第28讲 第六章第三节金融投资管理.docx

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第28讲第六章第三节金融投资管理

第三节金融投资管理

【考点一】金融投资概述【了解】

金融投资是指通过金融市场进行金融工具的交易，从而获取一定经济价值的一种投资活动。

金融投资是在实体经济的基础上发展起来的现代投资形式。

金融工具是指在金融市场中可交易的金融资产。

按照金融投资工具的收益决定基础的不同，可以将金融投资工具划分为固定收益投资工具、浮动收益投资工具和金融投资衍生工具三类。

我国常见的固定收益投资工具包括：

（1）国债、央行票据、金融债和有担保的企业债；

（2）无担保企业债，包括短期融资券和普通无担保企业债；

（3）混合融资证券，包括可以转换债券和分离型可以转换债券；

（4）结构化产品，包括信贷证券化、专项资产管理计划和不良贷款证券化。

【典型例题】

一、单项选择题

1．国债投资属于（　）。

（2011年单项选择第22题）

A．固定收益投资工具

B．浮动收益投资工具

C．金融衍生工具

D．股权投资工具

【答案】A

【真题解析】按照金融投资工具的收益决定基础的不同，可以将金融投资工具划分为固定收益投资工具、浮动收益投资工具和金融投资衍生工具三类。

固定收益投资工具包括：

国债、央行票据、金融债、有担保的企业债；无担保企业债（短期融资券和普通无担保企业债）；混合融资证券（可转换债券、分离型可转换债券）；结构化产品（信贷证券化、专项资产管理计划、不良贷款证券化）。

普通股投资是典型的浮动收益投资工具。

衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权。

国债的收益是固定的，因此属于固定收益投资工具。

答案是A。

2．金融投资工具可以划分为固定收益投资工具、浮动收益投资工具和金融投资衍生工具三类，做出这一划分的标准是（　）。

（2011年单项选择第23题）

A．金融投资收益实现的时间不同

B．从事金融投资的主体不同

C．收益决定基础不同

D．法律监管的要求不同

【答案】C

【真题解析】按照金融投资工具的收益决定基础的不同，可以将金融投资工具划分为固定收益投资工具、浮动收益投资工具和金融投资衍生工具三类。

三类的名称中都含有收益或者隐含收益，因此，其分类的基础是收益决定基础不同。

答案是C。

2、多项选择题

1.下列会使金融工具发行价格升高的因素有（）。

（2008年多项选择第60题）

A.发行人资信登记高，业绩优良

B.市场利率上升

C.金融工具期限长

D.金融市场的市场状况好

【答案】AD

【真题解析】本题涉及的考点是金融工具的价格。

影响金融工具发行的价格高低的因素主要有以下几个：

一是发行人的资信程度及业绩状况。

资信等级越高、业绩越是优良，发行价格可以越高；二是发行是的市场利率水平。

市场利率上升，为了使金融工具（如股票、债券等）购买者的实际收益不低于存款收益，这些金融工具的发行价格随利率的上升而降低；三是金融工具的期限。

期限越长，流动性越差，风险越大，发行价格也越低；四是金融市场的市场状况。

故本题的正确答案为AD。

【考点二】股票投资管理【熟悉】

1.股票的种类

（1）按照股票所代表的股东权利划分，股票可以分为普通股股票和优先股股票。

（2）按照是否在票买上记载股东的姓名，股票可以分为记名股票和不记名股票。

（3）按照有无票面价值划分，股票可以分为有面值股票和无面值股票。

（4）按照是否上市交易划分，股票可以分为流通股票和非流通股票。

（5）我国现行的股票按投资主体不同，可以分为国有股、法人股、公众股和外资股等不同类型。

2.股票发行和流通市场

（1）股票发行市场。

股票发行市场是政府或企业发行股票以筹集资金的市场，是以股票形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。

由于股票是在发行市场上首次作为商品进入股票市场的，因此，股票发行市场又被称为一级市场。

一级市场或发行市场与股票流通市场相辅相成，构成统一的股票市场。

股票发行市场的基本功能包括筹资功能和产权复合功能。

（2）股票流通市场之一：

证券交易所。

证券交易所是股票市场的核心。

证券交易所有两种基本组织形式：

一是股份制公司交易所，就是按股份有限公司组织形式成立的证券交易所；二是会员制交易所，就是以会员协会组织形式成立的证券交易所。

目前，世界上多数国家的证券交易所都采取会员制的单一组织结构。

证券交易所的功能在于：

①保证股票市场运行的连续性，实现资金的有效配置；②比较正确的反映出股票的供求关系；③减少股票投资风险；④证券交易所是调节资金市场的一种有效机制，是反映市场经济运行状态的晴雨表；⑤证券交易所管理和控制整个股票市场的有效机构。

