西财《财政与金融》教学资料包 课后习题答案 第九章.docx
《西财《财政与金融》教学资料包 课后习题答案 第九章.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西财《财政与金融》教学资料包 课后习题答案 第九章.docx（17页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
西财《财政与金融》教学资料包课后习题答案第九章
第九章金融市场
主要概念
货币市场资本市场一级市场回购协议同业拆借可转让大额定期存单 普通股期权期货贴现公募私募
课后习题答案
一、名词解释
1.货币市场
货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。
货币市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议、联邦基金等短期信用工具买卖的市场。
2.资本市场
资本市场即长期金融市场，是以长期金融工具为直接交易对象，专门融通期限在一年以上的长期资金的场所。
包括两大部份：
一是银行中长期存贷款市场；二是有价证券市场。
通常，资本市场主要指债券市场和股票市场，资本市场主要活动是发行和买卖各种债券、股票，满足政府和企业对长期资金的需要。
3.一级市场
一级市场是指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场，又称为初级市场、发行市场。
发行方式主要有两种：
一是公募发行，即将金融资产公开、广泛地发售给社会公众；二是私募发行，即将金融资产出售给特定的机构。
4.回购协议
回购协议是将同一份内容的资产卖出去再买进来的合约。
按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性地售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回；同时买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。
回购协议根据期限不同分为隔夜、定期和连续性三种合约。
5.同业拆借
同业拆借是金融机构之间相互融通资金的一种金融业务。
同业拆借的两个主要交易类型包括头寸拆借和同业借贷。
6.可转让大额定期存单
可转让大额定期存单（CDs）是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件。
可转让大额定期存单面值大、不记名、利率较高，到期前可在二级市场转让。
7.普通股
普通股是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。
普通股股东享有以下权利：
一是拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。
二是有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。
普通股的股利是不固定的，一般视公司净利润的多少而定。
三是当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产。
8.期权
期权，又称选择权，是指它的持有者在规定的期限内具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。
金融期权则是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。
9.期货
期货是指以各种金融工具或金融商品为标的物的期货交易方式，即以公开竞价的方式进行的标准化金融期货合约的交易。
10.贴现
贴现是汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转让给商业银行，银行按贴现率扣除自贴现日起到到期日为止的贴息后付给持票人现款的一种行为。
其实质是票据买卖。
11.公募发行
公募发行又称公开发行，是指事先没有特定的发行对象，向社会广大投资者公开推销股票的方式。
