证券发行与交易.ppt
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第一节证券市场的基本要素,证券市场的内涵：
证券市场是有价证券发行与流通以及相适应的组织与管理方式的总称，是资本市场的核心。
证券市场的特征：
价值直接交换的场所产权直接交换的场所风险直接交换的场所,证券市场的结构,纵向结构关系横向结构关系,证券市场的功能和作用,筹集社会资金，推动经济发展转换经营机制，促进国企改革优化资源配置，调整经济结构,中国证券市场历史回顾,第一阶段（1981-1990）：
萌芽阶段首先，国债发行规模逐步扩大其次，用于交易的金融品种逐渐增加第三，股份公司数量逐步增加第四，中国开始通过国际市场发行债券，募集资金,第二阶段（1991-1995）：
起步阶段首先，国债发行规模迅速增加其次，股票发行规模逐步增加第三，集中证券交易市场开始出现。
（上海证券交易所1990年12月开业，深圳证券交易所1991年7月开业）第四，1992年，国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会成立，初步确立了全国证券市场的监管体制第三阶段（1996年2005）：
初步发展阶段,证券市场的参与者,证券一级市场即证券发行市场或初级市场，指新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场。
1、,发行市场的特点,无固定场所,无统一时间,投资者以统一价格购买,第二节证券市场的运行,融资者,金融中介,投资者,投资者,黑色箭头表示一级市场红色箭头表示二级市场,证券流通市场,一级市场,二级市场,交易所,场外交易市场,主板市场,二板市场,证券交易所1、证券交易所依法设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。
证券交易的程序：
主板市场,主板市场：
也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。
主板市场先于创业板市场产生，二者既相互区别又相互联系，是多层次市场的重要组成部分。
相对创业板市场而言，主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“晴雨表”之称。
主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。
创业板市场,创业板市场：
又称为“二板市场”。
是与主板市场相对应而存在的概念，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“一板”宽一些。
与主板市场相比，二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、具有明显的高技术产业导向等特点。
它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是一条中小企业的直接融资渠道，是针对中小企业的资本市场。
与主板市场相比，在二板市场上市的企业标准和上市条件相对较低，中小企业更容易上市募集发展所需资金。
二板市场的建立能直接推动中小高科技企业的发展。
创业板市场,定义：
创业板市场,是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场,有的也称为二板市场、另类股票市场、增长型股票市场等。
它与大型成熟上市公司的主板市场不同,是一个前瞻性市场,注重于公司的发展前景与增长潜力。
其上市标准要低于成熟的主板市场。
创业板市场是一个高风险的市场,因此更加注重公司的信息披露。
功能：
（1）为成长型中小企业提供融资渠道
（2）为风险投资的退出提供出口（3）优化资源配置和规范企业经营管理,NYSE简介,从市值规模上看，是全世界最大的证券交易所。
诞生于1792年，至2003年，共有4800家上市公司。
其中包括来自51个国家的470个外国公司。
目前中国公司30多家。
具有组织结构健全、设备最完善、管理最严格、上市标准高等特点，上市公司主要是全世界最大的公司。
实行以专家经纪人（specialist）为核心的综合性交易制度。