（3）股票流通市场之二；场外交易市场。

场外交易市场主要有三类：

一类是柜台交易或称“店头市场”。

第二类是“第三市场”。

是指在店头市场上从事已在交易所挂牌上市的股票交易。

第三类是所谓“第四市场”。

是指投资者和筹资者不经过证券商直接进行的证券交易。

第四市场目前只有美国有所发展。

场外交易的主要功能是：

①为已发行的股票提供转让的场所。

这一点是场外交易市场作为股票流通市场一部分的基本功能。

②通过承销机构，场外交易市场将公开发行的新股票分售给投资公众。

③巨额股票次级分配。

所谓次级分配，是指巨额股票的持有者，如信托基金、保险公司与养老基金等，以包销或协议的方式清算其投资，以防止压低市价。

（二）股票投资的风险及防范

1.股票投资的风险

股票的本质及股票市场运作的复杂性决定了股票市场是高风险市场，企业在进行股票投资时应当正确认识市场的风险，做好风险防范工作。

（1）系统性风险。

宏观经济形势的变化，财政政策和货币政策的调整，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起证券市场的波动。

对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值。

这就是系统性风险的原因所在。

系统性风险的来源主要有政治、经济及社会环境等宏观因素造成。

包括政策风险、利率风险、购买力风险和市场风险。

（2）非系统性风险.单个股票价格同上市公司的经营业绩和重大事件密接相关。

公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素的变化都会影响公司的股价走势。

这种风险主要影响某一种证券，与市场的其他证券没有直接联系，投资者可以通过分散投资的方法，来抵消该种风险。

这就是非系统风险。

主要包括公司的经营风险，财务（偿债能力）风险、信用风险（违约风险），公司管理者的道德风险等。

2.股票投资风险的防范

为了较好地应对证券价格波动的风险，进行股票投资首先应当树立正确的投资观念，从自身的理念上去回避助长风险积累的情况发生；其次应当学习一些必需的投资分析知识，包括对公司的财务分析、包括预测分析市场波动的技术理论等；第三要认清投资环境，把握投资时机；第四要确定合适的投资方式并制定周详的资金运作计划，树立正确的投资收益预期和止损标准。

（三）上市公司国有股东的监管

国有控股和参股的上市公司在证券市场上占有举足轻重的地位，为规范这类上市公司的国有股股东的行为，国务院、国资委先后发布了一系列规章做出了较为详尽的规定。

【典型例题】

1、单项选择题

1.根据我国相关法律法规，企业公开发行股票并上市应该遵循有关要求。

错误的要求是（ ）。

（2008年单项选择第29题）

A.必须成立有限责任公司

B.必须聘请中介机构

C.股票必须上市交易

D.必须向中国证监会报送材料和报送申请股票发行文件

【答案】A

【真题解析】本题涉及的考点是我国股票发行方式。

根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、中国证监会和证券交易所颁布的规章等有关规定，企业公开发行股票并上市应该遵循以下程序：

（1）成立股份有限公司。

（2）聘请中介机构。

（3）向中国证监会报送材料和报送申请股票发行文件。

（4）证监会审核相关材料。

（5）发行股票。

（6）股票上市交易。

故A项最为符合题意。

2.企业公开发行股票并上市过程中须聘请的中介机构有（ ）。

（2008年多项选择第62题）

A.有证券从业资格的会计师事务所

B.律师事务所

C.有主承销商资格的证券公司

D.证券交易所

【答案】ABC

【真题解析】本题涉及的考点是我国股票发行方式。

拟上市公司主要聘请有证券从业资格的会计师事务所、律师事务所和有主承销商资格的证券公司。

故本题的正确答案为ABC.

3.下列关于普通股的表述，正确的是（）。

（2009年单项选择第29题）

A.普通股股东不享有公司的经营权

B.公司破产清算时，在剩余财产的分配上，普通股股票排在债权人之前

C.普通股股东具有优先认股权

D.普通股在发行时约定固定股息率

【答案】C

【真题解析】本题所考查的考点是普通股。

普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份。

普通股的基本特点是其投资收益（股息和分红）不是在购买时约定，而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。

