军工无人武器专题发展路径调研投资展望分析报告.docx

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军工无人武器专题发展路径调研投资展望分析报告

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正文目录

图表目录

无人机企业成功路径：

横向拓展，纵向延伸

全球军用无人机产业竞争格局：

美国、以色列强者恒强，欧洲式微，中国后来居上。

►美国在无人机产业布局最早、军用无人机需求最强劲，多年来始终是全球无人机市场

领头羊，代表全球无人机最高水准以及未来发展方向；

►以色列无人机技术与美国同源，基于自有防务电子技术进行再创新，创造出种类完备

且独具特色的以色列无人机，在多次中东战争的经受住实战检验，成为仅次于美国的

全球无人机市场领导者；

►欧洲主要国家工业基础扎实、航空制造技术强劲，无人机技术不输于美国，亦为全球

无人机市场的强大竞争者；但是由于欧洲经济形势不佳、国防预算连年削减，欧洲无

人机产业发展有放缓之势；

►中国航空工业渐入佳境，“彩虹-3”“彩虹-4”“翼龙”等军用无人机技术先进，在中东、

拉美、非洲等地区军贸订单颇丰；中国在军用无人机领域竞争力不容忽视。

全球军用无人机企业发展路径与策略：

总装产品线横向扩张；向产业链上下游延伸。

►横向扩张总装产品线：

如美国NorthropGrumman、Boeing、LockheedMartin、

AeroVironment，欧洲AirbusGroup、DassaultAviation，以色列IsraelAerospaceIndustries；

►沿产业链向上下游延伸：

如美国GeneralAtomics、L-3Communications，以色列Elbit

Systems、Aeronautics。

总装产品线横向扩张

NorthropGrumman：

电子技术与总装能力俱佳的美国军用无人机龙头强强联合以增进军用飞机总装能力：

NorthropGrumman（Ticker：

NOC.N）主要由Northrop（成立于1939年，B-2轰炸机的缔造者）与Grumman（领先的军用飞机制造商）于1994年合并而成，军用飞机总装能力出色。

连续收购以获得优秀的防务电子技术：

1996年收购WestinghouseElectric的防务电子业务，2001年收购LittonIndustries，2002年收购TRW，NorthropGrumman从而获得优秀的防务电子技术。

图表1:

NorthropGrumman的重要资本运作

顶级的军机总装能力+优秀的防务电子技术美国最强大的军用无人机供应商：

NorthropGrumman所设计生产的军用无人机包括X-47BJ-UCAS、GlobalHawk高空长航时侦察机、Triton（基于GlobalHawk进行改进的海上版本）、FireScout、Hunter等重要型号，大量为美军列装并经受住实战考验；2015年12月，NorthropGrumman获得DARPA授予的中空长航时无人机TERN（TacticallyExploitedReconnaissanceNode）第三阶段合同，预计2018年首飞，计划实现在中小型舰船的起飞能力。

图表2:

顶级军机总装能力与优秀防务电子技术，缔造NorthropGrumman为美国军用无人机龙头

Boeing：

总装级巨头，优势在于大型尖端无人机技术

Boeing（Ticker：

BA.N）创立于1916年，以水上飞机起家；1964年设立航天中心，进入航天产业；1997年收购McDonnell-Douglas（MD），增强军用飞机研发制造实力；时至今日，Boeing仍以军用飞机、民用飞机、宇航空间系统为三条发展主线。

Boeing在无人机领域有超过30年的研发历史，1988年Boeing制造的Condor无人机首飞；1997年收购MD获得其尖端武器研发部门PhantomWorks“鬼怪工厂”，X-45AJ-UCAS正是PhantomWorks的研发成果；2008年收购无人机制造商Insitu，进一步增强Boeing无人机研发制造能力；凭借自身强大的总装能力以及PhantomWorks的研发实力，Boeing在大型尖端无人机领域具有较大优势。

图表3:

X-48C，PhantomEye，UnmannedLittleBird（右）

图表4:

Boeing在无人机领域发展历程

LockheedMartin：

关注中小型无人机研制，充分发挥竞争优势

LockheedMartin（Ticker：

LMT.N）创立于1912年，美国最大防务承包商，业务覆盖航空、航天、导弹、任务系统、信息系统等领域，是F-35、F-22、C-130等美军主力飞行器的制造者；旗下的预研部门SkunkWorks“臭鼬工厂”负责研发美国最先进的武器产品，是LockheedMartin在战斗机、侦察机、无人机领域的技术来源；2015年，收购BlackHawk直升机的制造商Sikorsky以增强直升机研发制造能力。

