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三棵树财务分析

三棵树财务分析报告

公司名称：

三棵树涂料股份有限公司

注册资本：

100,000,000

所属行业：

基础化工-化学制品-涂料涂漆

上市日期：

2016年06月03日

主营业务：

建筑涂料（墙面涂料），木器涂料以及胶粘剂的研发，生产和销售

一、概述本企业本期财务数据的进步与不足

1、进步点

（1）体现企业偿债能力的指标，如流动比率，速动比率越来越高，资产负债率，利息保障倍数越来越低，都往好的方向发展，说明企业的偿债能力不断增强。

（2）体现企业营运能力的指标存货周转率，固定资产周转率数据上升，说明企业存货的销售状况良好，资产的使用效率有所提高。

（3）体现发展能力的营业收入增长率，总资产增长率，营业利润增长率（或核心利润增长率），净利润增长率皆为正数，说明三棵树的发展前景良好，有巨大的发展潜力。

2、不足点

（1）体现企业的盈利能力的盈利毛利率，营业利润率，营业净利率，总资产报酬率，净资产收益率从2014年到2016年均呈现下降趋势，虽然下降幅度不大，但是还是说明了企业应该多关注盈利指标，保障股东的权益。

（2）体现企业营运能力的指标应收账款周转率越来越低，说明三棵树要加强对应收账款的管理和催收。

而总资产周转率虽然2016年较2015年有所上升，但仍比不上2014年，说明企业应该进一步加强对总资产的管理，提高总资产的使用效率。

二、利润表分析（2-3年报表数据）

1.结构比率分析（共同比报表）

项目

2016年

2015年

2014年

2016年

2015年

2014年

差异

一、营业收入

19.5亿

15.2亿

12.6亿

100

其中：

营业成本

10.6亿

7.99亿

6.81亿

54.66

52.58

53.99

0.67

营业税金及附加

3127万

2433万

738万

1.61

1.60

0.58

1.03

期间费用：

销售费用

4.85亿

3.88亿

3.25亿

24.87

25.54

25.76

-0.89

管理费用

2.25亿

1.79亿

1.40亿

11.53

11.75

11.12

0.41

财务费用

-832万

-336万

66.9万

0.43

0.22

0.05

0.38

二、企业核心利润

1.5705

1.3303

1.05951

减：

资产减值损失

966万

590万

533万

0.50

0.39

0.42

0.08

其他经营收益

公允价值变动损益

投资收益

3.68万

0.00

三、营业利润

1.42亿

1.27亿

1.02亿

7.28

8.36

8.1

-0.79

加:

营业外收入

3121万

3204万

2950万

1.60

2.11

2.34

-0.74

补贴收入

减:

营业外支出

383万

435万

281万

0.20

0.29

0.22

-0.02

四、利润总额

1.69亿

1.55亿

1.28亿

8.67

10.18

-1.51

减:

所得税

3533万

3902万

2581万

1.81

2.57

2.05

-0.24

五、净利润

1.34亿

1.16亿

1.03亿

6.86

7.61

8.13

-1.27

2.结论：

（1）、三棵树的营业收入从2014年到2016年保持了良好的增长态势，数额分别为12.6亿，15.2亿，19.5亿，主营业务发展态势良好。

（2）、由上表可以看出，三棵树公司的营业成本占营业收入的比率在2016年，2015年，2014年分别达到了54.66%，52.58%，53.99%。

成本占比较大，并且有所上升，企业的毛利率下降，这意味着三棵树在市场的竞争力有所下降。

（3）、企业的销售费用在2016年，2015年，2014年占比分别为24.87%，25.54%，25.76%基本维持相同的水平，期间费用中占较大，这与三棵树在注重在广告上投入有关。

（4）、企业的营业利润，利润总额，净利润在2016年时为7.27%，8.67%，6.86%，；2015年时为8.35%，10.18%，7.61%；2014年为8.06%，10.18%，8.13%。