目前已经公司化（不是传统的会员制）,NASDAQ简介,全美证券商协会自动报价系统（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations）诞生于1971年。
目前已经成为全世界的高科技市场中心。
在纳斯达克上市的5500多家公司中，约有近2000家高科技公司。
在全美上市的网络公司中，除极少数几家在纽约交易所上市外，其余全部在纳斯达克上市；在该市场上，仅电脑或与电脑有关的公司就占15.8%，电脑和电信两个领域的市场资本约占2/3；在美国资本市场市值最高的5家公司中，纳斯达克占有微软、英特尔、斯科3家，其余两家即通用电气和沃尔马特则在纽约证券交易所挂牌交易。
目前纳斯达克市场发行的外国公司股票数量，已超过纽约证券交易所和美国证券交易所的总和，成为外国公司在美国上市的主要场所。
纳斯达克共有两个板块：
全国市场（NationalMarket）和1992年建立的小型资本市场（SmallCapitalMarket）。
实行做市商制度。
第三节股票的发行,股份公司初次发行股票的条件：
（1）初次发行的条件所谓初次发行，指以募集方式设立股份有限公司时公开募集股份或已设立公司首次公开发行股票，应当向中国证监会递交募股申请，经批准后方可发行。
发行人申请公开发行股票时，应当符合下列条件：
其生产经营符合国家产业政策。
其发行的普通股限于一种，同股同权。
发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%。
发行前1年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比例不得低于20%。
公司股本总额不少于人民币5000万元。
向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%，拟发行股本超过4亿元的，可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但最低不少于公司拟发行股本总额的15%。
发起人在近3年内没有重大违法行为。
近3年连续盈利等。
净资产收益率三年平均超过10%.,再次发行股票的条件:
（2）配股的条件配股发行是增资发行的一种，是指上市公司在获得有关部门的批准后，向其现有股东提出配股建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购配售股份的行为。
上市公司必须符合下列基本条件方可公开发行新股：
上市公司应当符合公司法、证券法规定的条件。
具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其他关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整,本次新股发行募集资金的用途必须符合国家产业政策的规定。
本次新股发行募集资金的数额原则上不超过公司股东大会批准的拟投资项目的资金需要数额。
不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易。
公司有重大购买或出售资产行为的，应当符合中国证监会的有关规定。
上市公司向股东配股的条件除符合上市公司新股发行管理办法外，还应符合：
经注册会计师核验，公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据，设立不满3个会计年度的，按设立后的会计年度计算）。
公司一次配股发行股份总数,原则上不超过前次发行并募足股份后股本总额30；如果公司具有实际控制股权的股东全额认购所配售的股份，不受上述比例限制。
前一次发行的股份已经募足，募集资金使用效果良好，本次配股距前次发行的时间间隔不少于一个完整的会计年度。
公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载或重大遗漏。
（3）配股的价格制定:
配股实施日前一个月交易的平均价格上下浮动10%.,（3）增发的条件根据上市公司新股发行管理办法的规定，股份有限公司申请增发新股，必须具备下列条件：
前一次公开发行的股份已募足，且募集资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，资金使用效益良好。