关注于中小型无人机，充分发挥差异化优势与技术优势：

LockheedMartin不仅关注大型尖端无人机研发，如VARIOUS垂直起降舰载固定翼无人机、UCLASS舰载侦察无人机等，还重点关注Group3及以下的中小型无人机的研制，如DesertHawk、StalkerUAS、FuryUAS、IndagoUAS等，与Boeing、NorthropGrumman等军用航空巨头展开差异化竞争；凭借SkunkWorks的技术实力，LockheedMartin研制的中小型无人机具备更佳的航时、飞行高度等性能，在中小型无人机竞争者中更是拥有领先的技术优势。

图表5:

LockheedMartinDesertHawk，FuryUAS

AeroVironment：

美国小型军用无人机细分市场龙头

AeroVironment（Ticker：

AVAV.N）创立于1971年，因成功研制轻型人力飞行器（human-poweredaircraft）以及太阳能飞行器而为人所知，早期人力飞机产品包括全球第一款飞行成功的GossamerCondor、飞过英吉利海峡（37km）的GossamerAlbatross，太阳能飞机包括GossamerPenguin、SolarChallenger。

20世纪80年代在NASAERAST项目资助下，AeroViroment研制多款太阳能驱动、在6万英尺高空缓慢飞行、可以长时间执行科学任务或进行通信中继的“大气层卫星”（atmosphericsatellites），原型产品有Pathfinder、PathfinderPlus、Centurion、Helios（坠毁）；2003年，NASAERAST项目终止。

目前，AeroVironment主要提供两类产品：

1）无人机，优势在于小型军民两用无人机PumaAE、Raven、WaspAE、ShrikeVTOL，均已大量列装美军（见图表5），此外还包括尚处于测试阶段的高空长航时（6.5万英尺高空，全年不间断运行）ISR无人机GlobalObserver；

（2）电动车/工业级高效能源系统（EES）。

找准细分市场，实力不突出也可以成为龙头：

AeroVironment尽管是总装级供应商，但在与Boeing、NorthropGrumman等巨头的直接对抗中并不占优，在已完成第一/第二阶段的情况下败给NorthropGrumman并落选DARPATERN第三阶段合同；但是，AeroVironment对准小型无人机细分市场，同样也可实现较好发展：

2015年无人机业务收入US$221mn，2013~2015年CAGR约7%，毛利率稳定于40%左右。

图表6:

AeroVironment主攻小型战术侦察无人机，成为美国军用无人机细分市场龙头

AirbusGroup：

欧洲航空工业旗舰，国际合作促进无人机研发

AirbusGroup（Ticker：

AIR.PA）是仅次于Boeing的全球第二大航空企业，由德国DASA、法国Aérospatiale-Matra、西班牙CASA合并组建而成；下设Airbus、AirbusHelicopters、AirbusDefenseandSpace三大部门，其中AirbusDefenseandSpace由AirbusMilitary、Cassidian、Astrium合并组建，负责运输机、加油机、预警机、战斗机、无人机、防务电子、情报安全、太空系统等业务。

AirbusGroup是欧洲航空工业旗舰，自主研发的无人机产品包括：

欧洲惟一经过验证的“高空伪卫星”Zephyr，航时超过336小时、高度超过21千米，曾创世界纪录；侦察无人直升机TANAN；微型无人机DVF2000、Copter4等。

通过与美国、以色列无人机企业合作研发改进型，增强自身的无人机研制能力：

例如，Airbus与NorthropGrumman合作研制GlobalHawk的衍生产品EurohawkHALEUAS，与以色列IAI合作研发IAIHeron的衍生产品HarfangMALEUAS。

图表7:

Airbus与美国、以色列无人机企业合作，增强自身研发实力（EuroHawk，Harfang）

DassaultAviation：

专注+协作竞争力

DassaultAviation（Ticker：

AM.PA）成立于1929年，始终专注于航空制造领域，自1945年供交付各类飞机超过8000架；目前主要有三类航空产品，包括Rafale战斗机、nEUROnexperimentalUCAV、Falcon系列商务机以及军用改装型。

nEUROnUCAV是欧洲尖端无人机的代表作之一（另一代表作为BAESystemsTaranis），可与BoeingX-45系列、NorthropGrummanX-47系列相提并论；nEUROn的研制成功来自于：