三大指标变动同步，但是三棵树的营业利润占比从2014年以来连续三年下降，导致最后净利润更是下降了快接近两个百分点。

这可能和三棵树营业成本，营业税金及附加，财务费用不断上升有关。

通过调查可知，我国的涂料企业不断发展壮大，三棵树，多乐士，立邦等知名企业加快步伐抢占市场，因此三棵树面临着巨大的竞争压力。

三、现金流量表分析（2-3年报表数据）

1.现金流入结构分析

项目

金额

2016

2015

2014

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金

20.4亿

16.7亿

14.3亿

收到的税费返还

2216

5475

收到其他与经营活动有关的现金

6106万

6397万

4327万

经营活动现金流入小计

21.0亿

17.4亿

14.8亿

二、投资活动产生的现金流量

取得投资收益所收到的现金

3.68万

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

41.4万

36.4万

21.9万

投资活动现金流入小计

1045万

36.4万

21.9万

三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金

3.99亿

取得借款收到的现金

2.20亿

1.50亿

筹资活动现金流入小计

6.19亿

1.50亿

现金流入合计

27.29亿

18.90亿

16.30亿

项目

流入结构

内部结构

2016

2015

2014

2016

2015

2014

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金

97.14%

95.98%

96.62%

收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金

2.91%

3.68%

2.92%

经营活动现金流入小计

76.94%

92.05%

90.79%

100%

二、投资活动产生的现金流量

取得投资收益所收到的现金

0.35%

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金

3.96%

100%

投资活动现金流入小计

0.38%

0.02%

0.01%

100%

三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金

64.46%

取得借款收到的现金

35.54%

100%

筹资活动现金流入小计

22.68%

7.93%

9.20%

100%

现金流入合计

100%

（1）、由表中数据可看出，三棵树企业经营活动现金产生的资金流量从2014年到2016年分别为90.79%，92.05%，76.94%说明企业的现金流入量主要由经营活动产生的，反映出企业经营状况良好，收现能力较强，但是也可以看出从2014年到2016年经营活动产生的现金流量占比下降了13,85%，筹资活动产生的现金流量增加了13.48%，说明三棵树企业三年来筹资对间接融资越来越倚重。

（2）、具体看各项收入内部结构分析，经营活动的现金流入量销售商品，提供劳务收到的现金所占的比重从2014年到2016年分别高达96.62%，95.98%，97.14%，这说明企业主营业务比较正常。

2.现金流出结构分析

项目

金额

2016

2015

2014

一、经营活动产生的现金流量

购买商品、接受劳务支付的现金

10.5亿

8.08亿

7.50亿

支付给职工以及为职工支付的现金

3.61亿

2.70亿

2.03亿

支付的各项税费

2.07亿

1.59亿

1.13亿

支付其他与经营活动有关的现金

4.20亿

2.86亿

2.85亿

经营活动现金流出小计

20.4亿

15.2亿

13.5亿

二、投资活动产生的现金流量

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

1.91亿

8365万

5238万

处置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

41.4万

36.4万

21.9万

投资支付的现金（元）

2.28亿

投资活动现金流出小计（元）

4.19亿

8365万

1.05亿

三、筹资活动产生的现金流量

偿还债务支付的现金（元）

1.55亿

1.65亿

1.10亿

分配股利、利润或偿付利息支付的现金

4498万

3546万

4892万

筹资活动现金流出小计（元）

2.63亿

2.00亿

1.59亿

现金流出合计

27.22亿

18.0365亿

16.14亿

项目

流入结构

内部结构

2016

2015

2014

2016

2015

2014

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金

51.47%

53.16%

55.56%

收到的税费返还

17.70%

17.76%

15.04%

收到其他与经营活动有关的现金

10.15%

10.46%

8.37%

经营活动现金流入小计

74.94%

84.27%

83.64%

100%

二、投资活动产生的现金流量

取得投资收益所支付的现金

45.58%

100.00%

49.89%

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金

0.10%

0.44%

0.21%

投资活动现金流入小计

15.39%

4.64%

6.51%

100%

三、筹资活动产生的现金流量

偿还债务支付的现金（元）

58.94%

82.50%

69.18%

分配股利、利润或偿付利息支付的现金

17.10%

17.73%

30.77%

筹资活动现金流入小计

9.66%

11.09%

9.85%

100%

现金流入合计

100%

（1）、由上表可以看出，三棵树企业经营活动现金流出量从2014年到2016年分别为83.64%，84.27%，74.94%，可见企业的现金流出量主要由经营活动产生，说明企业生产经营状况正常，但下降的幅度却高达8.7%，而投资活动产生的现金流量从2014年到2016年的比例为6.51%，4.64%，15.39%，三年间的变化幅度为8,88%，说明三棵树企业加强了对外的投资，采取多元化经营战略。

（2）、具体看各项流出内部结构分析，经营活动产生的现金流量中销售商品，提供劳务收到的现金所占比重分别为55.56%，53.16%，51.47%，并且是呈上升趋势，说明企业的经营状况目前还算良好。

在筹资活动中，偿还债务支付的现金占比2014年，2015年，2016年分别为69.18%，82.50%，58.94%，显示大幅度上升然后大幅度下降，这与企业筹资政策的改变有关系。