距前一次公开发行股票的时间在1年以上。
公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利。
公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。
公司预期利润率可达同期银行存款利率。
具体来说，增发新股的条件还应符合：
经注册会计师核验，公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6，且预测本次发行完成当年加权平均净资产收益率不低于6；设立不满三个会计年度的，按设立后的会计年度计算。
经注册会计师核验，如果公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率低于6，还应符合下列条件：
公司及主承销商应当充分说明公司具有良好的经营能力和发展前景，新股发行时，主承销商应向投资者提供分析报告；公司发行完成当年加权平均净资产收益率不低于发行前一年水平，并应在招股文件中进行分析论证；公司在招股文件中应当认真做好管理层关于公司财务状况和经营成果的讨论分析。
（3）增发股票的价格制定:
增发股实施日前一个月交易的平均价格上下浮动10%.,初次发行、配股和增发都由中国证监会审批.,股票发行方式1、认购证抽签发行：
承销人在招募证券时须首先向社会投资人无限量公开发售认购申请表即认购证，每一单位的认购证代表一定数量的认股权，并载明其认购证号码，在认购证发售期限终止后，承销人进行抽签。
凡持有中签认购证者，可按照招募文件的证券发行价格认购证券。
2、存单抽签发行：
承销人在招募时须首先通过银行机构向社会投资人无限量发售专门的股票认购定额定期存款单，每一定额定期存款单代表一定数量的证券认购权，并载明存单号码；在存单发售终止后，承销人在规定日前对存单尾数抽签。
3、上网定价发行：
投资者在指定时间内通过交易所的交易系统，按现行股票买入的程序申购股票，经摇号抽签确认认购股票数量的发行方式。
IPO询价制度,IPO询价制度是指首次公开发行股票的公司（简称发行人）及其保荐机构应通过向机构投资者询价的方式确定股票发行价格。
询价发行方式给申购的投资者一个询价区间，然后根据投资者对该询价区间占大多数的价格认同来确定发行价格。
询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。
发行人及其保荐机构通过初步询价确定发行价格区间，通过累计投标询价确定发行价格。
2、股票发行定价方式
（1）固定价格方式这种定价方式的基本做法是，在股票公开发售前，股票发行价格就已由主承销商和发行公司根据拟发行的新股的估值协商确定，并通过募股说明书将发行价格公之于众，然后根据此固定价格公开发售股票。
固定价格方式是新兴市场国家或地区和欧洲证券市场通常采用的方法，我国大陆的股票发行定价方式亦长期采用固定价格方式。
固定发行价格一般参考同行业股票的相对价格进行确定。
常用的方法包括市盈率法、市净率法。
固定价格法的缺陷：
本质上属于相对价值法难以真正反映市场的供求关系和股票的内在价值由于承销商缺乏定价主动性，承销非常被动,
（二）累计投标方式也称为公开定价方式，其一般做法是：
首先，承销商根据对拟发行股票的估值，先与发行人商定一个股票出售的价格区间，作为潜在投资者申报认购数量和出价的依据。
接着，再通过巡回推介，向投资者介绍发行人的基本情况及拟发行股票的投资价值，要求投资者在累计投标期和给出的价格区间内按照不同的价位申报认购数量（即征集订单）,等累计投标期结束后，承销商汇总有投资意向的股票订单，了解各对应价位的投资需求量；最后由承销商和发行人按照总申购金额超过发行筹资额的一定倍数确定发行价格，按此价格向投资者配售股票。
（三）竞价（拍卖）方式这种新股发行定价方式的基本做法是：
由承销商和发行人议定竞价拍卖的股份数量和最低的投标价格（也即发行底价），以及最低每标单位和单个投资者得标数量限制（此规定防止了股份过度集中，有利于提高股票上市后的流动性）；在办理发行公告后，接受投标人投标；开标时以投资者竞价高低顺序分配股票，即投标价格在底价以上高者优先得标，直到该竞价拍卖的股份数量销售完毕为止。