（1）Dassault专注于航空制造80年，研发与总装实力强劲；

（2）与Saab、Airbus、RUAG、Thales等企业的相互协作。

IAI：

航空维修战斗机研发与总装无人机研发与制造

IAI在无人机领域的成功源于其一流的航空维修与制造能力：

IAI（IsraelAerospaceIndustries）成立于1953年，以军用飞机维修维护起家；受法国武器禁运驱动，1968年起开始自主研制战斗机；受美军在越南战争中大量使用无人机驱动，1976年起开始研制无人机，即IAIScout；目前，IAI已成为以色列无人机产业的龙头，主打产品为Heron系列、I-View系列，拥有从大型MALE无人机到小型/微型战术无人机的全品系，客户遍布全球50多个国家，拥有超过130万小时飞行记录。

图表8:

IAI具备全谱系无人机研制能力

图表9:

一流的航空维修制造技术是IAI无人机成功的根源

向产业链上下游延伸

GeneralAtomics：

美国大中型武装无人机龙头，完善以整机为核心的全产业布局收购以色列团队以进入无人机领域：

GeneralAtomics创建于1955年，最初是GeneralDynamics下属的核能源应用部门；1991年，由于Amber无人机项目被终止，以色列无人机专家、被TheEconomist称为“TheDronefathrer”的AbrahamKarem于美国创建的LeadingSystemIncorporated公司面临破产；GeneralAtomics收购LeadingSystem公司并组建子公司GeneralAtomicsAeronauticalSystems（GA-ASI），从而进入无人机整机研发与制造领域。

发展衍生改进型，成为美国武装无人机的龙头供应商：

从AbrahamKarem的Predator至今，GA-ASI在近20年研制并培育成熟多款整机产品，包括MQ-1BPredator、MQ-1CGrayEagle（Predator改进型）、MQ-9Reaper（PredatorB）、MQ-XAvenger（PredatorC）等型，大多已经过实战检验，成为美军执行对地打击任务无人机的主要力量。

图表10:

GA-ASI以Predator为起点发展衍生改进型

沿产业链向上/向下延伸，在尖端载荷研发/仿真培训领域创造更多价值：

（1）基于在无人机整机领域的多年经验，GA-ASI在无人机产业链向上延伸至机载激光通信、高能激光武器、激光指示器、战术无线电链、电子战套件、简易爆炸装臵探测雷达、实时激光3D成像系统等新型载荷研发领域，持续提升无人机性能，推动新型号无人机的研发，形成“整机载荷新型号整机”的正向自循环；

（2）GA-ASI向无人机产业下游延伸至战术空中侦察模拟器、任务机组人员训练系统，实现无人机全产业链的布局，提高盈利能力与竞争力。

图表11:

GA-ASI以无人机平台为中心向上游载荷与下游培训延伸，完善全产业链布局

L-3Communications：

厚积薄发，从防务电子向下游延伸至小型战术无人机

广泛涉足C4ISR领域：

L-3Communications（Ticker：

LLL.N）创立于1997年，最初用于接收LockheedMartin剥离的软件与信息化业务；此后通过大量的外延并购，成为美国C4ISR领域的大型承包商；L-3在防务电子领域布局十分广泛，包括星载/机载/舰载/地基/单兵的通信、侦察、探测、仿真训练等领域的系统/终端/组件。

图表12:

L-3广泛布局C4ISR领域

充分发挥防务电子技术实力，布局小型无人机：

基于在机载防务电子领域的多年技术沉淀，L-3将产业链向下游延伸至小型战术侦察无人机领域；L-3的无人机产品特点鲜明、优势突出，如仅需3人即可操作的APEX无人机（同级别无人机需要7人小队），可以从飞机/地面/舰船发射的Cutlass弹载无人机，是可与LockheedMartin、ElbitSystems、AeroVironment

进行差异化竞争的有力竞争者。

图表13:

L-3研制的APEX无人机、Cutlass无人机

ElbitSystems：

以色列民营军工集团，扎根防务电子成就无人机霸业

以色列防务电子的集大成者：

ElbitSystems（Ticker：

ESLT.N/ESLT.TA）创立于1966年，以特种计算机技术研发、电子产品设计与制造起家；2000年与光电领域领先供应商El-Op合并，成为以色列最大民营军工集团；2000年至今，Elbit专注于国防信息化领域广泛并购，目前已整合以色列85%以上的非国有军工企业，产品覆盖航电、光电、通信、情报、电子战、Cyber、仿真培训、无人系统等领域。

图表14:

Elbit在防务电子领域广泛开展并购

图表15:

Elbit提供种类丰富的防务电子产品

发展路径：

防务电子小型无人机大中型无人机：

考虑到以色列无人机在80年代多场战役中大显身手，基于多年在防务电子领域的技术积淀，Elbit加入到小型无人机研制的行列，并于90年代初期研制成功SilverArrowMini-V、SilverArrowSniper等型小型侦察无人机；2000年以来，一方面，Elbit延续以往的技术路线，研制微小型无人机Skylark系列，最新型SkylarkIII于2016年2月推出；另一方面，Elbit以IAII-View和BAESkylynxII为基础发展大中型无人机Hermes系列，成为与IAI比肩的中高空长航程无人机供应商。

图表16:

Elbit主打skylark系列微小型无人机、Hermes系列大中型无人机

Aeronautics：

同心多元发展，从无人机拓展到机载ISR改装

专注于空中无人系统20年：

Aeronautics创立于1997年，自创立之初就以低成本微小型无人机为发展方向，2000年推出首款战术无人机Aerostar；2006年推出Obiter系列首款微型无人机Obiter1，此后在此系列不断推出改进型，成为Aeronautics的主打系列产品；2008年通过收购RT将产品线拓展到C4ISR高空气球，SkyStar系列可在300~500米高空滞留3天，观测半径20公里，已在以色列、阿富汗、墨西哥、泰国、加拿大、非洲、俄罗斯得到广泛应用；2009年推出首款中空长航时无人机Dominator，滞空时长24小时、最大载荷415千克，成功进入大中型无人机领域。

图表17:

Aeronautics发展历程

图表18:

Dominator（左），Aerostar（中上），Orbiter（中下），SkyStar（右）

连续收购，增强无人机全产业链技术实力：

2004~2006年，Aeronautics连续收购无人机引擎供应商Zanzottera、数据链解决方案供应商Commtact、光电载荷与精确运动控制系统供应商CONTROP，增强在无人机产业链各环节的技术实力。

图表19:

Aeronautics通过收购四家子公司完善无人机产业链布局

发展路径独特而合理，从无人机到有人飞机ISR系统改装：

2009年推出的Dominator是Aeronautics发展过程中的重要里程碑，该无人机是由DiamondDA-42通航飞机改造而成；自此，Aeronautics将业务范围由无人机拓展到有人飞机的机载ISR系统改装业务，包括固定翼飞机/直升机的光电/红外载荷集成、机舱C4I系统升级、数据链系统、与地面C4I网络的集成等。

无人舰艇企业成功基因：

扎实布局海洋电子领域

全球无人舰艇产业竞争格局：

北欧、美国、加拿大三强争霸。

从中世纪的东罗马对阿拉伯、维京对欧陆，再到近现代的英国对法国、美国对苏联，海权与陆权国家的博弈贯穿人类文明史。

海洋对濒海国家的生存与发展有决定性意义，因而海权国家会大力发展海洋装备制造、海洋信息化等产业。

海权论对于无人潜器/无人船产业同样适用，海上无人系统的强手集中于北欧各国、美国、加拿大等海权国家。

无人舰艇企业成功之道：

扎实布局海洋电子领域；联手科研机构合作研制。

►扎实布局海洋电子领域：

欧美无人舰艇强手多为在航海智能化、海洋信息化领域布局

多年的领先供应商，如挪威KongsbergMaritime、美国TeledyneMarine、瑞典Saab、

德国AtlasElektronik、加拿大ISE；

►联手科研机构合作研制：

无人海上系统是军民两用产品，在非军用的科研领域同样有

较大需求；科研机构拥有无人平台设计能力，但不具备量产能力，因而科研机构与制

造商合作研制是一种成功的发展模式；例如，KongsbergMaritime、TeledyneMarine与美国WoodsHoleOceanographicInstitution（WHOI，美国海洋学领域最大的独立科研机构）分别合作研发REMUSAUV、SlocumGlider；再如，BluefinRobotics与MIT大学AUV实验室的深厚渊源。

