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辅修《公司金融学》论文

论文题目：

我国上市公司融资渠道选择及分析

系别：

统计系

专业：

数据工程1501

学生：

王倩

学号：

2015162618

【摘要】资本是维持企业运作和发展的根本，只有具备足够的资金支持，企业才能获取足够的发展空间。

上市公司融资是十分普遍且必要的，融资途径就成了上市公司重点考虑的问题。

就目前实际情况而言，融资渠道较多，但是上市公司对融资渠道的选择却存在一定的偏好和误区，相关工作还有待加强。

本文对上市公司的融资现状进行了介绍，探讨了影响上市公司融资的一些因素，分析了上市公司的融资渠道。

　　【关键词】上市公司融资渠道现状因素

　　融资渠道是财务管理中的主要研究课题，也是业界颇具争议的话题。

在我国经济不断提升的背景下，上市公司的形式逐渐呈现多元化，融资结构和途径也逐渐纷繁多样。

融资途径应该根据上市公司的实际情况合理选择，不能跟随潮选择不合理的融资渠道。

　　一、我国上市公司融资渠道选择现状简述

　　从目前实际情况来说，我国上市公司对融资渠道的选择存在一些不合理的地方，甚至可以说出现了一些怪像。

许多上市公司喜欢优先选择股权融资的融资渠道，忽略了债权融资。

总的来说，我国上市公司融资渠道主要有两个方面的表象。

　　第一，内部融资偏低。

根据相关统计资料显示，我国上市公司中，通过内部融资获取资金最低比例仅为1%，最高仅为22%。

由此可见，上市公司内部融资获取的资金量远远低于外部融资。

　　第二，股权融资比例较高。

根据相关的统计资料，我国许多上市公司的融资渠道以股权融资为主，部分行业的外源融资占比很高。

比如传播行业中外源融资占比达到了63%，房地产行业外源融资占比达到了42%。

虽然较高的股权融资可以境地上市公司的负债率，但是从企业长远发展的角度来看，股权融资会增加企业的融资成本，会对企业实现价值最大化形成一定的阻碍。

　　二、上市公司融资方式的比较

　　可以看出，每种融资方式都有其独特的优势，但也都存在着不同的缺点。

一般来讲，发行公司债券和银行贷款都有政策等各方面的许多限制，因此不是上市公司采取的主要融资方式。

目前我国上市公司的融资方式主要是股权融资的增发和配股方式以及发行一种新型债券-可转换债券三种方式。

　　1.融资条件的比较

（1）对盈利能力的要求。

增发要求公司最近3个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于6%，若低于6%，则发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年的水平。

配股要求公司最近3个会计年度除非经常性损益后的净资产收益率平均低于6%。

而发行可转换债券则要求公司近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类公司可以略低，但是不得低于7%。

（2）对分红派息的要求。

增发和配股均要求公司近三年有分红;而发行可转换债券则要求最近三年特别是最近一年应有现金分红。

　　（3）距前次发行的时间间隔。

增发要求时间间隔为12个月;配股要求间隔为一个完整会计年度;而发行可转换债券则没有具体规定。

　　（4）发行对象。

增发的对象是原有股东和新增投资者;配股的对象是原有股东;而发行可转换债券的对象包括原有股东或新增投资者

三、影响上市公司融资渠道的因素

（一）融资成本的影响

　　融资成本是影响融资渠道的一个重要因素，成本的高低直接决定了企业所能获取的资金量，对于企业运转和长远发展均具有极其重要的影响。

根据实际情况而言，股权融资和债权融资这两种渠道的融资成本均高于内源融资。

这是因为内源融资的资金来源是企业不断累积的闲置资金，融资成本很小。

债权融资可以分为债券融资和权益融资，权益融资在税后需要支出股息，而债券融资的利息需要在税前进行抵扣，两者相比，权益融资的成本要高于债券融资。

（二）融资规模的影响

　　企业的实际资金需求量决定了企业的筹资规模，是上市公司保持发展的基础。

如果资金筹集规模过小，则获取的资金不足以维持公司运转，阻碍公司业务进行，无法推动公司向前发展;如果资金筹集规模过大，则又会出现一部分闲置资金，不仅会造成资金的浪费，还会降低资金利用率。