3.流入流出比分析

项目

金额

2016年

2015年

2014年

经营活动产生的现金流量净额

5752万

2.14亿

1.27亿

投资活动产生的现金流量净额

-4.09亿

-8329万

-1.05亿

筹资活动现金流出净额

2.63亿

2.00亿

1.59亿

现金流量净额合计

-0.8848

3.3071

1.81

4.结论

由上表可以看出，三棵树企业经营活动产生的现金流量三年来都为正数，但是下降幅度却较大，企业需要加强对应收账款的管理，投资活动产生的现金流量从2014年到2016年都为负数，并且数额越来越大，三棵树企业要重新衡量对外的投资的可行性。

筹资活动是逐年上升的。

而2016年的时候现金流量的净额为负数，说明经营活动和筹资活动所产生的现金流不足以满足投资活动的需要，应该要适当减少投资支出，并进一步完善公司的现金流。

五、财务能力分析（2-3年报表数据）

1、盈利能力分析

（1）、营业毛利率

2015年营业毛利率=（15.2-7.99）/15.2*100%=47.43%

2014年营业毛利率=（12.6-6.81）/12.6*100%=45.95%

2016年营业毛利率=（19.5-10.6）/19.5*100%=45.64%

计算结果表明，从2014年到2016年，三棵树的销售毛利率先上升后下降，每百元可以获得的毛利率分别为45.64元，47.43元，45.95元，表明企业的初始盈利能力还可以进一步提高。

结合利润表结构分析可知，企业营业成本占比不断上升，因此企业应该加强对成本的管理。

（2）、营业利润率（或者核心利润率）

2014年营业利润率=1.02/12.6*100%=8.1%

2015年营业利润率=1.27/15.2*100%=8.36%

2016年营业利润率=1.42/19.5*100%=7.28%

计算结果表明，2014年到2016年三棵树的营业利润率先上升后下降，每百元的营业收入可获得的营业利润，分别为8.1元，8.36元，7.28元。

三棵树企业在营业毛利率下降的情况下，营业利润也随着下降，说明该公司的盈利能力有所下降。

（3）、营业净利率

2014年税前净利润=1.28/12.6*100%=10.18%

2015年税前净利润=1.55/15.2*100%=10.18%

2016年税前净利润=1.69/19.5*100%=8.67%

计算结果表明，从2014年到2016年，三棵树公司的税前利润下降，每百元营业收入可获得的税前利润分别为10.18元，10.18元，8.67元。

该公司营业毛利率和营业利润率下降，说明企业的营业收入是三颗树的主要收入来源，同时要加强对成本和营业收入的管理。

（4）、总资产报酬率

2014年资产报酬率=[1.28+0.00669]/[（8.1+6.01）/2]*100%=18.24%

2015年资产报酬率=[1.55+（-0.0336）]/[（9.85+8.1）/2]*100%=16.9%

2016年资产报酬率=[1.69+（-0.0832）]/[（17+9.85）/2]*100%=11.97%

计算结果表明，从2014年到2016年，三棵树的资产报酬率逐年下降，每百元资产可以获得的息税前利润分别为18.24元，16.9元，11.97元，表明三棵树公司的资产盈利能力逐年下降，发展情况不容乐观。

