断出乳制品进口量的大幅度增加与2008年爆发的乳制品安全问题有着
密切关系，这无疑是对国内乳制品市场的一次挑战。
（2）消费结构
消费需求多元化。
不同的年龄层次，不同的健康群体，对乳制品的需求也更加多样化，对
乳制品企业的生产也提出了新的要求，生产出符合各类消费者生理和心理需求的产品是对企
业生产技术改革的新的考验。
2.行业竞争
（1）奶源竞争
我国乳制品行业发展十分迅猛，出现白热化竞争形式，市场供需变化使得乳制品原料价格
上涨，企业对市场投入加大，国内企业竞争加剧，乳制品产量也走过08年的低温期。
乳制
品供应缺口达到30%
（2）入行壁垒
从生产、技术、经济、规模、资本投入来分析，我国乳制品行业的入行壁垒较低。
使得产业层次参差不齐，各类小企业不符合生产液态乳品规范。
新的竞争者加入必然会影响市场的
均衡状态，就需要新的资源调入以便使市场恢复均衡状态，因而收益率下降是不可避免的结
果。
另外行业管理不完善，使得国内乳制品行业很容易受到外来企业的挤压，部分中小企业缺
少与之竞争的优势，很容易在激烈的竞争形式中被淘汰，给国内乳制品行业带来或多或少的
损失和影响。
（3）品牌竞争
三聚氰胺事件后，我国乳制品行业龙头集团如伊利、蒙牛、光明等企业的主导地位受到动
摇，因而针对恢复企业品牌形象，赢得消费者的信心成为乳制品企业新的竞争焦点。
为保证
生产的安全性，必要性的技术投入是企业重树品牌形象的重要手段，正确有效的宣传是不可
缺的竞争手段
伊利2010至2012年资产负债表
报告日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
资产
流动资产
货币资金（万元）
200,420
392,113
334,174
结算备付金（万元）
------
拆岀资金（万元）
------
交易性金融资产（万
元）
------
衍生金融资产（万
元）
------
应收票据（万元）
13,095
10,581
2,250
应收账款（万元）
28,930
28,127
25,722
预付款项（万元）
64,783
83,493
123,951
应收保费（万元）
------
应收分保账款（万
元）
------
应收分保合同准备金（万元）
------
应收利息（万元）
480
1,028
--
应收股利（万元）
------
其他应收款（万元）
13,558
26,444
11,298
应收出口退税（万
元）
------
应收补贴款（万元）
------
应收保证金（万元）
------
内部应收款（万元）
------
买入返售金融资产
（万元）
------
存货（万元）
299,464
330,959
258,365
待摊费用（万元）
------
待处理流动资产损
------
报告日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
资产
流动资产
益（万元）
一年内到期的非流
动资产（万元）
其他流动资产（万
元）
------
流动资产合计（万
元）
620,730
872,744
755,761
发放贷款及垫款（万
元）
------
可供岀售金融资产
（万元）
1,672
1,432
1,774
持有至到期投资（万
元）
------
长期应收款（万元）
------
长期股权投资（万
元）
56,845
56,678
60,560
其他长期投资（万
元）
------
投资性房地产（万
元）
固定资产原值（万
元）
1,294,485
1,031,723
827,693
累计折旧（万元）
401,192
326,530
265,459
固定资产净值（万
元）
893,293
705,193
562,234
固定资产减值准备
（万元）
3,259
2,510
3,177
固定资产（万元）
890,034
702,683
559,057
在建工程（万元）
151,118
159,059
66,637
工程物资（万元）
固定资产清理（万
元）
698
4,469
5,421
生产性生物资产（万
元）
133,966
87,136
13,622
公益性生物资产（万
元）
报告日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
资产
流动资产
油气资产（万元）
------
无形资产（万元）
83,160
67,607
46,111
开发支出（万元）
------
商誉（万元）
------
长期待摊费用（万
元）
6,527
4,327
475
股权分置流通权（万
元）
------
递延所得税资产（万
元）
36,789
36,814
26,814
其他非流动资产（万
元）
------
非流动资产合计（万
元）
1,360,810
1,120,206
780,471
资产总计（万元）
1,981,540
1,992,950
1,536,232
短期借款（万元）
257,779
298,529
269,783
向中央银行借款（万
元）
吸收存款及同业存放（万元）
------
拆入资金（万元）
------
交易性金融负债（万
元）
------
衍生金融负债（万
元）
------
应付票据（万元）
--
14,182
17,540
应付账款（万元）
436,120
437,873
370,427
预收账款（万元）
259,882
305,249
192,340
卖岀回购金融资产
款（万元）
应付手续费及佣金
（万元）
应付职工薪酬（万
元）
120,910
121,456
87,192
报告日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
资产
流动资产
应交税费（万元）
-36,966
-2,381
-11,444
应付利息（万元）
223
2,682
158