采用这种方式，可以扩大股东的范围，分散持股，防止囤积股票或被少数人操纵，有利于提高公司的社会性和知名度，为以后筹集更多的资金打下基础。
也可增加股票的适销性和流通性。
但对公司要求较高，且手续复杂，费用较高。
12.私募发行
私募发行又叫不公开发行，是指发行者只对特定的发行对象推销股票的方式。
由于发行对象是既定的，因此不仅可以节省委托中介机构的手续费，降低发行成本，还可以调动股东和内部的积极性，项固和发展公司的公共关系。
但缺点是这种不公开发行的股票流动性差，不能公开在市场上转让出售，而且也会降低股份公司的社会性和知名度，还存在被杀价和控股的危险。
二、问答题
1．金融市场的主要功能是什么？
金融市场的主要功能表现在：
（1）聚集和分配资金功能
（2）资金期限转换功能
（3）分散与转移风险功能
（4）信息集散功能
2．试述票据转贴现和再贴现的操作程序。
（1）票据转贴现的处理程序：
①申请转贴现银行再汇票上作转贴现背书，填制转贴现凭证，向转贴现银行申请转贴现。
②转贴现银行审查转贴现手续，办理转贴现。
③转贴现承兑汇票到期后，转贴现银行向申请转贴现银行收取票款。
④申请转贴现银行向承兑人收取票款。
⑤在汇票承兑人无款支付时，申请转贴现银行向贴现申请人进行追索。
（2）票据再贴现的处理程序：
①贴现银行申请再贴现。
②中央银行审查再贴现请求，办理再贴现手续。
③再贴现银行收取到期票款。
④申请再贴现银行向承兑人收取票款。
⑤承兑人无款支付时，申请再贴现银行向贴现申请人追索。
3．列举金融期权与金融期货的区别？
（1）标的物不同
期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。
（2）投资者权利与义务的对称性不同
期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。
如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。
（3）履约保证不同
期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。
（4）现金流转不同
在期权交易中，买方要向卖方支付期权费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其期权费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。
在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金，盈利方则可提取多余保证金。
（5）盈亏的特点不同
期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。
期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
（6）套期保值的作用与效果不同
期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。
期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失期权费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到期权费也同样保了值。
4．简述货币市场与资本市场异同。
货币市场是指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内（包括一年）的融资活动的交易场所，又称短期资金市场或短期金融市场。
它可分为同业拆借市场、票据贴现市场、可转让大额定期存单市场和回购市场等部分。
资本市场是指以中期或长期投资（一般为1年以上）为基本特征的金融市场，也称长期金融市场或证券市场。
资本市场按融资工具的不同可大致分为股票市场和债券市场这两个子市场。
5．简述债券和股票的异同。
（1）股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。
