浅谈当前商业银行资产配置存在的问题及建议管理.docx
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浅谈当前商业银行资产配置存在的问题及建议管理
浅谈当前商业银行资产配置存在的问题及建议管理
浅谈当前商业银行资产配置存在的问题及建议
摘要
所谓资产配置，就是投资、筹资的数量、区间匹配，它与其说是一门科学，倒不如说是一门艺术。
有人说，人和动物的区别在于理财的烦恼，为客户量身定制一套财富管理方案是商业银行的本职工作。
节物风光不相待，桑田碧海须臾改。
做为商业银行，顺应时代潮流，积极改进及扩展自身业务已是迫在眉睫、时不我待。
本文将从资产配置理论及策略闸开，分析商业银行在资产配置上存在的问题，并最终提出解决办法。
关键词：
资产配置、理论、问题、策略
一、资产配置理论及策略
（一）资产配置的理论
有关资产配置的理论主要有现代投资组合理论、美林投资时钟理论、生命周期理论、以及“偏好——承受”风险矩阵理论等。
其中，比较知名的是马科维茨提出的资产组合理论，主要观点是：
1、不同金融产品风险可以互相抵消，也就是可以对冲的。
所以在做资产配置的时候不要把鸡蛋放在一个篮子里，而要分散化。
举个例子，假如你同时投资了一家卖冰激凌的公司和一家买雨伞的公司，那么不管是在下雨天还是太阳天，你的收益和损失总是均衡的。
2、金融投资产品的风险是可以度量的。
目前，很多结构化的产品其实也是采用了这种风险分层的方法，而这一切的创新基础都是基于马科维茨理论“风险是可以度量的”这一观点。
像雷曼兄弟、摩根斯坦利这些大型的投资银行，他们将贷款打包之后再细分成非常多不同风险收益的层级，出售给风险偏好不同的投资者。
在房价高涨、流动性好时，由于融资成本低，销售速度快，这些机构愿意更大量地发放贷款，赚取利润。
在华尔街，这类起初非常睿智的金融创新，到后来受利润的驱使规模急剧膨胀，在脱离市场实际需求的条件下，这些金融工具产生了扭曲，产生了不可能避免的系统性风险。
当房地产泡沫破裂，资金链断裂，雷曼兄弟手里的资产证券就变成了一文不值的废纸，他只能走向破产。
美国的次贷危机的发生关键不在于金融投资产品的风险，而是该类机构为了利润忽视实际需求、忽视可度量的风险、盲目放大杠杆造成的。
（二）资产配置策略
资产配置策略从大类上分，有战略型策略，主要包括投资组合策略、基于LPMn、VaR等的配置策略、行为组合策略等；有战术型策略，包括购买并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略等。
在实际资产配置中，风险因素是一个永远不能停止的话题，比较常见于一些更为具体的资产配置策略。
比如针对风险偏好较低客户的金字塔配置模型：
将50%左右的资金配置于低风险、低收益类资产，构建稳健的资产组合金字塔塔基，将约30%的资金投资于中风险、中收益资产，剩余约20%的资金投资于高风险、高收益资产，从而使投资组合更具有抗风险能力。
二、目前商业银行存在的问题
（一）资产配置与风险承受能力之间的矛盾
理论上，客户在资产配置方面应该与其风险承受能力相匹配，总量平衡下，保守型客户也可以适当配置一些高风险的产品。
可在现实监管及操作中，产品风险等级要与客户风险承受能力匹配，换言之，也就是保守型客户只能购买中低风险的产品，如果客户想购买少量高风险产品，刚必须自愿更改自身的风险等级，这与客户的初衷是相违背的。
（二）资产配置受产品供给、渠道及风险受限的制约
为客户资产配置提供更多的资产工具和具体实现方式，我们应该像超市一样提供丰富的产品架。
银行应具备一个开放的整合全市场资源的产品平台，其应涵盖货币、债权、股票、外汇、贵金属、境内外投资性房地产、各类未上市股权、衍生品等客户资产配置的各类投向。
产品类别包括：
协议存
一旦发生风险，可控力较弱。
（三）企业主进攻性产品配置过高
依照资产配置的角度，企业家们的资产大体分为三个类型：
第一类是防御性资产，主要用于防备不可预测的事件发生时，可以确保各类基本生活需求，包括现金、存款、保险、黄金等；
第二类是资产性资产，主要用于保持资产增长和经济增长同步，包括债券、股票、基金等；
第三类是进攻性资产，主要博取超高回报，实现财富等级的跃升，比如私募股权、投资性房产、企业投资等。
而绝大多数企业家的身体里大都流着冒险的血液，从他们的资产配置来看便可知一二：
一是企业投资占比较高，甚至有一些企业家无法容忍剩有闲置资金，所有的资金都投入企业；二是投资性房产占比较高。
由于企业投资和投资性房产同属于进攻性资产，在博取高收益的同时也面临着较高的风险。
尤其在经济进入“新常态”时期，激进式增长模式难以维继的情况下，企业家们进攻性资产面临的不确定性正在逐步增大。
三、关于资产配置存在的建议
针对以上三个方面的问题，依次解决方案如下：