第四节股票的上市与交易,股票上市：
指某种已发行的股票经证券交易所批准后，在证券交易所公开挂牌交易的过程。
某种股票一旦获准在证券交易所上市或挂牌买卖，就是上市股票，该股票的发行公司即成为上市公司。
上市？
不上市？
从有利的方面看,证券的公开上市有利于提高股票、债券的流动性，增加对投资者的吸引力人们对它的关心将有利于上市公司继续向公众集资。
企业证券的公开上市可以说是企业发展史上的一个里程碑，它标志着企业的进步和发展水平。
企业证券的公开上市，增加了企业生产经营的透明度，而且社会上广大民众时刻都在注视着企业的生产与发展情况，并根据企业的生产发展情况以及他们对企业前途的预测来决定证券的买入和抛出。
文本,文本,文本,文本,从不利的方面看,证券公开上市后其市场价格的频繁波动会给企业的经营带来消极影响。
证券公开上市后，企业控股权将会因此而更加分散。
证券公开上市后，企业要定期向大众公布企业的内部情况,证券交易程序,文本,文本,文本,文本,
（一）选择经纪人并开户
（二）证券买卖委托交易（三）竞价与成交（四）清算与交割（五）过户,投资者开立股东帐户、资金帐户,委托指令,证券公司,传送指令,证券交易所,确认成交,确认成交,
（一）选择经纪人并开户,文本,文本,文本,文本,1.选择证券公司为经纪人2.签订证券交易委托代理协议3.开户
（1）证券账户
（2）资金账户,
（二）证券买卖委托交易,文本,文本,文本,文本,1.委托数量买入：
100股的整数倍卖出：
1股的整数倍（可以零股交易）（因配股产生的小于1股的4舍5入）。
2.委托指令
（1）市价委托（marketorder）
（2）限价委托（limitorder）,（三）竞价与成交,文本,文本,文本,文本,1.竞价原则第一，价格优先原则第二，时间优先原则2.竞价方式
（1）按表现形式分：
口头竞价（口头唱板）、书面竞价、电脑竞价。
（2）按连续性分：
集合竞价和连续竞价每一天的交易分为两种不同的交易：
集合竞价与连续竞价：
9：
159：
25之间是集合竞价时间。
9：
3011：
30，13：
0015：
00是连续竞价时间。
3.竞价结果竞价的结果有三种可能：
全部成交、部分成交、不成交。
集合竞价示范：
假设委托指令簿如下：
卖出甲：
10元6000股乙：
9.9元5000股丙：
9.8元8000股丁：
9.7元7000股戊：
9.6元9000股买入：
A：
10元4000股B：
9.9元7000股C：
9.8元6000股D：
9.7元3000股E：
9.6元1000股,（四）清算与交割,文本,文本,文本,文本,1.清算2.交割当日交割：
当天办理证券和价款事宜。
次日交割：
成交后第二个营业日上午办理。
例行交割：
成交之日后某个交易日办理特约交割：
成交之日起15日内办理。
（五）过户,文本,文本,文本,文本,证券的过户是指通过法定程序办理证券所有权变更登记手续。
证券有记名与无记名之分。
一般来看，股票多为记名的，股票的过户就是履行股东姓名的变更。
只有办理了证券过户手续，改变了户头，股票的持有人才能成为公司的新股东，享有该公司股东所应享有的各种合法权益。
分红与配股,
（1）分红
（2）配股（3）分红、配股综合计算,
（一）分红,分红分为现金红利和股票红利，前者称为派现，后者称为送股。
派现与送股对公司总价值的影响不一样。
派现意味着现金从公司流出，因此，公司总价值会相应减少。
送股没有发生现金流出，公司总价值不变，所变化的只是总股本增大。
根据派现与送股对公司总价值和总股本的影响，可推导分红除权的公式：
派现除权公式：
PXDPD，2.1送股除权公式：
PXDP/（1d）2.2其中，PXD是除息价，P是分红以前的价格，D是每股现金红利，d是送股比例。
分红例题1：
中石化（600028）2003年度分红方案是：
10派3元。
2004年4月21分红，4月20日收盘价为6.9元。
计算中石化除权价。
PXD6.90.36.6元,分红例题2：
招商银行（600036）2003年度分红方案是：
10送1。
2004年5月9日实施，5月8日收盘价为11元。
计算招商银行分红除权价。
PXD11/（10.1）10元,分红例题3：
深万科（000002）2003年度分红方案：
10派2送5。
2004年5月15日实施，5月14日收盘价是12元。