股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。
股票的特征主要有：
无期性、责权性、风险性、流动性。
（2）债券是债务人直接向社会借债筹措资金时，依据法定程序向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的书面债务凭证。
债券的本质是债的证明书，具有法律效力。
债券的特征主要有：
偿还性、流通性、、期限性、安全性、收益性。
案例分析
案例一：
债转股案例剖析
常州长江客车集团有限公司是建设部中国城市车辆总公司直属企业，是国内较大规模的既有车身制造能力又有底盘制造能力的大型企业集团，目前拥有50多个品种，产值近10亿元。
从1990年开始，长沙公交总公司开始与该集团公司发生业务关系。
此后下属的二级单位长沙市公用客车厂因市场范围小、厂房设备利用率低、生产工艺技术落后，没有独立参与市场竞争能力也被迫转产加入常州长江客车集团，从事散件组装业务。
经过一段时间合作，由于长沙公交总公司资金有限，再加上货款回笼较慢，拖欠严重，到1998年，长沙公交总公司累计拖欠常州长江客车集团公司货款450万元，拖欠款项中最长时间可追溯到八九年前。
由于拖欠越来越多，使常州长江客车集团不堪重负，被迫中止了向该公司的供货业务。
要使正面临重重困难的长沙公交总公司一下子归还庞大的债务，几乎是根本不可能的事儿。
与此同时，常客集团也因无法收回这笔货款而痛苦不堪。
据了解，此前，常客集团也曾想到过运用法律手段讨回货款，但是他们同时也担心，如果讨回的是一些毫无用处的设备和厂房，对常客来说即使打赢了官司，与输掉官司又有何异？
常客集团下派到长沙长江客车有限公司担任副总经理的宣建刚说，输掉了官司尚可落得一身轻松，要是赢了，说不定还会增添新的"包袱"！
两难之中取其利，于是常客集团想到了债权转股权。
而此时，长沙公交总公司也想通过这种方式盘活公用客车厂的闲置资产。
因此，双方一拍即合。
经过近一年的商谈和充分酝酿，在双方基本达成共识并进行可行性研究的基础上，决定共同合资组建长沙长江客车有限公司，注册资金为1000万元。
据宣建刚说，常客集团之所以愿意债权转股权，主要是看好长沙乃至湖南、中南地区潜在的市场。
目前整个长沙城市客车市场，长江牌系列客车已有500余台，湖南省内其他公交单位约有200台。
根据信息，湖南公交客车市场目前年需求量为400辆左右，其中长沙公交近两年须增加300台客车填补中途退出的客运市场，另外每年报废更新车辆为150辆。
因此，常客集团抓住了长沙长江客车有限公司，不仅可以盘活沉淀在长沙公交的资金，而且还可以抓住湖南公交购车客运市场。
同时，常客集团以此为"桥头堡"，可以通过低成本扩张集团公司生产经营范围，开拓整个中南地区客车市场。
据介绍，债权转股权方式已在杭州试点并取得成功，对此，常客集团是十分谨慎的。
宣建刚说，原来常客集团准备在贵州搞，但没有进行。
他认为这种债权变股权虽是解决债务的好办法，但是在一个企业内部也不宜遍地开花。
客观地讲，在这次债权转股权过程中，常客集团作出了巨大的让步。
原长沙公用客车厂厂长、现长沙长江客车有限公司总经理杨彬章坦率地承认，如果常客集团一定要打这场官司，他们是完全可以收回债务的。
但他们没有，仅要了一个似乎前景看好的市场，这是需要勇气和魄力的。
杨彬章认为，没有战略的眼光，只是斤斤计较的话，这次债权转股权可能无法实现。
尽管常客集团控股了长沙长江客车有限公司，但是该集团聘任的总经理仍然是原长沙公用客车厂的厂长。
该集团仅派驻了两名人员，一位担任副总，一位担任财务部副经理。
另据了解，此前在双方协调谈判过程中，常州长江客车集团也提出了长江客车品牌无形资产入股问题，并要求占20％的股权，但为了促成此事，该集团公司主动放弃了以无形资产入股的要求。
对此，长沙市经济体制改革委员会综合科科长孙银生说，如果真正按市场来运作的话，常客集团的无形资产应该占有一定的股权是无庸置疑的。
因此，他认为，常客集团无偿以品牌为投入（包括技术、人才等），也是最大的让步。
不仅常客集团表现出了高姿态，长沙市公交总公司也从长远利益出发，为合作成功大开"绿灯"。