公司的经营业绩好，普通股的收益就高；反之，若经营业绩差，普通股的收益就低。

普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利：

（1）参与公司经营的表决权。

普通股股东一般有出席股东大会的权利，有表决权和选举权、被选举权，可以间接地参与公司的经营。

（2）参与股息红利的分配权。

普通股的股利收益没有上下限，视公司经营状况好坏、利润大小而定，公司税后利润在按一定的比例提取了公积金并支付优先股股息后，再按股份比例分配给普通股股东。

但如果公司亏损，则得不到股息。

（3）优先认购新股的权利。

当公司资产增值，增发新股时，普通股股东有按其原有持股比例认购新股的优先权。

（4）请求召开临时股东大会的权利。

（5）公司破产后依法分配剩余财产的权利。

不过这种权利要等债权人和优先股股东权利满足后才轮到普通股。

综上所述，选项C正确。

4.根据股票上市地点及股票投资者的不同，可以将我国上市公司的股票分为A股、B股、H股等。

其中H股是（）。

（2009年单项选择第30题）

A.中国境内注册的公司发行、直接在香港上市的股票

B.香港境内注册的公司发行、直接在香港上市的股票

C.香港境内注册的公司发行、直接在中国境内上市的股票

D.中国境内注册的公司发行，直接在中国境内上市的股票

【答案】A

【真题解析】本题所考查的考点是股票发行方式。

A股的正式名称是人民币普通股票，它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股。

H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。

选项A正确。

5.股票上市交易申请经证券监督管理机构核准后，证券交易所应当自接到股票发行人提交的文件之日起（）内安排该股票上市。

（2009年单项选择第36题）

A.3个月

B.4个月

C.6个月

D.1年

【答案】C

【真题解析】本题所考查的考点是股票上市交易的时间。

证券法第四十六条规定：

“股票上市交易申请经国务院证券监督管理机构核准后，其发行人应当向证券交易所提交核准文件和前条规定的有关文件。

证券交易所应当自接到该股票发行人提交的前款规定的文件之日起六个月内，安排该股票上市交易。

”故正确答案为C，选项ABD错误。

2、多项选择题

1．股票投资的非系统性风险包括（  ）。

（2010年多项选择第57题）

A.财务风险 

B.购买力风险

C.市场风险

D.经营风险

【答案】ACD

【真题解析】本题考查股票投资风险。

股票投资的风险包括系统性风险和非系统性风险。

系统性风险主要由政治、经济及社会环境等宏观因素造成。

公司经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素的变化都会影响公司的股价走势。

购买力风险属于系统性风险。

答案为ACD。

【考点三】债券投资管理【熟悉】

（一）债券概述

1.债券的含义

债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券又被称为固定利息证券。

2.债券的种类

债券按发行主体分类，可以分为由一级政府发行的政府债券（包括中央政府债券、地方政府债券和政府保证债券）、由银行或非银行金融机构发行的金融债券、由公司企业发行并承诺在一定时期内还本付息的企业债券，以及由外国政府、外国法人或国际组织和机构发行的国际债券（包括外国债券和欧洲债券）。

债券按照偿还期限分类，可以分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。

债券按照按计息方式分类，可以分为：

（1）附息债券。

（2）贴现债券，亦称贴水债券。

（3）单利债券。

（4）累进利率债券。

债券按照是否记名分类，可以分为记名债券和不记名债券。

债券按照有无抵押担保分类，可以分为信用债券（无担保债券）和担保债券。

债券按照存在形态分类，可以分为实物债券、凭证式债券和记账债券。

（二）债券交易市场

1.债券市场的种类

最常见的分类有以下几种。

（1）根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。

（2）根据市场组织形式，债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。

（3）根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券和国际债券市场。

2.全国银行间债券市场

全国银行间债券市场是指依托于全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结算公司（简称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场，成立于1997年6月6日。

经过近几年的迅速发展，银行间债券市场目前已成为我国债券市场的主体部分。

记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市场发行并上市交易。

（三）债券投资风险管理

1.债券投资的风险

同股票投资风险类似，债券投资也存在着系统性风险和非系统性风险，前者主要包括利率变动风险、再投资收益率风险和购买力风险和税收风险等，后者主要是公司债券的违约风险。

2.债券投资风险的管理

企业进行债券投资，应当认真对待债券的各种风险，利用多种方法和手段了解风险、识别风险，制定风险管理的原则和策略，规避风险并减少风险损失。

（1）认真进行投资前的风险论证，合理判断风险的程度。

（2）全面确定债券投资成本，准确计算债券投资收益。

（3）把握合适的债券投资时机。

（4）选择适当的债券投资组合。

【典型例题】

一、单项选择题

1.由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据称为（）。

（2009年单项选择第28题）

A.支票

B.本票

C.汇票

D.股票

【答案】B

【真题解析】本题所考查的考点是商业票据。

商业票据一般包含支票、本票和汇票三种。

支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据，选项A错误。

本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据，选项B正确。

汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定Ft期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据，选项C错误。

股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的可转让的书面凭证，选项D错误。

2.债券按发行主体分类，除政府债券、金融债券和国际债券外，还有（  ）。

（2010年单项选择第22题）

A.担保债券

B.信用债券

C.附息债券

D.企业债券

【答案】D

【解析】本题考查债券的分类。

显然只有D是从主体的角度对债券进行的分类。

D项最为符合题意。

二、多项选择题

1．全国银行间债券市场的参与者包括（　）。

（2011年多项选择第56题）

A．中央国债登记结算公司

B．中国证券监督管理委员会

C．保险公司

D．证券公司

【答案】CD

【解析】目前银行间债券市场参与者包括金融机构法人及其授权分支机构、非金融机构法人和基金等投资主体，还包括财政部、政策性银行、中信公司、中国人民银行。

根据常识可知，中国证券监督管理委员会是监督交易的主体，不可能参与债券市场交易。

中央国债登记结算公司是负责登记结算的服务机构，也不可能参与债券市场交易。

答案是CD。