计算深万科分红除权价。
PXD（120.2）/（10.5）7.87元,
（二）配股,配股是上市公司按一定比例向老股东筹集资金的行为。
配股意味着现金流入公司，导致公司总价值增加；同时，公司总股本变大。
配股除权公式：
PXR（rPr+P）/（1r）2.3其中PXR是配股除权价，r是配股比例，Pr是配股价，P是配股以前的价格。
配股例题：
草原兴发（000780）2002年配股方案是：
10配7，配股价为6元。
2002年8月2日实施，8月1日收盘价为8元。
计算配股除权价。
PXR（80.76）/（1+0.7）=7.18元。
（三）分红、配股综合计算：
计算公式：
PX（PDrPr）/（1dr）2.4例题：
上海汽车（600104）2003年分配方案是：
10派4送2配3，配股价10元。
2004年6月5日实施，6月4日收盘价为13元。
计算除权价。
PX（130.40.310）/（10.20.3）10.4元,交易成本,交易成本包括佣金、印花税、过户费和手续费。
我国目前佣金实行的是协议佣金制，最高不得超过3。
我国目前的印花税税率为1。
过户费每10手收取1元（沪市收深市不收）,买进费用：
佣金千分0.5到千分之3+过户费每10手收1元+其他费用0-5元不等。
卖出费用：
佣金千分0.5到千分之3+过户费每10手收1元+其他费用0-5元不等+印花税千分之1,交易成本例题：
假设佣金率为2.8，印花税为3.5，本金为10000元。
计算n次交易的总成本（每买然后再卖称为1次交易）。
为便于计算，不考虑最低买卖股数限制，并假定买卖价格相等。
n次交易的总成本为：
10000【1（10.0063）n/（10.0063）n】,总成本表：
股票价格指数,股票价格指数即股票指数。
是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。
股票价格指数是表明股票市场价格水平变动的相对数，它以某个时期的价格水平与另一个时期的价格水平对比为前提。
作为对比基础的价格时期叫做基期，与之进行对比的价格时期叫做报告期。
通常是报告期的股价与选定的基础价格相比，并将二者的比值再乘以基期的指数值,即为该报告期的股价指数。
其基本计算方法是：
（一）股价指数的计算,计算公式：
即期市值/基期市值基点,案例1,假设某股价指数的基期为1990年12月19日。
该日共5只股票，收盘价分别是：
3元、8元、17元、6元、11元，总股本分别是1亿、0.5亿、0.3亿、1.5亿、1.2亿。
1990年12月20日，5只股票的收盘价分别为4元、7元、18元、4元、10元。
请计算1990年12月20日的收盘指数（基点100）。
（二）我国重要股价指数,上证指数（999999）：
基期确定在1990年12月19日，基期的股价指数确定为100点，采用加权平均法，权数是总股本。
深成指（399001）：
基期确定在1995年1月3日，基期的股价指数确定为1000点，采用加权平均法，权数是流通股本。
成分股的数目一般不超过50家。
沪深300指数（399300）：
股指期货标的指数。
2005年4月8日发布，基点1000点，编制方法同上证指数。
（三）世界重要股价指数,道.琼斯股票价格平均数标准.普尔500股票价格指数伦敦金融时报（FT）股价指数巴黎证券交易所股票价格指数（CAC40指数）日经225股票价格平均数法兰克福DAX30指数香港恒生指数,文本,文本,文本,文本,一、道琼斯股票平均价格指数,道琼斯股票价格平均指数，或简称道琼斯指数，是世界上影响最大的股票价格指数。
它是在1884年7月3日由道琼斯公司创始人查理斯道开始编制的，其最初的股票价格平均数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法编制而成的。
以后样本股数逐渐增加，而且扩大到其他行业。
其所选用的代表性公司股票涉及工业、运输业、公用事业等所有重要行业。
文本,文本,文本,文本,道琼斯股票价格平均指数共分四组，即：
道琼斯工业平均数,道琼斯运输业平均数,道琼斯公用事业平均数,道琼斯股票平均价格综合指数,文本,文本,文本,文本,二、标准普尔公司股票价格指数,标准普尔公司股票价格指数是由美国最大的证券研究机构标准普尔公司在1923年开始编制发布的股价指数。