据介绍，在新组建的长沙长江客车有限公司的资本构成中，长沙公用客车厂房屋建筑评估后价值为549．22万元，设备51．51万元，计600万元左右。
为了启动生产，长沙公交总公司表示愿意再拿出400万元资金追加进来，这样就构成1000万元。
应该讲，长沙公交总公司拥有的股权应不止是45％，然而长沙公交总公司为使新组建的公司轻装上阵，还承担了新组建公司的所有职工的托管任务和原公用客车厂全部债权债务，为新公司发展创造了优越条件。
业内人士说，长沙长江客车有限公司如今只是一张白纸，没有债务和人员负担，有的只是市场、技术和品牌。
长沙市政府在该市首次出现的这起债权转股权事件中也给予了许多优惠政策。
一是同意不将土地纳入资产控股，供其继续使用，甚至是无偿使用；二是在具体操作过程中，长沙市政府在不违反政策的前提下对其尽量进行了"变通"，尤其在过户和资产评估过程中想方设法大开"绿灯"。
实事求是地讲，常客集团与长沙公交由"冤家"到"亲家"的转变不是偶然的。
债转股之后道路仍艰难
常客集团与长沙公交债权变股权的合作，开始可以说是一帆风顺的，从表面上看甚至是皆大欢喜。
但是不是今后就可以高枕无忧、没有一点"后遗症"呢？
孙银生认为，就新公司发展来看，今后还有许多难关要过，首先是体制磨合关。
作为至今仍留有计划经济痕迹的长沙公用客车厂（即长沙长江客车有限公司前身）一下子要全面进入市场，还有一个学习建立全新企业机制的过程，这是最大的难关。
二是市场拓展关。
长沙公用客车过去主要依附于公交总公司而生存，不存在市场问题。
建立长沙长江客车有限公司后，虽然仍然依托于长沙公交总公司，但是不可能再全部依靠，加上该客车厂先天的缺陷，要真正开拓市场很难，现在的当务之急必须首先建立一支营销队伍，同时把长江牌打好。
三是技术进步关。
过去长沙公用客车厂主要生产金峰牌客车，现在要生产长江牌客车，虽然只是组装，但要真正达到长江牌客车标准，也有个过程，不可能一蹴而就。
至于长沙长江客车有限公司的潜在问题，业内人士分析，一是人员问题，现在对新公司160多人采取的是由长沙公交总公司托管的方式。
此方式尽管可以暂时稳定职工，但是新公司在为这部分职工留了一条退路的同时，也埋下了隐患。
今后当新企业效益好时，可能不会出现问题。
一旦不好，职工可能就不好管了。
二是体制问题，据了解，长沙长江客车有限公司虽然成立了，但与原来长沙公用客车厂是一个领导班子、两套人马、两个牌子。
既原公用客车厂一部分资产和人员组成了新公司，另外一部分资产和人员继续承担公交总公司客车大修任务。
一个领导班子既要管新公司，又要管老厂，承担着不同的责任，因此今后势必会产生新的矛盾。
债转股的启示
据长沙市有关人士介绍，债权转股权，过去在理论上说得多但还从未实践过。
这位人士谈到长沙长江客车股份成功的启示时，认为有四条经验可资借鉴：
一是企业要有市场，前景看好；二是包袱要轻；三是双方都不能斤斤计较，要有长远眼光；四是不能没有政府的支持，政府也不能袖手旁观。
目前长沙市国企投资主体多元化进展十分缓慢。
据介绍，在该市15户试点企业中，从母公司角度来看，已经改制的14户企业，100％的企业选择了国有独资这样一种单一的形式，产权主体是单一的。
长沙市有关官员说，实现投资主体多元化是现代企业制度建设的一个重要办法。
他说，只有在投资主体多元化的条件下，才有可能从根本上形成权力相互制衡的法人治理结构。
他认为，长沙长江客车股份有限公司的成立无疑为完善和推广国企投资主体多元化提供了思路。
他表示下一步长沙市将准备广辟途径，一是抓住国家通过降息等多种手段加快资本市场发展的机遇，加大建制企业在股市上直接融资力度，鼓励企业通过造壳、借壳等多种形式直接融资。
二是进一步加大招商引资力度，大力吸收市内外以及境外资金对长沙市的长期投资，鼓励企业整体改制为合资公司。
三是充分利用现已出台的改制政策，吸收各种非公有经济以多种形式参与国有企业的改制。
四是充分发动职工入股，吸收职工个人资金。
五是积极参与国家在各商业银行成立以处理银行不良债权为主的资产经营公司的试点工作，用债务剥离、置换、转股、债务打折、出售等多种办法化解企业高债务。
案例二：
业绩股票激励模式
业绩股票是股权激励的一种典型模式，指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。