KongsbergMaritime：

全球海事电子龙头，美国海军首选无人潜器供应商

全球海事电子领导者：

KongsbergMaritime是挪威最大军工与科技集团KongsbergGruppen（Ticker：

KOG.OL）的全资子公司，是全球最大的海事电子供应商，是船舶动态定位系统、自动化与监视系统、渔业设备、卫星导航、声呐等领域的全球市场领导者，产品主要应用于海工装备、商船、水下系统等。

图表20:

KongsbergMaritime的业务布局

扎根海事电子领域70年，内生+外延不断发展：

自1946年Simrad成立至今，Kongsberg已有超过70年的海事电子领域研发与交付历史，是全球首先提出船舶集成自动化系统概念的厂商；Kongsberg通过不断的内生研发、不断进行全球并购，逐渐形成全球海事电子领域最强实力。

图表21:

内生研发+外延并购成就KongsbergMaritime全球海事电子领域最强实力

与科研机构合作研发：

1996年，Kongsberg与挪威国防研究院合作研制出第一台AUV原型机HUGIN，从此进入无人潜器领域；2007年，Kongsberg收购美国重要的无人潜器研发制造企业Hydroid，扩充REMUS系列AUV；如今，Kongsberg的主打产品包括HUGIN、MUNIN、REMUS100/600/6000（与WHOI合作研制）、Seaglider（与华盛顿大学合作研制的超长航时水下滑翔器，单价约10万美元），广泛用于深海油气探测、环境监控、水文研究、搜救、军事行动。

最强海事电子技术造就美国海军首选无人潜器：

基于全球最强海事电子技术打造的RUMUS系列AUV在体积、深度、航时、探测精度与范围等指标上领先于全球，并且经过多次实战检验，曾在2003年伊拉克战争中的反水雷行动、2011年法国航空447号班机空难的寻找黑匣子行动、2015年哥伦比亚海军的探索沉船行动中大获成功；根据FY2009–2034UnmannedSystemsIntegratedRoadmap，HydroidREMUS系列已成为美国海军无人潜器首选。

图表22:

HUGIN，REMUS，Seaglider，MUNIN

图表23:

KongsbergAUV参数

Saab：

瑞典军工集大成者，ROV/AUV已列装多国海军

Saab（Ticker：

SAAB-B.ST）是瑞典最大军工企业，创立于1937年，有能力提供完整的空中、海上、地面防务解决方案的，例如GripenNG战机、Carl-Gustaf反装甲武器、Giraffe雷达、Visby巡洋舰、KockumsA26潜艇等。

基于Saab在海军装备设计和总装、海洋防务电子系统研发和集成领域的多年经验，Saab可提供从水下到水面的无人系统。

►水下：

Saab主要关注于反水雷应用，如已列装丹麦、瑞典等国海军的DoubleEagleMkII/MkIIIROV；已列装丹麦海军的DoubleEagleSAROV，可遥控或自主航行；独具特色的MuMNS（Multi-ShotMineNeutralisationSystem），集水雷/鱼雷/深水炸弹/简易爆炸装臵的侦察与处臵于一体；

►水面：

Saab研制集成战斗管理系统的BonefishUSV，用于反水雷、反潜作战、监视和保护。

图表24:

Saab提供侦察与处臵为一体的水下/水面防务解决方案

AtlasElektronik：

从海军/海事电子到无人潜器的德国企业

AtlasElectronik地处德国不莱梅，ThyssenKrupp与AirbusGroup各持股60%和40%，是海军/海事电子设备及系统供应商，主要业务包括潜艇系统、水面战斗系统、反雷作战系统、通信系统、反潜作战系统、无人系统、重型鱼雷、海域防卫系统等。

无人系统方面，AtlasElectronik主要研制SeaFox系列、SeaCat、SeaOtter无人潜器，以及适配SeaFox的水雷处臵套件Cobra。

图表25:

Atlas主营业务集中于海军/海事电子领域

ISE：

创多项世界之最的无人潜器专家，从科研到军事及行业应用

ISE（InternationalSubmarineEngineering）于1974年在加拿大成立，以生产和销售ROV起家，目前主要研制ROV、AUV、HOV（有人水下平台）、半潜式平台、自主航行无人船、遥控无人船、机械臂