（一）注重“周期”“占比”在配置中的作用。
在资产配置中，我们主要注重三个方面：
收益、周期和金额。
过去我们会根据客户风险承受能力，配置与风险相对应收益的产品，往往忽略了“周期”和“投资金额占比”这些因素。
我们经常会误认为“周期”就是特指经济周期，或是“人的生命周期”，这些在实际应用中已体现，不再议论，这里想闸述的则是“产品周期”。
提及“投资金额占比”，是因为在实际操作中从来都没有将其考虑在内。
打个比方，一位稳健型的客户，他有1000万的资产，其中有部分资金（假设100万）在两年闲置期内希望获得高收益，同时，他能容忍这100万承受40%的亏损。
简单计算如下：
1.900万购买低风险业务收益900*5%=45（万）
2.100万购买高风险业务收益100*100%=100（万）
or100*（-40%）=-40（万）
3.期间总体收益45+100（-40）=145（5）（万）
客户可以获得的收益区间为5-145万。
总体看，资产配置是符合银行对稳健型客户资产配置方案的，但又与客户的风险测评相矛盾。
为解决上述问题，银行可以根据对客户的了解，在风险测评时按“投资周期”及“投资占比”进行细化。
客户经理在给客户购买产品时，需先解决客户购买的产品占比及周期是否在合适范围内，如果在此范围内，则不需要更改其自身现有的风险测评。
以测评为稳健型客户为例，不需更改其风险测评，而需要购买中高级以上产品，其“周期”及“占比”举例如下：
（1）五年以上购买中高风险产品的资产占比不超过8%、购买高风险产品资产占比不超过4%、购买超高风险产品资产占比不超过2%；
（2）三到五年内购买中高风险产品资产占比不超过10%、购买高风险产品资产占比不超过5%、购买超高风险产品资产占比不超过3%；
（3）三年内购买中高风险产品资产占比不超过12%、购买高风险产品资产占比不超过6%、购买超高风险产品资产占比不超过4%。
如表所示：
稳健型客户中高级以上产品配置区间
投资期限
3年以内
3-5年
5年以上
产品风险类型
中高
12%
10%
8%
高
6%
5%
4%
超高
4%
3%
2%
（二）提供个性化服务，有效拓宽产品架，优化金融资产配置。
针对产品供给、渠道及风控的问题，建议商业银行可考虑成立一个理财子公司，专门负责运营不同风险的产品业务，满足不同时间段内的客户不同风险投资需求。
理财子公司在市场上优选各投资领域的管理人，以投资子帐户委托形式，让入选的投资管理人负责投资管理。
如图所示：
它的优势在于五个方面：
1、通过更加详细的尽职调查，有效化解私募基金市场信息不对称；
2、通过动态管理，筛选优质量化管理人等行业资源；
3、通过分散化的投资策略有效化解投资风险；
4、建立了较为完备的风控机制，通过预警平仓机制有效控制下行风险。
如此，商业银行一方面可以实现高端客户大类资产的配置，解决现有投资产品过于单一的问题；一方面通过优选各投资市场不同投资风格的资产管理人，根据业绩表现进行动态调整，不需要就单一品种进行审批，提高产品引入效率。
同时，产品主动管理性强，可以随时根据市场情况进行调整，因此可以适当尝试创新金融产品；另一方面，商业银行可以和客户进行充分沟通，并参与投资策略的制定，甚至直接参与资产的管理，降低产品的销售风险。
（三）适当降低企业主高风险资产，推荐财富保障计划，平衡资产配置。
对于银行来说，大部分的高端客户都来自于企业主，对他们的财富规划和配置尤其显得重要，针对企业主爱冒险这一特性，应该提供关于如何降低资产风险和保障财富的理财建议，帮助他们优化当前的配置结构。
从客户角度出发，最重要的是我们不能只考虑投资的额度问题，我们还要考虑怎样给客户做一个财产的规划，特别是关注其个人财产保障计划。
人是很脆弱的，随时会有可能发生意外。
在这个变化、混沌的世界里，人总是在变幻莫测的一生中踽踽前行，都是福兮祸兮的事。
在一些极端的情况下，比如说一些疾病，比如说婚姻纠纷，避免他的财富出现一个大幅的变动，这也是我们需要帮助客户考虑的。
例如上海的均瑶集团董事长王均瑶，温州人，他创立的均瑶集团，非常成功，到他38岁的时候，他个人的资产已达到了35个亿。
也算是业界的一个奇迹，大家都羡慕他这么年轻就拥有了这一切。
可是，在他38岁的时候得了直肠癌去世了。
在他走后，他的夫人嫁给了他的司机，他的孩子也成了别人的孩子，有人开玩笑的说，王均瑶的一生都在为他的司机在打工。
没有人知道他的财富管理计划目标是否实现。
其次，成熟的市场显示，当财富积累到一定程度后，进攻性资产的周期性和收益不确定性将会更加凸现，只有稳定而平衡的财富配置策略才能长期有效地分散风险。
因此推荐财富保障计划，如对接保险、结构化存款、银行优先股等。
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