业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。
激励对象在以后的若干年内经业绩考核通过后可以获准兑现规定比例的业绩股票，如果未能通过业绩考核或出现有损公司的行为、非正常离任等情况，则其未兑现部分的业绩股票将被取消。
1．福地科技（000828）
福地科技是我国首家披露实施股权激励方案的上市公司。
在2000年3月的董事会公告中，福地科技披露了股权激励方案及奖励基金的分配方法：
1999年度对董事、监事及高管人员进行奖励，奖励以年度计一次性奖励，按经会计师审计的税后利润在提取法定公积金及公益金后按1.5％的比例提取，其中所提取金额的70％奖励董事及高级管理人员，30％奖励监事。
其中奖金的80％用于购买福地科技股票，20％为现金发放。
福地科技同时还披露了获得奖励的16位高管人员名单及其所获奖励数额。
分析福地科技的激励方案，可以看出其优缺点：
（1）激励模式选择较为恰当。
福地科技是彩色显像管的重要生产基地，由于市场竞争的白热化，业内企业的业绩多数趋向平稳或略有下降，因此采用业绩股票模式较为适合。
（2）激励范围过窄。
福地科技业绩股票的激励范围为公司高级管理人员（包括董事、监事），未将核心技术、业务骨干等包含在内。
公司所处的电子元器件制造业，其产品的科技含量较高，产品的市场竞争又非常激烈，所以这些企业有一个突出的特点，就是一方面人力资源（主要是核心技术、业务骨干）因素在企业的发展过程中起着非常关键的作用，另一方面,为了在市场竞争中取得优势地位，各企业对核心人才的争夺也非常激烈。
显然，福地科技未将核心骨干员工纳入激励范围是其股权激励方案一个很大的缺陷。
如果一个企业骨干员工的薪酬在公司内部偏低，和公司外部相比又不具有竞争力，他们的工作积极性没有被激发起来，这可能是造成公司业绩不佳的一个重要因素。
（3）激励力度偏低。
福地科技的年度激励基金＝（经审计后的税后利润－法定公积金－法定公益金）×1.5％，一般而言，法定公积金和法定公益金分别占税后利润的10％和5％，这样算来，年度奖励基金实际＝税后利润×1.275％，1.275％这个比例应该说是比较低的。
虽然公司的税后利润基数较大，但激励基金提取比例过小，分配的人数却又不少，导致对激励对象的激励力度较小，股价的约束作用也就有限。
（4）地理位置对激励效果有所影响。
福地科技地处广东东莞，人才（包括核心骨干和高管）的价格和流动性均较高，使公司激励范围过窄和激励力度偏小的缺点显得更为突出。
因此总的说来，福地科技的股权激励方案设计与企业的具体情况不太相符，存在着较大的不完善之处，难以充分发挥业绩股票的激励作用，再加上后来与PT红光进行的重组并非如管理层所设想的那么成功，在激烈的市场竞争中，公司的业绩迅速下滑。
2000年度公司没有达到股东大会规定的业绩目标，股权激励计划也就没有实现。
2．天大天财（000836）
天大天财是地处天津的一家从事计算机应用服务业的企业。
公司1999年度股东大会通过了股权激励计划，决定从每年的税后利润中提取8％作为激励基金，以激励公司技术、业务、管理骨干和优秀员工。
公司在1999年度和2000年度实现业绩目标的前提下兑现了业绩股票计划，分别从当期的税后利润中提取了相应的激励基金，并按计划予以分配。
天大天财的业绩股票激励方案有如下的一些特点：
（1）激励模式选择较为恰当。
天大天财以软件和系统集成、信息服务为主业，是典型的高科技企业，公司的成长性较好。
最适合高科技企业的股权激励模式一般是股票期权，但我国目前的法律法规和政策对股票期权在企业中的应用有较多的限制，资本市场的弱有效性又进一步限制了股票期权激励模式的推广，因此，公司选择业绩股票作为激励制度安排能避免这些障碍，比较恰当。
当然，公司可以在条件成熟的时候转换激励机制，采用更为适合的股权激励模式。
（2）激励范围较为合理。
对高科技企业而言，人才是根本，在其它条件相似的情况下，企业如果缺乏有效的激励和约束机制，就无法吸引和稳定高素质的人才，也就无法取得竞争优势，实现长期发展的目的。