应付股利（万元）
1,216
944
944
其他应交款（万元）
------
应付保证金（万元）
------
内部应付款（万元）
------
其他应付款（万元）
108,371
107,275
88,083
预提费用（万元）
------
预计流动负债（万
元）
------
应付分保账款（万
元）
保险合同准备金（万
元）
------
代理买卖证券款（万
元）
------
代理承销证券款（万
元）
------
国际票证结算（万
元）
国内票证结算（万
元）
------
递延收益（万元）
------
应付短期债券（万
元）
------
一年内到期的非流动负债（万元）
255
769
4,827
其他流动负债（万
元）
------
流动负债合计（万
元）
1,147,790
1,286,579
1,019,850
非流动负债合计（万
元）
长期借款（万元）
463
718
5,973
报告日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
资产
流动资产
应付债券（万元）
------
长期应付款（万元）
----540
专项应付款（万元）
6,355
5,801
6,997
预计非流动负债（万
元）
------
长期递延收益（万
元）
------
递延所得税负债（万
元）
237
201
252
其他非流动负债（万
元）
74,198
69,104
51,417
非流动负债合计
81,252
75,824
65,179
负债合计（万元）
1,229,042
1,362,403
1,085,029
所有者权益
实收资本（或股
本）（万元）
159,865
159,865
79,932
资本公积（万元）
184,450
185,118
265,363
减库存股（万元）
--0--
专项储备（万元）
--0--
盈余公积（万元）
68,339
53,202
40,692
一般风险准备（万
元）
--0--
未确定的投资损失
（万元）
------
未分配利润（万元）
320,898
204,281
35,868
拟分配现金股利（万
元）
------
外币报表折算差额
（万元）
-61
-79
-3
归属于母公司股东权益合计（万元）
733,490
602,385
421,852
少数股东权益（万
元）
19,008
28,162
29,352
报告日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
资产
流动资产
所有者权益（或股东权益）合计（万元）
752,498
630,547
451,204
负债和所有者权益
（或股东权益）总计
（万元）
1,981,540
1,992,950
1,536,232
伊利2010至2012年利润表
报告日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
营业总收入（万元）
4,199,069
3,745,137
2,966,499
营业收入（万元）
4,199,069
3,745,137
2,966,499
利息收入（万元）
--
--
--
已赚保费（万元）
--
--
--
手续费及佣金收入（万
元）
房地产销售收入（万
元）
其他业务收入（万元）
--
--
--
营业总成本（万元）
4,040,156
3,595,919
2,907,107
营业成本（万元）
2,950,495
2,648,567
2,068,631
利息支出（万元）
--
--
--
手续费及佣金支岀（万
元）
房地产销售成本（万
元）
研发费用（万元）
--
--
--
退保金（万元）
--
--
--
赔付支岀净额（万元）
--
--
--
提取保险合同准备金
净额（万元）
保单红利支出（万元）
--
--
--
分保费用（万元）
--
--
--
报告日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
其他业务成本（万元）
营业税金及附加（万
元）
24,948
23,292
8,778
销售费用（万元）
777,771
729,096
680,707
管理费用（万元）
280,969
197,069
152,081
财务费用（万元）
4,916
-4,916
-2,071
资产减值损失（万元）
公允价值变动收益（万
元）
1,057
2,811
-1,020
投资收益（万元）
2,652
25,382
1,177
对联营企业和合营企
588
-157
559
业的投资收益（万元）
汇兑收益（万元）
--
--
--
期货损益（万元）
--
--
--
托管收益（万元）
--
--
--
补贴收入（万元）
--
--
--
其他业务利润（万元）
--
--
--
营业利润（万元）
161,566
174,601
60,569
营业外收入（万元）
50,189
42,132
30,236
营业外支出（万元）
3,078
3,091
5,443
非流动资产处置损失
796
2,348
2,183
（万元）
利润总额（万元）
208,676
213,642
85,362
所得税费用（万元）
35,074
30,398
5,786
未确认投资损失（万
元）
净利润（万元）
173,602
183,244
79,576
归属于母公司所有者的净利润（万元）被合并方在合并前实现净利润（万元）
171,721
180,922
77,720
少数股东损益（万元）
1,882
2,322
1,857
每股收益
报告日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
基本每股收益
1.07
1.13
0.97
稀释每股收益
1.00
1.06
0.91
伊利2010至2012年现金流量表
20
报告日期20