企业三年来收入的财务费用不断增加，税前利润却逐年减少，这可能与企业的资本结构不合理以及盈利能力下降有关。

（5）、净资产收益率

2014年净资产收益率=1.34/[（4.05+4.63）/2]=23.73%

2015年净资产收益率=1.16/[（5.48+4.63）/2]=22.95%

2016年净资产收益率=1.34/[（5.48+9.77）/2]=17.57%

计算结果表明，从2014年到2016年三年中，三棵树的净资产收益率呈直线下降趋势，权益投资者获得的回报三年来逐年下降。

这和企业过去三年盈利能力水平不断下降和股东权益平均余额不断上升有关。

----------结论------

2、偿债能力分析

（1）流动比率

2014年流动比率=3.40/3.40=1.00

2015年流动比率=4.46/4.29=1.04

2016年流动比率=8.17/7.15=1.14

计算结果表明，三棵树公司从2014年到201年，流动比率虽变化不大，但呈逐年上升趋势，说明该公司短期偿债能力越来越强。

（2）速动比率

2014年速动比率=（3.4-0.8076）/3.4=0.76

2015年速动比率=（4.46-0.7706）/4.29=0.86

2016年速动比率=（8.17-1.27）/7.15=0.97

计算结果表明，从2014年到22016年，三棵树公司在流动比率持续上升的同时，速动比率也逐年提高，说明该公司短期偿债能力较强。

结合资产负债表分析，可以看出，虽然三棵树存货卒年增长。

但是速动资产增长的幅度超过了存货，因此该公司现时的偿债能力提高了。

（3）资产负债率

2014年资产负债率=3.48/8.1*100%=42.96%

2015年资产负债率=4.37/9.85*100%=44.37%

2016年资产负债率=7.26/17.0*100%=42.7%

计算结果表明，在过去三年中，三棵树企业的资产负债率先上升后下降，但都在正常的范围内，财务风险较小。

一方面说明三棵树的偿债能力较强，另一方面也表明该公司可以继续利用借贷方式筹资。

（4）利息保障倍数

2014年利息保障倍数=[1.28+0.00669]/（-0.00669）=192（倍）

2015年利息保障倍数=[1.55+（-0.0336）]/（-0.0336）=45（倍）

2016年利息保障倍数=[1.69+（-0.0832）]/（-0.0832）=19（倍）

---------结论-------

3、营运能力分析

（1）、应收账款周转率

2014年应收账款周转率=12.6/[（1.11+0.6899）/2]=14（次/年）

2015年应收账款周转率=15.25/[（1.65+1.11）/2]=11.05（次/年）

2016年应收账款周转率=19.5/[（2.71+1.65）/2]=8.94（次/年）

（2）、存货周转率

2014年存货周转率=6.81/[（0.8076+0.6519）/2]=9.33（次/年）

2015年存货周转率=7.99/[（0.8076+0.7706）/2]=10.13（次/年）

2016年存货周转率=10.6/[（1.27+0.7706）/2]=10.4（次/年）

计算结果表明，三棵树企业的存货周转率过去三年是呈现上升趋势的，进出次数越来越多，说明产品销售状况逐年变好。

但是三棵树企业的应收账款周转率从2014年到2016年不断下降，说明三棵树应收账款转化为现金的效率越来越低，该企业对应收账款的管理效率三年来持续走低，企业可能采取赊销的方式加大销售量，三棵树需要加强的应收账款的管理和催收。

（3）、固定资产周转率

2014年存货周转率=12.6/[（3.09+3.11）/2]=4.06（次/年）

2016年存货周转率=15.2/[（3.15+3.11）/2]=4.86（次/年）

2016年存货周转率=19.5/[（3.55+3.15）/2]=5.82（次/年）

计算结果表明，2014年到2016年，三棵树企业固定资产周转率呈稳步上升的趋势，说明该公司在每一元固定资产上占用的资金从可以为企业创造的营业收入分别为4.06元,4.86元，5.82元。

从发展趋势看，最近三年，该公司在增加固定资产投资的同时，营业收入也有较大幅度增长，因此三棵树公司固定资产的使用效率得到提高。

（4）、总资产周转率

2014年总资产周转率=12.6/[（8.1+6.01）/2]=1.79（次/年）

2015年总资产周转率=12.6/[（8.1+9.85）/2]=1.40（次/年）

2016年总资产周转率=19.5/[（17.0+9.85）/2]=1.45（次/年）

计算结果表明，从2014年到2016年，三棵树企业的总资产周转率先下降后上升，企业每占用一元资产在一年内带来的营业收入分别为1.79元，1.40元，1.45元。

说明该企业利用全部资产进行经营的效率先下降后上升。

总资产利用效率先下降后上升，但和2014年相比，2016年仍需要进一步查找原因提高周转率。

4.发展能力分析

（1）、营业收入增长率

2016年营业收入增长率=（19.5-15.2）/15.2*100%=28.29%

（2）、总资产增长率

2016年总资产增长率=（17-9.85）/9.85*100%=72.59%

（3）、营业利润增长率（或核心利润增长率）

2016年营业利润增长率=（1.42-1.27）/1.02=11.8%

（4）、净利润增长率

2016年净利润增长率=（1.34-1.16）/1.16*100%=15.52%

结论：

与2015年相比，三棵树企业的营业收入增长率大于0，说明企业2016年的营业收入有所增长，增长速度相对较快，市场前景可观。

2016的资产增长率为正数，并且有较大幅度的增加，说明企业的资产规模大规模增加，企业进行了一定程度的扩张。

企业的竞争力会增强。

三棵树企业由于营业收入有较大幅度的上升，并且成本费用对营业收入的占比变化幅度不大，因此，三棵树企业2016年的发展状况良好，并且营业利润增长的同时，净利润有了更大幅度的增长，说明该企业的盈利主要来自于其主营业务。

六、针对存在的问题提出一些建议

三棵树企业应该提高企业的盈利能力，降低成本费用率；加强对应收账款的管理，加紧催收。

同时要注意对总资产的管理，提高总资产的利用效率。

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