因此，天大天财的业绩股票激励方案以高管和骨干员工为激励对象是一个明智之举，它将公司的长远利益和员工的长远利益有机地结合在一起，有助于公司凝聚和吸引优秀的管理骨干、技术骨干和业务骨干，建立公司长期发展的核心动力。
（3）激励力度偏弱。
天大天财业绩股票计划的激励力度为税后利润的8％，从实施业绩股票的上市公司的整体激励力度来看属于中等水平，不能算低，但对于高科技企业而言，这一激励力度仍然不高。
如同一行业的亿阳信通，其年度净利润跟天大天财相差不多，但其业绩股票激励模式的激励力度为净利润的15％，几乎是天大天财的两倍。
但对于采用业绩股票为股权激励模式的企业而言，较大的激励力度将会导致较大的激励成本和现金流压力，而每个企业在成本控制和现金流充裕度方面的情况又各不相同，因此需要在成本、现金流和激励力度之间权衡利弊得失，找到一个较为合适的平衡点。
（4）相关措施到位。
天大天财既重视对员工的激励，同时也非常重视强化监督和约束机制。
天大天财为实施股权激励制度完善了包括绩效考核、人事、财务、内部审计等在内的相关配套制度，同时每年至少举行两次从员工到中高层的业绩评估活动，根据业绩评估结果决定干部和员工的升迁和奖励。
公司还建立了较为完整有效的管理体系，并对组织结构模式进行了调整改进，这为股权激励作用的发挥提供了基础制度保证。
（5）地理位置对激励效果有所影响。
天大天财地处天津，由于在地理位置上靠近北京，因此在人才争夺中处于地域劣势。
这对于人才流动性较高的高科技企业而言，势必会影响到股权激励的效果，或者从另一个角度来说，这要求公司在其它条件相似的情况下加大激励力度，以此抵消地域劣势，吸引并稳定公司需要的人才，而这无疑会增加司的成本和现金流压力。
3．泰达股份（000652）
泰达股份1998年度股东大会批准公司建立股权激励机制，并正式推出了《激励机制实施细则》。
根据该实施细则，泰达股份将在每年年度财务报告公布后，根据年度业绩考核结果对有关人员实施奖罚。
当考核合格时，公司将提取年度净利润的2％作为对公司董事会成员、高层管理人员及有重大贡献的业务骨干的激励基金，基金只能用于为激励对象购买泰达股份的流通股票并作相应冻结；达不到考核标准的要给予相应的处罚，并要求受罚人员以现金在6个月之内清偿处罚资金。
奖惩由公司监事、财务顾问、法律顾问组成的激励管理委员会负责。
泰达股份的业绩股票激励方案体现了以下几个特点：
（1）激励模式选择恰当。
泰达股份是一家综合类的上市公司，其业绩较为平稳，现金流量也较为充裕，因此比较适合实行业绩股票计划。
（2）激励范围较为合理。
泰达股份业绩股票计划的激励对象包括公司高级管理人员和核心骨干员工，既对管理层对公司的贡献作出了补偿，激励管理层为公司的长期发展及股东利益最大化而努力，同时也有利于公司吸引和留住业务骨干，保持公司在核心人力资源方面的优势。
另外，这样的激励范围使公司的激励成本能得到有效控制，使成本－效益比达到较佳状态。
（3）激励力度偏小。
公司激励方案确定的激励力度为不大于当年净利润的2％，这一激励力度从实施业绩股票激励制度的上市公司总体看来是较低的。
虽然公司的净利润基数较大，可以从一定程度上减弱激励力度偏小的影响，但由于参与激励基金分配的人数相对较多，故激励力度仍然没有得到有效提高。
如公司1998年度的净利润为1.334亿元，按规定可提取266.8万元的激励基金，激励对象如果按15人计算的话，平均每人所获长期激励仅为17.8万元。
在泰达股份的主营业务以传统化纤产品为主的时候，由于传统行业的企业对人才的竞争不象高科技企业那么激烈，因此激励力度偏小对股权激励效果的影响不会太明显。
但近年来，泰达股份已逐步向基础设施公用事业转移，并在原有产业中重点投资发展一些技术含量高、附加值高、市场潜力较大的高科技化纤产品，实现产品的结构调整和高科技创新，而高科技企业对人才的争夺将会比传统企业激烈得多，此时较小的激励力度对股权激励效果的影响可能也要明显得多。
（4）股权激励的实施时机较为适宜。
泰达股份的股权激励方案设计之时，正值公司对内部管理机制和行业及产品业务结构进行大刀阔斧的改革和重组创新，企业结构发生较大的调整。
在此时进行股权激励制度安排有利于公司管理制度的整体设计，有利于股权激励制度与其它管理制度之间的协调和融
升级会员 