12-12-31
2011-12-31
2010-12-31
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
（万元）
4,822,519
4,450,505
3,504,900
客户存款和同业存放款项净增加额（万元）
--
--
--
向中央银行借款净增加额（万
元）
--
--
--
向其他金融机构拆入资金净增加额（万元）
--
--
--
收到原保险合同保费取得的现金（万元）
--
--
--
收到再保险业务现金净额（万
元）
--
--
--
保户储金及投资款净增加额（万
元）
--
--
--
处置交易性金融资产净增加额
（万元）
--
--
--
收取利息、手续费及佣金的现金
（万元）
--
--
--
拆入资金净增加额（万元）
--
--
--
回购业务资金净增加额（万元）
--
--
--
收到的税费返还（万元）
61
81
--
收到的其他与经营活动有关的
76,903
73,072
60,282
现金（万元）
经营活动现金流入小计（万元）
4,899,483
4,523,658
3,565,181
购买商品、接受劳务支付的现金
（万元）
3,971,041
3,612,831
3,015,394
客户贷款及垫款净增加额（万
元）
--
--
--
存放中央银行和同业款项净增加额（万元）
--
--
--
支付原保险合同赔付款项的现
金（万元）
--
--
--
支付利息、手续费及佣金的现金
--
--
--
报告日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
（万元）
支付保单红利的现金（万元）支付给职工以及为职工支付的现金（万元）
支付的各项税费（万元）
支付的其他与经营活动有关的现金（万元）
经营活动现金流出小计（万元）经营活动产生的现金流量净额
（万元）
二、投资活动产生的现金流量
收回投资所收到的现金（万元）取得投资收益所收到的现金（万元）
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额（万元）
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额（万元）
收到的其他与投资活动有关的现金（万元）
减少质押和定期存款所收到的现金（万元）
投资活动现金流入小计（万元）购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金（万元）投资所支付的现金（万元）
质押贷款净增加额（万元）取得子公司及其他营业单位支付的现金净额（万元）
支付的其他与投资活动有关的现金（万元）
增加质押和定期存款所支付的现金（万元）
投资活动现金流出小计（万元）投资活动产生的现金流量净额
（万元）
362,418
278,260
220,869
265,621
218,954
140,598
59,549
46,575
40,863
4,658,629
4,156,621
3,417,724
240,854
367,038
147,457
421
43,621
--
2,065
1,388
1,897
1,989
2,667
1,525
--
2,582
--
4,474
50,259
3,422
310,196
378,854
198,734
--
18,969
22,601
310,196
397,823
221,536
305,722
-347,564
-218,114
三、筹资活动产生的现金流量
报告日期20
12-12-31
2011-12-31
2010-12-31
吸收投资收到的现金（万元）
--
50
1,680
其中：
子公司吸收少数股东投资
收到的现金（万元）
50
1,680
取得借款收到的现金（万元）
558,055
396,973
263,783
发行债券收到的现金（万元）
--
--
--
收到其他与筹资活动有关的现
金（万元）
8,587
筹资活动现金流入小计（万元）
566,642
397,023
265,463
偿还债务支付的现金（万元）
599,174
377,540
267,488
分配股利、利润或偿付利息所支
付的现金（万元）
其中：
子公司支付给少数股东的
53,050
8,760
6,654
股利、利润（万元）
支付其他与筹资活动有关的现
866
936
1,214
金（万元）
4,901
23,922
筹资活动现金流岀小计（万元）
657,125
410,222
274,142
筹资活动产生的现金流量净额
（万元）
四、汇率变动对现金及现金等
价物的影响
汇率变动对现金及现金等价物
-90,483
-13,199
-8,679
的影响（万元）
五、现金及现金等价物净增加
额
现金及现金等价物净增加额（万
-2
-79
-3
元）
-155,353
6,194
-79,339
加：
期初现金及现金等价物余额
（万元）
期末现金及现金等价物余额（万
324,346
318,151
397,490
元）
补充资料
1、将净利润调节为经营活动的
现金流量
168,992
324,346
318,151
净利润（万元）
173,602
183,244
79,576
少数股东损益（万元）
--
--
--
未确认的投资损失（万元）
--
--
--
资产减值准备（万元）
1,057
2,811
-1,020
1报告日期2012-12-31
2011-12-31
70,864
2010-12-31
59,193
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧（万元）
88,005
无形资产摊销（万元）
1,682
1,
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