不仅如此，还可能导致部分人员出现财务问题，给公司利益带来很大危害。

　　（三）融资速度的影响

　　筹资速度的快慢也是影响上市公司融资渠道选择的一个重要因素。

一般来说，股权筹资和债权筹资需要走的流程手续很多，审批时间较长，筹资速度较慢。

如果公司急需资金注入，这两种方式则是不可取的。

银行借款的筹资方式手续简单，资金到位很快，可以满足资金需求很急的公司。

所以，筹资速度的快慢可以直接对公司形成影响，应该根据公司资金需求的紧迫度合理选择融资渠道。

　　（四）上市公司发展阶段的影响

　　上市公司的发展阶段也是影响融资渠道选择的一个重要因素。

如果公司正步入快速发展期，那么应该主要考虑股权融资，以便迅速获取大量资金，用以推动公司开辟市场提高竞争力;如果公司发展已经步入稳定期，则应该主要考虑债权融资。

这种模式获取的资金较为稳定，与公司的发展情况相符合，而且还可以适当降低融资成本。

所以，选择何种融资渠道，应该公司所处的发展阶段合理决定。

四、上市公司融资渠道探讨

（一）上市公司的融资方式

（1）增发。

增发是向包括原有股东在内的全体社会公众投资者发售股票。

其优点在于限制条件较少，融资规模大。

增发比配股更符合市场化原则，更能满足公司的筹资要求，同时由于发行价较高，一般不受公司二级市场价格的限制，更能满足公司的筹资要求，但与配股相比，本质上没有大的区别，都是股权融资。

（2）配股。

配股，即向老股东按一定比例配售新股。

由于不涉及新老股东之间利益的平衡，且操作简单，审批快捷，因此是上市公司最为熟悉和得心应手的融资方式。

但随着管理层对配股资产的要求越来越严格，即以现金进行配股，不能用资产进行配股。

同时，随着中国证券市场的不断发展和更符合国际惯例，目前将逐步淡出上市公司再融资的历史舞台。

（3）可转换债券。

可转换债券兼具债权融资和股权融资的双重特点，在其没有转股之前属于债权融资，这比其他两种融资更具有灵活性。

（二）增发、配股融资渠道分析

　　增发和配股是上市公司筹集资金的一种有效渠道。

其中增发就是上市公司面向普通民众发行新股，配股就是上市公司面向公司股东配售新股，这两种手段都是一种直接融资的方式。

增发在增加公司所有者权益的同时会降低股东持有股权的占比，引起股东的公司的控制权出现下降，能够对公司的股份进行稀释，避免权利集中。

通过增发和配股引入资金，对上市公司的股东是具有一定利好的。

目前，增发配股的融资渠道存在一个过渡扩大流通盘的问题，给我国资本市场的发展造成了不小的危害。

因此，有关部门对增发和配股制定一系列严格的审核措施，对上市公司的净收益、融资规模和融资期限等都做出了严苛的要求，避免出现一些有碍资本市场发展的问题。

　　（三）银行借款融资渠道分析

　　银行借款融资是一种十分普遍的融资渠道，尤其对于继续资金支持的公司来说，更是最好的选择。

银行借款融资就是上市公司和银行在还款期限、借款利率等方面达成协议，在还本付息的前提下，取得银行借予的资金。

银行借款是许多上市公司都比较倾向的一种融资渠道，但是在实际中通过这种渠道进行融资的上市公司并不多，这就在两者之间形成了一个矛盾。

从上市公司的角度来说，银行借款会提升公司负债率，对公司发展会起到一把双刃剑的作用;从银行角度来说，借出大量资金存在一定风险，因此银行需要在资金量等其他方面进行控制降低风险。

所以，只有在上市公司和银行之间形成信息透明，才能提升银行借款融资渠道的使用率。

　　（四）内源融资渠道分析

　　内源融资主要是指上市公司通过自身累积的资金进行融资的一种方式。

内源资金的来源主要是物品折旧、收益留存以及企业本金等。

内源融资应该是上市公司融资渠道的优先选择，其主要有两个方面的优势：

第一，内源资金的来源就是上市公司本身，具有成本低、自主性强以及抗风险能力强等优点;第二，进行内源融资是对上市公司自身资源的优化利用，可以强化公司财务管理和资金利用，有利于公司发展。

　　五、结束语

　　融资渠道是上市公司需要重点考虑的问题，在进行融资时，应该从融资规模、速度、成本以及企业实际情况出发，科学合理的选择融资渠道，以企业的可持续发展作为前提，选择最利于企业未来发展的融资渠道。

　　参考文献

　　[1]刘俊骅.我国企业现行筹资方式的比较与选择[J].中国林业经济，2009（07）.

　　[2]费贵贤.全流通时代上市公司融资取向研究[J].现代商贸工业，2009（11）.