最初采样的股票有233种，到1957年扩大为500种，它们包括85个工商行业的400种股票，商业银行、储蓄与贷款协会、保险公司和金融公司的40种股票，航空公司、铁路公司和公路货运公司的20种股票，以及公用事业的40种股票，将上述500种普通股票加权平均编制成综合价格指数。
股票价格指数=,文本,文本,文本,文本,三、纽约证券交易所普通股票价格指数,1966年6月，纽约证券交易所开始公布它自己的普通股票价格指数。
分别计算金融、运输、公用事业和工业股票四种指数。
工业股票价格指数由1903种工业股票组成。
金融业股票指数由投资公司、储蓄贷款协会、分期付款融资公司、商业银行、保险公司和不动产等公司的223种股票组成。
运输业股票指数包括铁路、航空、轮船、汽车等公司的65种股票。
公用事业股票指数包括电报电话公司、煤气公司、电力公司和邮电公司等的189种股票组成。
文本,文本,文本,文本,四、英国金融时报指数,该指数由英国金融界著名报纸金融时报编制并公布，是伦敦股票市场最权威的股票指数，采用算术平均法计算。
该股票指数包括三个股票指数：
30种股票指数，100种股票指数，500种股票指数。
通常采用的金融时报指数是指第一种股票指数，它采用30家有代表性的工业和商业大公司股票编制而成，以灵敏反应英国股市动向著称。
该指数以1935年7月1日作为基期，将基期指数值定为100。
文本,文本,文本,文本,五、日经股价指数,日经股价指数又称日经道琼斯平均股价指数，是日本经济新闻社股票平均价格指数的简称。
它是由日本经济新闻社编制发布的，在日本股票市场上最具有代表性的股价指数。
文本,文本,文本,文本,六、恒生指数,恒生指数是香港股票市场上历史最悠久的一种股票价格指数。
它由香港恒生银行编制并于1969年11月24日开始发布。
恒生指数从上市公司中选出33个代表性股作为计算对象，以1964年7月31日为基期，基期指数100，计算方法为修正加权综合法，即按其每天的收市价算出当天这些上市公司的总市值，再与基期的资本总市值相比，乘以100就求出当天的指数。
投资理念：
市场波动是你的朋友利润很多时候来自于你对朋友的愚忠购买那些具有垄断地位的股票投资业绩：
1968年与1972年1974年2000年年复合增长率达到28.9。
投资名言,巴菲特投资名言,投资人并不需要做对很多事情，重要的是要能不犯重大的过错。
股市有点象上帝，只帮助那些自助者。
但股市又不同于上帝，因为它不原谅无知者。
逆反行为和从众行为一样愚蠢。
我们需要的是思考，而不是投票表决。
不幸的是，伯特兰罗素对于普通生活的观察又在金融界中神奇地应验了：
“大多数人宁愿去死也不愿意去思考。
许多人真的这样做了。
”最赚钱的股经最简单。
投资者成功与否，是与他是否真正了解这项投资的程度成正比的。
要在别人贪婪的时候恐惧，而在别人恐惧的时候贪婪。
一位所有者或投资者，如果尽量把他自己和那些管理着好业务的经理人结合在一起，也能成就伟业。
永远不要问理发师需不需要理发。
对我来说，股票市场是不存在的。
如其存在，那也仅仅是一些人出丑的地方。
投资理念：
测不准原理我可以保证，市场永远是错的有利可图时才下手投资业绩：
显赫的国际国内地位美国历史上最高收入的基金经理投资名言,索罗斯投资名言,我生来一贫如洗。
但决不能死时仍旧贫困潦倒。
错误并不可耻,可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正!
要想成功,必须冷酷!
当每一个人都有相同的想法时，每个人都错了！
如果你的投资运行良好，那么，跟着感觉走，并且把你所有的资产投入进去。
投资，永远是一种思维方法，而不是简单的技巧。
一定要在故事讲完之前离开。
投机在先，分析在后。
趋势一但形成变会自我加强。
当众人错误时，你顺应，在大家醒悟前离去。
投资理念：
在任何时候，资产配置都是第一位的。
静待投资机会，然后全力出击。
所有的投资都建立在调查研究的基础上。
投资业绩：
德国股票之父奥地利股票之父中国B股之父投资名言,罗杰斯投资名言,让我们路上见！
如果你有100万美元，请投资中国吧。
21世纪的中国是世界上最发达、最富有的国家。
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